《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》全套課件精品課程.ppt

2019/9/23,1,工程經(jīng)濟(jì)學(xué),2,講課內(nèi)容,第一講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)概論 第二講 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)知識 第三講 工程經(jīng)濟(jì)的確定性分析 第四講 投資方案的比較和選擇 第五講 工程經(jīng)濟(jì)的不確定性分析 第六講 財務(wù)評價與國民經(jīng)濟(jì)評價 第七講 設(shè)備的經(jīng)濟(jì)分析 第八講 價值工程,3,第一講 概 論,一、工程與經(jīng)濟(jì)的概念 工程（Engineering)：是指人們應(yīng)用科學(xué)的理論、技術(shù)的手段和先進(jìn)的設(shè)備來完成的大而復(fù)雜的具體實(shí)踐活動，如土木工程、機(jī)械工程、交通工程、水利工程、港口工程等。 工程常常和技術(shù)聯(lián)系在一起。 技術(shù)（Technology)：是指人類活動的技能和人類在改造世界的過程中采用的方法和手段。 經(jīng)濟(jì)（Economic)：源于19世紀(jì)后半頁。有多中含義： 1、經(jīng)濟(jì)是指生產(chǎn)關(guān)系 2、經(jīng)濟(jì)是指一國的國民經(jīng)濟(jì)的總稱 3、經(jīng)濟(jì)是指社會生產(chǎn)和再生產(chǎn)，即指物質(zhì)資料的生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)的現(xiàn)象和過程。 4、經(jīng)濟(jì)是指節(jié)約。 總結(jié)：經(jīng)濟(jì)是指用有限的投入獲得最大的產(chǎn)出或收益。,4,第一講 概 論,二、工程與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系 一方面，工程中包含了經(jīng)濟(jì)。工程技術(shù)進(jìn)步是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要條件，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開各種技術(shù)手段的運(yùn)用。 另一方面，經(jīng)濟(jì)必須依附于工程。經(jīng)濟(jì)發(fā)展是工程技術(shù)進(jìn)步的動力和方向，決定工程技術(shù)的先進(jìn)性，工程的建設(shè)與產(chǎn)生具有明顯的經(jīng)濟(jì)目的性。 二者關(guān)系密切，相輔相成。,5,第一講 概 論,三、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)（Engineering Technology)：是工程與經(jīng)濟(jì)的交叉學(xué)科，是以工程項(xiàng)目為對象，以經(jīng)濟(jì)分析方法為手段，研究工程領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)問題和經(jīng)濟(jì)規(guī)律，研究如何有效利用資源和提高經(jīng)濟(jì)效益的學(xué)科。 四、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象 1、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究工程與經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系，以期達(dá)到技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的最佳結(jié)合的科學(xué)。 2、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究工程技術(shù)的實(shí)踐效果，尋求提高經(jīng)濟(jì)效果的途徑與方法的科學(xué)。 3、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究如何通過技術(shù)創(chuàng)新與進(jìn)步來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的科學(xué)。 五、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究內(nèi)容 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識（資金時間價值等）、獨(dú)立方案的評價指標(biāo)及可行性、多個方案的選擇、項(xiàng)目的財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價、社會評價、環(huán)境評價、風(fēng)險和不確定分析、方案的改進(jìn)分析（價值工程）,6,第一講 概 論,六、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與各門課程的關(guān)系 1、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)系 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)是工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)，工程經(jīng)濟(jì)學(xué)是西方經(jīng)濟(jì) 學(xué)的具體化和延伸。分析思路和方法基本相同。 2、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)系 二者的原理、方法相同，分析對象和研究內(nèi)容不同。 3、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與投資項(xiàng)目評估學(xué)的關(guān)系 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)側(cè)重于方法論科學(xué)，而投資項(xiàng)目評估學(xué)側(cè)重于應(yīng)用型 科學(xué)。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)為投資項(xiàng)目評估學(xué)提供方法和依據(jù)，投資項(xiàng)目 評估學(xué)為工程經(jīng)濟(jì)學(xué)提供了應(yīng)用的舞臺。 4、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與財務(wù)學(xué)的關(guān)系 財務(wù)學(xué)是工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)和先行科學(xué)，而工程經(jīng)濟(jì)學(xué)使財務(wù)學(xué) 的應(yīng)用范圍得以拓展。二者分析的時間范圍不同，分析的業(yè)務(wù)性 質(zhì)不同。 5、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)與工程概預(yù)算的關(guān)系 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)是工程概預(yù)算的基礎(chǔ)，工程概預(yù)算又為工程經(jīng)濟(jì)學(xué) 提供了分析依據(jù)。二者分析的時間段不同，研究的詳細(xì)程度不同。 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)主要研究投資前期和后期的經(jīng)濟(jì)效益，而工程概預(yù)算 是分析投資過程中的經(jīng)濟(jì)效益。,7,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,第一節(jié) 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 一、現(xiàn)金流量（Cash Flow)的概念 在整個計算期內(nèi)，流出或流入系統(tǒng)的資金。（把一個工程項(xiàng)目看 做一個系統(tǒng)） 現(xiàn)金流入(Cash Income) 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流出(Cash Output) 凈現(xiàn)金流量(Net Cash Flow) = 現(xiàn)金流入 - 現(xiàn)金流出 現(xiàn)金流量的時間單位：計息期 二、現(xiàn)金流量圖（Cash Flow Diagram) 1、概念：是描述工程項(xiàng)目整個計算期內(nèi)各時間點(diǎn)上的現(xiàn)金流 入和現(xiàn)金流出的序列圖。 2、現(xiàn)金流量圖的構(gòu)成要素：現(xiàn)金流量的大小、現(xiàn)金流量的流 向（縱軸）、時間軸（橫軸）、時刻點(diǎn)。 箭頭的長短與現(xiàn)金流量的大小，現(xiàn)金流量的方向與現(xiàn)金流量的 性質(zhì)有關(guān)。箭頭向上表示現(xiàn)金流入 ，箭頭向下表示現(xiàn)金流出 。 圖例： 200 250 150 300 200 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 時間 100 200 300,8,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,第二節(jié) 資金的時間價值 引入問題：今年的1元是否等于明年的1元呢？ 答：不等于資金存在時間價值 一、資金的時間價值（Time Value of Fund)概念 不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差別稱為資金的時間價值。 兩個方面的含義： 一是指資金隨著時間的推移，其價值會增加；二是指資金一旦用于投資就不能用于現(xiàn)期消費(fèi)。 二、影響資金時間價值的因素 1、資金本身的大小 2、投資收益率（或利率） 3、時間的長短 4、風(fēng)險因素 5、通貨膨脹 三、衡量資金時間價值的尺度 絕對尺度：利息、利潤 相對尺度：利率、投資收益率 那么：什么是利息呢？,9,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,第三節(jié) 利息的計算 一、利息 利息：是指占用資金應(yīng)付出的代價或者放棄資金的使用權(quán)應(yīng)得 的補(bǔ)償。 In = Fn P In 利息 Fn 本利和 P 本金 二、利率 利率是指在一個計息周期內(nèi)所得的利息額與本金或貸款 金額的比值。 i = 100% 其中：I 是一個計息周期內(nèi)的利息 三、單利和復(fù)利 利息的計算分：單利和復(fù)利 1、單利：只對本金計算利息，利息不再生息。 利息In = P n i n期后的本利和為： Fn = P（1 + n i) 2、復(fù)利：對本金和利息均計算利息，即“利滾利”。 n期后的本利和為： Fn = P（1 + i)n 利息In = Fn - P（1 + i)n,10,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,例1：李曉同學(xué)向銀行貸款20000元，約定4年后一次歸還，銀行貸款年利率為5%。問： （1）如果銀行按單利計算，李曉4年后應(yīng)還銀行多少錢？還款中利息是多少? （2）如果銀行按復(fù)利計算，李曉4年后應(yīng)還銀行多少錢？還款中利息是多少? 解： （1）單利的本利和 = 20000 （1+4 5% ) =24000(元) 其中利息= 20000 4 5% = 4000(元) （2）復(fù)利的本利和 = 20000 （1+ 5%）4 = 24310.125(元) 其中利息= 24310.125 20000= 4310.125 (元) 兩種利息的比較：在資金的本金、利率和時間相等的情況下，復(fù)利大于單利。 我國目前銀行的現(xiàn)狀：定期存款是單利，活期存款既有單利又有復(fù)利。貸款是復(fù)利。國庫券利息也是單利。,11,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,第四節(jié) 資金的等值計算 一、資金等值計算中的幾個概念及規(guī)定 1、現(xiàn)值（Present Value, 記為P）：發(fā)生在時間序列起點(diǎn)、年初或計息期初的資金。求現(xiàn)值的過程稱為折現(xiàn)。規(guī)定在期初。 2、終值（Future Value, 記為F）：發(fā)生在年末、終點(diǎn)或計息期末的資金。規(guī)定在期末。 3、年值（Annual Value,記為A）：指各年等額支出或等額收入的資金。規(guī)定在期末。 二、資金等值計算的基本公式 一次支付終值 一次支付型 一次支付現(xiàn)值 資金支付形式 等額分付終值 等額分付現(xiàn)值 多次支付型 等額分付償債基金 等額分付資本回收 等差序列現(xiàn)金流量 等差序列現(xiàn)金流量 以上各種形式如無特殊說明，均采用復(fù)利計算。,12,第四節(jié) 資金的等值計算,1、一次支付終值 是指無論現(xiàn)金量是流出還是流入都在一個點(diǎn)上發(fā)生。如下圖2.1。 300 0. 1. 2. 3 n 時間 圖2.1 F = P（1 + i)n = P（F/P, i ,n) （F/P, i ,n)-一次支付終值系數(shù)。 方便查表。 例2：某企業(yè)向銀行借款50000元，借款時間為10年，借款年利 率為10%，問10年后該企業(yè)應(yīng)還銀行多少錢？ 解： F = P（1 + i)n = 50000（1+10%）10 = 129687.123（元） 2、一次支付現(xiàn)值 求現(xiàn)值。 P = = F（P/F, i ,n) （P/F, i ,n) -一次支付現(xiàn)值系數(shù) 例3：某人打算5年后從銀行取出50000元，銀行存款年利率為 3%，問此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？（按復(fù)利計算） 解：現(xiàn)金流量圖略， P = 50000/（1+3%）5 = 43130.44 (元） 一次支付終值系數(shù)和一次支付現(xiàn)值互為倒數(shù)系數(shù),13,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,3、等額分付終值 F 如圖2.2。 0 1 2 3 n A A F = A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+A（1+i)n-1 進(jìn)行數(shù)學(xué)變換后得： = A(F/A,i,n) (F/A,i,n)稱為等額分付終值系數(shù)。 （注意：該公式是對應(yīng)A在第1個計息期末發(fā)生而推導(dǎo)出來的） 例3：某人每年存入銀行30000元，存5年準(zhǔn)備買房用，存款年 利率為3%。問：5年后此人能從銀行取出多少錢？ 解：現(xiàn)金流量圖略， F=30000 =159274.07(元) 4、等額分付償債基金 是等額分付終值公式的逆運(yùn)算。 （A/F， i, n) 稱為等額分付償債基金系數(shù)。 例4：某人想在5年后從銀行提出20萬元用于購買住房。若銀行 年存款利率為5%，那么此人現(xiàn)在應(yīng)每年存入銀行多少錢？ 解：,14,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,第四節(jié) 資金的等值計算 5、等額分付現(xiàn)值 0 1 2 3 n P F=P(1+i)n , 令兩式相等， 得 （P/A，i，n) 稱為等額分付現(xiàn)值系數(shù)。 例5 ：某人為其小孩上大學(xué)準(zhǔn)備了一筆資金，打算讓小孩在今后的4年中，每月從銀行取出500元作為生活費(fèi)?，F(xiàn)在銀行存款月利率為0.3%，那么此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ 解：現(xiàn)金流量圖略 計息期 n= 412= 48（月）,15,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,6、等額分付資本回收 是等額分付現(xiàn)值公式的逆運(yùn)算。 （A/P，i ，n)稱為等額分付資本回收系數(shù)。 例6：某施工企業(yè)現(xiàn)在購買一臺推土機(jī)，價值15萬元。希望在8 年內(nèi)等額回收全部投資。若資金的折現(xiàn)率為3%，試求該企業(yè)每年 回收的投資額。 解: 7、等差序列現(xiàn)金流量的等值計算 0 1 2 3 n G 2G 3G (n-1)G G-等差額。 F = (n-1)G+(n-2)G(1+i)+(n-3)G(1+i)2+2G(1+i)n-3+G(1+i)n-2 +(1+i)n-1 整理得：,16,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,第四節(jié) 資金的等值計算 而P=F/(1+i)n 則現(xiàn)值P為: G(P/G，i，n)稱為等差序列現(xiàn)值系數(shù)。 將等差序列換算成等額年值為： (A/G，i，n)稱為等差序列年值系數(shù)。 例7：王明同學(xué)2000年7月參加工作，為了買房，從當(dāng)年8月1日開始每月存入銀行500元，以后每月遞增存款20元，連續(xù)存5年。若存款年利率為2%，問： （1）王明同學(xué)2005年8月1日可以從銀行取出多少錢？ （2）他每月平均存入銀行多少錢？ （3）所有這些存款相當(dāng)于王明2000年8月1日一次性存入銀行多少錢？,17,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,解：我們把2000年8月1日看做是第一個計息期末，那么5年內(nèi)的計息期為: n = 125 = 60, 每月等差額G =20元， 等差序列的固定基數(shù)A1 = 500元。 2000年7月1日就是第0月，即時間軸的0點(diǎn)。因此，現(xiàn)金流量圖為： 0 1 2 3 59 60 月 500 520 540 1660 1680,18,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,（1）王明同學(xué)2005年8月1日從銀行取出的錢就是所有存款的未來值，即： （2）他每月平均存入銀行錢為： （3）所有這些存款相當(dāng)于王明2000年8月1日一次性存入銀行 P = A (P/A, i, n) = F (P/F, i, n),19,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,第五節(jié) 名義利率和實(shí)際利率 引言： 計算利息的時間單位和利率的時間單位不相同時,會是什么情況呢? 出現(xiàn)名義利率和實(shí)際利率的換算 名義利率（Nominal Interest ）是指利率的表現(xiàn)形式， 實(shí)際利率(Real Interest )是指實(shí)際計算利息的利率。 在名義利率的時間單位里，計息期越長，計息次數(shù)就越 少；計息期越短，計息次數(shù)就越多。當(dāng)計息期非常短， 難以用時間來計量時，計息次數(shù)就趨于無窮大。 1、離散式復(fù)利 當(dāng)按照一定的時間單位（如年、月、日等）來計算的利息稱為離散式復(fù)利。 設(shè) r 為名義利率，i 為實(shí)際利率，m 為名義利率時間單位內(nèi)的計息次數(shù)，那么一個計息期的利率應(yīng)為r/m ，則一個利率時間單位末的本利和為：,20,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,利息為： 因此，實(shí)際利率為： 即： 例8：假定李某現(xiàn)在向銀行借款10000元，約定10年后歸還。銀行規(guī)定：年利率為6%，但要求按月計算利息。試問：此人10年后應(yīng)歸還銀行多少錢？ 解: 由題意可知，年名義利率r = 6%，每年計息次數(shù)m = 12，則年實(shí)際利率為：,21,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,每年按實(shí)際利率計算利息，則10年后10000元的未來值為： F = P (1+i)n = 10000 (1+ 6.168% )10 = 18194.34 (元) 即，此人10年后應(yīng)歸還銀行18194.34元錢。 2、連續(xù)式復(fù)利(Continuous Multiple Interest) 按瞬時計息的方式稱為連續(xù)復(fù)利。這時在名義利率的時間單位內(nèi)，計息次數(shù)有無限多次，即m 。根據(jù)求極限的方法可求得年實(shí)際利率。實(shí)際利率為: 求極限得： i = e r - 1,22,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,例9：某人每年年初從銀行貸款40000元，連續(xù)貸款4年，4年后一次性歸還本和利。銀行約定計算利息的方式有以下三種：年貸款利率為6%，每年計息一次；年貸款利率為5.8%，每半年計息一次；年貸款利率為5.5%，每季度計息一次。試計算三種還款方式5年后一次性還本付息額。該企業(yè)應(yīng)選擇哪種貸款方式？ 解：第4年末的本利和為 上式中的利率 i 應(yīng)為實(shí)際利率。 實(shí)際利率為6%，則 實(shí)際利率為 則,23,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,實(shí)際利率為 例10：王某貸款30萬元購買一套商品房，貸款20年， 貸款年利率為6.5%。王某與銀行約定每月等額償 還。問：王某每月應(yīng)償還銀行多少錢？ 解：當(dāng)貸款年利率為6.5%時，王某每年等額償還銀行的金額為： A年= 300000 (A/P，6.5%，20) = 27226.92(元) 王某還款的月利率為： 王某每月等額償還銀行的金額為： A月 = 27226.92 (A/F，0.5417%，12) = 2202.10(元),24,第二講 工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識,若年貸款利率是名義利率,按月計息。 則年實(shí)際利率為： A年= 300000 (A/P，6.697%，20) = 27654.47(元) 王某還款的月利率為： i月 = 6.697%/12= 0.5581% A月 = 27654.47 (A/F，0.5581%，12) = 2234.65(元) 完,2019/9/23,25,第三講 工程經(jīng)濟(jì)的確定性評價,26,主 要 內(nèi) 容,經(jīng)濟(jì)效益的基本要素 經(jīng)濟(jì)效益的基本原理 經(jīng)濟(jì)效益評價的指標(biāo),27,第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的基本要素,一、投資 1、投資的概念 廣義、狹義之分。 狹義：指人們在社會經(jīng)濟(jì)活動中為實(shí)現(xiàn)某種預(yù)定的生產(chǎn)、經(jīng)營目標(biāo)而預(yù)先墊付的資金。 2、投資的分類 （1）按用途分類：生產(chǎn)性投資、非生產(chǎn)性投資 （2）按建設(shè)性質(zhì)分類：新建、改建、擴(kuò)建、恢復(fù)建設(shè)、遷建。 （3）按形成的固定資產(chǎn)分類：固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、遞延資產(chǎn)投資 （4）按建設(shè)規(guī)模分類：大型、中型、小型,28,第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的基本要素,3、建設(shè)項(xiàng)目總投資的構(gòu)成 4、建設(shè)項(xiàng)目總投資的資金來源 資本金 自有資金 資本公積 折舊與攤銷 未分配利潤 資金來源 長期負(fù)債 債務(wù)資金 短期負(fù)債 流動負(fù)債 固定資產(chǎn)投資 固定資產(chǎn) 投資 形成的 無形資產(chǎn) 構(gòu)成 建設(shè)期貸款利息 資 產(chǎn) 遞延資產(chǎn) 流動資產(chǎn) 流動資金投資,29,第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的基本要素,二、收入 廣義：指生產(chǎn)和非生產(chǎn)中企業(yè)凈資產(chǎn)增加的所得。 包括營業(yè)收入、投資收入、營業(yè)外收入。 狹義：指銷售商品、提供勞務(wù)、讓渡資產(chǎn)中所形成的經(jīng)濟(jì)利益的總收入。 包括主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入。 三、成本和費(fèi)用 1、總成本的構(gòu)成 直接人工費(fèi) 制造成本 直接材料費(fèi) 制造費(fèi)用 總成本費(fèi)用 其他直接費(fèi) 銷售費(fèi)用 期間費(fèi)用 管理費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)用 2、幾種常見的成本 （1）經(jīng)營成本 經(jīng)營成本 = 總成本費(fèi)用 - 折舊費(fèi) - 攤銷費(fèi) - 利息支出 （2）固定成本、可變成本、半可變成本,30,第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的基本要素,（3）沉沒成本 （4）機(jī)會成本 4、利 潤：利潤總額、凈利潤 收入、成本、利潤的關(guān)系如下圖：,銷 售 收 入,銷售稅金及附加,增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源 稅、城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加,總成本費(fèi)用,折舊、攤銷、維簡費(fèi),利息支出,外購原材料、燃料、動力費(fèi),工資及福利費(fèi),修理費(fèi),其它費(fèi)用,利潤總額,所得稅,稅后利潤,盈余公積金,應(yīng)付利潤,未分配利潤,31,第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的基本要素,五、稅金 強(qiáng)制性、固定性、無償性。 工程經(jīng)濟(jì)分析涉及的稅類： 1、流轉(zhuǎn)稅類 增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅 2、資源稅類 3、所得稅 個人所得稅、企業(yè)所得稅 4、特定目的稅 城市維護(hù)建設(shè)稅、土地增值稅 5、財產(chǎn)和行為稅類 6、關(guān)稅 7、稅收附加類 教育費(fèi)附加、文化事業(yè)建設(shè)費(fèi),32,第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益評價的基本原理,工程經(jīng)濟(jì)分析的實(shí)質(zhì)就是經(jīng)濟(jì)效益評價 一、經(jīng)濟(jì)效益的概念 是指人們在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐活動中取得的有用成果和勞動耗費(fèi)之比。 經(jīng)濟(jì)效益 = 有用成果-勞動耗費(fèi) 二、經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo) 相對指標(biāo)和絕對指標(biāo) 資金成本率、銷售收入利潤率、單位產(chǎn)品投資額 總投資、建設(shè)周期、利潤總額 硬指標(biāo)和軟指標(biāo) 三、經(jīng)濟(jì)效益的評價原則 1、技術(shù)與經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的評價原則 2、定性分析和定量分析相結(jié)合的評價原則 3、財務(wù)分析和國民經(jīng)濟(jì)分析相結(jié)合的評價原則 4、滿足可比的原則 產(chǎn)量的可比 、質(zhì)量的可比 、品種的可比 、 消耗費(fèi)用的可比、價格的可比、時間的可比、,33,第三節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的凈態(tài)評價指標(biāo),一、靜態(tài)投資回收期 是指從項(xiàng)目的投建之日起,用項(xiàng)目每年的凈收益(年收入減年支出)來回收期初的全部投資所需要的時間長度。 即，使得下面公式成立的Tp即為靜態(tài)投資回收期： = = k Tp靜態(tài)投資回收期（含項(xiàng)目建設(shè)期）； K 投資總額； Bt第t年的收入，是Benefit的首字母； Ct第t年的支出，但不包括投資，是Cost的首字母； NBt第年的凈收益。NBt=Bt-Ct，是Net Benefit的兩個單詞的兩個首字母。 例1：某工程項(xiàng)目期初投資1000萬元，兩年建成投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年的凈收益為150萬元。問：該項(xiàng)目的投資回收期為多少？,34,第三節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的凈態(tài)評價指標(biāo),解：該投資項(xiàng)目每年的凈收益相等，可以直接用公式計算其投資回收期。 Tp = + Tk = + 2 = 8.67（年） 列表計算法: 如果項(xiàng)目每年的凈收益不相等，一般用現(xiàn)金流量表列表計算。但列表計算有時不能得到精確解。因此，為了精確計算投資回收期，還必須使用如下公式： Tp = T1 + 式中：T是項(xiàng)目各年累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值或零的年份。 設(shè)T0為基準(zhǔn)投資回收期，那么： Tp T0 時，說明方案的經(jīng)濟(jì)效益好，方案可行。 Tp T0 時，說明方案的經(jīng)濟(jì)效益不好，方案不可行。,35,第三節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的凈態(tài)評價指標(biāo),二、投資收益率 是指項(xiàng)目在正常年份的凈收益與期初的投資總額的比值。其表達(dá)式為： 上式中：K投資總額, Kt第t年的投資額； m完成投資額的年份。 NB正常年份的凈收益，根據(jù)不同的分析目的，NB可以是稅前利潤、稅后利潤，也可以是年凈現(xiàn)金流入等。 R投資收益率。 投資回收期與投資收益率互為倒數(shù) 設(shè)基準(zhǔn)投資收益率為Rb，判斷準(zhǔn)則為： 當(dāng)RRb時，項(xiàng)目可行，可以考慮接受。 當(dāng)R Rb時，項(xiàng)目不可行，應(yīng)予以拒絕。,36,第三節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的凈態(tài)評價指標(biāo),例2：某項(xiàng)目期初投資2000萬元，建設(shè)期為3年，投產(chǎn)前兩年每年的收益為200萬元，以后每年的收益為400萬元。若基準(zhǔn)投資收益率為18%，問：該方案是否可行？ 解：該方案正常年份的凈收益為400萬元，因此，投資收益率為； R = 100% = 20% 該方案的投資收益率為20%，大于基準(zhǔn)投資收益率18%，因此，該方案可行。 投資回收期的缺點(diǎn)： 太粗糙，沒有全面考慮投資方案整個壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量發(fā)生的大小和時間，它舍去了方案投資回收期以后各年的收益和費(fèi)用。因此，在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果分析中，投資回收期只能作為輔助性的評價指標(biāo)來使用。,37,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),所謂動態(tài)指標(biāo)是指考慮了資金的時間價值。常見的動態(tài)經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)有凈現(xiàn)值、凈年值、將來值、費(fèi)用現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和外部收益率等。 一、動態(tài)投資回收期 所謂動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下，用項(xiàng)目或方案每年的凈收益去回收全部投資額所需要的時間。即使得下面公式成立的Tp*為項(xiàng)目或方案的動態(tài)投資回收期： 式中：Tp*動態(tài)投資回收期； i0折現(xiàn)率；其它符號與靜態(tài)投資回收期的表達(dá)式中符號的涵義相同。 判斷準(zhǔn)則是： Tp* T0 時，說明方案的經(jīng)濟(jì)效益好，方案可行。 Tp* T0 時，說明方案的經(jīng)濟(jì)效益不好，方案不可行。,38,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),1、用公式計算法 如果項(xiàng)目每年的凈收益相等，則項(xiàng)目的動態(tài)投資回收期計算公式為： 滿足K=NB(P/A,I,T*p)的T*p, 通過數(shù)學(xué)變換，并兩對數(shù)，得： 2、列表計算法 如果項(xiàng)目每年的凈收益不相等，一般用現(xiàn)金流量列表，并兼用下面公式計算： Tp* = T 1 +,39,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),例3：某工程項(xiàng)目期初投資1000萬元，兩年建成產(chǎn)。投產(chǎn)后每年的凈收益為150萬元。若年折現(xiàn)率為8%，基準(zhǔn)投資回收期為8年。試計算該項(xiàng)目的動投資回收期，并判斷方案是否可行。 解： T*p = 9.9(年) 計算出來的投資回收期長于基準(zhǔn)投資回收期，所以項(xiàng)目不可行。,40,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),二、凈現(xiàn)值(Net Present Value, NPV) 是指按照一定的利率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時刻 （通常是期初）的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為： 式中：NPV項(xiàng)目或方案的凈現(xiàn)值； CIt 第t年的現(xiàn)金流入額； COt第t年的現(xiàn)金流出額(包括投資)； n 項(xiàng)目壽命周期； i 0 基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 判斷準(zhǔn)則： NPV0，則方案可行，可以接受； NPV0時，則方案不可行，應(yīng)予以拒絕。,41,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),例4：某項(xiàng)目的期初投資1000萬元，投資后一年建成并獲益。每年的銷售收入為400萬元，經(jīng)營成本為200萬元，該項(xiàng)目的壽命期為10年。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為5%，問：該項(xiàng)目是否可行？ 解：根據(jù)題意，可以計算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： NPV = （400-200）(P/A，5%，10) 1000 = 544.34（萬元） 由于該項(xiàng)目的NPV0，所以項(xiàng)目可行。 例5：某工程項(xiàng)目第1年投資1000萬元，第2年投資500萬元，兩年建成投產(chǎn)并獲得收益。每年的收益和經(jīng)營成本見表4-1所示。該項(xiàng)目壽命期為8年。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為5%，試計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并判斷方案是否可行。 表4-1 某工程項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量表,42,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),解：該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： NPV = 100 (P/F,5%,2) + 150 (P/F,5%,3) +250 (P/A,5%,5) (P/F,5%,3)+ 300 (P/F,5%,9) 500 (P/F,5%,1) 1000 = -127.5945（萬元） 由于該項(xiàng)目的NPV0，所以該項(xiàng)目不可行，不能接受。 三、凈現(xiàn)值指數(shù) 是指項(xiàng)目或方案的凈現(xiàn)值與其投資的現(xiàn)值之比。其公式為： INPV= 式中： m 是項(xiàng)目發(fā)生投資額的年限； Kt 第t年的投資額。 判斷準(zhǔn)則： INPV0時，項(xiàng)目或方案可行； INPV0時，項(xiàng)目或方案不可行。,43,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),例6：某工程項(xiàng)目建設(shè)期3年，第1年投資500萬元，第2年投資300萬元，第3年投資200萬元。建成當(dāng)年投產(chǎn)并獲得收益，每年的凈收益為400萬元，建成后壽命期為8年。如年折現(xiàn)率為5%，請用凈現(xiàn)值指數(shù)判斷方案的可行性。 解：該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： NPV = 400 (P/A,5%,6) (P/F,5%,2)-200 (P/F,5%,2) -300 (P/F,5%,1)-500 = 874.40(萬元) INPV = = 0.9041 由于該工程項(xiàng)目的INPV0，所以，項(xiàng)目可行。,44,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),四、將來值和凈年值 1、將來值(Net Future Value, NFV) 就是以項(xiàng)目計算期為準(zhǔn)，把不同時間發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按照一定的折現(xiàn)率計算到項(xiàng)目計算期末的未來值之和。用公式表示為： NFV = 判斷準(zhǔn)則： NFV 0 , 項(xiàng)目可行； NFV0 , 項(xiàng)目可行。 NPV與NFV的關(guān)系？,45,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),2、凈年值(Net Annual Value, NAV) 是指通過資金等值換算，將項(xiàng)目的凈現(xiàn)值或?qū)碇捣謹(jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年值。其表達(dá)式為： NAV = NPV (A/P, i0, n) = = (A/P, i 0, n) 或： NAV = NFV (A/F,i0 ,n) = = (A/F,i0 ,n) 上兩式中： NAV凈年值； (A/P, i0, n) 等額分付資本回收系數(shù)； (A/F, i0 , n)等額分付償債基金系數(shù)。 判斷準(zhǔn)則： NAV0時，項(xiàng)目或方案可行。 NAV 0時，項(xiàng)目或方案不可行。 凈年值具有“平均”之意。 例7：某項(xiàng)目的期初投資1000萬元，投資后一年建成并獲益。每年的銷售收入為400萬元，經(jīng)營成本為200萬元，該項(xiàng)目的壽命期為10年。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為5%，請用凈年值值指標(biāo)判斷該項(xiàng)目是否可行？ 解：NAV=(400-200) -1000(A/P, 5%, 10) = 70.5(元) ， 項(xiàng)目可行，與前面結(jié)論一致。,46,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),五、費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值 1、費(fèi)用現(xiàn)值(Present Cost,PC) 就是指按照一定的折現(xiàn)率，在不考慮項(xiàng)目或方案收益時，將項(xiàng)目或方案每年的費(fèi)用折算到某個時刻（一般是期初）的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為： 式中：PC項(xiàng)目或方案的費(fèi)用現(xiàn)值； n項(xiàng)目的壽命周期（或計算期）； COt項(xiàng)目或方案第T年的費(fèi)用； i0折現(xiàn)率。 用費(fèi)用現(xiàn)值判斷方案時，必須要滿足相同的需要，如果不同的項(xiàng)目滿足不同的需要，就無法進(jìn)行比較。 判斷準(zhǔn)則：在滿足相同需要的條件下，費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案最優(yōu)。,47,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),2、費(fèi)用年值(Annul Cost,AC) 是指通過資金等值換算，將項(xiàng)目的費(fèi)用現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年值。其表達(dá)式為： = (A/P,i0,n) = PC (A/P,i0,n) 式中：AC項(xiàng)目或方案的費(fèi)用年值； (A/P,i0,n)等額分付資本回收系數(shù)； 其它符號與PC表達(dá)式中同。 費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值是等價的。 判斷準(zhǔn)則也是：費(fèi)用年值最小的方案最優(yōu)。 例3-4-7：某項(xiàng)目有三個供氣方案A、B、C均能滿足同樣的需要。其費(fèi)用數(shù)據(jù)如表4-2所示。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為5%，試分別用費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值方案的優(yōu)劣。 表4-2 三個供氣方案的費(fèi)用數(shù)據(jù)表 單位：萬元,48,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),解：三個方案的費(fèi)用現(xiàn)值分別為： PCA = 50 (P/A,5%,5) (P/F,5%,5) + 40 (P/A,5%,5) +1000 = 1342.7882 (萬元) PCB = 40 (P/A,5%,5) (P/F,5%,5) + 30 (P/A,5%,5) +1200 = 1465.5715 (萬元) PCC = 60 (P/A,5%,5) (P/F,5%,5) + 50 (P/A,5%,5) + 900 = 1320.0048 (萬元) 從計算結(jié)果看，C方案的費(fèi)用現(xiàn)值最小，因此C方案最優(yōu)。 再計算三個方案的費(fèi)用年值。 ACA = PCA (A/P,i,n) = 1342.7882 (A/P,5%,10) = 173.8911 (萬元) ACB = PCB (A/P,i,n) = 1465.5715 (A/P,5%,10) = 189.7915 (萬元) ACC = PCC (A/P,i,n) = 1320.0048 (A/P,5%,10) = 170.9406(萬元) 從費(fèi)用年值的計算結(jié)果看，也是C方案最優(yōu)。,49,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),六、內(nèi)部收益率 1、凈現(xiàn)值函數(shù) 凈現(xiàn)值是按照一個給定的折現(xiàn)率計算項(xiàng)目的現(xiàn)值之和。這樣，不同的折現(xiàn)率就會得出不同的凈現(xiàn)值，而且凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率之間存在一定的關(guān)系，即函數(shù)關(guān)系。 下面通過一個例子來研究凈現(xiàn)值函數(shù)。 某投資項(xiàng)目期初投資1000萬元，投資后一年建成并投產(chǎn)獲益。壽命期為方4年，每年的凈收益為400萬元。那么該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值表達(dá)式為： NPV = 400 (P/A,i,4) 1000,50,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),從上圖可見，隨著折現(xiàn)率的增加，凈現(xiàn)值逐漸減少，當(dāng)折現(xiàn)率達(dá)到某個值時，凈現(xiàn)值為零。當(dāng)折現(xiàn)率繼續(xù)增加，凈現(xiàn)值變成負(fù)值。凈現(xiàn)值函數(shù)曲線圖與橫軸的交點(diǎn)，就是內(nèi)部收益率 2、內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return, IRR) NPV= 0 i=IRR 滿足下式的折現(xiàn)率為內(nèi)部收益率: NPV(IRR) = 式中：IRR內(nèi)部收益率； 其它符號與NPV公式中相同。 上式是一個高次方程，難以直接求出解。為了求解，通常采用“試算內(nèi)插法”來求IRR的近似解。,51,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),具體計算步驟如下： 先列出NPV的表達(dá)式。 給出一個折現(xiàn)率i1，計算對應(yīng)的NPV(i1)，不斷試算，使得NPV(i1)0，且接近于0。 再給出一個折現(xiàn)率i2，計算對應(yīng)的NPV(i2)，并不斷試算，使得NPV(i2)0，且接近 于0。 計算i = i2-i1。但選取的i2和i1的差別不能太大，要求i2-i15%，目的是減少內(nèi)插的誤差。 將上述數(shù)據(jù)代入如下公式計算IRR。 IRR的判斷準(zhǔn)則： 設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0，若IRRi0 ，則項(xiàng)目可行； 若IRRi0 ，則項(xiàng)目不可行。,52,第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)效益的動態(tài)評價指標(biāo),例8：某工程項(xiàng)目期初投資10000元，一年后投產(chǎn)并獲得收益，每年的凈收益為3000元?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率為10%，壽命期為10年。試用內(nèi)部收益率指標(biāo)項(xiàng)目是否可行。 解：NPV = 3000 (P/A, i, 10) -10000 取i1=25%, NPV (i1) = 711.51 (元) 取i2=30%, NPV (i2) = -725.38 (元)， 代入IRR公式計算IRR得： IRR = 25% + (30%-25%) = 27.48% 由于基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0=10% IRR=27.48%，所以項(xiàng)目可行。 完,2019/9/23,53,第四講 投資方案的比較和選擇,54,主 要 內(nèi) 容,備選方案及其類型 多方案比選的常用指標(biāo) 不同類型方案的評價與選擇 壽命期不同的方案的評價與選擇,55,第一節(jié) 備選方案及其類型,根據(jù)方案間的相互關(guān)系,可分為三種類型: 1、獨(dú)立型 是指各個評價方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性， 且任一方案的采用與否都不影響其他方案的采納。 2、互排型 是指方案間存在互不相容、互相排斥的關(guān)系，且在多個比 選方案中只能選擇一個方案。 3、相關(guān)型 是指在多個方案之間，如果接受（或拒絕）某一方案，會 顯著改變其它方案的現(xiàn)金流量，或者接受（或拒絕）某一 方案會影響對其它方案的接受（或拒絕）。 相互依存型和完全互補(bǔ)型。 現(xiàn)金流相關(guān)型 資金約束型。 混合相關(guān)型。,56,第二節(jié) 多方案比選的常用指標(biāo),價值型指標(biāo)：NPV，NFV，NAV最大的方案為最優(yōu)。 費(fèi)用型指標(biāo)：PC，AC 最小的方案為最優(yōu)。 效率型指標(biāo)：INPV，R 最大的方案為最優(yōu)。IRR 兼顧經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險性指標(biāo)：Tp, T*p最短的方案為最優(yōu)。 一、相對投資回收期 只靜態(tài)相對投資回收期 是指在不考慮資金時間價值的情況下，用投資額大的 方案比投資額小的方案素所節(jié)約的經(jīng)營成本來回收其 差額投資所需要的時間。 式中：Ta靜態(tài)的相對投資回收期； K2投資額大的方案的全部投資； K1投資額小的方案的全部投資； C2投資額大的方案的年經(jīng)營成本； C1投資額小的方案的年經(jīng)營成本。,57,第二節(jié) 多方案比選的常用指標(biāo),其判斷準(zhǔn)則是： Ta T0時, 投資額小的方案優(yōu)。 例1：已知兩個建廠方案A和B，A方案投資1500萬元，年經(jīng)營成本為300萬元；B方案投資1000萬元，年經(jīng)營成本為400萬元。若基準(zhǔn)投資回收期為6年，試選擇方案。 解： 應(yīng)選擇方案A 但是，若兩個比選方案的產(chǎn)出不同時,就不能直接用上式來進(jìn)行判斷。必須將比選方案的不同產(chǎn)出換算成單位費(fèi)用進(jìn)行比較。設(shè)方案的產(chǎn)出為Q，則計算公式為：,58,第二節(jié) 多方案比選的常用指標(biāo),二、計算費(fèi)用 只考慮靜態(tài)計算費(fèi)用 。 由靜態(tài)相對投資回收期可知，兩個互斥方案比較時， 若有 T0 ,則方案2優(yōu)于方案1, 移項(xiàng)并整理得: K2 - K1 T0 (C1-C2) K2 + T0C2 K1 + T0 C1 K2 + T0C2是方案2在相對投資回收期內(nèi)的總計算費(fèi)用；K1 + T0C1是方案1在相對投資回收期內(nèi)的總計算費(fèi)用。將計算費(fèi)用用字母Z表示，用項(xiàng)目或方案的壽命周期代替基準(zhǔn)投資回收期，則方案的總計算費(fèi)用為： 式中：Zj(總)第j方案的期初靜態(tài)總計算費(fèi)用； Kj第j方案的期初總投資； Cj 第j方案的年經(jīng)營成本； T項(xiàng)目或方案的壽命周期。,59,第二節(jié) 多方案比選的常用指標(biāo),多方案比較時，方案的期初靜態(tài)總費(fèi)用Zj(總)最低的方案最優(yōu)。 也可以年計算費(fèi)用，其公式為： 式中： Zj(年)第j方案每年的靜態(tài)計算費(fèi)用（簡稱年 計算費(fèi)用）；其余符號意義同上。 多方案比較時，也是方案的年靜態(tài)計算費(fèi)用Zj(年)最低的方案最優(yōu)。 例2：現(xiàn)有A、B、C、D四個產(chǎn)出相同的方案，A方案的期初投資為1000萬元，年經(jīng)營成本為100萬元；B方案的期初投資為800萬元，年經(jīng)營成本為120萬元；C方案的期初投資為1500萬元，年經(jīng)營成本為80萬元；D方案的期處投資為1000萬元，年經(jīng)營成本為90萬元。四個方案的壽命期均為10年。試比較四個方案的優(yōu)劣。,60,第二節(jié) 多方案比選的常用指標(biāo),解：各方案的總計算費(fèi)用分別為： ZA(總) = 1000 + 10100 = 2000(萬元)； ZB(總) = 800 + 10120 = 2000(萬元) ZC(總) = 1500 + 1080 = 2300(萬元)； ZD(總) = 1000 + 1090 = 1900(萬元) 各方案的年計算費(fèi)用分別為： ZA(年) = 1000/10 + 100 = 200 (萬元)； ZB(年) = 800/10 + 120 = 200 (萬元) ZC(年) = 1500/10 + 80 = 230 (萬元)； ZD(年) = 1000/10 + 90 = 190 (萬元) 從計算可知，D方案的總計算費(fèi)用和年計算費(fèi)用都是最小的，所以D方案最優(yōu)，應(yīng)選D方案。 如果各比較方案的產(chǎn)出不同時，應(yīng)該換算成單位費(fèi)用進(jìn)行比較。,61,第二節(jié) 多方案比選的常用指標(biāo),三、差額凈現(xiàn)值 就是把不同時間點(diǎn)上兩個比較方案的凈收益之差用一個給定的折現(xiàn)率,統(tǒng)一折算成期初的現(xiàn)值之和。 若兩個比較的方案為A、B，則差額凈現(xiàn)值的表達(dá)式為： 式中：NBA、NBB方案A、B的凈收益， NBA=CIA-COA，NBB=CIB-COB； N兩個比較方案的壽命周期； i0基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 一般用A代表投資額大的方案，用B代表投資額大的方案。即用投資額大的方案減投資額小的方案。 判斷準(zhǔn)則是： NPV0時，投資額大的方案優(yōu)于投資額小的方案；NPV0時， 投資額小的方案優(yōu)于投資額大的方案。 實(shí)際上，上式可以變換為： NPV = NPVA-NPVB,62,第二節(jié) 多方案比選的常用指標(biāo),例4：某工程項(xiàng)目有A1、A2和A3三個投資方案， A1期初的投資額為5000元，每年的凈收益為1400元； A2期初的投資額為10000元，每年的凈收益為2500元； A3期初的投資額為8000元，每年的凈收益為1900元；若年折現(xiàn)率為15%，試比較方案的優(yōu)劣。 解：先計算A1、A2的差額凈現(xiàn)值， NPV(A2-A1) = (2500-1400) (P/A,15%,10) (10000-5000) = 520.68 (萬元) 投資額大的方案A2優(yōu)。 A2、A3的差額凈現(xiàn)值為， NPV (A2-A3) = (2500-1900) (P/A,15%,10) (10000-8000) = 1011.28 (萬元) 投資額大的方案A2優(yōu)。 A1、A3的差額凈現(xiàn)值為， NPV (A3-A1) = (1900-1400) (P/A,15%,10) (8000-5000) = -490.60 (萬元) 投資額小的方案A1優(yōu)。 由此可見，三個方案的優(yōu)劣降序?yàn)椋篈2 A1 A3 因此，應(yīng)首先選擇A2方案。,63,第二節(jié) 多方案比選的常用指標(biāo),四、差額內(nèi)部收益率 就是指差額凈現(xiàn)值為零時對應(yīng)的折現(xiàn)率。即滿足下式的折現(xiàn)率： 上式也是一個高次方程，需要通過內(nèi)插法求解。 設(shè)兩個比較方案是A和B，A方案是投資額大的方案，B方案是投資額小的方案，對應(yīng)其自身的內(nèi)部收益率分別為IRRA、IRRB， 則計算差額內(nèi)部收益率的公式為：,64,第二節(jié) 多方案比選的常用指標(biāo),兩個比較方案的差額內(nèi)部收益率 ： 當(dāng)i0IRR時，NPVANPVB，A方案優(yōu)； 當(dāng)i0IRR時，NPVANPVB， B方案優(yōu)。 即用IRR判斷方案和用NPV判斷方案是一致的。,65,第二節(jié) 多方案比選的常用指標(biāo),例5：某工程項(xiàng)目有A1、A2和A3三個投資方案， A1期初的投資額為5000元，每年的凈收益為1400元； A2期初的投資額為10000元，每年的凈收益為2500元； A3期初的投資額為8000元，每年的凈收益為1900元；若年折現(xiàn)率為15%，試用差額內(nèi)部收益率比選方案。 解：經(jīng)計算，A1、A2、A3方案的內(nèi)部收益率分別為， IRR1=25%, IRR2 =21.9% , IRR3=19.9% A1、A2方案的差額內(nèi)部收益率方程式： NPV (A2-A1) = (2500-1400) (P/A,i,10) (10000-5000) = 0 取i1=15%,NPV1=520.68 (萬元) ； 取i2=20%, NPV2=-388.25 (萬元) 用同樣的方法，計算A1、A3方案的差額內(nèi)部收益率為 IRR (A3-A1) = 10.64% A2、A3方案的差額內(nèi)部收益率為 IRR (A2-A3) = 28.66% 由于IRR (A3-A1)i0=15%IRR (A2-A1) IRR3 IRR2 IRR1，所以A2方案最優(yōu)，應(yīng)選A2方案。,66,第二節(jié) 多方案比選的常用指標(biāo),上例中，各方案的凈現(xiàn)值相互關(guān)系示意圖如下 ：,67,第三節(jié) 不同類型方案的評價與選擇,必須注意：參加比選的互斥方案應(yīng)具有可比性。 一、獨(dú)立方案的評價與選擇 獨(dú)立方案的采用與否,只需要檢驗(yàn)各獨(dú)立方案自身的經(jīng) 濟(jì)性即“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”即可。 常用的指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值、 內(nèi)部收益率、費(fèi)用現(xiàn)值等指標(biāo)。 例6：兩個獨(dú)立方案A和B，A方案的期初投資額為200萬元，B方案的期初投資額為180萬元，壽命均為10年，A方案每年的凈收益為45萬元，B方案每年的凈收益為30萬元。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試判斷兩個方案的經(jīng)濟(jì)可行性。 解：本例為獨(dú)立方案型，可用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷。 NPVA = 45 (P/A，10%，10) -200 = 76.51 (萬元) NPVB = 30 (P/A，10%，10) -180 = 4.34 (萬元) 兩個方案都可行。 但如果將兩個方案進(jìn)行比較，則因?yàn)镹PVA NPVB， 故A方案優(yōu)于B方案。,68,第三節(jié) 不同類型方案的評價與選擇,二、互斥方案的評價與選擇 評價與選擇包括兩個內(nèi)容： 一是要考察各個方案自身的經(jīng)濟(jì)效果， 二是要考察哪個方案相對最優(yōu)。 例6：A、B是兩個互斥方案，其壽命均為10年。A方案期初投資為200萬元，第1年到第10年每年的凈收益為39萬元。B方案期初投資為100萬元，第1年到第10年每年的凈收益為19萬元。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試選擇方案。 解：(1) 先用差額凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷方案的優(yōu)劣。 第一步，