第三講：國(guó)際收支-2.ppt

1、2.3.2 國(guó)際收支不平衡的原因/ 1.周期性失衡,（1）一國(guó)經(jīng)濟(jì)周期對(duì)本國(guó)國(guó)際收支的影響 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，由于受商業(yè)周期的影響，會(huì)周而復(fù)始地出現(xiàn)繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個(gè)階段。 在周期的不同階段，無(wú)論是價(jià)格水平的變化，還是生產(chǎn)和就業(yè)的變化，或兩者的共同變化，都會(huì)對(duì)國(guó)際收支狀況產(chǎn)生不同的影響。,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局的演變（1996年 2008年） 單位：%,隨經(jīng)濟(jì)周期不同階段的交替變化，國(guó)際收支也會(huì)出現(xiàn)“逆差轉(zhuǎn)為順差“或”順差轉(zhuǎn)逆差“的交替現(xiàn)象。這種因景氣循環(huán)使經(jīng)濟(jì)條件變動(dòng)而發(fā)生的順差和逆差交互出現(xiàn)的國(guó)際收支失衡，被稱為周期性失衡。 蕭條時(shí)期則趨向順差。但蕭條時(shí)期投資前景暗淡，資本流出增加，也存在趨

2、向逆差的可能。,（2）一國(guó)經(jīng)濟(jì)周期對(duì)他國(guó)國(guó)際收支的影響 美國(guó)進(jìn)口需求 他國(guó)出口需求 美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退 他國(guó)可能逆差 美國(guó)對(duì)外投資 他國(guó)資本流入 二戰(zhàn)以來(lái)，由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的日益密切，各國(guó)的生產(chǎn)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受世界經(jīng)濟(jì)的影響日益加強(qiáng)，致使主要工業(yè)國(guó)的商業(yè)景氣循環(huán)極易傳播至其他國(guó)家，從而引起世界性的經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)，導(dǎo)致各國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支周期性失衡。,結(jié)構(gòu)性失衡指一國(guó)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)無(wú)法適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)需求變化而引起的國(guó)際收支不平衡。 當(dāng)國(guó)際分工格局或國(guó)際需求結(jié)構(gòu)等國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及相應(yīng)的生產(chǎn)要素配置不能完全適應(yīng)這種變化，可能導(dǎo)致國(guó)際收支失衡。,2.3.2 國(guó)際收支不平衡的原因/ 2.結(jié)構(gòu)性失衡,

3、世界各國(guó)由于自然資源和其他生產(chǎn)要素稟賦的差異而形成了一定的國(guó)際分工格局，這種國(guó)際分工格局隨要素稟賦和其他條件的變化將會(huì)發(fā)生變化，任何國(guó)家都不能永遠(yuǎn)保持既定不變的比較利益。 如果一個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能隨國(guó)際分工格局的變化而得到及時(shí)調(diào)整，便會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。,此外，從市場(chǎng)需求角度看，消費(fèi)者偏好的改變、替代天然原料的合成材料的發(fā)明、出口市場(chǎng)收入的變化、產(chǎn)品來(lái)源及價(jià)格變化等都會(huì)使國(guó)際需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)如不能很好地適應(yīng)這種變化而得到及時(shí)調(diào)整，也會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。,2.3.2 國(guó)際收支不平衡的原因/ 3.貨幣性失衡,一國(guó)貨幣供應(yīng)量變化引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平發(fā)生變化，從而使該國(guó)物價(jià)水平與其他國(guó)家比較

4、發(fā)生相對(duì)變動(dòng)，由此引起的國(guó)際收支失衡，稱為貨幣性失衡。 當(dāng)一國(guó)貨幣超額供給，生產(chǎn)成本與物價(jià)水平普遍上升，使其相對(duì)高于其他國(guó)家，則該國(guó)的出口會(huì)受到抑制，而進(jìn)口則會(huì)受到刺激，其經(jīng)常賬戶收支便會(huì)惡化。,另外，貨幣供應(yīng)量的增加，還會(huì)引起本國(guó)利率下降和資本流出增加，從而造成資本和金融賬戶的逆差。兩者結(jié)合在一起，會(huì)造成一國(guó)國(guó)際收支逆差。 反之，如果一國(guó)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)相對(duì)較少，則會(huì)發(fā)生與上述情況相反的結(jié)果，即國(guó)際收支順差。,2.3.2 國(guó)際收支不平衡的原因/ 4.臨時(shí)性失衡,由于生產(chǎn)和消費(fèi)存在季節(jié)性變化的規(guī)律，進(jìn)口和出口也會(huì)隨之發(fā)生變化。生產(chǎn)和消費(fèi)的季節(jié)性變化對(duì)進(jìn)口和出口的影響是不一樣的，這就使得一國(guó)國(guó)際

5、收支也會(huì)發(fā)生季節(jié)性變化，從而產(chǎn)生季節(jié)性失衡。 對(duì)于那些以農(nóng)產(chǎn)品作為主要出口商品的發(fā)展中國(guó)家，國(guó)際收支失衡就常常表現(xiàn)為季節(jié)性失衡。,無(wú)規(guī)律的短期災(zāi)變也會(huì)引起國(guó)際收支的失衡，這被稱為偶然性失衡。 例如，在出現(xiàn)洪水、地震等自然災(zāi)害以后，在短期內(nèi)往往會(huì)引起出口下降。但由于需要進(jìn)口食品、藥品以及其它生活必需品以應(yīng)付自然災(zāi)害，往往又會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加，從而出現(xiàn)國(guó)際收支失衡。 一般地說(shuō)，偶然性失衡對(duì)國(guó)際收支的影響是一次性的，且引起的失衡也是暫時(shí)性的,2.3.2 國(guó)際收支不平衡的原因/ 5.沖擊性失衡,在短期資本流動(dòng)中，不穩(wěn)定投機(jī)與資本外逃是造成國(guó)際收支失衡的另一個(gè)原因，它們還會(huì)激化業(yè)已存在的失衡。 投機(jī)性資本流

6、動(dòng)是指利用利率差別和預(yù)期的匯率變動(dòng)來(lái)牟利的資本流動(dòng)。 不穩(wěn)定的投機(jī)（追漲殺跌）會(huì)使匯率累進(jìn)惡化，導(dǎo)致一國(guó)國(guó)際收支失衡。,資本外逃與投機(jī)不同，它不是追求獲利，而是害怕?lián)p失。 當(dāng)一個(gè)國(guó)家面臨貨幣貶值、外匯管制、政治動(dòng)蕩或戰(zhàn)爭(zhēng)威脅時(shí)，在這個(gè)國(guó)家擁有資產(chǎn)的居民與非居民就要把其資金轉(zhuǎn)移到他們認(rèn)為穩(wěn)定的國(guó)家，造成該國(guó)資本的大量外流。 不穩(wěn)定投機(jī)和資本外逃具有突發(fā)性、規(guī)模大的特點(diǎn)，在國(guó)際資本流動(dòng)迅速的今天，往往成為一國(guó)國(guó)際收支失衡的重要原因。,2.3.3 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的必要性,2.3.3.1 國(guó)際收支逆差的情況、表現(xiàn)與影響 2.3.3.2 國(guó)際收支順差的情況、表現(xiàn)與影響,國(guó)際收支逆差的三種情況,1.資本和金

7、融項(xiàng)目順差不足以彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目的逆差 說(shuō)明國(guó)內(nèi)需求旺盛，但本國(guó)企業(yè)的盈利前景與競(jìng)爭(zhēng)力不足以吸引外部資金的流入，這將逐步導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以維持，失業(yè)率的逐步增加，國(guó)內(nèi)收入的逐步下降，本國(guó)貨幣趨向貶值。,國(guó)際收支逆差的三種情況,2. 經(jīng)常項(xiàng)目順差不足以彌補(bǔ)資本和金融項(xiàng)目逆差 說(shuō)明本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上仍然具有競(jìng)爭(zhēng)力，但國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)缺乏吸引力，國(guó)內(nèi)資本外流嚴(yán)重，這將導(dǎo)致本國(guó)企業(yè)遭受通貨緊縮，生產(chǎn)能力無(wú)法提升，影響經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，并導(dǎo)致失業(yè)率的增加與本國(guó)貨幣的貶值。,國(guó)際收支逆差的三種情況,3.經(jīng)常項(xiàng)目與資本金融項(xiàng)目雙逆差 說(shuō)明本國(guó)需求旺盛，但本國(guó)企業(yè)盈利前景與競(jìng)爭(zhēng)力不足，同時(shí)，國(guó)內(nèi)資本

8、市場(chǎng)缺乏吸引力，國(guó)內(nèi)資本外流嚴(yán)重 。 本國(guó)處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)高泡沫時(shí)期，非?？赡芤l(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 經(jīng)濟(jì)危機(jī)的后果是本國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅下滑，本國(guó)資本市場(chǎng)面臨崩盤(pán)的危險(xiǎn)，本國(guó)貨幣有可能大幅貶值。,津巴布韋政府宣布暫停使用本國(guó)貨幣BBC 2009年04月12日 格林尼治標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間14:14,津巴布韋政府決定，在未來(lái)一年時(shí)間里正式暫停使用本國(guó)貨幣。 此前，津巴布韋貨幣事實(shí)上已經(jīng)停止在市面上流通。,為了對(duì)付嚴(yán)重的通貨膨脹，津巴布韋政府曾在今年早些時(shí)候宣布允許在津巴布韋使用包括美元在內(nèi)的外國(guó)貨幣。 近年來(lái)，在津巴布韋出現(xiàn)了用最大面值貨幣都買(mǎi)不來(lái)一塊面包的現(xiàn)象。,國(guó)際收支逆差失衡的表現(xiàn),貿(mào)易收支或經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)長(zhǎng)期大量逆差；

9、 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)不景氣，失業(yè)增加，不得不依靠大量外資，特別是短期資本的流入來(lái)維持對(duì)外支付，支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)； 外債規(guī)模不斷擴(kuò)大，債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的可能性越來(lái)越大，在國(guó)際金融市場(chǎng)上借款越來(lái)越困難； 外資凈流入不足，導(dǎo)致黃金外匯儲(chǔ)備迅速流失，瀕臨枯竭； 政府加強(qiáng)外匯管制措施。,國(guó)際收支逆差失衡的影響,1.貨幣貶值 國(guó)際收支大量逆差會(huì)使外匯供不應(yīng)求，本國(guó)貨幣對(duì)外貶值，引起進(jìn)口商品價(jià)格和國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，導(dǎo)致通貨膨脹。 進(jìn)而會(huì)引起資本大量外逃，國(guó)內(nèi)資金緊缺，利率水平上升，影響國(guó)內(nèi)投資建設(shè)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。,國(guó)際收支逆差失衡的影響,2.儲(chǔ)備流失 如果貨幣當(dāng)局不愿承擔(dān)本國(guó)貨幣貶值的后果，就不得不通過(guò)拋售黃金、外匯儲(chǔ)備在外匯

10、市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)，從而會(huì)使黃金、外匯儲(chǔ)備大量流失。削弱本國(guó)的對(duì)外金融實(shí)力和在國(guó)際金融領(lǐng)域的地位。,國(guó)際收支逆差失衡的影響,3.債務(wù)危機(jī) 如果黃金、外匯儲(chǔ)備不足，將不得不以借入大量外債來(lái)彌補(bǔ)逆差，又會(huì)使對(duì)外債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重，甚至有可能引起國(guó)際債務(wù)危機(jī)，跌入債務(wù)陷阱。,國(guó)際收支順差的三種情況,：1.經(jīng)常項(xiàng)目順差彌補(bǔ)資本和金融帳戶的逆差而有余 表明一國(guó)國(guó)內(nèi)需求不足而外國(guó)需求旺盛，本國(guó)公司發(fā)展前景黯淡，本國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)乏力。 由于國(guó)際收支順差的累積效應(yīng)，本幣面臨升值壓力，而本幣的升值將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)走向衰退。,國(guó)際收支順差的三種情況,2. 資本和金融帳戶順差彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目逆差而有余 表明一國(guó)國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)公

11、司有較好的發(fā)展前景，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景良好，將導(dǎo)致通貨膨脹與貨幣升值。,國(guó)際收支順差的三種情況,3.經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目雙順差 表明一國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)有很好的發(fā)展前景，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)很好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。 將導(dǎo)致通貨膨脹、貨幣升值，引起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)泡沫的膨脹。,中國(guó)國(guó)際收支連續(xù)15年雙順差,國(guó)際收支順差失衡的表現(xiàn),1、長(zhǎng)期大量順差，國(guó)際儲(chǔ)備水平不斷提高，給國(guó)內(nèi)帶來(lái)較大的通貨膨脹壓力； 2、匯率面臨升值的壓力，并受到來(lái)自貿(mào)易伙伴國(guó)的越來(lái)越大的政治和經(jīng)濟(jì)壓力；,國(guó)際收支順差失衡的表現(xiàn),3、貨幣在外匯市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺，引致外匯投機(jī)的沖擊； 4、大量順差積累的外匯資金尋求投資出路，資本大量外流，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期

12、穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)不利影響。,國(guó)際收支順差失衡的影響,1.貨幣升值 國(guó)際收支大量順差會(huì)使外匯供過(guò)于求，迫使本國(guó)貨幣匯率上升，使出口處于不利的競(jìng)爭(zhēng)地位，影響出口貿(mào)易的發(fā)展，從而加重國(guó)內(nèi)失業(yè)問(wèn)題。,國(guó)際收支順差失衡的影響,2.儲(chǔ)備過(guò)量 如果貨幣當(dāng)局不愿本幣升值，就不得不在外匯市場(chǎng)購(gòu)入大量外匯進(jìn)行干預(yù)。這不僅會(huì)使當(dāng)局持有過(guò)多的儲(chǔ)備資產(chǎn)而造成外匯資金的閑置浪費(fèi)，不利于利用寶貴的國(guó)內(nèi)外資源加快發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，還會(huì)使本幣供應(yīng)量大幅度增長(zhǎng)，加重通貨膨脹。 而一旦外幣匯率下跌，又會(huì)使外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)蒙受貶值的巨額損失。,國(guó)際收支順差失衡的影響,3.投機(jī)盛行 順差國(guó)貨幣匯率會(huì)變得過(guò)于堅(jiān)挺，容易遭到外匯市場(chǎng)搶購(gòu)沖擊，引發(fā)大規(guī)

13、模的套匯、套利和投機(jī)活動(dòng)，破壞金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。,雙順差正在給中國(guó)帶來(lái)巨大的福利損失,中國(guó)連續(xù)15年基本保持雙順差，歷史上絕無(wú)僅有。 “雙順差”導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備的增加。而外匯儲(chǔ)備的增加是中國(guó)用股權(quán)置換美國(guó)債權(quán)以及用經(jīng)常項(xiàng)目順差購(gòu)買(mǎi)美國(guó)債權(quán)的結(jié)果。 雙順差表明中國(guó)不但沒(méi)有利用外國(guó)資源以彌補(bǔ)本國(guó)儲(chǔ)蓄的不足，反而大量輸出了資源。這些資源被美國(guó)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家用于彌補(bǔ)它們國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的不足。,雙順差正在給中國(guó)帶來(lái)巨大的福利損失,在不考慮FDI時(shí)，經(jīng)常項(xiàng)目順差為順差國(guó)帶來(lái)的收益=美國(guó)國(guó)庫(kù)券收益率順差額。其機(jī)會(huì)成本=國(guó)內(nèi)投資利潤(rùn)率順差額。 美國(guó)國(guó)庫(kù)券收益率只有35%。而目前累計(jì)量已經(jīng)超過(guò)6000億美元的FDI的回報(bào)

14、率比美國(guó)國(guó)庫(kù)券收益率要高得多。,在一些特定時(shí)期，總有許多愚蠢的人擁有許多愚蠢的錢(qián)。巴菲特,中國(guó)保持雙順差將導(dǎo)致國(guó)民福利減少。事實(shí)上，世界人均收入排名第128位的中國(guó)正在每年給美國(guó)提供數(shù)百億美元的補(bǔ)貼。 如果真正出于為國(guó)家利益著想、為百姓利益著想，那從開(kāi)始就不該以“出口”為經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向、壓低民工工資、壓低匯率、破壞環(huán)境，超國(guó)民待遇招攬外資大量流入，而換來(lái)那么多貶值中的美元。 中國(guó)人民被強(qiáng)制充當(dāng)了美國(guó)人的債主。,作為全球最大的債務(wù)人來(lái)說(shuō)，美國(guó)必然會(huì)采取讓美元貶值的方式來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，同時(shí)貶值美元，使自己減少實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)。這對(duì)美國(guó)國(guó)際地位有損害，不論是經(jīng)濟(jì)地位還是政治地位都如此。但美國(guó)沒(méi)有選擇。國(guó)際政治是以

15、自利為基礎(chǔ)的，當(dāng)減債的利益大于國(guó)際地位損失的時(shí)候，這種行動(dòng)是必然進(jìn)行的。 事實(shí)上，以前美國(guó)也作過(guò)同樣的動(dòng)作。美元和黃金脫鉤之后美元大幅貶值，為美國(guó)人擺脫了大量債務(wù)困擾。 對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，明知道如此仍然沒(méi)有其他選擇，只能購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債。并不是中國(guó)人喜歡美國(guó)或者美元，而是在目前的情況下沒(méi)有其他更好的選擇。,國(guó)際收支失衡的影響,總之，國(guó)際收支失衡都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不利的影響，失衡的情況越嚴(yán)重，其不利的影響就越大。 只是國(guó)際收支逆差較之順差調(diào)節(jié)起來(lái)更難一些，因而成為國(guó)際收支調(diào)節(jié)的重點(diǎn)。,2.4 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié),2.4.1 國(guó)際收支不平衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 2.4.2 國(guó)際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)工具 2.4.3

16、國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)路徑和條件 2.4.4 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的國(guó)際協(xié)調(diào),國(guó)際收支調(diào)節(jié)的研究,研究國(guó)際收支的調(diào)節(jié)，不僅在于發(fā)現(xiàn)，在沒(méi)有政策干預(yù)的情況下，國(guó)際收支如何通過(guò)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制（Automatic Adjustment Mechanism）實(shí)現(xiàn)平衡，而且在于發(fā)現(xiàn)，如何通過(guò)特定的政策干預(yù)，使國(guó)際收支差額朝有利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的方面轉(zhuǎn)化。 研究國(guó)際收支調(diào)節(jié)，不僅具有理論上的重要意義，更具有實(shí)際上的應(yīng)用價(jià)值。,國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段,一、國(guó)際 收支的自動(dòng)調(diào)節(jié) 二、國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié),國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段,國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)方式可分為自動(dòng)調(diào)節(jié)和政策調(diào)節(jié)兩種： 前者是指通過(guò)市場(chǎng)自發(fā)力量恢復(fù)國(guó)際收支平衡的機(jī)制；

17、后者是指通過(guò)政府政策的干預(yù)恢復(fù)平衡的機(jī)制。,2.4.1 國(guó)際收支不平衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，當(dāng)一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支不平衡時(shí)，經(jīng)濟(jì)中的許多變量因素，諸如物價(jià)、國(guó)民收入、利率等都會(huì)作出相應(yīng)的反應(yīng)，從而使國(guó)際收支有自動(dòng)恢復(fù)平衡的趨勢(shì)。,國(guó)際收支的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制,金本位制下的市場(chǎng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制 紙幣流通條件下的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制,金本位制下國(guó)際收支的價(jià)格調(diào)節(jié)“價(jià)格鑄幣”流動(dòng)機(jī)制,1752年英國(guó)哲學(xué)家D.休謨?cè)谡握搮仓刑岢隽恕皟r(jià)格鑄幣”流動(dòng)機(jī)制。,David Hume, 1711-1776,“價(jià)格鑄幣”流動(dòng)機(jī)制,在國(guó)際金本位制度下，貨幣制度有三個(gè)鮮明的特點(diǎn)：自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。 由于黃金直

18、接充當(dāng)貨幣，又有三大自由，國(guó)際收支差額就直接影響一國(guó)貨幣供應(yīng)量，通過(guò)物價(jià)的變化來(lái)改變進(jìn)出口，達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的目的。 大衛(wèi)休謨所建立的“價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制”在理論上揭示了國(guó)際金本位制度下自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡的可能 。,“價(jià)格鑄幣”流動(dòng)機(jī)制,“價(jià)格-鑄幣流動(dòng)機(jī)制”簡(jiǎn)評(píng),“價(jià)格-鑄幣流動(dòng)機(jī)制”所揭示的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制基本上符合金本位制下的實(shí)際情況. 但也具有明顯的局限性，如：該理論以金本位制為前提條件，以貿(mào)易收支代替國(guó)際收支，未考慮紙幣流通的問(wèn)題和資本流動(dòng)的影響；未考慮進(jìn)出口供求的價(jià)格彈性問(wèn)題和貿(mào)易品與非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格變化問(wèn)題；也未考慮國(guó)際收支調(diào)節(jié)不對(duì)稱的問(wèn)題。,紙幣本位的浮動(dòng)匯率制下的國(guó)際收

19、支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制,紙幣本位制下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制,價(jià)格機(jī)制 收入機(jī)制,紙幣本位制下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制,利率機(jī)制,國(guó)際收支的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制的缺陷,市場(chǎng)調(diào)節(jié)過(guò)程可能需要犧牲國(guó)內(nèi)其他宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；市場(chǎng)調(diào)節(jié)需要一些難以實(shí)現(xiàn)的客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；自動(dòng)恢復(fù)均衡所需過(guò)程可能相當(dāng)漫長(zhǎng)。 比如價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制要滿足馬歇爾勒納條件，收入調(diào)節(jié)機(jī)制要付出控制國(guó)民收入增長(zhǎng)的代價(jià)，利率調(diào)節(jié)機(jī)制要犧牲貨幣政策的獨(dú)立性等等。,因此在現(xiàn)實(shí)中，一國(guó)政府可能采用政策調(diào)節(jié)來(lái)修正國(guó)際收支的失衡，以彌補(bǔ)市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制的缺陷。 從需求角度歸納: 支出變更型政策 (expenditure-changing policy) 支出轉(zhuǎn)換型政策 (expe

20、nditure-switching policy) 從供給角度歸納: 融資政策 產(chǎn)業(yè)政策 科技政策 制度創(chuàng)新政策,2.4.2 國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)機(jī)制,從需求 角度,支出變更型政策,支出轉(zhuǎn)換型政策,財(cái)政政策,貨幣政策,匯率政策,直接管制,支出變更政策是指通過(guò)改變社會(huì)總需求和支出總水平來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策。,支出轉(zhuǎn)換政策是指不改變社會(huì)總需求和支出總水平，而是通過(guò)改變支出的結(jié)構(gòu)，即支出在外國(guó)產(chǎn)品與本國(guó)產(chǎn)品之間的比重，來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。,外匯 管制,貿(mào)易 管制,支出變更型政策,財(cái)政政策 財(cái)政政策是指政府通過(guò)調(diào)整財(cái)政預(yù)算，增加或減少財(cái)政收入和支出，調(diào)整社會(huì)總需求和進(jìn)口需求，改變物價(jià)水平，從而調(diào)節(jié)國(guó)際收

21、支。,財(cái)政政策工具,支出變更型政策,（二） 貨幣政策 貨幣政策是指貨幣當(dāng)局通過(guò)調(diào)整再貼現(xiàn)率，改變法定存款準(zhǔn)備金比率，或在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)政府債券等手段影響銀根（基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣）的松緊和利率的高低，引起國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量和總需求以及物價(jià)水平的變化，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)。,采取緊縮性財(cái)政、貨幣政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支逆差時(shí)，主要通過(guò)三個(gè)渠道發(fā)揮其影響作用：,1. 收入效應(yīng) 2.價(jià)格效應(yīng) 3.利率效應(yīng),支出轉(zhuǎn)換型政策,（一）、匯率政策 匯率政策是指一國(guó)政府運(yùn)用匯率的變動(dòng)來(lái)糾正國(guó)際收支失衡。 1.市場(chǎng)匯率制度下的政府干預(yù)。 2.官定匯率制度下的匯率調(diào)整。,當(dāng)國(guó)際收支逆差失衡時(shí)調(diào)低本幣匯率，可使出口商品價(jià)格降低

22、，進(jìn)口商品價(jià)格提高，從而擴(kuò)大出口，抑制進(jìn)口，改善國(guó)際收支；而對(duì)付國(guó)際收支順差失衡，則可適當(dāng)調(diào)高本幣匯率。 匯率調(diào)整屬于支出轉(zhuǎn)換政策，因?yàn)閰R率的調(diào)整可改變進(jìn)出口商品和勞務(wù)的相對(duì)價(jià)格，引起國(guó)民支出在本國(guó)商品勞務(wù)與外國(guó)商品勞務(wù)之間的轉(zhuǎn)換，從而對(duì)國(guó)際收支起到調(diào)節(jié)作用。,資本金融賬戶 逆差減少,（假設(shè)國(guó)際收支逆差）,實(shí)施匯率政策的利弊和制約條件,運(yùn)用匯率政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支 優(yōu)點(diǎn)：可以隔離外來(lái)沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)際經(jīng)濟(jì)部門(mén)的影響，避免國(guó)民經(jīng)濟(jì)的劇烈動(dòng)蕩。 缺點(diǎn)：可能會(huì)動(dòng)搖人們對(duì)貨幣穩(wěn)定的信心，強(qiáng)化人們的通貨膨脹預(yù)期，增大匯率風(fēng)險(xiǎn)，并有可能引起國(guó)際間的匯率戰(zhàn)和金融摩擦。,支出轉(zhuǎn)換型政策,（二）、直接管制政策 直接管制

23、是指一國(guó)政府以行政命令、法規(guī)制度等強(qiáng)制性手段直接干預(yù)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以調(diào)節(jié)國(guó)際收支的不平衡。 其措施主要包括貿(mào)易管制和外匯管制。,貿(mào)易管制,又稱貿(mào)易政策，是指一國(guó)政府以行政干預(yù)的方式，直接鼓勵(lì)或限制本國(guó)商品的輸出和外國(guó)商品的輸入，以達(dá)到從貿(mào)易角度調(diào)整國(guó)際收支的目的。 貿(mào)易管制措施包括關(guān)稅和各種非關(guān)稅壁壘措施，如自動(dòng)出口限制、進(jìn)口押匯、進(jìn)口許可、進(jìn)口審批、衛(wèi)生檢疫、進(jìn)口壟斷、國(guó)內(nèi)歧視性采購(gòu)、征收歧視性國(guó)內(nèi)稅收，等等。,外匯管制,外匯管制是指通過(guò)國(guó)家頒布外匯管理法令、法規(guī)、制度和條例的方式，對(duì)一切涉及外匯的對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和匯率，進(jìn)行嚴(yán)格的管理限制，以鼓勵(lì)或限制本國(guó)商品的輸出和外國(guó)商品的輸入，鼓勵(lì)或限制

24、資本的流出或流入，達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的目的。 最常見(jiàn)的外匯管制措施包括進(jìn)口批匯制和出口結(jié)匯制、對(duì)本外幣和金銀等貴金屬出入境的限制、對(duì)個(gè)人用匯的限制以及對(duì)外匯結(jié)算和資本項(xiàng)目交易的限制。,直接管制政策的利弊,直接管制會(huì)改變支出在本國(guó)商品和外國(guó)商品之間的比例，屬于支出轉(zhuǎn)換政策。 其優(yōu)點(diǎn)在于它能夠有針對(duì)性地解決國(guó)際收支中的某些局部性問(wèn)題，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)全局影響較小，并且效果比較迅速顯著。,直接管制政策的利弊,缺點(diǎn)是需要國(guó)家投入很多人力、物力和財(cái)力，會(huì)造成資源浪費(fèi)，以及增加外匯黑市、逃匯、套匯和走私等違法活動(dòng)問(wèn)題；管制下過(guò)度的保護(hù)主義不僅會(huì)降低國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，扭曲生產(chǎn)要素分配，還會(huì)招致其他國(guó)家的報(bào)復(fù)，影響國(guó)際經(jīng)

25、濟(jì)關(guān)系。,調(diào)節(jié)需求措施的局限性,利用支出變更和支出轉(zhuǎn)換政策 從需求角度調(diào)節(jié)雖然能使國(guó)際收支得到平衡，但由此可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減慢、經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)增加、通貨膨脹、貿(mào)易條件惡化、國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊張等副作用。 因此，在有些情況下，尤其是國(guó)際收支逆差不很嚴(yán)重時(shí)，就可從供給角度調(diào)節(jié)。,國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策,從供給角度歸納 融資政策 產(chǎn)業(yè)政策 科技政策 制度創(chuàng)新政策,融資政策,融資政策（finance）是指以籌措資金的方式來(lái)填補(bǔ)國(guó)際收支不平衡的缺口。它包括兩個(gè)方面， （1）內(nèi)部融資（Internal Finance），即當(dāng)一國(guó)持有充足的官方儲(chǔ)備時(shí)，可直接用官方儲(chǔ)備，或動(dòng)員、集中國(guó)內(nèi)居民的私人外匯儲(chǔ)備來(lái)滿足對(duì)外支付

26、的需要； （2）外部融資（External Finance），即通過(guò)從外國(guó)政府、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或國(guó)際金融市場(chǎng)融通資金，以彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差。,融資政策的局限性,融資政策屬于一種彌補(bǔ)性政策，比較簡(jiǎn)便易行，可用來(lái)彌補(bǔ)一次性或季節(jié)性的國(guó)際收支逆差，暫時(shí)緩沖國(guó)際收支不平衡對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響，避免匯率的急劇波動(dòng)，保證國(guó)內(nèi)和對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常進(jìn)行。 但它不宜用來(lái)對(duì)付巨額、長(zhǎng)期的國(guó)際收支逆差。,2.4.3 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)路徑和條件,2.4.3.1 彈性論 2.4.3.2 吸收論 2.4.3.3 貨幣論 2.4.3.4 結(jié)構(gòu)論 2.4.3.5 國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論的最新發(fā)展,國(guó)際收支失衡的 深層次原因是什 么

27、？如何解決？,2.4.3.1 彈性論 （彈性分析法 Elasticity Approach ）,由英國(guó)劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊羅賓遜（Joan Robinson，1903-1983，沒(méi)有獲得諾獎(jiǎng)的著名女經(jīng)濟(jì)學(xué)家 ）在馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。 它著重考慮本幣貶值對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響，強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支調(diào)節(jié)中的相對(duì)價(jià)格效應(yīng)。,彈性論的基本思想與觀點(diǎn),在紙幣本位制和浮動(dòng)匯率制下，國(guó)際收支不平衡導(dǎo)致匯率變動(dòng)。 匯率變動(dòng)會(huì)使國(guó)內(nèi)外商品之間的相對(duì)價(jià)格發(fā)生變動(dòng)，從而促進(jìn)國(guó)際收支的平衡。 但匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支作用力的大小取決于進(jìn)出口商品的需求彈性，并且其作用滯后（J曲線效應(yīng)）。,彈性論

28、的主要內(nèi)容,1.匯率變動(dòng)與國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 2.浮動(dòng)匯率制下國(guó)際收支自動(dòng)均衡條 件：馬歇爾勒納條件 3.“J曲線”效應(yīng),國(guó)際收支變動(dòng)與外匯供求,匯率變動(dòng)與國(guó)際收支,假定貿(mào)易收支等同于國(guó)際收支，并且Px為本幣表示的出口品價(jià)格，Pm為外幣表示的進(jìn)口品價(jià)格，e為匯率（直接標(biāo)價(jià)法）。 那么，本國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差本幣貶值 進(jìn)口商品以本幣表示的價(jià)格上升,出口商品以外幣表示的價(jià)格下降出口量增加、進(jìn)口量減少國(guó)際收支改善。,本幣貶值不一定改善貿(mào)易收支,假定：人民幣對(duì)美元匯率由1/7貶值到1/8 在第一種情況下，假定出口數(shù)量由10000增加到11000，但出口收入?yún)s由$10000下降到$9625； 在第二種

29、情況下，出口數(shù)量由10000增加到12000，出口收入才從$10000增加到到$10500。,決定一國(guó)貨幣貶值能否改善貿(mào)易收支的關(guān)鍵是進(jìn)出口商品的需求彈性,需求彈性（需求對(duì)價(jià)格的彈性）：需求量變動(dòng)的百分比與價(jià)格變動(dòng)的百分比之比。 E1、1、1，則需求彈性為單位彈性、富有彈性、缺乏彈性。 e.g.食鹽和手機(jī)的彈性,商品的需求彈性,1、進(jìn)口商品的需求彈性： 2、出口商品的需求彈性：,本例說(shuō)明，當(dāng)Ex1時(shí)，出口的美元收入才能增加。假定進(jìn)口不變，只有第二種情況才能改善貿(mào)易收支。,馬歇爾勒納條件Marshall-Lerner Condition,只有當(dāng)進(jìn)口需求彈性的絕對(duì)值和出口需求彈性的絕對(duì)值之和大于1

30、時(shí)，即 Ex + Em l時(shí)，貶值才能改善逆差國(guó)的國(guó)際收支。這即是著名的馬歇爾勒納條件。 （Ex為本國(guó)商品出口的價(jià)格需求彈性， Em為本國(guó)進(jìn)口商品的價(jià)格需求彈性） 馬歇爾勒納條件只是匯率變動(dòng)影響貿(mào)易收支的必要條件而非充分條件，因?yàn)橘Q(mào)易收支的改善還受許多因素的制約，如貿(mào)易管制程度及管制效率等等。,調(diào)整匯率未必能解決美中貿(mào)易不平衡問(wèn)題,200431任志剛說(shuō)，解決巨額貿(mào)易 逆差問(wèn)題，美國(guó)特別著重人民幣的匯率并不適當(dāng)。 在處理國(guó)際貿(mào)易不平衡問(wèn)題、特別是考慮以調(diào)整匯率來(lái)解決貿(mào)易逆差時(shí)，首先必須清楚了解需求彈性，但有關(guān)的彈性系數(shù)并不易確定，不應(yīng)假設(shè)調(diào)整匯率是解決問(wèn)題的萬(wàn)應(yīng)靈丹。 （中國(guó)對(duì)美貿(mào)易的Ex 、

31、Em 都較?。?馬歇爾勒納條件的假設(shè)及適用性,“馬歇爾勒納條件”是以進(jìn)出口商品供給彈性無(wú)窮大為假定前提，著重考察進(jìn)出口商品需求彈性得出的，適用于非充分就業(yè)的情況。 馬歇爾勒納條件只是本幣貶值改善貿(mào)易收支的必要條件而非充分條件，因?yàn)橘Q(mào)易收支的改善還受許多因素的制約，如貿(mào)易管制程度及管制效率等等。,彈性理論的假定條件：,除了匯率之外，其他所有影響商品進(jìn)出口的條件均不變， 貿(mào)易商品的供應(yīng)具有完全彈性， 進(jìn)出口商品的需求不考慮收入的變化，只是這些商品價(jià)格水平的函數(shù)， 國(guó)際收支不考慮資本流動(dòng)，只包括貿(mào)易收支。,本幣貶值改善貿(mào)易收支的其它要件,一是國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲小于紙幣貶值程度或外匯匯率上漲程度。（所以一國(guó)

32、實(shí)行貨幣貶值措施來(lái)改善貿(mào)易收支，必須同時(shí)采取緊縮貨幣政策加以搭配，以保持國(guó)內(nèi)幣值和物價(jià)穩(wěn)定。） 二是其他國(guó)家并沒(méi)有或還沒(méi)有采取相應(yīng)的報(bào)復(fù)措施。 一旦這兩個(gè)條件不存在，貨幣貶值所產(chǎn)生的正效應(yīng)將受到限制，甚至還可能對(duì)貶值國(guó)貨幣的國(guó)際地位產(chǎn)生不利的影響。,J曲線效應(yīng),匯率變動(dòng)（升值或貶值）對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)有一個(gè)時(shí)滯(Time Lag)效應(yīng)，即匯率變化后的一段時(shí)期內(nèi)，貿(mào)易收支并不能立即發(fā)生預(yù)期的變化，而是表現(xiàn)為一個(gè)向相反方向變化的過(guò)程，其后，匯率變化的正向效果才會(huì)反映出來(lái)。,J曲線效應(yīng),以貨幣貶值為例，調(diào)節(jié)過(guò)程表現(xiàn)為三個(gè)階段： 貶值后貿(mào)易收支在短期內(nèi)逆差擴(kuò)大； 逆差擴(kuò)大停止，開(kāi)始反彈回歸到原來(lái)的

33、逆差水平； 貿(mào)易收支逆差得到改善，直至轉(zhuǎn)為順差。 對(duì)于不同的國(guó)家而言，這個(gè)時(shí)間滯后期是不同的，一般在6-18個(gè)月。,J曲線效應(yīng)的基本原因在于匯率變動(dòng)引導(dǎo)金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)可在瞬間完成；而其引導(dǎo)的全球貿(mào)易和國(guó)民收入的變動(dòng)則相對(duì)遲緩.,具體來(lái)說(shuō)，在通常情況下，從貨幣貶值到貿(mào)易收支狀況改善之間，存在著以下幾種時(shí)滯：（）貨幣貶值后，本國(guó)出口商品的新價(jià)格的信息還不能立即為需求方所了解，即存在認(rèn)識(shí)時(shí)滯；,（）存在著決策時(shí)滯，即供求雙方都需要一定時(shí)間判斷價(jià)格變化的重要性；（）供給方國(guó)內(nèi)對(duì)商品和勞務(wù)的供應(yīng)不能立即增加，即生產(chǎn)時(shí)滯；,（）供給方和需求方都需要一定時(shí)間處理以前的存貨，即存在取代時(shí)滯；（）把商品、勞

34、務(wù)運(yùn)至國(guó)際市場(chǎng)換回外匯需要一段時(shí)間，即存在著交貨時(shí)滯。,所以，在短期內(nèi)，本幣貶值，出口商受制于原有的合同，價(jià)格與數(shù)量不能迅速進(jìn)行調(diào)整 ，而對(duì)于以外幣價(jià)格標(biāo)示的固定數(shù)量的進(jìn)口，進(jìn)口商不得不支付更多的本幣 ，從而惡化貿(mào)易收支。,在中期，貶值以后簽訂的新合同將反映貶值導(dǎo)致的相對(duì)價(jià)格的變化 ，相對(duì)價(jià)格變動(dòng)對(duì)外國(guó)商品需求減少、對(duì)本國(guó)商品需求增加 貿(mào)易收支趨于改善。,長(zhǎng)期看，貶值導(dǎo)致對(duì)本國(guó)商品需求增加國(guó)內(nèi)價(jià)格水平上升，侵蝕由貶值獲得的相對(duì)優(yōu)勢(shì) 以一價(jià)定律為依據(jù)的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立預(yù)期實(shí)際匯率最終將會(huì)回到其初始的均衡值，名義匯率貶值長(zhǎng)期對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目不會(huì)產(chǎn)生影響 。,貿(mào)易收支,金融危機(jī)：W型、V型、U型、L型,貶值

35、對(duì)貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)存在時(shí)滯,IMF的專家們?cè)?0世紀(jì)80年代對(duì)比利時(shí)、美國(guó)、英國(guó)等10國(guó)貨幣匯率的貶值對(duì)其貿(mào)易收支的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。 結(jié)果發(fā)現(xiàn)，貶值國(guó)在匯率貶值初期，其貿(mào)易收支不僅沒(méi)有改善反而惡化，只有經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，其貿(mào)易收支才得以好轉(zhuǎn)，這說(shuō)明匯率貶值對(duì)貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)存在時(shí)滯。,彈性論的貢獻(xiàn),彈性論糾正了貨幣貶值一定會(huì)改善貿(mào)易收支的片面看法，正確地指出了：只有在一定的進(jìn)出口供求彈性的條件下，貨幣貶值才具有改善貿(mào)易收支的作用和效果。,彈性論的局限性,局限于貿(mào)易收支，而忽略了非貿(mào)易收支和資本的國(guó)際移動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響。 采用局部均衡的分析方法，只考慮匯率變動(dòng)通過(guò)影響進(jìn)出口相對(duì)價(jià)格所引起的替代效應(yīng)

36、，忽略了收入效應(yīng)、生產(chǎn)成本和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)等。 僅考慮貨幣貶值對(duì)本國(guó)商品和外國(guó)商品相對(duì)價(jià)格的影響，而未考慮貶值對(duì)國(guó)內(nèi)貿(mào)易品和非貿(mào)易品相對(duì)價(jià)格的影響。,國(guó)內(nèi)吸收與國(guó)際收支差額,開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的國(guó)民收入恒等式：Y=C+I+G+(X-M) 設(shè)：國(guó)內(nèi)吸收(國(guó)內(nèi)商品和勞務(wù)的支出量，即被國(guó)內(nèi)市場(chǎng)吸去的量)為 A=C+I+G 國(guó)際收支（國(guó)外吸收）為 BP=X-M 則：一國(guó)商品和勞務(wù)的生產(chǎn)總量 Y=C+I+G+(X-M)=A+BP 所以， BP=Y-A 結(jié)論：國(guó)際收支差額由Y與A的對(duì)應(yīng)變化來(lái)決定，Y=A為平衡，YA為順差，YA為逆差。,國(guó)內(nèi)吸收與國(guó)際收支差額,國(guó)際收支順差是吸收相對(duì)于收入不足的表現(xiàn)，而國(guó)際收支逆差

37、則是吸收相對(duì)于收入過(guò)大的結(jié)果。 因此，一國(guó)國(guó)際收支狀況最終都是要通過(guò)改變收入或吸收來(lái)調(diào)節(jié)，即通過(guò)支出變更政策或支出轉(zhuǎn)換政策來(lái)調(diào)節(jié)。,本幣貶值與國(guó)際收支,假定國(guó)際收支逆差導(dǎo)致本幣貶值， 1.閑置資源效應(yīng) 國(guó)際收支逆差導(dǎo)致本幣貶值。在資源未被充分利用的條件下，本幣貶值對(duì)收入的基本影響表現(xiàn)為出口增加，并通過(guò)外貿(mào)乘數(shù)增加收入。但前提條件是貶值國(guó)物價(jià)不漲，其他國(guó)家能夠吸收這一增加的出口商品。這樣，國(guó)際收支改善。,BP=Y-A,本幣貶值與國(guó)際收支,2.貿(mào)易條件效應(yīng) 貶值導(dǎo)致以外幣表示的出口商品價(jià)格下降和進(jìn)口商品價(jià)格上升。這樣貿(mào)易條件將惡化，并不能增加收入，反而惡化國(guó)際收支。,BP=Y-A,本幣貶值與國(guó)際收

38、支,3. 國(guó)內(nèi)吸收效應(yīng) 假定國(guó)際收支逆差導(dǎo)致本幣貶值，在充分就業(yè)條件下，無(wú)資源可被用于擴(kuò)大生產(chǎn)并出口，國(guó)民收入無(wú)法增加。 貶值使進(jìn)口減少，出口增加，從而壓縮國(guó)內(nèi)吸收來(lái)改善改善國(guó)際收支。 因此，本幣貶值只有在能夠增加收入或減少支出時(shí)，對(duì)國(guó)際收支調(diào)節(jié)才有效。,BP=Y-A,吸收論的貢獻(xiàn),吸收分析法產(chǎn)生于1950年代初，當(dāng)時(shí)許多國(guó)家需要同時(shí)解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡和國(guó)際收支均衡問(wèn)題。 吸收分析法的主要貢獻(xiàn)在于： 1將貶值對(duì)貿(mào)易品和非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格的影響與對(duì)國(guó)民總收入和總吸收的作用結(jié)合在一起進(jìn)行分析。,吸收論的貢獻(xiàn),2把國(guó)際收支分析的重點(diǎn)放在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總供求即總收入和總吸收的關(guān)系上，抓住了國(guó)際收支均衡關(guān)系的實(shí)

39、質(zhì)。 3其政策主張有助于各國(guó)政府制定既能保持經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，又能改善國(guó)際收支狀況的政策。,吸收論的局限性,1以經(jīng)常項(xiàng)目收支作為國(guó)際收支，忽視了資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支平衡所起的作用。 2沒(méi)有對(duì)收入和吸收為因，貿(mào)易收支為果的觀點(diǎn)提供令人信服的邏輯分析。 3將充分就業(yè)情況下貶值不能提高收入的假設(shè)條件絕對(duì)化，忽略了資源的運(yùn)用效率問(wèn)題。,吸收論的局限性,4兩個(gè)重要假定不符合實(shí)際：一是假定貶值后進(jìn)出口價(jià)格會(huì)等比例上漲，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)水平提高，總吸收水平下降，國(guó)際收支改善；二是假定存在生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)移平滑機(jī)制。 5單一國(guó)家模型所獲結(jié)論是難以令人信服。,吸收論和彈性論的比較,2.4.3.3 國(guó)際收支的貨幣調(diào)節(jié)機(jī)制,前

40、面介紹的彈性論和吸收論都強(qiáng)調(diào)的是貿(mào)易收支的調(diào)整，而忽略了資本和金融項(xiàng)目。 隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本流動(dòng)或金融資產(chǎn)交易的重要性越來(lái)越明顯，在國(guó)際收支的構(gòu)成中，其重要性在某種意義上甚至已超過(guò)了經(jīng)常項(xiàng)目。,Robert A. Mundell ,1932-,正是在這種背景下，自1970年代起，國(guó)際收支調(diào)整的貨幣論成為國(guó)際收支理論中的主流。貨幣論的主要代表人物有蒙代爾、約翰遜等。,貨幣論的假設(shè),（4）一國(guó)貨幣供給由兩部分構(gòu)成：一是國(guó)內(nèi)的信貸量，它由銀行體系創(chuàng)造；二是國(guó)際貨幣與國(guó)內(nèi)貨幣的交換，它形成國(guó)際儲(chǔ)備的變化。 用方程式表示為：Ms=m(D+R) D+R (R為以外幣表示的儲(chǔ)備量，D為本國(guó)信貸量,m為

41、貨幣乘數(shù),假定為1),開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的貨幣供求,長(zhǎng)期貨幣供求恒等：Md=Ms Md=D+R 即：R=MdD 國(guó)際收支差額即為官方儲(chǔ)備的變化，它等于本國(guó)貨幣需求減去本國(guó)信貸創(chuàng)造的貨幣。,貨幣論的結(jié)論,（1）國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象； （2）國(guó)際收支逆差，實(shí)際上就是一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量（D）超過(guò)了名義貨幣需求量（Md）。由于貨幣供應(yīng)不影響實(shí)物產(chǎn)量，在價(jià)格不變的情況下，多余的貨幣就要尋找出路。對(duì)個(gè)人和企業(yè)來(lái)講，就會(huì)增加貨幣支出，以重新調(diào)整它們的實(shí)際貨幣余額；對(duì)整個(gè)國(guó)家來(lái)講，實(shí)際貨幣余額的調(diào)整便表現(xiàn)為貨幣外流，即國(guó)際收支逆差。,R=MdD,貨幣論的結(jié)論,（3）國(guó)際收支問(wèn)題，實(shí)際上反映的是實(shí)際貨幣余額（貨

42、幣存量）對(duì)名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過(guò)程。 當(dāng)國(guó)內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量與實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量（國(guó)民收入、產(chǎn)量等）所決定的實(shí)際貨幣余額需求相一致時(shí)，國(guó)際收支便處于平衡。,R=MdD,貨幣論vs彈性論,與彈性論者不同的是，貨幣論者并不重視匯率政策對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)作用。因?yàn)樵谪泿耪撜呖磥?lái)，匯率變動(dòng)本身也是由一國(guó)的貨幣供求狀況所引起的。 在一國(guó)因長(zhǎng)期貨幣供應(yīng)過(guò)多，導(dǎo)致持續(xù)的通貨膨脹的情況下，貨幣貶值并不能從根本上改善國(guó)際收支。 因此，應(yīng)利用貨幣政策來(lái)調(diào)整國(guó)際收支，即按照“單一規(guī)則”，使一國(guó)的貨幣增長(zhǎng)率保持在與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相一致的水平上。,貨幣論vs吸收論,二者都認(rèn)為實(shí)際收入和利率的變動(dòng)，會(huì)影響匯率和國(guó)際收支。 分歧之處

43、： 分析方法： 吸收分析法采用的是流量分析法，貨幣論則采用流量與存量相結(jié)合的分析方法；,研究對(duì)象： 吸收分析法主要研究商品市場(chǎng)，表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目；貨幣論重點(diǎn)研究貨幣信貸和資本市場(chǎng)，表現(xiàn)為資本項(xiàng)目和儲(chǔ)備項(xiàng)目； 政策主張： 吸收分析法主張以財(cái)政政策促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，以貨幣政策改善國(guó)際收支； 貨幣論強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支通過(guò)貨幣供求變動(dòng)自行達(dá)到均衡，政府不必刻意地進(jìn)行干預(yù)。,貨幣論的主要貢獻(xiàn),貨幣論強(qiáng)調(diào)了貨幣因素在國(guó)際收支分析中的重要性和貨幣政策對(duì)于國(guó)際收支調(diào)節(jié)的作用，喚醒了人們?cè)趪?guó)際收支分析中對(duì)貨幣因素的重新重視，并將國(guó)際資本流動(dòng)因素納入國(guó)際收支調(diào)節(jié)的理論中，從而克服了彈性分析法和吸收分析法的局部性和片面性的缺點(diǎn)

44、。,貨幣論的局限性,它顛倒了國(guó)際經(jīng)濟(jì)的因果關(guān)系 貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣供求的均衡，并把它看成是決定性的，而把收入水平、支出政策、貿(mào)易條件和其他實(shí)際因素看成是次要的，它們只有通過(guò)對(duì)貨幣供求關(guān)系的影響才發(fā)生作用。 實(shí)際上，應(yīng)該是商品流通引起并決定貨幣流通，而不是相反。,貨幣論的局限性,它忽略了短期國(guó)際收支不平衡的分析和調(diào)節(jié) 貨幣論研究的是長(zhǎng)期貨幣供求平衡對(duì)于國(guó)際收支平衡的效果，即長(zhǎng)期的國(guó)際收支調(diào)節(jié)問(wèn)題。它關(guān)于貨幣需求具有穩(wěn)定性的假設(shè)僅對(duì)長(zhǎng)期情況有效。 而在短期內(nèi)，貨幣需求往往是不穩(wěn)定的，會(huì)受到種種因素甚至包括貨幣供給變動(dòng)的影響，從而使貨幣政策對(duì)于調(diào)節(jié)短期國(guó)際收支的作用具有不確定性。因此，它只是一種長(zhǎng)期理論

45、，不能用來(lái)指導(dǎo)對(duì)短期國(guó)際收支的分析和調(diào)節(jié)。,貨幣論的局限性,它關(guān)于貨幣供給的變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量的假定不符合實(shí)際 貨幣供給變動(dòng)后，人們不僅會(huì)改變對(duì)國(guó)外商品和證券的支出，也會(huì)改變對(duì)本國(guó)商品和證券的支出，由此必然影響到國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的變化。 它過(guò)分強(qiáng)調(diào)“一價(jià)定律”的作用。 貨幣分析論以“一價(jià)定律”作為其理論前提，但從短期甚至較長(zhǎng)一段時(shí)期來(lái)看，由于壟斷因素和商品供求粘性的存在，一價(jià)定律往往是不能成立的。,2.5 中美國(guó)際收支分析,2.5.1 中國(guó)國(guó)際收支分析 2.5.2 美國(guó)國(guó)際收支分析,2.5.1 中國(guó)國(guó)際收支分析,一、中國(guó)國(guó)際收支概況與特點(diǎn) 二、中國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的意義 三、中國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的方針和手段,

46、中國(guó)國(guó)際收支平衡表編制的歷程,1980年以前，中國(guó)僅有外匯收支統(tǒng)計(jì)且規(guī)模小。 19801984年，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)制度初步建立。 19841995年，國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)制度不斷改進(jìn)。 1995年國(guó)家外匯管理局在IMF的協(xié)助下制定了國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)辦法，有關(guān)的實(shí)施細(xì)則和業(yè)務(wù)操作規(guī)程也從1996年1月1日起逐步開(kāi)始實(shí)施，1997年開(kāi)始按IMF國(guó)際收支第5版的原則編制并公布中國(guó)國(guó)際收支平衡表。,我國(guó)現(xiàn)行的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)辦法引入了新的數(shù)據(jù)采集方法，采用了交易主體申報(bào)制度，將直接申報(bào)與間接申報(bào)、逐筆申報(bào)與定期申報(bào)相結(jié)合。 所謂直接申報(bào)是指交易主體直接定期或逐筆向國(guó)家外匯管理局及其分支局申報(bào)其交易內(nèi)容。 所謂間接

47、申報(bào)是指交易主體通過(guò)金融機(jī)構(gòu)中介向國(guó)家外匯管理局及其分支局申報(bào)其交易內(nèi)容。,我國(guó)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)制度,國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)辦法建立了一套完整的、系統(tǒng)的數(shù)據(jù)收集體系，這套體系主要包括： 通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的逐筆申報(bào)。 居民通過(guò)外匯指定銀行和其他金融中介進(jìn)行的與非居民發(fā)生的各類交易，均須在辦理業(yè)務(wù)時(shí)通過(guò)銀行向國(guó)家外匯管理局或其分支局進(jìn)行逐筆申報(bào)，外匯指定銀行負(fù)責(zé)監(jiān)督和協(xié)助其客戶進(jìn)行申報(bào)，并按規(guī)定將全部信息傳送至同級(jí)外匯管理局。,我國(guó)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)體系,企業(yè)的直接投資申報(bào)（季報(bào)）,中國(guó)境內(nèi)的外商投資企業(yè)以及對(duì)境外有直接投資的企業(yè)，均需按照直接投資同級(jí)申報(bào)表的要求直接向外匯管理局申報(bào)其投資者權(quán)益、直接投資者與

48、直接投資企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)狀況以及分紅派息情況。,中國(guó)境內(nèi)直接從事各類國(guó)際金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，均需按照金融機(jī)構(gòu)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債申報(bào)表的要求向外匯管理局直接申報(bào)其對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債狀況及其變動(dòng)情況，以及相應(yīng)的利息、服務(wù)費(fèi)、中介費(fèi)收支等情況。,金融機(jī)構(gòu)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債及損益申報(bào),證券投資統(tǒng)計(jì)申報(bào) 上海和深圳的兩家證券交易所和各省市的上市公司直接向外匯管理局報(bào)送證券投資和分紅派息情況。 匯兌業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)申報(bào) 對(duì)通過(guò)現(xiàn)金、旅行支票和信用卡結(jié)算的匯兌業(yè)務(wù)各金融機(jī)構(gòu)需按月直接向外匯管理局報(bào)送相應(yīng)的外匯兌人民幣和人民幣兌外匯的情況。,3.我國(guó)的國(guó)際收支狀況,(1)總體狀況良好，規(guī)模不斷擴(kuò)大 (2)貨物貿(mào)易收支在國(guó)際收支中處于重

49、要地位，比重偏高 (3)服務(wù)貿(mào)易和資本項(xiàng)目發(fā)展迅速，但比重變化不大，甚至還有所下降 (4)連續(xù)多年順差，順差規(guī)模巨大,中國(guó)的國(guó)際收支平衡表的科目設(shè)置,中國(guó)的國(guó)際收支平衡表的科目設(shè)置,中國(guó)使用廣義國(guó)際收支概念,國(guó)家外匯管理局編制的BOP使用廣義國(guó)際收支概念。 第一，人民幣結(jié)算的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如外企利潤(rùn)再投資記入資本金融項(xiàng)的FDI貸方和經(jīng)常項(xiàng)的利潤(rùn)匯出借方。 第二，外企設(shè)備進(jìn)口，國(guó)內(nèi)沒(méi)有支付外幣，但是記入CA進(jìn)口借方和資本金融項(xiàng)的FDI貸方。,一、中國(guó)國(guó)際收支概況與特點(diǎn),國(guó)際收支總量增長(zhǎng)迅速，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占的比重不斷增大 改革開(kāi)放以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，對(duì)外經(jīng)濟(jì)規(guī)模迅速擴(kuò)大。到2000年，中

50、國(guó)進(jìn)出口總額已達(dá)4743億美元，比1979年增長(zhǎng)了15倍多，年均增長(zhǎng)14。其中，2000年出口為2492億美元，進(jìn)口為2251億美元，順差241億美元。截至2001年9月底，全國(guó)共批準(zhǔn)外商投資企業(yè)382,930個(gè)，合同外資金額7,260.66億美元，實(shí)際使用外資金額3,808.2億美元。隨著國(guó)際收支規(guī)模的擴(kuò)大，國(guó)家外匯儲(chǔ)備總量也有很大的增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備額由1978年的15.6億美元，猛增至2002年底已達(dá)2586億美元，增長(zhǎng)了165倍，使中國(guó)成為世界上外匯儲(chǔ)備持有量最多的國(guó)家之一。,一、中國(guó)國(guó)際收支概況與特點(diǎn),國(guó)際收支構(gòu)成發(fā)生了較顯著的變化 改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的進(jìn)出口構(gòu)成有了很大的改善，實(shí)現(xiàn)了由

51、主要出口初級(jí)產(chǎn)品向工業(yè)制成品的轉(zhuǎn)型，1997年工業(yè)制成品出口的比重已提高到87，初級(jí)產(chǎn)品僅占13。經(jīng)常項(xiàng)目中服務(wù)貿(mào)易所占的比重從1982年的11.9，提高到2001年的13以上，服務(wù)貿(mào)易年增長(zhǎng)率達(dá)15以上。資本流動(dòng)在國(guó)際收支中也占有越來(lái)越重要的位置，近年來(lái)其占國(guó)際收支總額的比重已達(dá)到30以上。,一、中國(guó)國(guó)際收支概況與特點(diǎn),國(guó)際收支差額多次大幅度波動(dòng) 改革開(kāi)放以來(lái)，由于受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，國(guó)際收支差額出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。 從1979年至目前，中國(guó)國(guó)際收支經(jīng)歷了多次從赤字到盈余，到再赤字又再盈余的曲折的循環(huán)波動(dòng)過(guò)程，大致可劃分為五個(gè)階段：,第一階段（從19791984年）,197

52、9-1980年發(fā)生了較大的逆差，主要原因是對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)速度要求過(guò)高，短期內(nèi)上馬20多個(gè)重大項(xiàng)目，集中引進(jìn)一大批石化、冶金等成套設(shè)備，導(dǎo)致兩年間貿(mào)易逆差30多億美元，國(guó)家外匯庫(kù)存下降20多億美元。 經(jīng)過(guò)外貿(mào)體制與人民幣匯率制度改革、控制進(jìn)口和向國(guó)際貨幣基金組織借款，從1981年起扭轉(zhuǎn)了逆差狀況。接著從1982年至1984年9月，又獲得大量的順差，三年間外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)了100多億美元，并提前歸還了基金組織貸款。這是第一次波動(dòng)。,第二階段（從19841989年）,1984年9月以后至1986年由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)升溫和通貨膨脹，連續(xù)兩年出現(xiàn)了共200多億美元的巨額貿(mào)易逆差，國(guó)家外匯庫(kù)存急劇下降，到1986年底只

53、剩有20多億美元，幾乎耗光了前幾年積累起來(lái)的全部外匯儲(chǔ)備。 經(jīng)過(guò)采取緊急調(diào)節(jié)措施，1987年后國(guó)際收支才逐漸好轉(zhuǎn)，這是第二次波動(dòng)。,第三階段（從19901993年）,19901991年兩年國(guó)際收支順差累計(jì)達(dá)262億多美元，其中主要是經(jīng)常項(xiàng)目順差240多億美元。但1992年又發(fā)生了20多億美元的國(guó)際收支逆差，經(jīng)常項(xiàng)目和貿(mào)易項(xiàng)目順差也大幅度減少；1993年經(jīng)常項(xiàng)目和貿(mào)易項(xiàng)目繼續(xù)惡化，分別出現(xiàn)了119億美元和106億美元的巨額逆差。這是第三次波動(dòng)。,第四階段（從19941999年）,1994年以后中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蓬勃發(fā)展時(shí)期。這一階段國(guó)際收支各項(xiàng)交易的規(guī)模均迅猛增長(zhǎng)，貿(mào)易收支、經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目連年

54、出現(xiàn)較大幅度的順差，但1997年因亞洲金融危機(jī)而受到一定的不利影響，順差大幅度縮小，直到1999年才恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。,第五階段（從19992004年）,1999年以后，中國(guó)的國(guó)際收支恢復(fù)了快速增長(zhǎng)的形勢(shì)，20002005年貿(mào)易收支和經(jīng)常項(xiàng)目都出現(xiàn)了大幅度順差。截至2004年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到6099.32億美元億美元。 十五大以來(lái)，我國(guó)累計(jì)進(jìn)出口總額已經(jīng)達(dá)到16687億美元，居世界第6位，貿(mào)易大國(guó)的地位已經(jīng)初步確立。我國(guó)出口貿(mào)易額占界出口貿(mào)易總額的比重由1997年的2.6提升到2001年的4.3；進(jìn)額占世界進(jìn)口總額的比重則由3.4上升到3.8。,中國(guó)國(guó)際收支呈現(xiàn)較大幅度波動(dòng)的特征，反映了國(guó)

55、民經(jīng)濟(jì)在改革和調(diào)整中的波浪形發(fā)展。而同時(shí)國(guó)際收支的波動(dòng)，也給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不利的影響。 為此國(guó)家及時(shí)地采取了各種財(cái)政金融政策和鼓勵(lì)出口、控制進(jìn)口等國(guó)際收支調(diào)節(jié)措施，扭轉(zhuǎn)了國(guó)際收支的不平衡。,BALANCE OF PAYMENTS OF CHINA，1982-1993 單位：百萬(wàn)美元,BALANCE OF PAYMENTS OF CHINA，1994-2000 單位：百萬(wàn)美元,中國(guó)國(guó)際收支差額波動(dòng):1982-2000 單位:萬(wàn)美元,1979-1980年中國(guó)國(guó)際收支發(fā)生了較大的逆差，主要原因是對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)速度要求過(guò)高，短期內(nèi)上馬20多個(gè)重大項(xiàng)目，引進(jìn)一大批石化、冶金等成套設(shè)備，導(dǎo)致兩年間貿(mào)易逆差30

56、多億美元，國(guó)家外匯庫(kù)存下降20多億美元。,經(jīng)過(guò)外貿(mào)體制與人民幣匯率制度改革、控制進(jìn)口和向國(guó)際貨幣基金組織借款，從1981年起扭轉(zhuǎn)了逆差狀況。從1982年至1984年9月，又獲得大量的順差，三年間外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)了100多億美元，并提前歸還了IMF的貸款。,1984年9月以后至1986年由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)升溫和通貨膨脹，連續(xù)兩年出現(xiàn)了共200多億美元的巨額貿(mào)易逆差，國(guó)家外匯庫(kù)存急劇下降，到1986年底只剩有20多億美元，幾乎耗光了前幾年積累起來(lái)的全部外匯儲(chǔ)備。經(jīng)過(guò)采取緊急調(diào)節(jié)措施，1987年后國(guó)際收支才逐漸好轉(zhuǎn). 總之,1990年之前，國(guó)際收支特征是資本賬戶盈余和經(jīng)常賬戶赤字相匹配，同時(shí)伴隨著外匯短缺。,

57、19901991年兩年國(guó)際收支順差累計(jì)達(dá)262億多美元，其中主要是經(jīng)常項(xiàng)目順差240多億美元。但1992年又發(fā)生了20多億美元的國(guó)際收支逆差，經(jīng)常項(xiàng)目和貿(mào)易項(xiàng)目順差也大幅度減少；1993年經(jīng)常項(xiàng)目和貿(mào)易項(xiàng)目繼續(xù)惡化，分別出現(xiàn)了119億美元和106億美元的巨額逆差。,1994年以后中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蓬勃發(fā)展時(shí)期。國(guó)際收支各項(xiàng)交易的規(guī)模均迅猛增長(zhǎng)，貿(mào)易收支、經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目連年出現(xiàn)較大幅度的順差，但1997年因亞洲金融危機(jī)而受到一定的不利影響，順差大幅度縮小，直到1999年才恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。,1999年以后，中國(guó)的國(guó)際收支恢復(fù)了快速增長(zhǎng)的形勢(shì)，20002004年貿(mào)易收支和經(jīng)常項(xiàng)目都出現(xiàn)了大幅度順差。

58、截至2004年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到6099.32億美元億美元。 總之,1990年之后，國(guó)際收支特征是資本賬戶和經(jīng)常賬戶的“雙盈余”，逐步緩解了外匯短缺壓力.,我國(guó)凈出口與凈資本流入（81-99）,國(guó)際收支賬戶的變化很大程度上是由加工貿(mào)易和FDI帶來(lái)的。數(shù)據(jù)表明，加工貿(mào)易和外商直接投資之間存在密切的關(guān)系，資本賬戶余額和外商直接投資之間也有很強(qiáng)的相關(guān)性。,“遷移效應(yīng)”：隨著在華外資企業(yè)急劇增加，外資企業(yè)出口占中國(guó)出口的比重越來(lái)越大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，外資企業(yè)出口占中國(guó)出口額的比重已從1985年的1%上升到2005年5月份的57%。特別是加工貿(mào)易占中國(guó)外貿(mào)的比重越來(lái)越大。,加工貿(mào)易項(xiàng)創(chuàng)下大量順差，而中國(guó)加

59、工出口產(chǎn)品的本地附加值比例也僅為35%，加工貿(mào)易的大部分收入為外資企業(yè)所有。 華盛頓國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所作的一項(xiàng)調(diào)查顯示，中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差中的75%是這種“遷移效應(yīng)”產(chǎn)生的結(jié)果。,我國(guó)利用外資結(jié)構(gòu)（79-99）,2001年中國(guó)國(guó)際收支平衡表 單位:千美元,2002年中國(guó)國(guó)際收支平衡表 單位：千美元,2003年中國(guó)國(guó)際收支平衡表,2003年，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目繼續(xù)保持順差。 其中，經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差459億美元，同比增長(zhǎng)了30%；資本和金融項(xiàng)目順差527億美元，同比增長(zhǎng)了63%；在經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目雙順差的推動(dòng)下，外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)1170億美元，外匯儲(chǔ)備增幅為歷史最高水平。 在國(guó)際收支平衡表編制方法基本不變的情況下，2003年的凈誤差與遺漏出現(xiàn)在貸方，為184.22億美元。,2004年中 國(guó) 國(guó) 際 收 支 平 衡 表,2004年，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目繼續(xù)保持順差。 其中，經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差686.59億美元，同比增長(zhǎng)50%；資本和金融項(xiàng)目順差1106.60億美元，同比增長(zhǎng)110%；在經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目雙順差的推動(dòng)下，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)2