貨幣銀行學(xué)(簡(jiǎn)編).ppt

貨幣銀行學(xué),胡 方,貨幣銀行學(xué) 序論 第一編 貨幣、信用和經(jīng)濟(jì) 第二編 金融市場(chǎng) 第三編 中介機(jī)構(gòu) 第四編 中央銀行 第五篇 金融風(fēng)險(xiǎn)和金融監(jiān)管 第六編 貨幣金融理論 第七編 國(guó)際金融,研究對(duì)象與基本內(nèi)容 貨幣銀行學(xué)研究貨幣金融領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，是對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中貨幣經(jīng)濟(jì)進(jìn)行研究的科學(xué)。它基本上由貨幣理論、信用理論、銀行理論和宏觀金融理論等組成。 貨幣銀行學(xué)是教育部確定的 21世紀(jì)高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)各專業(yè)的核心課程，是金融學(xué)最重要的專業(yè)基礎(chǔ)理論課，本校經(jīng)濟(jì)學(xué)本科層次各專業(yè)都開設(shè)此課。 本課程教學(xué)目標(biāo)是： 1使學(xué)生對(duì)貨幣金融方面的基本知識(shí)、基本概念、基本理論有較全面的理解和較深刻的認(rèn)識(shí)，對(duì)貨幣、信用、利率、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融宏觀調(diào)控、金融監(jiān)管等基本范疇、內(nèi)在關(guān)系及其運(yùn)動(dòng)規(guī)律有較系統(tǒng)的掌握； 2通過課堂教學(xué)和課外學(xué)習(xí)，使學(xué)生了解國(guó)內(nèi)外金融問題的現(xiàn)狀，掌握觀察和分析金融問題的正確方法，培養(yǎng)辨析金融理論和解決金融實(shí)際問題的能力； 3提高學(xué)生在貨幣金融方面的素養(yǎng)，為進(jìn)一步學(xué)習(xí)其他專業(yè)課程打下必要的基礎(chǔ)。,序論,第一節(jié) 貨幣與貨幣流通 一、含義 貨 幣：從價(jià)值形式發(fā)展的角度看，貨幣是固定充當(dāng)一般等價(jià)物的商品；從貨幣的功能看，貨幣是被普遍接受的交換媒介，能夠作為交換手段、計(jì)價(jià)單位和支付手段，在此基礎(chǔ)上也能作為價(jià)值貯藏的手段。 二、貨幣的形式與種類 幣材是指充當(dāng)貨幣的材料或物品，通常具有價(jià)值較高、易于分割、易于保存、便于攜帶的性質(zhì)。貨幣產(chǎn)生以來，許多不同的物品曾先后充當(dāng)過貨幣材料，形成了不同的貨幣形式，大致而論，貨幣形式的演變經(jīng)歷了從實(shí)物貨幣金屬貨幣紙制貨幣存款貨幣電子貨幣的發(fā)展過程，,第一章 貨幣與經(jīng)濟(jì),三、貨幣的職能與作用 根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制來理解貨幣。 貨幣具有兩大基本功能：交換媒介和價(jià)值貯藏。 四、貨幣的計(jì)量 狹義貨幣：貨幣層次中的現(xiàn)金與銀行活期存款，代表了整個(gè)社會(huì)對(duì)商品和勞務(wù)的最直接的購(gòu)買能力。 廣義貨幣：狹義貨幣加上準(zhǔn)貨幣。既包括社會(huì)直接購(gòu)買力，也包括潛在購(gòu)買力。 準(zhǔn) 貨 幣：可以隨時(shí)轉(zhuǎn)化為貨幣的信用工具或金融資產(chǎn)，代表社會(huì)潛在購(gòu)買力。 貨幣供應(yīng)量：既貨幣存量。 貨幣存量：貨幣存量指一國(guó)在某一時(shí)點(diǎn)上各經(jīng)濟(jì)主體所持有的現(xiàn)金和存款貨幣的總量。 貨幣流量：貨幣流量指一國(guó)在某一時(shí)期內(nèi)各經(jīng)濟(jì)主體所持有的現(xiàn)金和存款貨幣的總量。,五、貨幣的起源與本質(zhì) 關(guān)于貨幣的起源有多種學(xué)說，中國(guó)古代貨幣起源學(xué)說主要有先王制幣說和交換起源說，西方貨幣起源說主要有創(chuàng)造發(fā)明說、便于交換說和保存財(cái)富說，但是這些學(xué)說都未能科學(xué)完整地解釋貨幣的起源。馬克思用勞動(dòng)價(jià)值理論科學(xué)地闡明了貨幣產(chǎn)生的客觀必然性，馬克思認(rèn)為貨幣是商品生產(chǎn)和商品交換發(fā)展的必然產(chǎn)物，是商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在矛盾發(fā)展的必然產(chǎn)物，是價(jià)值形式發(fā)展的必然產(chǎn)物。,第二節(jié) 貨幣制度 貨幣制度是國(guó)家對(duì)貨幣的有關(guān)要素、貨幣流通的組織與管理等加以規(guī)定所形成的制度，完善的貨幣制度能夠保證貨幣和貨幣流通的穩(wěn)定，保障貨幣正常發(fā)揮各項(xiàng)職能。依據(jù)貨幣制度作用的范圍不同，貨幣制度包括國(guó)家貨幣制度、國(guó)際貨幣制度和區(qū)域性貨幣制度；根據(jù)貨幣的不同特性，貨幣制度分為金屬貨幣制度和不兌現(xiàn)的信用貨幣制度。貨幣制度是一個(gè)國(guó)家以法律形式所規(guī)定的貨幣流通的組織形式。 貨幣制度的主要內(nèi)容包括：規(guī)定貨幣材料、規(guī)定貨幣單位、規(guī)定流通中貨幣的種類、規(guī)定貨幣法定支付償還能力、規(guī)定貨幣鑄造發(fā)行的流通程序、規(guī)定貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制度等。主要包括：（1）規(guī)定本位貨幣材料與貨幣單位：（2）確定本位貨幣和輔幣的發(fā)行與流通程序（3）規(guī)定發(fā)行準(zhǔn)備（4）規(guī)定貨幣的對(duì)外關(guān)系。,一、信用的含義 信用(Credit)來自拉丁文(Credo)，意思為“我給予信任”或“相信、信任、聲譽(yù)”。 廣義的信用是指市場(chǎng)主體由于在市場(chǎng)交易中因嚴(yán)格履行承諾而贏得其他市場(chǎng)主體對(duì)自己的充分信任?！靶庞谩笔羌w評(píng)估的結(jié)果，它匯集了人們不經(jīng)意的評(píng)估而形成。廣義的信用可以從兩方面去理解：道德范疇中的信用主要指誠(chéng)信，即通過履行自己諾言而取得他人的信任。經(jīng)濟(jì)范疇中的信用主要指借貸活動(dòng)，以收回為條件的付出，或以歸還為義務(wù)的取得是其特征。這兩個(gè)范疇的信用聯(lián)系非常密切，誠(chéng)信是借貸活動(dòng)的基礎(chǔ)。狹義的信用是指以還本付息為條件的借貸行為。 信用與貨幣是兩個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)范疇。信用是一種借貸行為，是不同所有者之間調(diào)劑財(cái)富余缺的一種形式。貨幣是一般等價(jià)物，是商品所有者之間商品交換的媒介。在歷史發(fā)展中二者從獨(dú)立發(fā)展走向相互融合?，F(xiàn)代信用以貨幣借貸為主，現(xiàn)代貨幣制度是建立在信用制度基礎(chǔ)之上的，任何信用活動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致貨幣運(yùn)動(dòng)的變化。,第二章 信用與經(jīng)濟(jì),二、信用的基本形式 從不同的角度,現(xiàn)代信用活動(dòng)可以劃分為不同的種類：根據(jù)信用活動(dòng)涉及的地理區(qū)域可以分為國(guó)內(nèi)信用和國(guó)際信用；根據(jù)融資活動(dòng)中當(dāng)事人的法律關(guān)系和法律地位可以劃分為債權(quán)信用和債權(quán)信用；按融資活動(dòng)中參與主體的性質(zhì)可以分為企業(yè)信用、個(gè)人信用、銀行信用和政府信用等。 根據(jù)債權(quán)債務(wù)關(guān)系形成方式的不同可分為直接融資和間接融資。資金供求雙方直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的為直接融資，資金供求雙方分別與金融機(jī)構(gòu)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的為間接融資。這兩種融資形式各具優(yōu)點(diǎn)也各有局限。 企業(yè)的融資形式主要包括以下幾種：商業(yè)信用,主要用于解決企業(yè)購(gòu)貨資金的不足，融資規(guī)模不大，期限短；銀行貸款，是企業(yè)通過信用渠道融資的主要形式，規(guī)模、期限和投向上都比較靈活；發(fā)行證券主要用于為企業(yè)籌集長(zhǎng)期巨額資金；企業(yè)的股權(quán)融資，主要用于為股份制企業(yè)籌集資本金。,三、金融工具的定義或性質(zhì) 金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，一般具有期限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性四個(gè)基本特征。期限性是指一般具有規(guī)定的償還期限；流動(dòng)性是指在必要時(shí)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力；風(fēng)險(xiǎn)性是指購(gòu)買的本金和預(yù)定收益遭受損失可能性的大??；收益性則是指能夠帶來價(jià)值增值的特性。形形色色的金融工具，上述四個(gè)特征的程度并不相同。 （1）是擁有獨(dú)立財(cái)產(chǎn)權(quán)的借貸雙方在借貸活動(dòng)中為保護(hù)各自的財(cái)產(chǎn)權(quán)而簽訂的證明債權(quán)人的權(quán)利和債務(wù)人的義務(wù)的借貸契約；各種各樣的金融工具均具有契約的基本特性： （2）是界定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的法律憑證； （3）是設(shè)定、證明或代表某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利（這種權(quán)利從形式上看是債權(quán)，但其實(shí)質(zhì)是所有權(quán)）的財(cái)產(chǎn)權(quán)證書； （4）是具有一定財(cái)產(chǎn)價(jià)值的資產(chǎn)。,一、金融市場(chǎng)的含義 金融市場(chǎng)是資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所。金融市場(chǎng)是進(jìn)行金融工具交易并確定金融工具價(jià)格的場(chǎng)所或機(jī)制。進(jìn)行金融工具交易的作用：將資源從儲(chǔ)蓄者手中轉(zhuǎn)移到投資者手中。金融工具的定價(jià)：使資源轉(zhuǎn)移到出價(jià)最高,因而效率最高的人手中。 二、金融市場(chǎng)的地位 金融市場(chǎng)是統(tǒng)一市場(chǎng)體系的一個(gè)重要組成部分，屬于要素市場(chǎng)，是聯(lián)系其他市場(chǎng)的紐帶。金融市場(chǎng)具有多方面功能，其中最基本的功能是滿足社會(huì)再生產(chǎn)過程中的投融資需求，促進(jìn)資本的集中與轉(zhuǎn)換。其功能發(fā)揮的程度要取決于市場(chǎng)的建立基礎(chǔ)與發(fā)展方向以及相應(yīng)的條件與環(huán)境是否具備。,第三章、金融市場(chǎng)概論,三、金融市場(chǎng)的類型 有多個(gè)子市場(chǎng)：按交易工具的不同期限，可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)；按不同的交易標(biāo)的物，可分為票據(jù)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)；按交割期限，可分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)；按地域，其可分為地方性、全國(guó)性、區(qū)域性以及國(guó)際性金融市場(chǎng)。 金融市場(chǎng)主要由四個(gè)基本要素構(gòu)成：市場(chǎng)參與者、金融工具、金融工具的價(jià)格與金融交易的組織方式。其中，市場(chǎng)參與者包括政府、中央銀行、商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及居民。不同的參與者，其參與目的及方式不盡相同。金融工具則是金融市場(chǎng)上資金交易的載體。在金融市場(chǎng)上，價(jià)格發(fā)揮著核心作用。金融交易有不同的組織方式。,一、貨幣市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) 貨幣市場(chǎng)是指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)無(wú)論是在市場(chǎng)參與人、市場(chǎng)交易對(duì)象方面還是在市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)政策意義方面都與資本市場(chǎng)有著明顯的區(qū)別。從交易對(duì)象的角度看，貨幣市場(chǎng)主要由同業(yè)拆借、商業(yè)票據(jù)、國(guó)庫(kù)券以及回購(gòu)協(xié)議、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等子市場(chǎng)組成。 貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)：具有交易期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的特征。 1、貨幣市場(chǎng)的交易對(duì)象是短期金融工具，其流動(dòng)性、安全性較高，但收益較低。 2、各種各樣的金融工具主要表現(xiàn)為債權(quán)債務(wù)憑證，而不是所有權(quán)憑證。 3、貨幣市場(chǎng)是批發(fā)市場(chǎng)，每筆交易金額較大，交易頻繁，個(gè)人投資者一般難以參與。參與者主要是機(jī)構(gòu)投資者，其實(shí)力雄厚，能夠在巨額交易中利用瞬息萬(wàn)變的行情獲利.,第四章、貨幣市場(chǎng),二、貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成,一個(gè)有效率的貨幣市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)具有廣度、深度和彈性的市場(chǎng)，其市場(chǎng)容量大，信息流動(dòng)迅速，交易成本低，交易活躍且持續(xù)，能吸引眾多的投資者和投機(jī)者參與。 貨幣市場(chǎng)由四個(gè)子市場(chǎng)構(gòu)成，即同業(yè)折借、票據(jù)貼現(xiàn)、可轉(zhuǎn)讓定期存單、 短期證券市場(chǎng)。,一、資本市場(chǎng)含義 資本市場(chǎng)是指以中長(zhǎng)期投資（一般在 1 年以上）為基本特征的金融市場(chǎng)，也稱為長(zhǎng)期金融市場(chǎng)或證券市場(chǎng)。資本市場(chǎng)是指以期限一年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長(zhǎng)期性資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)。本書采用狹義資本市場(chǎng)的口徑，專指發(fā)行和流通股票、債券、基金等證券的市場(chǎng)。 二、資本市場(chǎng)特點(diǎn) 資本市場(chǎng)的四個(gè)特點(diǎn)是：金融工具期限長(zhǎng)；主要是為解決長(zhǎng)期投資性資金的供求需要；資金借貸量大；市場(chǎng)交易工具特殊。資本市場(chǎng)的參與人主要有五大類：發(fā)行人、投資人、中介機(jī)構(gòu)、自律性組織以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。按其融資工具不同，資本市場(chǎng)可劃分為股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)兩個(gè)主要的子市場(chǎng)。,第五章、資本市場(chǎng),三、資本市場(chǎng)作用,資本市場(chǎng)是籌集資金的重要渠道，是資源合理配置的有效場(chǎng)所。在資本市場(chǎng)，資產(chǎn)采取有價(jià)證券的形式自由買賣，從而具有最大的流動(dòng)性，發(fā)揮了調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用；企業(yè)可通過股份轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)重組，以調(diào)整經(jīng)營(yíng)和治理結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)重組；通過資本市場(chǎng)的篩選競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，高成長(zhǎng)性的企業(yè)還可得到資金支持，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級(jí)化方向發(fā)展。,證券行市如何計(jì)算？,證券行市：指在二級(jí)市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券的價(jià)格。 決定因素，一是利率，成反比；二是收益，成正比。 股票行市與債券行市的計(jì)算公式不同：股票行市=預(yù)期收益/利率；債券行市=到期收入本利和/（1+利率*到期期限）,例：某面額為10元的股票預(yù)期收益率為0.36元市場(chǎng)年利率為1.8%，求該股票行市。 解：股票行市=預(yù)期收益/利率= 0.36元/ 1.8%=20元 例：某面額為100元的債券，票面利率為8%，5年到期，市場(chǎng)年利率為5%，按單利算，求該證券行市。 解：債券行市=到期收入本利和/（1+市場(chǎng)利率到期期限） 到期收入本利和=本金（1+票面利率期限）=100元（1+ 8% 5）=140元 債券行市=140元/（1+ 5% 5）=112元,證券收益率,證券收益率是購(gòu)買證券所能帶來的收益額與本金的比率。 決定債券收益率因素：利率、期限和購(gòu)買價(jià)格。 債券名義收益率=年利息/認(rèn)購(gòu)價(jià)格*100%； 債券實(shí)際收益率是扣除了通貨膨脹率后的收益率。 （賣出價(jià)-發(fā)行價(jià)）/持有年限 持有期收益率=100% 發(fā)行價(jià) 面額+利息-購(gòu)買價(jià)格 到期收益率=100% 購(gòu)買價(jià)格剩余年限,例：某3年期債券1999年4月1日發(fā)行，發(fā)行價(jià)為100元，2000年11月21日以115元賣出，求持有期收益率。 解：持有年限為1年230天（注意：一月按30天計(jì)，一年按360天計(jì)，天數(shù)計(jì)頭不計(jì)尾） （賣出價(jià)-發(fā)行價(jià)）/持有年限 持有期收益率= 100% 發(fā)行價(jià) =（115元 100元）(590 360) 100 100%=9.15% 例：面額100元的2002年8月25日到期的3年期債券，其票面年利率為8%（單利），2000年11 月5日以108元買進(jìn)，求到期收益率。 解：距到期日還有1年260天 面額+利息-購(gòu)買價(jià)格 到期收益率= 100% 購(gòu)買價(jià)格剩余年限 =100 （1+ 8% 3）-108 （108620 360） 100%=8.60%,一、遠(yuǎn)期交易 交易雙方簽訂在未來的一定時(shí)間按事先確定的價(jià)格購(gòu)買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的合約.特點(diǎn)：非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，屬于場(chǎng)外交易相對(duì)于期貨交易，流動(dòng)性比較差，成本較高。但可以滿足客戶特殊的要求。 遠(yuǎn)期外匯合約（FEC）是交易雙方以合約的形式來保證在未來的某一時(shí)間，以事先確定的匯率，以一種貨幣交換對(duì)方的另一種貨幣。遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)是遠(yuǎn)期市場(chǎng)中最為發(fā)達(dá)的市場(chǎng)。 二、期貨交易 在規(guī)范的交易場(chǎng)所內(nèi)，約定在未來的一定時(shí)間按事先確定的價(jià)格進(jìn)行商品或證券交易的合約。期貨合約同遠(yuǎn)期合約一樣都是延期交割合約，在規(guī)范的交易場(chǎng)所內(nèi)所交易的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約。,第六章 金融衍生工具市場(chǎng),三、期權(quán)交易,期權(quán)，又譯為“選擇權(quán)”（Option），是一種能在未來某特定間以特定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種特定商品或合約的權(quán)利。期權(quán)交易是這樣一種權(quán)利的交易。期權(quán)的買方獲得購(gòu)買或出售某種資產(chǎn)的權(quán)利. 期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)包括股票、股票指數(shù)、外匯、債券、商品和期貨合約。 對(duì)以一定價(jià)格在未來買進(jìn)或賣出某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約,四、金融互換,互換交易是指交易雙方約定在未來某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。更為準(zhǔn)確他說，掉期交易是當(dāng)事人之間約定在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有等價(jià)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流（Cash Flow的交易。 較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。貨幣掉期文易，是指兩種貨幣之間的交換交易、在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。利率掉期交易、是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。 掉期交易與期貨、期權(quán)交易一樣，是近年來發(fā)展迅猛的金融衍生產(chǎn)品之一，成為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。,一、定義與特點(diǎn) 金融中介機(jī)構(gòu)是專業(yè)化的融資中介，是在盈余單位和赤字單位之間，為兩者提供信用中介的企業(yè)。這種企業(yè)發(fā)行對(duì)自身來說是間接金融工具，并向最終貸款人（盈余部門）發(fā)行間接金融工具，然后購(gòu)買最終借款人（赤字單位）發(fā)行的原始金融工具。通過提供金融服務(wù)而創(chuàng)造利潤(rùn)，所有金融中介的一個(gè)關(guān)鍵職能是將直接金融工具轉(zhuǎn)換成間接金融工具。 與一般企業(yè)相比的特點(diǎn)：金融機(jī)構(gòu)是特殊的企業(yè)，與一般經(jīng)濟(jì)單位之間既有共性，又有特殊性。其特殊性主要體現(xiàn)在：金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)對(duì)象是貨幣資金，經(jīng)營(yíng)內(nèi)容是貨幣的收付、借貸及各種與貨幣資金運(yùn)動(dòng)有關(guān)或與之相聯(lián)系的各種金融業(yè)務(wù)；金融機(jī)構(gòu)與客戶之間主要是貨幣資金的借貸或投資關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)中必須遵循安全性、流動(dòng)性和盈利性原則；金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)、擠兌風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等，金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行構(gòu)成威脅，甚至引發(fā)嚴(yán)重政治或社會(huì)危機(jī)。 金融服務(wù)業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)的區(qū)別，主要表現(xiàn)在：金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)相比具有其他產(chǎn)業(yè)無(wú)法比擬的極高比率；所支配運(yùn)營(yíng)的資本規(guī)模與權(quán)益資本的比率相對(duì)其他產(chǎn)業(yè)高；屬高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)。,第七章、金融中介機(jī)構(gòu)概述,二、原因與功能,金融中介機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的原因：（1）作出更正確的融資決策。（2）減少融資成本，減少信息搜集、加工。（3）降低交易成本?？扑沟慕灰壮杀炯捌髽I(yè)理論減少合約成本，市場(chǎng)交易是通過簽訂一系列合約進(jìn)行的，一個(gè)市場(chǎng)主體簽訂的合約越多，則單位合約的成本越低。（4）降低融資風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)組合多樣化，專家經(jīng)營(yíng)。（5）發(fā)行具有較高流動(dòng)性的金融工具，為社會(huì)提供流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)期限轉(zhuǎn)換。（6）提供多種金融服務(wù)，充分滿足市場(chǎng)對(duì)金融服務(wù)的需求。 其基本功能是：提供支付結(jié)算服務(wù)；融通資金；降低交易成本并提供金融服務(wù)便利；改善投融資活動(dòng)中的信息不對(duì)稱；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與管理。具體來說：（1）期限中介:提供期限轉(zhuǎn)換,集中短期資金發(fā)放長(zhǎng)期貸款。（2）風(fēng)險(xiǎn)中介:通過資產(chǎn)組合的多樣化為投資者降低風(fēng)險(xiǎn); 金融中介機(jī)構(gòu)為儲(chǔ)蓄者和借款人雙方減少風(fēng)險(xiǎn)，以此鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄和作更有效的投資。（3）信息中介:提供信息，金融機(jī)構(gòu)是信息生產(chǎn)者，一種觀點(diǎn)認(rèn)為“金融業(yè)的關(guān)鍵在信息”合約的成本。（4）流動(dòng)性中介：提供支付機(jī)制。,類型 一、存款式金融機(jī)構(gòu) 主要包括商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、信用合作組織。 二 合約式金融機(jī)構(gòu) 主要包括：保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金。 三、投資式金融機(jī)構(gòu) 主要包括共同基金、風(fēng)險(xiǎn)投資。 四、專業(yè)性金融機(jī)構(gòu) 主要包括投資銀行（證券公司）、財(cái)務(wù)公司。 五、政策性金融機(jī)構(gòu),第八章 金融中介轉(zhuǎn)型,金融業(yè)全能化經(jīng)營(yíng)的概述 銀行證券保險(xiǎn)業(yè)務(wù),其業(yè)務(wù)活動(dòng)的變化構(gòu)成了金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)與整合金融手段不斷創(chuàng)新金融服務(wù)理念變革等一系列內(nèi)容金融企業(yè)全能化的經(jīng)營(yíng)范圍跨越間接融資與直接融資業(yè)務(wù)短期信貸與長(zhǎng)期信貸業(yè)務(wù)銀行業(yè)務(wù)與非銀行業(yè)務(wù)之間的界限,進(jìn)而能夠提供全面綜合的金融產(chǎn)品出于追求利潤(rùn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要,各金融部門不可能在各自的領(lǐng)域內(nèi)封閉發(fā)展,而是跨越部門界限以全面的金融服務(wù)參與競(jìng)爭(zhēng)證券化金融產(chǎn)品和衍生金融工具的發(fā)展促進(jìn)了銀行業(yè)證券業(yè)以及保險(xiǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)融通,全能銀行和銀行保險(xiǎn)公司目前在發(fā)達(dá)國(guó)家正迅速發(fā)展起來,全能化經(jīng)營(yíng)的各種表現(xiàn),1.銀行證券的業(yè)務(wù)融合 證券化與金融衍生工具的開發(fā)與運(yùn)用,促進(jìn)了銀行證券等多方面金融服務(wù)的融合 證券化(Securitization)是“資產(chǎn)的證券化”,即將貸款債權(quán)賒款債權(quán)等流動(dòng)性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給特別設(shè)立的公司(Special Purpose Vehicle,SPV),由SPV發(fā)行證券,使資產(chǎn)以證券形式發(fā)生流動(dòng),指的是將無(wú)流動(dòng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為有流動(dòng)性證券的金融技術(shù) 2.保險(xiǎn)業(yè)的證券化 保險(xiǎn)企業(yè)對(duì)于收入及利潤(rùn)的追求以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)于金融資源配置的客觀要求,都促進(jìn)著保險(xiǎn)業(yè)金融功能的增強(qiáng) 保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新的重要方面,面向保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)開發(fā)的現(xiàn)代非保障型新險(xiǎn)種如分紅保險(xiǎn)變額保險(xiǎn)萬(wàn)能保險(xiǎn)不僅具有保障功能,而且具有投資功能,是一種介于保險(xiǎn)與證券投資的金融工具 保險(xiǎn)基金投資入市業(yè)務(wù),即保險(xiǎn)基金要在適當(dāng)時(shí)機(jī),積極進(jìn)入股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)等資本市場(chǎng),以有效地盤活保險(xiǎn)基金保險(xiǎn)基金在進(jìn)行債券交易安全基礎(chǔ)上的贏利性,會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,為保險(xiǎn)公司尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)提供了可能,也在一定程度上增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,3.銀行業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)融通 隨著市場(chǎng)金融結(jié)構(gòu)的迅速變化,銀行業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)之間出現(xiàn)了一種新型關(guān)系:即由原先的各自平行發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)橄嗷B透相互融合,各自在金融市場(chǎng)中的角色和作用也發(fā)生了很大的變化Bankassurance(銀行保險(xiǎn)公司)已經(jīng)在觀念領(lǐng)域?yàn)槿藗兯邮?銀保融通的趨勢(shì)已經(jīng)成為世界金融保險(xiǎn)市場(chǎng)中的一個(gè)引人注目的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象 4.全能銀行 全能銀行可以提供幾乎所有的銀行和金融服務(wù),如貸款存款證券支付清算外匯代理保險(xiǎn)租賃與咨詢等業(yè)務(wù)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中各金融機(jī)構(gòu)努力拓寬自己的服務(wù)領(lǐng)域和提供便捷的服務(wù)手段,各金融機(jī)構(gòu)有實(shí)現(xiàn)相互融合的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī),現(xiàn)代通訊和計(jì)算機(jī)技術(shù)的高速發(fā)展為這一融合以及通過融合降低成本提供了技術(shù)保障;資本市場(chǎng)快速發(fā)展和市場(chǎng)融資的“脫媒”現(xiàn)象,使商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已無(wú)法適應(yīng)金融市場(chǎng)發(fā)展的新需求,同時(shí),金融創(chuàng)新的發(fā)展為突破傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)提供了可能,商業(yè)銀行在負(fù)債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置方面越來越多地依靠資本市場(chǎng)工具,而投資銀行也日益向商業(yè)銀行業(yè)務(wù)滲透,金融創(chuàng)新使兩者的業(yè)務(wù)界限逐漸消失 能提供全面金融服務(wù),與客戶之間關(guān)系較為鞏固,就有內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制的全能銀行在這樣的情況下發(fā)展起來,全能化經(jīng)營(yíng)發(fā)生的背景,金融制度的變革,往往伴隨著金融服務(wù)手段創(chuàng)新和金融服務(wù)理念革命而這一切都是在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展和人類社會(huì)科技水平進(jìn)步的背景下發(fā)生的 1.社會(huì)經(jīng)濟(jì)信息化的背景 2.國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化和全球金融一體化的背景 3.金融創(chuàng)新的推動(dòng) 4.金融監(jiān)管變革的作用,銀行的產(chǎn)生與發(fā)展是與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的。貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)是銀行早期的萌芽。當(dāng)信貸活動(dòng)與貨幣經(jīng)營(yíng)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相結(jié)合，貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)就發(fā)展成為辦理存、放款和匯兌業(yè)務(wù)的銀行業(yè)。早期銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)中的最大特點(diǎn)是貸款帶有高利貸性質(zhì)。 1694年，第一個(gè)現(xiàn)代銀行英格蘭銀行建立。 銀行作為特殊的企業(yè)，它具有不同于一般工商企業(yè)的特殊利益和風(fēng)險(xiǎn)。銀行作為信用中介，能夠以其所擁有的巨額信貸資本和專業(yè)管理人才，獲得來自于資本高杠桿率下的豐厚的特殊利益；銀行與客戶之間以借貸為核心的信用關(guān)系同時(shí)也面臨著特殊的風(fēng)險(xiǎn)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、公信力風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等等。商業(yè)銀行的作用主要在于：充當(dāng)信用中介；充當(dāng)支付中介；變社會(huì)各階層的收入和積蓄為資本；創(chuàng)造信用流通工具。 銀行類金融機(jī)構(gòu)按其在經(jīng)濟(jì)中的功能可分為中央銀行、商業(yè)銀行、專業(yè)銀行、政策性銀行等。中央銀行是一個(gè)國(guó)家的貨幣金融管理機(jī)構(gòu)，其特點(diǎn)可概括為“發(fā)行的銀行”、“國(guó)家的銀行”、“銀行的銀行”。商業(yè)銀行是指從事各種存款、放款和匯兌結(jié)算等業(yè)務(wù)的銀行，其特點(diǎn)是可開支票的活期存款在所吸收的存款中占相當(dāng)高的比重，被稱為“存款貨幣銀行”。專業(yè)銀行是指專門從事指定范圍內(nèi)的金融業(yè)務(wù)、提供專門金融服務(wù)的銀行，一般有其特定的客戶群和業(yè)務(wù)范圍。政策性銀行也可歸類到專業(yè)銀行，但專業(yè)銀行不一定是政策性銀行。,第九章 商業(yè)銀行,“商業(yè)銀行”是英文Commercial Bank的意譯。在給這個(gè)概念下定義問題上，中西方提法不盡相同。我們認(rèn)為商業(yè)銀行的定義應(yīng)包括以下要點(diǎn)，第一，商業(yè)銀行是一個(gè)信用授受的中介機(jī)構(gòu)；第二，商業(yè)銀行是以獲取利潤(rùn)為目的的企業(yè)；第三，商業(yè)銀行是唯一能提供“銀行貨幣”（活期存款）的金融組織。綜合來說，對(duì)商業(yè)銀行這一概念可理解為：商業(yè)銀行是以經(jīng)營(yíng)工商業(yè)存、放款為主要業(yè)務(wù)，并以獲取利潤(rùn)為目的的貨幣經(jīng)營(yíng)企業(yè)。,商業(yè)銀行的產(chǎn)生,“商業(yè)銀行”是英文Commercial Bank的意譯。銀行起源很早，在歷史上是由貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)逐步演變而來的。,（一）貨幣兌換業(yè),從歷史上看,現(xiàn)代銀行的前身是貨幣兌換業(yè)。1415世紀(jì)的歐洲由于優(yōu)越的地理環(huán)境和社會(huì)生產(chǎn)力的較大發(fā)展，各國(guó)與各地之間的商業(yè)往來也漸漸擴(kuò)大起來。而當(dāng)時(shí)由于各國(guó)、各地區(qū)鑄幣的材料、成色、面額和重量各不相同，商人們?yōu)榱送瓿芍Ц缎袨?，必須進(jìn)行貨幣兌換。為了適應(yīng)這種要求，逐漸從商人中分離出一部分人專門從事貨幣的辨別、鑒定和兌換業(yè)務(wù)，從而出現(xiàn)了貨幣兌換商。,（二）早期銀行,隨著貨幣保管業(yè)務(wù)和兌換業(yè)務(wù)的發(fā)展，貨幣兌換商于中聚集了大量的貨幣，他們就利用這些資金來辦理放款業(yè)務(wù)，以牟取更多的利潤(rùn)。當(dāng)貨幣兌換商經(jīng)營(yíng)借貸業(yè)務(wù)時(shí)，貨幣兌換業(yè)就由單純的支付中介轉(zhuǎn)變成信用中介銀行。銀行出現(xiàn)的主要標(biāo)志是兼營(yíng)借貸業(yè)務(wù)。,最早的銀行產(chǎn)生于當(dāng)時(shí)的世界商業(yè)中心意大利，以后傳播到歐洲其他國(guó)家。如1580年成立的威尼斯銀行，也是第一個(gè)采用“銀行”為名稱、1559年成立的米特蘭銀行、1609年成立的阿姆斯特丹銀行和1929年成立的漢堡銀行等都是早期著名的銀行。這些銀行最初只接受商人的存款和代理結(jié)算，后來也從事短期的放款業(yè)務(wù)，但利率很高，屬于高利貸性質(zhì)的銀行。,（三）現(xiàn)代銀行,現(xiàn)代商業(yè)銀行是隨著資本主義生產(chǎn)方式的產(chǎn)生和發(fā)展而逐步形成的。隨著資本主義的發(fā)展，早期高利貸性質(zhì)的銀行業(yè)已不能適應(yīng)資本主義發(fā)展的要求?，F(xiàn)代資本主義銀行是通過兩條途徑產(chǎn)生的:一是根據(jù)資本主義原則組織起來的股份制銀行;二是早期高利貸性質(zhì)的銀行調(diào)低放款利率而逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代銀行。,商業(yè)銀行的特征如下：,（一）商業(yè)銀行與一般工商企業(yè)一樣，是以盈利為目的的企業(yè)。它也具有從事業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所需要的自有資本，依法經(jīng)營(yíng)，照章納稅，自負(fù)盈虧，以追求利潤(rùn)最大化為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。 （二）商業(yè)銀行又是不同于一般工商企業(yè)的特殊企業(yè)，其特殊性主要表現(xiàn)在如下幾方面： 1、銀行經(jīng)營(yíng)的對(duì)象不是以各種使用價(jià)值形態(tài)存在的普通商品，而是貨幣和貨幣資本這個(gè)特殊商品；工商企業(yè)經(jīng)營(yíng)的是具有一定使用價(jià)值的商品。 2、銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)處于信用這個(gè)特殊的領(lǐng)域，即貨幣流通領(lǐng)域； 3、銀行是以貨幣資本借貸這種信用方式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的，經(jīng)營(yíng)內(nèi)容包括貨幣收付、借貸以及各種與貨幣運(yùn)動(dòng)有關(guān)的或者與之相聯(lián)系的金融服務(wù)，不直接介入商品的生產(chǎn)和流通； 4、銀行經(jīng)營(yíng)的貨幣信用業(yè)務(wù)直接影響整個(gè)社會(huì)的貨幣流通，因而具有調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。,（三）商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的基本區(qū)別在于：,1、商業(yè)銀行是唯一可以經(jīng)營(yíng)活期存款的機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行通過經(jīng)營(yíng)活期存款，可以創(chuàng)造出派生存款，并利用貸款和投資轉(zhuǎn)存活期存款實(shí)現(xiàn)信用的加倍擴(kuò)張或收縮。 2、商業(yè)銀行的信用業(yè)務(wù)幾乎無(wú)所不包。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)更綜合，功能更全面，經(jīng)營(yíng)一切金融“零售”業(yè)務(wù)（門市服務(wù)）和“批發(fā)業(yè)務(wù)”，（大額信貸業(yè)務(wù)），為客戶提供所有的金融服務(wù)。 3、商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)遠(yuǎn)比其它銀行要多。,商業(yè)銀行的職能,商業(yè)銀行的職能是由它的性質(zhì)所決定的，主要基本職能： （1）信用中介職能。 （2）支付中介職能。 （3）信用創(chuàng)造功能。 （4）金融服務(wù)職能。 （5）結(jié)算職能,銀行有三大基本業(yè)務(wù)吸收存款、發(fā)放貸款、轉(zhuǎn)賬結(jié)算。,（1）吸收存款 吸收存款是銀行的第一個(gè)基本業(yè)務(wù)，銀行只有吸收存款，才能發(fā)放貸款，從而獲得利潤(rùn)。 銀行吸收的存款主要來源有兩個(gè)： A、企事業(yè)單位的存款（為什么會(huì)有企事業(yè)單位的存款我國(guó)的現(xiàn)金管理制度） B、城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄存款 （2）發(fā)放貸款 銀行發(fā)放的貸款，主要是貸給單位和個(gè)人。銀行發(fā)放的貸款是銀行利潤(rùn)的主要來源，它既可支持農(nóng)業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)，又可促進(jìn)商品的流通，扶持科學(xué)技術(shù)和文化事業(yè)的發(fā)展。 (3)轉(zhuǎn)賬結(jié)算 轉(zhuǎn)賬結(jié)算的含義 結(jié)算：把一定時(shí)期的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)收支往來核算清楚。結(jié)算有兩種形式，即： 現(xiàn)金結(jié)算 使用現(xiàn)金來完成貨幣收付行為 轉(zhuǎn)賬結(jié)算（又稱非現(xiàn)金結(jié)算，只在銀行轉(zhuǎn)賬）：收付雙方通過各自的銀行賬戶用轉(zhuǎn)賬方法來完成的貨幣收付行為。 轉(zhuǎn)賬結(jié)算的信用工具轉(zhuǎn)賬支票、匯票、信用卡,商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的一般原則,（一）盈利性、安全性、流動(dòng)性原則 1、盈利性是指追求盈利最大化。盈利性原則是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終目標(biāo)，這一目標(biāo)要求商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理者在肯的情況下，盡可能的追求利潤(rùn)最大化。商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)盈利的途徑主要有：,2、流動(dòng)性是指商業(yè)銀行能夠隨時(shí)滿足客戶提取存款等要求的能力。流動(dòng)性原則要求商業(yè)銀行保征隨時(shí)可以以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得可用資金的能力，以便隨時(shí)應(yīng)付客戶提存從銀行支付的需要。,3、安全性是指商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)中要避免經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保證資金的安全。安全性原則要求銀行在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，必須保持足夠的清償力，經(jīng)得起重大風(fēng)險(xiǎn)和損失，能隨時(shí)應(yīng)付客戶提存。,商業(yè)銀行的外部組織形式,商業(yè)銀行的組織形式主要有總分行制、單一銀行制、持股公司制、連鎖銀行制等?？偡中兄剖倾y行在大城市設(shè)立總行，在本市及國(guó)內(nèi)外各地普遍設(shè)立分支行并形成龐大銀行網(wǎng)絡(luò)的制度。單一制也叫單元制，是不設(shè)任何分支機(jī)構(gòu)的銀行制度?？毓晒臼侵赣梢患铱毓晒境钟幸患一蚨嗉毅y行的股份，或者是控股公司下設(shè)多個(gè)子公司的組織形式。連鎖銀行制是指由某一個(gè)人或某一個(gè)集團(tuán)購(gòu)買若干家獨(dú)立銀行的多數(shù)股票，從而控制這些銀行的組織形式。,商業(yè)銀行的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu),商業(yè)銀行的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)是指就單個(gè)銀行而言銀行內(nèi)部各部門及各部門之間相互聯(lián)系、相互作用的組織管理系統(tǒng)。商業(yè)銀行的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，以股份制形式為例，可分為決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)三個(gè)層次。,貨幣乘數(shù)（存款派生倍數(shù)）計(jì)算,存款派生倍數(shù)是原始存款與總存款之比，是法定存款準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、超額準(zhǔn)備金率之和的倒數(shù)。 例、法定存款準(zhǔn)備金率為10、貼現(xiàn)率為5、超額準(zhǔn)備金率為5，其貨幣乘數(shù)（存款派生倍數(shù)）是多少？ 解：貨幣乘數(shù)=1/（法定存款準(zhǔn)備金率+提現(xiàn)率+超額準(zhǔn)備金率） =1/(10%+5%+5%) =5,總存款、派生存款計(jì)算,總存款總存款基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù) 整個(gè)銀行體系的派生存款總存款基礎(chǔ)貨幣 基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣 例：原始存款1000萬(wàn)元，法定存款準(zhǔn)備金率10%，提現(xiàn)率5%，超額準(zhǔn)備金率5%，試計(jì)算總存款與整個(gè)銀行體系的派生存款。 解：總存款基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù) 1000 1/(10%+5%+5%) 5000（萬(wàn)元） 派生存款總存款基礎(chǔ)貨幣 500010004000 （萬(wàn)元） 或：派生存款基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣 1000 1/(10%+5%+5%)1000 4000 （萬(wàn)元）,中央銀行是一國(guó)最高金融管理機(jī)構(gòu)。中央銀行制度是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它的產(chǎn)生有其客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。 中央銀行的發(fā)展大致可以分為以下三個(gè)階段： 19 世紀(jì) 40 年代到第一次世界大戰(zhàn)前，中央銀行初創(chuàng)階段；第一次世界大戰(zhàn)前到第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束，中央銀行快速發(fā)展時(shí)期；第二次世界大戰(zhàn)以后至今，各國(guó)對(duì)中央銀行加強(qiáng)控制時(shí)期。 世紀(jì)初清政府戶部銀行的建立是中央銀行在中國(guó)的萌芽。中國(guó)人民銀行作為新中國(guó)的中央銀行，是 1948 年 12 月 1 日在合并原華北銀行、北海銀行和西北農(nóng)民銀行的基礎(chǔ)上組建的。 1983 年 9 月以前中國(guó)人民銀行一身兩任，既是行使貨幣發(fā)行和金融管理職能的國(guó)家機(jī)關(guān)，又是從事信貸、結(jié)算、現(xiàn)金出納和外匯業(yè)務(wù)的金融企業(yè)。 1983 年 9 月以后，中國(guó)人民銀行開始專門行使中央銀行職能，標(biāo)志著我國(guó)現(xiàn)代中央銀行制度的確立,第十章 中央銀行制度,中央銀行的性質(zhì)、職能和結(jié)構(gòu),（1）中央銀行的性質(zhì)可以科學(xué)地表述為：中央銀行是國(guó)家賦予其制定和執(zhí)行貨幣政策，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控和管理監(jiān)督的特殊的金融機(jī)構(gòu)。 中央銀行的性質(zhì)集中體現(xiàn)在它是一個(gè)“特殊的金融機(jī)構(gòu)”上面，具體來說，包括其地位的特殊性、業(yè)務(wù)的特殊性和管理的特殊性。 （2）中央銀行的性質(zhì)具體體現(xiàn)在其職能上，中央銀行有發(fā)行的銀行、政府的銀行、銀行的銀行、調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的銀行四大職能。 （3）中央銀行的結(jié)構(gòu)即中央銀行制度的結(jié)構(gòu)，它主要包括中央銀行的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和權(quán)力結(jié)構(gòu)等方面的內(nèi)容。,中央銀行與政府關(guān)系的三種模式：,（1）獨(dú)立性較大的模式。中央銀行直接對(duì)國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)，可以獨(dú)立制定貨幣政策及采取相應(yīng)的措施，政府不得直接對(duì)它發(fā)布命令、指示，不得干涉貨幣政策。如果中央銀行與政府發(fā)生矛盾，通過協(xié)商解決。美國(guó)和德國(guó)都屬于這一模式。 （2）獨(dú)立性稍次的模式。指中央銀行名義上隸屬于政府，而實(shí)際上保持著較大的獨(dú)立性。有些國(guó)家法律規(guī)定財(cái)政部直轄中央銀行，可以發(fā)布指令，事實(shí)上并不使用這種權(quán)力。中央銀行可以獨(dú)立地制定、執(zhí)行貨幣政策。英格蘭銀行、日本銀行屬于這一模式。 （3）獨(dú)立性較小的模式。中央銀行接受政府的指令，貨幣政策的制定及采取的措施要經(jīng)政府批準(zhǔn)，政府有權(quán)停止、推遲中央銀行決議的執(zhí)行。這樣模式的典型國(guó)家是意大利。,中央銀行與政府關(guān)系的特征,（1）中央銀行資本所有權(quán)有完全歸政府所有的趨勢(shì)，即使是資本屬私股的中央銀行，股東也無(wú)權(quán)干預(yù)和影響中央銀行的貨幣政策和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。因?yàn)閷?duì)中央銀行的管理監(jiān)督權(quán)屬于國(guó)家，所以資本所有權(quán)已成為無(wú)關(guān)緊要的問題。 （2）中央銀行的總裁的任命多由政府部門或議會(huì)提名，國(guó)家元首任命，任期與政府任期接近。理事任期稍長(zhǎng)于總裁，多數(shù)國(guó)家允許連任，與政府的任期錯(cuò)開。 （3）多數(shù)國(guó)家賦予中央銀行法定職責(zé)，明確其制定或執(zhí)行貨幣政策的相對(duì)獨(dú)立性，在承擔(dān)穩(wěn)定貨幣金融的同時(shí)，作為政府在金融領(lǐng)域的代理人，接受政府的控制與督導(dǎo)。 （4）中央銀行與政府的隸屬關(guān)系、與財(cái)政部的資金關(guān)系是中央銀行獨(dú)立性的主要方面。一般而言，中央銀行在一定的限度內(nèi)有支持財(cái)政的義務(wù)，為財(cái)政直接提供貸款融通資金，為財(cái)政籌集資金創(chuàng)造有利條件。但同時(shí)，許多國(guó)家對(duì)融資的方式、額度與期限都從法律上加以嚴(yán)格限制，禁止財(cái)政部向中央銀行透支。 （5）理事會(huì)中是否應(yīng)該有政府代表的問題，各國(guó)在實(shí)踐和認(rèn)識(shí)上對(duì)此都有分歧。反對(duì)者認(rèn)為，中央銀行的職能與政府不同，沒有代表可以避免政府的直接干預(yù)，保障中央銀行不受政府壓力和政府偏見的影響。贊同者認(rèn)為，有代表有利于溝通和糾正雙方觀點(diǎn)與認(rèn)識(shí)上的偏差；理事會(huì)中可以有各經(jīng)濟(jì)部門的代表，就不能排斥政府的代表。,中央銀行相對(duì)獨(dú)立性,1各國(guó)中央銀行產(chǎn)生之初，無(wú)不與政府關(guān)系密切。當(dāng)時(shí)中央銀行與政府的關(guān)系主要表現(xiàn)在五個(gè)方面：一為爭(zhēng)取政府支持，獨(dú)享貨幣發(fā)行權(quán)；二為承辦政府財(cái)政收支，建立資金往來關(guān)系；三為處理政府借墊與公債募集；四為政府解救貨幣經(jīng)濟(jì)危機(jī)；五為由政府任命總裁。 2第一次世界大戰(zhàn)后開始了獨(dú)立性的爭(zhēng)議。“一戰(zhàn)”前基于中央銀行的私營(yíng)企業(yè)屬性，普遍認(rèn)為中央銀行不應(yīng)受政府控制。“一戰(zhàn)”期間和戰(zhàn)后由于財(cái)政問題中央銀行的自由原則和獨(dú)立性受到嚴(yán)重沖擊。1920年在布魯塞爾和1922年在日內(nèi)瓦召開的兩次國(guó)際金融會(huì)議，一再?gòu)?qiáng)調(diào)中央銀行應(yīng)脫離政府控制而獨(dú)立。戰(zhàn)后各國(guó)紛紛組織獨(dú)立的中央銀行，有的國(guó)家中央銀行法中列有維持獨(dú)立性的條文。20世紀(jì)30年代大危機(jī)后，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)識(shí)到，單靠中央銀行難以保證經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定，中央銀行獨(dú)立于政府的浪潮有所平息。,3第二次世界大戰(zhàn)后獨(dú)立性思潮再起?！岸?zhàn)”后中央銀行既要滿足財(cái)政籌措資金的要求，又要實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，理應(yīng)受到政府的控制和監(jiān)督。20世紀(jì)70年代，西方國(guó)家的“滯脹”再次提出中央銀行獨(dú)立性問題。其理由主要有：（1）政治家缺乏經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)見，干擾貨幣政策的穩(wěn)定性和連貫性；（2）政府為滿足短期利益的需要，推行通貨膨脹政策。中央銀行獨(dú)立于政府可以對(duì)此有所制約；（3）中央銀行與政府的工作側(cè)重點(diǎn)的不一致，致使相互的措施矛盾對(duì)立；（4）中央銀行作為社會(huì)化的服務(wù)機(jī)構(gòu)，也需要相當(dāng)?shù)莫?dú)立性。 4當(dāng)代中央銀行與政府關(guān)系的實(shí)質(zhì)表現(xiàn)為既不能視中央銀行為一般政府機(jī)構(gòu)，也不能使之完全獨(dú)立于政府之外，不受政府約束，而應(yīng)在政府的監(jiān)督和國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)下，獨(dú)立地制定、執(zhí)行貨幣政策。這就是當(dāng)代中央銀行的相對(duì)獨(dú)立性。,保持中央銀行的相對(duì)獨(dú)立性要遵循兩個(gè)原則：（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)是中央銀行活動(dòng)的的基本點(diǎn)。中央銀行不僅要考慮自身所擔(dān)負(fù)的任務(wù)和承擔(dān)的責(zé)任，還要重視國(guó)家的利益；（2）中央銀行貨幣政策要符合金融活動(dòng)的規(guī)律性。防止為特定政治需要而不顧必要性和可能性，犧牲貨幣政策的穩(wěn)定性。,中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表 以歐洲中央銀行為例,貸方（資產(chǎn)）： 貨幣儲(chǔ)備 黃金 外匯 對(duì)商業(yè)銀行的債權(quán)（應(yīng)收款項(xiàng)） 主要再融資業(yè)務(wù) 長(zhǎng)期融資業(yè)務(wù) 微調(diào)操作 對(duì)公共財(cái)政的債權(quán) 其他資產(chǎn)（如證券） 借方（負(fù)債） 流通中的現(xiàn)金 商業(yè)銀行 轉(zhuǎn)賬賬戶存款（含最低準(zhǔn)備金） 儲(chǔ)蓄便利 外國(guó)機(jī)構(gòu)存款 國(guó)家存款 其他負(fù)債,貨幣政策所包含的范圍，有廣義和狹義之分?，F(xiàn)代通常意義上的貨幣政策是就其狹義而言，即中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的目標(biāo)運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種方針措施。 貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用是總體上和全方位的,表現(xiàn)為：調(diào)控貨幣供應(yīng)量保持社會(huì)總供給與社會(huì)總需求的平衡；調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定；調(diào)節(jié)國(guó)民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比重， 引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。 貨幣政策主要包括四個(gè)方面的內(nèi)容，即政策目標(biāo)、中介指標(biāo)、操作指標(biāo)和政策工具。另外，在理論分析和效果檢驗(yàn)中，貨幣政策還包括傳導(dǎo)機(jī)制、政策時(shí)滯和政策效果等項(xiàng)內(nèi)容。,第十一章 貨幣政策及其操作,貨幣政策的最終目標(biāo),貨幣政策的最終目標(biāo)，指中央銀行組織和調(diào)節(jié)貨幣流通的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，它反映了社會(huì)經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣政策的客觀要求。 貨幣政策的最終目標(biāo)，一般有四個(gè)：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和平衡國(guó)際收支等。,貨幣政策目標(biāo)間的關(guān)系,貨幣政策的最終目標(biāo)一般有四個(gè)，但要同時(shí)實(shí)現(xiàn)，則是非常困難的事。在具體實(shí)施中，以某項(xiàng)貨幣政策工具來實(shí)現(xiàn)某一貨幣政策目標(biāo)，經(jīng)常會(huì)干擾其他貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，或者說，為了實(shí)現(xiàn)某一貨幣政策目標(biāo)而采用的措施很可能與實(shí)現(xiàn)另一貨幣政策目標(biāo)所應(yīng)采取的措施相矛盾。因此，除了研究貨幣政策目標(biāo)的一致性以外，還必須研究貨幣政策目標(biāo)之間的矛盾性及其緩解矛盾的措施。,通貨膨脹目標(biāo)制,通貨膨脹目標(biāo)制的基本含義是：貨幣當(dāng)局明確以物價(jià)穩(wěn)定為首要目標(biāo)，并將當(dāng)局在未來一段時(shí)問所要達(dá)到的目標(biāo)通貨膨脹率向外界公布，同時(shí)，通過一定的預(yù)測(cè)方法對(duì)目標(biāo)期的通貨膨脹率進(jìn)行預(yù)測(cè)得到目標(biāo)期通貨膨脹率的預(yù)測(cè)值，然后根據(jù)預(yù)測(cè)結(jié)果和目標(biāo)通貨膨脹率之間的差距來決定貨幣政策的調(diào)整和操作，使得實(shí)際通貨膨脹率接近目標(biāo)通貨膨脹率。如果預(yù)測(cè)結(jié)果高于目標(biāo)通貨膨脹率，則采取緊縮性貨幣政策；如果預(yù)測(cè)結(jié)果低于目標(biāo)通貨膨脹率，則采取擴(kuò)張性貨幣政策；如果預(yù)測(cè)結(jié)果接近于目標(biāo)通貨膨脹率，則保持貨幣政策不變。,貨幣政策的中間目標(biāo),中央銀行在實(shí)施貨幣政策中所運(yùn)用的政策工具無(wú)法直接作用于最終目標(biāo)，此間需要有一些中間環(huán)節(jié)來完成政策傳導(dǎo)的任務(wù)。因此，中央銀行在其工具和最終目標(biāo)之間，插進(jìn)了兩組金融變量，一組叫做中介目標(biāo)，一組叫做操作目標(biāo)。,中介目標(biāo)與操作目標(biāo)定義,貨幣政策的操作目標(biāo)又稱營(yíng)運(yùn)目標(biāo)。它們是一些較短期的、數(shù)量化的金融指標(biāo)，作為政策工具與最終目標(biāo)之間的中介或橋梁，在貨幣政策的傳導(dǎo)中起著承上啟下的作用，使中央銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控更具彈性，操作目標(biāo)是接近中央銀行政策工具的金融變量，它直接受政策工具的影響，其特點(diǎn)是中央銀行容易對(duì)它進(jìn)行控制，但它與最終目標(biāo)的因果關(guān)系不大穩(wěn)定。中介目標(biāo)是距離政策工具較遠(yuǎn)但接近于最終目標(biāo)的金融變量，其特點(diǎn)是中央銀行不容易對(duì)它進(jìn)行掠制，但它與最終目標(biāo)的因果關(guān)系比較穩(wěn)定。建立貨幣政策的中間目標(biāo)和操作目標(biāo)，總的來說，是為了及時(shí)測(cè)定和控制貨幣政策的實(shí)施程度，使之朝著正確的方向發(fā)展，以保證貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。,幾個(gè)基本標(biāo)準(zhǔn),1.可測(cè)性。指中央銀行能夠迅速獲得中介目標(biāo)相關(guān)指標(biāo)變化狀況和準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)資料，并能夠?qū)@些數(shù)據(jù)進(jìn)行有效分析和作出相應(yīng)判斷。顯然，如果沒有中介目標(biāo)，中央銀行直接去收集和判斷最終目標(biāo)數(shù)據(jù)如價(jià)格上漲率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是十分困難的，短期內(nèi)如一周或一旬是不可能有這些數(shù)據(jù)的。 2.可控性。指中央銀行通過各種貨幣政策工具的運(yùn)用，能對(duì)中介目標(biāo)變量進(jìn)行有效地控制，能在較短時(shí)間內(nèi)（如13 個(gè)月）控制中介目標(biāo)變量的變動(dòng)狀況及其變動(dòng)趨勢(shì)。 3.相關(guān)性。指中央銀行所選擇的中介目標(biāo)，必須與貨幣政策最終目標(biāo)有密切的相關(guān)性，中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具對(duì)中介目標(biāo)進(jìn)行調(diào)控，能夠促使貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。,泰勒規(guī)則,泰勒（Taylor）規(guī)則是常用的簡(jiǎn)單貨幣政策規(guī)則之一，由泰勒于1993年針對(duì)美國(guó)的實(shí)際數(shù)據(jù)提出。泰勒規(guī)則描述了短期利率如何針對(duì)通脹率和產(chǎn)出變化調(diào)整的準(zhǔn)則，其從形式上看來非常簡(jiǎn)單，但對(duì)后來的貨幣政策規(guī)則研究具有深遠(yuǎn)的影響。泰勒規(guī)則啟發(fā)了貨幣政策的前瞻性。如果中央銀行采用泰勒規(guī)則，貨幣政策的抉擇實(shí)際上就具有了一種預(yù)承諾機(jī)制，從而可以解決貨幣政策決策的時(shí)間不一致問題。只有在利率完全市場(chǎng)化的國(guó)家才有條件采用泰勒規(guī)則。,泰勒規(guī)則分析,假定N是通貨膨脹率，N * 是通貨膨脹的目標(biāo)，i是名義利率，i * 是名義目標(biāo)利率。從中期來看，i * 與N * 是聯(lián)系在一起的，如果真實(shí)利率給定，那么名義利率和通貨膨脹在中期是one for one的對(duì)應(yīng)關(guān)系。假定U是失業(yè)率，Un是自然失業(yè)率。 泰勒認(rèn)為，中央銀行應(yīng)該遵循以下的規(guī)則: （a和b是正的系數(shù)）,貨幣政策工具,貨幣政策工具是中央銀行為達(dá)到貨幣政策目標(biāo)而采取的手段。根據(jù)中國(guó)人民銀行法第三條規(guī)定，我國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)為“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。” 為實(shí)現(xiàn)其最終目標(biāo)有一個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制，并有一個(gè)時(shí)間過程，一般是：中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具操作目標(biāo)中介目標(biāo)最終目標(biāo)。也就是中央銀行通過貨幣政策工具的運(yùn)作，影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量，最終影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。,貨幣政策工具的種類,根據(jù)貨幣政策工具的調(diào)節(jié)職能和效果來劃分，貨幣政策工具可分為以下三類： 一、常規(guī)性貨幣政策工具，或稱一般性貨幣政策工具。指中央銀行所采用的、對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的貨幣信用擴(kuò)張與緊縮產(chǎn)生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政策工具，包括： 存款準(zhǔn)備金制度 再貼現(xiàn)政策 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，被稱為中央銀行的 “三大法寶”。主要是從總量上對(duì)貨幣供應(yīng)時(shí)和信貸規(guī)模進(jìn)行調(diào)節(jié)。,選擇性的貨幣政策工具，是指中央銀行針對(duì)某些特殊的信貸或某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域而采用的工具，以某些個(gè)別商業(yè)銀行的資產(chǎn)運(yùn)用與負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或整個(gè)商業(yè)銀行資產(chǎn)運(yùn)用也負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為對(duì)象，側(cè)重于對(duì)銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)質(zhì)的方面進(jìn)行控制，是常規(guī)性貨幣政策工具的必要補(bǔ)充，常見的選擇性貨幣政策工具主要包括： 消費(fèi)者信用控制； 證券市場(chǎng)信用控制； 不動(dòng)產(chǎn)信用控制； 優(yōu)惠利率； 預(yù)繳進(jìn)口保證金； 其它政策工具。,中國(guó)人民銀行貨幣政策工具的作用與意義,中國(guó)人民銀行可以運(yùn)用的貨幣政策工具有5種,其作用與意義如下： 1、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)：運(yùn)用國(guó)債、政策性金融債券等作為交易品種，主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)，調(diào)劑金融機(jī)構(gòu)的信貸資金需求。 2、存款準(zhǔn)備金： 通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。 3、中央銀行貸款：運(yùn)用再貸款政策、再貼現(xiàn)政策調(diào)劑金融機(jī)構(gòu)的信貸資金需求，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力。 4、利率政策：根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)的運(yùn)用利率工具，對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會(huì)資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。 5、匯率政策：通過匯率變動(dòng)影響國(guó)際貿(mào)易，平衡國(guó)際收支。,貨幣政策傳導(dǎo)是指中央銀行根據(jù)貨幣政策目標(biāo)，運(yùn)用貨幣政策工具，通過金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融市場(chǎng)傳導(dǎo)至企業(yè)和居民，對(duì)其生產(chǎn)、投資和消費(fèi)等行為產(chǎn)生影響的過程。一般情況下，貨幣政策的傳導(dǎo)是通過信貸、利率、匯率、資產(chǎn)價(jià)格等渠道進(jìn)行的。,第十二章 貨幣政策的傳導(dǎo),貨幣政策傳導(dǎo)的過程,貨幣政策傳導(dǎo)途徑一般有三個(gè)基本環(huán)節(jié)，其順序是： 從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)。中央銀行的貨幣政策工具操作，首先影響的是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金、融資成本、信用能力和行為，以及金融市場(chǎng)上貨幣供給與需求的狀況； 從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)到企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟(jì)行為主體。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)根據(jù)中央銀行的政策操作調(diào)整自己的行為，從而對(duì)各類經(jīng)濟(jì)行為主體的消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生影響； 從非金融部門經(jīng)濟(jì)行為主體到社會(huì)各經(jīng)濟(jì)變量，包括總支出量、總產(chǎn)出量、物價(jià)、就業(yè)等。,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制(conduction mechanism of monetary policy)的含義 中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)既定政策目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機(jī)理?；蛘哒f是指貨幣當(dāng)局從運(yùn)用一定的貨幣政策工具到達(dá)到其預(yù)期的最終目標(biāo)所經(jīng)過的途徑或具體的過程、目標(biāo)。 中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)既定政策目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機(jī)理。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指從運(yùn)用貨幣政策到實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的過程，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制是否完善及提高，直接影響貨幣政策的實(shí)施效果以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。1998年以來，針對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑、國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求疲軟以及出現(xiàn)了通貨緊縮等突出問題，中央政府持續(xù)適當(dāng)?shù)卦黾迂泿殴?yīng)量，降低利率等擴(kuò)張性貨幣政策，收到了一定的效果。但從總體來講，沒有能夠達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵,金融市場(chǎng)在整個(gè)貨幣的傳導(dǎo)過程中發(fā)揮著極其重要的作用。 首先，中央銀行主要通過市場(chǎng)實(shí)施貨幣政策工具，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過市場(chǎng)了解中央銀行貨幣政策的調(diào)控意向； 其次，企業(yè)、居民等非金融部門經(jīng)濟(jì)行為主體通過市場(chǎng)利率的變化，接受金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金供應(yīng)的調(diào)節(jié)進(jìn)而影響投資與消費(fèi)行為； 最后，社會(huì)各經(jīng)濟(jì)變量的變化也通過市場(chǎng)反饋信息，影響中央銀行、各金融機(jī)構(gòu)的行為。,貨幣政策的有效性,影響貨幣政策效應(yīng)的因素 貨幣政策效應(yīng)的評(píng)價(jià) 貨幣政策真正發(fā)揮宏觀調(diào)控作用是在20世紀(jì)30年代凱恩斯革命之后。凱恩斯學(xué)派(keynesians)對(duì)貨幣政策作用的認(rèn)識(shí)有一個(gè)從保守走向激進(jìn)的過程。凱恩斯本人偏愛財(cái)政政策，對(duì)財(cái)政政策高度重視，漢森(A.HHansen)、薩繆爾森(Paul