2025年1月份債券市場分析報告：債券收益率整體上行托管總量持續(xù)增長

債券收益率整體上行托管總量持續(xù)增長2025年1月，國際大宗商品價格漲跌互現(xiàn)，美國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比增長3.0%，歐元區(qū)CPI同比增長2.5%。我國CPI同比增長0.5%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降2.3%，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%。1月，貨幣政策操作實現(xiàn)資金凈投放19961億元，債券回購利率整體上行。中債-新綜合凈價指數(shù)上升，債券收益率整體上行。中央結(jié)算公司托管總量同比增長9.38%。債券市場價格走勢及特點(diǎn)（一）中債-新綜合凈價指數(shù)上升升至本月末的107.5689點(diǎn)，上升0.1624%；中債-新綜合財富指數(shù)從上月末的247.3856點(diǎn)上升至本月末的248.2817點(diǎn)，（二）國債收益率漲跌互現(xiàn)1月，1年期國債收益率較上月末上行22BP，至1.3036%；10年期國債收益率較上月末下行5BP，至1.6299%；30年期國債收益率較上月末下行4BP，至1.8675%。（三）債券收益率整體上行1月，債券收益率整體上行。分券種來看，國債、政策性銀行債、企業(yè)債（AAA）各關(guān)鍵期限點(diǎn)平均收益率（含3M、6M、9M、1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、15Y、30Y收益率，不含隔夜收益率）分別為1.4836%、1.6129%、1.9383%，較上月末分別上行12BP、13BP、4BP。（四）回購利率整體上行1月，債券回購市場平均利率整體上行。銀行間回購R01D平均利率上行46BP，至2.0814%；R07D上行39BP，至2.2950%。債券交易結(jié)算情況1月，中央結(jié)算公司辦理交易結(jié)算106.98萬億元，同比下降35.37%。其中，現(xiàn)券交易結(jié)算量為16.74萬億元，回購交易結(jié)算量為86.92萬億元?，F(xiàn)券結(jié)算量最大的三類機(jī)構(gòu)為商業(yè)銀行、證券公司、非法人產(chǎn)品，結(jié)算量分別為17.16萬億元、10.63萬億元、4.01萬億元。中央結(jié)算公司登記債券的換手率平均為14.36%（見表1）。其中，交易較活躍的債券為政策性銀行債、國債、商業(yè)銀行債券，換手率分別為38.27%、16.14%、10.14%。1月，中央結(jié)算公司支持銀行間、交易所市場互聯(lián)互通3397.31億元，同比上升13.67%。表12025年1月各券種換手率(單位：%)信貸資產(chǎn)支持證券2.政府支持機(jī)構(gòu)債券：目前包括中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司發(fā)行的債券、2013年以來中國鐵路總公司（2019年改制成立中國國家鐵路集團(tuán)有限公司）發(fā)債券存量和發(fā)行情況1月，中央結(jié)算公司登記發(fā)行債券2.10萬億元，發(fā)行量前三大券種分別是國債、地方政府債、政策性銀行債。其中，國債登記發(fā)行10185億元，占比48.51%；地方政府債登記發(fā)行5575.66億元，占