國際經(jīng)濟(jì)合作,第五章.ppt

第五章 國際間接投資,國際間接投資是以取得利息或股息為目的，以被投資國為對(duì)象的投資，是通過金融證券市場(chǎng)進(jìn)行的投資。國際間接投資的主要形式是證券投資。第二次世界大戰(zhàn)以來，國際貿(mào)易的飛速發(fā)展加速了金融的國際化過程，其中的證券投資已成為90年代國際金融市場(chǎng)最活躍的因素。,在西方發(fā)達(dá)國家，證券投資活動(dòng)已深入到社會(huì)各個(gè)階層，成為企業(yè)經(jīng)營和個(gè)人生活中的主要內(nèi)容之一。自中國對(duì)外開放以來，中國的很多企業(yè)都積極參與國際投資活動(dòng)，而涉足證券投資領(lǐng)域卻還處于初級(jí)階段。隨著中國證券市場(chǎng)的對(duì)外開放和企業(yè)國際化趨勢(shì)的加強(qiáng)，了解當(dāng)代國際證券市場(chǎng)并廣泛參與國際證券投資活動(dòng)對(duì)中國來說是非常必要的。,第一節(jié) 國際證券投資概述,一、證券投資的含義 證券是代表一定財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和債權(quán)的憑證，它是一種金融資本，表示對(duì)財(cái)產(chǎn)的一項(xiàng)或多項(xiàng)權(quán)益，其內(nèi)容包括占有、行使、處分和轉(zhuǎn)讓等。 在大陸法系的國家中，證券被認(rèn)為是有價(jià)證券的簡稱。有價(jià)證券是表示一定財(cái)產(chǎn)權(quán)的證書。有價(jià)證券有兩個(gè)基本特征：其一是表示財(cái)產(chǎn)權(quán)，券面明確載明財(cái)產(chǎn)的內(nèi)容；其二是證券所表示的財(cái)產(chǎn)權(quán)和證券自身不可分離，權(quán)利的享有和轉(zhuǎn)移以出示和交付證券為依據(jù)。,有價(jià)證券有狹義和廣義之分： 狹義的證券是一種有面值的，能給持有者帶來收益的所有權(quán)和債權(quán)的證書，指能在證券市場(chǎng)上發(fā)行和流通的證券，主要是指股票和債券兩種資本證券。 廣義的證券指信用證件。信用證件包括的范圍十分廣泛。它除了包括股票和債券以外，按性質(zhì)分可分為貨幣證券、商品證券、不動(dòng)產(chǎn)證券等。貨幣證券指的是對(duì)貨幣享有請(qǐng)求權(quán)的證券支票、本票、匯票等，商品證券是指為證明有領(lǐng)取商品權(quán)利的證券，如水單、倉單、提單等，不動(dòng)產(chǎn)證券是指房契和地契等。 在我們?nèi)粘Ｉ钪兴f的證券指的是狹義的證券，即股票、債券和基金證券。從性質(zhì)上來說，它屬于資本證券。,證券投資是指?jìng)€(gè)人、企業(yè)以賺取股息、紅利、債息為主要目的購買證券的行為。 證券投資是一種不涉及資本存量增加的間接投資，證券本身不是商品，但它可以作為商品在市場(chǎng)上進(jìn)行買賣。證券是一種特殊的資本，是一種虛擬資本。證券雖不是真實(shí)資本，但持有證券可獲得一定收益，又可轉(zhuǎn)讓給他人而收回本金，證券的運(yùn)動(dòng)性和增值性使其具有了資本的特征。,二、證券投資的特征,投資的收益性 投資的收益性是指證券的持有者可以獲得債息、股息、紅利和溢價(jià)收益。 投資行為的風(fēng)險(xiǎn)性 價(jià)格的波動(dòng)性 證券與普通商品不同，普通商品僅有市場(chǎng)價(jià)格，而證券除有市場(chǎng)價(jià)格外，還有券面價(jià)格（無面額股票除外）。 流通中的變現(xiàn)性 變現(xiàn)性也稱兌換性、流通性，是指證券所有者能視市場(chǎng)的實(shí)際情況，自由、及時(shí)地將證券轉(zhuǎn)讓他人，收回本金。 投資者的廣泛性 主要是指參與證券投資的人多而且面廣。,三、國際證券市場(chǎng),（一）國際證券市場(chǎng)的概念 國際證券市場(chǎng)是由國際證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)組成。國際證券市場(chǎng)一般有兩層含義: 一是指已經(jīng)國際化了的各國國別證券市場(chǎng)； 二是指不受某一具體國家管轄的境外證券市場(chǎng)。,目前，絕大多數(shù)的國際證券市場(chǎng)屬于第一層含義的證券市場(chǎng)，只有歐洲債券市場(chǎng)屬于第二層含義的國際證券市場(chǎng)。由于股票是目前國際證券市場(chǎng)上交易量最大的有價(jià)證券，所以人們通常所稱的證券市場(chǎng)一般是指股票市場(chǎng)。 國際證券市場(chǎng)不僅可以吸收社會(huì)大量閑散資金并使其在國際間進(jìn)行合理的配置，而且還為企業(yè)轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，以及投資者利用閑置資本獲得利潤提供了機(jī)會(huì)。國際證券市場(chǎng)已成為當(dāng)代國際金融市場(chǎng)的重要組成部分。,國際證券市場(chǎng)由兩部分組成，即證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。 證券發(fā)行市場(chǎng)一般稱為“初級(jí)市場(chǎng)”或“一級(jí)市場(chǎng)”、“第一市場(chǎng)”；流通市場(chǎng)被稱為“次級(jí)市場(chǎng)”或“二級(jí)市場(chǎng)”。國際證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng),（二）國際證券發(fā)行市場(chǎng),國際證券發(fā)行市場(chǎng)是向社會(huì)公眾招募或發(fā)售新證券的場(chǎng)所或渠道。證券發(fā)行市場(chǎng)由發(fā)行人、購買者和中間人組成。證券市場(chǎng)上的發(fā)行人一般是資本的使用人，即政府、銀行、企業(yè)等；證券的購買者大多為投資公司、保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、各種基金公司和個(gè)人等；中間人主要包括證券公司、證券商等。證券發(fā)行市場(chǎng)一般有固定的場(chǎng)所，證券既可在投資公司、信托投資公司和證券公司發(fā)行，也可在市場(chǎng)上公開出售。,（三）國際證券流通市場(chǎng),國際證券流通市場(chǎng)是指那些轉(zhuǎn)讓和買賣已由投資者認(rèn)購了的證券的市場(chǎng)。證券的發(fā)行市場(chǎng)是制造證券的市場(chǎng)，它是流通市場(chǎng)產(chǎn)生的基礎(chǔ)，而流通市場(chǎng)為投資者提供轉(zhuǎn)讓和買賣證券的機(jī)會(huì)，滿足了投資者渴求資本短期收益的欲望，從而起到了引導(dǎo)投資導(dǎo)向和變現(xiàn)的作用。 證券流通市場(chǎng)一般有四種形式，即交易所、柜臺(tái)交易、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。,1、證券交易所,證券交易所是屬于有組織的規(guī)范化的證券流通市場(chǎng)，這里的投資者必須通過經(jīng)紀(jì)人按法定的程序從事證券的交易活動(dòng)。交易所內(nèi)買賣的證券也必須是經(jīng)有關(guān)部門核準(zhǔn)上市的證券。交易所內(nèi)的證券交易將便利、迅速、公平、合法集于一體。,2、柜臺(tái)交易,柜臺(tái)交易是指在證券交易所以外進(jìn)行的交易活動(dòng)，亦稱場(chǎng)外交易，又稱店頭交易。柜臺(tái)交易的證券多屬可以公開發(fā)行，但未在證券交易所登記上市的證券。柜臺(tái)交易的數(shù)量沒有起點(diǎn)和單位限制，不通過競(jìng)價(jià)買賣，交易者可以不通過經(jīng)紀(jì)人直接買賣證券，而是協(xié)議成交。柜臺(tái)交易也有固定的場(chǎng)所，一般在證券經(jīng)營商的營業(yè)處進(jìn)行。由于柜臺(tái)交易滿足了不同類型和不同層次的證券投資者的需求，因而得以迅速發(fā)展。,3、第三市場(chǎng),第三市場(chǎng)是指非交易所會(huì)員從事大量上市股票買賣的場(chǎng)所，也就是說，交易的證券已經(jīng)上市，但卻在交易所以外進(jìn)行交易。第三市場(chǎng)是本世紀(jì)60年代才開始的一種市場(chǎng)。在第三市場(chǎng)進(jìn)行證券交易的投資者可以節(jié)省在交易所內(nèi)應(yīng)交納的傭金等交易費(fèi)，因而這種市場(chǎng)的交易額占各種證券市場(chǎng)交易額總和的比重不斷提高。,4、第四市場(chǎng),第四市場(chǎng)是指各種機(jī)構(gòu)或個(gè)人不通過經(jīng)紀(jì)人，直接進(jìn)行證券買賣交易的市場(chǎng)。它實(shí)際上是通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大量交易的場(chǎng)外市場(chǎng)。在第四市場(chǎng)上進(jìn)行交易，不僅使交易者的身份得以保密和節(jié)省傭金等交易費(fèi)用，而且成交迅速。第四市場(chǎng)上的交易活動(dòng)，交易者往往互不知道對(duì)方的身份，通過將信息輸入電腦來尋找客戶。雙方通過電腦進(jìn)行磋商，最后達(dá)成交易。,（四）世界主要的證券交易市場(chǎng),紐約證券交易所 倫敦證券交易所 東京證券交易所,第二節(jié) 國際債券投資,一、債券的概念及其特征 （一）債券的概念與性質(zhì) 債券是公債和公司債的簡稱。債券是政府、企業(yè)、銀行和國際金融機(jī)構(gòu)對(duì)其借款承擔(dān)還本付息義務(wù)所開具的借款憑證，證明債券持有人有權(quán)根據(jù)規(guī)定按期取得利息和到期收回本金。 國際債券是指某國政府或企業(yè)在其國境以外發(fā)行的以某種貨幣為面額的債券。,（二）債券的特征,收益性 收益的有限性 安全性 流動(dòng)性,二、債券的種類,三、國際債券的種類與類型,（二）國際債券的種類 國際債券按發(fā)行地點(diǎn)與面值貨幣不同，可分為外國債券（又稱傳統(tǒng)的國際債券）、歐洲債券和全球債券。 外國債券 歐洲債券 全球債券,（二）國際債券的類型,一般歐洲債券 浮動(dòng)利率債券 鎖定利率債券 授權(quán)債券 復(fù)合歐洲債券,四、國際債券的發(fā)行,（一）國際債券市場(chǎng)對(duì)發(fā)行者的要求 （二）國際債券的發(fā)行程序,五、國際債券清算機(jī)構(gòu)與清算程序,（一）國際債券清算機(jī)構(gòu) （二）國際債券清算程序,六、國際債券投資收益,國際債券的收益指的是債券購買者在債券上投資的收入。收益率即是收益與他投入的本金之比。這是債券購買者最關(guān)心的問題。債券一旦上市，在許多情況下，它的價(jià)格和它的面值不一致。因此，債券的收益也不等于它原先的利率。,、名義收益率,名義收益率是指根據(jù)債券每年的固定利息與債券面值之比，其公式為： 例如，一張面值為100元、年利息為15%的債券，其持有者的名義收益率為：,第三節(jié) 國際股票投資,一、股票投資的概念 股票是有價(jià)證券的一種，它是股份公司發(fā)行的，用以證明股票持有人對(duì)公司擁有所有權(quán)，并可以分享公司股息或紅利、參與公司經(jīng)營管理等方面權(quán)益的憑證。 股票是要式證券，必須依據(jù)法定格式制成。股票還必須有3名以上董事的簽名蓋章，并經(jīng)主管機(jī)構(gòu)或其核定發(fā)行登記機(jī)構(gòu)的認(rèn)證。,股票投資是企業(yè)、個(gè)人等購買股票的一種行為。股票投資者一般享有以下基本權(quán)利： （一）公司盈利時(shí)的分紅要求； （二）剩余財(cái)產(chǎn)的分配權(quán)； （三）股東大會(huì)的參與和表決權(quán)。 股東的上述權(quán)益說明，股票投資是屬于間接投資，它具有收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、變現(xiàn)性、決策的參與性、價(jià)格的波動(dòng)性等特征。,二、股票的性質(zhì),（一）股票是一種證權(quán)證券 （二）股票是要式證券 （三）股票是有價(jià)證券 （四）股票不是物權(quán)及債權(quán)證券 （五）股票是一種可轉(zhuǎn)讓的證券 （六）股票是一中虛擬資本,三、股票的種類,股票的種類很多，大體上可以分成兩類：普通股和優(yōu)先股。 （一）普通股和優(yōu)先股 1、 普通股 普通股是有限公司各種股份中最基本的一種。擁有普 通股的股東是企業(yè)的所有者，他們是企業(yè)的基本股東，享 有表決權(quán)和投票權(quán)，包括投票選舉董事的權(quán)利。普通股票 無固定股利，公司在支付債券利息和優(yōu)先股票的股利后才 對(duì)普通股票付股利，但股利的高低并無限制。,所有的股份有限公司都要發(fā)行普通股，普通股被看作是這類公司資本構(gòu)成的基本成分。普通股代表了公司最主要的所有權(quán)和最重要的控制權(quán)。如美國的公司法對(duì)普通股權(quán)益主要以下規(guī)定： 、收益的分配權(quán)； 、剩余資產(chǎn)分配權(quán)； 、決策權(quán)； 、新股認(rèn)購權(quán)； 、股票的轉(zhuǎn)讓權(quán)。,2、優(yōu)先股,優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的一種股票。它與普通股一樣，代表持股人在公司中的財(cái)產(chǎn)或所有權(quán)。一般說來，優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)，也無權(quán)過問公司的事務(wù)，只有當(dāng)公司研究與優(yōu)先股有關(guān)的問題時(shí)，優(yōu)先股持有人則有權(quán)參加會(huì)議，優(yōu)先股的股息率時(shí)固定的。,優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在： ）優(yōu)先領(lǐng)取股息 ）當(dāng)公司解散、改組或轉(zhuǎn)產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股持有者在取得公司資產(chǎn)方面，比普通股持有者享有優(yōu)先權(quán) 優(yōu)先股與普通股比較，其特點(diǎn)是： 不能享受公司利潤增長的利益，因其股息率是事先規(guī)定好的。在清算過程中必須等債權(quán)人的要求得到滿足后，才能對(duì)公司資產(chǎn)提出要求。 優(yōu)先股的種類：,（二）記名股票和無記名股票 （三）面額股票和無面額股票,四、股票的價(jià)值與收益,（一）股票的價(jià)值 1 、股票的面值 2 、股票的帳面價(jià)值 帳面價(jià)值= 公司凈資產(chǎn)-優(yōu)先股總額 普通股總股數(shù) 3 、股票的市值: 股票的市場(chǎng)價(jià)格 4 、市盈率= 當(dāng)前每股市場(chǎng)價(jià)格 市場(chǎng)利率 5 、股票內(nèi)值:股票的真正價(jià)值,取決于股票未來的收入,（二）股票投資收益,1、股息、紅利和溢價(jià) 2、股票投資的收益率 1）本期收益率= 本期股利 *100% 本期股票價(jià)格 2）持有期收益率=賣出價(jià)-買入價(jià)+現(xiàn)金股利 *100% 買入價(jià),五、股票的交易方式,（一）現(xiàn)貨交易 股票的現(xiàn)貨交易亦稱現(xiàn)金交易，它是指股票的買賣雙方達(dá)成交易以后，在短期內(nèi)完成交割的一種買賣方式?，F(xiàn)貨交易的交割時(shí)間一般未成交的當(dāng)天，但也可以是當(dāng)?shù)毓善苯灰资袌?chǎng)的習(xí)慣日。股票的現(xiàn)貨交易是屬于一手交錢一手交貨的實(shí)物交易，即買方付出價(jià)款，賣方交付股票。,（二）期貨交易 股票的期貨交易是指股票的買賣雙方成交后，交割和清算可以按契約所規(guī)定的價(jià)格在未來某一時(shí)間進(jìn)行，即股票期貨交易的雙方在簽訂交易合同之后，買方不用立即付款，賣方也不需即時(shí)交出股票，而是在雙方約定的未來某一時(shí)間進(jìn)行。 在實(shí)際操作中，股票的買賣雙方往往都以相反的合同進(jìn)行沖抵，只清算買賣差價(jià)。 買入期貨合同，以圖在交割前股價(jià)上漲，這種行為一般被稱為多頭；賣出期貨合同，以圖在交割前股價(jià)下降，這種行為一般被稱為空頭。 此外，投資者進(jìn)行期貨交易的另一個(gè)目的是為了套期保值，以免價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。,（三）保證金交易 保證金交易又稱信用交易貨墊頭交易。它是指客戶買賣股票是，向經(jīng)紀(jì)人支付一定數(shù)量的現(xiàn)金或股票，即保證金，其差額由經(jīng)紀(jì)人或銀行貸款進(jìn)行交易的一種方式。 如果經(jīng)紀(jì)人為交易者墊付的是部分款項(xiàng)稱為融資；如果經(jīng)紀(jì)人借給交易者的是股票則叫做融券。,保證金交易也是從事證券投資活動(dòng)的一種手段。投資者在預(yù)測(cè)某種股價(jià)將要上漲時(shí)，便以保證金的形式購買股票，以待股價(jià)上漲后再賣出。 保證金交易屬于多頭或空頭交易，它要求交易者必須由足夠的信譽(yù)和實(shí)力，以憑此開設(shè)保證金帳戶。在交易的過程中，投資者用保證金購買的股票全部用于抵押，客戶還要向經(jīng)紀(jì)人支付墊款利息。,（四）期權(quán)交易 股票期權(quán)交易實(shí)際上是一種股票權(quán)利的買賣，即某種股票期權(quán)的購買者和出賣者，可以在規(guī)定的期限內(nèi)的任何時(shí)候，不管股票市價(jià)的升降程度，分別向其股票的出售者和購買者，以期權(quán)合同規(guī)定的價(jià)格購買和出售一定數(shù)量的某種股票。 期權(quán)一般有兩種：一種是看漲期權(quán)，即投資者按協(xié)議價(jià)格購買一定數(shù)量的某種股票的權(quán)力；另一種是看跌期權(quán)，即投資者可以以協(xié)議價(jià)格賣出一定數(shù)量的某種股票的權(quán)利。 在股價(jià)看漲時(shí)，投資者愿意購買看漲期權(quán)；當(dāng)股價(jià)趨跌時(shí)，投資者往往愿意購買看跌期權(quán)。在期權(quán)的買者認(rèn)為行使期權(quán)對(duì)自己不利時(shí)，可以放棄期權(quán)，但期權(quán)的購買費(fèi)不予退還，期權(quán)合同一般隨著有效期的結(jié)束而失效。,（五）股票價(jià)格指數(shù)期貨交易 股票