國際投資第十章國際投資基金.ppt

1、第十章 國際投資基金,第一節(jié) 國際投資基金概述,一、投資基金的概念 世界各國對投資基金（Investment Fund）的稱謂有所不同，美國叫共同基金（Mutual Fund）或互惠基金，英國叫單位信托基金（Unit Trust）。按國務(wù)院批準(zhǔn)頒布的證券投資基金管理暫行辦法的解釋，投資基金是指“一種利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資”。,二、投資基金的特點 （一）專家理財 投資基金是一種投資工具，投資于投資基金就等于聘請了一位具有專業(yè)知識和豐富經(jīng)驗的專家為你進行投資決策和運作。他們

2、的投資決策一般是在根據(jù)隨時了解到的最新的有關(guān)經(jīng)濟形勢、國內(nèi)外市場的發(fā)展動態(tài)、上市公司的經(jīng)營狀況等信息，并經(jīng)過認(rèn)真分析和對證券市場總體走勢進行預(yù)測后作出的，因此能為投資者帶來較高的回報。而個人投資者往往是缺乏專業(yè)知識、投資經(jīng)驗不足，信息不靈，只能隨風(fēng)炒作，多數(shù)投資者難有收益。,（二）風(fēng)險較小 投資基金的運作人為了減少風(fēng)險，進行組合投資。投資組合一般是指債券與股票等有價證券的組合，它們主要包括上市或未上市公司的股票、股權(quán)憑證、新股認(rèn)購權(quán)證、政府債券、地方債券、公司債券、金融債券等，在個別國家也允許利用少部分資金用于房地產(chǎn)業(yè)的投資。即使投資股票，也不能將全部基金只用于購買一種股票。理想的投資組合一般

3、是選擇1525種證券，購買各種證券的數(shù)量也有一個適當(dāng)?shù)谋壤?，這就大大降低了投資風(fēng)險，增加了投資的安全系數(shù)。,（三）管理和運作法制化 目前，世界各國都頒布了有關(guān)投資基金的管理和運作的法規(guī)，對投資基金的設(shè)立、管理和運作做了嚴(yán)格的限定。按多數(shù)國家的規(guī)定，投資基金的經(jīng)營機構(gòu)由基金公司、基金管理公司和基金托管公司組成；基金必須委托銀行作為托管人托管基金資產(chǎn)，委托基金管理公司作為基金管理人管理基金資產(chǎn)和進行投資運作；基金資產(chǎn)獨立于基金托管人和基金管理人的資產(chǎn)，基金托管人與基金管理人在行政上和財務(wù)上相互獨立，其高級管理人員不得在對方兼任任何職務(wù)。,（四）選擇性強，適合各類投資者 在發(fā)達的西方國家證券市場上，

4、投資基金的種類眾多并涉及一切投資領(lǐng)域。因此，投資者對投資基金有很大的選擇性，投資基金的品種也適合各類投資者。對于不愿冒大風(fēng)險的穩(wěn)健型投資者來說，可選擇購買債券基金、貨幣基金、優(yōu)先股基金或藍(lán)籌股基金等。對敢冒風(fēng)險追求高利的投資者來說，可選擇購買期貨基金、杠桿基金或認(rèn)股權(quán)證基金等。,（五）交易成本低 在當(dāng)前國際基金市場競爭日趨激烈的情況下，基金公司除了不得不加強管理和服務(wù)的之外，還在不斷降低其所收取的管理費和購買手續(xù)費，而且很多國家投資基金的買賣還免交印花稅?；鸬墓芾碣M一般一年交納基金凈資產(chǎn)的11.5%，購買費一般一次性交納35%，持有基金的第一年交納了6.5%，從第二年開始每年只需交11.5%

5、。而如果購買股票，一年之內(nèi)只要交易56次的費用就會達到或超過基金投資者第一年所交納的6.5%的費用，如果交易2次就可超過基金投資者第一年之后每年交納的費用。,第二節(jié) 國際投資基金的種類,一、公司型投資基金與契約型投資基金 （一）公司型投資基金 公司型基金就是美國所稱的共同基金，它是以贏利為目的的，并依據(jù)公司法的規(guī)定而不是依據(jù)信托契約而設(shè)立的，受基金投資者的委托通過發(fā)行股票來籌集資金并從事各種有價證券投資的股份有限公司。,（二）契約型投資基金 契約型投資基金又稱信托投資基金，是指通過發(fā)行受益憑證籌資，由基金管理公司、托管公司、投資者以簽訂信托契約的形式組建的一種投資基金。,（三）公司型投資基金與

6、契約型投資基金的區(qū)別 1.法律地位不同 2.基金存在的時間不同 3.融資渠道不同 4.投運作的依據(jù)不同 5.投資者在投資基金中所處的地位不同 6.投資者成為股東或受益人所需經(jīng)過的手續(xù)不同,二、開放型投資基金和封閉型投資基金 （一）開放型投資基金 開放型投資基金是指投資基金發(fā)行的資本總額和份數(shù)不是固定不變的，而是根據(jù)基金自身的需要及金融市場供求關(guān)系的不斷變化，隨時增發(fā)新的基金份額或發(fā)行已被投資者贖回的投資基金。開放型投資基金的資本總額是不封頂?shù)?，基金公司可以根?jù)其經(jīng)營策略和金融市場的的變化發(fā)行新的基金份額，因此它也被稱為追加型投資基金。,（二）封閉型投資基金 封閉型投資基金指的是基金在設(shè)立時規(guī)定

7、一個基金發(fā)行的固定數(shù)額，并在規(guī)定的時間內(nèi)不再追加發(fā)行，投資者也不能贖回現(xiàn)金。封閉型投資基金由于基金的資本總額是固定的，因此在基金資本數(shù)額達到了計劃要求時，便進行封閉，在規(guī)定的時間內(nèi)基金公司即不能增發(fā)基金，投資者也不能贖回現(xiàn)金。封閉型投資基金雖然不能贖回，但卻可以象普通股一樣在二級市場上通過經(jīng)紀(jì)人進行買賣。,（三）開放型投資基金和封閉型投資基金的區(qū)別 1.基金的發(fā)行限額不同 2.交易的方式與地點不同 3.交易價格的依據(jù)不同 4.基金運用率和運用的投資組合不同 5.適用的投資市場不同 6.適合的投資者不同,三、固定型投資基金與管理型投資基金 固定型基金是指基金的經(jīng)營者只能投資于預(yù)先確定的證券，在整

8、個信托期間，原則上既不允許變更投資方向，也不允許轉(zhuǎn)賣證券。管理型基金又稱自由型或融通型基金，這是英國的一種傳統(tǒng)的投資基金，管理型基金是指允許經(jīng)營者可以根據(jù)證券市場的市場狀況，對已購進的證券進行自由買賣，及不斷調(diào)整投資組合。,四、單位型投資基金與追加型投資基金 單位型基金是契約型基金的一種，凡是以某一特定的貨幣總額單位為限籌集設(shè)立的一種基金，每次新募集的基金組成一個單獨的基金管理公司，分別作為單獨的信托財產(chǎn)運用和管理，單位型基金往往規(guī)定一定的期限，在規(guī)定的信托期限屆滿之前不得追加新的資金。,五、股權(quán)式投資基金與有價證券式投資基金 股權(quán)式投資基金就是基金的經(jīng)營者以股權(quán)方式投向某一產(chǎn)業(yè)或某類企業(yè)公開

9、發(fā)行或上市的股份或股票，或以參股或合資的方式進行投資。這種方式的主要目的是以獲得投資收益為主，可以參與企業(yè)經(jīng)營，但不以控制企業(yè)為目的。有價證券式投資基金是基金的管理合以投資于公開發(fā)行和公開上市的股票和債券為主，即主要參與二級市場中的證券買賣。,六、綜合型投資基金與單項型投資基金 綜合型投資基金是指基金投資的業(yè)務(wù)種類可以是多樣的，既可以進行直接投資，也可以進行貸款、租賃、 證券買賣、拆借融資等業(yè)務(wù)。在一般情況下，這類基金在很多國家受到嚴(yán)格的限制或被禁止，因為這類基金從事的業(yè)務(wù)，不能體現(xiàn)金融分工的要求，在某種程度上等同于綜合性金融公司，即有銀行業(yè)務(wù)，又有信托業(yè)務(wù)，不能體現(xiàn)基金的特色與獨特功能。與此

10、相對應(yīng)的是單項型投資基金，單項型投資基金從事的業(yè)務(wù)是單一的，要么僅從事股權(quán)式投資，要么只從事有價證券式的投資業(yè)務(wù)。,七、本幣投資基金與外幣投資基金 本幣投資基金是指投資基金公司向本國的投資者并以本國貨幣為面值募集的基金。本幣投資基金的管理者僅在本國從事股權(quán)式或有價證券式投資活動。外幣投資基金有三個含義，其一是指以向國外投資者募集國際上可自由兌換的任意一種外幣為目設(shè)立的投資基金，；二是向國內(nèi)投資者募集外幣資金的一種投資基金，；三是用任一種形式向國內(nèi)投資者募集外幣資金，并用于在海外進行股權(quán)收購或買賣外國有價證券的一種投資基金。,八、貨幣型投資基金、債券型投資基金和股票型投資基金 貨幣型投資基金是指

11、基金的投資組合由貨幣存款構(gòu)成，它一般可以分成兩類，一類是管理貨幣基金，投資在以各種貨幣發(fā)行的短期金融商品上的基金；另一類是貨幣市場基金，它是投資在以一種貨幣發(fā)行的金融商品上的基金。,九、資本市場投資基金與貨幣市場投資基金 資本市場投資基金是將所發(fā)行基金投向資本市場或流動型較好的證券市場、衍生產(chǎn)品市場等作中長期投資，以發(fā)揮資金作為資本的作用。這類基金主要包括股票基金、國債基金、公司債基金、創(chuàng)業(yè)基金、認(rèn)股權(quán)證基金、期貨基金等。貨幣市場投資基金是由小額存款集合成為大額存款的投資基金，主要投資指向為短期金融市場。,十、成長型基金、收入型基金、成長收入型基金、積極成長型基金、平衡型基金和新興成長型基金

12、成長型基金以追求長期的資本利得為主要目的而設(shè)立的投資基金。該基金的投資對象多投資于企業(yè)信譽好，長期保持盈利，有良好的發(fā)展前景，股價長期穩(wěn)定增值的績優(yōu)藍(lán)籌股。這種基金的投資一般屬于長期投資。,收入型投資基金主要是一種投資于可以帶來當(dāng)期收入的有價證券，該種基金一般有兩種，一種是主要投資于股票和債券的固定收入的投資基金，另一種是以投資股票為主要收入的股票收入型基金，股票收入型基金一般成長潛力大，但風(fēng)險也大。 成長收入型投資基金是一種以利用投資于能帶來收入的證券及有成長潛力的股票來達到即有收入又會成長目的的基金。該種類型的基金要比成長型基金保守。,積極成長型基金亦稱高成長型基金、資本增值型基金或最大成

13、長基金。該類型基金主要以賺取在二級市場上的股票買賣差價為收入的主要來源，其目的就是追求最大的利潤。該類基金主要投資于具有高成長潛能的股票或其他有價證券。 平衡型基金既追求資金的長期成長，又要賺取當(dāng)期的收入，它既投資于股票，也投資于證券，該基金在被限定一定的比例投資于債券和績尤股之外，其余的一般投資于普通股。,新興成長型基金與積極成長型基金一樣，追求的是成長而不是收入，投資的重點對象是新行業(yè)中有成長潛力或高成長潛力的小公司或新公司，只將及少數(shù)資金投資于信譽好的大公司。,十一、國內(nèi)基金、國際基金、海外基金和國家基金 （一）國內(nèi)基金 國內(nèi)基金是指面向國內(nèi)投資者發(fā)行的并用于在國內(nèi)金融市場上進行投資活動

14、的投資基金。國內(nèi)基金雖然在大多數(shù)國家仍占主導(dǎo)地位，但其籌資范圍的局限性、投資機會選擇的有限性和收益的有限性已表現(xiàn)的非常明顯。,（二）國際基金 國際基金是指面向國內(nèi)投資者發(fā)行的，用于在國際金融市場上進行投資運作的投資基金。國際基金由于是到境外金融市場上進行投資運作，這不僅為本國的投資者帶來了更多的投資機會，增加了投資收益和分散了投資風(fēng)險，還可使本國的投資者及有關(guān)投資和金融機構(gòu)了解、認(rèn)識和熟悉國際金融市場，并為其開辟了投資國際金融市場市場的手段。,（三）海外基金 海外基金又稱離岸基金，它是指面向基金公司所在國以外的投資者發(fā)行的，并投資于境外金融市場的投資基金。海外基金的發(fā)行范圍廣，投資的地域?qū)捄屯?/p>

15、資組合的選擇性強。發(fā)行海外基金對一國的國內(nèi)投資機構(gòu)或金融機構(gòu)來說是一種熟悉國際金融市場，了解國際金融市場法規(guī)，成為跨國經(jīng)營企業(yè)的一個重要途徑。,（四）國家基金 國家基金是指面向境外投資者發(fā)行的，用于在國內(nèi)金融市場投資運作，并在基金發(fā)行完畢后受益憑證在境外證券市場上市進行交易的一種投資基金。國家基金是一種不僅基金公司的所在國沒有還本付息的債務(wù)壓力，而且操作簡便，成本較低，風(fēng)險較小的投資基金。國家基金是一個國家利用外資，解決本國發(fā)展資金不足的重要手段。,十二、交易所交易基金 交易所交易基金（Exchange Traded Fund，ETF）是指可以在交易所上市交易的基金，又稱交易型開放式指數(shù)基金或

16、交易所指數(shù)基金。是近年來在美國出現(xiàn)的一種新型的開放式基金。它是隨著組合交易和程序化和交易技術(shù)的發(fā)展而出現(xiàn)的。,十三、上市型開放基金 上市型開放開放基金（Listed Open-Ended Fund，LOF）。是指上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后,投資者既可以在指定網(wǎng)點申購與贖回基金份額,同時也可以在交易所買賣該基金。不過投資者如果是在指定網(wǎng)點申購的基金份額,想要上網(wǎng)拋出,須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)；同樣,如果是在交易所網(wǎng)上買進的基金份額,想要在指定網(wǎng)點贖回,也要辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。,十四、對沖基金 對沖基金（Hedge Fund）是一種衍生工具基金，目前國際上對對沖基金尚未有一個權(quán)威性的概念。國際貨幣

17、基金組織對對沖基金所下的定義為：對沖基金是私人投資組合，常離岸設(shè)立，以充分利用稅收和管制的好處。,第三節(jié) 投資基金的管理,一、投資基金管理的主要依據(jù) （一）投資基金管理章程 投資基金章程是基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時所制定的綱領(lǐng)性文件。 （二）信托契約 信托契約是基金管理人與托管人在設(shè)立基金時，為明確雙方的權(quán)利和義務(wù)而制定的一種核心性文件。,（三）委托管理協(xié)議 委托管理協(xié)議是公司型投資基金與基金管理公司就委托管理公司，對基金資產(chǎn)進行投資管理問題達成的協(xié)議。委托管理協(xié)議的作用在于從法律上確立了基金公司和基金管理公司的權(quán)利和義務(wù)。 （四）委托保管協(xié)議 委托保管協(xié)議是基金公司或基金管理公司與基金托管人就

18、保管基金資產(chǎn)問題達成的協(xié)議。委托保管協(xié)議的作用在于明確委托人即基金公司或基金管理公司與受托人即基金托管公司的權(quán)利與義務(wù)，其中主要是明確受托人的責(zé)任和義務(wù)。,（五）招募說明書 招募說明書在前面已經(jīng)作了介紹，它是經(jīng)國家有關(guān)部門認(rèn)可的一個法律性文件。招募說明書實際上是一種自我介紹性文件，在該文件中基金公司向投資者介紹了基金本身以及基金的管理人、托管人、法律顧問、投資顧問、審計師、律師等有關(guān)當(dāng)事人的詳細(xì)情況。,二、投資基金運作與管理的法律規(guī)范 從事投資基金活動國家的政府，為了規(guī)范其證券市場的正常運行機制，保護每一個基金投資者的利益及其資金安全，對投資基金的運作與管理進行了程度不同的監(jiān)督和限制。其限制具

19、體體現(xiàn)在以下三個方面： （一）基金投資對象的限制 （二）基金投資數(shù)量的限制 （三）基金投資方法的限制,三、投資基金的投資政策與投資組合 （一）投資基金政策 投資基金政策是基金公司為實現(xiàn)投資基金設(shè)立的宗旨和目標(biāo)而制定的原則性的指導(dǎo)方針。在制定投資政策時，應(yīng)從以下五個方面入手：一是投資組合，二是購買證券的分散程度，三是各種證券質(zhì)量的搭配，四是充分利用基金進行投資的程度，最后是收益的發(fā)放方式。,（二）投資基金的投資組合 投資組合就是基金管理公司在利用基金資產(chǎn)進行投資運作時，將基金資產(chǎn)分散投資于國內(nèi)外各種有價證券和不動產(chǎn)等。投資組合是投資基金運作與管理的一個核心問題，因為投資組合是投資基金的一大特征。投資于投資基金雖然風(fēng)險較小，但并非沒有風(fēng)險，它也象投資于其它證券一樣，存在來自政治、經(jīng)濟、社會等方面的變動所導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險，以及來自金融市場、利率、購買力、基金本身經(jīng)營不善或欺詐行為造成損失的風(fēng)險。,四、投資基金的費用、利潤的分配、稅收和報告制度 （一）投資基金的費用 投資基金的費用主要是指基金在整個運作過程中所需的各種投入，它主要由基金的開辦費（設(shè)計費、注冊費及與此有關(guān)的投入費）、固定資產(chǎn)的購置費、操作費（會計師費、律師費、廣告費