塑料及復合材料行業(yè)點評報告：人形機器人及低空經(jīng)濟發(fā)展提升行業(yè)景氣度以舊換新政策夯實行業(yè)發(fā)展基本盤

基礎(chǔ)化工人形機器人及低空經(jīng)濟發(fā)展提升行業(yè)景氣度，以舊換新政策夯實行業(yè)發(fā)展基本盤jinyiteng@ 29%19%10% 0%-10%-19%l機器人及低空行業(yè)快速發(fā)展帶動高性能改性塑料需求增長，提升2024-022024-062024-102025-02《本周多家鉻鹽企業(yè)發(fā)布漲價函，尿《國常會研究化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾政策措施，關(guān)注供給優(yōu)化的漲價品《建議關(guān)注粘膠短纖、氯化鉀、炭黑 基礎(chǔ)化工人形機器人及低空經(jīng)濟發(fā)展提升行業(yè)景氣度，以舊換新政策夯實行業(yè)發(fā)展基本盤jinyiteng@ 29%19%10% 0%-10%-19%l機器人及低空行業(yè)快速發(fā)展帶動高性能改性塑料需求增長，提升2024-022024-062024-102025-02《本周多家鉻鹽企業(yè)發(fā)布漲價函，尿《國常會研究化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾政策措施，關(guān)注供給優(yōu)化的漲價品《建議關(guān)注粘膠短纖、氯化鉀、炭黑l塑料及復合材料下游新興行業(yè)有望打開其發(fā)展空間，同時傳統(tǒng)需求塑料及復合材料需求增加，而高性能塑料及復合材料往往為具有高毛利l風險提示：技術(shù)進步不及預期、政策推進不及預期、原料價格大幅波動等。請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/11 行業(yè)點評報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/111、人形機器人：人形機器人量產(chǎn)落地在即，材料降本為行業(yè)未來發(fā)展方向 32、低空經(jīng)濟：萬億賽道起飛在即，高性能塑料及復合材料有望受益 43、以舊換新政策持續(xù)推進，夯實塑料及復合材料發(fā)展基本盤 54、塑料及復合材料：人形機器人及低空經(jīng)濟發(fā)展提升行業(yè)景氣度，以舊換新政策夯實行業(yè)發(fā)展基本盤 55、風險提示 9圖1：2021年以來，中國人形機器人政策重心由技術(shù)開始轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)化 3圖2：2024-2029年中國人形機器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望擴大 4圖3：2017-2023年，宇樹科技機器狗價格呈下降趨勢 4圖4：2025年1月，我國新能源汽車銷量同比增長29% 5圖5：2025年2月三大家電排除同比增速較高（萬臺） 5表1：受益標的 8 行業(yè)點評報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/11造2-3個產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚區(qū)；到2027年，人形機器人技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提升，形成安年基于服務業(yè)、工業(yè)等領(lǐng)域的機器人有望得到應用。降本為行業(yè)未來的發(fā)展方向，而中國有望憑借完備且成熟的供應鏈體系推動人型機器人的生產(chǎn)成本逐步降低。以宇樹科技機器狗發(fā)展歷程為例，據(jù)未盡研究公眾號，宇樹科技機器狗的價格從2017年的2-3萬美元下降能夠在2023年下降至1600美元，這體現(xiàn)出在我國工業(yè)化體系下機器人具有較大降本潛力。未來若機器人降本后實現(xiàn)量產(chǎn)，其對輕量化、耐沖擊性能強的高性能塑料及復合材料需求增加，高性能塑料 行業(yè)點評報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/110金規(guī)模達千億元，預計2027年全國將建成超發(fā)展改革委低空經(jīng)濟發(fā)展司（以下簡稱“低空司”）正式亮相，其是負責擬訂并組織實施低空經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略、中長期發(fā)展規(guī)劃，提出有關(guān)政策建議，協(xié)調(diào)有關(guān)重大問題等的職能司局。低空司的成立將有效落實各項低空經(jīng)濟發(fā)展政策，加快我國低空經(jīng)于：輕量化、高強度、高耐腐蝕性與抗疲勞性、設(shè)計靈活性高、可多功能集成等， 行業(yè)點評報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/11具體措施包括擴大汽車報廢更新支持范圍、完善汽車置換更新補貼標準、加力支持家電產(chǎn)品以舊換新、實施手機等數(shù)碼產(chǎn)品購新補貼等。受以舊換新政策推動，我國新能源汽車銷售、家電排產(chǎn)同比快速增長。據(jù)Wind數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)在線公眾號，2025來隨著以舊換新政策持續(xù)推進，我國新能源汽車、家電、消費電子等產(chǎn)品銷售量增8060402002022021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-01中國:銷量:新能源汽車:當月值（萬輛）中國:銷量:新能源汽車:當月同比（右軸）200%150%100%50%0%-50%-100%數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所資料來源：產(chǎn)業(yè)在線公眾號4、塑料及復合材料：人形機器人及低空經(jīng)濟發(fā)展化的要求催生兩者同時對高性能塑料及復合材料需求增加，相關(guān)材料包括但不限于著人形機器人、eVTOL等行業(yè)快速發(fā)展，將有效帶動相關(guān)行業(yè)盈利提升，行業(yè)景氣度。發(fā)展基本盤方面，隨著以舊換新政策推動，我國新能源汽車、家電、消費電子需求銷售量增長，將帶動塑料及復合材料的需求增長，成為塑料及復合材料發(fā)展的基本盤。因此，塑料及復合材料傳統(tǒng)需求持續(xù)增長，人形機器人、eVTOL等新興行業(yè)有望打開其未來發(fā)展空間。 行業(yè)點評報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/11公眾號，2024年初特斯拉Optimus-Gen2有苯硫基的熱塑性樹脂，是一種綜合性能優(yōu)異的特種工程塑料。據(jù)艾邦高分子公眾同時PPS還具有不屏蔽電磁信號，且具有良好的耐溫性、電絕緣性、自阻燃2.3、液晶聚合物（LCP據(jù)艾邦高分子公眾號，普通工業(yè)機器人關(guān)節(jié)在2-10軸之間，而人形機器人關(guān)節(jié)數(shù)量預計在40個以上(特斯拉Opti節(jié)都需要一臺伺服電機，所以伺服電機是人形機器人的主要核心零部件之一。機器又稱液晶聚合物，具有流動性好、尺寸穩(wěn)定性好、耐高溫、高頻介電穩(wěn)定性等優(yōu)異性能，適用于精密元器件，是微型電機、高頻信號連接器的最佳材料選擇之一。受維、芳綸纖維等）與基體材料（通常為樹脂）通過層壓、模壓或拉擠等成型工藝而形成的復合材料。這類材料在機器人制造中主要用于結(jié)構(gòu)部件、機械臂和特殊功能新材料產(chǎn)業(yè)圈公眾號，碳纖維復合材料能夠幫eVTOL機身整體重量其占到機身結(jié)構(gòu)重量的70%以上，同時復合 行業(yè)點評報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/11改性材料的研發(fā)、生產(chǎn)。會通股份：夯實傳統(tǒng)客戶份額，緊抓低空經(jīng)濟、機器人等行業(yè)發(fā)展機遇司公告，公司是國內(nèi)高分子改性材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，圍繞汽車、家電及消費電子等行業(yè)產(chǎn)品迭代升級的趨勢，做強現(xiàn)有客戶份額，同時聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力涉及的智能家居、低空經(jīng)濟、機器人等領(lǐng)域的高價值客戶開拓，推動公司業(yè)績提升。低空案開發(fā)。機器人領(lǐng)域，公司研發(fā)出可以滿足機器人使用要求的低介電材料、電磁屏沃特股份：PEEK一期合成樹脂項目投產(chǎn)后，公司將具有PEEK至下游加工能力。據(jù)公司公告，公司主要從事高性能功能高分子材料合成、改性和已無人機零部件生產(chǎn)及裝配業(yè)務。據(jù)公司公告，公司是中國汽車用改性塑料尤其是高性能尼龍等系列化材料的重要供應商，國內(nèi)高鐵軌道交通用改性尼龍材料的主要電、低翹曲變形、高尺寸穩(wěn)定性、可金屬化等性能，已成功應用于航空航天及通訊端用于低空經(jīng)濟領(lǐng)域。此外，公司控股子公司聚隆復材已建立了一整套無人機結(jié)構(gòu)內(nèi)人形機器人領(lǐng)域龍頭企業(yè)以及供應鏈企業(yè)已經(jīng)開展合作。司主營業(yè)務為芳香族酮類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括特種工程塑料核 行業(yè)點評報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/112,3,4,5-四氟苯甲酰氯為代表的醫(yī)藥中間體，和以2,3DFBP（PEEK合成單體）及氟聚酰亞胺等新材料和超級電容器電解液等含氟電子化學品，向上游布局螢石資源。PEEK原料方面，公司二氟二苯甲酮（DFB得到多家國內(nèi)外廠家的質(zhì)量認證，并且已經(jīng)獲得了部細化工產(chǎn)品及新型高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，業(yè)務涵蓋無機化學品、羧基氯噸/年聚謎酮酮（PEKK）產(chǎn)能已經(jīng)投入使用，同時公司具備PEEK(聚迷謎酮)產(chǎn)品改主要分為三大方向：改性材料業(yè)務、ICT材料業(yè)務和新能源業(yè)務，其中改性材料業(yè)務板塊主要產(chǎn)品包括通用材料類（改性PP、改性產(chǎn)品是國內(nèi)可實現(xiàn)大批量生產(chǎn)和供應的廠商，工藝路線和產(chǎn)品技術(shù)是國內(nèi)領(lǐng)先，且批量化難度極大。公司LCP薄膜產(chǎn)品目前已域的研發(fā)。公司為專業(yè)從事超高分子量聚乙烯纖維及其復合材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)，為行業(yè)內(nèi)少數(shù)可以同時實現(xiàn)超高分子量聚乙烯纖維及其復合材料規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)，擁有超高分子量聚乙烯纖維行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。在機器人金發(fā)科技會通股份沃特股份------------------金發(fā)科技沃特股份------------------沃特股份請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/11金發(fā)科技沃特股份碳纖維------------術(shù)沒有取得較大突破，未能實現(xiàn)成本的大幅下降，或?qū)⒂绊懮鲜鲂袠I(yè)的量產(chǎn)進度，原料價格大幅波動：塑料及復合材料上游原料以石油為主 行業(yè)點評報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/11的投資者類別僅限定為專業(yè)投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者。若您并非專業(yè)投資者及風險承受能力表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。負責準備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質(zhì)量和準確任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯(lián)系。預計相對市場表現(xiàn)在－5%5%之間波動；備注：評級標準為以報告日后的6~12個月內(nèi)，證券相對于市場基準指數(shù)的漲跌幅表現(xiàn)，其中A股基準指數(shù)為滬深300指數(shù)、港股基準指數(shù)為恒生指數(shù)、新三板基準指數(shù)為三板成指（針對協(xié)議的評級術(shù)語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較均有其局限性，估值結(jié)果不保證所涉及證券能 行業(yè)點評報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明