《外匯風(fēng)險(xiǎn)管理》PPT課件.pptVIP

第三章 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 Foreign Exchange Risks Management,一、概述 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理 三、匯率的預(yù)測(cè),一、概述,1. 匯率風(fēng)險(xiǎn)的含義與類型 含義：匯率風(fēng)險(xiǎn)（Exchange Rate Risk），又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)（Foreign Exchange Risk），是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)營活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的一種可能性。 類型： 折算風(fēng)險(xiǎn)（Translation Risk）或者稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 交易風(fēng)險(xiǎn)（Transaction Risk） 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（Economic Risk）,折算風(fēng)險(xiǎn)（Translation Risk），又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（Accounting Risk），指涉外企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)因貨幣折算處理而承擔(dān)的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 由于匯率波動(dòng)，選擇不同時(shí)點(diǎn)的匯率評(píng)價(jià)外幣債權(quán)債務(wù)，可能造成較大的會(huì)計(jì)賬面損益,例如：中國某公司持有銀行往來賬戶余額100萬美元，匯率為$1=RMB￥8.7，折成人民幣為870萬元。如未來美元貶值，人民幣升值，匯率變?yōu)?1=RMB￥8.3，該公司100萬美元的銀行往來賬戶余額折成人民幣后就只有830萬元了。在兩個(gè)折算日期之間，該公司這100萬美元的價(jià)值，按人民幣折算減少了40萬元。,！ 雖然折算風(fēng)險(xiǎn)只涉及賬面損失，但仍然可能不利于對(duì)涉外企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。,折算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是什么 ？ 功能貨幣和報(bào)表貨幣的不一致（跨國經(jīng)營企業(yè)的情況最典型，因此是這種風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者）； 歷史匯率與當(dāng)前匯率的不一致； 國家財(cái)會(huì)制度的有關(guān)規(guī)定：以何種匯率折算。,【例】美國歷史上的幾次財(cái)會(huì)制度改革：功能貨幣折算為報(bào)表貨幣時(shí)采用什么樣的匯率 流動(dòng)項(xiàng)目/非流動(dòng)項(xiàng)目（早期） 貨幣項(xiàng)目/非貨幣項(xiàng)目（1975年以前） 暫時(shí)方法（1975年） 當(dāng)前匯率方法（1981年）,交易風(fēng)險(xiǎn)：是指運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的經(jīng)濟(jì)交易中，經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。這是一種流量風(fēng)險(xiǎn)。 交易風(fēng)險(xiǎn)，可進(jìn)一步分為買賣風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。 買賣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行外匯買賣所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。主要是銀行進(jìn)行外匯交易業(yè)務(wù)中出現(xiàn)。 交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)，由于將來進(jìn)行結(jié)算，匯率波動(dòng)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。,交易風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在哪些場(chǎng)合？ 外匯銀行運(yùn)作 國際貿(mào)易 國際投資,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（也稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)）： 是指意料之外的匯率不利變化使企業(yè)在生產(chǎn)成本、進(jìn)而在銷售價(jià)格和銷售數(shù)量等方面發(fā)生變化，并最終導(dǎo)致企業(yè)未來收益或現(xiàn)金流量減少的可能性。這是一種長(zhǎng)期性的影響。,【例】 M公司為我國一家來料加工企業(yè)，產(chǎn)品部分內(nèi)銷，部分外銷。1990年，$1 = RMB4.8，該公司產(chǎn)品單位成本為6元，其中，原材料耗費(fèi)為1美元或4.8元，工資支出1.2元。產(chǎn)品單位售價(jià)10元，50%內(nèi)銷，50%外銷，銷售總量200萬單位。所得稅率為50%。另外，營業(yè)費(fèi)用和折舊分別是100萬和60萬元人民幣。 根據(jù)上述情況，1990年該公司的損益和現(xiàn)金流量狀況如表1所示。,若1991年的人民幣發(fā)生意外貶值：$1 = RNB 5.2 。這一變化對(duì)該公司的收益和現(xiàn)金流量會(huì)產(chǎn)生什么影響？取決于匯率變化后生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格和銷售數(shù)量的綜合反應(yīng)。 現(xiàn)假定： 生產(chǎn)成本：進(jìn)口原材料的外幣價(jià)格不變，國內(nèi)工資水平也不變，則單位生產(chǎn)將上升為6.4元（52+1.2）。 銷售價(jià)格：國內(nèi)部分售價(jià)不變，國外部分由原先的$2.08 （即10/4.8）降至$ 1.92（即10/5.2）。 銷售數(shù)量：國內(nèi)部分未變，國外部分則因降價(jià)而增加了10萬單位。 問：若營業(yè)費(fèi)用、折舊、所得稅率等不變，這一年該公司的收益和現(xiàn)金流量情況如何？（表2）,表2：1991年該公司的損益和現(xiàn)金流量表 （單位：萬元）,從表2看出，因人民幣貶值，M公司的稅后利潤和現(xiàn)金流量均下降了22萬元。,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)程度的高低，主要取決于企業(yè)生產(chǎn)成本、銷售額、產(chǎn)品價(jià)格等關(guān)鍵指標(biāo)對(duì)匯率變動(dòng)的敏感性。 間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)匯率變動(dòng)有時(shí)會(huì)通過一些渠道對(duì)涉外企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生間接影響。 國內(nèi)企業(yè)并不直接面對(duì)匯率問題，盡管不承受外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，但仍然可能暴露于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)之下。,2.外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成,外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成包括兩個(gè)要素：外幣和時(shí)間。 1）企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，且存在時(shí)間間隔，就會(huì)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。 一般說來，未清償?shù)耐鈳艂鶛?quán)債務(wù)金額越大，間隔的時(shí)間越長(zhǎng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)也就越大。,2）由于外匯風(fēng)險(xiǎn)由外幣和時(shí)間兩個(gè)要素構(gòu)成，因此防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本思路： (1) 防范由外幣因素所引起的風(fēng)險(xiǎn):不以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，徹底消除外匯風(fēng)險(xiǎn)；或使同一種外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等；或通過選擇計(jì)價(jià)結(jié)算的外幣種類，以消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。 (2) 防范由時(shí)間因素所引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)，其方法或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在進(jìn)行，徹底消除外匯風(fēng)險(xiǎn)；或根據(jù)對(duì)匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)，適當(dāng)調(diào)整將來外幣收付的時(shí)間，以減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。,二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是指外匯資產(chǎn)持有者通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)控制等方法，預(yù)防、規(guī)避、轉(zhuǎn)移或消除外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)，從而減少或避免可能的經(jīng)濟(jì)損失，實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)一定條件下的收益最大化或收益一定條件下的風(fēng)險(xiǎn)最小化。 1.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理程序 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 風(fēng)險(xiǎn)衡量 風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇 風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施 監(jiān)督與調(diào)整,2.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則與基本方法,(一) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 1）全面重視原則 要求對(duì)涉外經(jīng)濟(jì)交易中出現(xiàn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)所有受險(xiǎn)部分給予高度的重視，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的測(cè)量，及時(shí)把握風(fēng)險(xiǎn)額的動(dòng)態(tài)變化情況，避免顧此失彼。,2）管理多樣化原則 要求針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的不同的形成原因、風(fēng)險(xiǎn)頭寸和結(jié)構(gòu)以及自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，充分考慮國家的外匯管理政策、金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度、避險(xiǎn)工具的成熟程度等外部制約，選擇不同的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法，進(jìn)行靈活多樣的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。,3）趨利避害、收益最大化原則 要求對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和收益進(jìn)行精確的計(jì)算，以綜合收益最大化為出發(fā)點(diǎn)，制定具體的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)術(shù)，力求做到避險(xiǎn)效果相等時(shí)成本最小，成本相等時(shí)避險(xiǎn)效果最大。,（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法可以劃分為以下四種類型。 1）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型 即對(duì)經(jīng)營中出現(xiàn)的所有外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸進(jìn)行100%的套期保值，從而消除一切風(fēng)險(xiǎn)因素，使外匯風(fēng)險(xiǎn)喪失產(chǎn)生的必要條件。 2）風(fēng)險(xiǎn)控制型 風(fēng)險(xiǎn)控制型方法是涉外企業(yè)和個(gè)人在不愿放棄可能獲利機(jī)會(huì)的前提下，為了盡可能減少損失而采取的積極的風(fēng)險(xiǎn)控制方法。,3）風(fēng)險(xiǎn)中和型 即通過使風(fēng)險(xiǎn)中受損機(jī)會(huì)與相應(yīng)的獲利機(jī)會(huì)相匹配，使損失與收益相互抵消。 4）風(fēng)險(xiǎn)集合型 即通過將承受同類風(fēng)險(xiǎn)的涉外企業(yè)和個(gè)人聯(lián)合起來，共同抵御。,3.幾種不同外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理,(一)折算風(fēng)險(xiǎn)（會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)）的管理 基本原則：設(shè)法使資產(chǎn)負(fù)債表上的各種以功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)和受險(xiǎn)負(fù)債數(shù)額相等，即努力使風(fēng)險(xiǎn)頭寸差額為零。 盡量使用母國貨幣進(jìn)行交易，可避免折算風(fēng)險(xiǎn)。但應(yīng)注意協(xié)調(diào)交易風(fēng)險(xiǎn)的管理需要。 實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值方法。,實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值，一般要做到以下幾點(diǎn)： 1）弄清資產(chǎn)負(fù)債表中各賬戶、各科目上各種外幣的規(guī)模，并明確綜合折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸的大小。 2）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)頭寸的性質(zhì)確定受險(xiǎn)資產(chǎn)或受險(xiǎn)負(fù)債的調(diào)整方向。如果以某種外幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)大于受險(xiǎn)負(fù)債，就需要減少受險(xiǎn)資產(chǎn)，或增加受險(xiǎn)負(fù)債，或者雙管齊下。反之，如果以某種外幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)小于受險(xiǎn)負(fù)債，就需要增加受險(xiǎn)資產(chǎn)，減少受險(xiǎn)負(fù)債。 3）在明確調(diào)整方向和規(guī)模后，要進(jìn)一步確定對(duì)哪些賬戶、哪些科目進(jìn)行調(diào)整。,（二）如何管理交易風(fēng)險(xiǎn)？ 1.幣種選擇法： 幣種選擇法是指企業(yè)通過選擇進(jìn)出口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。 本幣計(jì)價(jià)法：選擇本幣計(jì)價(jià)可使經(jīng)濟(jì)主體避開貨幣兌換問題，從而完全避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。 選用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口時(shí)選用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算。 選用“一籃子”貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算：所謂“一籃子”貨幣是指由多種貨幣分別按一定的比重所構(gòu)成的一組貨幣。由于“一籃子”貨幣中既有硬幣也有軟幣，硬幣升值所帶來的收益或損失，與軟幣貶值所帶來的損失或收益大致相抵，因此“一籃子”貨幣的幣值比較穩(wěn)定。,2.貨幣保值法： 貨幣保值法是指企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易合同中通過訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。 國際上主要有： 黃金保值條款 硬幣保值條款 “一籃子”貨幣保值條款,這種貨幣保值的措施是在訂立交易合同時(shí)，按當(dāng)時(shí)的黃金市場(chǎng)價(jià)格將支付貨幣的金額折合為若干盎司的黃金，到實(shí)際支付日，如果黃金價(jià)格變動(dòng)，則支付貨幣的金額也相應(yīng)增加或減少。,(1)黃金保值條款,黃金保值條款舉例說明,中國化工進(jìn)出口總公司向美國出口某種化工原料2000t，以美元計(jì)價(jià)結(jié)算每t300美元，全部貨款60萬美元。合同訂立日是5月10日，實(shí)際收款日為12月10日，保值條款中訂明為黃金保值。到結(jié)算日黃金的價(jià)格由5月10日的每盎司320美元上升到每盎司352美元，美國進(jìn)口商應(yīng)支付貸款數(shù)額相應(yīng)增加為 300美元1+(352-320)/320200066萬美元,(2)硬貨幣(外匯)保值條款,以硬貨幣保值，以軟貨幣支付，載明兩種貨幣當(dāng)時(shí)的匯率。共有三種類型： 計(jì)價(jià)用硬貨幣，支付用軟貨幣，支付時(shí)按計(jì)價(jià)貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價(jià)進(jìn)行支付，以保證收入不致減少。 計(jì)價(jià)和支付都用軟貨幣。但簽訂合同時(shí)明確該貨幣與某一硬貨幣的比價(jià)，如支付時(shí)這一比價(jià)發(fā)生變化，則原貨價(jià)按這一比價(jià)的變動(dòng)幅度進(jìn)行調(diào)整。 如：訂合同時(shí)：$1=JPY110，支付時(shí)：$1=JPY120 10/110=9%，結(jié)算時(shí)，原貨價(jià)(1+9%),確定一個(gè)軟貨幣與硬貨幣的“商定匯率”，如支付時(shí)軟貨幣與硬貨幣的比價(jià)超過“商定匯率”一定幅度時(shí)，才對(duì)原貨價(jià)進(jìn)行調(diào)整。 第種類型是前兩種類型的靈活運(yùn)用，適用于交往有素的客戶之間，以推進(jìn)和發(fā)展雙方長(zhǎng)期友好往來的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系。軟幣對(duì)硬幣貶值幅度很小，如只有1%或1.5%，則貨價(jià)不調(diào)整,以示給予對(duì)方的折讓與照顧；如軟幣貶值幅度超過1%或1.5%以上，才對(duì)原貨價(jià)進(jìn)行調(diào)整。,硬貨幣(外匯)保值舉例,某年中國紡織品進(jìn)出口公司對(duì)香港出口紡織品在港幣計(jì)價(jià)成交合同中訂明了一條硬貨幣美元保值條款。條款載明：若港幣兌美元的匯價(jià)比合同訂立日匯價(jià)1美元=8港元上下浮動(dòng)達(dá)到3%以上時(shí)，要按港元對(duì)美元的匯價(jià)變化幅度相應(yīng)調(diào)整港元價(jià)格；如果上下幅度達(dá)不到3%時(shí)，價(jià)格不變。 合同中出口商品單價(jià)16港元，折合2美元。若貨款支付日，市場(chǎng)匯率水平為1美元=9港元，該如何調(diào)整？若支付日市場(chǎng)匯率為1美元8.1港元，是否調(diào)整？ 解1：港元對(duì)美元浮動(dòng)率：9-8/8100%=12.5% 貨價(jià)調(diào)整為：16(1+12.5%)=18(港元) 解2：8.1-8/8=1.25% 貨價(jià)保持不變,(3)“一籃子”貨幣保值法條款,又稱綜合貨幣單位保值法，是在合同中訂明用支付貨幣與多種貨幣組成的“一籃子”貨幣的價(jià)值掛鉤的保值條款。 具體做法是：訂立合同明確支付貨幣與“一籃子”貨幣的匯率，并規(guī)定匯率變化的調(diào)整幅度，如到期支付時(shí)匯率變動(dòng)超過規(guī)定的幅度，則按支付時(shí)的匯率調(diào)整，以達(dá)到保值的目的。 此法與硬貨幣保值的性質(zhì)、形式相同，不同只是以綜合貨幣保值，如SDRs、EUR。由于這些綜合貨幣單位由一定比重軟硬貨幣搭配組成，價(jià)值較穩(wěn)定，可減緩風(fēng)險(xiǎn)。,3.運(yùn)用“遲付早收或遲收早付”（LEADS & LAGS）： 情形與選擇 兩種方法：調(diào)整合同簽訂時(shí)間或收付匯時(shí)間；加入有利的信用條款,4.配對(duì)管理法,配對(duì)管理法又分為自然配對(duì)和平行配對(duì)兩種。 自然配對(duì)是指將某種特定的外幣收入用于該種貨幣的支出。 平行配對(duì)是指以收入和支出用不同的兩種貨幣，并且這兩種貨幣的匯率相對(duì)穩(wěn)定。,5.本幣計(jì)價(jià)法,以出口國本國貨幣計(jì)價(jià) 計(jì)價(jià)貨幣選擇 以進(jìn)口國本國貨幣計(jì)價(jià) 以該商品貿(mào)易傳統(tǒng)貨幣計(jì)價(jià) 如果進(jìn)出口商品能以本幣計(jì)價(jià)，可免除外匯風(fēng)險(xiǎn)。,6.多種貨幣組合法,也稱一攬子貨幣計(jì)價(jià)法，是指在進(jìn)出口合同中使用兩種以上的貨幣來計(jì)價(jià)以消除外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。 在計(jì)價(jià)貨幣多種的情況下，升貶值在一定程度上互相抵消，匯率風(fēng)險(xiǎn)因貨幣幣種的分散而減輕或消除。,例：課本p111。,7.調(diào)整價(jià)格法,它是指當(dāng)出口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算、進(jìn)口用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)，企業(yè)通過調(diào)整商品的價(jià)格來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。 加價(jià)保值：為出口商所用，實(shí)際上是出口商將用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算所帶來的匯價(jià)損失攤?cè)氤隹谏唐穬r(jià)格中，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn) 加價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)（1貨幣的預(yù)期貶值率） 壓價(jià)保值：為進(jìn)口商所用，實(shí)際上是進(jìn)口商將用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算所帶來的匯價(jià)損失從進(jìn)口商品價(jià)格中剔除，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn) 壓價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)（1貨幣的預(yù)期升值率）,【實(shí)例】 某英國出口商出口以軟貨幣美元計(jì)價(jià)，如果按簽訂合同時(shí)1英鎊=1.8500美元匯率來計(jì)算，其價(jià)值100萬英鎊的貨物的美元報(bào)價(jià)應(yīng)為185萬美元?？紤]到6個(gè)月后美元對(duì)英鎊要貶值，英國出口商要做一筆賣出美元的遠(yuǎn)期外匯交易予以防范。當(dāng)時(shí)6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率中美元對(duì)英鎊的貼水為0.0060，貼水率為0.3243%（即0.0060/1.8500）。到期收匯時(shí)，按遠(yuǎn)期匯率交割，其185萬美元僅能兌換到99.68萬英鎊，虧損0.32萬英鎊。 有鑒于此，英國出口商應(yīng)將美元貼水率計(jì)入美元報(bào)價(jià)，則美元報(bào)價(jià)應(yīng)為185(10.3243)185.6（萬美元）。按照這個(gè)報(bào)價(jià)，到期英國出口商就可兌換到100萬英鎊而不至于虧損。,8.利用金融市場(chǎng)進(jìn)行外部管理方法,金融市場(chǎng)交易法是指進(jìn)出口商利用金融市場(chǎng)，尤其是利用外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的交易，來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。主要有如下8種選擇： （1）遠(yuǎn)期外匯交易和掉期交易 （2）外匯期貨交易 （3）期權(quán)交易 （4）貨幣互換(Currency Swap) （5）投保匯率變動(dòng)險(xiǎn) （6）票據(jù)貼現(xiàn)或收帳讓售 （7）BIS方法,投資法(BSI)【實(shí)例】 我國某企業(yè)3個(gè)月后將有一筆10萬元港幣的貨款需要支付，為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)即可在現(xiàn)匯市場(chǎng)以人民幣購買10萬元港幣，假設(shè)當(dāng)時(shí)的匯率為HK$1=RMB￥1.064565，即該企業(yè)用10.665萬元人民幣，購得了10萬元港幣的現(xiàn)匯，但由于付款日是在3個(gè)月后，所以該企業(yè)即可將這10萬元港幣在貨幣市場(chǎng)投資3個(gè)月，3個(gè)月后該企業(yè)再以投資到期的10萬元港幣支付貨款。 在上例中，第一，（Borrow）該企業(yè)即可先借入10.665萬元人民幣，期限3個(gè)月；第二，（Spot trade）買10萬元港幣的現(xiàn)匯；第三，（Invest）再將10萬元港幣投資3個(gè)月，3個(gè)月后投資到期、支付貨款，并償還其從銀行的貸款。該方法將借款(Borrow)、現(xiàn)匯交易(Spot)、投資(1nvest)三種方法綜合起來運(yùn)用，簡(jiǎn)稱BSI法。,（8）國際信貸法 出口信貸 福費(fèi)廷(Forfaiting)：又稱包買票據(jù)或買單信貸，是指出口商將經(jīng)過進(jìn)口商承兌的，并由進(jìn)口商的往來銀行擔(dān)保的，期限在半年以上的遠(yuǎn)期票據(jù)，無追索權(quán)地向進(jìn)口商所在地的包買商(通常為銀行或銀行的附屬機(jī)構(gòu))進(jìn)行貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資方式。 保付代理(Factoring)：簡(jiǎn)稱保理，是指出口商以延期付款的形式出售商品，在貨物裝運(yùn)后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)，賣斷給保理機(jī)構(gòu)，收進(jìn)全部或一部分貨款，從而取得資金融通。由于出口商提前拿到大部分貨款，可以減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)。,經(jīng)營多元化，以便有更多的機(jī)會(huì)擴(kuò)大國內(nèi)外銷量 調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略 財(cái)務(wù)多樣化 加強(qiáng)費(fèi)用管理,（三）如何管理外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)？,三、匯率的預(yù)測(cè),什么是匯率預(yù)測(cè)？ 是指運(yùn)用一定的方法，對(duì)匯率的變化趨勢(shì)進(jìn)行科學(xué)判斷，是防范和管理各種匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要保證。 主要包括兩種方法： 基本因素預(yù)測(cè)法 技術(shù)分析法,1. 基本因素預(yù)測(cè)法（Fundamentalist） 又稱經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)法，是指通過經(jīng)濟(jì)變量與匯率間的關(guān)系估計(jì)匯率變動(dòng)的一種預(yù)測(cè)法。適用于中長(zhǎng)期趨勢(shì)的預(yù)測(cè)。 經(jīng)濟(jì)變量主要包括：國際收支、貨幣供應(yīng)量變動(dòng)、通貨膨脹率、利率、國民收入增長(zhǎng)率等。 可分兩種方式：主觀判斷法 和計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型法。,主觀判斷法： 綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論知識(shí)，結(jié)合各種具體情況進(jìn)行推理分析和經(jīng)驗(yàn)性判斷。 計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型法： 利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法（主要是回歸分析），通過模型的建立對(duì)匯率變化趨勢(shì)做定量分析。多為大公司和銀行所用。 一般包括下列幾個(gè)步驟：影響變量的選擇；歷史資料的收集和分析；回歸方程的確立；相關(guān)系數(shù)的計(jì)算；將動(dòng)態(tài)資料運(yùn)用到該方程式，然后進(jìn)行預(yù)測(cè)。,【計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法舉例】 假定某公司準(zhǔn)備預(yù)測(cè)一個(gè)月后日元對(duì)美元的變動(dòng)趨勢(shì)（以百分比變動(dòng)衡量）。 具體預(yù)測(cè)過程如下： （1）選擇影響變量： 根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論知識(shí)，結(jié)合歷史上影響日元/美元匯率變動(dòng)的因素，確定“影響變量”。 假定選擇以下兩個(gè)影響變量： 兩國通貨膨脹率差異（INF）、 兩國國民收入增長(zhǎng)率差異（INC）；,（2）確定回歸方程： JAN = b0 + b1 INF + b 2INC + u 其中，JAN：因變量，日元的變動(dòng)率（正為升值，負(fù)為貶值）； INF：自變量，兩國的通脹率差異（指美國