企業(yè)研究論文-優(yōu)化我國企業(yè)年金資產(chǎn)配置方法探討.doc

企業(yè)研究論文-優(yōu)化我國企業(yè)年金資產(chǎn)配置方法探討摘要：從分析我國目前企業(yè)年金的資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀出發(fā)，在借鑒國外特別是美國成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國目前各種投資工具的收益率，提出了優(yōu)化我關(guān)鍵詞：企業(yè)年金；資產(chǎn)配置；401（K企業(yè)年金實(shí)質(zhì)上是雇員薪酬的一部分，是雇員勞動報酬的延期支付，其目的在于使職工再退休后地一定時期內(nèi)能按期獲得一定數(shù)額地退休收入，因而從作用與功能上來說，它又是養(yǎng)老金的一部分。作為企業(yè)年金計劃的物質(zhì)保障，年金基金在長期的積累過程中承擔(dān)著物價上漲的風(fēng)險，因此，年金基金能否順利實(shí)現(xiàn)其企業(yè)年金基金投資是整個年金基金運(yùn)作管理過程的核心，同時，根據(jù)國際和國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)，年金的資產(chǎn)配置是整個投資管理活動的起點(diǎn)和最為重要的環(huán)節(jié)。正確的資產(chǎn)配置往往是企業(yè)年金高收益率的保障。但是，在很長時間內(nèi)，受資本市場發(fā)展緩慢和我國現(xiàn)階段投資工具僅限于銀行存款、國債的影響，我國企業(yè)年金的資產(chǎn)配置的效率一直不高。隨著我國資本市場的發(fā)展，各種投資工具的不斷完善，1從目前年金資金的資產(chǎn)配置情況來看，我國目前年金的資產(chǎn)配置主要有銀行存款、債券、財政專戶及現(xiàn)金和股票四種形式，其中以銀行存款和債券為主，二者加起來比例極高，約占3/4左右。主要是因?yàn)槲覈馁Y本市場發(fā)展比較緩慢，缺少相配套的金融衍生工具來規(guī)避風(fēng)險，考慮到年金的安全性原則，投資于股票和股票型基金的比例很小。而企業(yè)年金直接存銀行的最大問題就是造成收益率偏低，收益來源單一。07年以前，我國企業(yè)年金的平均投資收益率徘徊在7左右。這樣低的投資收益無論是對企業(yè)，還是對員工都明顯缺乏吸引力。因此，分析國22.1美國401（K美國典型意義上的企業(yè)年金-401（K）計劃目前規(guī)模已經(jīng)達(dá)到歷史性的3萬億美元，占所有繳費(fèi)確定型養(yǎng)老金（DC）的比例近2/3，研究401（K）計劃的資產(chǎn)配置可以起到“窺一斑而見全豹”的效果。資產(chǎn)配置是決定投資組合收益的最根本因素，它能夠解釋90%企業(yè)年金的配置情況直接影響企業(yè)年金的投資收益，在國外，養(yǎng)老金計劃發(fā)展已經(jīng)比較成熟，以美國為例，1990年初，401（K）計劃（企業(yè)年金）的資產(chǎn)總規(guī)模只有3850億美元，到2006年底，401（K）計劃資產(chǎn)已經(jīng)增長到3萬億美元，估計有大5千多萬雇員參與401（K）計劃。根據(jù)ICI資料，2006年401（K）計劃資產(chǎn)近49%其資產(chǎn)分布如表1從上表中我們可以看出美國401（K（1）政府債券一直是企業(yè)年金基金重要的投資工具，特別是在資本市場波（2）企業(yè)年金基金通過投資共同基金進(jìn)入資本市場成為一種主要的方式，而且股票型基金持有比例較高。由于共同基金擁有專業(yè)化、規(guī)范化等特點(diǎn)，越來越受到401（K）計劃的青睞，10多年來投資于證券和共同基金的比例一直都在50%以上；而且401（K）計劃投資共同基金的種類也很多，投資國內(nèi)股票型基金（3）適度承擔(dān)風(fēng)險，提高投資收益。如2006年，美國股票基金、平衡基金股票部分和公司股票占到401（K）計劃資產(chǎn)的73%，比2002年和2004年的65%和71%均有所增長。截至2006年6月，美國最大的公共雇員養(yǎng)老基金Calpers的權(quán)益類投資總額為1381億美元，占總投資額的65.4%，其中國內(nèi)部分832億美元，占比為39.9%，其最近三年的投資回報率高達(dá)13.89%，如此高的投資收益（4）對于具體賬戶的資產(chǎn)配置特征，取決于多種因素，但年齡是其中一個最重要的影響因素。年青的參與者傾向于將其資產(chǎn)投資在股票基金，年老的參與者傾向于投資固定收益證券，如。擔(dān)保投資合同和債券基金。如，2006年二十幾歲的參與者其賬戶資產(chǎn)一半投資股票基金；而六十歲的參與者只有大約39%投2.2初始階段，由于資本市場發(fā)展不完善，智利的養(yǎng)老金主要投資國債和儲蓄。以后逐漸放開。表3-2是從1981年到1994年智利養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)組合的變化，最初，養(yǎng)老基金只被投于政府發(fā)行的公債，后來隨著智利股票市場的繁榮以及投資的自由化，又逐步擴(kuò)大到公司證券，經(jīng)過十多年的發(fā)展，資產(chǎn)組合由單一化趨向多元化，投資于股票的比重逐步上升，在1994年其比重達(dá)到基金總資產(chǎn)的32.2%從上表也可以看出，智利養(yǎng)老金的資產(chǎn)了配置也有一個明顯的問題：資產(chǎn)分布不合理，過多的投資政府公債。從長期來看，這種缺少投資分散的做法將會將風(fēng)險暴露在政府的金融危機(jī)之下。目前33%的AFPs基金，總額約為36億元都投資于政府債券，這在目前美元走勢不明、全球金融市場變化迅速的情況下留有風(fēng)33.1（1這些投資工具的出現(xiàn)有利于完善我國資本市場的投資機(jī)制，適當(dāng)降低證券市場的投資風(fēng)險。如股指期貨的增加有助于穩(wěn)定波動幅度巨大的中國股票市場，使股市趨于理性，降低投資風(fēng)險。而期權(quán)交易還能在實(shí)現(xiàn)對沖風(fēng)險的基礎(chǔ)上抓住價格變動有利于自己的機(jī)會去賺取價格變動收益，并在價格變動不利于自己的時候繼續(xù)避險。其他的衍生交易也各有巧妙的功用：遠(yuǎn)期交易能固定未來交易的價格而不必再擔(dān)心市場價格變動所帶來的不確定性，減少市場風(fēng)險?；Q的出現(xiàn)則使交易雙方可互相利用對方的比較優(yōu)勢來降低成本、雙方的利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險（2產(chǎn)業(yè)投資是指對具有前途的產(chǎn)業(yè)部門進(jìn)行投資從而形成真實(shí)資產(chǎn)的存量增加。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展到成熟階段出現(xiàn)通貨膨脹時以債券、存款方式的投資會遭到貶值的風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)投資則在我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的黃金時期尤具增值潛力，是資本3.2我國資本市場的完善是我國各種投資工具收益穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)，一個不成熟不穩(wěn)定的資本市場中的各種投資工具的收益也難以給投資者信心，所以完善我國大力推進(jìn)多層次股票市場體系建設(shè)，滿足多元化的投融資需求。大力發(fā)展主板市場；繼續(xù)推進(jìn)中小企業(yè)板建設(shè)；加快推動創(chuàng)業(yè)板建設(shè)；構(gòu)建統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外交易市場；建立適應(yīng)不同層次市場的交易制度和轉(zhuǎn)板機(jī)制；完善登記、3.3根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)，股票及基金投資是提高養(yǎng)老金投資收益率的重要途徑。適當(dāng)提高權(quán)益類產(chǎn)品在企業(yè)年金投資中的比例可以增強(qiáng)企業(yè)年金投資的盈利性。我國股市正向更加理性，成熟的方向發(fā)展，因此適當(dāng)提高權(quán)益類產(chǎn)品在企業(yè)年金投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，