技術(shù)與金融資本的演進與管理.ppt

R&D of Southwest Securities Co.ltdSWS/010410/SH-Strategy(2000GB),技術(shù)與金融資本的演進與管理,要解決的問題,1、高新技術(shù)與金融資本 2、技術(shù)管理者的金融理念 3、我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張和融資方式 4、企業(yè)投資、融資決策分析 5、中小企業(yè)貸款擔保及途徑 6、世界醫(yī)藥資本流向,技術(shù),資本,產(chǎn)業(yè)化與資本擴張,內(nèi)容,背景簡述：現(xiàn)代生物醫(yī)藥創(chuàng) 新的特點與趨勢,制藥行業(yè)的R&D投入遠遠高于其他產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新需要巨額資金支持,現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點與趨勢,研發(fā)繼續(xù)向北美轉(zhuǎn)移,DDS技術(shù)快速發(fā)展,來自生物技術(shù)領(lǐng)域的NCE迅速增加,研發(fā)手段日新月異,研發(fā)費用快速增長,研發(fā)繼續(xù)向北美轉(zhuǎn)移,上世紀90年代美國超過歐洲成為藥物研發(fā)的領(lǐng)頭羊，歐洲企業(yè)2000年41%的研發(fā)投入在美國，比10年前提高了14個點，美國的研發(fā)投資增長約是歐洲的兩倍 歐洲發(fā)達國家對藥品消費的限制政策導致許多歐洲制藥企業(yè)將市場轉(zhuǎn)向美洲 2002年6月FDA通過新法案將新藥的評審時間由原來的30個月縮短為18個月 北美在生物技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位使得該地區(qū)的研究成為全球資金、人才和技術(shù)的聚集地 歐洲的生物倫理比較保守,研發(fā)費用快速增長,由于FDA要求更大規(guī)模的臨床實驗，研究開發(fā)和推銷一個新藥的費用比15年前增長了4.5倍，平均花費達8億美元，周期為10-15年； 臨床實驗的費用尤其增加明顯，征集患者的困難、慢性和變性病藥物開發(fā)的增加明顯提高了臨床費用； 但專利的保護使得支出物有所值,生物技術(shù)異軍突起,內(nèi)容,金融、資本及技術(shù)的資本化現(xiàn)狀與趨勢,生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道與技術(shù)交易,我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資（案例分析）,創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與風險控制（案例分析）,金融與資本,金融市場,貨幣市場：短期資金市場,資本市場,保險市場 證券市場 融資租賃市場 中長期銀行信貸市場,同業(yè)拆借市場 回購協(xié)議市場 商業(yè)票據(jù)市場 銀行承兌匯票市場 短期政府債券市場 大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場,債券市場 股票市場,金融與資本,幾個概念,資本：實際資本和虛擬資本 證券：是證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明持有人或第三者有權(quán)獲得該證券擁有的特定權(quán)益或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為，它必須具備法律特征和書面特征 有價證券：標有票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債券證券；它包括商品證券、貨幣證券和資本證券，狹義的有價證券即資本證券；按發(fā)行主體分：公司證券、金融機構(gòu)證券和政府證券；按適銷性分：適銷證券和非適銷證券（定期存單） 資本證券：股票、債券和金融衍生產(chǎn)品 公司證券：股票、債券、優(yōu)先認股權(quán)證和認股證書,金融與資本,融資方式,直接融資,間接融資,中長期信貸市場 保險市場 融資租賃市場,以貨幣為金融工具，通過銀行體系吸收社會存款，再對企業(yè)或個人貸款的一種融資機制，其融資場所稱為間接融資市場,以股票、債券為主要金融工具，直接溝通資金供應者和資金需求者，其場所稱為直接融資市場，也稱為證券市場,初級市場即發(fā)行市場（一級市場） 次級市場即流通市場（二級市場）,金融與資本,有價證券的特點,有價證券,產(chǎn)權(quán)性 期限性 收益性 流動性 風險性,記載著權(quán)利人的財產(chǎn)權(quán)內(nèi)容，代表著一定的財產(chǎn)所有權(quán)，擁有者能夠享有財產(chǎn)的占有、使用收益和處分權(quán),主要只指債券，它有明確的還本付息期限，到期前，投資者不能要求兌現(xiàn)，但可以轉(zhuǎn)讓收回,收益來自證券所代表的特定資產(chǎn)的運作結(jié)果，包括過去的運作結(jié)果和今后的預期結(jié)果，債券本身有收益率,持有者可以靈活的按照自己的需要轉(zhuǎn)讓證券以換取現(xiàn)金，它是證券市場存在的基礎(chǔ),證券持有者面臨著預期投資收益不能實現(xiàn)，甚至使本金也受到損失的可能，包括市場風險、利率風險、購買力風險、信用風險、財務風險、經(jīng)營風險,金融與資本,證券市場,證券市場,證券發(fā)行人,證券投資者,政府（中央與地方）及其機構(gòu) 金融機構(gòu)：中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行和非銀行金融機構(gòu) 公司和企業(yè),個人投資者 機構(gòu)投資者：政府部門、企事業(yè)單位、金融機構(gòu)和公益基金,金融與資本,兩個市場的比較,證券市場,借貸市場,交易性質(zhì),承擔風險,收益來源,買賣關(guān)系,借貸關(guān)系,關(guān)系的確定性,投資者自己,股利、利息和買賣差價,不固定,銀行,利息,不變關(guān)系,金融與資本,銀行和投資銀行,資金提供者,資金需求者,銀行,投資銀行,存取關(guān)系,借貸關(guān)系,撮合,金融與資本,證券市場的功能,證券市場功能,籌資功能 資產(chǎn)定價 資本配置,資金需求者通過向資金提供者發(fā)行有價證券，從而完成籌資過程，該過程分私募和公募,證券的交易價格是在同一市場上經(jīng)過買賣雙方的公開競價，直到雙方認同的價格才撮合成交，成交價格即完成了對資產(chǎn)的定價,投資者為了謀求投資的保值增值，必定會把資金投向既安全收益又高的產(chǎn)業(yè)部門，資金需求者為了獲得更多資金，也會加強管理提高經(jīng)營效益，從而使社會資源配置得到優(yōu)化,金融與資本,證券市場的發(fā)展趨勢,金融創(chuàng)新進一步深化 發(fā)展中國家和地區(qū)的證券市場國際化 證券市場網(wǎng)絡(luò)化,浮動利率債券、可轉(zhuǎn)換債券等新品種出現(xiàn)，金融交易和期權(quán)交易日益流行，股票期權(quán)的發(fā)展,上世紀80年代以后，隨著國際資本流向的變化和國際融資方式證券化傾向的增強，許多發(fā)展中國家開放了證券市場，吸引了大量資金,由于網(wǎng)絡(luò)交易具有突破時空限制、直觀方便、成本較低等優(yōu)勢，網(wǎng)絡(luò)化已成為證券市場發(fā)展的主要趨勢,技術(shù)的資本化,技術(shù)資本的歷史淵源,技術(shù)成為資本具有非常悠久的歷史，從中國古代的秘方，到西方專利的出現(xiàn)，都體現(xiàn)了技術(shù)本身所具有的資本特征，但其外延均只限于企業(yè)本身，而遠沒有象現(xiàn)在這樣被資本市場所接受 1971年NASDAQ的成立，1973年美國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會成立，1975年NASDAQ建立新的上市標準后，技術(shù)的資本化發(fā)展進入了一個新階段 技術(shù)資本化是與創(chuàng)業(yè)資本一起發(fā)展而發(fā)展的，“所謂創(chuàng)業(yè)資本，是指由專業(yè)機構(gòu)提供的投資于極具增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)并參與其管理的權(quán)益資本”，創(chuàng)業(yè)投資的特點是：（1）對象為高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)；（2）方式為股權(quán)投資；（3）支持新產(chǎn)品和服務的開發(fā)；（4）積極參與提供增值服務；（5）需要冒風險；（6）傾向于長期投資 1985年中共中央關(guān)于科學技術(shù)體制改革的決議中提出“創(chuàng)業(yè)投資”，是我國技術(shù)資本化的開始；1988年小平同志提出“科技是第一生產(chǎn)力”，推動了我國技術(shù)資本化的發(fā)展；1995年中央出臺關(guān)于加速科技進步的決定，使我國的技術(shù)資本化趨勢明顯加快；1998年證監(jiān)會啟動“高新技術(shù)企業(yè)板”的研究工作，使我國的技術(shù)資本化進入第一個高潮,內(nèi)容,金融、資本及技術(shù)的資本化現(xiàn)狀與趨勢,醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道與技術(shù)交易(生物技術(shù)為例）,創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與風險控制（案例分析）,我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資（案例分析）,生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道,政府資金,私人投資/捐贈,風險投資,股票/債券發(fā)行,銷售與并購,信托與借貸,-政府資金,中國內(nèi)地,自然科學基金 863項目基金 973項目基金 中小企業(yè)創(chuàng)新基金 教育布相關(guān)基金 國家重大產(chǎn)業(yè)化專項資金,-風險投資,美國,中國,1946年GeorgeDoriot和RalphFlanders成立了ARD公司旨在解決新創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金不足問題，開創(chuàng)現(xiàn)代風險投資 70年代初，Bob Swanson把在硅谷創(chuàng)立的企業(yè)精神運用到新興的生物技術(shù)公司中，1972年投資CETUS公司，1976年與BOYER合伙創(chuàng)立Genetech 自1987年到2001年的15年內(nèi)，風險投資對于生物技術(shù)的年度投資額增長了11倍，達23.9億美元，15年累計投資總額達145億美元 1993年，美國的風險投資機構(gòu)開始向美國本土外的企業(yè)投資，1998年投資額達3.2億美元 風險投資資金約占生物技術(shù)投資總額的15%，即使資本市場低迷時，風險投資依然比較活躍,1985年中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司經(jīng)國務院批準成立，各省紛紛效仿 1984年工商銀行開辦科技開發(fā)貸款業(yè)務 1992年沈陽成立風險投資基金 1994年，IDG進入中國，在北京成立前導軟件公司，成為國內(nèi)首家合資風險投資公司 目前中國大陸創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)數(shù)量為332家，所管理的可投資中國的資本量約110億美元，已向中國市場投資了約40億美元，投資項目達2000個 深圳、上海和北京所管理的資本分別為26%、15%和10%,-風險投資,生物醫(yī)藥在2003年以前一直是創(chuàng)業(yè)投資的主要對象，僅次于IT業(yè) 但2003年這一數(shù)據(jù)卻不令人滿意，投資金額和投資數(shù)量僅分列第7和第4，僅有一家外資VC參與了該領(lǐng)域的投資,-股票/企業(yè)債發(fā)行,股票新發(fā)與股票再融資,企業(yè)債,公司最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)利潤率平均在10%以上 發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券前，累計債券余額不得超過公司凈資產(chǎn)額的40%；本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，累計債券余額不得高于公司凈資產(chǎn)額的80%,境內(nèi)發(fā)行A股 境內(nèi)發(fā)行外資股 配股/增發(fā)（要求比配股高） 境外發(fā)行股票（香港、新加坡、美國、紐約）（盈利要求較低） 境內(nèi)中小成長企業(yè)板（擬出臺）,-企業(yè)利潤,美國,中國,美國制藥企業(yè)在研究開發(fā)上的投入高于面向消費者的廣告和其他形式的推銷投入，2001年二者之比是303/191億美元 R&D在銷售中的比例由1972年的9%提高到2002年16.3%,但2003年略有下降為15.6% 2003輝瑞實現(xiàn)銷售收入451億美元，利潤39億美元，同比增長40%，利潤率為8.6%；安進實現(xiàn)收入83.56億美元，利潤25億，同比增長53%，利潤率為29.9%,企業(yè)在研發(fā)上的投入低于廣告投入 R2002年35.3億元,美國,中國,中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較,1953年,1975年,1996年7月5日,1999年,2000年,2002年,1989年,1990年,1982年,克隆羊多利誕生,DNA雙螺旋結(jié)構(gòu)被發(fā)現(xiàn),雜交瘤技術(shù)誕生,1973年,PCR技術(shù)誕生,1976年,Genetech公司成立,重組人胰島素在美國上市,Amgen公司開發(fā)EPO成功,Amgen160億美元并購Immunex成功,成為全球十大醫(yī)藥巨頭,人類基因組計劃啟動,Davis和 Meyer在TIME上提出生物經(jīng)濟概念， 6月27日人類基因組提前完成框架結(jié)構(gòu)分析,數(shù)據(jù)統(tǒng)計：1 Oct 2000 30 Sept 2001,中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較,全球生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀,中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較,美國生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本形成,中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較,我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀分析,產(chǎn)品的重復生產(chǎn)對于企業(yè)盈利有很大的不利影響，但對于處于產(chǎn)業(yè)初期的我國生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)，建立比較完備的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，還是有一定的意義，但對于如何促進產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展，一定要防止重復投入，注重創(chuàng)新,中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比較,中美投資結(jié)構(gòu)分析,總規(guī)模約30億元/年。從資金來源看，資本市場和政府投入依然是我國生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要資金來源，在政府投入逐步加大的同時，A股市場融資功能正在削弱。企業(yè)自籌資金沒有統(tǒng)計,美國生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)資金來自于政府撥款、資本市場、風險投資、捐贈等，后三項資金約220250億美元/年，政府資金為300多億美元。在資本市場融資下降的情況下，風險投資規(guī)模依然比較大。,我國技術(shù)交易的現(xiàn)狀與趨勢,（資料來源：中國創(chuàng)業(yè)投資報告）,（資料來源：西南證券數(shù)據(jù)庫）,技術(shù)交易市場,我國技術(shù)交易的現(xiàn)狀與趨勢,2003年我國技術(shù)交易額突破1000億元，同比增長22.68%，平均交易金額為40.47萬元 在創(chuàng)業(yè)板沒有設(shè)立之前，已經(jīng)建立了北京、上海、深圳、西安四個產(chǎn)權(quán)交易市場 深圳、北京、重慶、西安等地相繼舉辦定期的高新技術(shù)產(chǎn)品交易會，促進了技術(shù)交易的發(fā)展,內(nèi)容,金融、資本及技術(shù)的資本化現(xiàn)狀與趨勢,生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道與技術(shù)交易,創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與風險控制（案例分析）,我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資（案例分析）,我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資,資本市場的作用,融通資金的窗口,配置資源的場所,創(chuàng)新發(fā)展的平臺,融通資金的窗口,自1993年6月29日第一只醫(yī)藥上市公司在上海證券交易所上市以來，截止2002年底，我國主要的國有或國有控股醫(yī)藥企業(yè)（前100位）大部分都已上市或通過重組的形式借殼上市.目前有上市醫(yī)藥企業(yè)近100多家，其中國內(nèi)資本市場87家，香港16家（其中H股3家），新加坡一家；此外還有大量被上市公司控股的中小醫(yī)藥企業(yè)。 其中中醫(yī)藥企業(yè)通過國內(nèi)資本市場累計募集資金已超過217.6億元，僅19992001年，募集資金達144億元,（2002年年報數(shù)據(jù)）,我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資,創(chuàng)新發(fā)展的平臺,截止2002年底，24家中藥上市公司通過資本市場進行90多次資本運作，涉及金額50多億元 三九集團、太極集團、廣州藥業(yè)等通過資本擴張控股三家上市公司，成為國內(nèi)知名企業(yè),資源配置的場所,中藥上市公司通過合作或者獨自設(shè)立技術(shù)創(chuàng)新中心18個，投入資金5億元 同仁堂、桐君閣、云南白藥、東阿阿膠、片仔癀等傳統(tǒng)中藥企業(yè)通過資本市場獲得了發(fā)展的機遇,我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資,融通資金的窗口,我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資,融通資金的窗口,我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資,中藥上市公司資產(chǎn)呈快速增長態(tài)勢,我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資,中藥上市公司財務指標分析,凈利潤增長低于銷售收入的增長幅度，也低于總資產(chǎn)的增長幅度，表明企業(yè)盈利能力有所下降，擴大規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模效益是企業(yè)的選擇,我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資,醫(yī)藥行業(yè)并購的新趨勢與法律環(huán)境,華源集團收購上海醫(yī)藥集團，打造生命產(chǎn)業(yè),華立集團整合國內(nèi)青蒿素產(chǎn)業(yè),太太藥業(yè)高規(guī)格進入醫(yī)藥行業(yè),證監(jiān)會出臺上市公司收購管理辦法、“新股增發(fā)”提出新要求； 其它關(guān)于收購的管理辦法即將出臺,醫(yī)藥行業(yè)進入資本時代，行業(yè)外資本大量涌入，民營資本崛起 要約收購、協(xié)議收購、管理層收購、股權(quán)回購將較多的涌現(xiàn) 資源壟斷、產(chǎn)業(yè)整合將上臺階，藥品銷售終端成為焦點 外資并購、跨國兼并出現(xiàn) 國有資本退出加快 殼資源貶值，再融資問題成為收購成功的關(guān)鍵,三家公司的現(xiàn)狀描述,太極集團,復星實業(yè),三九集團,主導產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品,主要企業(yè)及融資窗口,公司收入利潤指標,中藥、化學制藥、醫(yī)藥流通；曲美、急支糖漿、鼻竇炎口服液；桐君閣,生物工程制藥、診斷試劑、化學制藥、醫(yī)藥流通、醫(yī)療器械、中成藥,中（成）藥、化學制藥、醫(yī)藥流通業(yè)、醫(yī)療服務業(yè)；三九胃泰、皮炎平,控股三家上市公司（太極集團、桐君閣、西南藥業(yè)），都有再融資能力,控股一家上市公司、參股一家，控制多家未上市公司,控股三家上市公司（三九醫(yī)藥、三九生化、膠帶股份），均有再融資能力,2001年、2002年收入增長為18.90%、33.74%，2002年利潤增長為-46%。,2001年、2002年收入增長為28.11%、41.74%，2002年利潤增長8.6%。,2001年、2002年收入增長為10.25%、16%，2002年利潤增長36.3%。,三家公司的現(xiàn)狀描述,太極集團,復星實業(yè),三九集團,面臨的主要問題,問題的根源,總結(jié),并購及資本市場介入過深導致資金壓力太大,產(chǎn)品運作出現(xiàn)失誤,作為投資類公司如何控制管理與財務成本,增強核心競爭力,如何擺脫資本市場風波,重樹市場信心,解決資金缺口,對資本市場的理解不深,權(quán)力太集中,管理太僵化,大量運用財務杠桿,人才依然不足,法人治理結(jié)構(gòu)不完善,完善的法人治理結(jié)構(gòu)是大集團健康發(fā)展的基礎(chǔ) 建立一支素質(zhì)良好的專家團隊是企業(yè)減少失誤的重要手段 在企業(yè)的發(fā)展過程中適當運用財務杠桿,可以實現(xiàn)錦上添花,利用并購解決融資問題的案例分析,東盛科技,復星實業(yè),涌金投資,面臨的主要問題,并購案例,解決融資的方式,并購及資本市場介入過深導致資金壓力大,持續(xù)的擴張使財務成本增加,資本市場和創(chuàng)業(yè)投資使資金周轉(zhuǎn)壓力加大,以20000萬元收購潛江制藥,大量運用財務杠桿,人才依然不足,先后收購九芝堂參股千金藥業(yè),獲得26000萬元資金的支配權(quán)，實施擔保貸款 建立一支素質(zhì)良好的專家團隊是企業(yè)減少失誤的重要手段 通過九芝堂增發(fā)和千金藥業(yè)新發(fā)融資71000萬元,成功的信條,自身增長,三家企業(yè)的成功,公司具有實現(xiàn)快速有機增長的核心能力 市場未實現(xiàn)大規(guī)模整合,建立合作伙伴關(guān)系,聯(lián)盟能設(shè)計一種可操作的經(jīng)營和管控結(jié)構(gòu)，以在沒有全面整合的情況下獲得綜合效益,收購兼并,收購方和被收購方可實現(xiàn)平穩(wěn)、快速的整合，以獲得綜合效應，比如：成功保留住人才，因收購引起的客戶流失率降到最低，分銷網(wǎng)絡(luò)的重疊問題得到調(diào)整，最好能實現(xiàn)互補,收購兼并中應考慮的業(yè)務范圍議題,業(yè)務范圍,技能,主要戰(zhàn)略議題 應服務于何種消費者細分市場，如何服務？ 哪些細分市場已被證明很有吸引力？ 每個細分客戶市場的需求如何？這對生產(chǎn)和銷售有何影響？ 加入WTO前后的競爭重點在哪些方面？ 各細分市場在國際上其它市場的大小和利潤如何？在中國，他們將如何演變？ 對企業(yè)來說，那個市場最有吸引力且能帶來長期持久優(yōu)勢？ 企業(yè)目前在各個市場所處的地位如何，可否帶來長期競爭優(yōu)勢 在某一客戶市場或地區(qū)中的客戶關(guān)系、成本結(jié)構(gòu)和風險 成為多領(lǐng)域/多產(chǎn)品制造商,如何建立其產(chǎn)品群?,規(guī)模,討論重點,技能議題,主要戰(zhàn)略議題 企業(yè)必須具備哪些技能才能在競爭中生存？ 在資本市場價值鏈的各個環(huán)節(jié)具備怎樣的能力(技能、資產(chǎn)和關(guān)系)才能實施各項戰(zhàn)略選擇？ 與每個規(guī)模及業(yè)務范圍選項(在客戶關(guān)系，管理水平，專業(yè)知識和操作技能)上的要求相比，必須擁有那些獨特優(yōu)勢？存在那些差距？ 企業(yè)在關(guān)鍵領(lǐng)域與其他國內(nèi)對手相比，競爭實力如何？企業(yè)應如何應對？ 醫(yī)藥行業(yè)對外開放的前景如何？企業(yè)在關(guān)鍵領(lǐng)域與其他國外對手相比競爭實力如何？企業(yè)應如何應對？ 政府在項目分配上擔當了怎樣的角色？企業(yè)可否采取行動改善在這方面的地位？ 為了適應這方面的要求，需要哪些組織結(jié)構(gòu)上的變動？ 什么樣的高層次上的國內(nèi)外企業(yè)聯(lián)盟與合作能有助于彌補企業(yè)現(xiàn)有的技能上的不足？,業(yè)務范圍,技能,規(guī)模,討論重點,戰(zhàn)略聯(lián)盟與購并是實施很多戰(zhàn)略方案的關(guān)鍵,業(yè)務范圍,技能,主要戰(zhàn)略議題 為實施各項戰(zhàn)略方案，企業(yè)要尋找怎樣的國內(nèi)收購對象和聯(lián)盟伙伴? 企業(yè)應尋求怎樣的國外合作伙伴？ 哪些是優(yōu)先合作業(yè)務? 合作的目的是什么？是為了提高技能，獲得資金，還是為了加強與投資者的關(guān)系？ 如何篩選國外合作伙伴？ 如何安排最優(yōu)的合作和收購順序，以便企業(yè)在談判中處于最佳的地位？ 怎樣的合作方式最穩(wěn)定且能使企業(yè)獲得預期收益？ 多個或一個聯(lián)盟 全公司或某個業(yè)務單元的聯(lián)盟 此項目為限的聯(lián)盟或長期聯(lián)盟,規(guī)模,討論重點,聯(lián)盟 與購并,內(nèi)容,金融、資本及技術(shù)的資本化現(xiàn)狀與趨勢,生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道與技術(shù)交易,創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與融資對策（案例分析）,我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資（案例分析）,創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與融資對策,案例之一,案例之二,我國國內(nèi)中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策,案例之一技術(shù)研發(fā)企業(yè)的融資道路,1996年底成立，注冊資本500萬元（其中300萬現(xiàn)金），員工7人； 1997年底完成第二次融資，以凈資產(chǎn)溢價20%的方式吸收新資本，注冊資本增加到3000萬元； 1999年企業(yè)實現(xiàn)微利，完成第二次股權(quán)變換，戰(zhàn)略投資者以1.50元的價格進入； 2000年第二家戰(zhàn)略投資者以每股7元的溢價價格進入； 2002年公司在境外完成IPO，融資1.8億元，第三家戰(zhàn)略投資者以每股8元價格進入；,案例之一技術(shù)研發(fā)企業(yè)的融資道路,公司業(yè)務,時間,1996年,1997年,1998年,1999年,2000年,主營生物化學制藥，產(chǎn)品出口,金融危機，業(yè)務轉(zhuǎn)向研發(fā)，引入新股東,建立技術(shù)平臺，流水式研發(fā)產(chǎn)品，認定為高新技術(shù)企業(yè),大企業(yè)成為公司第一大股東，認定為博士后工作站,高管認購股權(quán)，出售研發(fā)產(chǎn)品，引入第二大股東變更為股份公司,2002年,與權(quán)威研究機構(gòu)聯(lián)合，技術(shù)再次出售，境外上市融資成功，引進新戰(zhàn)略投資者,案例之二國外生物技術(shù)企業(yè)的發(fā)展之路,Genetech公司的傳奇發(fā)展史,公司業(yè)務,時間,1976年,1978年,1980年,1985年,1988年,70年代初，Bob Swanson把在硅谷創(chuàng)立的企業(yè)精神運用到新興的生物技術(shù)公司中，1973年重組DNA技術(shù)的文章引起了其注意，立刻約見BOYER，1976年1月Genetech公司成立,10月14日公司以35美元發(fā)行100萬股，20分鐘后上漲到89美元，上市前BOYER將500美元現(xiàn)金和權(quán)益的一半換成100萬股,公司的第一個產(chǎn)品生長激素FA授權(quán)進入市場，成為公司生產(chǎn)和銷售的第一個重組醫(yī)藥產(chǎn)品,公司與羅氏完成了涉及21億美元的合并，后者先買了65%，,1999年,1999年7月羅氏以82.5美元買下所有發(fā)行并出售的股票，并重新以97美元上市,1978年公司將重組胰島素的專利賣給禮萊公司，將人生長激素的所有權(quán)出售給AB Kabi公司，羅氏購買了其干擾素的銷售權(quán),1997年,公司與合作伙伴IDEC公司開發(fā)的治療腫瘤的單抗藥物上市,我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策,融資現(xiàn)狀兩難,企業(yè)貸款難,銀行放貸難,抵押難：中小企業(yè)可抵押物少，折扣率高：土地/房產(chǎn)為70%，機器設(shè)備50%，動產(chǎn)為25-30%，專用設(shè)備為10%；評估登記部門分散、手續(xù)繁、收費高；評估中介服務不規(guī)范，還屬于壟斷 擔保難：企業(yè)難以找到合適的擔保人 基層銀行授權(quán)有限，辦事程序復雜繁瑣，因此民間融資非常活躍,中小企業(yè)財務制度不健全，報表不統(tǒng)一 雖然實行了抵押擔保制度，但執(zhí)行難：商業(yè)銀行變成房地產(chǎn)公司 對貸款責任人的追究很重，而激勵機制不足 基層銀行授權(quán)有限、授信不足，辦事程序復雜繁瑣，因此民間融資非?；钴S 維護金融債權(quán)難度依然較大，金融環(huán)境有待改善,我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策,對策一：吸收合作者，尋找政府基金與風險投資,民間資金非常充裕，儲蓄已超過11萬億 利息與物價指數(shù)相比已出現(xiàn)存款負利率 百姓投資意愿增強 風險投資經(jīng)過01-02年調(diào)整已趨于活躍 境外投資基金對于投資中國市場非常感興趣 政府重視創(chuàng)新,充分的技術(shù)說明 良好的管理團隊 好的商業(yè)計劃書 良好的戰(zhàn)略合作伙伴,我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策,對策二：重視技術(shù)交易/尋找戰(zhàn)略聯(lián)盟,技術(shù)交易活動日益頻繁與方便 大型企業(yè)對技術(shù)的需求日益強烈 在風險與收益相比較后，大型企業(yè)對于新興技術(shù)更趨向于聯(lián)盟 技術(shù)的飛速發(fā)展使中小企業(yè)更加專業(yè)化，聯(lián)盟能夠解決開發(fā)過程中的技術(shù)問題,充分的技術(shù)說