項目經(jīng)濟(jì)評價資金時間價值.ppt

2 現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金時間價值,2.1 現(xiàn)金流量構(gòu)成 2.2 資金時間價值,2.1 現(xiàn)金流量構(gòu)成,現(xiàn)金流量：特定的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)在各個時間點上實際發(fā)生的資金流出或流入。 生產(chǎn)活動: 物質(zhì)形態(tài)(物流): 工具設(shè)備作用于能源原材料產(chǎn)品 貨幣形態(tài)(貨幣流): 投資流動資金成本費用銷售收入,現(xiàn)金流量,流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出(CO)， 流入系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入(CI)。 CI與CO之差為凈現(xiàn)金流量(NCF)。 考察角度不同，對一項經(jīng)濟(jì)活動的現(xiàn)金流量會有不同的結(jié)果。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的目的就是要根據(jù)特定系統(tǒng)所要達(dá)到的目標(biāo)和所擁有的資源條件，考察系統(tǒng)在從事某項經(jīng)濟(jì)活動過程中的現(xiàn)金流量，選擇合適的技術(shù)方案，以獲取最好的經(jīng)濟(jì)效果。 投資、成本費用、收入、利潤、稅金,投資 K,廣義投資：以一定的資源投入某項計劃，以獲得所期望的報酬的有目的的行為。 狹義投資：是人們在社會經(jīng)濟(jì)活動中為實現(xiàn)某種預(yù)定的生產(chǎn)、經(jīng)營目標(biāo)而預(yù)先投入的資金,總投資構(gòu)成,概算法,投資=建設(shè)投資+流動資金,建筑工程費,固定資產(chǎn),固定資產(chǎn)：使用期限較長，單位價值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)之上，在生產(chǎn)過程中為多個生產(chǎn)周期服務(wù)，在使用過程中保持原來物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。 包括：房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、工具器具等 固定資產(chǎn)原值、殘值、折舊,無形資產(chǎn)：企業(yè)長期使用，能為企業(yè)提供某些權(quán)利或利益，但不具有實物形態(tài)的資產(chǎn) 如：專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)、商譽(yù)等。 遞延資產(chǎn)：集中發(fā)生但在會計核算中不能全部計入當(dāng)年損益，應(yīng)當(dāng)在以后年度分期攤銷的費用，包括開辦費、租入固定資產(chǎn)改良等 無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)的攤銷,流動資金,在工業(yè)項目投產(chǎn)前預(yù)先墊付，在投產(chǎn)后生產(chǎn)經(jīng)營過程中用于原材料、燃料動力、備品備件，支付工資和其他費用以及被在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品和其它存貨占用的周轉(zhuǎn)資金。 流動資金數(shù)額的大小，主要取決于 生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)技術(shù)、原材料及燃料動力消耗指標(biāo)和生產(chǎn)周期的長短等，供應(yīng)條件、銷售條件、運(yùn)輸條件及管理水平 壽命期結(jié)束，全部收回,流動資金,銷售,存款 現(xiàn)金,購買,原材料 輔助材料,半成品 在產(chǎn)品,產(chǎn)成品 (合格),應(yīng)收帳款,存款 現(xiàn)金,生產(chǎn),生產(chǎn),銷售,資產(chǎn),存貨,流動資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債,費用與成本C,費用是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中對所掌握或控制的資產(chǎn)的耗費。 按經(jīng)濟(jì)用途分類： 直接費用：直接人工、直接材料、其他 間接費用：為組織和管理生產(chǎn)所發(fā)生的各項費用，包括生產(chǎn)單位管理人員工資、職工福利費、折舊費、修理費、無形和遞延資產(chǎn)攤銷費及其他管理費用 期間費用：銷售費用、管理費用、財務(wù)費用,總 成 本 費 用,生產(chǎn)成本,直接成本,制造費用,直接材料費,直接工資,其他直接支出,期間費用,管理費用,銷售費用,財務(wù)費用,原材料,燃料和 動力,企業(yè)成本費用構(gòu)成圖,總成本費用構(gòu)成,外購材料 外購燃料 外購動力 工資及福利費 折舊費 攤銷費 利息支出 修理費 其他費用,折舊與攤銷,1、直線折舊法 年限折舊法 年折舊額=（原值-凈殘值）/折舊年限 凈殘值率=3-5% 年折舊率=年折舊額/固資原值=（1-預(yù)計凈殘值率）/折舊年限 工作量法 單位工作量折舊額（固資原值凈殘值）/ 預(yù)計使用期限內(nèi)工作量 年折舊額=單位工作量折舊額*年實際完成工作量,2 加速折舊法,雙倍余額遞減法 年折舊率=2/折舊年限100% 年折舊額=固定資產(chǎn)凈值年折舊率 最后兩年的處理：平均 年限總和法 年折舊率=(折舊年限-已使用年限)/各年年數(shù)總和100% 年折舊額=(固定資產(chǎn)原值-殘值) 年折舊率 優(yōu)點：推遲納稅、抵消通貨膨脹帶來的不利影響 美國里根政府的經(jīng)濟(jì)復(fù)興計劃,例:有一機(jī)器,原值10000元,殘值為0,有效使用年限5年,求年折舊額. 直線折舊法: 年折舊額= (元) 年限總和法: 第1年折舊額= 第2年折舊額= 第3年折舊額= 第4年折舊額= 第5年折舊額=,折舊的計算,課堂練習(xí),某設(shè)備購置原值2.2萬元，經(jīng)濟(jì)壽命期為4年，殘值為0.2萬元，試用不同折舊法計算各年折舊費，并加以分析比較。,幾個重要的成本概念,經(jīng)營成本=總成本費用-折舊與攤銷-借款利息支出 沉沒成本：過去已經(jīng)支出而現(xiàn)在無法得到補(bǔ)償?shù)某杀?。是以往發(fā)生與當(dāng)前無關(guān)的費用 機(jī)會成本：又稱經(jīng)濟(jì)成本，將一種具有多種用途的稀缺資源置于特定用途所放棄的最大收益。,不予考慮,考慮，如何考慮？,決策者使用的成本,案例：Jack獲得MBA學(xué)位后開了一家商店，自有資金投資了200，000美元，并親自管理。年底會計編制的年度損益表如下： 銷售收入 90 000 減：售出貨物成本 40 000 毛利 50 000 減： 折舊 10 000 聘請工人的工資 15 000 稅、費 5 000 30 000 凈會計利潤 20 000 你認(rèn)為Jack這家店的盈利情況怎么樣呢？,實際上，還有兩筆成本在作理性決策時應(yīng)考慮： 1、Jack投資的200 000美元，如果年利率5%，則每年可獲10 000美元利息，這應(yīng)被視為資金的機(jī)會成本。 2、MBA學(xué)位的人，年薪一般40 000美元，現(xiàn)在Jack為自己管理商店，放棄了出去工作領(lǐng)薪水的機(jī)會。,機(jī)會成本,銷售收入 90 000 減：售出貨物成本 40 000 毛利 50 000 減： 會計成本 30 000 凈會計利潤 20 000 減帳薄中沒反映的： 資金的機(jī)會成本 10 000 放棄的薪水 40 000 50 000 凈經(jīng)濟(jì)利潤 -30 000,為計算經(jīng)濟(jì)利潤，損益表應(yīng)改為：,應(yīng)用：為法學(xué)院新大樓選址,西北大學(xué)法學(xué)院一直坐落于芝加哥城的密執(zhí)安湖邊。然而，西北大學(xué)本部位于伊凡斯頓市的郊區(qū)。70年代中期，法學(xué)院開始計劃建造新的大樓。從而需要選擇合適的位置。 是應(yīng)該建造在城市的原處以便與商業(yè)區(qū)的法律中介機(jī)構(gòu)保持聯(lián)系呢？ 還是應(yīng)該移至伊凡斯頓以便與學(xué)校的其他系科一起保持完整呢？,有很多人支持選擇商業(yè)區(qū)的位置。他們認(rèn)為新建筑的位置選擇在商業(yè)區(qū)是成本效率較高的，因為學(xué)院已經(jīng)在此擁有土地，相反，若將新建筑建在伊凡斯頓，則要在那里購置土地。這個論斷符合經(jīng)濟(jì)學(xué)道理嗎？ 這犯了未能區(qū)分會計成本與機(jī)會成本的通常錯誤。從經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點來看，選擇商業(yè)區(qū)作為建筑地址是頗費代價的，因為沿湖位置的機(jī)會成本高，這項資產(chǎn)出售以后會足以購買伊凡斯頓的土地，并會有實際現(xiàn)金剩余下來。,機(jī)會成本,舉例：三年前買了一輛卡車值12000元，估計壽命為8年，殘值為1600元，按直線折舊?，F(xiàn)在企業(yè)決定用以舊換新的方式買一輛價值11000元的新車，原舊車折價7500元。問沉沒成本為多少。,沉沒成本,計算： 廣義的沉沒成本：12000元是過去已經(jīng)發(fā)生的現(xiàn)在所不能改變的成本，故沉沒成本為12000元。在現(xiàn)在決策時不必考慮，只考慮它現(xiàn)在的實際價值7500元。 狹義的沉沒成本： 使用三年后舊車的帳面價值是： 12000-3（12000-1600） 8=8100元 故沉沒成本為：8100-7500=600元 即過去發(fā)生的而現(xiàn)在不能補(bǔ)償?shù)牟糠帧?沉沒成本,注意事項： （1）沉沒成本的使用是體現(xiàn)一種思想：在決策時應(yīng)著眼未來，而不能因老想著已花費而不能收回的費用而影響未來決策。 （2）沉沒成本考慮與否不影響決策的正確性。因此，經(jīng)濟(jì)分析中不考慮沉沒成本。 舉例：某廠以2500元購入一輛汽車，但變速器有問題，要花400元修理費。若不進(jìn)行修理而將原車出售可得1800元，若修好再賣可得2300元。該廠應(yīng)否修車？,過去,現(xiàn)在,未來,沉沒成本,計算： （1）考慮沉沒成本決策 原車出售：1800-2500=-700元 修好再售：2300-400-2500=-600元 結(jié)論：修好再售有利，少虧100元。 （2）不考慮廣義沉沒成本決策 原車出售：1800元 修好再售：2300-400=1900元 結(jié)論：修好再售有利，多獲100元。,沉沒成本,銷售收入、利潤與稅金,銷售收入I=PQ 銷售利潤： R=I-C-S.E-M.E-I.E-銷售稅金及附加 稅后利潤=銷售利潤-所得稅,稅金,稅收是國家憑借政治權(quán)利參與國民收入分配的一種形式 具有強(qiáng)制性、無償性和固定性的特點 計稅依據(jù)、納稅征稅主體、稅率、稅目、稅收優(yōu)惠與管理,稅金,流轉(zhuǎn)稅類：是以商品生產(chǎn)、流通和勞務(wù)服務(wù)的流轉(zhuǎn)額為征稅對象的各種稅。 含消費稅、營業(yè)稅、增值稅、關(guān)稅等 所得稅：個人所得稅、企業(yè)所得稅（外商投資企業(yè)所得稅）等 資源稅類：資源稅、土地使用稅 財產(chǎn)稅類：車船稅、房產(chǎn)稅、土地增值稅 行為稅類：印花稅、城鄉(xiāng)維建稅 其他：,流轉(zhuǎn)稅類：,增值稅：對在我國境內(nèi)銷售或者提供加工、修理修配勞務(wù)，以及進(jìn)口貨物的單位和個人，就其取得的貨物或應(yīng)稅勞務(wù)銷售額，以及進(jìn)口貨物金額計算稅額，并實行抵扣制的一種流轉(zhuǎn)稅。屬價外稅 一般納稅人：17，13（基本食品、圖書、報紙、雜志等） 小規(guī)模納稅人：3 應(yīng)納增值稅額銷項稅額進(jìn)項稅額,消費稅,主體為在我國境內(nèi)生產(chǎn)、委托加工、進(jìn)口某些消費品的單位和個人 目的：調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)消費導(dǎo)向，保證財政收入 從價定率，從量定率， 價內(nèi)稅，與增值稅交叉征收,消費稅,1）對人類健康、社會秩 序、生態(tài)環(huán)境不利的 2）奢侈品，非生活必需品 3）高能耗，高檔消費品 4）不可再生稀缺資源 5）消費普遍，稅基廣， 不影響生活但有一定財政 意義的,煙、酒及酒精， 鞭炮，煙火 首飾，珠寶玉石 小汽車及輪胎 汽油，柴油 化妝品，護(hù)膚品,營業(yè)稅,對在我國境內(nèi)提供應(yīng)稅勞務(wù)，轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或銷售不動產(chǎn)的單位和個人 稅率：35 游戲機(jī)、網(wǎng)吧 20 卡拉OK,歌舞廳 15% 健身運(yùn)動 10,交通運(yùn)輸業(yè) 建筑業(yè) 金融保險業(yè) 郵電通信業(yè) 文化體育業(yè) 娛樂業(yè) 服務(wù)業(yè),進(jìn)出口關(guān)稅,由海關(guān)對進(jìn)出國境或關(guān)境的貨物、物品征收的一種稅。 貨物指貿(mào)易性商品 物品指入境旅客隨身攜帶的行李和物品，個人郵遞物品，各種運(yùn)輸工具上的服務(wù)人員攜帶進(jìn)口的自用品，饋贈品及其他方式進(jìn)入國境的個人物品。 進(jìn)口，出口,資源稅類,1）資源稅：對我國境內(nèi)開采原油、天然氣、煤炭、其他非金屬原礦、黑金屬、有色金屬原礦及生產(chǎn)鹽的單位和個人征收，目的在于保護(hù)和合理利用自然資源。 應(yīng)納稅額課稅數(shù)量單位稅額,各應(yīng)稅項目的單位稅款,資源稅類,2）土地使用稅：是在城、縣、建制鎮(zhèn)、工礦區(qū)、農(nóng)村使用土地的單位和個人，目的在于合理利用土地，調(diào)節(jié)土地級差收入，提高土地使用效益，加強(qiáng)土地管理 農(nóng)林牧副漁生產(chǎn)用地，機(jī)關(guān)、團(tuán)體、軍隊及事業(yè)單位自用地免征，重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)有優(yōu)惠 地方稅：,所得稅類,企業(yè)所得稅 優(yōu)惠、稅率、計算方法及調(diào)整 應(yīng)納稅額應(yīng)納稅所得額適用稅率 個人所得稅,財產(chǎn)稅類,車船稅：按種類，噸位規(guī)定 房產(chǎn)稅：15房產(chǎn)評估值 土地增值稅：4級超額累進(jìn)稅率 增值額小于50扣除額 30 增值額小于100扣除額 40 增值額小于200扣除額 50 增值額大于200扣除額 60 扣除額：取得使用權(quán)的支付、開發(fā)土地的成本費用，新建房及設(shè)施，舊房、建筑物評估價，有關(guān)稅金及其他。,銷售收入,銷售稅金及附加,營業(yè)稅、城鄉(xiāng)維建稅、資源稅、教育費附加等,總成本費用,折舊、攤銷、維簡費,利息支出,外購原材料、燃料、動力,工資及福利費,修理費,其他費用,利潤總額,所得稅,稅后利潤,特種基金,可分配利潤,盈余公積金,應(yīng)付利潤,未分配利潤,經(jīng)營成本,項 目 系 統(tǒng),現(xiàn)金流量,固定資產(chǎn)投資 流動資金 經(jīng)營成本 銷售稅金及附加 資源稅 所得稅 固定資產(chǎn)貸款本金及利息償還 流動資金本金及利息償還,注：黑色字反映的是全部投資的現(xiàn)金流量； 黑色、紅色字之和反映的自有資金的現(xiàn)金流量。,2.2 資金時間價值,資金的時間價值 利息與利率 現(xiàn)金流量圖與資金等值概念 資金等值計算,資金的時間價值,定義：不同時點發(fā)生的等額資金在價值上的區(qū)別。,1,20,2,3,4,8,2,4,6,1,20,2,3,4,8,2,4,6,流動性偏好,對資金時間價值的理解,增值的實質(zhì)是生產(chǎn)過程中創(chuàng)造了剩余價值 資金必須進(jìn)入流通或生產(chǎn)領(lǐng)域 利潤和利息都是資金增值的一部分，是剩余價值的再分配 存入銀行放棄現(xiàn)期消費的補(bǔ)償,影響因素,投資收益率 通貨膨脹 風(fēng)險因素,金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率,金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率,/image20010518/9628.doc,/image20010518/9628.doc,二、利息與利率,(一)利息與利率的概念,利息I：占用資金所付的代價（或放棄使用資金所得的補(bǔ)償），用I表示。 利率i：在一個計息周期內(nèi)所得的利息額與借貸金額之比，用i表示。,1、單利計息：InP.i.n Fn=P+In=P+P*i*n=P(1+i*n) 2、復(fù)利計息： Fn=P*(1+i)n 復(fù)利計息更符合資金在社會再生產(chǎn)中運(yùn)動的實際狀況。,(二) 單利計息和復(fù)利計息,計息周期不同而產(chǎn)生 1、名義利率r： 以一年為計息基礎(chǔ)，按每一計息周期的利率乘以每年計息期數(shù)。 2、實際利率i： 按計息期的利率以每年計息期數(shù)連續(xù)計息后所得到的利率。,(三)名義利率和實際利率,設(shè)名義利率為r，實際利率為i，每年計息次數(shù)為m。 i=(1+r/m)m-1 m=1,r=i; m1,ri; 設(shè)m趨向于無窮大時，,3 名義利率和實際利率的換算,例,如果存入銀行1000元，名義年利率為12%，要求每月計息一次，求一年后本利和是多少？實際年利率為多少？,(一)現(xiàn)金流量圖 現(xiàn)金流量圖的作法 要素：大小、時間、流向 注意：期初與期末,三、現(xiàn)金流量圖與資金等值概念,新建工業(yè)項目各階段現(xiàn)金流量的特點,1、建設(shè)期：指項目開始投資至項目開始投產(chǎn)可獲得收益之間的一段時間。 2、投產(chǎn)期：指項目開始投產(chǎn)至項目達(dá)到預(yù)定的生產(chǎn)能力的時間。 3、穩(wěn)產(chǎn)期：項目達(dá)到生產(chǎn)能力后持續(xù)發(fā)揮能力的階段。 4、回收處理期：項目完成預(yù)定的壽命周期后停產(chǎn)并進(jìn)行善后處理的時期。,現(xiàn)金流量圖,某項工程投資額為130萬元，使用壽命為6年，殘值10萬元，每年折舊費為20萬元，每年的銷售收入及年經(jīng)營成本分別為100萬元和50萬元，稅率為50%，計算現(xiàn)金流量。 計算：,舉例：,例：某工程項目預(yù)計期初投資3000萬元，自第一年起，每年末凈現(xiàn)金流量為1000萬元，計算期為5年，期末殘值300萬元。作出該項目的現(xiàn)金流量圖。,(二)、資金等值的概念,在考慮時間因素的情況下，不同時點發(fā)生的絕對值不等的資金可能具有相等的價值。 由于資金時間價值的存在，不同時點的資金不存在可比性 折現(xiàn)(貼現(xiàn))：把將來某一時點的資金金額換算成現(xiàn)在時點的等值金額。 現(xiàn)值：將來時點上的資金折現(xiàn)后的資金金額。 終值：與現(xiàn)值等價的將來某時點的資金金額。,四、資金等值計算公式,(一)單利計算公式： 1、終值公式：F=P+I=P(1+i*n) 2、現(xiàn)值公式：P=F/(1+i*n) 二者互為逆運(yùn)算,例：某債券于1992年1月1日發(fā)行，票面為1000元，以年利率14%單利計息，為期3年。如于1993年1月1日以1200元買進(jìn)，2年后到期取出，求購買者可獲年利率。 解：購買者1995年1月1日取出時獲得本利和為： F=P(1+in)=1000(1+14%3)=1420元 IF-P=1420-1200=220元 i=I/(Pn)=220/2400=9.2%,金融票據(jù)貼現(xiàn)公式,PF-Fin=F(1-in) P-貼現(xiàn)后實得金額； F-原到期應(yīng)得金額； i-貼現(xiàn)利率； n-貼現(xiàn)期數(shù)。 例：某債券于1992年7月1日發(fā)行，票面1000元，年利率10，單利計息，三年到期，現(xiàn)于1995年2月1日以月利率12向銀行貼現(xiàn)，可得款多少？,解：1995.7.1到期本利和為： F=P(1+in)=1000(1+10%3)=1300元 貼現(xiàn)期n=5,貼現(xiàn)率i=12 則：PF(1-in) =1300(1-0.0125)=1222元,(二)一次支付類型復(fù)利計算公式,1、終值公式： FP(1+i)n=P(F/P,i,n) 一次支付終值系數(shù) 2、現(xiàn)值公式： P=F(1+i)-n=F(P/F,i,n) 一次支付現(xiàn)值系數(shù),例：現(xiàn)在把500元存入銀行，銀行年利率為4，計算3年后該筆資金的實際價值。 例：假使4年后可獲得800元的存款本息，銀行按年利率5計息，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少本金？,(三)等額分付類型復(fù)利公式,普通年金復(fù)利終值計算表,F=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-3+A(1+i)+A,F=A,1、終值公式(AF)： F=A(1+i)n-1/i=A(F/A,i,n) 等額分付終值系數(shù) 2、等額分付償債基金公式（FA) AFi/(1+i)n-1 =F(A/F,i,n) 等額分付償債基金系數(shù),3、等額分付現(xiàn)值公式(AP) P= A(1+i)n-1/ i(1+i)n=A(P/A,i,n) 等額分付現(xiàn)值系數(shù) 4、等額分付資本回收公式(PA) AP i(1+i)n/ (1+i)n-1=P (A/P,i,n) 等額分付資本回收系數(shù) (A/P,i,n)= (A/F,i,n)+i,例：某公路工程總投資10億元，5年建成，每年末投資2億元，年利率為7，求5年末的實際累計總投資額。 例：某企業(yè)5年后需要一筆50萬元的資金用于固定資產(chǎn)的設(shè)備更新改造，如果年利率為5，問從現(xiàn)在開始該企業(yè)每年應(yīng)存入銀行多少資金？,例：為在未來15年中的每年年末回收資金8萬元，在年利率為8的情況下，現(xiàn)需向銀行存入多少錢？ 例：某工程項目初始投資1000萬元，預(yù)計年投資收益率為15，問每年年末至少要等額回收多少資金，才能在5年內(nèi)將全部投資回收？,例:某倉庫估計能用80年,每年末的維修費為500元,若年利為12%,倉庫80年壽命期內(nèi)的維修費的現(xiàn)值是多少? 解:P=500 (1+12%)80-1/12%(1+12%)80=4166.19(元),例：某工程項目投資1億元,年利率為8%,預(yù)計10年內(nèi)全部回收,問每年年末等額回收多少資金? 解:A=1000