我國化工企業(yè)海外布局市場分析

我國化工企業(yè)海外布局市場分析一、避免單一供應(yīng)風(fēng)險，我國企業(yè)加速海外基地布局1.1外部環(huán)境和貿(mào)易復(fù)雜多變近20年來，國內(nèi)化工行業(yè)的發(fā)展速度相對較快，對海外的供給能力也持續(xù)提升，因而近10年內(nèi)，中國制造的部分產(chǎn)品在海外市場相繼受到一定程度的貿(mào)易政策影響。伴隨國內(nèi)產(chǎn)品的競爭力不斷提升，對國內(nèi)化工產(chǎn)品出口反傾銷、反補貼調(diào)查就開始明顯增多，國內(nèi)企業(yè)常規(guī)的產(chǎn)品出口競爭力受到明顯影響。根據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站公示（統(tǒng)計時間從1983年開始），目前針對中國的反傾銷、反補貼案件多達(dá)1871件，其中化工業(yè)最為突出，達(dá)392件，主要涉及美國、歐洲及印度等國家。貿(mào)易政策會影響國內(nèi)化工產(chǎn)品出口，而近5年來影響在進(jìn)一步放大。2018年美國先后多輪針對國內(nèi)產(chǎn)品出口征收關(guān)稅，其中第二批2000億產(chǎn)品清單開始大面積涉及化工產(chǎn)品，導(dǎo)致進(jìn)入2019年，我國化工產(chǎn)品出口開始呈現(xiàn)出明顯的同比下行趨勢，貿(mào)易關(guān)稅對于國內(nèi)出口占比相對較大的細(xì)分品類的影響較為明顯。1.2國家實施一帶一路為企業(yè)走出去提供了良好的環(huán)境和機(jī)遇這些貿(mào)易爭端，不僅使得我國出口企業(yè)面臨更為嚴(yán)峻的競爭壓力，同時也對全球經(jīng)濟(jì)秩序和自由貿(mào)易體系構(gòu)成了威脅。截至目前，五大洲的150多個國家、30多個國際組織與中國簽署了230多份共建“一帶一路”合作文件，形成一大批標(biāo)志性項目和惠民生的“小而美”項目。在此大背景下，中國對外投資流量和存量不斷提升。根據(jù)聯(lián)合國《2023世界投資報告》顯示，2022年全球?qū)ν庵苯油顿Y流量1.5萬億美元，中國對外投資流量達(dá)1631億元，占全球當(dāng)年流量的10.9%，流量列全球國家(地區(qū))排名的第二位，僅次于美國；全球?qū)ν馔顿Y存量約39.9萬億美元，中國對外投資存量達(dá)2.75萬億美元，占全球投資存量的6.9%，存量列全球國家(地區(qū))排名的第三位，僅次于美國和荷蘭。二、國內(nèi)化工企業(yè)海外布局規(guī)避風(fēng)險，亦有利于市占率提升2.1紡織服裝行業(yè)出海主要基于人工成本考量紡織服裝企業(yè)是勞動密集型企業(yè)。下游成衣代工企業(yè)通常需要雇傭大量一線生產(chǎn)工人，我們觀察紡織服裝行業(yè)財報，2022年申洲國際財報披露員工人數(shù)為9.4萬人，華利集團(tuán)超15.5萬人，紡織服裝行業(yè)成本構(gòu)成中直接人工占比約20%，隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，國內(nèi)部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、行業(yè)競爭惡化、土地和人工成本上升等問題不斷凸顯，導(dǎo)致近年來東南亞國家承接國內(nèi)部分勞力密集型產(chǎn)業(yè)趨勢越發(fā)明顯。從營收來看，自2016年起規(guī)模以上紡織業(yè)、紡織服裝、服飾業(yè)企業(yè)營業(yè)收入呈逐年遞減趨勢，2021、2022由于國內(nèi)疫情控制有效控制，全球供應(yīng)受阻，略有反彈，但紡織服裝企業(yè)受人工和土地成本上升的影響，從江浙一帶向東南亞外遷的趨勢已然形成。從新增固定資產(chǎn)投資來看，不同于2000-2010十年的高速增長，2011年至2016年產(chǎn)能年復(fù)合增速回落至4.38%，紡織服裝產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資新增同比由2011年47.9%跌落至2016年0.3%。隨后2017年，經(jīng)歷一輪產(chǎn)能調(diào)整后，需求拉動下化纖行業(yè)重回景氣周期，加之國家對于民營企業(yè)投建煉化政策支持促使行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張重啟，隨后兩年化學(xué)纖維制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比新增均維持在20%以上。2019年后因貿(mào)易戰(zhàn)、行業(yè)景氣度擾動、疫情因素與全球經(jīng)貿(mào)格局變化，化纖行業(yè)固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)出較大波動。2.2化纖行業(yè)出海更多是基于關(guān)稅的考量化學(xué)纖維位于紡織行業(yè)中游，在全產(chǎn)業(yè)鏈中扮演著重要的角色，其景氣程度受多種因素的影響，上下游的供需關(guān)系和行業(yè)集中度均會影響產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配。中國是世界上最早生產(chǎn)紡織品的國家之一，現(xiàn)已形成全球最完備的紡織產(chǎn)業(yè)鏈，成為全球最大的化纖、紡織品服裝生產(chǎn)國、消費國和出口國。據(jù)統(tǒng)計，全球化學(xué)纖維年需求量逾1億噸，其中中國化學(xué)纖維產(chǎn)量已占據(jù)全球70%以上。根據(jù)國家統(tǒng)計局與中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年我國化纖產(chǎn)量6697.8萬噸，其中滌綸產(chǎn)量5343萬噸、錦綸產(chǎn)量410萬噸、粘膠纖維產(chǎn)量385萬噸、氨綸產(chǎn)量86萬噸，四種大類化纖產(chǎn)量占整體化纖產(chǎn)量的93%。近年來，我國化學(xué)纖維行業(yè)市場規(guī)模一直保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢。從2016年到2022年，我國化學(xué)纖維行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的營業(yè)收入由7662.8億元增長至10901億元，年復(fù)合增速達(dá)6.05%。2022年化學(xué)纖維出口額約2966億元，化學(xué)纖維直接出口占比約27%。紡織業(yè)是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，而化纖行業(yè)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)。從成本來看，化學(xué)纖維生產(chǎn)中（滌綸長絲）直接人工成本占不足2%，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，化學(xué)纖維生產(chǎn)行業(yè)人均創(chuàng)收達(dá)404.6萬元，表明化學(xué)纖維生產(chǎn)并非“勞動密集型產(chǎn)業(yè)”，而是屬于“資本密集型產(chǎn)業(yè)”，其競爭核心在于規(guī)模效應(yīng)所帶來的原材料優(yōu)勢、公用設(shè)施共享、上下游產(chǎn)業(yè)配套、物流成本及客戶忠誠度。目前，我國合成纖維產(chǎn)量超全球總銷量的70%，特別在滌綸產(chǎn)業(yè)鏈中國內(nèi)PX、PTA和乙二醇銷量占全球總消費量的60%，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與成本端優(yōu)勢顯著。目前國內(nèi)滌綸-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈已從高速發(fā)展階段逐漸步入瓶頸期，一方面來自于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的不斷打壓下發(fā)生了多起針對國內(nèi)滌綸-聚酯產(chǎn)業(yè)的反傾銷審查，導(dǎo)致出口關(guān)稅不斷增加，國內(nèi)企業(yè)海外市場份額被迫讓出；另一方面行業(yè)競爭日益激烈、產(chǎn)能過剩、多年粗放發(fā)展下產(chǎn)品品類日趨同質(zhì)化。針對聚酯行業(yè)，印度、土耳其、南非、日本、印尼、歐盟、巴西、越南等國紛紛發(fā)起貿(mào)易審查，目前可查詢的、制裁措施仍在執(zhí)行中的反傾銷、反補貼案件多達(dá)18起，在征收基礎(chǔ)進(jìn)口關(guān)稅基礎(chǔ)上加征3.36%~53%的懲罰性關(guān)稅，其中歐盟針對產(chǎn)自中國的高強(qiáng)度聚酯紗線征收23.7%的懲罰性關(guān)稅、美國征收25%的附加關(guān)稅、印度對自中國的高強(qiáng)度聚酯紗線征收174~528美元/公噸的反傾銷稅。自2018年6月以來，美國開始對中國出口商品加征關(guān)稅，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭下針對中國產(chǎn)品的懲罰性關(guān)稅接踵而至，高關(guān)稅壁壘下國內(nèi)企業(yè)利潤空間被壓縮，迫使越來越多的“資本密集”型產(chǎn)業(yè)也加速布局東南亞國家，產(chǎn)業(yè)向價值洼地轉(zhuǎn)移勢不可擋。目前從聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)產(chǎn)能分布來看，國內(nèi)已有眾多客戶向馬來、印尼、文萊、越南等東南亞地進(jìn)行區(qū)產(chǎn)能布局以保障企業(yè)競爭力。2.3聚酯瓶片下游主要是消費品，看好企業(yè)通過出海形式提升全球份額聚酯瓶片具備安全、高透明、材質(zhì)輕、便于攜帶運輸、環(huán)保等優(yōu)點，被廣泛應(yīng)用于軟飲料、乳制品、食用油、調(diào)味品等民生行業(yè)，在酒類、日化、電子產(chǎn)品、醫(yī)療醫(yī)藥、現(xiàn)場制作飲品、生鮮果蔬等新興應(yīng)用領(lǐng)域占有率也穩(wěn)步提升。2022年全球聚酯瓶片產(chǎn)能約為3487萬噸，同比增長4.68%。2014-2022年全球聚酯瓶片產(chǎn)能由2014年的2700萬噸增長至2022年的3487萬噸，年復(fù)合增長率為3.25%。產(chǎn)能利用率方面，考慮到聚酯瓶片生產(chǎn)裝置需要進(jìn)行定期停車檢修的特點，由2014年的73.19%增長到2022年的86.6%，總體維持在較高水平。全球聚酯瓶片產(chǎn)量由2014年的1976萬噸增長至2022年的3021萬噸，年復(fù)合增長率為5.45%，且增速波動較大。由于聚酯瓶片具有良好的性能，應(yīng)用范圍廣，全球需求量穩(wěn)步增長。2014年-2022年間，全球聚酯瓶片市場需求從1934萬噸增長至3293萬噸，年復(fù)合增長率為6.88%。根據(jù)中國化纖信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，全球瓶級PET需求近五年復(fù)合年增速大概在7-8%左右，截至2022年底，我國瓶級PET產(chǎn)能1231萬噸，約占全球總產(chǎn)能35%，2022年產(chǎn)量1152萬噸，占全球總產(chǎn)量38%。2022年，全球瓶級PET產(chǎn)能約為3487萬噸，CR10達(dá)到67.7%，其中泰國的Indorama（605萬噸）、美國的DAK(285萬噸)位居前兩位，其余以國內(nèi)企業(yè)為主。瓶級PET的下游客戶主要是全球各大飲料品牌商，生產(chǎn)基地分布全球各地，我們認(rèn)為，瓶級PET全球供給份額的提升將通過出口或者出海的方式來實現(xiàn)。根據(jù)中國石油和化工大宗產(chǎn)品年度報告，2022年中國聚酯瓶片進(jìn)口量明顯減少，下降幅度為44.3%；出口量明顯增加，上升幅度為35.8%。中國依然是聚酯瓶片凈出口國家。中國聚酯瓶片出口貿(mào)易方式以進(jìn)料加工貿(mào)易為主，其進(jìn)口量占總進(jìn)口量的78.2%；其次是一般貿(mào)易，占比21.3%。出口主要為俄羅斯、菲律賓、土耳其等地，約占總出口量的15.0%。歷史上多國對中國產(chǎn)聚酯瓶片進(jìn)行過雙反調(diào)查，當(dāng)前聚酯瓶片依然深受雙反的約束，無法出口至日本、美國等消費地，因為產(chǎn)業(yè)鏈較短，基本僅涉及資金密集型產(chǎn)業(yè)，與發(fā)達(dá)國家直接競爭。最近歐盟公布的雙反裁定對國內(nèi)部分企業(yè)征收稅率較高，部分影響了產(chǎn)品的出口結(jié)構(gòu)，廠商規(guī)避雙反的驅(qū)動力增強(qiáng)，若瓶片企業(yè)選擇出海則有望規(guī)避這類貿(mào)易壁壘，也能夠避免在日趨激烈的國內(nèi)市場競爭。2023年12月7日，萬凱新材公告擬與國際合作伙伴共同出資在尼日利亞建設(shè)與運營30萬噸/年瓶片生產(chǎn)基地，成為業(yè)內(nèi)首家“走出去”的聚酯瓶片企業(yè)，根據(jù)公司公告，截至2023年9月30日，公司PET外銷數(shù)量約占總銷售量的31%，主要流向是東南亞、東歐、非洲、中東等地區(qū)。目前歐盟、阿根廷、土耳其、美國、馬來西亞、日本等國對我國出口的瓶級PET采取反傾銷措施，公司對這些地區(qū)的銷售額占比很小，影響不大。公司目前運作的建設(shè)尼日利亞生產(chǎn)基地事項正是減小海外反傾銷影響，拓展全球市場銷路的重要舉措。上游PTA和乙二醇產(chǎn)能豐富，為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移提供了一定的原料保障。根據(jù)百川及廣州期貨統(tǒng)計，截至2022年全球PTA產(chǎn)能約10400萬噸，其中國內(nèi)產(chǎn)能約8413萬噸，供給超全球80%。海外產(chǎn)能主要集中于美國、印尼、加拿大、泰國及歐洲數(shù)國。乙二醇是聚酯產(chǎn)業(yè)來鏈重要的原料，2022年全球乙二醇產(chǎn)能5400萬噸，其中我國乙二醇產(chǎn)能2544萬噸。海外裝置主要集中于美國、沙特、加拿大、新加坡、科威特、伊朗、韓國、印度等國。2.4中國新能源汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展，海外布局是重要戰(zhàn)略我國新能源汽車目前已經(jīng)獲得了較好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，具有良好的產(chǎn)業(yè)競爭力。自2021年開始，我國汽車出口量已經(jīng)呈現(xiàn)快速提升態(tài)勢，不僅彌補了2020年由于疫情帶來的影響，更是形成了快速增長，2022年我國汽車出口達(dá)到311萬輛，同比增長54%，其中新能源汽車出口量為67.9萬輛，同比增長1.2倍。截止到今年10月份汽車出口達(dá)到392萬輛，同比增長60%，國內(nèi)汽車尤其是新能源汽車已經(jīng)可以開始參與全球市場競爭，具有較好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。自2022年以來，新能源汽車為了解決汽車出口的運輸問題，同時加深海外市場布局，提升產(chǎn)品市占率，開始考慮海外建設(shè)基地。通過海外基地的建設(shè)，可以進(jìn)一步提升自身的發(fā)展空間，同時也滿足其自身單一區(qū)域供應(yīng)的集中性問題，避免由于政策、稅率產(chǎn)生額外成本的風(fēng)險。目前已經(jīng)有比亞迪、長安、奇瑞等汽車先后規(guī)劃海外基地，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能出海已經(jīng)逐步開啟。我們認(rèn)為，當(dāng)前汽車廠商海外布局，與正在海外布局的電池企業(yè)、輪胎企業(yè)和其他上游材料企業(yè)形成充分的產(chǎn)業(yè)鏈配套和協(xié)同效應(yīng)。2.5輪胎行業(yè)布局海外基地規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險，憑借性價比優(yōu)勢提升市占率全球輪胎消費趨于穩(wěn)定。過去兩年在全球經(jīng)濟(jì)下行和疫情限制出行的背景下，一方面汽車生產(chǎn)受到影響，另一方面出行需求的降低導(dǎo)致輪胎損耗減少，輪胎銷量從之前的18億條左右下滑至2020年的16億條，2021年隨著疫情形勢趨緩，整體銷量又回升至17億條以上，2022年整體需求企穩(wěn)，銷量維持在17.5億條。長期來看受益于全球汽車保有量規(guī)模的穩(wěn)定擴(kuò)大和出行帶來的剛性消費，輪胎產(chǎn)品的需求仍將向好。2022年歐洲和北美地區(qū)輪胎消費占比分別為28%和24%，合計占比超過50%，說明歐美市場仍為輪胎的核心消費區(qū)域。分產(chǎn)品來看，全鋼胎方面由于我國下游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模大、重型工程車輛需求高，因而在全球市場中需求占比較高，未來考慮到一帶一路等政策的推動，預(yù)計我國全鋼胎消費需求有望維持，并且非洲等地區(qū)的需求則仍有提升空間；半鋼胎方面目前歐美需求仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，2022年歐洲和北美的消費占比達(dá)到55%,中國市場消費占比為16%。考慮到歐美市場需求在輪胎市場中的重要性，因而輪胎出口也是國產(chǎn)胎企的必經(jīng)之路。我國作為輪胎生產(chǎn)大國，對出口市場的依賴度相對較高。隨著國產(chǎn)輪胎走出去的步伐加快，出口市場對我國輪胎企業(yè)的重要性也在不斷提升，2022年全球輪胎消費量為17.5億條，我國輪胎產(chǎn)量為7.3億條，產(chǎn)量占全球輪胎銷量的42%，為全球最大的輪胎生產(chǎn)國。2014-2020年期間我國輪胎的出口量基本在接近5億條的位置徘徊，2021年開始在疫情、戰(zhàn)爭等擾動全球供應(yīng)鏈的背景下，疊加消費降級趨勢下國產(chǎn)輪胎性價比優(yōu)勢提升，我國輪胎出口增長較為明顯，2022年出口量維持在5.5億條，占我國輪胎總產(chǎn)量的比例高達(dá)75%。近幾年全球的貿(mào)易摩擦仍在繼續(xù)，2020年5月13日美國USW申請對越南，泰國，韓國及中國臺灣地區(qū)進(jìn)行雙反調(diào)查，2021年5月25日，美國商務(wù)部公布了對泰國、韓國、越南、中國臺灣四地雙反案的終裁結(jié)果，對比初審終裁結(jié)果來看，東南亞區(qū)域中柬埔寨具備0稅率優(yōu)勢，此外越南地區(qū)稅率相對較低，因而在初審終裁稅率執(zhí)行期間擁有柬埔寨、越南等相對低稅率基地的企業(yè)產(chǎn)品出口優(yōu)勢得到凸顯。針對貿(mào)易政策的變化，國內(nèi)輪胎企業(yè)通過設(shè)立海外工廠的來進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避，早期大部分企業(yè)都選擇了離核心原材料橡膠產(chǎn)地較近的東南亞地區(qū)，后來隨著美國“雙反”政策范圍的擴(kuò)大，部分企業(yè)也開始進(jìn)行全球化的布局，例如：玲瓏輪胎的塞爾維亞基地、賽輪輪胎的墨西哥基地、森麒麟的摩洛哥和西班牙基地。海外市場相對國內(nèi)盈利能力更好，率先實現(xiàn)海外基地布局的胎企盈利能力較為領(lǐng)先。對比我國上市胎企的國內(nèi)外盈利能力可以發(fā)現(xiàn)，率先布局了海外基地的賽輪輪胎、森麒麟和玲瓏輪胎的海外毛利率仍然較為領(lǐng)先。從國內(nèi)輪胎企業(yè)的海外布局進(jìn)程來看，目前國內(nèi)企業(yè)的東南亞基地已經(jīng)較為成熟，進(jìn)入到擴(kuò)建產(chǎn)能階段，部分企業(yè)布局已經(jīng)從亞洲延伸到歐洲和非洲地區(qū)，實現(xiàn)全球化多基地布局后保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的同時也將進(jìn)一步擴(kuò)大銷售從而搶占市場份額。三、重點公司分析3.1萬凱新材萬凱新材料股份有限公司成立于2008年，是國內(nèi)領(lǐng)先的聚酯材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售企業(yè)，公司主要從事聚酯材料研發(fā)和生產(chǎn)，主要產(chǎn)品包括瓶級PET和大有光PET，公司PET瓶片產(chǎn)能目前300萬噸/年，公司重視研發(fā)，掌握了瓶級PET產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)，形成了規(guī)?；?、智能化、柔性化的生產(chǎn)體系。依托于技術(shù)積累，公司樹立起規(guī)模優(yōu)勢，目前擁有全球單線產(chǎn)能規(guī)模領(lǐng)先的55萬噸/年的聚酯生產(chǎn)裝置。公司在四川規(guī)劃建設(shè)“年產(chǎn)120萬噸MEG聯(lián)產(chǎn)10萬噸電子級DMC新材料項目“，公司產(chǎn)品競爭力有望提升。從營收和歸母凈利潤來看，過去3年公司營收和歸母凈利潤保持增長態(tài)勢。營收方面，2018-2020年持續(xù)下滑，主要由于油價下跌疊加需求不佳，公司瓶級PET產(chǎn)品價格持續(xù)回落，對公司營收形成拖累。而2021-2022年，公司產(chǎn)品量價齊增，歸母凈利潤方面，2020年業(yè)績下滑較為明顯，主要由于公司為控制成本采購了較多原材料形成了較大虧損，導(dǎo)致2020年度業(yè)績出現(xiàn)下滑。2021年以后，出口需求增加疊加公司產(chǎn)能投放，業(yè)績提升明顯，2022年歸母凈利潤9.57億元，同比增長117%，但是受到PTA價格上漲以及需求較弱的影響，2023Q1歸母凈利潤4.8億元，同比下滑45.5%左右。公司深度綁定可口可樂和農(nóng)夫山泉等跨國巨頭，客戶資源穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)。作為“中國對外貿(mào)易500強(qiáng)民營企業(yè)”，公司2022年境外收入占比提升到36%。2023年12月6日，公司公告，擬通過全資子公司重慶萬凱與XJP公司在新加坡設(shè)立合資公司，并通過合資公司在尼日利亞投建瓶級PET生產(chǎn)基地，項目計劃總投資為3.29億元，建設(shè)期兩年。近年來，隨著新一波產(chǎn)能投放，瓶級PET行業(yè)正進(jìn)入新的產(chǎn)能過剩周期，而中國在全球食品級PET一家獨大，遭到了世界主要市場的反傾銷。尼日利亞是非洲人口及GDP第一大國，政商環(huán)境穩(wěn)定，系非洲單體最大的PET消費市場，亦是少數(shù)具備塑料產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的非洲國家之一，區(qū)域優(yōu)勢較為顯著。目前，公司產(chǎn)品已銷往俄羅斯、埃及、尼日利亞等國家和地區(qū)，前述項目投建有利于進(jìn)一步開拓境外市場，同時緩解國內(nèi)PET產(chǎn)能投放周期的壓力，未來公司將加快“一帶一路”海外基地布局，提升在全球瓶級PET行業(yè)的地位。3.2賽輪輪胎公司成立于2002年，一路走來不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，擴(kuò)大品牌影響力，目前已成長為國內(nèi)輪胎行業(yè)龍頭，在2022年度全球輪胎企業(yè)75