財(cái)務(wù)管理作業(yè)匯總.docx

第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)模型1.y3k公司的銷售收入為5 276美元，資產(chǎn)總額為3 105美元，債務(wù)權(quán)益率為1.40。如果它的權(quán)益報(bào)酬率為16%，凈利潤(rùn)是多少？債務(wù)權(quán)益率=債務(wù)總額/權(quán)益總額=1.4資產(chǎn)總額=債務(wù)總額+權(quán)益總額=$3105權(quán)益總額=$1293.75美元 凈利潤(rùn)=權(quán)利總額*權(quán)益報(bào)酬率=1293.75*16%=$207 2.一家公司的凈利潤(rùn)為218 000美元，利潤(rùn)率為8.7%，應(yīng)收賬款余額為132 850美元。假設(shè)銷售收入中的70%是賒銷，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是多少？利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售收入=8.7%銷售收入=$2,505,747總賒銷額=2505747*70%=$1,754,022.9應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1754022.9/132850=13.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/13.2=27.65天3.ashwood公司的長(zhǎng)期負(fù)債率為0.45，流動(dòng)比率為1.25，流動(dòng)負(fù)債為875美元，銷售收入為5 780美元，利潤(rùn)率為9.5%，roe為18.5%。該企業(yè)的固定資產(chǎn)凈值是多少？流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)負(fù)債*流動(dòng)比率=1.25*875=$1093.75凈利潤(rùn)=銷售收入*利潤(rùn)率=5780*9.5%=$549.10權(quán)益總額=凈利潤(rùn)/roe=549.1/18.5%=$2968.11長(zhǎng)期負(fù)債率=長(zhǎng)期債務(wù)/(長(zhǎng)期債務(wù)+權(quán)益總額)=0.45 長(zhǎng)期債務(wù)=$2428.45固定資產(chǎn)=資產(chǎn)總額-流動(dòng)資產(chǎn)=負(fù)債總額+權(quán)益總額-流動(dòng)資產(chǎn)=長(zhǎng)期負(fù)債+短期負(fù)債+權(quán)益總額-流動(dòng)資產(chǎn) =875+2428.45+2968.11-1093.75=$5177.814.a企業(yè)和b企業(yè)的債務(wù)/總資產(chǎn)比率分別為35%和30%，總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為12%和11%。哪家企業(yè)的權(quán)益報(bào)酬率更高？a、b企業(yè)總資產(chǎn)分別為ta1，ta2a、b企業(yè)總權(quán)益分別為te1，te2a、b企業(yè)凈利潤(rùn)分別為ni1，ni2（ta1- te1 ）/ ta1=35%（ ta2 - te2 ）/ ta2 =30%roa1= ni1/ ta1=12% roa2= ni2/ ta2=11%roe1=18.46%roe2=15.71%5.holliman公司的流動(dòng)負(fù)債為365 000美元，速動(dòng)比率為0.85，存貨周轉(zhuǎn)率為5.8，流動(dòng)比率為1.4。該公司的銷售成本是多少？流動(dòng)資產(chǎn)=1.4*365,000=$511000速動(dòng)比率=（511000-存貨）/365000=0.85存貨=$200750存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨 銷售成本=存貨周轉(zhuǎn)率*存貨=5.8*200750=$1164350smolira高爾夫公司最近的財(cái)務(wù)報(bào)表如下根據(jù)smolira高爾夫公司計(jì)算下列財(cái)務(wù)比率（計(jì)算兩年）：6.短期償債能力比率a. 流動(dòng)比率b. 速動(dòng)比率c. 現(xiàn)金比率7.資產(chǎn)利用比率d. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率e. 存貨周轉(zhuǎn)率f. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.長(zhǎng)期償債能力比率g. 總負(fù)債率h. 債務(wù)權(quán)益率i. 權(quán)益乘數(shù)j. 利息保障倍數(shù)k. 現(xiàn)金覆蓋率9.獲利能力比率l. 利潤(rùn)率m. 資產(chǎn)報(bào)酬率n. 權(quán)益報(bào)酬率20082009流動(dòng)比率60550/43235=1.41.44速動(dòng)比率（60550-24650）/43235=0.830.85現(xiàn)金比率22050/43235=0.510.56總負(fù)債率（43235+85000）/321075=0.40.39債務(wù)權(quán)益率128235/192840=66.49%0.65權(quán)益乘數(shù)321075/192840=1.661.65總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=30583/321075=95.25%存貨周轉(zhuǎn)率=210935/24650=8.56應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=305830/13850=22.08利息保障倍數(shù)=68045/11930=5.7現(xiàn)金覆蓋率=（68045+26850）/11930=7.95利潤(rùn)率=36475/305830=11.93%資產(chǎn)報(bào)酬率=36475/321075=11.36%權(quán)益報(bào)酬率=36475/192840=18.91% 10. 杜邦恒等式為smolira高爾夫公司構(gòu)建杜邦恒等式。roe=pm*tat*em=11.93%*0.9525*1.66=18.91% 11.phillips公司的簡(jiǎn)化財(cái)務(wù)報(bào)表如下（假設(shè)沒(méi)有所得稅）：phillips公司預(yù)計(jì)的銷售收入增長(zhǎng)率為10%。它預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表的所有項(xiàng)目都將增長(zhǎng)10%。編制預(yù)計(jì)報(bào)表利潤(rùn)表銷售收入 23000*1.1=25300 成本 25300-7360=17940 凈利潤(rùn) 6300+1060=7360(權(quán)益增加導(dǎo)致凈利潤(rùn)增加，且增加額相等) 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn) 15800*1.1=17380 債務(wù) 5200*1.1=5720 權(quán)益 10600*1.1=11660 總計(jì) 17380 總計(jì) 5720+11660=17380 12. 在上題中，假設(shè)phillips公司將凈利潤(rùn)的一半以股利的形式對(duì)外支付。成本和資產(chǎn)隨著銷售收入變動(dòng)，但是負(fù)債和權(quán)益不隨銷售收入變動(dòng)。編制預(yù)計(jì)報(bào)表, 并求出所需的外部籌資對(duì)外支付的股利=6930/2=3465利潤(rùn)表銷售收入 23000*1.1=25300 成本 16700*1.1=18370 凈利潤(rùn) 25300-18370=6930 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn) 15800*1.1=17380 債務(wù) 17380-14065=3315 權(quán)益 10600+3465=14065 總計(jì) 17380 總計(jì) 17380 efn=3315-5200=-188513.live公司最近年度的財(cái)務(wù)報(bào)表如下所示：資產(chǎn)和成本與銷售收入成比例。債務(wù)和權(quán)益則不。公司保持30%的固定的股利支付率。沒(méi)有任何可用的外部權(quán)益籌資。內(nèi)部增長(zhǎng)率是多少？igr=(roa*b)/(1-roa*b)roa=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=2262/39150=5.78%b=1-股利支付率=0.7igr=4.21% 14.上一道題中，該公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率是多少？sgr= =(roe*b)/(1-roe*b)roe=凈利潤(rùn)/總權(quán)益=2262/21600=0.1045b=1-0.3=0.7sgr=7.89% 15.fontenot公司最近年度的財(cái)務(wù)報(bào)表如下所示：資產(chǎn)和成本與銷售收入成比例。該公司保持30%的固定的股利支付率，并保持固定的債務(wù)權(quán)益率。假設(shè)不發(fā)售新權(quán)益，所能持續(xù)的最大的銷售收入增長(zhǎng)率是多少？roe=8910/56000=0.16sgr=0.16*0.7/(1-0.16*0.7)=12.53%所以最大收入增長(zhǎng)=42000*12.53%=5264.03美元資產(chǎn)和成本與銷售收入成比例。該公司保持30%的固定的股利支付率，并保持固定的債務(wù)權(quán)益率。假設(shè)不發(fā)售新權(quán)益，所能持續(xù)的最大的銷售收入增長(zhǎng)率是多少？roe=8910/56000=0.16sgr=0.16*0.7/(1-0.16*0.7)=12.53%所以最大收入增長(zhǎng)=42000*12.53%=5264.03美元16.如果baseball shoppe的roa為8%，股利支付率為20%，內(nèi)部增長(zhǎng)率是多少？igr=0.08*0.8/(1-0.08*0.8)=6.84%17.如果garnett公司的roe為15%，股利支付率為25%，可持續(xù)增長(zhǎng)率是多少？sgr=0.15*0.75/(1-0.15*0. 75)=12.68% 18.根據(jù)下列信息，計(jì)算kalebs kickboxing公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率：利潤(rùn)率= 8.2%,資本密集率= 0.75,債務(wù)權(quán)益率= 0.40,凈利潤(rùn)= 43 000美元,股利= 12 000美元,這里的roe是多少？roe=pm*tat*em=8.2%*1/0.75*（1+0.4）=15.31%股利支付率=12000/43000=0.2891b=1-0.28=0.7209sgr=0.72*0.153/(1-0.7209*0.153)=12.4%19. 根據(jù)下列信息，計(jì)算hendrix guitars公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率：利潤(rùn)率= 4.8% 總負(fù)債率= 0.65,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 1.25 股利支付率= 30%.這里的roa是多少？roa=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額=利潤(rùn)率*銷售收入/（銷售收入/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）=0.048*1.25=6%roe=凈利潤(rùn)/權(quán)益總額=利潤(rùn)率*銷售收入/(（1-總負(fù)債率）*總資產(chǎn)） 總資產(chǎn)=銷售收入/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 roe=0.048*1.25/0.35=17.14%sgr=0.17*0.7/(1-0.17*0.7)=13.64% 20.你已經(jīng)搜集到關(guān)于st.pierre公司的下列信息：銷售收入= 195,000美元,凈利潤(rùn)= 17,500美元,股利= 9,300美元,債務(wù)總額= 86,000美元,權(quán)益總額= 58,000美元st.pierre公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率是多少？如果它按照這個(gè)比率增長(zhǎng)，假設(shè)債務(wù)權(quán)益率保持固定，在下一年度將要新借入多少款項(xiàng)？在根本沒(méi)有外部籌資的情況下，能夠支撐的增長(zhǎng)率是多少？第四章 折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)1計(jì)算終值 假定今天你在一個(gè)利率為6%的賬戶存了10 000美元。5年后，你將有多少錢？計(jì)算在6%的利率下，10 000美元在5年后的終值。終值系數(shù)為： 1.065= 1.3382 終值為：10 000美元1.3382 = 13 382.26美元。2.計(jì)算現(xiàn)值 假定你剛慶祝完19歲生日。你富有的叔叔為你設(shè)立了一項(xiàng)基金，將在你30歲時(shí)付給你150 000美元。如果貼現(xiàn)率是9%，那么今天這個(gè)基金的價(jià)值是多少？貼現(xiàn)系數(shù)為：1/(1.09)11= 1/2.5804 = 0.3875 pv=150000*（p/f，9%，11）=150000*0.3875=581255.第一城市銀行支付給儲(chǔ)蓄存款賬戶7%的單利；而第二城市銀行則支付7%的利息，每年復(fù)利一次。如果你分別在這兩家銀行存5 000美元，那么，在第10年年末時(shí)，你從第二城市銀行賬戶中多賺取了多少錢？第一城市銀行：5000*（1+10*7%）=8500第二城市銀行：5000*（1+7%）10=9835.76差額=9835.76-8500=1335.766.假定18年后，當(dāng)你的孩子要進(jìn)大學(xué)時(shí)，大學(xué)教育總費(fèi)用將是290 000美元。目前你有55 000美元用于投資，你的投資必須賺取多少報(bào)酬率，才能支付你孩子的大學(xué)教育費(fèi)用？fv=290000=55000*（f/p，i，18）（f/p, i,18）=5.27查表得（f/p，9%，18）=4.717 （f/p，10%，18）=5.56（10%-9%）/（5.56-4.717）=（i-9%）/（5.27-4.717）i =9.65%7.多期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 一位在第一輪選拔賽中選出的四分衛(wèi)簽了一項(xiàng)3年期、2 500萬(wàn)美元的合約。該合約當(dāng)即給他200萬(wàn)美元的獎(jiǎng)金；然后，第1年年末，他將收到500萬(wàn)美元的工資；第2年年末，收回800萬(wàn)美元；最后1年年末，收回1000萬(wàn)美元。假定貼現(xiàn)率是15%，這份合約值2 500萬(wàn)美元嗎？這份合約應(yīng)該值多少錢？pv=200+500*(p/f,15%,1)+800*(p/f,15%,2)+1000*(p/f,15%,3)=200+500*0.869+800*0.756+1000*0.657=200+434.5+604.8+657=1896.39.年金現(xiàn)值 你正在思量一項(xiàng)可以在接下來(lái)10年中每年付給你12 000美元的投資。如果你要求15%的報(bào)酬率，那么，你最多愿意為這項(xiàng)投資支付多少錢？pv=12000*（p/a，15%，10）=12000*5.0188=6022510. apr和ear 現(xiàn)行學(xué)生貸款利率是以8%apr報(bào)價(jià)的，貸款條件為按月支付。這種學(xué)生貸款的實(shí)際年利率（ear）是多少？月實(shí)際利率=apr/12=0.667%ear=（1+apr%/n）n-1=（1+0.667%）12-1=8.3%12.每個(gè)月只要一點(diǎn)點(diǎn)最近你剛在darnit學(xué)院拿到mba學(xué)位。你自然必須馬上買一輛全新的寶馬（bmw）。汽車的價(jià)錢大約是21 000美元。對(duì)于10%頭款的72個(gè)月貸款，銀行的報(bào)價(jià)利率是15%apr。你計(jì)劃2年后要把這輛車賣出去，再換輛新車。請(qǐng)問(wèn)你每個(gè)月要付多少錢？這項(xiàng)貸款的ear是多少？當(dāng)你要換車時(shí)，貸款余額是多少？月利率為：15%/12=1.25%年金現(xiàn)值系數(shù)=(1現(xiàn)值系數(shù))/r=(11/1.012572)/0.0125=(11/2.4459)/0.0125=(10.4088)/0.0125=47.2925因?yàn)轭^款是10%，我們借了21000美元的90%，也就是18900美元。要求出付款額，只要解下列的c：18900美元=c年金現(xiàn)值系數(shù)=c47.2925重新整理后得到：c=18900美元1/47.2925=18900美元0.02115=399.64美元實(shí)際年利率是：ear=(1.0125)121=16.08%直接計(jì)算剩余付款額的現(xiàn)值。2年后，我們已經(jīng)付了24期，因此還剩下7224=48期，每期償還399.64美元，月利率是1.25%，年金現(xiàn)值系數(shù)=(1現(xiàn)值系數(shù))/r=(11/1.012548)/0.0125=(10.5509)/0.0125=35.9315現(xiàn)值=399.64美元35.9315=14359.66美元2年后，你還欠14360美元。14. 某項(xiàng)投資提供15年期、每年5 300美元的給付，而且第1筆支付是在1年后。如果報(bào)酬率是7%，這項(xiàng)投資的價(jià)值是多少？如果這項(xiàng)支付持續(xù)40年，那么價(jià)值是多少？75年呢？永遠(yuǎn)呢？投資的價(jià)值：pv=5300*（p/a，7%，15）=5300*9.1079=48271.87支付40年投資的價(jià)值：pv=5300*（p/a，7%，40）=5300*13.3317=70658.01支付75年的投資價(jià)值：pv=5300*（p/a，7%，75）=5300*14.1964=75240.7永續(xù)年金下的投資價(jià)值：pv=5300/7%=75714.2915. 如果你在接下來(lái)的20年中，每年年末在一個(gè)支付11.2%的利率的賬戶中存入4 000美元，那么20年后你的賬戶中有多少錢？40年后呢？20年的終值：fv=4000*（f/a，11.2%，20）=4000*65.695=262781.1640年的終值：fv=4000*（f/a，11.2%，40）=4000*614.768= 2459072.63第五章 凈現(xiàn)值和投資評(píng)價(jià)的其他方法1、某個(gè)海外擴(kuò)張方案的現(xiàn)金流量如下：當(dāng)必要報(bào)酬率為10%時(shí)，計(jì)算回收期、貼現(xiàn)回收期和npv。 =84.23投資回收期： 第1年 200-50=150第2年 150-60=90第3年 90-70=20第4年 200-20-180回收期=3+20/200=3.1年 在下表中，我們列出了現(xiàn)金流量、累計(jì)現(xiàn)金流量、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量（貼現(xiàn)率為10%）和累計(jì)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量：請(qǐng)記住，初始投資是200美元，如果把它和累計(jì)未貼現(xiàn)現(xiàn)金流量相比較，我們發(fā)現(xiàn)回收期介于第3年和第4年之間。前3年的現(xiàn)金流量總計(jì)為180美元，因此，順延到第4年，還差20美元。第4年的總現(xiàn)金流量是200美元，因此，回收期是3 + (20美元/200美元) = 3.10年。 看看累計(jì)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量，我們發(fā)現(xiàn)貼現(xiàn)回收期介于第3年和第4年之間。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的總和為284.23美元，因此npv為84.23美元。請(qǐng)注意，這是發(fā)生在貼現(xiàn)回收期之后的現(xiàn)金流量。3.一個(gè)投資項(xiàng)目的年現(xiàn)金流量為4 200美元、5 300美元、6 100美元和7 400美元，且貼現(xiàn)率為14%。如果初始成本為7 000美元，這些現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)回收期是多長(zhǎng)？如果初始成本是10 000美元呢？13 000美元呢？初始成本為7000時(shí) 年限 收回額 未收回額 1 4200/(1+14%)=3684.2 3315.8 2 5300/(1+14%)2=4018 -832 貼現(xiàn)回收期=1+3315.8/4018=1.8年 初始成本為10000時(shí)貼現(xiàn)回收期=1+(10000-3684.21-4078.18)/4117.33=2.54年初始成本為13000時(shí)貼現(xiàn)回收期=1+(13000-3684.21-4078.18-4117.33)/4381.39=3.26年 5.你正在考慮是否要興建新廠以擴(kuò)展業(yè)務(wù)。工廠的安裝成本為1 500 萬(wàn)美元，將以直線法在4年的壽命周期內(nèi)折舊完畢。如果該項(xiàng)目在這4年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為：1 938 200美元、2 201 600美元、1 876 000美元和1 329 500美元，這個(gè)方案的平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率（aar）是多少？平均賬面價(jià)值1500/2=750萬(wàn)平均凈利潤(rùn)=（1 938 200+2201 600+1 876 000+1 329 500）/4=1836325美元aar=1836325/7500000*100%=24.48%6.某公司采用irr法則對(duì)它的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。如果必要報(bào)酬率為16%，該公司是否應(yīng)該接受下列投資項(xiàng)目？此外,假定該公司采用npv法則。在11%的必要報(bào)酬率下，公司是否應(yīng)該接受這個(gè)項(xiàng)目？如果必要報(bào)酬率是30%呢？8.mahjong公司有下列兩個(gè)互斥項(xiàng)目：a. 這兩個(gè)項(xiàng)目的irr分別是多少？如果你采用irr法則，公司應(yīng)該接受哪一個(gè)項(xiàng)目？這樣的決定一定正確嗎？b. 如果必要報(bào)酬率是11%，這兩個(gè)項(xiàng)目的npv分別是多少？如果你采用npv法則，應(yīng)該接受哪個(gè)項(xiàng)目？c. 貼現(xiàn)率在什么范圍之內(nèi)，你會(huì)選擇項(xiàng)目a？在什么范圍之內(nèi)，你會(huì)選擇項(xiàng)目b？貼現(xiàn)率在什么范圍之下，這兩個(gè)項(xiàng)目對(duì)你而言沒(méi)有區(qū)別？a中改為irra=20.44%,irrb=18.84%9.weiland電腦公司試圖在下列兩個(gè)互斥項(xiàng)目中做出選擇：a. 如果必要報(bào)酬率為10%，而且公司采用獲利能力指數(shù)決策法則，公司應(yīng)該接受哪一個(gè)項(xiàng)目？b. 如果公司采用npv法則，應(yīng)該接受哪一個(gè)項(xiàng)目？10.一個(gè)項(xiàng)目提供9年期、每年28 500美元的現(xiàn)金流量，目前的成本是138 000美元。如果必要報(bào)酬率為8%，這是一個(gè)好項(xiàng)目嗎？如果必要報(bào)酬率是20%呢？當(dāng)貼現(xiàn)率是多少時(shí)，是否接受這個(gè)項(xiàng)目對(duì)你來(lái)說(shuō)都沒(méi)有差別？第六章 資本性投資決策1.winnebagel公司目前每年以每輛53 000美元的價(jià)格銷售30 000輛房車，并以每輛91 000美元的價(jià)格銷售12 000輛豪華摩托艇。公司想要引進(jìn)一種輕便型車以填補(bǔ)它的產(chǎn)品系列，他們希望能每年賣19 000輛，每輛賣13 000美元。一個(gè)獨(dú)立的顧問(wèn)判定，如果引進(jìn)這種新車，每年應(yīng)該使目前的房車多銷售4 500輛，但是，摩托艇的銷售每年將減少900輛。在評(píng)估這個(gè)項(xiàng)目時(shí)，年銷售收入額應(yīng)該是多少？2.某項(xiàng)擬議的新投資的預(yù)計(jì)銷售收入為830 000美元，變動(dòng)成本為銷售收入的60%，固定成本為181 000美元，折舊為77 000美元。請(qǐng)編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表。假定稅率為35%，預(yù)計(jì)的凈利潤(rùn)是多少？ 預(yù)計(jì)利潤(rùn)表 單位：美元銷售收入830000變動(dòng)成本498000固定成本181000折舊費(fèi)用77000利潤(rùn)總額74000應(yīng)交稅金25900凈利潤(rùn)481003.一項(xiàng)擬議的新項(xiàng)目的預(yù)計(jì)銷售收入為108 000美元，成本為51 000美元，折舊為6 800美元，稅率為35%。請(qǐng)用本章介紹的不同方法計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，并驗(yàn)證計(jì)算的結(jié)果是相同的。以第一種計(jì)算方法結(jié)果為準(zhǔn)。6. summer tyme公司正在考慮一項(xiàng)初始固定資產(chǎn)投資為270萬(wàn)美元的3年期擴(kuò)張項(xiàng)目。這項(xiàng)固定資產(chǎn)將在它的3年壽命內(nèi)采用直線法折舊完畢，此后該資產(chǎn)將一文不值。預(yù)計(jì)這個(gè)項(xiàng)目每年可以創(chuàng)造2 400 000美元的銷售收入，其成本為960 000美元。如果稅率為35%，這個(gè)項(xiàng)目的ocf是多少？每年折舊費(fèi)=2700000/3=900000ocf=(銷售收入-成本)*（1-t）+折舊*t=（24000000-960000）*65%+900000*35%=1251000美元7.你正在評(píng)估兩個(gè)不同的硅晶研磨機(jī)器。其中techron i的成本為290 000美元，使用壽命為3年，稅前運(yùn)轉(zhuǎn)成本為每年67 000美元；而techron ii的成本為510 000美元，使用壽命為5年，稅前運(yùn)轉(zhuǎn)成本為每年35 000美元。兩者都采用直線法在項(xiàng)目壽命內(nèi)折舊完畢，并假定項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的殘值都是40 000美元。如果稅率為35%，貼現(xiàn)率為10%，請(qǐng)計(jì)算兩者的eac。你會(huì)選哪一個(gè)？為什么？計(jì)算結(jié)果有誤，第一個(gè)ocf=77383.3，eac=201694；第二個(gè)ocf=58450。9.alson企業(yè)需要?jiǎng)e人在未來(lái)5年中，每年供應(yīng)185 000箱螺絲釘，以滿足接下來(lái)5年中生產(chǎn)上的需要，你決定參加競(jìng)標(biāo)。啟動(dòng)生產(chǎn)所需生產(chǎn)設(shè)備的成本為940 000美元，你采用直線法在其壽命內(nèi)折舊完畢。你估計(jì)這項(xiàng)設(shè)備5年后的殘值為70 000美元。每年的固定成本為305 000美元，變動(dòng)成本為每箱9.25美元。開(kāi)始時(shí)你還需要75 000美元的凈營(yíng)運(yùn)資本性投資。如果稅率為35%，必要貼現(xiàn)率為12%，你應(yīng)該提交的報(bào)價(jià)是多少？稅后殘值=70000*（1-35%）=45500折舊=940000/5=188000年份012345經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量+ocf+ocf+ocf+ocf+ocfnwc變動(dòng)-7500075000資本性支出-94000045500總現(xiàn)金流量-1015000+ocf+ocf+ocf+ocf+ocf+120500總現(xiàn)金流量（合計(jì)）-946625+ocf+ocf+ocf+ocf+ocfnpv=ocf（pvifa 12%，5）+120500/1.125-1015000=0ocf=262601凈利潤(rùn)=ocf-折舊=74601凈利潤(rùn)=（銷售收入-成本-折舊）*（1-稅率）銷售收入=74601/0.65+305000+9.25*185000+188000=2319020銷售價(jià)格=2319020/185000=12.5410.vandalay實(shí)業(yè)公司正在考慮購(gòu)買一臺(tái)新機(jī)器來(lái)生產(chǎn)乳膠。機(jī)器a需要花費(fèi)2 900 000美元，可以使用6年。變動(dòng)成本為銷售收入的35%，每年的固定成本為170 000美元。機(jī)器b需要花費(fèi)5 100 000美元，可以使用9年。這臺(tái)機(jī)器的變動(dòng)成本為30%，每年的固定成本為130 000美元。使用兩臺(tái)機(jī)器的年銷售收入均為1 000萬(wàn)美元。必要報(bào)酬率為10%，稅率為35%。兩臺(tái)機(jī)器都采用直線法折舊。如果公司計(jì)劃永久替代現(xiàn)有的已經(jīng)磨損的機(jī)器，你應(yīng)該選擇哪臺(tái)機(jī)器？a機(jī)器b機(jī)器變動(dòng)成本-3,500,000-3,000,000固定成本-170,000-130,000折舊-483,333566,667ebt（變動(dòng)成本+固定成本+折舊）-4,153,333-3,696,667稅1,453,6671,293,833凈利潤(rùn)2,699,6672,402,833+折舊483,333566,667ocf2,216,3331,836,167所以應(yīng)當(dāng)選擇b機(jī)器。第七章 風(fēng)險(xiǎn)分析和資本預(yù)算1.一個(gè)項(xiàng)目的成本為750 000美元，年限為5年，沒(méi)有殘值，并以直線法折舊完畢。必要報(bào)酬率為17%，稅率為34%，銷售量為每年500件，單位價(jià)格為2 500美元，單位變動(dòng)成本為1 500美元，固定成本為每年200 000美元。假定你認(rèn)為上面的銷售量、價(jià)格、變動(dòng)成本以及固定成本預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度在5%以內(nèi)。這些預(yù)測(cè)的上限和下限分別是多少？基本情況下的npv是多少？最好的情況和最差的情況下的npv又是多少？ 每年折舊額=750000/5=150000美元2.bobs bikes公司（bbi）制造生物科技太陽(yáng)鏡。其單位變動(dòng)材料成本為5.43美元，單位變動(dòng)人工成本為3.13美元。a.單位變動(dòng)成本是多少？b.假定在總產(chǎn)量為280 000副的年度里，bbi全年所發(fā)生的固定成本為720 000美元。該年度的總成本是多少？c.如果單位銷售價(jià)格是19.99美元，從現(xiàn)金的意義上看，公司能保本嗎？如果每年的折舊是220 000美元，會(huì)計(jì)保本點(diǎn)是多少？a：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本=5.43+3.13=8.56美元b：總成本=8.56*280000+720000=3116800美元c：利潤(rùn)=19.99*280000-3116800=2480400美元 能保本會(huì)計(jì)保本點(diǎn)=（固定成本+折舊）/（單位售價(jià)-單位成本）=（720000+220000）/（19.99-8.56）=82239.72美元3.everest everwear公司以每雙24.84美元的變動(dòng)原材料成本和每雙14.08美元的變動(dòng)人工成本制造登山鞋，每雙鞋賣135美元。去年的產(chǎn)量為120 000雙。固定成本為1 550 000美元?？偵a(chǎn)成本是多少？每雙鞋的邊際成本是多少？平均成本是多少？總成本=（24.84+14.08）*120000+1550000=62220400美元邊際成本=24.84+14.08=38.92美元平均成本=62220400/120000=51.84美元4. 我們正在評(píng)估一個(gè)成本為724 000美元、8年期、沒(méi)有殘值的項(xiàng)目，假定采用直線法在項(xiàng)目壽命內(nèi)折舊完畢。預(yù)計(jì)每年的銷售量為90 000單位。單位價(jià)格為43美元，單位變動(dòng)成本為29美元，每年的固定成本為780 000美元。稅率為35%，項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為15%。a. 計(jì)算會(huì)計(jì)保本點(diǎn)。在會(huì)計(jì)保本點(diǎn)下的經(jīng)營(yíng)杠桿度是多少？b. 計(jì)算基本情況下的現(xiàn)金流量和npv。 a：會(huì)計(jì)保本點(diǎn)=（780000+724000/8）/（43-29）=62178.57美元經(jīng)營(yíng)杠桿=1+fc/ocf=1+780000/（724000/8）=9.62b：現(xiàn)金流量=（收入-固定成本-變動(dòng)成本-折舊）*（1-t）+折舊=（90000*43-29*90000-780000）*（1-35%）+（724000/8）*35%=343675美元npv=-724000+343675*年金系數(shù)=818180.22美元5. 一個(gè)項(xiàng)目的估計(jì)數(shù)據(jù)如下：?jiǎn)挝粌r(jià)格= 57美元；單位變動(dòng)成本= 32美元；固定成本= 9 000美元；必要報(bào)酬率= 12%；初始投資= 18 000美元；年限= 4年。忽略稅的影響，會(huì)計(jì)保本點(diǎn)是多少？現(xiàn)金保本點(diǎn)是多少？財(cái)務(wù)保本點(diǎn)是多少？在產(chǎn)量等于財(cái)務(wù)保本點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿度是多少？ 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)=（9000+18000/4）/（57-32）=540美元現(xiàn)金保本點(diǎn)=fc/（p-v）=9000/（57-32）=360美元npv=0時(shí)，ocf=18000/3.037=5926.22財(cái)務(wù)保本點(diǎn)=（fc+ocf）/（p-v）=（9000+5926.22）/（57-32）=597美元dol=1+fc/ocf=1+9000/5936.22=2.519第八章 利率與債券估值1.債券價(jià)值microgates產(chǎn)業(yè)公司的債券票面利率為10%，面值為1 000美元，利息每半年支付一次，而且該債券的到期期限為20年。如果投資者要求12%的收益率，那么，該債券的價(jià)值是多少？實(shí)際年收益率是多少？2.債券收益率macrohard公司的債券票面利率為8%，每半年付息一次，面值為1 000美元，而且到期期限為6年。如果目前這張債券賣911.37美元，則到期收益率是多少？實(shí)際年收益率是多少？4.ashes divide公司在市場(chǎng)上的債券還有14.5年到期，ytm為6.8%，目前的價(jià)格為924美元。該債券每半年付息一次。該債券的票面利率應(yīng)該是多少？5.假定你去年所擁有的一項(xiàng)資產(chǎn)的總報(bào)酬率是11.4%。如果去年的通貨膨脹率是4.8%，你的實(shí)際報(bào)酬率是多少？（1+r）=（1+r）（1+h）h=4.8% ，r=11.4%，r=6.3%6. one more time軟件公司的債券票面利率為9.2%，9年到期，每半年付息一次，目前是以面值的106.8%賣出。該債券的當(dāng)期收益率是多少？ytm呢？實(shí)際年收益率呢？當(dāng)期收益率=年利息/價(jià)格=1000*9.2%/1000*106.8%=8.61%用試錯(cuò)法求出ytm=8.12%實(shí)際收益率=（1+8.12/2%）2-1=8.29%8. river公司有一支利息率為8%的債券，每年付息一次，ytm為7.2%。這支債券的當(dāng)期收益率為7.55%。這支債券還剩下多少年到期？債券價(jià)值=1000*8%/7.55%=1059.6n=11.06年11年9.零息債券假定你的公司需要籌資3 000萬(wàn)美元，而你希望通過(guò)發(fā)行30年期債券達(dá)到這個(gè)目的。如果你的債券的必要報(bào)酬率將是8%，而你正在評(píng)價(jià)兩種選擇：年票面利率8%的債券和零息債券。你的公司的稅率是35%。a. 你必須發(fā)行多少帶息債券，才能籌集所需的3 000萬(wàn)美元？如果是零息債券，你必須發(fā)行多少？b. 如果你發(fā)行了帶息債券，那么，30年后你的公司必須償還多少本金？如果你發(fā)行的是零息債券，必須償還多少a：帶息債券發(fā)行=30000000/1000=300001分零息債券價(jià)值=1000/1.0460=95.06零息債券發(fā)行=30000000/95.06=3155