企業(yè)研究論文-我國股票期權(quán)激勵制度的應(yīng)用研究.doc

企業(yè)研究論文-我國股票期權(quán)激勵制度的應(yīng)用研究摘要：股票期權(quán)激勵制度作為一種國際公認(rèn)的有效激勵方式，已經(jīng)在我國的部分企業(yè)中實施，并發(fā)揮了顯著作用，正逐漸成為人們討論的熱點。本文論述了股票期權(quán)激勵制度的相關(guān)概念及作用和優(yōu)勢，分析了我國實施股票期權(quán)激勵制度的現(xiàn)狀，并提出了相應(yīng)的對策。關(guān)鍵詞：股票期權(quán)激勵應(yīng)用研究股票期權(quán)激勵制度發(fā)源于企業(yè)競爭最激烈的美國，于20世紀(jì)八九十年代得到了迅速發(fā)展。其產(chǎn)生的背景主要是著眼于解決投資方與主要經(jīng)營者之間的利益矛盾，建立對經(jīng)營者的長效激勵機(jī)制。自20世紀(jì)90年代初，我國開始引入股票期權(quán)激勵制度，目前，仍處于試點階段。一、股票期權(quán)激勵制度的概念股票期權(quán)，是由企業(yè)的所有者向經(jīng)營者提供激勵的一種報酬制度。通俗的說是買方（期權(quán)持有者）擁有在未來一段時間內(nèi)或某一特定時間，以事先約定價格向賣方（股票持有者）購買特定數(shù)量股票的權(quán)利，但買方并不因此負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。這里的期權(quán)又別于期權(quán)市場上的可交易的期權(quán)，該項權(quán)利必須由行權(quán)人本人行使，不可以上市流通或轉(zhuǎn)讓，本身也沒有價值。運用該激勵制度的一般做法是給予企業(yè)的高級管理人員一種權(quán)利，允許他們在特定的時期內(nèi)（一般3-5年），按某一預(yù)定價格（通常是該項權(quán)利被授予時的價格）購買本企業(yè)普通股。這種權(quán)利不能轉(zhuǎn)讓，但所購股票仍能在市場上出售，這樣經(jīng)營者就可以獲得行權(quán)當(dāng)日股票市場價格和行權(quán)價格之間的差價。期權(quán)的行使期限，也就是期權(quán)制度的實施對象在獲得期權(quán)后，所擁有的一段時間或某一特定時間的行權(quán)期限。超過行權(quán)期限的，其權(quán)利自動失效。一些國際性的大公司，特別是美國公司一般規(guī)定期權(quán)的行權(quán)期限較長，大約為十年，而國內(nèi)則相對較短，很多專家建議上市公司股票期權(quán)行權(quán)期限一般不得少于五年，同時不得超過十年，規(guī)模較小的企業(yè)行權(quán)期限相應(yīng)的就會更短。二、股票期權(quán)激勵制度的作用及優(yōu)勢實施股票期權(quán)制度是為了將公司高級管理人員的個人利益同公司股東的長期利益聯(lián)系起來，避免以基本工資和年度獎金為主的傳統(tǒng)薪酬制度下經(jīng)理人員的行為短期化傾向，使管理人員從公司股東的長遠(yuǎn)利益出發(fā)實現(xiàn)公司價值的最大化，使得公司的經(jīng)營效率和利潤獲得大幅度提高。1、能夠在較大程度上規(guī)避傳統(tǒng)薪酬分配形式的不足。傳統(tǒng)的薪酬分配形式，如承包、租賃等雖在一定程度上起到了刺激管理者積極性的作用，但隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)改制為獨立法人經(jīng)濟(jì)實體，原有經(jīng)營管理者的收入分配形式的弊端就會出現(xiàn)，如經(jīng)營行為的短期化和消費行為的鋪張浪費。股票期權(quán)則能夠在一定程度消除上述弊端，因為購買股票期權(quán)就要關(guān)心企業(yè)的長期發(fā)展，企業(yè)在較長時期內(nèi)業(yè)績的好壞直接影響到經(jīng)營管理者收入。另外，針對我國國有企業(yè)中經(jīng)常出現(xiàn)的“59歲現(xiàn)象”，股票期權(quán)制度可以矯正部分國企管理人員的短視心理，在股票期權(quán)制度下，管理人員在退休后或離職后仍可以繼續(xù)擁有公司的期權(quán)或股權(quán)，會繼續(xù)享受公司股價上升帶來的收益，這樣出于自身利益考慮，管理人員在任期間就會從股東的長遠(yuǎn)利益出發(fā)實現(xiàn)公司價值的最大化，而不僅僅將注意力集中在短期財務(wù)指標(biāo)上，從而有效地克服了傳統(tǒng)激勵機(jī)制下管理者行為的短期性。2、有利于企業(yè)吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀人才。一般來說，期權(quán)制度僅限于那些對企業(yè)的發(fā)展起著關(guān)鍵作用的人才。通過股票期權(quán)激勵制度，優(yōu)秀人才可以獲得相當(dāng)可觀的回報。同時期權(quán)制度強(qiáng)調(diào)未來，能夠為企業(yè)留住績效高、能力強(qiáng)的核心人才，是爭奪和保留優(yōu)秀人才并預(yù)防競爭對手挖走關(guān)鍵人才的有效手段。同時股票期權(quán)激勵制度又在很大程度上激發(fā)優(yōu)秀人才的創(chuàng)造力，為公司做出更好的業(yè)績。對美國38個大型公司期權(quán)實行的情況分析表明，所有公司業(yè)績都得到了大幅度提高。3、股票期權(quán)激勵制度可以降低企業(yè)的代理成本。所謂代理成本主要是指由于經(jīng)營管理者代替股東公司進(jìn)行經(jīng)營、管理而引起的額外成本。由于信息不對稱，股東無法知道管理人員是在為實現(xiàn)股東收益最大化而努力工作，還是已經(jīng)滿足平穩(wěn)的投資收益率以及緩慢增長的財務(wù)指標(biāo)；股東也無法監(jiān)督管理人員到底是否將資金用于有益的投資。通過股票期權(quán)使管理者更加注重企業(yè)的長期收益，將管理者的利益與投資者的利益捆綁在一起，從而激發(fā)管理人員的競爭意識和創(chuàng)造性，無形中就有可能將代理成本降到盡可能低的標(biāo)準(zhǔn)。三、我國股票期權(quán)激勵制度的實施現(xiàn)狀我國多年的企業(yè)改革，盡管在企業(yè)激勵制度方面的設(shè)計也不少，如承包、租賃、獎金等，但這些制度都是著眼于短期激勵。短期激勵雖然能在一定程度上調(diào)動管理者增加當(dāng)年利潤的積極性，但會出現(xiàn)管理者為追求眼前利益而犧牲企業(yè)長期發(fā)展的行為，使許多企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的潛虧，或者缺乏長期發(fā)展的后勁。在我國經(jīng)營管理著的收入構(gòu)成中，長期報酬的比例很低，所以，設(shè)計我國企業(yè)經(jīng)營者的薪酬計劃中，應(yīng)當(dāng)把長期激勵作為重點。也因此，股票期權(quán)制度近幾年在我國成為討論的熱點。我國A股上市公司實施股權(quán)激勵措施的第一部成文法是1999年泰達(dá)股份推出的激勵機(jī)制實施細(xì)則，而最早公布股權(quán)激勵方案的上市公司是福地科技。當(dāng)時廣東福地共有16位高管人員從中受惠，每人獲得獎金從32萬元到36萬元不等?，F(xiàn)在，我國很多城市已經(jīng)開始進(jìn)行股票期權(quán)制度的探索，上海、武漢、深圳還制定了對國有企業(yè)經(jīng)營管理者實行股票期權(quán)制度的辦法，一些在香港上市的紅籌高科技公司如四通、聯(lián)想、方正等，也紛紛引人股票期權(quán)激勵制度。四、我國實施股票期權(quán)激勵制度的對策1、正確確定股票期權(quán)制度的實施對象。國際性大公司的股票期權(quán)制度實施對象有日益擴(kuò)大的趨勢，從原來僅授予總裁等幾個關(guān)鍵職位發(fā)展到目前包括高層管理人員，董事、外籍專家、咨詢?nèi)藛T或律師等多元化的參與主體。國內(nèi)股票期權(quán)激勵制度的實施對象主要為企業(yè)的高層管理人員，在一些企業(yè)也包含技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干。另外還要結(jié)合我國實際情況，積極穩(wěn)妥地推行多種形式的經(jīng)營者持股。采取股份期權(quán)、獎勵股份、分期購股、抵押貸款購股等多種改革形式，實現(xiàn)經(jīng)營者持股經(jīng)營，形成激勵與約束結(jié)合的新機(jī)制，構(gòu)建經(jīng)營者和企業(yè)的利益共同體。實施股票期權(quán)激勵制度，還必須設(shè)定獲得期權(quán)的行權(quán)條件，比如說公司總經(jīng)理，必須在公司利潤率達(dá)到一定水平，公司資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模時才能獲得期權(quán)，將股票期權(quán)激勵制度的實施與員工績效掛鉤。2、加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)。我國現(xiàn)行法律、法規(guī)中還沒有對股票期權(quán)激勵制度的明確規(guī)定，與股票期權(quán)制度關(guān)系比較密切的主要有公司法、合同法、證券法、股份有限公司規(guī)范意見、股份發(fā)行與交易管理暫行規(guī)定等。這些法律、法規(guī)都沒有涉及股票期權(quán)制度的基本框架及實施細(xì)則。因此股票期權(quán)激勵制度實施過程中的許多操作細(xì)節(jié)如股票期權(quán)的股份來源問題，經(jīng)理層持股與出售的問題以及股票期權(quán)制度的生效條件等都無法可依，甚至有些操作和現(xiàn)有法律法規(guī)相抵觸。這都嚴(yán)重妨礙了眾多上市公司對股票期權(quán)激勵制度的實施。如何通過立法程序制定全國性的股票期權(quán)激勵制度管理法規(guī)，如何協(xié)調(diào)股票期權(quán)激勵制度與現(xiàn)行法律法規(guī)的沖突，在當(dāng)前已顯得十分迫切。有關(guān)部門有必要參照國外的實踐對股票期權(quán)實施過程中的行權(quán)價格、有效時期、期權(quán)數(shù)量上限等方面作原則性的規(guī)定，另外還有必要修改現(xiàn)行的相關(guān)的規(guī)章制度以適應(yīng)推行股票期權(quán)激勵制度的需要。3、建立有效規(guī)范的資本市場。有效完善的資本證券市場是股票期權(quán)激勵制度充分