河南某公司財務分析

n河南神火煤電股份有限公司財務分析一、 戰(zhàn)略分析一、行業(yè)狀況及發(fā)展前景（一） 煤炭行業(yè)我國是世界第一大煤炭生產(chǎn)國與消費國，第三大煤炭資源儲量國，缺油少氣的能源稟賦結構，決定了煤炭是我國經(jīng)濟運行中不可或缺的主要能源。在未來相當長的時間內(nèi)仍是以煤炭為主的能源消費結構，尤其是隨著潔凈煤和加工轉化技術的發(fā)展，煤炭可以成為清潔利用的能源和重要的化工原料，煤炭在我國一次能源結構中的比重難以發(fā)生根本性的改變。隨著政府對煤炭行業(yè)整合重組力度的逐漸加大，煤炭產(chǎn)量的增長以及整合中小煤礦的任務將主要由大型煤炭企業(yè)完成。同時，以煤為基礎，煤電、煤化、煤路等將呈現(xiàn)相關多元化發(fā)展，優(yōu)勢煤炭企業(yè)將實行煤電聯(lián)營、煤電運、煤電鋁一體化經(jīng)營。煤炭工業(yè)在保障國民經(jīng)濟和社會發(fā)展需要的同時，必須轉變經(jīng)濟增長方式，走資源利用率高、環(huán)境污染少、可持續(xù)發(fā)展道路。煤炭工業(yè)將向著潔凈化、精細化、高質(zhì)量化方向發(fā)展。（二） 電解鋁行業(yè)鋁是需求量僅次于鋼的金屬材料，廣泛應用于建筑、汽車、輕工、交通、電氣、航天和國防等領域。近年來，隨著合金和加工技術的進步，鋁的應用范圍逐步擴大，已成為需求增長最快的基礎材料之一。我國是世界鋁材生產(chǎn)大國。鋁工業(yè)經(jīng)過“十五”期間的高速發(fā)展和近年來宏觀調(diào)控政策的綜合引導，一方面，鋁產(chǎn)品的產(chǎn)量迅速增長，產(chǎn)品結構進一步優(yōu)化，企業(yè)規(guī)模和技術裝備水平不斷提高；另一方面，部分規(guī)模小、能耗高、技術裝備水平落后的鋁生產(chǎn)企業(yè)逐步退出市場，行業(yè)發(fā)展得到進一步規(guī)范。行業(yè)的整合有利于國內(nèi)鋁行業(yè)由粗放型向集約型轉變，有利于行業(yè)資源的合理開發(fā)利用。雖然全球經(jīng)濟的改善尤其是中國經(jīng)濟的率先復蘇對鋁的消費需求提供了有力的支撐，生產(chǎn)技術的進步令電解鋁單位能耗降低，但全球范圍內(nèi)的“減排”大勢將可能推進能源成本上升，無論電解鋁還是氧化鋁都屬于高能耗行業(yè)，大宗原材料提價和電價上漲將會使電解鋁生產(chǎn)成本壓力將進一步加大。同時，產(chǎn)能過剩和較大的庫存量也將對鋁價上升帶來不利影響。二、公司發(fā)展戰(zhàn)略1、 優(yōu)先發(fā)展煤炭產(chǎn)業(yè)，積極參與煤炭資源整合與戰(zhàn)略重組積極在國內(nèi)外尋找資源與發(fā)展機會，努力擴大煤炭資源儲備，夯實煤炭產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展基礎；2、做強做大電解鋁產(chǎn)業(yè)，積極參與有資源優(yōu)勢的電解鋁企業(yè)的并購重組，努力形成規(guī)模優(yōu)勢；3、適時控股、參股氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，努力爭取優(yōu)質(zhì)鋁土資源，逐步完善延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，增強抗風險能力；4、積極發(fā)展鋁產(chǎn)品的深加工產(chǎn)業(yè)，適度延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，培養(yǎng)和儲備鋁加工技術和人才，增強企業(yè)發(fā)展后勁；5、大力建設資源綜合利用電站項目或參股其他電源項目，提高電力自供能力；6、大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，努力推進綜合利用，積極實施節(jié)能減排，實現(xiàn)企業(yè)又好又快發(fā)展。三、公司發(fā)展的機遇和優(yōu)勢（一） 政策支持優(yōu)勢國家未來要進一步推動鋼鐵、水泥、電解鋁、煤炭等行業(yè)的兼并重組，對跨行業(yè)、跨地區(qū)兼并重組的企業(yè)，優(yōu)先考慮能源供應和運力保障，并在項目核準、土地、信貸等方面予以支持。河南省政府明確公司控股股東神火集團為河南省重點支持發(fā)展的煤炭和鋁加工企業(yè)集團，具備對外兼并重組，快速發(fā)展壯大的平臺。有關行業(yè)政策和宏觀環(huán)境有利于公司參與國內(nèi)煤炭、電解鋁產(chǎn)業(yè)整合重組，增加煤炭資源和氧化鋁資源，迅速擴大企業(yè)規(guī)模，增強企業(yè)發(fā)展后勁。（二） 煤電鋁一體化優(yōu)勢公司已初步形成煤電鋁產(chǎn)業(yè)鏈：用低熱值的混煤矸石及洗選出來的煤泥、洗中煤等劣質(zhì)煤炭內(nèi)供發(fā)電，把廉價的劣質(zhì)煤炭資源轉化為電能，并將自發(fā)電能供于公司鋁產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)，再通過對電解鋁的深加工生產(chǎn)鋁硅鈦合金等產(chǎn)品，可以有效降低主導產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，形成協(xié)同效應。（三） 產(chǎn)品優(yōu)勢公司本部所在的永城礦區(qū)是我國六大優(yōu)質(zhì)無煙煤基地之一，永城礦區(qū)生產(chǎn)的“永成”牌無煙煤具有特低硫、特低磷、高發(fā)熱量等特點，煤質(zhì)好、熱量高，是冶金、電力、化工的優(yōu)質(zhì)燃料或原料。許昌礦區(qū)生產(chǎn)的貧瘦煤粘結指數(shù)比較高，可以作為主焦煤的配煤使用，煤種稀缺，具有良好的市場需求。公司生產(chǎn)的“如固”牌鋁錠，產(chǎn)品合格率一直保持100%，被評為“國家重點新產(chǎn)品”和出口免檢產(chǎn)品，在國際市場上也享有較高信譽，并在倫敦金屬交易所（LME）成功注冊。優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量和品牌影響力為公司產(chǎn)品保持市場競爭地位奠定了基礎。（四）區(qū)位優(yōu)勢公司毗鄰經(jīng)濟發(fā)達而能源缺乏的華東地區(qū)，毗鄰隴海、京九、京滬鐵路和連云港，公路四通八達，并建有自備鐵路專用線與京滬線相連，具有運輸成本低的比較優(yōu)勢。四、可能對公司未來發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標的實現(xiàn)產(chǎn)生不利影響的風險因素：（一）經(jīng)營風險1電解鋁市場波動風險公司從事的電解鋁行業(yè)周期性比較明顯，市場波動較大，主要原材料氧化鋁價格近年來波動較大。公司氧化鋁資源控制力不足，氧化鋁供應主要依賴企業(yè)外部，氧化鋁價格上漲及電力價格的上調(diào)將壓縮公司盈利空間。2、煤炭市場波動風險我國煤炭行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)眾多，行業(yè)集中度低。隨著近年來煤炭產(chǎn)量快速增長，煤炭市場在某個時期和階段，可能出現(xiàn)結構性、區(qū)域性的產(chǎn)大于銷和價格回落。煤炭業(yè)務是公司最穩(wěn)定的盈利來源，未來煤炭價格的波動將直接影響公司的盈利能力。3、后備資源儲備不足的風險雖然公司近年來積極整合煤炭資源，并取得了重大進展，但與同行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)相比，煤炭資源儲備相對較少。由于資源儲備偏少，制約了企業(yè)煤炭主業(yè)的進一步發(fā)展壯大；公司雖然是國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)規(guī)模比較大的企業(yè)之一，但目前鋁土礦資源較少，氧化鋁大部分依賴外購，導致公司成本受氧化鋁價格的影響波動較大。4、不確定開采條件風險隨著礦井開采深度增加，運輸環(huán)節(jié)增多，且可能發(fā)生斷層、涌水及其它地質(zhì)條件變化，成本壓力增大，將影響和制約公司效益的進一步提高。（三） 財務風險公司從事的煤電鋁生產(chǎn)屬于資本密集型行業(yè)，投資建設和日常經(jīng)營需要較高的資本投入以及成本費用開支。公司近年來營運規(guī)模持續(xù)擴張，同時資本支出規(guī)模較大，對外負債快速增長，近三年來資產(chǎn)負債率呈總體上升趨勢。較高的負債水平可能影響公司的償債能力和融資能力。（四） 安全風險近年來，公司的安全生產(chǎn)形勢總體良好，杜絕了重、特大事故的發(fā)生。但煤炭生產(chǎn)為地下開采作業(yè)，存在發(fā)生水、火、頂板、瓦斯、煤塵等自然災害的可能性，電解鋁業(yè)務的安全生產(chǎn)風險也相對比較大。近年來，新投產(chǎn)礦井多為高瓦斯礦井，地質(zhì)條件復雜，安全壓力增大。未來開發(fā)的資源的開采條件將較為復雜，安全風險加大。（五）政策風險1、煤炭產(chǎn)業(yè)政策變化的風險隨著國家對資源、安全、環(huán)境約束力的不斷加大，煤炭企業(yè)承擔的政策性支出也將增大。公司煤炭開采過程中將會導致土地塌陷和村莊搬遷，對區(qū)域環(huán)境造成一定的影響。隨著國家政策對環(huán)境保護的要求不斷提高，對土地供應的限制條件將會增加、資源稅征收標準可能提高，將造成公司經(jīng)營成本的提高。2、電解鋁產(chǎn)業(yè)政策變化的風險由于鋁工業(yè)耗電量大、產(chǎn)能相對過剩，電解鋁行業(yè)一直受到國家重點關注和調(diào)控，國家先后出臺了多項政策，通過取消鋁錠出口退稅、提高電解鋁出口關稅，提高行業(yè)準入門檻等措施, 實行信貸限制政策等措施，制止盲目投資，促進電解鋁行業(yè)重組，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構。因此，公司電解鋁產(chǎn)業(yè)的擴張受國家宏觀調(diào)控政策的影響較大，未來仍存在一定政策風險。3、環(huán)保風險煤炭、電力和電解鋁生產(chǎn)過程中排放的廢水、廢氣、廢渣等廢棄物中含有有害物質(zhì)，會對土地、空氣和水資源等方面造成污染。因此，國家對煤炭、電力和電解鋁等行業(yè)的環(huán)保設施建設要求較高。如采取的環(huán)保措施無法達標，可能對地區(qū)環(huán)境造成不良影響，進而受到監(jiān)管部門處罰，影響正常經(jīng)營。4、國家宏觀政策變化的風險2009 年9 月26 日，國務院轉批了發(fā)展改革委等部門關于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復建設引導產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見。意見要求“將堅決抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復建設作為結構調(diào)整的重點工作抓緊、抓實，抓出成效”，“嚴格執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策，今后三年原則上不再核準新建、擴建電解鋁項目?，F(xiàn)有重點骨干電解鋁廠噸鋁直流電耗要下降到12500千瓦時以下，噸鋁外排氟化物量大幅減少，到2010年底淘汰落后小預焙槽電解鋁產(chǎn)能80萬噸”，對抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和進一步節(jié)能降耗提出明確要求。五、針對上述風險因素，公司擬采取的措施和對策：1、始終把安全放在各項工作的首位，進一步提高對安全生產(chǎn)工作極端重要性的認識，始終繃緊安全這根弦，進一步強化安全生產(chǎn)責任制，實行個人安全賬戶管理辦法，深入開展隱患排查治理活動，抓好大系統(tǒng)、治理大隱患、防范大事故，有效預防安全事故發(fā)生。2、堅持走管理創(chuàng)新、科技興企之路，積極進行先進適用技術的開發(fā)應用，以管理創(chuàng)新、技術創(chuàng)新努力降低成本費用，切實提高經(jīng)濟效益。3、根據(jù)市場需求不斷調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結構，提高產(chǎn)品質(zhì)量，搞好優(yōu)質(zhì)服務，提升客戶滿意度，保證產(chǎn)銷基本平衡。同時，采用國內(nèi)外電解鋁企業(yè)的通行做法，適時與信譽好、實力強的氧化鋁供應商簽訂長期購銷合同，以保證氧化鋁的長期、穩(wěn)定供應，有效控制生產(chǎn)成本。4、大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，積極組織對塌陷土地的復墾和綜合治理工作，切實保護環(huán)境和土地資源，不斷提高資源綜合利用水平，努力創(chuàng)建平安礦區(qū)、和諧礦區(qū)。5、牢固樹立“現(xiàn)金為王”的思想，力保資金鏈安全。在日常經(jīng)營中，加強應收款項催收，加快現(xiàn)金回流，強化資金管理，降低財務費用；同時，公司將根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營和項目建設的資金需求情況，開展多渠道、多形式的籌融資工作，特別要加強直接融資力度，不斷優(yōu)化融資結構，增強公司抵御財務風險的能力。二、利用利潤表形成過程比較分析08、09年利潤變化原因。 2008年利潤表2009年利潤表2008年利潤變化分析一、基本經(jīng)營情況概述：公司主營業(yè)務是煤炭、發(fā)電（自發(fā)自用）、鋁產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工、銷售。2008年，公司堅持以科學發(fā)展觀為統(tǒng)領，不斷解放思想，開拓創(chuàng)新，以經(jīng)濟效益為中心，以安全生產(chǎn)為重點，強化生產(chǎn)經(jīng)營管理，加快重點項目建設進度，全面推進節(jié)能減排，扎實開展各項工作，克服了宏觀經(jīng)濟形勢復雜多變的不利影響，強化完善“煤-電-鋁-材”一體化經(jīng)營 鏈，實現(xiàn)了持續(xù)快速發(fā)展。二、 盈利情況分析報告期內(nèi)，公司全年生產(chǎn)煤炭及深加工產(chǎn)品480.67萬噸，銷售498.15萬噸；生產(chǎn)鋁產(chǎn)品40.94萬噸，銷售41.65萬噸，實現(xiàn)了產(chǎn)銷平衡。2008年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12，006，100，823.57元，較上年同期增長38.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤,418.98元，較上年同期（調(diào)整后歸屬于上市公司股東的凈利潤）增長36.98%，主要原因是：一是國內(nèi)煤炭市場需求旺盛，煤炭售價漲幅較大；二是公司積極調(diào)整產(chǎn)品結構，高附加值的精煤、塊煤產(chǎn)銷量增加；三是所得稅適用稅率由33%下調(diào)至25%。2009年利潤變化分析一、基本經(jīng)營情況概述概述2009年度，面對嚴峻復雜的經(jīng)濟形勢，公司堅持貫徹落實科學發(fā)展觀，以“戰(zhàn)危機、保增長、保穩(wěn)定、促和諧”為主線，把保持和促進企業(yè)平穩(wěn)較快發(fā)展作為首要任務，緊緊圍繞安全管理、生產(chǎn)經(jīng)營和項目建設等重點工作，深入開展“挖潛增效年”活動，采取調(diào)結構、壓庫存、降消耗、減開支等有力措施，保持了安全生產(chǎn)的良好態(tài)勢，各項主要經(jīng)濟指標超額完成了計劃任務。二、盈利情況分析報告期內(nèi)，公司全年生產(chǎn)煤炭572.04 萬噸（其中永城礦區(qū)438.29 萬噸，許昌礦區(qū)133.75 萬噸），銷售557.94 萬噸（其中永城礦區(qū)442.38 萬噸，許昌礦區(qū)115.56 萬噸）；生產(chǎn)鋁產(chǎn)品37.07 萬噸（其中電解鋁產(chǎn)品32.20 萬噸，鋁材產(chǎn)品4.87 萬噸），銷售38.99 萬噸（其中電解鋁產(chǎn)品34.20 萬噸，鋁材產(chǎn)品4