《證券市場(chǎng)監(jiān)管》PPT課件.ppt

1、第七章 證券市場(chǎng)監(jiān)管,第一節(jié) 證券市場(chǎng)監(jiān)管概述 一、證券市場(chǎng)監(jiān)管的定義 證券市場(chǎng)監(jiān)管是指證券管理機(jī)關(guān)運(yùn)用法律的、經(jīng)濟(jì)的以及必要的行政手段，對(duì)證券的發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)督與管理。 證券市場(chǎng)監(jiān)管是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督體系中不可缺少的組成部分，對(duì)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展意義重大。,二、證券市場(chǎng)監(jiān)管的意義,（一）加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是保障廣大投資者權(quán)益的需要。 （二）加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是維護(hù)市場(chǎng)良好秩序的需要。 （三）加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是發(fā)展和完善證券市場(chǎng)體系的需要。 （四）加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是提高證券市場(chǎng)效率的需要。,三、證券市場(chǎng)監(jiān)管的原則,（證券市場(chǎng)的監(jiān)管原則可概括為： （1）公開原則。信

2、息公開原則 (2)公平原則。要求證券發(fā)行、交易活動(dòng)中的所有參與者都有平等的法律地位營(yíng)造一個(gè)所有參與者都能夠公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。 （3）公正原則：要求證券管理部門在公開、公平的基礎(chǔ)上，對(duì)一切被監(jiān)管對(duì)象給以公正的待遇。,四、證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系,監(jiān)管模式： （1）法定機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式。它是根據(jù)國(guó)家立法機(jī)關(guān)設(shè)立直接隸屬于立法機(jī)關(guān)的國(guó)家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行直接統(tǒng)一監(jiān)管，而各種自律性組織起協(xié)助作用。 （2）政府監(jiān)管模式。它是在政府內(nèi)閣中設(shè)立專門的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，各自律組織起協(xié)助作用。 （3）自律模式。這種模式是對(duì)證券市場(chǎng)的管理以自律為主，輔之以政府有關(guān)職能部門實(shí)施監(jiān)督管理的體制。,第二

3、節(jié) 證券市場(chǎng)監(jiān)管的主要內(nèi)容,一、證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管。指金融管理部門對(duì)新證券發(fā)行的審查、控制和監(jiān)督。世界各國(guó)對(duì)證券發(fā)行審核方式有兩種：注冊(cè)制和核準(zhǔn)制 1、注冊(cè)制：即奉行公開發(fā)行原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公布制度。發(fā)行人只要充分披露信息，在注冊(cè)申報(bào)的時(shí)間內(nèi)，未被證管部門拒絕注冊(cè)，即可進(jìn)行證券發(fā)行，無需政府批準(zhǔn)。 2、核準(zhǔn)制。即采用實(shí)質(zhì)管理原則。證券發(fā)行不僅以真實(shí)狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券管理部門制定的若干適合于發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件。,二、對(duì)證券流通市場(chǎng)的管理,1、證券交易所的管理 證券交易所的管理一般采用三種不同的管理模式：特許制（中）、登記制（美）和承認(rèn)制（英）。 2、證券上市制度的

4、管理 證券上市制度是證券交易所和證券主管部門制定的有關(guān)證券上市規(guī)則的總稱。政府債券一般不經(jīng)過有關(guān)機(jī)構(gòu)審核而直接上市。公司債券和股票必須由發(fā)行人提出申請(qǐng)，并滿足證券交易所規(guī)定的條件，經(jīng)批準(zhǔn)后方可在證券交易所公開買賣。,三、對(duì)上市公司的監(jiān)管,對(duì)上市公司監(jiān)管的重點(diǎn)是貫徹執(zhí)行國(guó)家證券法規(guī)，規(guī)范上市公司及其關(guān)聯(lián)人在股票發(fā)行和交易中的行為，督促其按照法規(guī)要求，及時(shí)、準(zhǔn)確、完整的履行信息披露義務(wù)。各國(guó)的證券法規(guī)均以強(qiáng)制方式要求上市公司披露信息，其目的是通過公平、公正和公開的制度來保護(hù)社會(huì)公眾投資者，使其免受欺詐和不法操縱的損害。上市公司的信息披露制度包括證券發(fā)行信息披露和上市后的持續(xù)披露。,四、對(duì)證券中介機(jī)

5、構(gòu)的監(jiān)管,1、對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的設(shè)立監(jiān)管。對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的設(shè)立監(jiān)管主要有特許制和注冊(cè)制。 （1）特許制。以日本為代表。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)前，必須先向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)不同的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)種類授予不同的特許。證券商申請(qǐng)?zhí)卦S必須具備一定的條件，如擁有足夠的資本，具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，信譽(yù)良好。 （2）注冊(cè)制。以美國(guó)為代表。美國(guó)證券法規(guī)定，只有同時(shí)取得證券交易委員會(huì)的注冊(cè)批準(zhǔn)和證券交易所的會(huì)員資格才能經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。 我國(guó)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的管理實(shí)行審批制。設(shè)立證券公司必須經(jīng)過國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理委員會(huì)審查批準(zhǔn)。國(guó)家對(duì)證券公司實(shí)行分類管理，分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司。,2、對(duì)證券

6、經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的行為監(jiān)管,對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的行為監(jiān)管，包括對(duì)證券承銷商、經(jīng)紀(jì)商、自營(yíng)商的資格確認(rèn)和監(jiān)督檢查制度；對(duì)承銷商、經(jīng)紀(jì)商和自營(yíng)商的行為規(guī)范與行為禁止制度；證券經(jīng)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的定期報(bào)告制度和財(cái)務(wù)保證制度等。,3、對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,主要對(duì)從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、證券市場(chǎng)信息轉(zhuǎn)播機(jī)構(gòu)的資格管理和日常業(yè)務(wù)監(jiān)督。我國(guó)對(duì)從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)行許可證制度。對(duì)律師從事相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)行資格確認(rèn)制度。,五、對(duì)證券從業(yè)人員的監(jiān)管,證券從業(yè)人員是指證券中介機(jī)構(gòu)（證券公司、證券清算登記機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)以及其他可經(jīng)營(yíng)證券相關(guān)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)）中的一些特定崗位的人員，可分為管理人

7、員和專業(yè)人員。對(duì)證券從業(yè)人員的監(jiān)管主要有證券從業(yè)人員資格考試和注冊(cè)認(rèn)證制度，并對(duì)他們的日常業(yè)務(wù)行為規(guī)范和禁止行為的范圍。,六、對(duì)投資者的監(jiān)管,對(duì)投資者的監(jiān)管主要是監(jiān)督證券市場(chǎng)的投資者依照法規(guī)和市場(chǎng)規(guī)則公平進(jìn)行投資活動(dòng)，禁止內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等證券欺詐活動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)的正常交易秩序，保護(hù)投資者的利益。,第三節(jié) 證券市場(chǎng)的監(jiān)管與自律,一、證券監(jiān)管與自律 證券市場(chǎng)的監(jiān)管主要有政府的集中監(jiān)管、自律組織的自我監(jiān)管以及證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管三個(gè)層次。 政府監(jiān)管是政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)家的有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策對(duì)全國(guó)范圍的證券業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，有行政管理的作用，在證券市場(chǎng)監(jiān)管中發(fā)揮主要作用。,二、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)

8、管及自律機(jī)構(gòu),（一）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu) 我國(guó)證券市場(chǎng)政府監(jiān)管體系由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和其派出機(jī)構(gòu)證券監(jiān)管辦公室和證券監(jiān)管特派員辦事處組成。 1、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)，是國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，是全國(guó)證券期貨市場(chǎng)的主管部門，按照國(guó)務(wù)院授權(quán)履行行政管理職能，依法對(duì)全國(guó)證券、期貨市場(chǎng)進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序,保障其合法運(yùn)行。 2、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)派出機(jī)構(gòu)。,（二）自律性監(jiān)管機(jī)構(gòu),所謂自律，是指證券市場(chǎng)參與者組成自律組織，在國(guó)家有關(guān)證券市場(chǎng)的法律、法規(guī)和政策指導(dǎo)下，依據(jù)證券行業(yè)的自律規(guī)范和職業(yè)道德，實(shí)行自我管理、自我約束的行為。 1、證券交易所 證券交易所的監(jiān)管職能包括對(duì)

9、證券交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管。證券交易所是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律、經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競(jìng)價(jià)交易的場(chǎng)所。 證券交易所的組織形式有會(huì)員制和公司制兩種。 我國(guó)大陸目前有兩個(gè)證券交易所：上海證券交易所和深圳證券交易所。兩個(gè)交易所都采取會(huì)員制，它們通過吸納證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)入會(huì)，組成一個(gè)自律性的會(huì)員制組織。 證券交易所的監(jiān)管職能：對(duì)證券交易活動(dòng)的監(jiān)管；對(duì)會(huì)員的監(jiān)管；對(duì)上市公司的監(jiān)管。證券交易所應(yīng)采取必要的措施，保證上市公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理在任期間不得賣出個(gè)人持有的本公司股票。,2、證券業(yè)協(xié)會(huì) 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)正式成立于1991年8月28日，是依法注冊(cè)的具有獨(dú)立社會(huì)法人資格的

10、、由證券公司自愿組成的行業(yè)性自律組織。它的設(shè)立是為了加強(qiáng)證券業(yè)之間的聯(lián)系、協(xié)調(diào)、合作和自我控制，以利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)采取會(huì)員制的組織形式。,附錄1 3種監(jiān)管理論介紹：,一、社會(huì)利益論：這一理論認(rèn)為，監(jiān)管是政府對(duì)公眾要求糾正某些社會(huì)個(gè)體或社會(huì)組織的不公正、不公平和無效率或低效率做法的一種回應(yīng)。在完全競(jìng)爭(zhēng)的情況下，市場(chǎng)本身就是一只“看不見的手”，能準(zhǔn)確合理地配置社會(huì)資源。但市場(chǎng)有時(shí)是失靈的，主要現(xiàn)象如：自然壟斷（固定成本高的行業(yè)容易自然壟斷。金融行業(yè)就是這樣的。產(chǎn)出越大，固定成本才能攤?。?、外部效應(yīng)（提供商品或勞務(wù)時(shí)，社會(huì)所得和私人所得之間存在的偏差，這種偏差表現(xiàn)為兩種形式：

11、外部經(jīng)濟(jì)社會(huì)利益大于私人所得；外部不經(jīng)濟(jì)私人所得超過社會(huì)利益）、信息不對(duì)稱（信息公開時(shí)，只公布對(duì)自己有利的，不充分，還有過時(shí)的信息或虛假的信息），那么，適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管就是符合公眾利益和社會(huì)利益的。,二、俘虜論：該理論著重考量的是監(jiān)管者制定監(jiān)管政策的背景，認(rèn)為，監(jiān)管者有可能被被監(jiān)管者所挾持和支配，從而通過監(jiān)管制度和監(jiān)管執(zhí)法來遷就被監(jiān)管者的利益，侵害了公眾利益，被被監(jiān)管對(duì)象所俘獲。所謂的利益保護(hù)傘和權(quán)力期權(quán)的尋租。我國(guó)證券市場(chǎng)的“政策市”的產(chǎn)生是否有此嫌疑？,三、經(jīng)濟(jì)監(jiān)管論：它將經(jīng)濟(jì)學(xué)中的供求理論引入監(jiān)管，論述監(jiān)管的供給的產(chǎn)生，以及與監(jiān)管需求之間的相互作用。這一理論認(rèn)為：通過監(jiān)管，企業(yè)雖然付出了相應(yīng)的

12、監(jiān)管成本，但是，它也獲得了好處，如：直接的補(bǔ)貼、市場(chǎng)準(zhǔn)入保護(hù)，以及其它方面的市場(chǎng)特許權(quán)；而監(jiān)管者也獲得了好處：選票。監(jiān)管者付出的成本除執(zhí)法費(fèi)用外，還必須承擔(dān)道德風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)成本、社會(huì)福利損失和動(dòng)態(tài)成本。所以，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，監(jiān)管是一件互惠互利的事情。 以上三種理論，在我國(guó)證券監(jiān)管實(shí)踐中都可以看到它們的影響，但以公共利益論最為顯著。,附錄2 五大證券犯罪新規(guī)簡(jiǎn)介（2008年7月）,司法新規(guī)追訴五大證券犯罪 發(fā)布時(shí)間：2008-7-16 14:04:00 點(diǎn)擊次數(shù)：143 補(bǔ)充規(guī)定將有利于司法機(jī)關(guān)統(tǒng)一執(zhí)法、有效打擊證券期貨犯罪文/蔡奕最高人民檢察院公安部關(guān)于經(jīng)濟(jì)犯罪案件追訴標(biāo)準(zhǔn)的補(bǔ)充規(guī)定3月5日發(fā)

13、布（最高人民檢察院網(wǎng)站5月12日發(fā)布，以下簡(jiǎn)稱補(bǔ)充規(guī)定），對(duì)違規(guī)披露、不披露重要信息案，背信損害上市公司利益案，內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息案，操縱證券、期貨市場(chǎng)案，背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)案的追訴標(biāo)準(zhǔn)作了規(guī)定。補(bǔ)充規(guī)定是對(duì)2001年關(guān)于經(jīng)濟(jì)犯罪案件追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（以下簡(jiǎn)稱原追訴標(biāo)準(zhǔn)）相關(guān)規(guī)定的進(jìn)一步細(xì)化，為認(rèn)定證券、期貨犯罪與非罪的界限進(jìn)一步提供了明確依據(jù)，有利于司法機(jī)關(guān)統(tǒng)一執(zhí)法，有利于行政機(jī)關(guān)及時(shí)向司法機(jī)關(guān)移送案件，從而有效打擊證券、期貨犯罪。,一、違規(guī)披露、不披露重要信息罪（一）,補(bǔ)充規(guī)定將原追訴標(biāo)準(zhǔn)中負(fù)有信息披露義務(wù)的公司違規(guī)披露、不披露重要信息“嚴(yán)重?fù)p害股東或者其他人利益，或者有其他嚴(yán)重情節(jié)”的簡(jiǎn)

14、單規(guī)定細(xì)化為9項(xiàng)追訴標(biāo)準(zhǔn)，分為四類:金額標(biāo)準(zhǔn):造成股東、債權(quán)人或者其他人直接經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額累計(jì)在五十萬元以上。程度（比例）標(biāo)準(zhǔn):虛增或者虛減資產(chǎn)達(dá)到當(dāng)期披露的資產(chǎn)總額百分之三十以上；虛增或者虛減利潤(rùn)達(dá)到當(dāng)期披露的利潤(rùn)總額百分之三十以上；未按規(guī)定披露的重大訴訟、仲裁、擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易或者其他重大事項(xiàng)所涉及的數(shù)額或者連續(xù)十二個(gè)月的累計(jì)數(shù)額占凈資產(chǎn)百分之五十以上。性質(zhì)標(biāo)準(zhǔn):致使公司發(fā)行的股票、公司債券或者國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券被終止上市交易或者多次被暫停上市交易；致使不符合發(fā)行條件的公司、企業(yè)騙取發(fā)行核準(zhǔn)并且上市交易；在公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中將虧損披露為盈利，或者將盈利披露為虧損。補(bǔ)充標(biāo)準(zhǔn):多次提供虛假的

15、或者隱瞞重要事實(shí)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，或者多次對(duì)依法應(yīng)當(dāng)披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露；其他嚴(yán)重?fù)p害股東、債權(quán)人或者其他人利益，或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的。,一、違規(guī)披露、不披露重要信息罪例子（二）,我們來看“ST亞華案”。ST亞華在2003年年報(bào)中未如實(shí)披露公司第二、四、五大股東之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，也未按規(guī)定披露大股東及關(guān)聯(lián)方資金占用情況（截至2004年12月31日，公司實(shí)際控制人占用公司資金12857萬元）。ST亞華2003年年報(bào)未及時(shí)披露擔(dān)保事項(xiàng)57550萬元，2004年未及時(shí)披露擔(dān)保事項(xiàng)67673萬元。為此，證監(jiān)會(huì)對(duì)ST亞華處以30萬元罰款；對(duì)原董事長(zhǎng)鄒定民、原總裁楊恒、原財(cái)務(wù)總監(jiān)陳建林分別處以10

16、萬元罰款。,二、背信損害上市公司利益罪（一）,補(bǔ)充規(guī)定對(duì)刑法第一百六十九條作了具體解釋，將背信罪定義為上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員違背對(duì)公司的忠實(shí)義務(wù)，或上市公司股東或?qū)嶋H控制人指使上述人員實(shí)施的損害上市公司利益的行為。補(bǔ)充規(guī)定明確，當(dāng)上述主體有以下五類行為并造成上市公司150萬元以上損失時(shí)，即可追究其刑事責(zé)任:無償向其他單位或者個(gè)人提供資金、商品、服務(wù)或者其他資產(chǎn)；以明顯不公平的條件，提供或者接受資金、商品、服務(wù)或者其他資產(chǎn)；向明顯不具有清償能力的單位或者個(gè)人提供資金、商品、服務(wù)或者其他資產(chǎn)；為明顯不具有清償能力的單位或者個(gè)人提供擔(dān)保，或者無正當(dāng)理由為其他單位或者個(gè)人提供擔(dān)保；無正當(dāng)理

17、由放棄債權(quán)、承擔(dān)債務(wù)。,二、背信損害上市公司利益罪（二）,近幾年來背信損害上市公司利益案件突出表現(xiàn)為大股東占用上市公司資金，如中捷股份（5.60,-0.40,-6.67,吧）占款案。自2006年起，中捷股份實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)蔡開堅(jiān)指使公司相關(guān)人員多次向控股股東中捷控股集團(tuán)有限公司劃撥資金。截至2007年12月31日違規(guī)占用資金達(dá)1698554萬元，至2008年4月21日才全部歸還。深交所公開譴責(zé)中捷股份、中捷控股集團(tuán)及相關(guān)高管人員，并公開認(rèn)定蔡開堅(jiān)、財(cái)務(wù)總監(jiān)唐為斌不適合擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員。,三、內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪,內(nèi)幕交易是證券市場(chǎng)最常見的違法犯罪行為，長(zhǎng)期以來由于追訴

18、標(biāo)準(zhǔn)的不明晰，對(duì)一些嚴(yán)重的內(nèi)幕交易行為難以追究其刑事責(zé)任，成為證券執(zhí)法不可承受之重。證券法第73至76條雖對(duì)內(nèi)幕人員、內(nèi)幕信息、行為特征作了比較詳細(xì)的規(guī)定，但其主要是從行政執(zhí)法角度對(duì)內(nèi)幕交易進(jìn)行規(guī)范，不能成為犯罪追訴的具體標(biāo)準(zhǔn)。補(bǔ)充規(guī)定主要在三項(xiàng)追訴標(biāo)準(zhǔn)上作了突破:一是將內(nèi)幕交易數(shù)額追訴起點(diǎn)規(guī)定為買賣證券的成交額累計(jì)50萬元、買賣期貨合約占用的保證金數(shù)額累計(jì)30萬元；二是增加了有關(guān)獲利及避免損失的數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，將獲利或者避免損失15萬元作為追訴標(biāo)準(zhǔn)；三是對(duì)多次進(jìn)行內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息的應(yīng)當(dāng)追訴。“杭蕭鋼構(gòu)（6.92,-0.66,-8.71,吧）案”可謂臭名昭著。涉案三人陳玉興、羅高峰、王向

19、東被處以一年半至兩年半不等的有期徒刑，沒收違法所得，并處4037萬元罰金。,四、操縱證券、期貨市場(chǎng)罪,補(bǔ)充規(guī)定主要是補(bǔ)充證券法第77條規(guī)定的不足，以一定時(shí)期內(nèi)持股比例和成交量的比例來確定持股優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)。操縱市場(chǎng)罪的追訴標(biāo)準(zhǔn)主要有三類:一是操縱行為持倉(cāng)量達(dá)到一定比例，并在一定交易期間連續(xù)保持在某個(gè)特定比例之上；二是頻繁報(bào)撤單行為，撤回申報(bào)量占當(dāng)日該種股票總申報(bào)量或者該種期貨合約總申報(bào)量百分之五十以上；三是上市公司及其高管、實(shí)際控制人等單獨(dú)或者合謀，利用信息優(yōu)勢(shì)，操縱該公司證券交易價(jià)格或者證券交易量。典型的操縱市場(chǎng)案件如“周建明案”。2006年6月26日，“股市神人”周建明在21分鐘內(nèi)連續(xù)掛出61筆“大同煤業(yè)