微小企業(yè)貸款證券化2024年度運(yùn)營(yíng)報(bào)告及2025年度展望：微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品發(fā)行單數(shù)及規(guī)模均同比下滑發(fā)行利率呈下降趨勢(shì)產(chǎn)品累計(jì)違約率有所上升我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢固仍需關(guān)注微小企業(yè)信貸資產(chǎn)表現(xiàn) 20250310 -中誠(chéng)信

微小企業(yè)貸款證券化12jyxia@微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品發(fā)行單數(shù)及規(guī)模均同比下滑，發(fā)行利率呈下降趨勢(shì)，產(chǎn)品累計(jì)違約率有所上升；我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢固，仍需關(guān)注微小企業(yè)信貸資產(chǎn)表現(xiàn)勢(shì)，優(yōu)先級(jí)（AAAsf）證券發(fā)行利率區(qū)間在1.90~2.47%，次優(yōu)先級(jí)-優(yōu)先級(jí)證券本金償付均為過手?jǐn)傔€，減少了因基礎(chǔ)資產(chǎn)早-部分產(chǎn)品采取循環(huán)購(gòu)買結(jié)構(gòu)，在一定程度上提高了發(fā)起機(jī)構(gòu)的融資效率，但需進(jìn)一步關(guān)注循環(huán)購(gòu)買效率及循環(huán)購(gòu)買作為2023年10月中央金融工作會(huì)議提出的“五篇大文章善對(duì)小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的融資支持，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)提供高質(zhì)量的金實(shí)現(xiàn)2024年普惠信貸供給保量、穩(wěn)價(jià)、優(yōu)結(jié)構(gòu)，更好滿足小微企業(yè)、涉農(nóng)經(jīng)營(yíng)主體及重點(diǎn)幫貸產(chǎn)品，明確小微企業(yè)流動(dòng)資金貸款和小微企業(yè)主、個(gè)體工商戶及農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)性貸款等均可以續(xù)期。貸款到期后仍有融資需求，又臨時(shí)存在資金困難的所有小微企業(yè)，均可向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)續(xù)貸支持。此外，人民銀行在各季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中均提出要保持對(duì)普惠小微的信貸支持力度，用好普惠小微貸款支持工具，加快構(gòu)建商業(yè)可持續(xù)的普惠金融發(fā)展長(zhǎng) 長(zhǎng)期資金約兩萬億元。同時(shí)，全年貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）共出現(xiàn)三次下調(diào)，其中一年期總體上看，我國(guó)持續(xù)優(yōu)化普惠信貸服務(wù)體系，普惠信貸供給保量、穩(wěn)價(jià)、優(yōu)結(jié)構(gòu)，提升小微2024.2業(yè)化促進(jìn)中小企業(yè)成長(zhǎng)計(jì)劃實(shí)施方2024.5國(guó)家稅務(wù)總局、中華全國(guó)工商聯(lián)合“春雨潤(rùn)苗”專項(xiàng)行動(dòng)方案》2024.6步支持專精特新中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)2024.7財(cái)政部等四部門《關(guān)于實(shí)施支持科2024.9工業(yè)和信息化部《中外中小企業(yè)合規(guī)定工業(yè)和信息化部將負(fù)責(zé)對(duì)省級(jí)中小企業(yè)主管部門推薦的申2024.10要求健全防范化解大型企業(yè)拖欠中小企業(yè)賬款的制度機(jī)制，并2024.12工業(yè)和信息化部等四部門《中小企業(yè)數(shù)字化賦能專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025-2027年）》2024.3國(guó)家金融監(jiān)督管理總局《關(guān)于做好1數(shù)據(jù)來源金融監(jiān)督管理總局。 2024.3設(shè)提升中小微企業(yè)融資便利水平實(shí)2024.9國(guó)家金融監(jiān)督管理總局《關(guān)于做好續(xù)貸工作提高小微企業(yè)金融服務(wù)支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)豐富續(xù)貸產(chǎn)品，明確小微企業(yè)流動(dòng)資金貸貸款到期后仍有融資需求，又臨時(shí)存在資金困難的所有小微企引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，將普惠小微貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行單提出保持對(duì)普惠小微的信貸支持力度，用好普惠小微貸款支持加快構(gòu)建商業(yè)可持續(xù)的普惠金融發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制。指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)2024年微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品發(fā)行13單，較2023年減下降12.61%。微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模僅次于個(gè)行，下同）和汽車金融公司。具體來看，國(guó)有銀行1家，共發(fā)起微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品4單，起微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品1單，發(fā)行規(guī)模55.54億元，占微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品發(fā)行總規(guī)模的 從交易量來看，2024年，微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品成交金額為62.75億元，較2023年全年減少產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)成交總額的63.63%和20.48%。由于微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品存量規(guī)模占信貸ABS產(chǎn)品存量規(guī)模的比例較低，成交金額占比亦較一級(jí)發(fā)行量（億元）94.80624.98324.86464.75749.72655.21二級(jí)交易量（億元）二級(jí)交易量（億元）8.49換手率220.21%抵押擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保以及上述擔(dān)保方式的組合，抵質(zhì)押物類型涉及住宅、商住房、商鋪、存種擔(dān)保形式。入池資產(chǎn)以抵押貸款為主的產(chǎn)品單戶未償本金余額普遍高于入池資產(chǎn)為保證貸款和信用貸款的產(chǎn)品，主要由于商業(yè)銀行針對(duì)大額貸款通常會(huì)要求借款人提供抵押物擔(dān)保以業(yè)的用款需求以短期資金周轉(zhuǎn)為主，因此，商業(yè)銀行為滿足小微企業(yè)靈活用款的需要，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上通常為循環(huán)額度授信，借款人根據(jù)實(shí)際資金需求在授信額度內(nèi)隨借隨還，導(dǎo)致借款2換手率=當(dāng)年二級(jí)交易量/[(年初產(chǎn)品存量+年末產(chǎn)品存量)/2] 水平較上年小幅下降。從發(fā)起機(jī)構(gòu)來看，國(guó)有銀行發(fā)起的產(chǎn)品資產(chǎn)池利率仍最低，均值為2,79949.73~404.85范圍3.96%~4.07%5.03%3. 平均值平均值4.02%6.44%42.6024.80范圍6,929~16,387范圍61.87~191.3899.19~212.914.18%~5.97%4.09%~10.82%在交易結(jié)構(gòu)方面，2024發(fā)行的微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品除“24三翊1”和“24旭越惠誠(chéng)1”外，先C級(jí)證券的級(jí)別為BBBsf或BBB+sf。償付方式方面，優(yōu)先級(jí)證券本金償付均為過手型。由于小微企業(yè)貸款早償情況較為普遍，過手?jǐn)傔€可以避免因基礎(chǔ)資產(chǎn)大量早償帶來的資金沉淀，但也面臨因各檔證券存續(xù)期限縮短，信托運(yùn)營(yíng)期內(nèi)資產(chǎn)池的規(guī)模，彌補(bǔ)了個(gè)別基礎(chǔ)資產(chǎn)早償帶來的資金使用效率低的問題。截至203天，循環(huán)購(gòu)買金額為初始起算日資產(chǎn)池未償 2024年，微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)逾期率呈現(xiàn)倒V型走勢(shì)，年末累計(jì)違約率整體高于年初。同時(shí)，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，小微企業(yè)面臨增加信貸支持等，小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境得到改善；加之部分逾期率較高的微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品清算完畢，微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品各期限逾期率水平明顯下降，并于2024年8月回落至2024年初水平。但進(jìn)入四季度，各期限逾期率水平均又有所回升，甚至略高于年初。部分產(chǎn)品的累計(jì)違約率仍處于較低水平。由于微小企業(yè)貸款A(yù)BS產(chǎn)品發(fā)行單數(shù)少，不同發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)起的產(chǎn)品入池資產(chǎn)差異較大，因此各產(chǎn)品存續(xù)期表現(xiàn)差別較大。截至2024年末，微小構(gòu)的設(shè)置也會(huì)一定程度上增加違約資產(chǎn)的積累，導(dǎo)致累計(jì)違約率水平較高；股份制銀行發(fā)起3累計(jì)違約率=∑各產(chǎn)品發(fā)行后各期的違約金額/∑各產(chǎn)品初始起算日的資產(chǎn)池余額 化早償率基本在60%以上。早償率較高主要因部分產(chǎn)此外，部分產(chǎn)品入池資產(chǎn)利率較高，在小微企業(yè)貸款利率下行的背景下或?qū)⒋偈菇杩钊颂崆?早償率=∑各產(chǎn)品存續(xù)期各月的早償金額/∑各產(chǎn)品當(dāng)月月初的資產(chǎn)池余額，已年化處理，其中存續(xù)期首期早償率未計(jì)入早償率統(tǒng)計(jì)。 各產(chǎn)品間基礎(chǔ)資產(chǎn)早償率差異性較大，從發(fā)起機(jī)構(gòu)來看，國(guó)有銀行發(fā)起的產(chǎn)品早償率均值最的滿足小微企業(yè)的融資需求，并著力提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)效，引導(dǎo)信貸資金流向重點(diǎn)領(lǐng)與挑戰(zhàn)，小微企業(yè)面臨市場(chǎng)需求不足、經(jīng)營(yíng)成本上升等問題，未來仍需持續(xù)關(guān)注微小企業(yè)信 是4.07%是4.07%是是否2,7990.97否4120.58保證+抵押；質(zhì)押；保+質(zhì)押否28.864.55%0.790.8024溫惠2否24.000.940.75是0.751否4.14%0.75證；信用；質(zhì)押；質(zhì)否4.9325.01否0.91否2,1834.81%2.07 任何人不得復(fù)制、拷貝、重構(gòu)、轉(zhuǎn)讓、傳播、轉(zhuǎn)售或進(jìn)一步擴(kuò)散，或?yàn)樯鲜瞿康拇鎯?chǔ)本文件包含本文件中包含的信息由中誠(chéng)信國(guó)際從其認(rèn)為可靠、準(zhǔn)確的渠道獲得，因?yàn)榭赡艽嬖谌藶榛驒C(jī)械錯(cuò)誤及其他因素影響，上述信息的陳述或擔(dān)保。在任何情況下，中誠(chéng)信國(guó)際不對(duì)任何人或任何實(shí)體就a)中誠(chéng)信國(guó)際事件或其他情形有關(guān)的部分或全部損失或損害，或b)即使中誠(chéng)信國(guó)際事先被通知該等損失的行性及合適性不作任何明示或暗示的擔(dān)保。信息中的評(píng)級(jí)及其他意見只能作為信息使用者投資決策時(shí)考慮的一個(gè)因素。相應(yīng)地，投