《資產(chǎn)管理市場(chǎng)概覽》PPT課件.pptVIP

1,資產(chǎn)管理市場(chǎng)概覽 2012年1月3日,通過(guò)國(guó)際及中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的對(duì)比分析,551%,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分散，相對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)而言，機(jī)構(gòu)實(shí)力較弱，市場(chǎng)集中度低； 發(fā)達(dá)市場(chǎng)前5家公司的集中度約在40%50%，市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)明顯；而中國(guó)CR5整體集中度約11%，公募基金行業(yè)內(nèi)部約27% 國(guó)際資產(chǎn)管理銷(xiāo)售渠道相對(duì)均衡，中國(guó)銀行渠道占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，資產(chǎn)管理公司多元化銷(xiāo)售渠道能力將成為獲取核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要環(huán)節(jié),競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu),市場(chǎng)規(guī)模,全球資產(chǎn)管理市場(chǎng)整體保持高增長(zhǎng)，中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)發(fā)育相對(duì)遲緩，增長(zhǎng)潛力較大； 中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)規(guī)模2010年達(dá)到約2.2萬(wàn)億美元，絕對(duì)量?jī)H低于日本，居亞洲第二位；但資管市場(chǎng)同GDP的比例低于69%，遠(yuǎn)低于世界平均水平(約114%),公司類(lèi)別,產(chǎn)品種類(lèi),客戶構(gòu)成,渠道分布,1,要點(diǎn)總結(jié),2,3,4,5,6,國(guó)際相對(duì)發(fā)達(dá)的市場(chǎng)多以獨(dú)立基金管理公司包括對(duì)沖基金占據(jù)主導(dǎo)地位；中國(guó)的公募基金多為券商或銀行控股，獨(dú)立資產(chǎn)管理公司主要是信托及信托控股的基金公司,發(fā)達(dá)市場(chǎng)的產(chǎn)品標(biāo)的構(gòu)成更為豐富，配比相對(duì)均衡；中國(guó)目前仍以股票型及股票相關(guān)型為主，固定收益/貨幣市場(chǎng)等穩(wěn)健型，以及新興的ETF等產(chǎn)品仍有較大的發(fā)展空間,發(fā)達(dá)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)客戶皆占有相當(dāng)?shù)谋壤?，中?guó)的資產(chǎn)管理行業(yè)仍然呈現(xiàn)零售獨(dú)大的狀態(tài)，機(jī)構(gòu)客戶的業(yè)務(wù)發(fā)展將成為未來(lái)趨勢(shì),8,2009,2008,2007,2002,亞洲 (不含日本和澳大利亞),31,25,-3,全球資產(chǎn)管理市場(chǎng)總額從2002年的約32.8萬(wàn)億增長(zhǎng)至2009年的約52.9萬(wàn)億美元，年均增速約為7%,全球資產(chǎn)管理市場(chǎng)的地區(qū)分布, 2002-2009 萬(wàn)億美元,1,市場(chǎng)規(guī)模,2009,16.0,2008,14.3,2007,16.5,2002,10.4,2009,2008,2007,2002,日本和澳大利亞,13,7,-16,2009,26.1,2008,23.5,2007,29.9,2002,17.1,北美洲,12,11,-21,2009,2008,2007,2002,南非和中東,15,13,-14,2009,2008,2007,2002,拉丁美洲,24,22,0,歐洲,10,12,-13,1) 中國(guó)的資產(chǎn)管理總量是2010年數(shù)據(jù)口徑，包括7萬(wàn)億銀行理財(cái)，2.3萬(wàn)億基金，約5萬(wàn)億保險(xiǎn)，信托約3萬(wàn)億及券商1300億和私募1800億左右等；無(wú)準(zhǔn)確披露的數(shù)據(jù)口徑，僅作參考；截止2010年，中國(guó)的國(guó)際份額應(yīng)低于4.3%,2%,5%,13%,28%,40%,券商/私募,信托,基金,保險(xiǎn),銀行系,韓,中國(guó)的資產(chǎn)管理市場(chǎng)規(guī)模較小，但增長(zhǎng)較快，2002年達(dá)到約2.2萬(wàn)億美元的規(guī)模，在亞洲僅次于日本,香港,新加坡,韓國(guó),中國(guó),日本,瑞士,德國(guó),法國(guó),英國(guó),加拿大,美國(guó),全球主要國(guó)家的資產(chǎn)管理市場(chǎng)的發(fā)展比較,2009,2007,1) 中國(guó)的資產(chǎn)管理總量是2010年數(shù)據(jù)口徑，2009年由于無(wú)披露統(tǒng)計(jì)口徑，僅作參考,評(píng)論,中國(guó)的資產(chǎn)管理市場(chǎng)整體增長(zhǎng)較快，2010年達(dá)到約2.2萬(wàn)億美元，在亞洲僅次于日本 然而相對(duì)規(guī)模仍然有限，相對(duì)GDP的水平而言仍有發(fā)展空間，GDP占全球的約7%，占全球市場(chǎng)的比例不足4%,全球主要國(guó)家管理資產(chǎn)規(guī)模比較萬(wàn)億美元，20072009,北美,歐洲,亞洲,48%,AuM份額,GDP份額,26.6%,xx%,2.6%,10.4%,4.7%,7.7%,4.6%,4.0%,5.9%,xx%,0.8%,7.7%,8.7%,4.0%,7.0%,xx%,0.3%,xx%,0.4%,xx%,2.0%,1,市場(chǎng)規(guī)模,22,5,在總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、資產(chǎn)管理規(guī)模及各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)方面，廣發(fā)基金均處于全國(guó)基金行業(yè)中領(lǐng)先水平 2010年國(guó)內(nèi)主要基金公司經(jīng)營(yíng)情況,22,6,在總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、資產(chǎn)管理規(guī)模及各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)方面，廣發(fā)基金均處于全國(guó)基金行業(yè)中領(lǐng)先水平 2011年1季度國(guó)內(nèi)主要基金公司經(jīng)營(yíng)情況,0,相對(duì)中國(guó)的GDP而言，資產(chǎn)管理市場(chǎng)發(fā)育尚不成熟，成長(zhǎng)空間較大,114,香港,0%,新加坡,627%,中國(guó)1）,65%,日本,100%,歐洲平均,97%,德國(guó),61%,法國(guó),148%,英國(guó),241%,加拿大,美國(guó),206%,全球主要國(guó)家的管理資產(chǎn)規(guī)模/GDP的比較%,2009,2008,全球主要國(guó)家管理資產(chǎn)規(guī)模同GDP的比%，2009,評(píng)論,相對(duì)GDP的占比仍然較低，2010年的水平約為65%，如不考慮銀行理財(cái)產(chǎn)品，則比例約為31%，仍然遠(yuǎn)低于全球平均水平(114%),1) 中國(guó)的資產(chǎn)管理總量取2010年數(shù)值為15萬(wàn)億元，其中包括7萬(wàn)億銀行理財(cái)產(chǎn)品，由于無(wú)明細(xì)數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)高估了銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模，故而中國(guó)AuM同GDP的比例應(yīng)低于65%,北美,歐洲,亞洲,1,市場(chǎng)規(guī)模,9,中國(guó)1),11%,西班牙,52%,德國(guó),46%,法國(guó),41%,英國(guó),28%,美國(guó),40%,中國(guó),27%,2010年中國(guó)涉及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的公司達(dá)到約516家，不包含銀行和保險(xiǎn)則約384家，行業(yè)集中度遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平,歐洲主要國(guó)家的資產(chǎn)管理公司數(shù)量及集中度 2009,2010,公司數(shù)量及公司平均規(guī)模萬(wàn)億美元，家，2009,前5家公司(CR5)行業(yè)集中度比較2004,2010,2,競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu),全球市場(chǎng)的平均約為 46%,中國(guó)1),德國(guó),法國(guó),英國(guó),美國(guó),中國(guó),26.9,AUM,不含銀行和保險(xiǎn),402,1) 中國(guó)的資產(chǎn)管理公司包括公墓基金、券商資管、保險(xiǎn)、銀行及信托(陽(yáng)光私募)；其中不包括銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有384家 中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的集中度以基金行業(yè)為基準(zhǔn)(公墓、私募、信托，券商集合理財(cái)),中國(guó)為2010年數(shù)據(jù)，其他國(guó)家為2004年,中國(guó)參與資產(chǎn)管理市場(chǎng)的公司種類(lèi)繁多，除了公募基金、券商資產(chǎn)管理及陽(yáng)光私募，還包括多種信托投資機(jī)構(gòu)，銀行理財(cái)及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；總體數(shù)量達(dá)到516家，不包括銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)則達(dá)到384家；但相對(duì)規(guī)模都較小，機(jī)構(gòu)實(shí)力同發(fā)達(dá)國(guó)家機(jī)構(gòu)相距甚遠(yuǎn)，前5大公司的市場(chǎng)集中度僅為11%左右，市場(chǎng)未來(lái)將逐步呈現(xiàn)集中化的趨勢(shì)，體現(xiàn)出規(guī)模經(jīng)濟(jì),5.7,318,4.0,71,2.1,70,2.2,43,僅公募基金范疇,AuM/家,$萬(wàn)億,$億,0.8,21,金,國(guó)際發(fā)達(dá)市場(chǎng)中皆以獨(dú)立基金公司為主導(dǎo)，券商系在整體規(guī)模上并無(wú)優(yōu)勢(shì)；中國(guó)的資管市場(chǎng)仍以券商或銀行控股為主,歐美主要國(guó)家資產(chǎn)管理公司母公司類(lèi)別 (2010),歐洲主要國(guó)家,中國(guó)公募基金、信托、券商理財(cái),3,母公司類(lèi)別,15%,法國(guó),8%,英國(guó),30%,葡萄牙,奧地利,16%,德國(guó),14%,希臘,18%,匈牙利,25%,保加利亞,意大利,銀行系,保險(xiǎn)系,獨(dú)立及其它,AuM歐洲占比,31%,23%,5%,0.1%,0.2%,0.1%,5%,13%,獨(dú)立基金,券商系,11%,銀行系,保險(xiǎn)系,非美國(guó),12%,0.7%,0.7%,美國(guó)共同基金,中國(guó)公募基金大多為券商和銀行控股，占到整個(gè)市場(chǎng)的56%； ； 獨(dú)立基金和保險(xiǎn)系的市場(chǎng)份額較小,美國(guó)獨(dú)立基金公司占據(jù)主導(dǎo)地位，占到美國(guó)資產(chǎn)管理公司的接近3/4； 歐洲資產(chǎn)管理市場(chǎng)較大的主要國(guó)家，如英國(guó)、法國(guó)、意大利等獨(dú)立資產(chǎn)管理公司占比皆超過(guò)50%； 僅德國(guó)以銀行系為主導(dǎo)，銀行系資管公司占比達(dá)到66%,銀行系,券商系,50%,保險(xiǎn)系,信托/ 獨(dú)立基金,%,成熟市場(chǎng)的產(chǎn)品標(biāo)的相對(duì)均衡，固定收益和貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品占比較高；中國(guó)仍以股型為主，債券、貨幣市場(chǎng)及ETF型產(chǎn)品仍待發(fā)展,資產(chǎn)管理 (共同基金)行業(yè)按照產(chǎn)品投資標(biāo)的分布 比較1）(2009),歐洲主要國(guó)家基金投資標(biāo)的分布,美國(guó)共同基金投資標(biāo)的分布,4,產(chǎn)品種類(lèi),葡萄牙,10%,奧地利,8%,意大利,13%,德國(guó),5%,法國(guó),24%,匈牙利,19%,希臘,19%,英國(guó),10%,斯洛文尼亞,9%,歐洲2007,13%,歐洲2008,16%,歐洲2009,14%,股票,債券,貨幣市場(chǎng),其它,混合型,貨幣市場(chǎng),債券,國(guó)際股票,國(guó)內(nèi)股票,6%,24%,22%,13%,35%,中國(guó)資產(chǎn)管理投資標(biāo)的構(gòu)成2010,其它,指數(shù)型,貨幣型,債券型,混合型,股票型,10%,12%,6%,5%,28%,38%,其它,貨幣型,債券型,混合型,股票型,20%,9%,13%,41%,18%,公募基金,券商集合理財(cái),1) 歐洲和美國(guó)的基金標(biāo)的分布中，僅考慮共同基金部分，ETF及其它另類(lèi)投資型基金為包括在內(nèi),中國(guó)的基金和集合理財(cái)產(chǎn)品中均以股票或偏股型為主，除銀行理財(cái)產(chǎn)品外的資產(chǎn)管理業(yè)中穩(wěn)健型產(chǎn)品不夠豐富,1,國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上，ETF經(jīng)歷了高速的增長(zhǎng)，中國(guó)的ETF投資市場(chǎng)仍顯薄弱，發(fā)展?jié)摿薮?全球主要國(guó)家ETF產(chǎn)品 (2009),全球主要國(guó)家的ETF投資產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模比較,4,產(chǎn)品種類(lèi),全球主要國(guó)家的ETF投資產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模比較,1) 中國(guó)的ETF統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)采用2010年最新數(shù)據(jù)在2009年的比較部分,2009,2008,2007,2006,2005,2004,2003,2002,2001,2000,資產(chǎn)規(guī)模 $十億,基金數(shù)量,美國(guó),歐洲,其它,中國(guó)ETF產(chǎn)品非常薄弱，僅為美國(guó)的百分之一左右,36%,歐美的資產(chǎn)管理市場(chǎng)(共同基金市場(chǎng))中機(jī)構(gòu)投資者和養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)占比較高，中國(guó)仍以個(gè)人投資者為主，養(yǎng)老金及機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展尚處于初期,歐美國(guó)家的管理資產(chǎn)按客戶類(lèi)型的分布 (2009),歐洲資產(chǎn)管理市場(chǎng)個(gè)人/機(jī)構(gòu)客戶構(gòu)成,美國(guó)共同基金市場(chǎng)個(gè)人/機(jī)構(gòu)客戶構(gòu)成,5,客戶構(gòu)成,零售,32%,機(jī)構(gòu),68%,其它機(jī)構(gòu),銀行,保險(xiǎn)公司,養(yǎng)老金,27%,4%,45%,25%,家庭長(zhǎng)期投資 共同基金1),42%,機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期 投資 基金1),5%,機(jī)構(gòu)貨幣 市場(chǎng)基金,8%,家庭貨幣 市場(chǎng)基金,9%,36%,IRAs,1) 長(zhǎng)期投資共同基金包括股票型、債券型及混合型共同基金產(chǎn)品 2) 該類(lèi)別包括州及地方政府及其它未分類(lèi)的機(jī)構(gòu)型客戶,其它機(jī)構(gòu) 3),50,非營(yíng)利組織,50,金融機(jī)構(gòu),非金融機(jī)構(gòu),長(zhǎng)期投資基金,貨幣市場(chǎng)基金,歐洲資產(chǎn)管理市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，個(gè)人投資者資產(chǎn)僅占32%左右,美國(guó)共同基金市場(chǎng)個(gè)人/家庭投資者和機(jī)構(gòu)投資者各占50%左右，其中養(yǎng)老金賬戶占比較高，達(dá)到36%，而一般機(jī)構(gòu)占比13%左右,8,基金超市,直銷(xiāo),14%,養(yǎng)老金,24%,銷(xiāo)售顧問(wèn),56%,13,國(guó)際市場(chǎng)的銷(xiāo)售渠道更為豐富，美國(guó)以顧問(wèn)為主，英國(guó)則以獨(dú)立的專(zhuān)業(yè)分銷(xiāo)商為主，中國(guó)市場(chǎng)仍然處在銀行獨(dú)大的狀態(tài)，渠道仍需拓展,6,渠道分布,注：美國(guó)的銷(xiāo)售顧問(wèn)包括多種渠道，包括證券公司及銀行等能夠提供銷(xiāo)售顧問(wèn)的公司；英國(guó)的IFA指獨(dú)立的專(zhuān)業(yè)分銷(xiāo)商( independent fund distributors), 分級(jí)銷(xiāo)售顧問(wèn)主要指銀行及保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)的基金銷(xiāo)售代理人,中國(guó)開(kāi)放式基金各銷(xiāo)售渠道銷(xiāo)售情況,2009,2008,2007,0.11,2006,0.45,0.39,券商渠道銷(xiāo)售額,銀行渠道銷(xiāo)售額,61%,直銷(xiāo)渠道銷(xiāo)售額,31%,中國(guó),美國(guó),其它,6%,直銷(xiāo),10%,分級(jí)銷(xiāo)售顧問(wèn),11%,IFA,73%,英國(guó),券商渠道占比,銀行渠道占比,直銷(xiāo)渠道占比,%,基金業(yè)銷(xiāo)售渠道分布國(guó)內(nèi)外比較 (2009),中國(guó)銀行渠道占比超過(guò)60%，仍呈現(xiàn)出銀行渠道獨(dú)大的狀況,國(guó)際領(lǐng)先券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)關(guān)鍵發(fā)現(xiàn),美國(guó)券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)自成立之后大多經(jīng)歷了快速的增長(zhǎng)，但在整個(gè)資產(chǎn)管理市場(chǎng)中，獨(dú)立型基金管理公司仍占據(jù)著主要地位,1,2,3,美國(guó)券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)大多于上世紀(jì)7080年代成立，是券商在傭金自由化后，應(yīng)對(duì)傭金率下滑，增加收入且?guī)?dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵支撐點(diǎn)之一,券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì),中長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要性將逐步凸顯，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有收益率較高且穩(wěn)定，同其他業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)高的特點(diǎn)，將成為綜合性券商的核心業(yè)務(wù)之一,3,國(guó)際知名的綜合性券商都將資產(chǎn)管理作為核心業(yè)務(wù)之一，貢獻(xiàn)了1015%的營(yíng)業(yè)收入,1.1,全球知名券商的業(yè)務(wù)線構(gòu)成及收入比例2010,1) 高盛在2010年重組了業(yè)務(wù)條線，將投資及信貸部從機(jī)構(gòu)證券中劃分出來(lái),摩根士丹利Morgan Stanley,高盛Goldman Sachs,美林證券Merrill Lynch,野村證券Nomura Securities,摩根史丹利,機(jī)構(gòu)證券 (Institutional Securities),全球財(cái)富管理 (Global Wealth Manage.),資產(chǎn)管理 (MS Investment Management),高盛1),投資銀行 (Investment Banking),機(jī)構(gòu)客戶服務(wù) (Institutional Client Service),投資及信貸 (Investing & Lending),美林證券2),全球市場(chǎng)及投資銀行 (Global Market & IB),全球財(cái)富管理 (Global Wealth Manage.),全球私人客戶 (Global Private Client),野村證券,零售證券 (Retail),機(jī)構(gòu)證券 (Wholesale),資產(chǎn)管理 (Asset Management),投資管理 (Investment Management),全球投資管理 (Global Invest Manag.),收入結(jié)構(gòu),52%,機(jī)構(gòu)證券,9%,資產(chǎn)管理,40%,財(cái)富管理,資產(chǎn)管理,13%,機(jī)構(gòu)客戶,56%,投資銀行,12%,19%,自營(yíng)投資,GIM,7%,GPC,35%,GMI,57%,AM,7%,Retail,36%,Wholesale,57%,整體業(yè)務(wù)構(gòu)成,理,國(guó)際知名的綜合性券商都將資產(chǎn)管理作為核心業(yè)務(wù)之一，貢獻(xiàn)了約10%的20%的營(yíng)業(yè)收入,16,全球知名券商的業(yè)務(wù)線構(gòu)成及收入比例2010,摩根士丹利Morgan Stanley,高盛公司Goldman Sachs,美林證券1）Merrill Lynch,野村證券Nomura Securities,收入結(jié)構(gòu),財(cái)富管理,40%,資產(chǎn)管理,9%,機(jī)構(gòu)證券,52%,自營(yíng)投資,19%,資產(chǎn)管理,13%,機(jī)構(gòu)客戶,56%,投資銀行,12%,GIM,7%,GPC,35%,GMI,57%,資產(chǎn)管理,7%,零售,36%,機(jī)構(gòu),57%,利潤(rùn)結(jié)構(gòu),財(cái)富管理,19%,資產(chǎn)管理,28%,機(jī)構(gòu)證券,52%,自營(yíng)投資,30%,資產(chǎn)管理,7%,機(jī)構(gòu)客戶,54%,投資銀行,9%,GIM,8%,GPC,26%,GMI,65%,資產(chǎn)管理,19%,零售,76%,機(jī)構(gòu),5%,利潤(rùn)率,資產(chǎn)管理,27.0,財(cái)富管理,機(jī)構(gòu)證券,27.0,資產(chǎn)管理,19.2,自營(yíng)投資,55.4,機(jī)構(gòu)客戶,34.4,投資銀行,27.0,資產(chǎn)管理,財(cái)富管理,17.4,機(jī)構(gòu)證券,資產(chǎn)管理,31.0,零售,25.8,機(jī)構(gòu),1) 美林為2006年數(shù)據(jù)，其它券商均為2010年,1.1,整體業(yè)務(wù)構(gòu)成,%,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占比逐年穩(wěn)步提升，盈利能力較高且穩(wěn)定,全球知名券商的業(yè)務(wù)收入構(gòu)成及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占比,1) 各券商的條線劃分并非完全相同，大體可分為個(gè)人零售的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，機(jī)構(gòu)客戶業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及其它業(yè)務(wù) 2) 其它業(yè)務(wù)收入為摩根士丹利在2007年前持有的Discover信用卡業(yè)務(wù),13,191,財(cái)富管理,資產(chǎn)管理,0%,0%,2000,2010,機(jī)構(gòu)證券,其它2),0%,2008,7,566,0%,2007,10,740,0%,2006,11,574,8,487,2005,7,581,0%,2004,9,203,5%,0%,2003,0%,0%,2002,11,079,5%,0%,2001,1%,8,546,7,700,四國(guó)際券商1)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成%,億美元,1.1,整體業(yè)務(wù)構(gòu)成,7,國(guó)際券商主要業(yè)務(wù)條線稅前利潤(rùn)率的歷史變化,全球知名券商主要業(yè)務(wù)條線稅前利潤(rùn)率,1) 四家券商分別為：高盛、摩根士丹利、美林證券和野村證券；其中2008年后數(shù)據(jù)由于美林被收購(gòu)，未包含在內(nèi) 2) 財(cái)富管理業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)各家券商的零售客戶業(yè)務(wù)，其中高盛的零售業(yè)務(wù)很少，并入資產(chǎn)管理中； 3）機(jī)構(gòu)證券各家券商包含的范疇并不完全相同，但基本以投資銀行業(yè)務(wù)和交易業(yè)務(wù)為主,四國(guó)際券商1)主要業(yè)務(wù)線稅前利潤(rùn)率歷史變化%,5,15,25,35,45,30,50,0,20,-80,40,10,資產(chǎn)管理,機(jī)構(gòu)證券3),財(cái)富管理2),1.1,整體業(yè)務(wù)構(gòu)成,0,高盛各業(yè)務(wù)條線的營(yíng)業(yè)收入、稅前利潤(rùn)及利潤(rùn)率的歷史發(fā)展,全球知名券商的收入結(jié)構(gòu)歷史變化及資產(chǎn)管理占比,1) 高盛的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包含了個(gè)人的財(cái)富顧問(wèn)咨詢業(yè)務(wù)，其收入皆歸入資產(chǎn)管理范疇;2002年之前還包含了部分傭金收入 2) 自營(yíng)投資主要包括高盛在ICBC的股權(quán)投資，在交易活動(dòng)中自有資金的參與以及部分針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶的借貸業(yè)務(wù)收入；在2008年之后，將所有的自主投資歸入此類(lèi)，而之前的部分自營(yíng)交易仍包含在機(jī)構(gòu)客戶的代客交易條線中,24%,133,1998,1997,74,85,4%,2%,1%,1999,26%,33%,2007,488,15%,2006,393,16%,2005,資產(chǎn)管理1),機(jī)構(gòu)證券,256,19%,投資銀行,自主投資2),3%,2004,211,18%,2010,392,3%,2003,13%,163,18%,2%,2002,139,18%,2009,481,0%,2001,10%,152,37%,-4%,2000,167,27%,高盛1)主要業(yè)務(wù)條線營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)億美元，%,1.2,機(jī)構(gòu)證券業(yè)務(wù),高盛的機(jī)構(gòu)客戶業(yè)務(wù)分成投資銀行和機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)兩個(gè)條線 投資銀行主要提供融資服務(wù) 機(jī)構(gòu)證券主要為代客交易服務(wù),公司業(yè)務(wù)構(gòu)成高盛,理,摩根士丹利各業(yè)務(wù)條線的營(yíng)業(yè)收入、稅前利潤(rùn)及利潤(rùn)率的歷史發(fā)展,全球知名券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占比及績(jī)效,1) 摩根士丹利的信用卡業(yè)務(wù)Discover于2007年6月剝離 2) 交易及投資業(yè)務(wù)是機(jī)構(gòu)證券條線中的重要業(yè)務(wù)，包括交易部分和自營(yíng)投資部分 3) 摩根士丹利的財(cái)富管理業(yè)務(wù)條線在2000年以前包含在機(jī)構(gòu)證券業(yè)務(wù)中，之后獨(dú)立出來(lái)，曾稱(chēng)為零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、個(gè)人投資業(yè)務(wù)等，2006年更為全球財(cái)富管理業(yè)務(wù),摩根士丹利1)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比億美元，%,1.3,11%,11%,13%,22%,2001,2000,261,11%,11%,221,2002,11%,20%,195,6%,236,2009,財(cái)富管理3),40%,9%,資產(chǎn)管理,317,信用服務(wù)1),2010,交易及投資2）,投資銀行2),傭金及其它,40%,2007,283,19%,23%,273,12%,19%,10%,241,2005,11%,19%,2006,16%,2003,2004,344,212,22%,20%,1998,164,1999,217,機(jī)構(gòu)證券業(yè)務(wù),摩根士丹利的機(jī)構(gòu)客戶業(yè)務(wù)為獨(dú)立業(yè)務(wù)條線，包括三個(gè)部分收入 投資銀行主要提供融資服務(wù) 交易及投資包括同客戶的對(duì)手交易，專(zhuān)區(qū)利差及傭金；以及自主中長(zhǎng)期投資,公司業(yè)務(wù)構(gòu)成摩根士丹利,6,美林各業(yè)務(wù)條線的營(yíng)業(yè)收入、稅前利潤(rùn)及利潤(rùn)率的歷史發(fā)展,全球知名券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占比及績(jī)效,1) 2006年9月，美林將其資產(chǎn)管理分支MLIM賣(mài)給貝萊德（BlackRock），并換取新公司48%的股權(quán)，2007年起資產(chǎn)管理收入僅包括剩下的另類(lèi)投資部分(GIM),美林1)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比億美元，%,1.4,1997,1999,166,0%,7%,1998,2000,2003,2002,全球市場(chǎng),投資銀行2),2004,2005,2006,2001,資產(chǎn)管理1),財(cái)富管理,2007,0%,11%,223,0%,10%,239,9%,195,10%,162,10%,203,7%,225,9%,265,8%,329,7%,136,-56%,111%,8%,181,機(jī)構(gòu)證券業(yè)務(wù),美林機(jī)構(gòu)證券業(yè)務(wù)包括投資銀行和全球市場(chǎng)兩個(gè)部分： 投資銀行主要提供融資服務(wù) 全球市場(chǎng)即是主要從事交易和自營(yíng)投資的部分，從2007年開(kāi)始出現(xiàn)巨額虧損,GMI,公司業(yè)務(wù)構(gòu)成美林,%,野村證券各業(yè)務(wù)條線的營(yíng)業(yè)收入、稅前利潤(rùn)及利潤(rùn)率的歷史發(fā)展,全球知名券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占比及績(jī)效,1) 野村證券2009年全球市場(chǎng)和商人銀行業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨虧，因此將改年略去,野村證券1)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比億日元，%,1.5,4%,10,514,9,844,42%,2007,全球市場(chǎng),零售業(yè)務(wù),6%,資產(chǎn)管理1),9%,45%,2005,6,792,2001,45%,2004,2006,0%,2010,55%,0%,4%,7%,22%,7,893,12%,8%,34%,7,343,2000,7,846,36%,0%,49%,2008,0%,1%,2002,31%,2003,10,558,投資銀行2),8,530,5%,12,482,35%,商人銀行,6%,1%,2%,7,124,機(jī)構(gòu)證券業(yè)務(wù),野村的機(jī)構(gòu)證券業(yè)務(wù)包括投資銀行、全球市場(chǎng)和商人銀行三個(gè)部分： 投資銀行主要提供融資服務(wù) 全球市場(chǎng)即是主要從事交易和自營(yíng)投資的部分，2008,2009年出現(xiàn)巨額虧損 商人銀行業(yè)務(wù)主要是自主股權(quán)及另類(lèi)投資,公司業(yè)務(wù)構(gòu)成野村,摩根大通各業(yè)務(wù)條線的營(yíng)業(yè)收入、稅前利潤(rùn)及利潤(rùn)率的歷史發(fā)展,全球知名投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占比及績(jī)效,摩根大通主要業(yè)務(wù)條線營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成億美元，%,1.6,公司業(yè)務(wù)構(gòu)成摩根大通(JPMorgan),12%,10%,6%,2009,1,021,2008,728,2007,704,2006,651,2005,32%,28%,10%,11%,7%,23%,32%,17%,975,2010,22%,25%,26%,10%,9%,6%,23%,23%,29%,9%,9%,6%,26%,25%,25%,9%,9%,5%,24%,9%,28%,9%,11%,4%,18%,22%,37%,9%,11%,0%,20%,22%,37%,投資銀行,6%,18%,33%,8%,27%,8%,7%,6%,零售業(yè)務(wù),卡業(yè)務(wù),商業(yè)銀行,資金與證券,資產(chǎn)管理,20%,294,2002,342,2003,448,2004,600,24%,0,美國(guó)主要券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程,2.1,高盛/摩根士丹利/美林證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程,1975年,1976年,1988年,1997.6,1996.8,2003.7,傭金自由化后，美國(guó)的領(lǐng)先券商紛紛謀求創(chuàng)新的業(yè)務(wù)收入模式，以平衡經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金下滑帶來(lái)的損失，在1975年后，紛紛投入發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，成立自身的資產(chǎn)管理分支，獲得了顯著成效,高盛資產(chǎn)管理成立,1997.1,1999.5,摩根士丹利資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成立,美國(guó)實(shí)行 傭金自由化,美林資產(chǎn)管理成立,1995年,2003.9,1995.4,2002.11,獲得第一個(gè)戰(zhàn)略合作伙伴(GTE/Verizon),收購(gòu)CIN Management(230億)，管理大英煤炭養(yǎng)老金,收購(gòu)Liberty Investment Management,收購(gòu)Commodities公司(16億對(duì)沖基金資產(chǎn)),受托管理Central States teamster,收購(gòu)Ayco Company, L.P.，一個(gè)領(lǐng)先金融財(cái)富咨詢機(jī)構(gòu),增長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)獲得Skandia托管資金19億美元，為年度最大單個(gè)機(jī)構(gòu)托管,澳大利亞公司JBWere合并，成立Goldman Sachs JBWere公司,收購(gòu)Macquarie-IMM，一個(gè)領(lǐng)先的韓國(guó)資產(chǎn)管理公司,2007.9,MSIM正式成立,MSDW資產(chǎn)管理公司成立,和Dean Witter公司合并,Dean Witter 收購(gòu)InterCapital,收購(gòu)Van Kampen,收購(gòu)MAS (GTE/Verizon),1996.4,1996.8,1997,1997,2002.11,1997,2007.9,收購(gòu)美國(guó)私人銀行和財(cái)富管理公司First Republic Bank,與貝萊德合并，持股49.8%，管理資產(chǎn)的總值約1萬(wàn)億美元,高價(jià)收購(gòu)英國(guó)水星資產(chǎn)管理公司(53億美元)，使AuM增加了1670億美元，該年超過(guò)摩根斯坦利,收購(gòu)位于舊金山的巴克萊投資(B