CH1_金融工程導(dǎo)論

2019/10/10,1,金融工程學(xué),武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系 宋凌峰 slfwhu2019/10/10,2,教材及參考書(shū):,葉永剛主編金融工程概論（第二版）武漢大學(xué)出版社，2009年 葉永剛主編金融工程學(xué)東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 Salih N. Neftci .Principles of Financial Engineering, Elsevier Academic 參考書(shū)目： 金融工程美約翰.馬歇爾等 金融工程學(xué)英洛倫茲.格利茨 金融工程學(xué)案例美斯科特.梅森；羅伯特.默頓等 刊物: Journal of Fixed Income Journal of Derivatives Financial Management Financial Analysts Journal,2019/10/10,3,第一章 金融工程導(dǎo)論,金融工程的基本概念 金融工程在國(guó)外 金融工程在中國(guó) 本課程的主要內(nèi)容 金融工程師的基礎(chǔ)知識(shí) 預(yù)備知識(shí),2019/10/10,4,金融工程的定義 金融工程與金融理論的關(guān)系 金融工程的工具 金融工程的內(nèi)容 金融工程師的基礎(chǔ)知識(shí),一、金融工程的概念,2019/10/10,5,1、金融工程的產(chǎn)生,一般認(rèn)為，金融工程產(chǎn)生于二十世紀(jì)八十年代末期，是公司財(cái)務(wù)、商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展的產(chǎn)物。盡管“金融工程”一詞早在五十年代就已在有關(guān)文獻(xiàn)中出現(xiàn)，但一般認(rèn)為真正標(biāo)志著這門(mén)學(xué)科的確立是在1991年“美國(guó)金融工程協(xié)會(huì)”（AAFE）和國(guó)際金融工程師學(xué)會(huì)的成立。在此之前，海恩.利蘭德和馬克.魯賓斯坦等經(jīng)濟(jì)學(xué)家就在一起討論“金融工程新科學(xué)”，約翰.芬納迪在1988年給出了金融工程的正式定義。實(shí)業(yè)界象美國(guó)大通曼哈頓銀行和美洲銀行在八十年代末期就已成立了金融工程部門(mén)。并出現(xiàn)了一些以“金融工程師”為頭銜的從職人員。截至目前在短短的十幾年里，金融工程作為一門(mén)新興科學(xué)得到了迅速的發(fā)展。盡管如此，作為一個(gè)嶄新的金融領(lǐng)域，金融工程的許多相關(guān)理論和技術(shù)還處在發(fā)展之中。,2019/10/10,6,在美國(guó)，一些大的投資銀行（如高盛、美林）專(zhuān)門(mén)設(shè)有金融工程師職務(wù)，專(zhuān)門(mén)從事投資組合管理、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù)。 一些大的公司也開(kāi)始設(shè)置金融工程師從事與公司財(cái)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù) 商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)部設(shè)置金融工程師，為公司客戶(hù)提供服務(wù),2019/10/10,7,2、金融工程的定義,目前還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一公允的定義。三個(gè)代表性定義： Finnerty的定義： “金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施，以及對(duì)金融問(wèn)題給予創(chuàng)造性的解決。” Financial Management1988“公司理財(cái)中的金融工程：綜述” “創(chuàng)新性”金融工具、金融手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施 “創(chuàng)造性”金融問(wèn)題的解決,2019/10/10,8, Lawrence的定義： “金融工程是應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組以獲得人們所希望的結(jié)果?！?金融工程學(xué)-管理金融風(fēng)險(xiǎn)的工具和技巧1994年 重點(diǎn)是對(duì)已有的工具進(jìn)行重組，重點(diǎn)在衍生金融工具,2019/10/10,9, Smith & Smithson的定義： “金融工程創(chuàng)造的是導(dǎo)致非標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)金流的金融合約，它主要指用基礎(chǔ)的資本市場(chǎng)工具組合而成新金融工具的工程。標(biāo)準(zhǔn)的金融工程一般包括：診斷、分析、開(kāi)發(fā)、定價(jià)和交付使用等幾個(gè)運(yùn)作步驟，其基本過(guò)程程序化。” 金融工程手冊(cè) 非標(biāo)準(zhǔn)化的現(xiàn)金流的金融合約,2019/10/10,10,對(duì)定義的理解,1、金融工程的創(chuàng)新性 2、金融工程的應(yīng)用性 3、金融工程的目的性,2019/10/10,11,金融工程的創(chuàng)新性,運(yùn)用金融工具和策略來(lái)進(jìn)行金融創(chuàng)新,思維的創(chuàng)新,原有觀(guān)念的重新理解和運(yùn)用,新的金融工具,原有工具的新用途,原創(chuàng)性創(chuàng)新,吸納性創(chuàng)新,2019/10/10,12,金融工程的應(yīng)用性,開(kāi)發(fā)新的金融產(chǎn)品或利用現(xiàn)有金融產(chǎn)品解決金融財(cái)務(wù)問(wèn)題,應(yīng)用性,金融工程發(fā)展的動(dòng)力源泉,2019/10/10,13,金融工程的目的性,解決金融財(cái)務(wù)問(wèn)題,2019/10/10,14,金融工程的5個(gè)步驟,1、診斷：識(shí)別金融問(wèn)題的實(shí)質(zhì)和根源 2、分析：根據(jù)當(dāng)前的體制、技術(shù)和金融理論找出解決問(wèn)題的最佳方案 3、生產(chǎn)：生產(chǎn)一種新工具 4、定價(jià)：確定生產(chǎn)成本和邊際收益 5、修正：為滿(mǎn)足每個(gè)客戶(hù)的特殊需求，對(duì)工具進(jìn)行修正,2019/10/10,15,我們認(rèn)為，金融工程是指在法律允許的條件下，動(dòng)用一切手段和方法來(lái)解決金融中存在的問(wèn)題，并根據(jù)自身的目的創(chuàng)造性地開(kāi)發(fā)和利用金融工具。 它包括三個(gè)方面： 對(duì)金融工具的深入研究，了解各種金融工具的特性并加以合理利用。 對(duì)金融工具的創(chuàng)新。包括對(duì)傳統(tǒng)工具的創(chuàng)造性組合和對(duì)一些全新的工具的設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)，而創(chuàng)新過(guò)程對(duì)金融工具也是十分重要的。 金融手段的開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新。 從整體來(lái)看，金融工程貴在創(chuàng)新。,2019/10/10,16,3、金融工程師所從事的業(yè)務(wù),金融產(chǎn)品的創(chuàng)新： 面向公司和金融機(jī)構(gòu)層面如第一份互換、按揭貸款證券、零息票債券等 面向零售層面可調(diào)利率的按揭貸款、現(xiàn)金管理帳戶(hù)、可轉(zhuǎn)讓提款單帳戶(hù)（NOW帳戶(hù)）、退休保險(xiǎn)帳戶(hù)等 介入公司財(cái)務(wù)： 開(kāi)發(fā)新的金融工具以確保大規(guī)模經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的資金 將一些原有的工具進(jìn)行組合運(yùn)用 促成兼并與收購(gòu)： 保障兼并收購(gòu)與杠桿贖買(mǎi)所需資金而引入的垃圾債券和橋式融資,2019/10/10,17,證券及衍生產(chǎn)品的交易： 開(kāi)發(fā)具有套利性質(zhì)或準(zhǔn)套利性質(zhì)的交易策略（如對(duì)沖基金） 投資與貨幣管理： 開(kāi)發(fā)一些新的投資工具，如“高收益”共同基金、貨幣市場(chǎng)共同基金、Sweep系統(tǒng)，以及回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)等。 風(fēng)險(xiǎn)管理：,2019/10/10,18,金融工程師的三種角色,交易方案的制定者（市場(chǎng)參與者）為滿(mǎn)足客戶(hù)需要而構(gòu)造出方案并將其出售給客戶(hù) 新觀(guān)念的創(chuàng)造者（創(chuàng)新者）創(chuàng)造新的金融產(chǎn)品與手段 鉆法律空子者（在法律邊緣活動(dòng)的人）精熟會(huì)計(jì)和稅法。,2019/10/10,19,4、金融工程與金融理論關(guān)系,西方金融理論的含義（微觀(guān)金融的三個(gè)層次：Investment、Corporate Finance、Asset Pricing） 金融理論側(cè)重于金融活動(dòng)中的規(guī)律，探討金融現(xiàn)象背后的規(guī)律，回答“是什么、為什么”等問(wèn)題-what,why 金融工程側(cè)重于應(yīng)用金融理論解決金融活動(dòng)中出現(xiàn)的問(wèn)題，回答“應(yīng)該怎樣做”的問(wèn)題-how,2019/10/10,20,金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要內(nèi)容,金融經(jīng)濟(jì)學(xué)也稱(chēng)為微觀(guān)金融理論，是微觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支。大約在上世紀(jì)五十年代，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家如Arrow, Debrue, Tobin, Knight等就開(kāi)始用微觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)方法研究金融市場(chǎng)的問(wèn)題，直到Markowtz 組合理論和MM定理的誕生才標(biāo)志金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的獨(dú)立。,2019/10/10,21,金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要內(nèi)容（續(xù)）,投資者理論 不確定條件下的選擇理論選擇的標(biāo)準(zhǔn) 消費(fèi)-投資選擇理論： 含經(jīng)典的馬氏組合理論；默頓的動(dòng)態(tài)組合理論 資本市場(chǎng)理論 資本市場(chǎng)的微觀(guān)結(jié)構(gòu)理論 資本市場(chǎng)的有效性理論 資本市場(chǎng)的供給理論：含公司融資決策理論,2019/10/10,22,資本市場(chǎng)的一般均衡理論主要是均衡定價(jià)理論 CAPM(capital asset pricing model) ICAPM CCAPM SFD(stochastic discount factor) 資本市場(chǎng)上的套利定價(jià)理論 APT 衍生證券的定價(jià) 公司金融 公司的資本結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu) 金融計(jì)量,2019/10/10,23,公司金融又包含兩個(gè)方面的內(nèi)容： 以莫迪格利亞和米勒的資本結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)的公司融資問(wèn)題，它討論公司股權(quán)/債權(quán)結(jié)構(gòu)、公司并購(gòu)等問(wèn)題； 公司治理問(wèn)題，它討論的是公司組織結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制等問(wèn)題。公司金融在國(guó)內(nèi)往往被譯為公司財(cái)務(wù)，實(shí)際上其內(nèi)容遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了公司的財(cái)務(wù)問(wèn)題。,2019/10/10,24,金融工程的主要內(nèi)容,固定收入證券 衍生證券 風(fēng)險(xiǎn)管理 金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新,2019/10/10,25,5、金融工程的工具,概念性工具：金融科學(xué)的思想和概念，包括估值理論、投資組合理論、套期保值理論、會(huì)計(jì)關(guān)系以及稅收知識(shí). 實(shí)際性工具:能用來(lái)實(shí)現(xiàn)某一特定目的的金融工具和手段固定收入證券、權(quán)益證券、期貨、期權(quán)和互換等,2019/10/10,26,金融工程與金融工具,金融工具,2019/10/10,27,6：金融工程的特點(diǎn),綜合性強(qiáng)：金融工程工作組成員可能包括會(huì)計(jì)師、稅務(wù)專(zhuān)家、律師、證券發(fā)行商、資本市場(chǎng)工作人員、交易商、金融分析家、建模小組、編程人員、信息服務(wù)員等。 重定量分析：,2019/10/10,28,二、金融工程在國(guó)外,在美國(guó)高校 項(xiàng)目的一般名稱(chēng)： Financial Engineering金融工程 Financial Mathematics金融數(shù)學(xué) Mathematical Finance數(shù)理金融 Computational Finance 計(jì)算金融 其實(shí)質(zhì)都是一樣的it represents the emerging discipline wherein mathematical tools are used to model financial markets and solve problems in finance,2019/10/10,29,課程設(shè)置的院系： 在商學(xué)院的如： University of California, Berkeley Haas School of Business, Master in Financial Engineering /MFE/index.html Carnegie Mellon University Graduate School of Business Master of Science in Computational Finance /mscf/,2019/10/10,30,建立在工程學(xué)院的有 Princeton University Department of Operations Research & Financial Engineering M.S.E. in Operations Research and Financial Engineering /graduate/index.html Columbia University Department of Industrial Engineering and Operations Research M.S. in Financial Engineering /finance.html Cornell University School of Operations Research and Industrial Engineering Master of Engineering in Financial Engineering /me.ables/financial1.html University of Michigan, Ann Arbor College of Engineering Master of Science in Financial Engineering /fep/,2019/10/10,31,建立在數(shù)學(xué)系的有 Stanford University The Departments of Mathematics and Statistics MS in Financial Mathematics /FinMath/ University of Chicago Department of Mathematics Master of Science in Financial Mathematics / New York University Department of Mathematics Master of Science in Mathematics in Finance /financial_mathematics/ University of Southern California Department of Mathematics Master of Science in Mathematical Finance /dept/LAS/CAMS/MF/,2019/10/10,32,在加拿大的大學(xué) University of Toronto Masters Program in Mathematical Finance /finance/ York University Graduate Diploma in Financial Engineering http:/www.yorku.ca/fineng/ 在英國(guó)的大學(xué) University of Oxford Oxford Centre for Industrial and Applied Mathematics Postgraduate Diploma in Mathematical Finance http:/www.conted.ox.ac.uk/courses/mathsfinance/ The University of Edinburgh Management School MSc in Financial Mathematics http:/www.cpa.ed.ac.uk/prosp/.ncialMathematics.html,2019/10/10,33,在亞洲的新加坡 National University of Singapore Centre for Financial Engineering Master of Science in Financial Engineering .sg/msc_fe.htm Nanyang Technological University Nanyang Business School. Master of Science in Financial Engineering .sg/Programmes/Graduate/MFE/,2019/10/10,34,課程或項(xiàng)目描述舉例：,加州大學(xué)貝克利分校商學(xué)院金融工程碩士教學(xué)方案,2019/10/10,35,MIT的金融技術(shù)期權(quán)（Financial Technology Option,簡(jiǎn)稱(chēng)FTO） FTO開(kāi)設(shè)8門(mén)課，前4門(mén)可能在其它項(xiàng)目中已經(jīng)有。要求學(xué)生在參加MIT的學(xué)位項(xiàng)目后再學(xué)這8門(mén)課程： 1、Finance Theory 2、Quantitative Investment Management 3、Options and Futures Markets 4、Finance Elective Advanced Corporate Finance; Advanced Financial Economics I; Advanced Financial Economics II; Proseminar in Financial Eng,2019/10/10,36,普林斯頓工程與應(yīng)用科學(xué)學(xué)院金融工程碩士 該項(xiàng)目更偏重于金融問(wèn)題的工程思維和計(jì)算機(jī)實(shí)現(xiàn),2019/10/10,37,芝加哥大學(xué)數(shù)學(xué)系金融數(shù)學(xué)碩士課程項(xiàng)目： 該項(xiàng)目主要分為數(shù)學(xué)/概率論與經(jīng)濟(jì)學(xué)/金融運(yùn)用與模擬，分為三個(gè)學(xué)季，他偏重于學(xué)術(shù)理論。具體的課程設(shè)置可以在網(wǎng)上查到。,2019/10/10,38,國(guó)際金融工程協(xié)會(huì)（IAFE）,網(wǎng)址： ,詳情參見(jiàn)該網(wǎng)頁(yè) IAFE給出的金融工程核心知識(shí)體系： 1、Finance (1) Term structure of Interest Rates General Theory Math (Including C-I-R and beyond) (2)Valuation of Cash Flows Net Present Value Implications of Efficient Markets Market conventions,2019/10/10,39,（3）Valuation of Contingent Claims, Portfolio Theory, Asset Pricing (CAPM and beyond) ,International Finance Performance, Measures Credit Risk, Evaluation Derivative, Instruments and Securities Forwards, Futures and Swaps, Options General Theory Applications Math (4) Hybrid Securities, Asset-Backed Securities (Particularly Mortgage-Backed Securities),2019/10/10,40,Experience in Structuring (Engineering and Reverse Engineering Structures) Markets and Processes Understanding of the Global Markets Money Market Treasury Markets( US，JGB, Gilts) Foreign Exchange Market Markets for Commodities Equity Markets Corporate Debit Markets,2019/10/10,41,（5）Debit Issuance Process Classic Covered Interest Tax and Regulatory 2、Economics （1）Micro- (2) Macro-,2019/10/10,42,三、金融工程在中國(guó),2002年國(guó)家教委首批批準(zhǔn)的五所高校金工本科專(zhuān)業(yè)： 武漢大學(xué)、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)、