股票融資與債券融資的區(qū)別.ppt

1、1,A,股票融資與債券融資,A,2,股票融資,股票融資：指企業(yè)不通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，公開(kāi) 或私下直接用企業(yè)所有權(quán)換取資金的融資方式。 1、上市公司公開(kāi)發(fā)行股票 2、非上市公司通過(guò)股權(quán)交換,A,3,債券融資,債券融資：債券融資與股票融資一樣，同屬于直接融資，是指需要資金的部門直接通過(guò)市場(chǎng)發(fā)行債券，用負(fù)債來(lái)?yè)Q取資金的融資方式。主要包括三個(gè)方面： 1政府類債券 2政策性金融債券 3企業(yè)債券,A,4,A,5,二者區(qū)別（企業(yè)債券）,一、對(duì)個(gè)人而言 二、對(duì)企業(yè)而言 三、對(duì)政府而言,A,6,一，對(duì)于個(gè)人（投資者）,點(diǎn)評(píng)，債券市場(chǎng)回報(bào)低，風(fēng)險(xiǎn)??；股票市場(chǎng)高回報(bào)，高風(fēng)險(xiǎn)，適合不同人群,A,7,二、對(duì)于企業(yè),成熟市場(chǎng)經(jīng)

2、濟(jì)下，成熟理性的企業(yè)應(yīng)多考慮債券融資；幼稚逐利的企業(yè)會(huì)更加考慮股票融資，中國(guó)市場(chǎng)除外。,A,8,財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債對(duì)經(jīng)營(yíng)成果具有放大作用，股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但股票融資同時(shí)也使企業(yè)的所有者權(quán)益增加，其結(jié)果是通過(guò)股票發(fā)行籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會(huì)被全體股東所均攤。,A,9,假設(shè)公司的資本收益率為30%，債券融資利率為10%。如果公司融入100萬(wàn)元，一年的利息支出為10萬(wàn)元，資本收益為30萬(wàn)元，則股東收益為30萬(wàn)元-10萬(wàn)元=20萬(wàn)元。如果公司不借錢，該20萬(wàn)元就無(wú)法產(chǎn)生。這就是債券融資的杠桿作用。當(dāng)然，債券融資會(huì)增大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，如果實(shí)際資本收益少于10%，則公司的收益為

3、負(fù)。,A,10,三、對(duì)于政府,截至2009年末，美國(guó)債券市場(chǎng)余額34.76萬(wàn)億美元，大約是我國(guó)的10倍；我國(guó)債券市場(chǎng)余額是GDP的一半左右，而美國(guó)債券市場(chǎng)余額是其GDP的2倍多。,A,11,現(xiàn)狀,股票融資 2010年上市公司通過(guò)IPO、增發(fā)、配股共融資9865.09億元,債券融資 A財(cái)政部通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券1.7萬(wàn)億元 （包括代發(fā)地方政府債券2000億元） B.各大銀行金融機(jī)構(gòu)融資1.8萬(wàn)億元 C.企業(yè)信用債券1.6萬(wàn)億元 合計(jì)總?cè)谫Y規(guī)模5.1萬(wàn)億元 現(xiàn)狀評(píng)價(jià)：政府類債券、政策性金融債券占比高達(dá)69% ,已實(shí)施發(fā)行公司債的企業(yè)多為國(guó)有企業(yè),A,12,經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn),郎咸平：目前信貸緊縮、人力

4、成本提高、稅費(fèi)等因素對(duì)制造業(yè)的沖擊和影響。制造企業(yè)投資環(huán)境不好時(shí)，會(huì)有大量資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)涌入樓市、股市，大幅抬高價(jià)格，吹大泡沫。可最近股市為什么要死不活？“近期股市不會(huì)有好的表現(xiàn)。目前大量資金從股市撤離，是去放高利貸了?！崩上唐叫ΨQ。在他看來(lái)，目前沒(méi)有太好的抵御通脹的渠道，每個(gè)老百姓都無(wú)法回避高投資、低回報(bào)的現(xiàn)實(shí)。所以股票、黃金以及其他金融產(chǎn)品都不是保值的好工具。,A,13,經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn),葉檀：股市下挫是不穩(wěn)定復(fù)蘇必然產(chǎn)生的現(xiàn)象。美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇之中，但復(fù)蘇并不穩(wěn)定，以極大的貨幣代價(jià)換取些微的復(fù)蘇。歐元區(qū)被主權(quán)債務(wù)危機(jī)搞得六神無(wú)主，如果將希臘棄于歐元區(qū)門外，意味著其他債務(wù)國(guó)岌岌可危，最終歐元也就無(wú)

5、法維系。我們是繼續(xù)寬松貨幣，還是收緊貨幣，防止通脹？如果貨幣繼續(xù)寬松，證券市場(chǎng)有可能出現(xiàn)短暫反彈，代價(jià)是全球通脹持續(xù)惡化，上世紀(jì)70年代的現(xiàn)象將會(huì)重演。如果緊縮貨幣，一些債務(wù)危機(jī)將水落石出，通脹將得到抑制，代價(jià)是股市不可能出現(xiàn)牛市，反而會(huì)在震蕩中價(jià)格中樞下行。中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重滯脹風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)并非無(wú)處可去，筆者看到的一連串市場(chǎng)并購(gòu)重組，看到許多投資專業(yè)人士與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的銜接，看到高科技企業(yè)在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)基地遍地開(kāi)花，所有這些均孕育著中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)。但目前的問(wèn)題是，在證券市場(chǎng)出現(xiàn)的逆淘汰，使騙子公司、僵尸公司橫行，使誠(chéng)實(shí)的企業(yè)無(wú)路可走。中國(guó)目前的問(wèn)題是體制改革遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，缺乏勇氣

6、將市場(chǎng)化改革推向深入。 要消滅滯脹，必須忍受陣痛，貨幣收緊，以體制推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)化改革，使民間資本與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)煥發(fā)活力，是惟一途徑。股市下挫，并不是太大的問(wèn)題，反而可以讓分肥的步伐慢一些，為未來(lái)留一些發(fā)展的火種。,A,14,我們的總結(jié),股票融資與債券融資的關(guān)系是相互促進(jìn)與補(bǔ)充，它們都是融資的重要手段。各有自己的優(yōu)缺點(diǎn)，企業(yè)可根據(jù)自身情況選擇使用。這些融資手段的存在大大加快了企業(yè)的發(fā)展。從金融創(chuàng)新走在前列的發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)看，債券融資由于其成本小等優(yōu)點(diǎn)使用量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股票融資。而我國(guó)當(dāng)前相反的情況恰恰反映了金融市場(chǎng)的不成熟。我們需要而且必須要改變，即使這一過(guò)程如刮骨療毒。不過(guò)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)真正發(fā)展才三十年，股票市場(chǎng)更是只有二十年