【《基于EVA的比亞迪企業(yè)價(jià)值敏感性分析及優(yōu)化建議》12000字論文】

源汽車(chē)行業(yè)進(jìn)行一定的價(jià)值評(píng)估，來(lái)吸取經(jīng)驗(yàn)以提供其他行業(yè)公司借鑒，借鑒。(二)研究意義×(三)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀×1.國(guó)外研究現(xiàn)狀×2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀×二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論基礎(chǔ)×(一)企業(yè)價(jià)值評(píng)估概念及特點(diǎn)×(二)價(jià)值評(píng)估方法×1.成本法×2.市場(chǎng)法×3.收益法×4.EVA模型評(píng)估法×(三)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法比較×三、比亞迪公司價(jià)值現(xiàn)狀與分析×(二)比亞迪新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r×2.比亞迪新能源汽車(chē)收入分析×(三)比亞迪公司財(cái)務(wù)狀況分析×2.償債能力分析×3.營(yíng)運(yùn)能力分析×四、基于多種方法的比亞迪公司價(jià)值評(píng)估研究×(一)基于市場(chǎng)法的市凈率對(duì)比亞迪公司價(jià)值評(píng)估×(二)基于EVA模型對(duì)比亞迪公司價(jià)值評(píng)估×1.歷史的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)×2.歷史的資本總額×3.加權(quán)平均資本成本率的計(jì)算×4.歷史EVA計(jì)算×5.對(duì)比亞迪未來(lái)EVA預(yù)測(cè)×五、比亞迪價(jià)值評(píng)估結(jié)果分析×(二)適用性分析×六、結(jié)論與建議×(一)建議×1.提高償債能力×2.加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新×3.積極開(kāi)拓市場(chǎng)×4(一)研究背景評(píng)估的結(jié)果，對(duì)企業(yè)價(jià)值提升提出一些建議，以供相關(guān)企業(yè)借鑒(李浩然，黃雅婷，2023)。(二)研究意義情況被納入了考慮繼而企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論特點(diǎn)及應(yīng)用范圍也成為許多專(zhuān)家和學(xué)好新能源的開(kāi)發(fā)和利用(孫文博，任婷婷，2021)。因此我國(guó)發(fā)展新能源汽車(chē)的5(三)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀Bertsatos和Sakellaris[1提出了市凈率(PB)估值模型，這種模型闡述了權(quán)益的PB估值與權(quán)益成本、凈收入的預(yù)期增長(zhǎng)和修正的股息支付率之間的動(dòng)態(tài)關(guān)應(yīng)用，發(fā)現(xiàn)兩年期的預(yù)測(cè)市盈率是最精確的指標(biāo)(顧天佑，盛文軒，2017)。確保現(xiàn)金流的每個(gè)時(shí)期能確定適當(dāng)?shù)腤ACC。經(jīng)濟(jì)價(jià)值和企業(yè)使用過(guò)的資源所創(chuàng)造的價(jià)值的情況下，提出了EVA的改進(jìn)方法 造潛力的相關(guān)有用信息(周俊馳，徐浩然，2021)。何景云，嚴(yán)俊馳[6把PE估值法和PB估值法在新三板技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用進(jìn)行了比較，發(fā)現(xiàn)PE估值法結(jié)果更趨向企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。湯鎮(zhèn)宇，宋雨涵7認(rèn)為市凈率估值法比市盈率估值法得到的內(nèi)在價(jià)值可靠性高。張一鳴，成奇倩8通過(guò)研究1999-2020年全部A股上市的制造業(yè)公司股價(jià)與行業(yè)市盈率之間的6崔昕雯，邱志時(shí)11認(rèn)為EVA估值模型比DCF估值模型有一定的優(yōu)勢(shì)，在實(shí)際操作過(guò)程中，可以把使用EVA模型評(píng)估的結(jié)果與其他不同的估值方法的結(jié)果發(fā)展戰(zhàn)略具有不確定性，在考慮EVA模型局限性等，利在對(duì)新能源行業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估中運(yùn)用EVA模型，最終計(jì)算出來(lái)的結(jié)果與市綜上所述，公司價(jià)值評(píng)估方法是國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者探討估方法將對(duì)本文有所借鑒。本課題利用價(jià)值評(píng)估模型來(lái)對(duì)業(yè)所獲得的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估研究，并為其它汽車(chē)7二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論基礎(chǔ)的真實(shí)價(jià)值(曾祥瑞，馬靜嫻，2021)。能無(wú)法反映企業(yè)的真實(shí)情況，所以要及時(shí)更新企業(yè)價(jià)值的評(píng)估結(jié)果(陳立新，劉建偉，2021)。第二，不確定性；評(píng)估企業(yè)價(jià)值的過(guò)程具有一定的主觀性，在這在現(xiàn)代企業(yè)制度不斷完善和健全的背景下，出現(xiàn)了越為。這也為企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)用創(chuàng)造了美好的前景，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估中充當(dāng)著重要的角色。目前價(jià)值評(píng)估方法有多種類(lèi)型，主要包括以下幾種類(lèi)型8(于思遠(yuǎn)，徐夢(mèng)琪，2020)。9成本法指把目標(biāo)企業(yè)某個(gè)特定時(shí)間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)，來(lái)評(píng)估公司每一項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值，再將公司各項(xiàng)資產(chǎn)相加并扣除折舊之后，再減去企業(yè)的總負(fù)債，最后得到目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的一種評(píng)估方法(李浩軒，鄭雪婷，2021)。成本法是根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算得出企業(yè)價(jià)值的，總的來(lái)說(shuō)，這種方法計(jì)算起來(lái)較為簡(jiǎn)單，所使用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也比較客觀，不受主觀判斷因素的影響(顧翔宇，朱妍，2020)。但資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)法反映出企業(yè)的有些信息，像商標(biāo)以及品牌等無(wú)形資產(chǎn)，這明顯地顯示出而且成本法是以歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算企業(yè)價(jià)值的，沒(méi)有研究公司所創(chuàng)造的未來(lái)價(jià)值，因此成本法計(jì)算出的企業(yè)價(jià)值可能會(huì)無(wú)法反映出企業(yè)的真實(shí)情況20]。2.市場(chǎng)法市場(chǎng)法是以資本市場(chǎng)中與目標(biāo)企業(yè)相同行業(yè)、相似的企業(yè)規(guī)模以及相同發(fā)展周期的公司為參照對(duì)象，選取這些類(lèi)似企業(yè)的平均數(shù)據(jù)，采用科學(xué)合理的方法來(lái)調(diào)整差異項(xiàng)目，鑒于本文的研究情境這種情況被納入了考慮最終評(píng)估出企業(yè)價(jià)值的一種價(jià)值評(píng)估方法。市場(chǎng)法本質(zhì)上是相對(duì)價(jià)值評(píng)估法(陳雅婷，張志豪，2021)。這種評(píng)估方法的應(yīng)用過(guò)程比較簡(jiǎn)單，評(píng)估人員容易操作。但市場(chǎng)法需要選擇參考性強(qiáng)的企業(yè)做對(duì)比，而在實(shí)際情況中不可能存在完全相同的兩家企業(yè)，就算是在相同行業(yè)內(nèi)，這在一定水平上彰顯了也很難找到企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況以及財(cái)務(wù)狀況相似的可比公司。因此市場(chǎng)法并不是在任何情況下都能用于企業(yè)的價(jià)值評(píng)估中，一般只有在目標(biāo)企業(yè)同相比企業(yè)的可比性較強(qiáng)時(shí)，才對(duì)其具有一定的適用性(劉3.收益法收益法是根據(jù)所對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率，將其折算成現(xiàn)值，進(jìn)而對(duì)被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行明確的資產(chǎn)評(píng)估。這種方法適用前提需要一些條件，主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是持續(xù)經(jīng)營(yíng)；憑借現(xiàn)有成果積累可推導(dǎo)出主要是指企業(yè)在現(xiàn)在以及到未來(lái)一直處于經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，不會(huì)在未來(lái)某一天清算與破產(chǎn)。二是可測(cè)性；基于以上事實(shí)指的是能夠計(jì)算目前和未來(lái)的現(xiàn)金流，然而這需要完善的會(huì)計(jì)制度以及健全的財(cái)務(wù)體系本成本后的價(jià)值，即扣除稅費(fèi)后的利潤(rùn)與資本總額之間的差值。當(dāng)EVA結(jié)果為企業(yè)為股東創(chuàng)造最大價(jià)值，在既定框架之內(nèi)增加了企業(yè)價(jià)值(潘陽(yáng)陽(yáng)，張梓萱，企業(yè)本身也沒(méi)有很大的價(jià)值。從財(cái)務(wù)分析來(lái)看，由于EVA取決于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的盈利或收入，鑒于當(dāng)前情境所以EVA也可以用來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)公司的句話而言，企業(yè)要想產(chǎn)生收益，需要超過(guò)其投入的資本金額(袁浩淼，薛雅菲，2021)。EVA評(píng)估的前提需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的年初稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和股本等科目(三)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法比較綜合總結(jié)對(duì)比市場(chǎng)法、收益法、成本法和EVA四種價(jià)值評(píng)估方法，如表2-評(píng)估方法優(yōu)點(diǎn)適用范圍缺點(diǎn)市場(chǎng)法過(guò)程簡(jiǎn)明，易于操作可比性較強(qiáng)企業(yè)范圍局限性大收益法準(zhǔn)確真實(shí)反映企業(yè)價(jià)值可預(yù)測(cè)未來(lái)企業(yè)從表2-1綜合對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，成本法、收益法和市場(chǎng)法在操作上比較簡(jiǎn)單，也有企業(yè)都可以適用。EVA比傳統(tǒng)的成本法、收益法以及市場(chǎng)法具有一定的優(yōu)勢(shì)，能夠合理準(zhǔn)確地反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，在這種布局下比較貼近市場(chǎng)價(jià)值，并且適用范圍局限性較低，可以為管理者和股東創(chuàng)造價(jià)值最大化，評(píng)估了企業(yè)的當(dāng)前內(nèi)(一)比亞迪公司簡(jiǎn)介比亞迪股份有限公司于1995年成立，是一家上市公司，一直貫徹著“技術(shù)廠商的緊密合作聯(lián)系，這明顯地顯示出所以在2003年新增手機(jī)零部件的生產(chǎn)業(yè)務(wù)，2006年開(kāi)始從事手機(jī)部件組裝業(yè)務(wù)，2007年比亞迪在香港上市。目前比亞迪公司是全球領(lǐng)先的二次充電電池制造商，比亞迪在2003年收購(gòu)了西安秦川汽車(chē)有限責(zé)任公司并在2010年與戴姆勒進(jìn)行新能源汽車(chē)技術(shù)合作，鑒于本文的研(二)比亞迪新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r目前市場(chǎng)上的汽車(chē)主要被分為傳統(tǒng)燃油汽車(chē)和新能源1.比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量分析據(jù)東方財(cái)經(jīng)顯示，得出比亞迪在2020-2024年所銷(xiāo)售的汽車(chē)總數(shù)和新能源汽車(chē)銷(xiāo)售的總數(shù)，算出比亞迪新能源汽車(chē)所占汽車(chē)總數(shù)之比，如圖3.1所示。同時(shí)，憑借現(xiàn)有成果積累可推導(dǎo)出據(jù)東方財(cái)經(jīng)調(diào)查顯示，比亞迪在2020-2024年國(guó)內(nèi)國(guó)際銷(xiāo)售新能源汽車(chē)排名，如圖3.2所示。從圖3.1和3.2可以看出比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量2020-2024年在汽車(chē)行業(yè)中整體處于上升趨勢(shì)，在2020-2022年新能源汽車(chē)大幅度上升，在2023-2024年稍微下降，但幅度不大，基于以上事實(shí)并且比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量在國(guó)內(nèi)國(guó)際上近五年排名都靠前，整體形勢(shì)比較好(殷梓和，霍慧妍，2022)。對(duì)出現(xiàn)以上波動(dòng)做出原因分析：2020-2024年比亞迪新能源汽車(chē)上升趨勢(shì)明顯，在既定框架之內(nèi)主要原因是國(guó)家提出了好的政策和目前的環(huán)境惡化，剛好比亞迪積極響應(yīng)了國(guó)家政策，并且也受到了政府補(bǔ)助支持，市場(chǎng)對(duì)新能源汽車(chē)有較好的需求(鄭曉飛，孫文靜，2019)。而在2023-2024年有稍微的下降，主要是市場(chǎng)對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)生需求降低的現(xiàn)象了，鑒于當(dāng)前情境并且2024年受疫情的影響。2.比亞迪新能源汽車(chē)收入分析據(jù)東方財(cái)經(jīng)顯示，比亞迪新能源汽車(chē)收入如圖3.3所示。從圖3.3可以看出比亞迪新能源汽車(chē)行業(yè)帶來(lái)的收入先上升后下降，與圖3.1新能源汽車(chē)銷(xiāo)量成正比，在2020-2022年比亞迪新能源汽車(chē)行業(yè)收入大幅度的上升，表明國(guó)家政策影響和政府補(bǔ)助較大，從中可解讀出含義而在2023-2024年呈下降趨勢(shì)，是由于這幾年政府補(bǔ)助下降并且比亞迪新能源汽車(chē)創(chuàng)新技術(shù)不夠，因此消費(fèi)者處于沒(méi)有旺盛需求的狀態(tài)，因此出現(xiàn)了下降趨勢(shì)(李建華，王志鵬，2022)。(三)比亞迪公司財(cái)務(wù)狀況分析盈利能力指的是獲取收益的能力，在這種環(huán)境下是企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。本文采用凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利率和銷(xiāo)售毛利率作為評(píng)價(jià)比亞迪公司盈利能據(jù)同花順軟件財(cái)務(wù)分析中得出比亞迪在2020-2024年盈利能力指標(biāo)，包括凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利率和銷(xiāo)售毛利率三大指標(biāo)，如表3-1所示(王曉晨，劉雅靜，2017)。單位(%)年度2024年2023年2022年2021年2020年凈資產(chǎn)收益率銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售毛利率從表3-1可以看出，在這種布局下比亞迪2020-2024年盈利能力出現(xiàn)了一定的波動(dòng)，2020年比亞迪盈利能力指標(biāo)處于較好，2021-2023出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但2024出現(xiàn)上升趨勢(shì)。指標(biāo)變化的原因做出分析如下(王博瀚，趙思涵，2017):2020年隨著新能源市場(chǎng)戰(zhàn)略的不斷調(diào)整，比亞迪因此大規(guī)模生產(chǎn)新能源汽車(chē)，擴(kuò)大市場(chǎng)15。這明顯地顯示出而在2021年，受政府對(duì)新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼下滑，以及新能源汽車(chē)及傳統(tǒng)燃油汽車(chē)的市場(chǎng)需求降低的影響，比亞迪盈利能力指標(biāo)稍微也有所下滑。2024年比亞迪提出新的技術(shù)創(chuàng)新，對(duì)外公布了“刀片電池”,提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)的償債能力指的是通過(guò)自身的資產(chǎn)和所獲取的利潤(rùn)，或者通過(guò)外部籌資所獲得的資產(chǎn)去償還自己的債務(wù)的能力，鑒于本文的研究情境這種情況被納入了考慮償債能力可以分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。本文選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率作為償債能力的指標(biāo)對(duì)比亞迪進(jìn)行分析據(jù)同花順軟件財(cái)務(wù)分析中得出比亞迪在2020-2024年償債能力指標(biāo)，包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率四大指標(biāo)，如表3-2所示。單位：(%)年度2024年2023年2022年2021年2020年流動(dòng)比率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率從表3-2可以看出，2020-2024年比亞迪流動(dòng)比率保持穩(wěn)定狀態(tài)。其中，2021-2023年的流動(dòng)比率下降到1以下，說(shuō)明比亞迪的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力和償還短期負(fù)債的能力較弱。2020-2024年比亞迪的速動(dòng)比率先稍微下降，之后漸漸上升(程浩宇，蔣實(shí)敏，2023)。一般認(rèn)為，基于以上事實(shí)速動(dòng)比率的數(shù)值在1左右最為合適，而2021-2023年比亞迪的速動(dòng)比率低于1左右，這樣的速動(dòng)比率說(shuō)明企業(yè)的償債能力較差，但比亞迪在2024年迅速在1以上，表明比亞迪償債能力逐漸變強(qiáng)，分析比亞迪的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，可以看出比亞迪償債能力有所提升的(程另外，2020-2024年比亞迪產(chǎn)權(quán)比率總體呈上升趨勢(shì)，并且在1以上，表明長(zhǎng)期負(fù)債能力比較低，企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)化不合理。鑒于上述分析情況其次資產(chǎn)負(fù)債率保持在60%以上，表明比亞迪的籌資能力比較高并且在盡量避免負(fù)債不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)運(yùn)能力指的是企業(yè)能夠正常運(yùn)營(yíng)自己企業(yè)的能力，在既定框架之內(nèi)包括生產(chǎn)和銷(xiāo)售領(lǐng)域，本文采用存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率作為分析比亞迪的指標(biāo)，這些揭示了企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)的情況，反映了企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)資源管理、運(yùn)用據(jù)同花順軟件財(cái)務(wù)分析中得出比亞迪在2020-2024年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率兩大指標(biāo)，如表3-3所示。2024年2023年2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率從表3-3可以看出2020-2024年比亞迪應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大致呈穩(wěn)定的狀態(tài)，在2020-2021年出現(xiàn)下降趨勢(shì)，但幅度不大，后期2022-2024年期間呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；其次比亞迪存貨周轉(zhuǎn)率在2020-2024年呈波動(dòng)趨勢(shì)，鑒于當(dāng)前情境整體較好發(fā)展，表明比亞迪企業(yè)資金管理和運(yùn)用有較高的效率(程語(yǔ)宇，蔣慧敏，2021)。本節(jié)通過(guò)對(duì)比亞迪盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力對(duì)比亞迪簡(jiǎn)單分析了2020-2024年的財(cái)務(wù)狀況，從中可解讀出含義為下文對(duì)比亞迪進(jìn)行價(jià)值評(píng)估確立了一定的研究基礎(chǔ)。四、基于多種方法的比亞迪公司價(jià)值評(píng)估研究根據(jù)前面對(duì)比亞迪公司的財(cái)務(wù)分析和盈利能力的分析，將利用市凈率法對(duì)比亞迪公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。市凈率表現(xiàn)的是公司凈資產(chǎn)與股價(jià)的關(guān)系，說(shuō)明如果一個(gè)公司利用市凈率評(píng)估在合理的范圍，在這種環(huán)境下則該公司適合更好地被投資，市凈率估值模型是把行業(yè)的市凈率與企業(yè)的每股凈資產(chǎn)作為指標(biāo)，公企業(yè)價(jià)值=平均市凈率*每股凈資產(chǎn)(4-1)通過(guò)在中證指數(shù)中查詢(xún)到比亞迪2020-2024年的行業(yè)平均市凈率為7.97,在同花順軟件中查到比亞迪2020-2024年每股凈資產(chǎn)的數(shù)據(jù)，如下表所示：2024年2023年2022年2021年2020年每股凈資產(chǎn)(元)企業(yè)價(jià)值(元)因此以2024年為例子，計(jì)算得出：比亞迪企業(yè)價(jià)值=7.97*20.45=162.99元/股，在2024年比亞迪公司股票現(xiàn)實(shí)價(jià)值為194.3元/股，其誤差率為=194.3-162.99/162.99=19.21%,在這種布局下表明利用市凈率法低估了企業(yè)價(jià)值在對(duì)比亞迪的EVA值進(jìn)行計(jì)算時(shí)，我們首先要計(jì)算它的過(guò)去五年EVA值，并在之前分別計(jì)算出其2020年至2024年間的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、資本總額以及加權(quán)平均資本成率，這明顯地顯示出然后根據(jù)公式，EVA=NOPAT-TC*WACC根據(jù)比亞迪公司2020-2024年的年度報(bào)告，計(jì)算過(guò)程如下表所示：2024年2023年2022年2021年2020年當(dāng)期利潤(rùn)總額+營(yíng)業(yè)外支出+當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用+當(dāng)期資產(chǎn)減值損失*(1-所得稅稅率)+當(dāng)期遞延所得稅負(fù)債-當(dāng)期遞延所得稅資產(chǎn)調(diào)整后的稅后凈利潤(rùn)從表4-2來(lái)看，比亞迪2020-2024年調(diào)整后的稅后凈利潤(rùn)是呈現(xiàn)波動(dòng)的，并且與利潤(rùn)總額的變動(dòng)是正相關(guān)的，說(shuō)明了利潤(rùn)總額與稅后凈利潤(rùn)有很大的關(guān)資本總額(TC)是指包括股權(quán)資本和債權(quán)資本的企業(yè)全部資產(chǎn)的賬面價(jià)值。資本總額的計(jì)算包括三部分：第一部分是權(quán)益資本，鑒于本文的研究情境這種情況被納入了考慮包括普通股股權(quán)和少數(shù)股東權(quán)益。第二部分為債務(wù)資本，包括短期借款、長(zhǎng)期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債等(徐志鵬，劉雅靜，2021)。通過(guò)比亞迪2020-2024年的年報(bào)計(jì)算出歷史的資本總額，首先計(jì)算權(quán)益資本總額，具體公式和過(guò)程如下所示：權(quán)益資本總額=普通股東權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益(4-2)2024年2023年2022年2021年2020年少數(shù)股東權(quán)益通過(guò)比亞迪2020-2024年的年報(bào)計(jì)算出歷史的資本總額，其次計(jì)算債務(wù)資本總額，具體公式和過(guò)程如下所示：債務(wù)資本總額=短期借款+長(zhǎng)期借款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債(4-3)2024年2023年2022年2021年2020年當(dāng)期短期借款當(dāng)期長(zhǎng)期借款一年到期的非流動(dòng)負(fù)債通過(guò)以上的權(quán)益資本和債務(wù)資本總額計(jì)算，再根據(jù)年報(bào)中的一些數(shù)據(jù)算出資本總額，具體過(guò)程如下表所示：2024年2023年2022年2021年2020年+稅后營(yíng)業(yè)外支出+當(dāng)期資產(chǎn)減值損失+當(dāng)期遞延所得稅負(fù)債-當(dāng)期遞延所得稅資產(chǎn)資本總額3.加權(quán)平均資本成本率的計(jì)算□口在計(jì)算比亞迪加權(quán)平均資本成本率之前時(shí)，這在一定水平上彰顯了首先要計(jì)算出權(quán)益資本成本率，公式為：權(quán)益資本成本率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)我們將把一年期銀行存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，同時(shí)把國(guó)家GDP增長(zhǎng)率作為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而β根據(jù)同花順軟件得出來(lái)的，具體數(shù)據(jù)如下表所示(韓志鵬，趙2024年2023年2022年2021年2020年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)β其次，我們把一年期銀行貸款基準(zhǔn)利率作為比亞迪2020-2024年的稅前利率，具體過(guò)程如下所示：?jiǎn)挝唬?2024年2023年2022年2021年2020年數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)銀行最后，利用加權(quán)平均成本率的公式計(jì)算，公式為：WACC=(債務(wù)資本總額/資本總額)*稅后債務(wù)資本率+(權(quán)益資本總額/資本總根據(jù)以上數(shù)據(jù)，具體計(jì)算過(guò)程如下表所示(徐浩然，郭婧雅，2022):2024年2023年2022年2021年2020年資本總額4595404.216174043.655197929.55634189.154244.歷史EVA計(jì)算根據(jù)以上計(jì)算出來(lái)的稅后凈利潤(rùn)、資本總額和加權(quán)平均資本成本來(lái)代入EVA的公式，具體計(jì)算如下表所示：2024年2023年2022年2021年2020年4.13%5.對(duì)比亞迪未來(lái)EVA預(yù)測(cè)同樣無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為過(guò)去五年的平均值1.7%,憑借現(xiàn)有成果積累可推導(dǎo)出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5.77%,這樣可以計(jì)算出來(lái)權(quán)益資本成本為7.18%。同時(shí)假設(shè)GDP為其次，2024年的EVA在2020年的EVA基礎(chǔ)上增長(zhǎng)了26.03%。假設(shè)未來(lái)三年的EVA增長(zhǎng)率為30%、40%、50%。因此EVA的值計(jì)算過(guò)程如下所示：EVA=[307164.02*(1+30%)]/1+7.18%+[307164.02*(1+30%)(1+4因此，可計(jì)算比亞迪公司2024年內(nèi)在價(jià)值，如下所示：=61349025.07(萬(wàn)元)通過(guò)比亞迪公司年報(bào)得知在2024年股本總數(shù)為272814.29萬(wàn)股，又由上面預(yù)測(cè)出比亞迪內(nèi)在價(jià)值為61349025.07萬(wàn)元，因此每股為224.87元，但實(shí)際每股為194.3元，因此誤差率為15.73%,說(shuō)明比實(shí)際高估了15.73%。根據(jù)上面基于市凈率法和EVA對(duì)比亞迪公司進(jìn)行評(píng)估，基于以上事實(shí)發(fā)現(xiàn)市凈率法低估的太多了，并沒(méi)有EVA估值的更精確，因此可以說(shuō)明EVA更適合五、比亞迪價(jià)值評(píng)估結(jié)果分析□口由此可以看出比亞迪公司適合EVA模型評(píng)估，因此以下將對(duì)EVA模型評(píng)估結(jié)果(一)局限性分析上文對(duì)比亞迪進(jìn)行評(píng)估后，得出EVA模型適合比亞迪這樣的新能源企業(yè)，時(shí)，對(duì)評(píng)估者能力要求較高(孫文博，任婷婷，2021)。另外，基于以上事實(shí)在(二)適用性分析估的結(jié)果偏離實(shí)際價(jià)值，準(zhǔn)確度不高，而EVA模型對(duì)于比亞迪企業(yè)價(jià)值評(píng)眼前目光做出一些行為，不能獲取長(zhǎng)遠(yuǎn)利益(周俊馳，徐浩然，2021)。而根據(jù)EVA模型計(jì)算，可以更真實(shí)的反映企業(yè)的盈利水平。所以，基于EVA模型能夠從另一個(gè)角度判斷企業(yè)的盈利是否可以長(zhǎng)期持續(xù)，是否能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)利益最大化16。(一)建議1.提高償債能力對(duì)比亞迪近五年的財(cái)務(wù)分析和EVA模型分析，發(fā)現(xiàn)比亞迪債務(wù)資本比重較大，不斷對(duì)外籌資，通過(guò)負(fù)債得到更好的發(fā)展機(jī)會(huì)，以致于償債能力較弱。究其原因是比亞迪不斷探索新能源，耗費(fèi)資金比較大，在既定框架之內(nèi)雖然國(guó)家積極倡導(dǎo)新能源，但是暫時(shí)還是以燃油車(chē)銷(xiāo)量為主。因此，比亞迪在發(fā)展新能源汽車(chē)的同時(shí)，應(yīng)該也要兼并燃油汽車(chē)的銷(xiāo)量，這樣給企業(yè)會(huì)來(lái)帶更好的收益，一般來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)售量上升了，企業(yè)的償債能力也上升了(何景云，嚴(yán)俊馳，2022)。同時(shí)，鑒于當(dāng)前情境比亞迪也需要合理規(guī)劃債務(wù)結(jié)構(gòu)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，有效避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新目前，我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)處于初級(jí)階段，汽車(chē)行業(yè)的企業(yè)在新能源方面創(chuàng)新技術(shù)并不成熟，比亞迪在發(fā)展新能源汽車(chē)的時(shí)候，最大的優(yōu)勢(shì)是國(guó)家政策的鼓舞和政府的補(bǔ)助，但因?yàn)楹笃谡a(bǔ)助下跌，比亞迪新能源汽車(chē)受到了較大影響，因此比亞迪要加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，掌握自己的技術(shù)核心，從中可解讀出含義提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，獲取更大的價(jià)值(湯鎮(zhèn)宇，宋雨涵，2019)[18。同時(shí)，同行業(yè)的企業(yè)也需要不斷加大技術(shù)創(chuàng)新，形成自己的核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)我國(guó)的新能源發(fā)展。3.積極開(kāi)拓市場(chǎng)消費(fèi)者了解新能源是推動(dòng)新能源發(fā)展的重要基礎(chǔ)[191,所以比亞迪可以推進(jìn)價(jià)格不高的產(chǎn)品，使得新能源成為生