關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)的PPT-宋國青.ppt

2005下半年宏觀經(jīng)濟(jì)情況,宋國青 2005年6月,內(nèi)容提要,A 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況 通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長 貨幣 B 展望 人民幣匯率問題 中國經(jīng)濟(jì)增長前景,2005年CPI同比升幅預(yù)測（%）,2004年12月分析的“當(dāng)前情況”,消費(fèi)價格下跌 生產(chǎn)者價格微升 工業(yè)生產(chǎn)趨緩 消費(fèi)穩(wěn)定 投資情況不很明確 出口繼續(xù)大幅增長，順差有年關(guān)因素 貨幣供給回升,續(xù)前,當(dāng)時結(jié)論 2005年走“U”字（同比增長率） 重要調(diào)整 順差與年關(guān)因素沒有關(guān)系，主要是內(nèi) 需疲軟和人民幣貶值,季節(jié)和春節(jié)因素調(diào)整后CPI,調(diào)整后CPI比上月升幅年率（%）,調(diào)整后CPI比3個月升幅年率（%）,季節(jié)和春節(jié)因素調(diào)整后工業(yè)增加值指數(shù),調(diào)整后工業(yè)增加值3個月增長年率（%）,季節(jié)調(diào)整后貨幣貿(mào)易順差（億美元）,季調(diào)后M2的3個月增長年率（%）,調(diào)整后M2和CPI的3個月增長年率（%）,其他情況,GDP平衡表 2005年上半年貿(mào)易順差同比增量占GDP增量2/3強(qiáng) 消費(fèi)基本正常或者略為偏強(qiáng) 房地產(chǎn)升值對消費(fèi)的“財富效應(yīng)” 投資數(shù)據(jù)問題很大，可能相當(dāng)疲軟 存貨投資可能相對很小或者為負(fù),當(dāng)前情況總結(jié),2004年以來，M2增長率出現(xiàn)一個大U字 實(shí)體經(jīng)濟(jì)和主要價格指數(shù)跟著走出U字 目前的貨幣情況比較適當(dāng)，但5月當(dāng)月偏低 “二八月亂穿衣”，其實(shí)是少有的好形勢 房地產(chǎn)新政投下巨大陰影,觀點(diǎn)：不存在必然的周期,堅持“總供給創(chuàng)造總需求”，不承認(rèn)“總生產(chǎn)能力過?！钡倪壿?中國下一階段的投資方向 房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸尤其鐵路、市政建設(shè)尤其城市交通以及停車廠（自行車城市到汽車城市），學(xué)校醫(yī)院等等 城市建設(shè)有投資體制問題，房地產(chǎn)仍是火車頭,觀點(diǎn)：人民幣合適升值有百利而無一害,增加非農(nóng)就業(yè)增加國民收入 投資報酬率問題 目前問題：國內(nèi)投資受到過度打壓，再升值將導(dǎo)致總需求過度疲軟 結(jié)論： 通貨膨脹率下降升值概率下降 先刺激投資再考慮升值,國際情況與中國出口展望,05年貨物貿(mào)易順差（海關(guān)口徑）可能達(dá)到800億美元，經(jīng)常帳戶順差加誤差與遺漏可能達(dá)到1300億美元，對國際經(jīng)濟(jì)形成巨大沖擊 亞洲其他尤其日本的順差可能因此而減小，其貨幣對美元看跌（真實(shí)匯率），歐元本來就有問題，這樣美元升值概率較大 但人民幣對美元（真實(shí)匯率）將略貶，而人民幣對美元內(nèi)在匯率有上升趨勢，這將部分抵消美元升值的影響 中國順差大減的可能性不大，但繼續(xù)增長的可能更小，06年順差的增長率可能是0上下，內(nèi)需增長至關(guān)重要,06年展望,05年下半年再出臺重要緊縮內(nèi)需政策的可能很小 05年下半沒有重大刺激性政策出臺，06年總需求將相當(dāng)疲軟，但央行可以通過少發(fā)不發(fā)央票等手段增加貨幣，現(xiàn)在看不到較嚴(yán)重通貨緊縮的可能 06年4季度可能轉(zhuǎn)向刺激內(nèi)需政策，但彎子可能要拐大，需要時間，06年上半年將比較疲軟,結(jié)束,謝 謝,企業(yè)商品價格指數(shù)微跌,工業(yè)品出廠價格繼續(xù)上升,工業(yè)品出廠價格指數(shù)環(huán)比仍高,生產(chǎn)者價格微升？,工業(yè)增加值指數(shù),工業(yè)增加值環(huán)比下降,M2環(huán)比回升,結(jié)論,總需求增長率下行 先行指標(biāo)上行,第二部分 問題討論,消費(fèi)問題,當(dāng)前消費(fèi)品零售額數(shù)字不很清楚 收入增長過低 預(yù)期真實(shí)利率上升 消費(fèi)增長應(yīng)當(dāng)較低,投資問題,投資決定因素 期望報酬率 機(jī)會成本 自有資本 土地供給,房地產(chǎn)問題,需求決定 PPP 預(yù)期收入 資金成本 長期土地供給,外匯問題,外匯儲備公式 本月末外匯儲備 = 上月末外匯儲備 + 當(dāng)月新購買外匯 + 外匯資產(chǎn)利息收入 + 匯率變化引起的損益 + 幣種結(jié)構(gòu)變