財務報表分析與估價第五章.ppt

第五章 負債和權益分析,. . .過去的交易或者事項形成的 .,. . . 現(xiàn)時義務 . . .,預期未來會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè) . . .,負 債,負債和所有者權益要素的閱讀與分析,1、負債和所有者權益的特征 負債： （1）負債是企業(yè)過去的交易或事項形成的。 所以將要形成的債務不能作為企業(yè)的負債入賬。 （2）負債是企業(yè)的現(xiàn)時義務。 （3）負債的清償預期會導致經(jīng)濟利益的流出企業(yè)。,存在判斷疑惑,獎勵計劃 公司對于長期客戶的各種獎勵計劃可能會到來未來經(jīng)濟利益的流出,但作為客戶未必會全額享受這些獎勵計劃,同時由于擁有對獎勵計劃的解釋權,因此公司往往可以通過修改計劃或增加客戶享受計劃的成本來減少未來的支出,因此獎勵計劃有時并不構成公司的一項義務.,法律訴訟 將法律訴訟確認為一項預計負債不利于訴訟,因此管理層有極強的動機低估法律訴訟的可能損失.,挑戰(zhàn)2:義務能夠計量嗎?,環(huán)境負債 污染企業(yè)未來可能要承擔環(huán)境整治的成本,但這些成本的金額存在著眾多的不確定性,如分攤比例,支付時間等,這都會影響企業(yè)對環(huán)境負債的確認.,產(chǎn)品保修費用 提供產(chǎn)品保修和無償售后服務的企業(yè)需要在銷售產(chǎn)品當期確認一筆能體現(xiàn)未來所需支付的產(chǎn)品保修和售后服務費用的負債.這些預計負債的確認必須有合理的依據(jù),但仍有可能與實際發(fā)生額存在著差距.,所有者權益： （1）所有者權益是指所有者在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟利益。 （2）所有者權益=資產(chǎn)負債 （3）所有者權益包括所有者投入的資本、直接計入所有者權益的利得和損失、留存收益三部分。,2、負債指標和所有者權益指標的作用 負債指標衡量企業(yè)負債經(jīng)營水平的基本指標，是判斷企業(yè)財務風險的重要依據(jù)。 所有者權益指標體現(xiàn)企業(yè)投資者自有的對凈資產(chǎn)的所有權，它是企業(yè)生存和持續(xù)發(fā)展的基礎，也是企業(yè)維護債權人權益的基本保證。,3、負債和所有者權益的初步分析 （1）負債總規(guī)模和結構分析 （2）流動負債的規(guī)模和結構分析 （3）長期負債的規(guī)模和結構分析 （4）所有者權益的規(guī)模和結構分析,案例 ABC公司總負債的規(guī)模分析,負債總額分析： ABC公司的負債總計是127 556萬元，說明企業(yè)618 000萬元的總資產(chǎn)中有127 556萬元是靠負債取得的。負債規(guī)模越大，企業(yè)承擔的償債義務越多。 從上表可以看出，該公司總負債比上年減少了149022萬元，幅度為53.88?？傌搨鶞p少的主要原因是流動負債和長期負債都大幅度減少，流動負債比上年減少了127124萬元，減少幅度達53.29，長期負債比上年減少21 898萬元，減少幅度達57.60。從負債的結構變動可以看出， 流動負債的比重由8625提高到87.36， 長期負債的比重由 13.75，降低到12.64。,案例：ABC公司各流動負債項目的規(guī)模和結構變動情況,案例：ABC公司各流動負債項目的規(guī)模和結構變動情況,流動負債分析結論： 從上表可以看出，本年度流動負債比上年度降低127 124萬元， 降低率53.29， 降低幅度較大的是應付賬款、短期借款、應付股利、應交稅金及一年內(nèi)到期的長期負債。對變動大的項目應作重點分析： (1)短期借款額降低23 600萬元，降低率32.78。 (2)應付票據(jù) 比上年增加22 362萬元，提高了11 181，提高比率之大，實在驚人，可能是結算方式變動引起的。,案例：ABC公司各流動負債項目的規(guī)模和結構變動情況,(3)本年度應付賬款比上年減少52460萬元，降低率為72.13。主要原因可能有二個，一是結算方式發(fā)生變化，采用了應付票據(jù)的結算方式；二是企業(yè)的采購規(guī)模降低。 (4)預計負債大幅上升，說明企業(yè)本期發(fā)生了對外提供擔保、商業(yè)承兌票據(jù)貼現(xiàn)、未決訴訟、產(chǎn)品質(zhì)量保證等事項。 (5)本期利用商業(yè)銀行貸款的比例上升， 即短期借款的比率為43.43，較上年上升13.25.這說明企業(yè)為降低資本成本，增加了短期負債。同時，應付票據(jù)的比例由上年的0.08提高到本年的20.25，提高了20.17。以上二點均說明企業(yè)在本年度較多的使用了短期銀行信用。,案例 ABC公司的長期負債的規(guī)模和結構變動情況,案例 ABC公司的長期負債的規(guī)模和結構變動情況,長期負債分析結論： (1)本年度長期負債比上年度降低了21 898萬元，降低率為57.60，其中長期借款降低率為6087，長期應付款降低率為56.22。 (2)本年度長期負債占總負債的比重降低了1.1?？傮w上看， 企業(yè)增加了短期負債中短期借款和應付票據(jù)的比重。,案例 ABC公司的長期負債的規(guī)模和結構變動情況,(3)長期借款降低6 897萬元，降低率為60.87。主要是企業(yè)在本年度償還長期負債后，尚未舉借新債，這里有二個主要原因：一是企業(yè)為增加盈利，采取降低負債總額，減輕利息負擔的策略。二是公司為降低財務風險，調(diào)整了籌資策略，增加了權益資本籌資。,案例 ABC公司股東權益總額的變動情況,案例 ABC公司股東權益總額的變動情況,所有者權益分析： 從上表可以看出，引起股東權益規(guī)模變動的主要項目是股本和未分配利潤。本年股本、資本公積占所有者權益的比重都有下降，未分配利潤比例上升，主要原因有三點： (1)本年度凈利潤增加，提高了股東權益的總規(guī)模，股東權益規(guī)模的變動，造成股東權益各項目比例結構發(fā)生變動。,案例 ABC公司股東權益總額的變動情況,(2)利潤分配政策對股東權益結構產(chǎn)生了影響。本年度實現(xiàn)凈利潤除按法律規(guī)定提取法定盈余公積金、公益金，企業(yè)又增提10的任意盈余公積金，提高了盈余公積占股東權益的比例。同時，本年度末向股東分配股利， 未分配利潤占股東權益的比例捉高了11.09。 （3)盡管本年度投資者增加了對企業(yè)的投入，股本總量增加，但股本占股東權益比例卻下降2.93，這也是因為未分配利潤總量的提高。 為進一步了解企業(yè)股東權益的變動趨勢，還可進行趨勢分析：,案例 ABC公司股東權益總額的變動情況,從上表可以看出：該企業(yè)從1996年到2000年股東權益呈增長的趨勢。但從1997年到1999年環(huán)比增長速度減慢。2000年的大幅增長是增發(fā)新股所致。,負債與權益分析案例,負債分析的重點,短期借款用于長期用途： “短貸長投”，短期償債風險高企。 應付賬款賬期的不正常延長： 資金鏈可能斷裂 長期借款用于短期用途： 企業(yè)要承擔高額的利息負擔 擔保負債和未決訴訟： 企業(yè)殺手,在會計上要注意表外披露還是表內(nèi)披露. 舉債過度： 資本金不足，長期償債風險高。,一、短期借款分析,“短期借款”項目反映企業(yè)向銀行或其他金融機構等借入的期限在1年以下（含1年）的各種借款。該項目應根據(jù)“短期借款”科目的期末余額填列。,短期借款分析,短期借款籌資的優(yōu)點在于可以隨企業(yè)的需要安排，便于靈活使用，取得程序較為簡便。銀行為了防范風險，對發(fā)放中長期貸款一般比較謹慎，利率也較高，這種情況下，短期借款就成為很多企業(yè)最為重要的財務資源通道。但短期借款最突出的缺點是短期內(nèi)要歸還，于是需要保證資產(chǎn)的流動性，以符合一定的流動比率、速動比率要求。,短期借款分析,需要防止出現(xiàn)的是，短期借款用于長期用途，即“短貸長投”。這是一種非常危險的現(xiàn)象。在這種情況下，企業(yè)必須要能持續(xù)創(chuàng)造良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流，否則，如果企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力不強，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量匱乏，就會使企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，造成流動比率下降，償債能力惡化，陷入難以自拔的財務困境。,案例1：短期借款結構分析,短貸長投資扼住“標王”的咽喉 秦池酒廠是山東臨胞縣的一家生產(chǎn)“秦池”白酒的企業(yè)。1995年，臨胞縣人口88.7萬人，人均收入1 150元，低于山東省平均水平。1995年秦池酒廠廠長赴京參加第一屆“標王”競標，以6666萬元的價格奪得中央電視臺黃金時段廣告“標王”后，引起轟動效應，秦池酒廠一夜成名，秦池白酒也身價倍增。中標后的一個多月時間里，秦池酒廠就簽訂了銷售合同4億元；頭兩個月秦池酒廠銷售收入就達2.18億元，實現(xiàn)利稅6 800萬元，相當于秦池酒廠建廠以來前55年的總和。至6月底，訂貨已排到了年底。1996年秦池酒廠的銷售額也由1995年的7 500萬元一躍為9.5億。 1996年11月秦池酒廠以3.2億元人民幣的“天價”，買下了次年中央電視臺黃金時段廣告。然而，好景不長，1998年便傳出了秦池酒廠生產(chǎn)、經(jīng)營陷入困境，出現(xiàn)大幅虧損的消息。,案例1：短期借款結構分析,秦池酒廠一方面在擴大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)能力，從而提高固定資產(chǎn)等長期性資產(chǎn)比例的同時，使流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例相應下降，由此降低了企業(yè)的流動能力和變現(xiàn)能力；另一方面，巨額廣告支出和固定資產(chǎn)上的投資所需資金要求企業(yè)通過銀行貸款解決，按當時的銀行政策，此類貸款往往為短期貸款，這就造成了銀行的短期貸款被用于資金回收速度慢、周期較長的長期性資產(chǎn)上，由此使企業(yè)資產(chǎn)結構與資本結構在時間和數(shù)量上形成較大的不協(xié)調(diào)性，并因此形成了“短貸長投”，造成資金缺口。此時秦池酒廠所面臨的現(xiàn)實問題是：在流動資產(chǎn)相對不足從而使企業(yè)生產(chǎn)資金緊缺的同時，年內(nèi)到期的巨額銀行短期貸款又要求償還，從而陷入了“到期債務要償還而企業(yè)又無償還能力”的財務困境。,部分白酒企業(yè)2004年末資產(chǎn)結構和資本結構,綠城“被破產(chǎn)”，緣于資金鏈緊張。 據(jù)上海證券報的數(shù)據(jù)，截至2011年9月，綠城土地樓板價的成本高居所有大型產(chǎn)企之首，平均每平方米樓板價超過5000元，加上綠城一向要求高品質(zhì)，其建安成本近萬元。綠城所有項目成本價近1.7萬元/平方米，低于此價則處于項目虧損狀態(tài)。另一方面，綠城的資產(chǎn)負債率高于行業(yè)平均水準，根據(jù)上證資訊的統(tǒng)計，截至2011年6月，綠城短期銀行貸款的總額分別相當于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的200%，和上半年經(jīng)營收入的120%。資產(chǎn)負債率高達87%，流動負債占總負債比例為76%，兩項指標均可進入所有房企之最高梯隊，遠高于75%的平均負債率。根據(jù)綠城2010年年報，凈資產(chǎn)負債率為132%。而到了2011年中報上，這一數(shù)字上升到163.2%。綠城與信托的結緣，就是資金緊張的表現(xiàn)。,二 應付及預收項目分析,通過比較應付票據(jù)和應付賬款占負債和所有者權益總額的比例，可以判斷一個企業(yè)在購貨環(huán)節(jié)的市場談判力。一般來說，應付票據(jù)占負債和所有者權益總額的比例較高的企業(yè)，其購貨環(huán)節(jié)的市場談判力相對較低；應付賬款占負債和所有者權益總額的比例較高的企業(yè)，其購貨環(huán)節(jié)的市場談判力相對較高。 票據(jù)是一種支付手段，反映企業(yè)進行延期結算的交易時的債權債務關系，屬于商業(yè)信用。票據(jù)具有很強的法律屬性，我國中華人民共和國票據(jù)法和中國人民銀行頒布的支付結算辦法、支付結算會計核算手續(xù)、票據(jù)管理實施辦法、商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法等法律、規(guī)章對票據(jù)的開具、承兌、貼現(xiàn)、支付等問題都作出了詳細的規(guī)定。票據(jù)支付在現(xiàn)實經(jīng)濟交易中應用廣泛，是企業(yè)延期支付的自發(fā)性籌資的重要金融工具，但是應付票據(jù)的法律性決定了其到期必須歸還，否則便要交付罰金，是典型的硬約束負債。,這就是說，應付賬款規(guī)模的適當擴大對企業(yè)是有好處的。一是與短期借款相比，應付賬款是無須支付利息的負債，可以說是成本為零；二是與應付票據(jù)相比，應付賬款的約束相對較軟。然而，應付賬款的還款期限一旦被拉長，則往往預示著財務風險。因此，必須防止出現(xiàn)的情況是：應付賬款規(guī)模不正常增加的同時，應付賬款平均付賬期也不正常地延長。 至于預收款項，由于已經(jīng)收到現(xiàn)金；預收款項的釋放會帶來企業(yè)收入的增加；本期的預收款項直接對應著以后期間的收入。因此，預收款項占負債和所有者權益總額比例越高的企業(yè)，其銷售環(huán)境越好。,案例2：應付票據(jù)財務分析,票據(jù)業(yè)務創(chuàng)新，降低融資成本 民生銀行公司業(yè)務部的林云山在中國金融家雜志上講述了民生銀行利用創(chuàng)新的票據(jù)業(yè)務營銷麥當勞的案例，從中我們可以看到，企業(yè)對負債業(yè)務的關注點是在資金成本上，如果銀行能為其提供低成本的融資方案，對客戶營銷就能成功。 麥當勞是一家優(yōu)質(zhì)客戶，對其營銷難度很大。銀行的資源是資金，但麥當勞本身不缺錢，很多銀行追著要給它錢，麥當勞不要，情況似乎是麥當勞用誰的錢，就是給誰面子。,民生銀行作為一家小銀行，要對這樣一家優(yōu)質(zhì)客戶進行營銷，自己必須要有獨特的產(chǎn)品。他們對票據(jù)有研究，就考慮要在票據(jù)上做些文章，給麥當勞提供個性化的票據(jù)產(chǎn)品。 2002年3月份，民生銀行和麥當勞開始洽談。麥當勞的財務總監(jiān)問銀行：你們能為麥當勞做什么？你們能幫麥當勞創(chuàng)造的價值在哪里？民生銀行就說看能不能把票據(jù)做進來。麥當勞的財務總監(jiān)說，我們的產(chǎn)品是賣給小孩子的，我不可能要求他們用票據(jù)來買漢堡包。但我們有大量的采購，要采購牛奶、薯條、面包、紙杯等等。現(xiàn)在，我都是付現(xiàn)金采購，我付出的現(xiàn)金說到底就兩種來源，要么是資本金，要么是貸款。如果使用票據(jù)，就要從籌資成本考慮，你的票據(jù)產(chǎn)品能讓我付的利息比貸款利息低，我就能接受你。,案例2：應付票據(jù)財務分析,任何資金都是有成本的，貸款需要付利息，發(fā)行債券也要付利息。很多人認為資本金沒有成本，其實，股本投入也同樣有資金成本。股東投資進行來100元，年底你分給他10元紅利，你給股東的投資回報就是它的資金成本。既然任何資金都有成本，那么，幫助客戶降低資金成本，或以低成本的籌資方式代替高成本的籌資方式，對客戶來說，就有價值。票據(jù)利率肯定是可以比貸款利率低的，因為票據(jù)的管制比貸款少，但如果麥當勞付票據(jù)給供應商，供應商就會有意見。因為原來麥當勞是現(xiàn)金采購，改用票據(jù)后，供應商拿票據(jù)去貼現(xiàn)，就會損失一塊利息，供應商當然不樂意，為了彌補這塊損失，可能就會要求提高采購價格。但麥當勞的采購是全球統(tǒng)一定價，不是中國公司可以輕易調(diào)整的。,于是，林云山的思路就很明確了，麥當勞由現(xiàn)金采購改為票據(jù)采購，這是可行的。但為了不降低采購競爭力，票據(jù)貼現(xiàn)的利息不能讓供應商承擔，而由采購方麥當勞支付，這就是買方付息票據(jù)的概念。而麥當勞也可以接受，因為麥當勞原本就是要付財務成本的，而買方付息票據(jù)方式下的資金成本是低于現(xiàn)金采購的,案例3：應付賬款結構分析,充分利用通路價值連鎖超市企業(yè)負債率高的實質(zhì) 華聯(lián)超市是在上海、江蘇等地經(jīng)營連鎖超市的上市公司。截止2001年年底，公司旗下?lián)碛谐?00多家，2001年度實現(xiàn)銷售收入32.48億元，在當年全國連鎖百強排名中名列第二。 連鎖超市是我國零售業(yè)中的一種新型業(yè)態(tài)，和傳統(tǒng)百貨商場比，具有經(jīng)營效率高、成長性強等特點。作為較早進入連鎖超市業(yè)態(tài)發(fā)展的華聯(lián)超市公司，其財務特征可以看作連鎖超市業(yè)的代表。,連鎖超市企業(yè)最大的財務特征就是資產(chǎn)負債率較高。以華聯(lián)超市為例，2000的資產(chǎn)負債率為80%，2001年為77%（見下表），那么極高的資產(chǎn)負債率是否會吞噬企業(yè)利潤呢？如果負債是以有息負債的形式存在，則企業(yè)必然要擔負沉重的利息負擔，但連鎖超市企業(yè)有自己的通路，可以獲取大量無成本負債，從而實現(xiàn)了高負債率下的低負債成本。從表中公司負債結構上可以看出，公司對供應商的應付賬款占總負債的32%，這就是連鎖超市業(yè)作為銷售終端的通路價值體現(xiàn)的一個重要方面。,超市進貨時通常會采取先貨后款即賒購的采購形式，賒購期間最長可以達到200天以上。連鎖企業(yè)依賴其所掌握的通路資源，在與供應商的談判中形成比較優(yōu)勢，通過賒購，企業(yè)的資金壓力得到緩解，使得高速運轉(zhuǎn)的進銷流程得以持續(xù)。此外，從負債的成本上看，應付賬款是無須支付利息的負債，可以說是成本為零，當然，應付賬款是需要有一個基本要素支撐的，那就是資信。在連鎖超市業(yè)，做大規(guī)模是獲取資信的有效途徑，因此，也可以從這個角度理解連鎖企業(yè)做大的迫切性。,案例4：預收賬款財務分析,房地產(chǎn)商的收入到哪里去了 房地產(chǎn)企業(yè)報出2002年第三季度報告的時候，很多市場人士大吃一驚，因為在全國2002年頭三個季度房地產(chǎn)市場熱潮滾滾的情況下，許多房地產(chǎn)上市公司三個季度的業(yè)績還不到去年全年業(yè)績的一半，按照中國傳統(tǒng)“時間過半、任務過半”的經(jīng)濟思維，這些公司豈不是年境堪憂？但我們?nèi)绻疾爝@些公司的資產(chǎn)負債表，會發(fā)現(xiàn)在“預收賬款”這個項目下囤積了大量的資金（見下表），原來，房地產(chǎn)商賺的錢暫時放在了這里。相信到了年末的時候，隨著預收賬款轉(zhuǎn)為收入，這些公司第四季度體現(xiàn)的利潤要比前三個季度好。 房地產(chǎn)作為一種商品，有其特殊性，表現(xiàn)為建造投入資金大、單位價值高，因此，房地產(chǎn)的銷售往往采取特有的預售模式。但是，從會計確認收入的條件來看，預售時不能確認為收入，只能作為預收賬款。這樣分析，火熱的銷售場面為房地產(chǎn)商帶來的銷售收入在房地產(chǎn)商的會計賬簿上分為兩個部分：一是“主營業(yè)務收入”，二是“預收賬款”；一為收入，一為負債，同樣是收到的錢，但卻具有不同的會計性質(zhì)。,案例4：預收賬款財務分析,三、長期借款分析,長期借款指期限在1年以上的借款。與期限在1年以內(nèi)的短期借款相比，長期借款的利息率通常較高，除了需要支付較高的利息外，借款企業(yè)還將被銀行收取其他費用，如實行周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定所收取的承諾費、要求借款企業(yè)在本銀行中保持補償余額所形成的間接費用等，這些費用都會增加長期借款的成本。因此，必須防止出現(xiàn)長期借款用于短期用途。,（二）長期借款的具體分析,長期借款分析中除了要考慮其借款期限較長、借款利率較高造成負債成本較高的因素外，利息費用的處理更是需要重點研究的方面。借款費用的確認應當符合配比原則這一費用確認的基本原則。短期借款用于提供企業(yè)流動資金，因此，其借款費用應當與期間收入配比；長期借款用于專項長期資產(chǎn)購建期間，其借款費用的發(fā)生與長期資產(chǎn)的形成直接相關，因此需要資本化，而在長期資產(chǎn)達到預定可使用狀態(tài)后，資本化程序終止，之后的借款費用直接計入期間費用。企業(yè)會計準則規(guī)定，長期借款的利息費用應當按照權責發(fā)生制原則的要求，按期預提計入所購建資產(chǎn)的成本或直接計入當期財務費用。,案例5：長期借款結構分析,高息借款將企業(yè)推入財務險境 吉林化學工業(yè)股份有限公司是由吉林化學工業(yè)公司進行重組并于1994年12月13日成立的股份有限公司，經(jīng)營范圍是石油產(chǎn)品、石化及有機化工產(chǎn)品、合成橡膠、化肥及無機化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，并提供相關產(chǎn)品及服務。1993年集團公司開始建設30萬噸乙烯工程，設想是解決當時生產(chǎn)的缺口以及滿足需求的增長，投產(chǎn)后公司的乙烯年設計能力增加30萬噸，達到45萬噸，成為國內(nèi)最大的乙烯生產(chǎn)商之一。整個乙烯工程總投資包括資本化利息約為人民幣72億多元。作為一項重大的技改工程，乙烯工程建設后給企業(yè)帶來較大的負擔，工程上馬時，國家的投融資體制由撥款改為貸款，公司乙烯工程所需資金大部分是企業(yè)從銀行貸款，其中一部分為30萬噸乙烯建設所借的4.2億美元的外幣貸款，還款期為1997-2008年，貸款利息沉重，最多時年財務費用高達10億元，年最高貸款利息率達到10%以上，后來財務費用雖有所減少，但每年仍在5億元以上。1998-2001年累計財務費用為24.5億元，超過同期公司累計主營業(yè)務利潤的一半。,沉重的債務負擔造成吉林化工極高的資產(chǎn)負債率，截止到2002年中期，公司的資產(chǎn)負債率為75.46%，在同行業(yè)屬明顯偏高（同期上海石化為47.38%、揚子石化為56.27%、齊魯石化為38.21%），公司長短期借款合計約83億元。 由于主要產(chǎn)品價格下降造成主營業(yè)務利潤減少，更由于高額的財務費用，在經(jīng)營困境和財務困境的雙重擠壓下，吉林化工2000年度和2001年度連續(xù)虧損，分別虧損8.79億元和18.03億元。,案例5：吉林化工的資本結構,案例5：石油加工企業(yè)的資本結構,四、長期應付款分析,長期應付款的分析與管理，重點在于融資租賃。融資租賃的作用是為資產(chǎn)的使用提供融資。這種融資方式在我國興起的時間不算長，但發(fā)展很快，在制造業(yè)、航空業(yè)等使用高價值長期資產(chǎn)的行業(yè)已經(jīng)得到了較為普遍的運用。由于租賃業(yè)務本身的復雜性，使得其會計確認和計量有很多難以從直觀上理解的地方，而對于某些行業(yè)的財務報表而言，分析租賃會計處理與租賃協(xié)議的能力是至關重要的會計分析能力。分析者要判斷企業(yè)是否使用了適當?shù)淖赓U會計處理方法，就必須首先了解租賃會計處理，認真閱讀租賃安排的細節(jié)，仔細預測與租賃有關的現(xiàn)金流，并透過租賃銷售的法律形式看到交易的實質(zhì)。,案例6：長期應付款結構分析,融資租賃航空公司的財務策略 飛機融資租賃是國際上航空公司通用的飛機采購方式，通常的做法是在國際避稅地設立一家具有特定目的的公司作為出租人，利用被認可的國有商業(yè)銀行的境外擔保和所購飛機的境外抵押獲取出口信貸及國際商貸融資用于購買飛機，并將飛機租賃給航空公司使用，租賃期結束后，飛機的使用權轉(zhuǎn)為航空公司所有。以融資租賃方式租機，能夠滿足上千萬美元、超過10年期的融資需求。我國的航空公司也普遍采用了融資租賃這種財務策略，加快了業(yè)務的發(fā)展。,2002年招股上市的上海航空公司的會計數(shù)據(jù)就反映了航空業(yè)的這種財務特征。上海航空公司主要從事國內(nèi)、國際和地區(qū)航空客、貨、郵運輸及代理，已開通136條營運航線，通達國內(nèi)48個大中城市和5個國際城市。 航空運輸企業(yè)的主要設備為飛機。截止到2002年，上海航空公司共有25架飛機從事民用航空運輸，下表為其飛機資產(chǎn)構成狀況。,案例6：長期應付款結構分析,該公司以波音系列飛機進行干線運營，以世界上最先進的支線飛機CRJ200作為支線運營飛機。波音767飛機主要飛上海至北京、廣州、深圳、昆明、成都等主力航線，波音757主要經(jīng)營上海至其他省會城市航線，波音737根據(jù)具體情況進行調(diào)配。在25架飛機中，除6架自有外，其余運營飛機均是采用融資性租賃或經(jīng)營性租賃兩種方式取得的，其中9架采用融資性租賃，10架采用經(jīng)營性租賃。,公司1999年末、2000年末、2001年末及2002年6月30日的資產(chǎn)負債率分別為89.47%、90.13%、90.72%和90.59%，資產(chǎn)負債率水平較高，這主要是由行業(yè)的特殊性決定的。航空運輸企業(yè)的主要資產(chǎn)如飛機及發(fā)動機許多都是通過融資租賃的形式取得，采用融資性租賃的飛機需要作為固定資產(chǎn)列入財務報表，同時確認相應的負債。融資租賃飛機對公司增加資本積累是有利的，但造成公司資產(chǎn)負債率偏高，如下表所示，公司截止2001年12月31日的財務數(shù)據(jù)顯示，其資產(chǎn)負債率達90.72%，其中主要由融資租賃方式形成的長期應付款占負債總額的41%,形成一定財務風險的積累。,航空企業(yè)2004年末資產(chǎn)結構和資本結構,五、預計負債、或有負債分析,與或有事項相關的業(yè)務同時滿足下列條件的,應當確認為預計負債: (1)該義務是企業(yè)承擔的現(xiàn)時義務 (2)履行該義務很可能導致經(jīng)濟利益流出企業(yè) (3)該義務的金額能夠可靠地計量,負債與或有事項的區(qū)別,很可能 事件發(fā)生的概率區(qū)間大于50%,小于95%. 可能 事件發(fā)生的概率區(qū)間大于5%,小于50%. 極小可能 事件發(fā)生的概率區(qū)間小于5%. 基本確定 事件發(fā)生的概率區(qū)間大于95%.,結果的可能性,案例7：預計負債財務分析,企業(yè)殺手當擔保成為責任 廣東萬家樂股份有限公司主營輸變電設備、燃氣用具的生產(chǎn)及銷售，其“萬家樂”商標是我國燃氣熱水器行業(yè)唯一一家同時擁有“中國馳名商標”和“中國名牌”稱號的商標。 公司1998和1999年的業(yè)績較為穩(wěn)定，到2000年出現(xiàn)大幅度下降，每股收益僅4分，而2001年更是報出驚人虧損，全年虧損9.78億元，每股虧損達1.7元，其上市股票被帶上ST的帽子。如此嚴重的虧損是什么原因造成的？我們可以從該公司2001年的財務數(shù)據(jù)中找答案（見下表）。,從表中我們可以看到，企業(yè)2001年的經(jīng)營成果確實不佳。由于熱水器生產(chǎn)競爭激烈等原因，營業(yè)利潤項下產(chǎn)生了虧損，更糟糕的是，企業(yè)當年列支了7個的營業(yè)外支出。在2001年年度報告的注釋中，公司解釋巨額營業(yè)外支出的主要原因是計提固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備、對外擔保預計負債等。其中對外擔保形成的預計負債為2.86億元，占營業(yè)外支出的40%，我們注意到這接近3個億的預計負債來自萬家樂于1992年12月至1999年9月期間曾為原大股東廣東新力集團公司和廣東萬家樂集團公司提供的貸款擔保。擔保責任致使公司大量資產(chǎn)遭受法院查封凍結，已經(jīng)嚴重影響了ST萬家樂的正常運作。2001年年末， ST萬家樂根據(jù)已經(jīng)審結并判決公司承擔連帶責任的擔保本息等余額的一定比例，計提預計負債約2.86億元，直接減少當年利潤，這是導致公司2001年巨額虧損的重要原因。,案例7：預計負債財務分析,公司2001年的財務報告附注中對預計負債作了較為詳細的披露：“本公司（含下屬子公司順德特種變壓器廠、廣東萬家樂燃氣具有限公司、廣東萬家樂集團財務有限責任公司）于1992年12月至1999年9月期間曾為原大股東廣東新力集團和廣東萬家樂集團公司提供貸款擔保。截止2001年12月31日尚有擔保本息余額RMB 453 749 428.67元（其中本金RMB249 093 843.82元和USD1 539萬元，利息RMB47 047 411.03元和USD3 408 612.54元，訴訟費2019577.27元），其中409 081 550.11元已經(jīng)訴訟或?qū)徑Y，本公司應承擔連帶擔保責任?！?根據(jù)萬家樂2001年的會計報表附注中所披露的詳細數(shù)據(jù)，該公司已經(jīng)訴訟審結應承擔的擔保本息等余額合計409 081 550.11元，根據(jù)被擔保單位的債務償還能力及其他因素等進行分析，以清償該負債所需支出的最佳估計數(shù)為原則，按70%，即286 357 085.06元計入表內(nèi)預計負債項目；剩余30%，即122 724 465.05元計入表外，作為公司的或有負債揭示。 此外，萬家樂還對尚未涉及訴訟，但根據(jù)相關擔保合同承擔連帶保證責任的借款本息余額44 667 878.56元，計入表外，也是作為或有負債揭示。,所有者權益分析案例,案例8：所有者權益變動分析,中國股市“第一案”的真相 海南民源現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司，在海南經(jīng)營熱帶種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品工業(yè)、自然資源綜合開發(fā)、科技研究、第三產(chǎn)業(yè)的開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營、交通運輸?shù)?。瓊民源A股1993年在深圳上市，上市以后公司一直業(yè)績不佳，在1995年公布的年報中，瓊民源每股收益不足1厘，年報公布日（1996年4月30日）其股價僅為3.65元。從1996年7月1日起，瓊民源的股價以4.45元起步，在短短幾個月內(nèi)已竄升至20元，翻了數(shù)倍。在被某些無形之手悉心把玩之后，瓊民源成了創(chuàng)造1996年中國股市神話中的一匹“大黑馬”。,1997年1月22日，瓊民源公司率先公布1996年年報。年報赫然顯示：瓊民源1996年實現(xiàn)利潤5.7億余元，凈利潤485 291 650元，每股收益達到0.867元，凈利潤比1995年同比增長1 290.68倍，資本公積金增加6.57億元。同時，年報中公布了令人咋舌的利潤分配預案：每10股轉(zhuǎn)送9.8股，其中以提取兩金后的分紅基金送7股，不足部分由資本公積中提取3 461 620元，資本公積金轉(zhuǎn)增資本2.8股，總計轉(zhuǎn)增156 677 976元。按此預案分配后，公司總股本將從原來的559 564 200元變?yōu)? 107 937 116元，資本公積金將從原來的446 176 131元變?yōu)?43 366 535元，盈余公積金將從原來的107 828 819元為204 917 149元。面對眾人期盼的龍頭公司確實有著如此的“驕人”業(yè)績，市場無不震撼，年報公布當天瓊民源股價便漲到26元以上。,案例8：所有者權益變動分析,案例8：所有者權益變動分析,公司年報稱1996年利潤出現(xiàn)突破性增長的主要原因是投資北京的戰(zhàn)略決策獲得巨大成功，開啟和培育了公司獲得高收益的新利潤增長點，使公司今后穩(wěn)健、持續(xù)獲得利潤有了可靠保證。瓊民源公司投資北京戰(zhàn)略主要是開發(fā)北京民源大廈、沙河衛(wèi)星城等房地產(chǎn)項目，以及接管北京凱奇通信總公司。不過，一部分警惕的市場人士對瓊民源如此驚人的業(yè)績跳躍和公司語焉不詳?shù)慕忉屘岢隽艘蓡枺谑枪居?月1日出臺了“補充公告”，重點對年報中的本期數(shù)對比上期數(shù)變化較大的項目進行了說明。,補充公告對1996年利潤表中增幅高得出奇的其他業(yè)務利潤、投資收益和營業(yè)外收入的說明如下：（1）其他業(yè)務利潤。本期末441 175 850.80元，為本公司向香港冠聯(lián)置業(yè)有限公司和北京開源機械設備公司轉(zhuǎn)讓部分民源大廈房地產(chǎn)開發(fā)權利。（2）投資收益。本期為30 150 393元，比1995年增長507%，主要是投資沙河衛(wèi)星城取得的投資回報達到30 000 000元。（3）營業(yè)外收入。本期101 307 105元，比上期增長43 081%，主要是對外轉(zhuǎn)讓北京民源大廈西塔樓商場經(jīng)營權的收入50 000 000元和北京民源大廈合作方對公司支付的建設補償費51 000 000元。,補充公告對1996年資產(chǎn)負債表中變化較大項目的說明如下：（1）長期投資。1996年年末長期投資為1 174 378 402.44元，比上年增長128%，主要是公司對北京京門旅游城增加投資22 500 000元，對凱奇通信公司投資301 000 000元，增加沙河衛(wèi)星城投資85 000 000元。（2）固定資產(chǎn)。1996年年末是1995年年末的3倍，原因是公司投資的北京民源大廈中的已完工高檔寫字樓由在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，從存貨項目中轉(zhuǎn)入工業(yè)廠房、西湖大廈、民苑3號樓等。（3）無形資產(chǎn)。1996年年末比上年增長179%，主要是5家子公司同民源海南公司投資組建農(nóng)村經(jīng)濟開發(fā)公司，投資土地4 859畝，以及同靈山游樂園、民源海南公司合作投資組建旅業(yè)公司，投入土地250畝。（4）資本公積。1996年期末比期初446 176 131元增加65 733萬元，主要是由于本年對外投資評估增值部分和下屬公司投資總額超過注冊資本部分形成。其中，房屋建筑物評估增值453 324 000元，超過注冊資本部分204 006 0