證券投資基金(101).ppt

1、,第四章 證券投資基金,重點(diǎn)：證券投資基金的定義和特征；基金與 股票、債券的區(qū)別；契約型基金與公 司型基金、封閉式基金與開放式基金 的定義與區(qū)別；基金管理人和托管人 的概念、資格與職責(zé)以及更換條件； 基金的投資風(fēng)險(xiǎn)、投資范圍與投資限 制 難點(diǎn)：交易所交易的開放式基金的概念、運(yùn) 作機(jī)理和優(yōu)勢(shì)；基金資產(chǎn)凈值的含義,第一節(jié) 證券投資基金概述,一、證券投資基金 （一）產(chǎn)生與發(fā)展: 1、概念： 是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具的投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間

2、接投資方式。,2.性質(zhì),證券投資基金是一種金融市場(chǎng)的媒介。 證券投資基金是一種金融信托形式。 證券投資基金本身屬于有價(jià)證券的范疇。,（二）我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展概況,1、早期探索階段（20世紀(jì)80年代末-1997年11月14日證券投資基金管理辦法頒布） 2、封閉式基金發(fā)展階段（1997.11-2001.8） 3、開放式基金發(fā)展階段（2001.9至今）,（三）投資基金的特點(diǎn),1.集合投資 2.分散風(fēng)險(xiǎn) 3.專業(yè)理財(cái) （四）證券投資基金的作用 1、基金為中小投資者拓寬了投資渠道 2、有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展 3、有利于證券市場(chǎng)的國(guó)際化,（五）基金與股票、債券的區(qū)別,相同點(diǎn)：都是金融投資工具 不同

3、點(diǎn)： 1、它們所反映的關(guān)系不同。 2、它們所籌資金的投向不同。 3、它們的風(fēng)險(xiǎn)水平也不同。,（六）與銀行儲(chǔ)蓄存款的區(qū)別：,1.性質(zhì)不同。 2.收益與風(fēng)險(xiǎn)特征不同。 3.信息披露程度不同。,二、證券投資基金的分類,證券投資基金,契約型基金,公司型基金,組織形態(tài)不同,資金性質(zhì)不同,投資者地位不同,運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同,融資渠道不同,證券投資基金,封閉型基金,開放型基金,1、期限不同,2、發(fā)行規(guī)模限制不同,3、基金單位交易方式不同,4、基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同,5、基金單位凈資產(chǎn)公布時(shí)間不同,7、投資策略不同,6、交易費(fèi)用不同,（三）根據(jù)投資標(biāo)的不同劃分,1、國(guó)債基金 2、股票基金 3、貨幣市場(chǎng)基金

4、4、指數(shù)基金 5、黃金基金 6、衍生證券基金,貨幣市場(chǎng)基金的特點(diǎn) 貨幣基金 永遠(yuǎn)1元 每天計(jì)利 每月分紅 享受多項(xiàng)稅收優(yōu)惠 免收申購(gòu)、贖回費(fèi),指數(shù)基金就是指按照某種指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)購(gòu)買該指數(shù)包含的證券市場(chǎng)中的全部或者一部分證券的基金，其目的在于達(dá)到與該指數(shù)同樣的收益水平。 特點(diǎn)： 首先，費(fèi)用（管理費(fèi)和交易費(fèi)）低 其次，風(fēng)險(xiǎn)小 其三，業(yè)績(jī)透明度較高 其四，管理過(guò)程受人為影響較小 其五，在以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)中，可獲平均收益率，可以為股票投資者提供比較穩(wěn)定的投資回報(bào)。,（四）按照募集方式分類 私募基金: 公募基金:,是指以非公開方式向特定投 資者募集基金資金并以證券 為投資對(duì)象的證券投資基金。,是

5、指以公開發(fā)行方式向社會(huì) 公眾投資者募集基金資金并 以證券為投資對(duì)象的證券投 資基金。,公募基金的特點(diǎn) （1）可向社會(huì)公開出售基金份額和宣傳推廣，基金募集對(duì)象不固定； （2）投資金額要求低，適宜中小投資者參與； （3）必須接受監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管，并遵守相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定,中文“私募基金”一詞，在國(guó)外一些國(guó)家的法典和英文大詞典中并沒(méi)有相應(yīng)的詞。私募(Private Placement)是相對(duì)于公募(Public offering)而言，是就證券發(fā)行方法之差異，以是否向社會(huì)不特定公眾發(fā)行或公開發(fā)行證券的區(qū)別。 我國(guó)“私募基金”完全是在日益發(fā)展的金融市場(chǎng)中自發(fā)成長(zhǎng)起來(lái)的，并隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展異軍突起

6、。2009年9月，據(jù)中國(guó)社科院有關(guān)專家推斷，我國(guó)私募基金的規(guī)模為8000億至9000億元左右；活躍在A股市場(chǎng)的私募基金規(guī)模大約有5000億元。,私募基金的特點(diǎn) 1、私募基金的激勵(lì)機(jī)制 （1）私募基金的收費(fèi)結(jié)構(gòu) （2）基金經(jīng)理個(gè)人在基金中所占份額 2、私募基金的透明度和投資方式 3、私募基金資產(chǎn)和份額的流動(dòng)性,例如，AA基金募集時(shí)設(shè)定每年最低預(yù)期報(bào)酬率為5%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)費(fèi)比例為25%，如果AA基金2000年的收益率為45% 假設(shè)投資者甲在2000年初投資100萬(wàn)元于AA基金，則到2000年12月31日時(shí)，甲的投資增值為145萬(wàn)元：100*（1+45%）=145 扣除項(xiàng)基金管理人支付的業(yè)績(jī)表現(xiàn)費(fèi)10

7、萬(wàn)元：100*（45%-5%）*25%=10 其投資份額價(jià)值為135萬(wàn)元（不考慮基金管理費(fèi)）：145-10=135,甲將上述資產(chǎn)繼續(xù)投資于AA基金。2001年AA基金虧損20%，甲無(wú)需支付業(yè)績(jī)表現(xiàn)費(fèi)，其投資份額在2001年底的價(jià)值為135*（1-20%)=108萬(wàn)元。 2002年初，甲不僅沒(méi)有贖回原來(lái)在AA中的投資，而且在該基金中追加投資200萬(wàn)元。甲的運(yùn)氣很好，2002年AA基金投資收益率為85%，那么2002年原來(lái)一部分投資需支付的業(yè)績(jī)表現(xiàn)費(fèi)為108*85%-20%-5%*（1+20%）*25%=15.93萬(wàn)元；新增投資需支付的業(yè)績(jī)表現(xiàn)費(fèi)為 200*（85%-5%）*25%=40萬(wàn)元。 甲

8、當(dāng)年需支付的業(yè)績(jī)表現(xiàn)費(fèi)為15.93+40=55.93，其投資增值為（108+200）*1.85-55.93=513.87萬(wàn)元，當(dāng)年增至207.87萬(wàn)元,（五）按所籌資金來(lái)源地區(qū)不同,1.國(guó)內(nèi)基金：指資金來(lái)源、資金運(yùn)用都在一 國(guó)境內(nèi)，供國(guó)內(nèi)投資者在本國(guó) 進(jìn)行投資活動(dòng)的基金 2.國(guó)家基金：指在國(guó)內(nèi)或國(guó)外登記注冊(cè)的主 要在國(guó)外金融市場(chǎng)籌資的、重 點(diǎn)投資于國(guó)內(nèi)或與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有 關(guān)的領(lǐng)域,（六）依據(jù)投資目標(biāo)分類,1成長(zhǎng)型基金：主要投資于信譽(yù)度高、有長(zhǎng)期成 長(zhǎng)前景或長(zhǎng)期盈余的公司股票。 以基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值為目的。 2收入型基金：主要投資于可帶來(lái)現(xiàn)金收入的有 價(jià)證券為主，以獲取當(dāng)期的最大 收入為目的 。 3

9、平衡型基金：將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性 的證券上，并在以取得收入為目 的的債券及優(yōu)先股和以資本增值 為目的的普通股之間進(jìn)行平衡。,（七）按投資計(jì)劃所編定的證券資產(chǎn)內(nèi)容可否變更,1、固定型基金： 2、融通型基金： 3、半固定型基金：,（八）按投資理念的不同,1.主動(dòng)型基金：力圖取得超越基準(zhǔn)組合表 現(xiàn)的基金。 2.被動(dòng)型基金：并不主動(dòng)尋求取得超越市場(chǎng) 的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù) 的表現(xiàn)，一般選特定的指數(shù) 作為跟蹤對(duì)象，故又被稱為 指數(shù)型基金。,（九）其他重要類型的基金 1、ETF（交易所交易基金，交易型開放式指數(shù) 基金，上海） 在交易所上市交易的，基金份額可變的一種基金運(yùn)作方式。 特點(diǎn)： （1）被

10、動(dòng)操作的指數(shù)型基金 （2）獨(dú)特的實(shí)物申購(gòu)、贖回機(jī)制 （3）實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度,2、LOF（上市開放式基金，深圳） 既可在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行份額申購(gòu)與贖回，也可以在交易所進(jìn)行份額交易和基金份額申購(gòu)與贖回的開放式基金，是我國(guó)對(duì)證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。 與ETF的區(qū)別： （1）申購(gòu)、贖回的標(biāo)的不同 （2）對(duì)申購(gòu)、贖回的限制不同。 （3）基金投資策略不同 （4）二級(jí)市場(chǎng)的凈值報(bào)價(jià)不同,3、保本基金 指通過(guò)采用投資組合保險(xiǎn)技術(shù)，保證投資者在投資到期時(shí)至少能夠獲得投資本金或一定回報(bào)的證券投資基金。其投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在回報(bào)。 4、系列基金 又叫傘型基金，指多個(gè)

11、基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。,如：招商安泰系列證券投資基金：包括招商安泰股票基金、招商安泰平衡型基金和招商安泰債券基金?；疬\(yùn)作方式：契約型開放式（我國(guó)第一支系列基金）,5、基金中的基金 FOF是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。FOF并不直接投資股票或債券,其投資范圍僅限于其他基金,通過(guò)持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn),它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。 由于政策的限制，目前國(guó)內(nèi)還不能發(fā)行純粹的FOF。當(dāng)前的FOF產(chǎn)品主要是“券商集合理財(cái)計(jì)劃”,第二節(jié) 證券投資基金的當(dāng)事人,一、證券投資基金份額持有人 基

12、金持有人是指持有基金份額或基金股份的自然人和法人，也就是基金的投資人。 （一）基金持有人的權(quán)利 （二）基金持有人的義務(wù),二、基金管理人,基金管理人是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營(yíng)管理的專業(yè)性機(jī)構(gòu)?；鸸芾砣擞梢婪ㄔO(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。 基金管理人的資格 基金管理人的職責(zé) 基金管理人的更換條件,三、證券投資基金托管人,基金托管人是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”的原則對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行保管的機(jī)構(gòu)?；鹜泄苋伺c基金管理人簽訂托管協(xié)議，在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內(nèi)履行自己的職責(zé)并收取一定的報(bào)酬。 基金托管人的條件 基金托管人的職責(zé) 基金托管人的更換條件,四、證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系,（一）

13、持有人與管理人的關(guān)系:是委托人、受 益人與受托人的關(guān)系，也是所有者與 經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系。 （二）管理人與托管人的關(guān)系:是相互制衡的 關(guān)系。 （三）持有人與托管人的關(guān)系:委托與受托的 關(guān)系,基金各當(dāng)事人的關(guān)系圖示,六、證券投資基金的運(yùn)作,（一）發(fā)起設(shè)立 注冊(cè)制：基金發(fā)起人只需向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送相 關(guān)材料，進(jìn)行登記注冊(cè)，即可設(shè)立的制 度。 審批制：證券監(jiān)管當(dāng)局按有關(guān)法律的規(guī)定，對(duì)基 金的設(shè)立進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并決定是否 同意設(shè)立基金的制度。 我國(guó)規(guī)定基金設(shè)立是審批制,（二）發(fā)行與銷售： 1、封閉式基金的發(fā)行 （1）按發(fā)行對(duì)象與發(fā)行范圍： 公募發(fā)行： 私募發(fā)行： （2）從發(fā)行渠道看：網(wǎng)上發(fā)行： 網(wǎng)下發(fā)

14、行 （3）比例配售與敞開發(fā)售 （4）自行發(fā)行和承銷 2、開放式基金的銷售 （1）代理銷售 （2）直接銷售,（三）交易與申購(gòu)、贖回 1、封閉式基金的交易：與一般股票交易類似 2、開放式基金的申購(gòu)與贖回 申購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)金額凈申購(gòu)金額， 凈申購(gòu)金額申購(gòu)金額/(1申購(gòu)費(fèi)率)， 申購(gòu)份額凈申購(gòu)金額/申購(gòu)當(dāng)日 贖回金額=基金份額*基金凈值*（1贖回費(fèi)率）,例：假設(shè)投資者3月1日擬投資10萬(wàn)元申購(gòu)某基金，申購(gòu)費(fèi)率為1.5，基金單位凈值1.00元。那么 凈申購(gòu)金額100000/(11.5)98522.167元 申購(gòu)費(fèi)用100000-98522.167=1477.84元 申購(gòu)份額= 98522.167 /1= 9

15、8522.167份 假設(shè)投資者8月10日將份額贖回，基金凈值為1.6503元，贖回費(fèi)率為0.5%，投資者可以獲得： 98522.167*1.6503*（10.5%）=161778.1765元 利潤(rùn)= 161778.1765-100000=61778.1765元,第三節(jié) 投資基金的費(fèi)用與資產(chǎn)估值,一、證券投資基金的費(fèi)用 1、基金運(yùn)作費(fèi) （1）基金管理費(fèi) （2）基金托管費(fèi) （3） 其他費(fèi)用：宣傳費(fèi)、印刷費(fèi)等。 2、基金持有人費(fèi)用 開放式基金：申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)、再投資費(fèi)。 封閉式基金：交易傭金、過(guò)戶費(fèi)用、其他 手續(xù)費(fèi)。,二、證券投資基金資產(chǎn)估值,（一）基金資產(chǎn)凈值 基金資產(chǎn)凈值，英文縮寫為NAV，是指

16、某 一時(shí)點(diǎn)上某一投資基金每份基金單位實(shí)際代表的價(jià)值，是基金單位價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值。 （二）基金資產(chǎn)的估值 基金資產(chǎn)的估值是指計(jì)算、評(píng)估基金資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值，以確定基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值的過(guò)程。,1、估值的目的 2、估值對(duì)象：基金依法擁有的各類資產(chǎn) 3、估值日的確定：基金管理人應(yīng)于每個(gè)交易 日當(dāng)天對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值 4、估值暫停： 5、估值原則：,第四節(jié) 證券投資基金的收益、 風(fēng)險(xiǎn)與信息披露,一、證券投資基金的收入及利潤(rùn)分配 （一）收益構(gòu)成： 利息收入 股息收入 買賣價(jià)差： 投資增值 （二）證券投資基金的收益分配 方式：分配現(xiàn)金 分配基金單位,例：假設(shè)現(xiàn)在的基金凈值為 1.68元，假設(shè)每份分紅0

17、.65 元。某投資者一共購(gòu)入了 10000份基金，則其可以獲得 現(xiàn)金紅利10000*0.65=6500元。 若實(shí)行紅利再投資，則：分完紅利之后，基金凈值為1.680.65=1.03元，把分得的紅利直接購(gòu)買基金份額10000*0.65/1.03=6310.6796份6311份，那投資者現(xiàn)在持有6311+10000=16311份基金份額，為最新?lián)碛小?例：某投資者3月1日拿10000元投資基金，基金凈值1元，申購(gòu)費(fèi)率1.5%，5月1日拿10000元再去購(gòu)買，基金凈值1.235元，申購(gòu)費(fèi)率1.5%，6月1日分紅，每份基金分配0.3元，基金凈值1.345元，投資者選擇現(xiàn)金分紅的方式。12月1日將基金贖回，基金凈值1.625元，贖回費(fèi)率0.5%。 問(wèn)：投資者一共賺了多少錢？,二、證券投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn),（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) （二）管理風(fēng)險(xiǎn) （三