上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)分析pa.ppt

1,解讀上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表課程內(nèi)容,2,五招看報(bào)表,報(bào)表分析之路,財(cái)務(wù)分析案例,財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)鍵數(shù)據(jù),財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)鍵數(shù)據(jù),3,建立發(fā)展戰(zhàn)略,獲取資金,進(jìn)行投資,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),計(jì)劃活動(dòng),籌資活動(dòng),投資活動(dòng),經(jīng)營(yíng)活動(dòng),企業(yè)主要活動(dòng)類型,4,財(cái)務(wù)報(bào)表反映企業(yè)活動(dòng),5,五招之一：了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況B/S,應(yīng)收款項(xiàng)：應(yīng)收款項(xiàng)占流動(dòng)資產(chǎn)總額比例不宜太高，增長(zhǎng)比例不能超過同期銷售收入的增長(zhǎng)比例。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與上期、同行業(yè)相比，該指標(biāo)越高越好。 應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款的增減關(guān)系：如果是對(duì)同一單位的同一筆金額由應(yīng)收賬款調(diào)整到其他應(yīng)收款，則表明有操縱利潤(rùn)的可能。 應(yīng)收賬款與長(zhǎng)期投資的增減關(guān)系：如果對(duì)一個(gè)單位的應(yīng)收賬款減少而產(chǎn)生了對(duì)該單位的長(zhǎng)期投資增加，且增減金額接近，則表明存在利潤(rùn)操縱的可能。,6,存貨情況：存貨增長(zhǎng)比例不宜超過同期銷售增長(zhǎng)比例，否則說明銷售不暢，此時(shí)存貨周轉(zhuǎn)率下降。 固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)增長(zhǎng)所帶動(dòng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)至少要超過其折舊的增長(zhǎng)，否則說明固定資產(chǎn)未發(fā)揮應(yīng)有的效應(yīng)。 待攤費(fèi)用或待處理財(cái)產(chǎn)損失。待攤費(fèi)用或待處理財(cái)產(chǎn)損失數(shù)額不宜較大，否則有可能存在拖延費(fèi)用列入損益表的問題。,五招之一：了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況（B/S）,7,五招之二：了解企業(yè)的償債能力,通過以下幾個(gè)指標(biāo)了解企業(yè)的償債能力 短期償債能力 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) / 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)-存貨）/ 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 或 保守速動(dòng)比率=（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）/ 流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率=（流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)-存貨-應(yīng)收）/ 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 或 保守現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資）/ 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額）*100% 產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額 /股東權(quán)益）*100% 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn) / 利息費(fèi)用,8,五招之三：了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果（I/S）,了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果主要看利潤(rùn)表 將銷售收入成本率與上期、同行業(yè)相比較，該比率越低越好，越低說明銷售毛利率越高。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與非營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：一個(gè)公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他利潤(rùn)（如投資收益、處置固定資產(chǎn)收益等） 對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入進(jìn)行質(zhì)量判斷 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的確認(rèn) 收入和利得的界限 將三項(xiàng)期間費(fèi)用與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相比，了解企業(yè)的費(fèi)用率，并與上期、計(jì)劃和同行業(yè)相比，看各個(gè)費(fèi)用項(xiàng)目是否合理。（期間費(fèi)用包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。）,9,五招之四：了解企業(yè)的盈利能力,通過以下幾個(gè)指標(biāo)了解企業(yè)的盈利能力 銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入*100% 銷售凈利率=凈利潤(rùn) / 銷售收入*100% 資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/ （期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2*100% 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/ （期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有者權(quán)益合計(jì)）/2*100%,10,五招之五：了解企業(yè)的現(xiàn)金流量,現(xiàn)金流量綜合反映現(xiàn)金流入和流出信息，可用以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。 用利潤(rùn)表中的“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”和現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小計(jì)”進(jìn)行比較，若前者小于后者，說明企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以現(xiàn)金方式收到的貨款較多，銷售形勢(shì)較好。 用現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”和“凈利潤(rùn)”進(jìn)行比較，比率越高，說明企業(yè)盈利質(zhì)量越高。 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量若是負(fù)數(shù)，表明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量有些不同步，經(jīng)營(yíng)形式欠佳。 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量較大，籌資活動(dòng)中償付利息所支付的現(xiàn)金也較大時(shí)，企業(yè)可能投資規(guī)模過大。,11,分析現(xiàn)金流量表一：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和凈利潤(rùn),12,分析現(xiàn)金流量表二：綜合評(píng)價(jià)三種現(xiàn)金流,投資活動(dòng)現(xiàn)金流量主要來自于投資項(xiàng)目的處置回收則另當(dāng)別論,13,分析現(xiàn)金流量表二：綜合評(píng)價(jià)三種現(xiàn)金流,14,分析現(xiàn)金流量表二：綜合評(píng)價(jià)三種現(xiàn)金流,15,分析現(xiàn)金流量表三：跨表的比率分析,獲利能力品質(zhì)分析指標(biāo) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/稅后凈利 主要反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與當(dāng)期凈利潤(rùn)的差異程度，也即當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)中，有多少是有現(xiàn)金保證的。 對(duì)于防止上市公司操縱利潤(rùn)具有重要的作用。如果指標(biāo)過低，就有虛盈實(shí)虧的可能性。 流動(dòng)性分析指標(biāo) 現(xiàn)金/流動(dòng)資產(chǎn) 衡量流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。指標(biāo)越高，說明上市公司流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)。但這一指標(biāo)并非越高越好，過高可能說明企業(yè)的現(xiàn)金未得到充分利用。,16,分析現(xiàn)金流量表三：跨表的比率分析,成長(zhǎng)潛力分析指標(biāo) 現(xiàn)金再投資比率(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金股利)/(固定資產(chǎn)總額投資其他資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資金) 評(píng)估上市公司成長(zhǎng)的潛力。指標(biāo)越高，表示企業(yè)可用于再投資在各項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)金越多。 一般而言，該指標(biāo)達(dá)到 8一10，即被認(rèn)為比較理想。 但要綜合分析上市公司的成長(zhǎng)潛力，還要結(jié)合其它情況綜合考慮，該指標(biāo)僅僅說明企業(yè)成長(zhǎng)的現(xiàn)金流量保障程度。,17,分析現(xiàn)金流量表三：跨表的比率分析,償債能力分析指標(biāo) 現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債 反映流動(dòng)負(fù)債所能得到的現(xiàn)金保障程度。指標(biāo)越高，說明企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。但該指標(biāo)過高，企業(yè)就可能沒有很好利用現(xiàn)金資源。 支付股利能力分析指標(biāo) 每股現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/加權(quán)平均流通股股數(shù) 反映平均每股所獲得的現(xiàn)金流量（隱含了上市公司在維持期初現(xiàn)金流量情況下，有能力發(fā)給股東的最高現(xiàn)金股利金額）,18,五招看報(bào)表,報(bào)表分析之路,財(cái)務(wù)分析案例,財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)鍵數(shù)據(jù),財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)鍵數(shù)據(jù),19,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的角度,分析財(cái)務(wù)報(bào)表主要的目的,收 益 性公司獲利能力分析 安 全 性公司償債能力分析 成 長(zhǎng) 性公司經(jīng)營(yíng)能力分析 周 轉(zhuǎn) 性公司經(jīng)營(yíng)效率,20,財(cái)務(wù)報(bào)表分析步驟,1,2,3,4,5,企業(yè)診斷,企業(yè)資金結(jié)構(gòu)分析,杜邦分析,企業(yè)利潤(rùn)及 利潤(rùn)表分析,現(xiàn)金流量表分析,資產(chǎn)不是越多越好 負(fù)債不是越少越好 凈資產(chǎn)要看盈利積累了多少 1、資產(chǎn)要看來源 2、資產(chǎn)要看結(jié)構(gòu) 3、資產(chǎn)要看質(zhì)量 4、資產(chǎn)要看周轉(zhuǎn),1、動(dòng)態(tài)性 2、經(jīng)營(yíng)成果 =收入-費(fèi)用 3、應(yīng)計(jì)利潤(rùn)而非現(xiàn)金凈流量,1、交易需要 2、籌資需要 3、營(yíng)運(yùn)需要 4、償債需要,21,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法,趨勢(shì)分析法 1、年度變動(dòng)分析 2、指數(shù)趨勢(shì)分析=（當(dāng)年余額/基期余額）*100% 結(jié)構(gòu)百分比法 結(jié)構(gòu)百分比=（部分/總體）*100% 比較分析法 比率分析法,22,趨勢(shì)分析法,亞盛集團(tuán)：我國(guó)上市公司一年績(jī)平、二年績(jī)平、三年績(jī)差 的典型寫照,亞盛集團(tuán)歷年每股收益對(duì)比,23,20.0%,15.7%,凈收益,6.7%,5.2%,減：所得稅,26.7%,20.9%,稅前收益,0.0%,0.1%,減：其他費(fèi)用,1.4%,1.9%,加：其他收入,25.3%,19.1%,營(yíng)業(yè)收益,30.6%,39.0%,營(yíng)業(yè)費(fèi)用,55.9%,58.1%,毛利,44.1%,41.9%,減：銷貨成本,100.0%,100.0%,銷貨凈額,2006,2007,ABC公司結(jié)構(gòu)百分比利潤(rùn)表,結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表,00,由此可以看出ABC公司將大量的利潤(rùn)消耗在銷售過程中，對(duì)營(yíng)業(yè)費(fèi)用進(jìn)行控制優(yōu)化將是提高其利潤(rùn)水平的重要手段。,24,比較分析法,25,比較分析法,按比較對(duì)象的不同分為 縱向比較或趨勢(shì)分析 橫向比較 差異分析（計(jì)劃與實(shí)際比） 按比較的內(nèi)容分為 比較會(huì)計(jì)要素的總量 比較結(jié)構(gòu)百分比 比較財(cái)務(wù)比率,26,財(cái)務(wù)比率分析法,財(cái)務(wù)比率： 涉及兩個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)指數(shù)，常由一個(gè)數(shù)據(jù)除以另一個(gè)數(shù)據(jù)得到。,27,財(cái)務(wù)比率分析法,一個(gè)或多個(gè)比率的機(jī)械性計(jì)算并不能自動(dòng)生成對(duì)復(fù)雜的集團(tuán)公司的洞察。 比率可以想象為偵探小說中的線索。 一個(gè)或多個(gè)比率可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)，但當(dāng)結(jié)合一個(gè)公司的管理知識(shí)及經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí)，比率分析可以講述一個(gè)發(fā)人深省的故事。 一個(gè)比率沒有唯一正確的值，好壞完全取決于對(duì)公司的深刻分析。 例如，銀行業(yè)是杠桿系數(shù)非常高的行業(yè)，一般只要求銀行的自由資本額是其總資產(chǎn)的8以上，即銀行只要有8元的資本就可以吸收92元的儲(chǔ)蓄，使其總資產(chǎn)達(dá)到100元。 但是一般制造型企業(yè)自有資本一般占到其總資產(chǎn)的4060。,28,重要指標(biāo)之一：凈資產(chǎn)收益率,29,相比而言，銷售利潤(rùn)率由行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素、公司產(chǎn)品性質(zhì)決定，短時(shí)期內(nèi)很難有較大的變化。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高卻是可以通過擴(kuò)大銷售，減少資金占用等方法實(shí)現(xiàn)。,重要指標(biāo)之二：總資產(chǎn)收益率,30,外部比較與行業(yè)比較,這種方法是將一個(gè)公司的比率與相似情況的公司的比率或同期的行業(yè)的平均水平相比。 如何選擇相似情況的公司？主要是兩個(gè)方面： 經(jīng)營(yíng)策略 財(cái)務(wù)策略,31,外部比較與行業(yè)比較,經(jīng)營(yíng)策略是指該可比公司必須與目標(biāo)公司同處在一個(gè)行業(yè)，具有相似的戰(zhàn)略。 如戴爾公司是采用低成本戰(zhàn)略搶占市場(chǎng)分額，而IBM則是采用產(chǎn)品差異化的策略維持其高端市場(chǎng)分額。 財(cái)務(wù)策略是指公司融資政策，股利政策等問題，如是大量采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)還是使用自有資金穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。 我國(guó)鋼鐵行業(yè)中，05年首鋼的每股收益為0.34元，鞍鋼為0.7元，表面上看鞍鋼的效益是首鋼的兩倍多；但是首鋼的負(fù)債占總資產(chǎn)的60，鞍鋼負(fù)債的僅占總資產(chǎn)的20，財(cái)務(wù)非常穩(wěn)健，由此可以看出，鞍鋼的效益要好的多。,32,五招看報(bào)表,報(bào)表分析之路,財(cái)務(wù)分析案例,財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)鍵數(shù)據(jù),財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)鍵數(shù)據(jù),33,案例分析一：09年萬(wàn)科財(cái)務(wù)分析（與歷史比較）,財(cái)務(wù)報(bào)表重要數(shù)據(jù)摘錄,34,一、資產(chǎn)負(fù)債表總體狀況的初步分析,35,結(jié)論：危機(jī)四伏,一般來講，長(zhǎng)期負(fù)債主要滿足企業(yè)長(zhǎng)期資金的需求，盡管短期負(fù)債融資具有籌資速度快、容易取得、成本較低的優(yōu)點(diǎn)，但短期償債的要求更容易使企業(yè)陷入資金匱乏的危機(jī)。 通過上述分析，房地產(chǎn)企業(yè)主要依靠短期債務(wù)資金，而這些款項(xiàng)在宏觀經(jīng)濟(jì)狀況較好時(shí)可提供穩(wěn)定資金來源，一旦經(jīng)濟(jì)衰退，就會(huì)面臨資金供給斷裂的問題(如2008年房屋銷售不佳;銀根收緊,供應(yīng)商資金緊張)，所以房地產(chǎn)行業(yè)存在很高的風(fēng)險(xiǎn)。 由于萬(wàn)科在利用無(wú)息短期負(fù)債方面有一定的優(yōu)勢(shì)，一方面會(huì)降低資金成本，另一方面也會(huì)給企業(yè)帶來更高的資金斷流的風(fēng)險(xiǎn),36,二、利潤(rùn)表狀況的初步分析,公司2009 年項(xiàng)目結(jié)算穩(wěn)定增長(zhǎng)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)收入明顯降低很多。 期間費(fèi)用絕對(duì)值占銷售收入比重均實(shí)現(xiàn)了下降，公司費(fèi)用控制能力增強(qiáng)。,37,三、現(xiàn)金流量表狀況的初步分析,投資活動(dòng)現(xiàn)金流 貢獻(xiàn)率一直為 負(fù)，趨于惡化。,投資活動(dòng)現(xiàn)金流 貢獻(xiàn)率一直為 負(fù)，趨于惡化。,年度中并未發(fā)生重大的投資活動(dòng),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流足以支撐償還債務(wù),經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流明顯改善，3年來首次為正,38,存貨分析,存貨：由現(xiàn)金流量表附表可以看出，存貨占用資金是導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)的主要因素。 萬(wàn)科的存貨中只有7.02%為已完工產(chǎn)品，在建以及擬開發(fā)產(chǎn)品占了總存貨的91%以上。 由于房地產(chǎn)開發(fā)周期較長(zhǎng)，這些項(xiàng)目占用的資金周轉(zhuǎn)較慢，加之在建項(xiàng)目需要持續(xù)的后續(xù)資金投入和迅速擴(kuò)張的投資規(guī)模更加劇了商品采購(gòu)和接受勞務(wù)的資金支出需求，所以勢(shì)必導(dǎo)致資金的耗用越來越多，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)較強(qiáng)，那么資金會(huì)不斷回流，但假如房地產(chǎn)市場(chǎng)一旦走下坡路，企業(yè)必然面臨資金周轉(zhuǎn)不靈的困境。,39,四、償債能力分析,短期償債能力流動(dòng)比率,2008,2009,分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動(dòng)比率為1.84，說明與同類公司相比，萬(wàn)科09年的流動(dòng)比率明顯高于同行業(yè)比率，萬(wàn)科存在的流動(dòng)負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。同時(shí)，萬(wàn)科09年的流動(dòng)比率比08年大幅度提高，說明萬(wàn)科在09年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降。,40,四、償債能力分析,短期償債能力速凍比率,2008,2009,分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動(dòng)比率為0.57，可見萬(wàn)科在09年的速動(dòng)比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時(shí)，萬(wàn)科在09年的速動(dòng)比率比08年大有提高，說明萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降。,41,四、償債能力分析,長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率,2008,2009,分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.56，萬(wàn)科近兩年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)水平，說明萬(wàn)科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財(cái)務(wù)上趨向穩(wěn)健。,42,四、償債能力分析,長(zhǎng)期償債能力負(fù)債權(quán)益比,2008,2009,分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致。,43,四、償債能力分析,長(zhǎng)期償債能力利息保障倍數(shù),2008,2009,分析：萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為3.23倍。可見，萬(wàn)科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強(qiáng)，存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。,44,五、盈利能力分析,利潤(rùn)率分析,09年銷售毛利率比上年下降約10%，說明其獲利能力有所減弱。但是銷售凈利率上升約2%，說明企業(yè)銷售的盈利能力在增強(qiáng)，如果該企業(yè)能保持良好的持續(xù)增長(zhǎng)的銷售凈利率，可以講改企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是好的。,45,五、盈利能力分析,盈利能力分析,總資產(chǎn)收益率跟凈資產(chǎn)收益率綜合地反映了公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，萬(wàn)科集團(tuán)09年總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率均比08年有所提高，反映了企業(yè)資本獲取收益的能力得到加強(qiáng)。,46,五、運(yùn)營(yíng)管理能力分析,09年的存貨周轉(zhuǎn)率比08年有所提高，提高了企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，為其短期償債能力提供了保障。 09年比08年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有大幅度提升，證明平均收賬期有所說段，應(yīng)收賬款的收回加快，資金滯流在應(yīng)收賬款上的數(shù)量減少，資金使用效率有所提升。 09年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比08年稍微上升，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有所提升，說明企業(yè)的銷售能力增強(qiáng)，利潤(rùn)增加。,47,09年部分上市公司運(yùn)營(yíng)指標(biāo)比較,總的來說，2009 年基于良好的銷售情況和相對(duì)謹(jǐn)慎的購(gòu)地策略，公司存貨結(jié)構(gòu)得以改善，并使資金流動(dòng)性增強(qiáng)。,48,萬(wàn)科財(cái)務(wù)分析總結(jié)及未來發(fā)展預(yù)測(cè),萬(wàn)科集團(tuán)自上市以來，保持了健康和持續(xù)發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了公司連續(xù)跨越式的發(fā)展。企業(yè)綜合實(shí)力和影響力進(jìn)一步鞏固和提高。 公司整體財(cái)務(wù)穩(wěn)健?，F(xiàn)金回籠情況良好，存貨管理有效。 受去年市場(chǎng)低迷時(shí)公司促銷策略以及較高土地成本的項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算期等因素影響，全年毛利率較去年下滑將較為明顯。良好的銷售表現(xiàn)將促使公司加快拿地、開工節(jié)奏，而成本控制對(duì)于毛利率的拉動(dòng)也將于明后兩年逐步體現(xiàn)，公司未來存在較好的業(yè)績(jī)釋放空間。,49,以美的、格力、海信、春蘭電器為例，綜合比較各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。,案例分析二：美的公司財(cái)務(wù)分析和展望（與同行比較）,50,一、償債能力分析,短期償債能力分析 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 現(xiàn)金比率,長(zhǎng)期償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率 產(chǎn)權(quán)比率,51,短期償債能力流動(dòng)比率,流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債,反映一個(gè)公司用短期資產(chǎn)來償還短期債務(wù)的能力。 經(jīng)驗(yàn)值為2 ：1，但到90年代之后，平均值已降為1.5 ：1左右； 一般而言，流動(dòng)比率的高低與營(yíng)業(yè)周期很有關(guān)系：營(yíng)業(yè)周期越短，流動(dòng)比率就越低；反之，則越高；,資產(chǎn)負(fù)債表比率,流動(dòng)比率,52,流動(dòng)比率,流動(dòng)比率,53,流動(dòng)比率,54,短期償債能力速動(dòng)比率,它表示公司用變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)償還 流動(dòng)負(fù)債的能力. 經(jīng)驗(yàn)值為大于1； 以此作補(bǔ)充的原因是，流動(dòng)比率計(jì)算中所包含的存貨往往存在流動(dòng)性問題； 還可以考慮扣除預(yù)付款及待攤費(fèi)用等，形成更為保守的速動(dòng)比 （現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 + 有價(jià)證券 + 應(yīng)收賬款凈額）/ 流動(dòng)負(fù)債,55,速動(dòng)比率,速動(dòng)比率,56,速動(dòng)比率,57,現(xiàn)金比率,以此作補(bǔ)充的原因是，現(xiàn)金比率是速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后的余額。速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后計(jì)算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力。 現(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好。但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動(dòng)負(fù)債未能得到合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。,現(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價(jià)證券/流動(dòng)負(fù)債）*100%,58,現(xiàn)金比率,現(xiàn)金比率,59,現(xiàn)金比率,60,短期償債能力比較分析,在流動(dòng)比率方面，春蘭電器明顯高于另三家公司，保持有力的短期償債能力，美的與格力穩(wěn)定保持在1左右，而科龍只有0.5左右，短期償債能力堪憂。 在速動(dòng)比率方面，春蘭依然明顯高于另三家公司，美的與格力穩(wěn)定上升，科龍比率較低。 現(xiàn)金比率來看，格力和春蘭很高，美的正常，科龍過低。 總體看，春蘭短期償債能力最強(qiáng)，但機(jī)會(huì)成本相應(yīng)較高，美的與格力指標(biāo)健康，科龍短期償債能力堪憂。,61,長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo),表明公司債務(wù)融資占總資產(chǎn)的百分比.不同行業(yè)、地區(qū)差別較大，應(yīng)注重與行業(yè)平均數(shù)的比較； 該比率會(huì)受到資產(chǎn)計(jì)價(jià)特征的嚴(yán)重影響，若被比較的一企業(yè)有大量的隱蔽性資產(chǎn)（如大量的按歷史成本計(jì)價(jià)的早年獲得的土地等），而另一企業(yè)沒有類似的資產(chǎn)，則簡(jiǎn)單的比較就可能得出錯(cuò)誤的結(jié)論。,62,資產(chǎn)負(fù)債比,長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo),63,資產(chǎn)負(fù)債率,64,已獲利息倍數(shù),息稅前利潤(rùn)總額：企業(yè)凈利潤(rùn)利潤(rùn)+企業(yè)支付的利息費(fèi)用+企業(yè)支付的所得稅。 利息費(fèi)用，包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出和資本化利息。 一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)，從長(zhǎng)期來看至少應(yīng)大于1。 已獲利息倍數(shù)為負(fù)值時(shí)沒有任何意義，已獲利息倍數(shù)是表示長(zhǎng)期償債能力的。,已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)總額/利息支出 *100% 或=(凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用,65,已獲利息倍數(shù),已獲利息倍數(shù),66,已獲利息倍數(shù),67,長(zhǎng)期償債能力比較分析,從資產(chǎn)負(fù)債率看，四家公司都很穩(wěn)定：春蘭最低，美的與格力相當(dāng)，科龍過高。 總體上看，春蘭長(zhǎng)期償債能力最強(qiáng)，但存在資本運(yùn)作效率問題；美的與格力指標(biāo)健康；科龍長(zhǎng)期還債能力需要進(jìn)一步加強(qiáng)。,68,二、營(yíng)運(yùn)能力分析,短期營(yíng)運(yùn)能力分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)周期,長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,69,營(yíng)運(yùn)能力分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（假設(shè)銷售收入全部是賒銷收入） 年銷售凈額 應(yīng)收賬款 春蘭電器2009年此比率為：,反映公司應(yīng)收賬款的質(zhì)量和公司收賬的業(yè)績(jī)。,損益表 / 資產(chǎn)負(fù)債表比率,832759631.09 （221812191.74+170687321.37）/2,=,平均數(shù),4.24,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,70,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,71,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,72,營(yíng)運(yùn)能力分析存貨周轉(zhuǎn)率,存貨周轉(zhuǎn)率 銷售成本 存貨 春蘭電器2009 年 存貨周轉(zhuǎn)率為：,表明公司存貨管理的有效程度，并不直接說明其變現(xiàn)能力。因?yàn)槠髽I(yè)的大部分銷售業(yè)務(wù)是通過賒銷方式完成的。,損益表 / 資產(chǎn)負(fù)債表比率,存貨周轉(zhuǎn)率,685674773.05 （1206776916.21+796113766.13）/2,= 0.68次,73,存貨周轉(zhuǎn)率,存貨周轉(zhuǎn)率,74,存貨周轉(zhuǎn)率,75,營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)業(yè)周期,營(yíng)業(yè)周期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 春蘭電器2009 年： 營(yíng)業(yè)周期= 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) + 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 610天,76,營(yíng)業(yè)周期,營(yíng)業(yè)周期,77,營(yíng)業(yè)周期,78,短期營(yíng)運(yùn)能力分析,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，格力電器顯著高于其他三個(gè)電器品牌；存貨周轉(zhuǎn)率，科龍電器顯著高于其他三個(gè)電器品牌。 總體上來看，美的，格力，科龍的短期運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)于春蘭。,79,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,表明公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率。,損益表/ 資產(chǎn)負(fù)債表比率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,80,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,81,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,82,長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力分析,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，美的，科龍，格力電器都顯著高于春蘭電器。 相比較而言，美的和格力電器的長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)。但最近三年兩公司的長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力都有著一定程度的下降。兩公司都需要提高資產(chǎn)的使用效率，以獲得更好的收益。 同時(shí)，科龍電器最近幾年長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)能力有很大程度地提高。 而春蘭電器長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)能力存在很大的問題。,83,三、盈利能力分析,從資產(chǎn)分析： 總資產(chǎn)收益率 從收入分析： 銷售凈利潤(rùn)率,84,總資產(chǎn)收益率,表明公司資產(chǎn)的盈利能力,損益表 / 資產(chǎn)負(fù)債表比率,總資產(chǎn)收益率,85,總資產(chǎn)收益率,ROA,86,ROA,87,凈利潤(rùn)率,凈利潤(rùn)率 凈利潤(rùn) 銷售收入 美的電器公司2009年的 凈利潤(rùn)率為：,損益表 / 資產(chǎn)負(fù)債表比率,盈利能力比率,2,513,866 47,278,248,= 0.0532,88,凈利潤(rùn)率,凈利潤(rùn)率,89,凈利率,90,凈利率,從ROA上看，美的、格力穩(wěn)定發(fā)展，春蘭、科龍起伏不定。 從凈利潤(rùn)率上看，美的與格力健康發(fā)展，科龍近一年有所起色，而春蘭起伏過大。 綜合以上的分析，美的、格力盈利能力強(qiáng)于春蘭與科龍。,91,凈資產(chǎn)收益率分解圖（杜邦圖）,杜邦圖2009美的電器,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 47,278,248,260,總成本44,649,124,640,營(yíng)業(yè)費(fèi)用5,730,733,320,主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 37,035,781,660,財(cái)務(wù)費(fèi)用222,445,770,管理費(fèi)用1,660,163,890,凈資產(chǎn)收益率（ROE）20.0173%,銷售凈利潤(rùn)率4.002%,資產(chǎn)收益率 6.8745%,權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)/股東權(quán)益）2.5倍,凈利潤(rùn)1,891,901,830,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.7179,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入47,278,248,260,總資產(chǎn)31,657,627,470,股東權(quán)益12,663,051,000,_,短期投資 27,183,740,非流動(dòng)資產(chǎn)10,198,207,380,流動(dòng)資 產(chǎn)21,131,978,980,貨幣資金3,855,082,140,應(yīng)收帳款4,666,875,130,存貨5,827,507,520,+,其他6,755,330,450,杜邦圖2009格力電器,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入42,457,772,919,總成本39,626,789,235,營(yíng)業(yè)費(fèi)用5,797,858,392,主營(yíng)業(yè)務(wù)成本32,359,348,250,財(cái)務(wù)費(fèi)用 -97,021,907,管理費(fèi)用1,566,604,500,凈資產(chǎn)收益率（ROE）29.2225%,銷售凈利潤(rùn)率6.862%,資產(chǎn)收益率7.0978%,權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)/股東權(quán)益）4.76倍,凈利潤(rùn)2,913,450,350,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0344,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入42,457,772,919,總資產(chǎn)51,530,250,678,所有者權(quán)益10,825,682,910,_,短期投資2,371,100,非流動(dòng)資產(chǎn)7,139,201,825,流動(dòng)資產(chǎn)42,610,815,546,貨幣資金22,904,842,912,應(yīng)收帳款914,525,966,存貨5,823,644,346,+,其他12,965,431,222,杜邦圖2009春蘭電器,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 832,759,631,總成本1,021,068,449,營(yíng)業(yè)費(fèi)用196,317,373,主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 693,214,117,財(cái)務(wù)費(fèi)用-3,217,383,管理費(fèi)用134,754,342,凈資產(chǎn)收益率（ROE）0.6367%,銷售凈利潤(rùn)率1.6522%,資產(chǎn)收益率 0.4981%,權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)/股東權(quán)益）1.19倍,凈利潤(rùn)13,758,802,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.3015,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入832,759,631,總資產(chǎn)2,664,020,352,所有者權(quán)益 2,238,672,565,_,短期投資 0,非流動(dòng)資產(chǎn)1,437,603,670,流動(dòng)資產(chǎn)1,216,489,116,貨幣資金207,636,600,應(yīng)收帳款170,687,321,存貨796,113,766,+,其他42,051,429,杜邦圖2009科龍電器,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 9,361,797,751,總成本9,257,944,839,營(yíng)業(yè)費(fèi)用1,254,512,589,主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 7,603,172,108,財(cái)務(wù)費(fèi)用74,382,555,管理費(fèi)用325,877,587,凈資產(chǎn)收益率（ROE）0%,銷售凈利潤(rùn)率1.6044%,資產(chǎn)收益率 3.6961%,權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)/股東權(quán)益）-6.25倍,凈利潤(rùn)150,197,974,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.3038,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9,361,797,751,總資產(chǎn)4,348,222,259,所有者權(quán)益 -695,715,561,_,短期投資 5,596,776,非流動(dòng)資產(chǎn)1,941,772,069,流動(dòng)資產(chǎn)2,372,688,380,貨幣資金126,646,825,應(yīng)收帳款963,529,903,存貨661,613,191,+,其他615,301,686,實(shí)際上是負(fù)數(shù),96,美的電器公司總結(jié),美的電器的業(yè)績(jī)從時(shí)間跨度上看起伏比較大，在2001-2002 年和2008 年兩個(gè)時(shí)期出現(xiàn)大幅衰退。而這兩個(gè)時(shí)期正式宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)的兩個(gè)階段。 2008 年美的電器的利潤(rùn)下滑主要是由于收購(gòu)小天鵝帶來的一系列非經(jīng)常性損益，而扣除這些非經(jīng)常性損益后，其利潤(rùn)增長(zhǎng)9%，也遠(yuǎn)低于格力電器的利潤(rùn)增長(zhǎng)。 利潤(rùn)增長(zhǎng)超出預(yù)期，業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)告中預(yù)告每股收益0.86元。由于小天鵝年報(bào)快速增長(zhǎng)，以及去年年末的出口增加，年報(bào)的0.97，大大超出預(yù)期。 2009 年公司整體業(yè)務(wù)毛利率和凈利率比2008年有提高，說明公司的市場(chǎng)盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。冰箱、洗衣機(jī)銷售增長(zhǎng)很快，說明整合初見成效。 但是，應(yīng)收賬款增加較快，存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。,97,美的電器公司未來展望,美的電器在主營(yíng)業(yè)務(wù)空調(diào)領(lǐng)域一直排在格力電器之后，毛利率比格力電器要低不少。希望隨著小天鵝的經(jīng)營(yíng)逐漸走向正軌，美的2010 年的利潤(rùn)相信會(huì)重回快速增長(zhǎng)的軌道。 從宏觀分析，中國(guó)農(nóng)村的消費(fèi)潛力還很大，如果中國(guó)能夠保持持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美的電器的發(fā)展空間還很大。 并且隨著世界家電行業(yè)制造中心向中國(guó)轉(zhuǎn)移，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，低成本+高品質(zhì)的中國(guó)家電會(huì)在世界市場(chǎng)占有越來越大的市場(chǎng)份額。因此美的電器的業(yè)務(wù)還會(huì)有很大的成長(zhǎng)空間。 預(yù)計(jì)2010 年美的電器利潤(rùn)仍可快速增長(zhǎng)。,98,案例分析三：中信銀行（全面分析）,利潤(rùn)表重要數(shù)據(jù)摘錄,99,盈利分析,盈利分析,100,盈利分析,平均總資產(chǎn)報(bào)酬率：基本維持在0.8%左右的水平，行業(yè)平均水平為1.04%，中信銀行的總資產(chǎn)報(bào)酬率低于行業(yè)平均水平。 權(quán)益凈利率(ROE)：從公開上市的2007年的10%左右，連續(xù)上升到14%左右水平，這說明中信銀行的股東回報(bào)率上升了，股東價(jià)值提高了。但行業(yè)同期的ROE平均值是19.72%，所以中信銀行的ROE顯著低于行業(yè)平均水平。 成本收入比：維持在一定水平，說明中信銀行的經(jīng)營(yíng)管理水平維持在一個(gè)較穩(wěn)定的水平。 凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)水平：出現(xiàn)顯著的下降，由上市的2007年的120%以上下降到2008年的60%，到2009年的10%以下。 凈利差和凈息差：由于凈利差和凈息差的縮小，銀行的盈利空間縮小。,101,盈利分析,全球金融危機(jī)以來，我國(guó)采取的積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，一方面為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)初步擺脫危機(jī)影響，企穩(wěn)回升，另一方面使得商業(yè)銀行的利差空間進(jìn)一步減少。 所以銀行的盈利水平在顯著下降，同時(shí)也說明銀行承擔(dān)了較大的經(jīng)營(yíng)壓力，盈利能力出現(xiàn)下降。 中信銀行的存貸款率保持在37.59%的水平，低于50-60%的上限。這說明一方面中信銀行利用吸收存款發(fā)放的貸款的比例維持在一個(gè)較低的水平，為銀行的穩(wěn)定發(fā)展有利，另一方面持有過多的貨幣資金，存放中央銀行款項(xiàng)的資本利率非常低，過多的資金閑置，影響了資金的效益和效率。,102,資產(chǎn)負(fù)債表重要數(shù)據(jù)摘錄,總資產(chǎn)增長(zhǎng)為34.55%，其中客戶貸款及墊款增加了45.90% 導(dǎo)致資產(chǎn)快速增長(zhǎng)的主要因素是09年的寬松貨幣政策，為了搶奪市場(chǎng)份額，使得銀行貸款的沖動(dòng)極大增加。,103,資產(chǎn)負(fù)債表分析,09年的總負(fù)債增長(zhǎng)了40.15%，其中客戶存款總額增長(zhǎng)為30.62%。 吸收存款額的增長(zhǎng)速度低于總負(fù)債的增長(zhǎng)速度，說明中信銀行在吸收存款能力方面還有待加強(qiáng)。 中信銀行的資產(chǎn)負(fù)債率為93.97%，因?yàn)殂y行的特殊性，高負(fù)債經(jīng)營(yíng)是正常的。并且中信銀行的資產(chǎn)負(fù)債率低于同業(yè)的平均水平。,104,資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)分析,注：由于2009年10月中信收購(gòu)了中信國(guó)金70.32%的權(quán)益，2008年有關(guān)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指針需追溯調(diào)整。,105,資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)分析,按照銀行貸款五級(jí)分類，09年中信銀行的不良貸款比例為0.95%，而同期的資產(chǎn)撥備覆蓋率已經(jīng)達(dá)到了149.36%水平，即銀行不良資產(chǎn)通過提高撥備率的提高可以保證銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。不良貸款率的減低體現(xiàn)了中信銀行的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有了提高。,106,資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)分析,中信銀行09年的貸款減值準(zhǔn)備余額為15.17億元，而同期的業(yè)務(wù)收入為40.8億元，凈利潤(rùn)為19.26億元。這樣因?yàn)橛?jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備吞噬了37%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和約78%的凈利潤(rùn)。 從08年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來，中信銀行投資于海外資產(chǎn)大幅縮水，因而計(jì)提了超額的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致中信銀行的每股收入連續(xù)兩年處于低水平。這也是中信銀行近兩年的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)比較不樂觀的主要原因。,107,資本充足率指標(biāo)及分析,注：由于2009年10月中信收購(gòu)了中信國(guó)金70.32%的權(quán)益，2008年有關(guān)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指針需追溯調(diào)整。 按照巴塞爾協(xié)議，銀行的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)為8%，其中核心資本充足率應(yīng)該大于6%。,108,資本充足率指標(biāo)及分析,金融危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)大幅調(diào)高了我國(guó)的商業(yè)銀行的資本充足率指標(biāo)，特別是在2009年6.4萬(wàn)億巨量貸款發(fā)生后，更是提高了資本充足率和撥備率的標(biāo)準(zhǔn)。 招商銀行的資本充足率曾一度超過17%，其他銀行也維持在13%的水平。 中信銀行的資本充足率偏低，核心資本充足率也只維持9.17%左右。按照通用的準(zhǔn)則，這樣的指標(biāo)是合適的，是可以接受的。,109,行業(yè)上市公司資產(chǎn)狀況指標(biāo),110,行業(yè)上市公司資產(chǎn)狀況分析,從表格中看出工商銀行的總資產(chǎn)以11.78萬(wàn)億排名第一。中信銀行以1.77萬(wàn)億排名第六，在股份制商業(yè)銀行中排名第三。 每股收入：興業(yè)銀行以2.66元位列榜首，興業(yè)銀行的每股可以為投資帶來2.66元的回報(bào)，遠(yuǎn)超其他銀行。而中信銀行0.37的每股收益，位列倒首第二，僅比中國(guó)銀行略高。說明中信銀行給投資者帶來的回報(bào)在銀行中較低，不具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 每股凈資產(chǎn)：中信銀行排名也是較低的，是股份制商業(yè)銀行中最低的，只比國(guó)有商業(yè)銀行的中、工、建略高。中信銀行同興業(yè)銀行的資產(chǎn)總額相差不大，但其每股凈資產(chǎn)達(dá)到了11.92的最高水平，并且其回報(bào)率也是最高的。 資產(chǎn)負(fù)債率：中信銀行創(chuàng)造利潤(rùn)的能力低于一般銀行的平均水平。資產(chǎn)負(fù)債率高企是銀行的特色。相對(duì)來說，中信銀行的資產(chǎn)負(fù)債率是處于中上水平。資產(chǎn)負(fù)債率比較合理。即使資產(chǎn)負(fù)債率最高的深發(fā)展，其每股收入也達(dá)到了1.62元。因此通過提高資產(chǎn)負(fù)債率來增加凈資產(chǎn)收益率的空間不大。,杜邦圖2009中信銀行,營(yíng)業(yè)成本 21,679,營(yíng)業(yè)稅費(fèi)及期間費(fèi)用 81,凈資產(chǎn)收益率（ROE）13.64%,銷售凈利潤(rùn)率35.77%,資產(chǎn)收益率 0.822%,權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)/股東權(quán)益）16.59倍,凈利潤(rùn) 14,593,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.023,成本費(fèi)用 26,208,總資產(chǎn) 1,775,031,負(fù)債 1,668,023,銷售收入 40,801,所得稅費(fèi)用 4,705,營(yíng)業(yè)外支出 143,銷售收入 40,801,總資產(chǎn) 1,775,031,流動(dòng)資產(chǎn) 40,801,非流動(dòng)資產(chǎn) 4,929,貨幣資金 224,003,流動(dòng)負(fù)債 1,646,591,非流動(dòng)負(fù)債 21,432,特別說明：因?yàn)殂y行的流動(dòng)資產(chǎn)只包含了貨幣資金，貨幣資金中已經(jīng)包含了存放中央銀行款項(xiàng)，因此該部分貨幣資金實(shí)際有很大部分是帶息資產(chǎn)，或者是以央行票據(jù)等形式存在，因?yàn)槠谙掭^短，一般將其歸為貨幣資金項(xiàng)目。,112,杜邦分析驅(qū)動(dòng)因素分析,銷售凈利率對(duì)ROE的影響 按09年銷售凈利率計(jì)算的08(ROE=35.77%*0.032*10.22=11.55%) 銷售凈利率變動(dòng)的影響=11.55%-8.2%=3.36% 這說明09年的銷售凈利率相對(duì)08年ROE多貢獻(xiàn)了3.36個(gè)百分點(diǎn)，說明銷售凈利率指標(biāo)上升了，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比08年有提升。,113,杜邦分析驅(qū)動(dòng)因素分析,總資產(chǎn)