20250509-東興證券-統(tǒng)聯(lián)精密-688210.SH-2025年一季報業(yè)績點評

敬請參閱報告結(jié)尾處的免責聲明東方財智興盛之源敬請參閱報告結(jié)尾處的免責聲明東方財智興盛之源統(tǒng)聯(lián)精密（688210.SH：收入增長33.93%3D——2025年一季報業(yè)績點評事件：202542920251.7433.93%274.27萬。點評：公司2025年一季度實現(xiàn)營收同比增長8.49pct，業(yè)績明顯提升。2025Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.74億元，同比增長Q1274.27萬，目前公司處1Q25毛利31.05%9.34pct1.33pct，主要是由于前期為了滿公司積極布局3D打印等技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用，為拓展第二增長曲線做技術(shù)儲備。3DCCID3D261.534.1%3D打印企業(yè)的營業(yè)收入20233D400AI浪潮的推3D備。在國內(nèi)國際雙循環(huán)的聯(lián)動效應(yīng)中受益。

202559強烈推薦/維持統(tǒng)聯(lián)精密公司報告公司簡介：公司是一家專業(yè)的精密零部件產(chǎn)品的生產(chǎn)商和解決方案提供商，專注于為客戶提供高精度、高密度、形狀復雜、性能良好、外觀精致的金屬粉末注射成形精密金屬零部件，公司MIM產(chǎn)品按照功能分類，主要分為精密金屬結(jié)構(gòu)件和外觀件，具體產(chǎn)品包括電源支撐件、音量支撐件等結(jié)構(gòu)件，產(chǎn)品主要應(yīng)用于平板電腦、智能觸控電容筆等便攜式智能終端類消費電子領(lǐng)域，以及智能穿戴設(shè)備、航拍無人機等新興消費電子設(shè)備領(lǐng)域。資料來源：公司公告、同花順未來3-6個月重大事項提示：無資料來源：公司公告、同花順發(fā)債及交叉持股介紹：無資料來源：公司公告、同花順交易數(shù)據(jù)52周股價區(qū)間（元）24.04-15.8總市值（億元）29.85流通市值（億元）20.01總股本/流通A）16,024/16,024流通B股/H股（萬股）-/-52周日均換手率4.12資料來源：恒生聚源、東興證券研究所52周股價走勢圖 統(tǒng)聯(lián)精密滬深30011.8%0.7%-10.4%-21.5%-32.5%公司盈利預測及投資評級：公司是MIM行業(yè)后起之秀，業(yè)績快速增長。我們預計2025-2027年EPS分別為0.90，1.40和1.97元，維持“強烈推薦”評級。（）（）擴產(chǎn)進度不達預期（）技術(shù)迭代風險。

5/9 8/8 11/7 2/6 5/8分析師：劉析師：劉iuhang-yjs@執(zhí)業(yè)證書編號：S1480522060001研究助理：李科ikr-yjs@執(zhí)業(yè)證書編號：S1480124050020公司研究公司研究東興證券股份有限公司證券研究報告敬請參閱報告結(jié)尾處的免責聲明東方財智興盛之源敬請參閱報告結(jié)尾處的免責聲明東方財智興盛之源P2 東興證券公司報告統(tǒng)聯(lián)精密（688210.SH：收入增長33.93%，積極布局3D打印等技術(shù)財務(wù)指標預測指標2023A2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入（百萬元）561.72814.101,120.771,525.742,075.82增長率（%）10.43%44.93%37.67%36.13%36.05%歸母凈利潤（百萬元）58.7774.63144.80224.64315.55增長率（%）-37.71%26.99%94.01%55.14%40.47%凈資產(chǎn)收益率（%）4.92%5.84%10.78%15.55%19.88%每股收益(元)0.370.470.901.401.97PE50.7940.0020.6213.299.46PB2.502.342.222.071.88資料來源：公司財報、東興證券研究所P3東興證券公司報告P3統(tǒng)聯(lián)精密（688210.SH：收入增長33.93%，積極布局3D打印等技術(shù)附表：公司盈利預測表資產(chǎn)負債表單位:百萬元利潤表單位:百萬元2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E流動資產(chǎn)合計1,063.351,119.411,330.551,707.462,214.72營業(yè)收入561.72814.101,120.771,525.742,075.82貨幣資金593.66509.42432.68524.42636.22營業(yè)成本337.98502.37683.42913.081,243.38應(yīng)收賬款261.16272.01435.07592.27805.81營業(yè)稅金及附加3.895.356.468.7911.96其他應(yīng)收款10.1814.059.3221.0928.72營業(yè)費用6.089.6414.3119.4726.50預付款項0.601.071.572.142.91管理費用53.9381.46100.87129.69166.07存貨164.60197.81302.31403.90550.00財務(wù)費用-4.15-5.1414.236.821.90其他流動資產(chǎn)29.27129.79137.83156.02180.72研發(fā)費用82.6597.55144.21196.32267.10非流動資產(chǎn)合計961.221,061.37916.07766.78639.87資產(chǎn)減值損失-21.44-41.850.000.000.00長期股權(quán)投資54.2753.3154.0854.8555.62公允價值變動收益-0.860.320.000.000.00固定資產(chǎn)635.25760.02653.34542.67430.02投資凈收益3.960.58無形資產(chǎn)26.2431.9726.6421.3115.99加：其他收益6.865.58其他非流動資產(chǎn)105.08109.17109.17109.17109.17營業(yè)利潤69.8587.48168.63262.92370.27資產(chǎn)總計2,024.572,180.782,246.622,474.242,854.60營業(yè)外收入83.183.18流動負債合計467.48502.97593.83793.441,078.68營業(yè)外支出0.301.260.820.820.82短期借款51.06105.300.000.000.00利潤總額70.7886.45170.99265.28372.63應(yīng)付賬款250.08217.78358.64479.17652.50所得稅2.46-3.738.5613.2818.66預收款項0.000.000.000.000.00凈利潤68.3290.19162.43252.00353.97其他流動負債166.34179.89235.19314.27426.18少數(shù)股東損益9.5515.5517.6327.3638.43非流動負債合計350.68384.79276.64175.6789.61歸屬母公司凈利潤58.7774.63144.80224.64315.55長期借款290.63332.85224.70123.7337.67主要財務(wù)比率其他非流動負債60.0551.9451.9451.9451.942023A2024A2025E2026E2027E負債合計818.16887.76870.47969.101,168.28成長能力少數(shù)股東權(quán)益10.7015.3332.9660.3298.74營業(yè)收入增長10.43%44.93%37.67%36.13%36.05%實收資本158.53160.24160.24160.24160.24營業(yè)利潤增長-34.40%25.24%92.76%55.92%40.83%資本公積915.22952.00952.00952.00952.00歸母凈利潤增長-37.71%26.99%94.01%55.14%40.47%未分配利潤121.95165.45230.95332.58475.33獲利能力1,195.701,277.691,343.201,444.821,587.57毛利率(%)39.83%38.29%39.02%40.15%40.10%負債和所有者權(quán)2,024.572,180.782,246.622,474.242,854.60凈利率(%)12.16%11.08%14.49%16.52%17.05%現(xiàn)金流量表單位:百萬元總資產(chǎn)凈利潤（%）2.90%3.42%6.45%9.08%11.05%2023A2024A2025E2026E2027EROE(%)4.92%5.84%10.78%15.55%19.88%經(jīng)營活動現(xiàn)金流119.81203.32231.43321.73371.75償債能力凈利潤68.3290.19149.39238.96340.94資產(chǎn)負債率(%)40%41%39%39%41%折舊攤銷60.6096.97151.07153.06130.68流動比率2.252.05財務(wù)費用-4.15-5.1414.236.821.90速動比率1.861.751.641.551.45營運資金變動-60.24-55.54-91.72-85.56-110.23營運能力其他經(jīng)營現(xiàn)金流59.2477.4314.6314.6314.63總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.280.370.500.620.73投資活動現(xiàn)金流39.58-361.84-1.190.810.81應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.152.992.582.582.58公允價值變動265.12284.495.003.003.00應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率1.352.311.911.911.91長期投資減少327.87-85.520.000.000.00每股指標（元）投資收益-553.40-560.81-6.19-2.19-2.19每股收益(最新攤薄)0.370.470.901.401.97籌資活動現(xiàn)金流18.4164.74-306.97-230.80-260.760.44-0.59-0.181.081.43應(yīng)付債券增加-93.6154.23-105.300.000.007.467.978.389.029.91長期借款增加189.1442.22-108.15-100.97-86.06估值比率普通股增加46.531.710.000.000.00P/E50.7940.0020.6213.299.46資本公積增加-7.0136.780.000.000.00P/B2.502.342.222.071.88現(xiàn)金凈增加額183.43-86.90-76.7391.74111.80EV/EBITDA31.0117.408.336.295.09資料來源：公司財報、東興證券研究所P4 東興證券公司報告統(tǒng)聯(lián)精密（688210.SH：收入增長33.93%，積極布局3D打印等技術(shù)相關(guān)報告匯總報告類型標題日期行業(yè)普通報告電子行業(yè)：關(guān)稅壁壘倒逼產(chǎn)業(yè)升級，國產(chǎn)化替代有望加速—中美關(guān)稅政策點評2025-04-08行業(yè)深度報告偏光片行業(yè)：解碼偏光片國產(chǎn)替代加速與中大尺寸增量機遇——泛半導體材料研究系列之二—泛半導體材料研究系列之二2025-03-26行業(yè)深度報告爆款突圍與生態(tài)擴張：小米手機、可穿戴及汽車業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)與產(chǎn)業(yè)重構(gòu)啟示2025-03-14行業(yè)深度報告人形機器人專題系列（一：傳感器的技術(shù)路徑、競爭格局與產(chǎn)業(yè)重構(gòu)2025-03-06行業(yè)深度報告國產(chǎn)算力AI芯片專題：一文讀懂華為昇騰310芯片—科技龍頭巡禮專題（三）2025-02-21行業(yè)普通報告OpenAIo1正式版—行業(yè)動態(tài)跟蹤點評2025-02-06行業(yè)深度報告行業(yè)深度：復盤歷史上的英飛凌，如何走出行業(yè)低谷期？—海外硬科技龍頭復盤研究系列（十二）2025-02-06行業(yè)深度報告【東興電子】先進封裝行業(yè)：CoWoS五問五答—新技術(shù)前瞻專題系列（七）2025-01-08公司普通報告（68210.S75.9%I手機細分市場前景廣闊—024年半年度報業(yè)績點評2024-09-02公司普通報告（6820.SH88.3204年一季報業(yè)績點評2024-04-30資料來源：東興證券研究所P5東興證券公司報告P5統(tǒng)聯(lián)精密（688210.SH：收入增長33.93%，積極布局3D打印等技術(shù)分析師簡介劉航電子行業(yè)首席分析師&科技組組長，復旦大學工學碩士，2022年6月加入東興證券研究所。曾就職于Foundry廠、研究所和券商資管，分別擔任工藝集成工程師、研究員和投資經(jīng)理。證書編號：S1480522060001。研究助理簡介李科融2024OLED分析師承諾風險提示本證券研究報告所載的信息、觀點、結(jié)論等內(nèi)容僅供投資者決策參考。在任何情況下，本公司證券研究報告均不構(gòu)成對任何機構(gòu)和個人的投資建議，市場有風險，投資者在決定投資前，務(wù)必要審慎。投資者應(yīng)自主作出投資決策，自行承擔投資風險。P6 東興證券公司報告統(tǒng)聯(lián)精密（688210.SH：收入增長33.93%，積極布局3D打印等技術(shù)免責聲明本研究報告僅供東興證券股份有限公司客戶和經(jīng)本公司授權(quán)刊載機構(gòu)的客戶使用，未經(jīng)授權(quán)私自刊載研究報告的機構(gòu)以及其閱讀和使用者應(yīng)慎重使用報告、防止被誤