國際金融外匯市場復(fù)習(xí)資料.ppt

交叉匯率的計算,交叉匯率的計算是指根據(jù)其他兩種貨幣的匯率通過計算得出的匯率。知道中間匯率后，進(jìn)行匯率的套算比較簡單。但是在實際業(yè)務(wù)中，貨幣的匯率是雙向報價，即同時報出買入價和賣出價，此時，套算匯率的計算相對來說比較復(fù)雜。,根據(jù)兩種貨幣匯率中起中介作用的貨幣所處的位置，將套算匯率的計算方法分為三種。 設(shè)美元為中介貨幣，美元在兩種貨幣的匯率中所處的位置有三種情況：(1)美元在兩種貨幣的匯率中均為基礎(chǔ)貨幣；（2）美元在兩種貨幣的匯率中均為標(biāo)價貨幣；(3)美元在一種貨幣的匯率中是基礎(chǔ)貨幣，在另一種貨幣的匯率中是標(biāo)價貨幣。三種情況下交叉匯率的計算如下：,1.美元均為基礎(chǔ)貨幣時,用交叉相除的計算方法。 己知USD/SFR:1.62401.6248 USD/EUR:0.81100.8118 計算EUR/SFR的匯率 由于交叉相除，就要確定兩個問題，一是分子與分母的確定，二是確定交叉的是分子還是分母。在美元均為基礎(chǔ)貨幣時，套算匯率中，處于基礎(chǔ)貨幣位置上的、原來給定的含有該基礎(chǔ)貨幣的匯率為分母，原來給定的含有標(biāo)價貨幣的匯率為分子，交叉的是分母。,上例中要求計算EUR/SFR匯率，該匯率中EUR為：0.8110.8118作為分母，并將其交叉，將USD/SFR為：1.62401.6248作為分子，則EUR/SFR的買入價為1.6240/0.81182.0005，賣出價為1.6248/0.8110=2.0035，即所求交叉匯率為:EUR/SFR為：2.0005/2.0035。 上述套算，可以從客戶的角度進(jìn)行分析。已知條件里，美元均為基礎(chǔ)貨幣，所求交叉匯率EUR/SFR中，EUR為基礎(chǔ)貨幣，SFR為標(biāo)價貨幣?？蛻糍u出歐元、買進(jìn)美元時，對銀行來說是買進(jìn)歐元，賣出美元，用USD/EUR的賣出匯率，即0.8118。其含義是銀行賣出1美元，收到客戶0.8118歐元。因此，客戶賣出1歐元，換進(jìn)1/0.8818美元，然后客戶再將換進(jìn)的美元出售給銀行換進(jìn)瑞士法郎，對銀行來說是買進(jìn)美元，賣出瑞士法郎。對客戶來說，賣出1美元可得到1.6240瑞士法郎，賣出1/0.8118美元得到 2.00051.6240 (1/0.8118)瑞士法郎。2.0005即為EUR/SFR即為銀行的買入?yún)R率。 同樣推導(dǎo)出賣出匯率：2.0051.624(1/0.8110)。,2.美元在兩個貨幣匯率中均為標(biāo)價貨幣，交叉匯率的計算方法仍為交叉相除 已知CAD/USD 0.89500.8953 GBP/USD 1.5871.5880 計算GBP/CAD的匯率。 這種情況下，套算匯率中，處于基礎(chǔ)貨幣位置上的、原來給定的含有該基礎(chǔ)貨幣的匯率為分子，原來給定的含有該標(biāo)價貨幣的匯率為分母，交叉的仍然是分母。,本例中，中介貨幣美元在給定的兩個匯率中均處于標(biāo)價貨幣，在計算的交叉匯率GBP/CAD中，GBP是基礎(chǔ)貨幣，CAD是標(biāo)價貨幣。仍然可以從客戶的角度進(jìn)行分析。GBP/CAD的買入價，從客戶的角度，首先賣出1英磅，買進(jìn)美元，使用的匯率為GBP/USD的買入價1.5870，換得1.77261.5870(1/0.8953)加拿大元，此即為GBP/CAN的買入價。 按同樣思路計算得到GBP/CAD賣出價為1.77431.5880(1/0.8950)。 即：GBP/CAD的買入價為1.5870/0.08953=1.7226 賣出價為1.5880/0.8950=1.7743 故GBP/CAD的匯率為1.77261.7743,3.美元在一種貨幣的匯率中是基礎(chǔ)貨幣，在另一種貨幣的匯率中是標(biāo)價貨幣。交叉匯率的計算方法為垂真相乘（同邊相乘），即兩種匯率的買入價和賣出價分別相乘。 例：已知GBP/USD 1.5870-1.5880 USD/EUR 0.81100.8120 計算GBP/EUR的交叉匯率。,思路為：銀行報GBP/EUR的買入價，即該行的客戶賣出1英磅，買入若干歐元。故客戶必須先向銀行賣出1英磅，獲得1.5870美元(用銀行GBP/USD的買入價)；客戶然后將得到的1.5870美元再賣出（用銀行USD/EUR的買入價），可得到1.58700.8110歐元，這也就是銀行報GBP/EUR的買入價。銀行報GBP/EUR賣價，也可按類似思路來考慮。 綜上可得：GBP/EUR的買入價為1.58700.8110=1.2871 賣出價為1.58800.8120=1.2895 故GBP/EUR的匯率為1.28711.2895。,例 題,例題： 1 若GBP/USD=1.5825/34，AUD/USD=0.7310/15。求：GBP/AUD=? 2、若USD1=CHF1.6230/40，USD1=SGD1.8110/20。求：SGD/CHF=? 3、若USD1=SGD1.8110/20，GBP1=USD2.2530/40。求：GBP/SGD=?,例題解題提示,1 若GBP/USD=1.5825/34，AUD/USD=0.7310/15。求：GBP/AUD=?（交叉相除） 2、若USD1=CHF1.6230/40，USD1=SGD1.8110/20。求：SGD/CHF=?（交叉相除） 3、若USD1=SGD1.8110/20，GBP1=USD2.2530/40。求：GBP/SGD=?（同邊相乘）,第5章 外匯市場,人民幣兌美元匯率波幅擴(kuò)大至1%,中國人民銀行14日宣布，自16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之五擴(kuò)大至百分之一，每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在中國外匯交易中心對外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價上下百分之一的幅度內(nèi)浮動。,人民幣中間價回落81基點 匯率波幅擴(kuò)大 2012年04月16日 09:19,第5章 外匯市場,5.1 外匯市場 5.2 傳統(tǒng)的外匯交易 5.3 衍生外匯交易 5.4 匯率折算與進(jìn)出口報價,5.1 外匯市場,5.1.1 外匯市場的概念與類型 5.1.2 外匯市場的構(gòu)成,5.1.1 外匯市場的概念與類型,外匯市場是進(jìn)行外匯買賣的場所， 是國際金融市場重要的組成部分。 全球最大的交易市場 24小時聯(lián)動,類型,有形與無形 客戶與銀行間、銀行與銀行間、中央銀行與銀行間 官方與自由,5.1.2 外匯市場的構(gòu)成,1.外匯銀行 2.外匯經(jīng)紀(jì)人 3.中央銀行 4.客戶,5.2 外匯交易,5.2.1 外匯交易簡介 5.2.2 即期外匯交易 5.2.3 遠(yuǎn)期外匯交易 5.2.4 套匯 5.2.5 套利 5.2.6 外匯掉期,5.2.1 外匯交易簡介,1.交易 transaction 2.外匯頭寸 position 外匯銀行所持有的各種外幣賬戶的余額狀況 3.交易形式,5.2.2 即期交易,1. 即期交易及相關(guān)概念 交割 delivery 營業(yè)日 working day 基本點 basic point,2. 即期交易的基本程序 詢價 asking 報價 quotation 成交 done 證實 confirmation 結(jié)算 settlement,3. 即期外匯交易的報價,美元標(biāo)價法 雙報價方法同時報出買價和賣價 只報匯價的最后兩位數(shù) 規(guī)范用語,5.2.3 遠(yuǎn)期交易,1. 概述 2. 報價 3. 報價方式,1. 遠(yuǎn)期交易概述,forward transaction 期限 擇期 optional 作用,作用 避免外匯風(fēng)險 進(jìn)行外匯投機(jī),直接標(biāo)出 報出差價 用“升貼水”表示 用“點數(shù)”表示,2. 遠(yuǎn)期匯率的報價方式,直接報出,某日蘇黎士外匯市場的報價：USD/SFR 即期匯率 1.2754/1.2774 1個月遠(yuǎn)期匯率 1.2795/1.2815 2個月遠(yuǎn)期匯率 1.2720/1.2740 3個月遠(yuǎn)期匯率 1.2670/1.2690 6個月遠(yuǎn)期匯率 1.2582/1.2616 12個月遠(yuǎn)期匯率 1.2434/1.2445,匯水：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的差額 升水 （at premium） 貼水 （at discount） 平價 （at par）,用升水、貼水表示 在直接標(biāo)價法下，遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率+ 升水 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率- 貼水 在間接標(biāo)價法下，遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率- 升水 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率+ 貼水,美元即期匯率：1英鎊=1.7490/1.7510， 3個月遠(yuǎn)期美元升水0.48-0.45美分 則三個月遠(yuǎn)期美元匯率： 即期匯率 1.7490 1.7510 美元貼水 -） 0.0048 0.0045 遠(yuǎn)期匯率 1.7442 1.7465,用“點數(shù)”來表示 所報出的點數(shù)有兩欄數(shù)字，分別代表買入價 與賣出價變動的點數(shù) 加拿大某銀行報價： USD/CAD 即期匯率： 1.168595 1個月遠(yuǎn)期： 1015 3個月遠(yuǎn)期： 3525 6個月遠(yuǎn)期： 5540,判斷升、貼水的方法,買價變動賣價變動升水 買價變動賣價變動貼水 不同的標(biāo)價法，買價和賣價的位置不同 直接標(biāo)價法：前面是買價，后面是賣價 間接標(biāo)價法：前面是賣價，后面是買價,計算遠(yuǎn)期匯率的規(guī)則,前小后大往上加 前大后小往下減,上例中加拿大銀行所報出的美元遠(yuǎn)期匯率： 即期匯率： 1.16851.1695 1個月遠(yuǎn)期： 1.16951.1710 （+10/15） 3個月遠(yuǎn)期： 1.16501.1670 （-35/25） 6個月遠(yuǎn)期： 1.16301.1655 （-55/40）,兩種貨幣的利差是決定遠(yuǎn)期匯率的基礎(chǔ) 利率高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率會貼水 利率低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率會升水,4. 遠(yuǎn)期匯率的決定,美元的年利率為5%，歐元的存款利率為2%。如果 客戶向銀行用美元購買3個月遠(yuǎn)期歐元 銀行會把利息損失轉(zhuǎn)嫁給客戶，打入遠(yuǎn)期匯價 歐元的匯價遠(yuǎn)期歐元就要比即期歐元貴，亦即期 歐元升水，或者說，遠(yuǎn)期美元貼水,假設(shè)在上例中，美元與歐元的即期匯率是： EUR 1 = USD 1.2150 如果有10萬美元投資于歐元，3個月可得本利和：,若投資于美元，3個月后的本利和為：,要想使得這兩種方法取得的收益相同，美元與歐元的3個月遠(yuǎn)期匯率應(yīng)為：,5.2.4 套匯 arbitrage,1. 套匯的概念 是指套匯人利用不同外匯市場在同一時刻的匯率差 異，在匯率低的市場上買進(jìn)，同時在匯率高的市場上賣 出，通過賤買貴賣賺取利潤的活動。,2. 套匯的方式 直接套匯 間接套匯,直接套匯舉例 在某一時刻，法蘭克福外匯市場和蘇黎世外 匯市場上，美元對瑞士法郎的匯率如下： 法蘭克福 USD/CHF = 1.3135 1.3155 蘇黎世 USD/CHF = 1.3175 1.3185,間接套匯舉例,在紐約、法蘭克福、倫敦外匯市場上的匯率如下： 紐 約 EUR/USD 1.1750 1.1770 （1.1760） 法蘭克福 GBP/EUR 1.5245 1.5265 （1.5255） 倫 敦 GBP/USD 1.6010 1.6030 （1.6020）,將所有標(biāo)價變?yōu)橹苯訕?biāo)價： 紐 約 USD/EUR 0.8503 法蘭克福 GBP/EUR 1.5255 倫 敦 USD/GBP 0.6242 將所有匯率連乘： 0.85031.52550.6242 = 0.8122,套匯路線為： 1.在倫敦市場上賣出1美元 換回1/1.6030= 0.6238英鎊； 2.將所得英鎊在法蘭克福市場上賣出， 換回0.62381.5245= 0.9510歐元； 3.將所得歐元在紐約市場上賣出， 換回0.95101.1750= 1.1175美元,5.2.5 套利,套利又稱利息套匯，是指利用不同國家或地 區(qū)短期利率的差異，將資金由利率低的地方轉(zhuǎn)移 到利率高的地方，以賺取利差收益的一種外匯交 易。,類型： 非拋補(bǔ)型套利 拋補(bǔ)型套利 拋補(bǔ)型套利是比較常見的投資 方法,拋補(bǔ)型套利,8%，10%；1000萬；3個月期；GBP/USD=1.75 投資于美國 1000萬（1 + 8% 3/12）= 1020萬美元 投資于英國：1000萬美元571.43萬英鎊 571.43萬（1 + 10%3/12）= 585.71萬英鎊 3個月后兌換回美元，匯率不變：1025萬美元,非拋補(bǔ)型套利,美國投資者在把美元兌換為英鎊用于購買英國國庫券的同時，馬上在遠(yuǎn)期外市場上賣出期限為3個月的英鎊收入（585.71萬英鎊）。,5.2.6 外匯掉期,1.外匯掉期的概念 一種復(fù)合性的外匯買賣，它包括了貨幣種 類相同、金額相等，但期限不同、方向相反 的兩筆交易。,2. 掉期交易的類型 按照買賣對象： 純粹的掉期和制造的掉期 按照買賣性質(zhì)： 買/賣掉期交易和賣/買掉期交易 按照交割期限 即期對遠(yuǎn)期，即期對即期，遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期,3. 掉期交易的作用 （1）用于套期保值 （2）用于貨幣轉(zhuǎn)換,5.2.7 外匯期權(quán),1. 外匯期權(quán)的概念和基本特征 外匯期權(quán)，又稱貨幣期權(quán)，或外幣期權(quán)。它指的是在 合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先約定的匯率購買或出售 一定數(shù)量貨幣的權(quán)利。,期權(quán)交易的特點： （1）外匯期權(quán)形式多樣，既有場外交易期權(quán)，也有交易 所場內(nèi)期權(quán)； （2）外匯期權(quán)具有執(zhí)行合同和不執(zhí)行合同的選擇權(quán)，因 此靈活性強(qiáng)； （3）金融機(jī)構(gòu)是期權(quán)交易的主要參與者。,2. 期權(quán)交易合同所涉及的一些概念 （1）合同簽署人，是指出售期權(quán)合同的一方。 （2）合同持有人，是指購買期權(quán)合同的一方。它擁有 履行或不履行合同的權(quán)利。 （3）到期日，是指期權(quán)合同的有效期限。 （4）協(xié)定價格或敲定價格，是指買賣雙方約定的、在 未來某以時間買進(jìn)或賣出一定數(shù)量貨幣的價格。 （10）期權(quán)費或期權(quán)價格，是指期權(quán)買方支付給期權(quán)賣 方的行使選擇權(quán)的費用，也稱保險費或權(quán)利金。,3. 外匯期權(quán)的類型 （1）按照行使期權(quán)的時間是否具有靈活性可以分為美 式期權(quán)和歐式期權(quán)。 （2）按照期權(quán)方向不同分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。 看漲期權(quán)，又稱買入期權(quán)或買權(quán)。是指外匯期權(quán)的買 方，在合同的有效期內(nèi)，有權(quán)按照協(xié)定匯價買入一定數(shù)量 某種貨幣的權(quán)利。 看跌期權(quán)，又稱賣出期權(quán)或賣權(quán)。是指外匯期權(quán)的買 方，在合同的有效期內(nèi)，有權(quán)按協(xié)定匯價賣出一定數(shù)量某 種貨幣的權(quán)利。,4. 期權(quán)應(yīng)用舉例：看漲期權(quán) 美國一進(jìn)口商預(yù)計3個月后將要有100萬英鎊的進(jìn)口支付，當(dāng) 時英鎊與美元的即期匯價為：1英鎊 = 1.410100美元，按這一匯 價，該商人的進(jìn)口成本為72.710萬美元。 為了避免英鎊匯價上揚而增加進(jìn)口成本，該商人決定購買 歐式看漲期權(quán)。期權(quán)的協(xié)定價格為1英鎊 = 1.410100美元，金額 為100萬英鎊，期權(quán)費為1英鎊 = 0.02美元，合同有效期為3個 月。,3個月后期權(quán)合同到期時，市場匯率可能出現(xiàn)以下三種 情況： 第一，英鎊升值，對美元的匯價從1.410100升至1.48100。 如果該商人沒有采取保值措施購進(jìn)期權(quán)，要用74.210萬美 元才能購進(jìn)所需支付的英鎊貨款。 在這種情況下，應(yīng)執(zhí)行看漲期權(quán)，此時支付的總成本為： 1001.410100 + 1000.02 = 73.710萬美元。 節(jié)約了0.10萬美元，達(dá)到了保值目的。,第二，英鎊貶值，對美元的匯價從1.410100降至1.42100。 該商人可以放棄期權(quán)，在市場上按1：1.42100的匯價， 用71.210萬美元購進(jìn)所需支付的100萬英鎊進(jìn)口貨款，加上已 經(jīng)付出的1萬美元（1000.02）期權(quán)費，總成本為72.210萬 美元，仍可使進(jìn)口成本降低。 （比照執(zhí)行期權(quán)的73.710萬美元，節(jié)約了1.10萬美元）,第三，英鎊匯價不變，仍為1.410100。 則該商人履行合同與否所付出的美元都是相同的，都是73.710美元。 沒有因為匯率波動而盈虧，卻為避免風(fēng)險付出了1萬美元的期權(quán)費，則進(jìn)口成本因此增加了1萬美元（比照不采取保值措施時的成本72.710萬美元），但卻因此而固定了進(jìn)口成本。,10. 外匯期權(quán)價格的確定 期權(quán)費就是期權(quán)的價格，它反映了由于今后匯價變動賣方 可能承擔(dān)的風(fēng)險，賣方以此來補(bǔ)償匯價風(fēng)險的損失。期權(quán)費構(gòu) 成了買方的成本。 遠(yuǎn)期性匯率期權(quán)價格的高低主要取決于以下五個方面：,協(xié)定匯價與即期匯價的關(guān)系； 匯價的波動幅度； 到期時間； 利率差別； 遠(yuǎn)期性匯率。,5.2.8 外匯期貨,1. 外匯期貨的概念 外匯期貨，也稱貨幣期貨，是金融期貨交易的一種。 期貨交易是與現(xiàn)貨交易相對的一種交易方式，其實質(zhì)就 是交易雙方對一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)合同（期貨合約）進(jìn)行買賣， 期貨合同的買賣雙方同意按照期貨合約的規(guī)定在將來的某一 時間以一定價格收買和出售一定數(shù)量的某種商品。 金融期貨主要運用于貨幣、證券及股票指數(shù)等。其中， 以貨幣為交易對象的期貨交易，就是外匯期貨。,2. 外匯期貨市場的構(gòu)成 （1）交易所 （2）清算所 （3）傭金商 （4）場內(nèi)交易員,3. 外匯期貨交易的特點 （1）期貨合同金額標(biāo)準(zhǔn)化。 （2）交割日期固定化。 （3）交易方式采取在交易所內(nèi)公開喊價，競價成交。 （4）外匯期貨市場實行會員制。 （10）期貨交易的買方和賣方通過清算所結(jié)算。 （6）期貨交易實行保證金制度。 （7）價格波動有規(guī)定幅度。 （8）外匯期貨合同絕大部分都通過對沖的方式了結(jié)。,4. 外匯期貨交易的運用 （1）套期保值 又稱對沖，指交易者目前或預(yù)期未來將有現(xiàn)貨頭寸， 并暴露于匯率變動的風(fēng)險中，在期貨市場做一筆與現(xiàn)貨頭 寸等量而買賣方向相反的交易，以補(bǔ)償或?qū)_因匯率波動 而可能帶來的損失。一般來說通過做套期保值可以達(dá)到兩 個目的：一是鎖定資金成本，二是保護(hù)資金的收益。 （2）投機(jī) 由于在期貨市場上，只需交納少量的保證金和傭金即可 參與外匯期貨交易，因此為投機(jī)者利用少量資金進(jìn)行大規(guī) 模的投機(jī)活動提供了可能。,例5.6 買入套期保值 某美國進(jìn)口商6月份簽訂了從英國進(jìn)口設(shè)備的合同，金額為210 萬英鎊，9月份支付貨款。 若付款時英鎊匯率上升，則美國進(jìn)口商的進(jìn)口成本就會上 升。假定簽約當(dāng)日英鎊的即期匯率為1英鎊 = 1.46100美元，而3 個月英鎊遠(yuǎn)期匯率卻高達(dá)1英鎊 = 1.49100美元，于是進(jìn)口商預(yù)計 3個月后英鎊的即期匯率將升值。 為規(guī)避英鎊升值可能造成的損失，決定進(jìn)行買入套期保值， 買入10份9月份到期的英鎊期貨合約（每份合約的標(biāo)準(zhǔn)金額為2.10 萬英鎊）。,買入套期保值的結(jié)果： 美國進(jìn)口商成本 = 1.100002100.210 = 37.210萬美元 單位成本 = 37.210/210 = 1.49 US$/， 即實際購買英鎊的匯率為1英鎊 = 1.4900美元，固定了進(jìn)口成 本在1英鎊 = 1.49100美元以下。 該進(jìn)口商利用期貨合同的對沖可以得到21000美元的差價，以此 期貨市場上的收益來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上用高價（1：1.10000）購買英 鎊的損失。,5. 外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的比較 這兩項業(yè)務(wù)既有相似之處，又有明顯差異： （1）市場結(jié)構(gòu)不同。 （2）市場參與者的廣泛程度不同。 （3）合同的規(guī)定不同。 （4）交易方式不同。 （10）結(jié)算方式不同。 （6）能夠交易的貨幣種類不同。,5.3 匯率折算與進(jìn)出口報價,5.3.1 匯率折算的基本方法 5.3.2 匯率在進(jìn)出口報價中的應(yīng)用 5.3.3 遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報價,5.3.1 匯率折算的基本方法,1. 匯率的折算 匯率的折算是指已知一個單位甲貨幣等于乙貨幣，把它折算成一個單位乙貨幣等于若干甲貨幣。分為以下幾種情況： （1）已知：1單位甲貨幣 = 乙貨幣的中間價 求：1單位乙貨幣 = 甲貨幣的中間價 方法：求其倒數(shù)。,例5.7：已知：1美元 = 6.3010人民幣 求：1人民幣 = ？美元 解：求1美元 = 6.3010人民幣的倒數(shù)，則： 即：1人民幣 = 0.1587美元 這是匯率折算最簡單和最基本的方法，它實際上也是將直接標(biāo)價法與間接標(biāo)價法相互進(jìn)行轉(zhuǎn)換的基本方法。,（2）已知：1單位甲貨幣 = 乙貨幣買入 賣出價 求：1單位乙貨幣 = 甲貨幣買入 賣出價 方法：先求倒數(shù)，再將買價與賣價的位置互換。 分析：這種情況與例1基本相同，只是把其中一個中間價變成了買入和賣出兩個價。計算的方法仍然使首先要求其倒數(shù)，之后再將算得的結(jié)果前后位置交換，即買賣價易位。,例5.8 已知：某日香港外匯市場牌價： 1美元 = 7.7970 7.7990港元 求：1港元 = ？ ？美元 解： 先求倒數(shù)： 再將兩者的前后位置互換： 即：1港元 = 0.1282 0.1283美元,（3）已知：1單位甲貨幣 = 乙貨幣買入賣出價的即期匯率和遠(yuǎn)期匯率升貼水?dāng)?shù)字, 求：1單位乙貨幣 = 甲貨幣買入賣出價的遠(yuǎn)期匯率. 方法： 先求出1單位甲貨幣 = 乙貨幣買入賣出價的遠(yuǎn)期匯率，再按照方法2求出1單位乙貨幣= 甲貨幣買入賣出價的遠(yuǎn)期匯率。,2. 匯率的套算 匯率的套算就是求貨幣的交叉匯率，它是以某種貨幣作為中介，套算出兩種貨幣之間的匯率。 （1）已知：1單位甲貨幣 = 乙貨幣中間價 1單位甲貨幣 = 丙貨幣中間價 求：1單位乙貨幣 = ？ 丙單位中間價 （或1單位丙貨幣 = ？乙單位中間價） 方法：用變數(shù)貨幣除以標(biāo)準(zhǔn)貨幣。也就是說，把作為標(biāo)準(zhǔn)貨幣的數(shù)字置于分母上，把作為變數(shù)貨幣的數(shù)字置于分子上，得出的數(shù)字便是要求的結(jié)果。,例題5.10，已知：某日紐約外匯市場牌價： 1美元 = 1.74104瑞士法郎 1美元 = 7.7780 港元 求：1瑞士法郎 = ？港元 （或1港元 = ？瑞士法郎） 分析：計算此類問題的關(guān)鍵是要找出哪個是標(biāo)準(zhǔn)貨幣，哪個是變數(shù)貨幣。 解：套算匯率：,（2）已知： 1單位甲貨幣 = 乙貨幣買入賣出價 1單位甲貨幣 = 丙貨幣買入賣出價 求： 1單位乙貨幣 = ？丙貨幣買入賣出 （或1單位丙貨幣 =？乙貨幣買入賣出價） 方法：與方法1基本相同，仍然是用變數(shù)貨幣除以標(biāo)準(zhǔn)貨 幣，只是需要把標(biāo)準(zhǔn)貨幣的買賣價的位置進(jìn)行互換。也就是 說，把作為標(biāo)準(zhǔn)貨幣的數(shù)字前后位置顛倒后置于分母上，把作 為變數(shù)貨幣的數(shù)字按順序置于分子上，經(jīng)計算可得出所需結(jié) 果。,例題5.11 已知：某日紐約外匯牌價： 1美元 = 1.5250 1.270加元 1美元 = 1.7640 1.7660瑞士法郎 求：1加元 = ？ ？ 瑞士法郎 （或1瑞士法郎 = ？ ？加元） 解： 即：1加元 = 1.1101 1.1108瑞士法郎,5.3.2 匯率在進(jìn)出口報價中的應(yīng)用,1.本幣報價改為外幣報價時，應(yīng)按買入價計算。 2.外幣報價改為本幣報價時，應(yīng)按賣出價計算。 3.一種外幣改為另一種外幣報價時，先依據(jù)外匯市場所在地確定本幣和外幣，然后再按照上面的兩項原則處理。,5.3.3 遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報價,1. 本幣/外幣的遠(yuǎn)期匯率折外幣/本幣的遠(yuǎn)期匯率 2. 匯率表中遠(yuǎn)期貼水點數(shù)，可以作為延期收款的 報價標(biāo)準(zhǔn),第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù)中的金融創(chuàng)新,外匯期貨 外匯期權(quán) 互換業(yè)務(wù),課堂小結(jié),外匯市場 傳統(tǒng)的外匯交易 衍生外匯交易 匯率折算與進(jìn)出口報價,布置作業(yè),課后習(xí)題三：P80-81第4、5題。,外匯期權(quán),外匯期權(quán)（option）：合同的買入方獲得在未來某個確定的日子（或之前）以固定的價格（即約定價格）買入或賣出一份特定的外匯的權(quán)利（而非義務(wù)） 顯著特征：一份期權(quán)合同使買入方得到可以做或者不做某事的權(quán)利。類似于買保險、交定金。 期權(quán)分類：歐式期權(quán)“N1”行權(quán)；美式期權(quán)“Ni”行權(quán)，費用高一些；買權(quán)（call option)、賣權(quán)(put option)。 交易規(guī)則：合約金額標(biāo)準(zhǔn)化，一般與期貨合約的數(shù)量一致，但各交易所的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同；到期日和月份的標(biāo)準(zhǔn)化，到期月份往往為3N，到期日隨各交易所規(guī)定。保險費按執(zhí)行價格的百分比或單價計算。期權(quán)的買方按類似期貨交易交納保證金。 功能：規(guī)避風(fēng)險和謀利。某家企業(yè)持有美元，并需要在一個月后用歐元支付進(jìn)口貨款，為防范匯率風(fēng)險，該公司向中國銀行購買一個“美元對歐元、期限為一個月”的歐式期權(quán)。假設(shè)，約定的匯率為1歐元=1.0180美元，那么該公司則有權(quán)在將來期權(quán)到來時，以1歐元=1.0180美元向中行購買約定數(shù)量的歐元。當(dāng)然，如果到時的即期匯率為1歐元=1.0170美元，可以放棄行權(quán)。 提示：中國銀行只提供歐式外匯期權(quán)服務(wù)。,外匯期權(quán)行權(quán)判斷標(biāo)準(zhǔn),外匯期權(quán)買賣程序,外匯期權(quán)交易實例,下面是中國銀行（A方）與美國銀行（B方）通過路透社交易系統(tǒng)做成的一筆期權(quán)合約： A： HIHI FRIEND ANTINT FOR DEM PUT USD CALL STRIKE PRICE AT DM1.6000， TWO WEEKS EUROPEAN STYLE？ （喂，朋友，你對協(xié)議價格為1.6000的美元買權(quán)，馬克賣權(quán)，有效期為兩個星期的歐式期權(quán)有興趣嗎？） B：MOM PLS（請稍等） 0.290.39（報價為“0.290.39”，即期匯率雙方已知） A： HIHI MY RISK（我的風(fēng)險） CAN YOU IMPROVE YOUR PRICE（能改進(jìn)你的價格嗎？） B： 0.30 0.40 FOR THE BEST A：OK WE SELL 20 MIO USD.（好，我賣給你 2千萬美元） B： OK，DONE（好，成交。） LET ME CONFIRM（證實） . 上述交易就是一個歐式期權(quán)的交易，雙方可以就期權(quán)價格協(xié)議商定，其中0.300.40可理解為每1美元成交量可收多少美元的期權(quán)費，計算方法是 USD20Mio乘以 0.30除以 100，則實際期權(quán)費60，00 0（B方報出的買入價）。,買進(jìn)看漲期權(quán),這種期權(quán)目的是為投資者確定一個與其空頭頭寸相對沖的最高價格水平，從而固定最大風(fēng)險損失，同時也不失獲利機(jī)會。 例如：英國一家出口公司，獲利潤3000萬美元，6個月后收匯，設(shè)即期匯率為GBPUSD1.7，按期權(quán)協(xié)定價買6個月期權(quán)匯率GBPUSD1.75。如果6個月后實際匯率為GBPUSD1.80，則該公司做不做期權(quán)有何不同？ 解析： 1、如不做期權(quán)則到期后收進(jìn)英鎊為3000萬1.80=166667（萬） 2、做期權(quán)到期則公司收入：3000萬1.751714.29（萬） 做期權(quán)比不做期權(quán)多收入47.62萬英鎊。,買進(jìn)看跌期權(quán),目的:看跌期權(quán)的購買，主要是防范匯率下跌的可能性。此時，看跌期權(quán)的買方是期望并相信履約時匯率的市場水平會低于協(xié)定價格水平；同樣，買進(jìn)看跌期權(quán)其對沖多余頭寸的價格下限，即限定其價格盈利的最小值。 示例：某交易者預(yù)測英鎊對美元的匯率將下跌，因此買入1份2個月后到期看跌期權(quán)（歐式），合同金額為2.5萬英鎊，協(xié)定價格1.5610美元，期權(quán)費每英鎊0.02美元，設(shè)2個月后實際匯率為1GBP=1.5010USD，則該投機(jī)者收益如何？ 解析：投資期權(quán)的純利收益是： （1.5610 1.5010） 0.02 250001000,套匯,套匯（arbitrage)：利用國際間兩個或兩個以上外匯市場上某一貨幣匯率不一致的機(jī)會，謀取市場間差價的做法。作用套匯交易導(dǎo)致各國市場匯率趨于一致。,直接套匯,直接套匯(direct arbitrage)：利用兩個外匯市場兩種貨幣之間的匯率差別，賺取差價的方法，亦稱為二角套匯。 直接套匯示例：如某一時點，紐約與倫敦外匯市場的匯率分別為： 倫敦外匯市場：1GBP=USD1.6685 紐約外匯市場：1GBP=USD1.6665 利用這一信息，在倫敦拋出100萬英鎊得到166.85萬美元，旋即電告在紐約的經(jīng)紀(jì)人在紐約市場以即期匯率購買100萬英鎊，用去166.65萬美元，并電匯回倫敦。此一回合，不僅仍然持有100萬英鎊，并賺了2000美元。當(dāng)然，這里沒有考慮相關(guān)成本。,間接套匯(indirect arbitrage),概念：利用三個或三個以上的外匯市場，三種或三種以上的貨幣間匯率的不平衡，通過低吸高拋賺取差價的外匯交易行為。 示例：假設(shè)三個市場的匯率行情為： 紐約：1USD=EUR1.1900/1.2100 法蘭克福：1GBP=EUR2.4560/2.5570 倫敦：1GBP=USD1.5120/1.5220 試問：是否有投資機(jī)會？如果以100萬美元進(jìn)行投資可以獲利多少？（忽略交易費用） 解析：用美元做成本進(jìn)行交易只有兩種可能：即USDEURGBPUSD； USDGBPEURUSD。我們選第一個循環(huán)進(jìn)行研究。 1USD=EUR1.1900 2.5570EUR =1GBP 1GBP=USD1.5120 三個式子分別表示賣出前一種貨幣，買進(jìn)后一種貨幣的各自對應(yīng)的價格。 判斷是否可以套匯的法則：如果右邊三個數(shù)的乘積大于左邊的三個數(shù)的乘積，那么可以按此循環(huán)進(jìn)行套匯；如果左邊之積大于右邊，那么應(yīng)該按照另外一個循環(huán)來進(jìn)行；如果兩邊相等，那么沒有套匯的機(jī)會。,左邊乘積12.55701=2.5570 右邊乘積1.190011.5120=1.79928 因為左邊大于右邊，故嘗試另一循環(huán),間接套匯操作,第一步：尋找所有循環(huán)路徑。 第二步：將每一循環(huán)按首尾貨幣相同的原則排序。 第三步：計算每一循環(huán)左邊乘積和右邊乘積。當(dāng)X=右邊乘積左邊乘積1時，才有投資價值，X越大越有投資價值。 第四步：演算（續(xù)上題），選擇“USDGBPEU