商業(yè)零售團(tuán)隊(duì)陳雷卞曉寧二О一一年十二月.ppt

商業(yè)零售團(tuán)隊(duì) 陳雷 卞曉寧 二一一年十二月,商業(yè)零售行業(yè)2012年度投資策略 弱化行業(yè)，精選個(gè)股,消費(fèi)趨勢(shì)：規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)趨于復(fù)雜,消費(fèi)增長(zhǎng)的周期性逐步趨緩 城鄉(xiāng)、區(qū)域消費(fèi)差距擴(kuò)大趨勢(shì)放緩 各收入階層消費(fèi)差距日益擴(kuò)大 消費(fèi)需求向多樣化、多層次轉(zhuǎn)變 “十二五”期間個(gè)人消費(fèi)達(dá)到高峰,消費(fèi)增長(zhǎng)的周期性逐步趨緩,中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速,城鄉(xiāng)居民消費(fèi)收支差距收窄,區(qū)域間居民消費(fèi)收支差距收窄,城鄉(xiāng)、區(qū)域消費(fèi)差距擴(kuò)大趨勢(shì)放緩,各收入階層消費(fèi)差距日益擴(kuò)大,最高收入戶與最低收入人均消費(fèi)支出的差距,耐用消費(fèi)品和新興服務(wù)因?yàn)楣┙o層次低、種類少、形式單一，不能完全滿足消費(fèi)需求，形成了明顯的結(jié)構(gòu)性短缺。,消費(fèi)需求向多樣化、多層次轉(zhuǎn)變,城鎮(zhèn)居民由生存型消費(fèi)向發(fā)展與享受型消費(fèi)過(guò)度,城鎮(zhèn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化,農(nóng)村居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化,“十二五”期間個(gè)人消費(fèi)達(dá)到高峰,十二五期間：具有個(gè)人消費(fèi)支出高潮的中年消費(fèi)群體，以及消費(fèi)傾向高的年輕消費(fèi)群體將迎來(lái)峰值。,零售業(yè)趨勢(shì),第一次周期（1990-1999）：萌芽中的成長(zhǎng),（1）低迷期（90年代初） 1989與1990年兩年的GDP同比增速為4%左右，消費(fèi)疲弱，中國(guó)百貨行業(yè)處于發(fā)展前的萌芽。 （2）快速擴(kuò)張期（1991-1995） 我國(guó)銷售額超過(guò)億元的大型百貨商店1991年是94家，1995年躍升到624家，短短5年間增長(zhǎng)了6倍多。 （3）衰退期（1996-1999） 行業(yè)銷售額增長(zhǎng)停滯，微利成為百貨行業(yè)的常態(tài)。大量資本的涌入速拉低了行業(yè)的凈利潤(rùn)率，由90年代初期的6%-7%降至90年代后期的2.7%。到1999年，239家大商場(chǎng)銷售額有一定程度的提高，但虧損企業(yè)有72家。,第二次周期（2000- 至今）：行業(yè)龍頭嶄露頭角,（1）低迷期（2000-2002） 受美國(guó)高科技泡沫和9.11事件影響，國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)低迷。零售行業(yè)銷售增長(zhǎng)低，行業(yè)凈利潤(rùn)率不高，部分企業(yè)仍然虧損。 （2）快速發(fā)展期（2003-2006） 整體的連鎖零售行業(yè)已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。2003年SARS風(fēng)波后是百貨行業(yè)迎來(lái)了3年高增長(zhǎng)。零售行業(yè)通過(guò)門店數(shù)增加、營(yíng)業(yè)面積的高速增長(zhǎng)來(lái)擴(kuò)張銷售規(guī)模。涌現(xiàn)了一批如蘇寧、國(guó)美、王府井等連鎖經(jīng)營(yíng)龍頭企業(yè)。,零售各行業(yè)在2003-2010年?duì)I業(yè)面積增速,零售各行業(yè)在2003-2010年店面數(shù)量,（3）相對(duì)緩慢增長(zhǎng)期（2007-現(xiàn)在） 全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及零售渠道結(jié)構(gòu)的變化，導(dǎo)致行業(yè)增速放緩。 行業(yè)的門店數(shù)和營(yíng)業(yè)面積沒(méi)有再大幅增長(zhǎng)，行業(yè)通過(guò)內(nèi)生性增長(zhǎng)來(lái)擴(kuò)大行業(yè)的銷售規(guī)模和利潤(rùn)，但增速比03-06年有明顯的下降，增長(zhǎng)率基本在20%以下。 行業(yè)從業(yè)人數(shù)同比增長(zhǎng)出現(xiàn)大幅下降，百貨、超市行業(yè)甚至在2007年出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。,零售各行業(yè)在2003-2010年從業(yè)人員增速,零售各行業(yè)在2003-2010年?duì)I業(yè)收入增速,第二次周期（2000- 至今）：行業(yè)龍頭嶄露頭角,現(xiàn)狀：繁榮后的棘輪困境,經(jīng)營(yíng)模式困境 消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)普及并存突顯差異化、階梯化需求，零售供給結(jié)構(gòu)出現(xiàn)缺口。 B2C搶灘市場(chǎng) B2C市場(chǎng)正進(jìn)入規(guī)模擴(kuò)張和企業(yè)整合時(shí)代，對(duì)傳統(tǒng)零售渠道的影響正日益顯現(xiàn)。 城市綜合體浪潮 從2001-2015年的15年間，全國(guó)購(gòu)物中心增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)到893%。商業(yè)地產(chǎn)商將扮演越來(lái)越主導(dǎo)的角色。,現(xiàn)狀：繁榮后的棘輪困境,全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)銷售月度增速,全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝銷售量增速,經(jīng)歷了金融危機(jī)的強(qiáng)勁反彈，零售行業(yè)已基本恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平。但從5月份開(kāi)始全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)銷售高速增長(zhǎng)趨勢(shì)出現(xiàn)放緩跡象。雖然受到天氣等因素的影響，我們認(rèn)為，在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，這種趨勢(shì)將會(huì)得到延續(xù)。,未來(lái)：行業(yè)演進(jìn)主要來(lái)自內(nèi)生力量,未來(lái)：多層次、多樣化零售體系,未來(lái)：競(jìng)爭(zhēng)加劇，集中度進(jìn)一步提升,2012年投資策略：弱化行業(yè)，精選個(gè)股,行業(yè)龍頭：行業(yè)格局整合中具有優(yōu)勢(shì)地位 推薦公司： 王府井 區(qū)域龍頭：對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)控制力強(qiáng)，充分分享消費(fèi)升級(jí)紅利 推薦