《基于杜邦探析體系的雙匯集團(tuán)盈利能力探析》9500字【論文】

基于杜邦分析體系的雙匯集團(tuán)盈利能力分析目錄TOC\o"1-2"\h\u32526基于杜邦分析體系的雙匯集團(tuán)盈利能力分析 121175摘要 119409引言 223604一、杜邦分析體系與盈利能力的理論概述 228714（一）杜邦分析體系與盈利能力的含義 231835（二）杜邦分析體系與盈利能力的內(nèi)容 331038二、基于杜邦分析體系的雙匯集團(tuán)盈利能力分析 428957（一）雙匯集團(tuán)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀 41304（二）運(yùn)用杜邦分析體系對(duì)雙匯集團(tuán)盈利能力進(jìn)行分析 416591三、對(duì)雙匯集團(tuán)的盈利能力的評(píng)價(jià) 910081（一）雙匯集團(tuán)盈利能力的優(yōu)勢(shì)方面 925721（二）雙匯集團(tuán)盈利能力的不足方面 1024829四、對(duì)雙匯集團(tuán)盈利能力提出合理化的建議 1132121（一）提高資金負(fù)債利用率 1110647（二）提高銷(xiāo)售凈利率 1214713結(jié)束語(yǔ) 12摘要我國(guó)是肉類(lèi)生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，肉類(lèi)總產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量三分之一左右，其中豬肉占到一半以上。火腿腸是深受廣大消費(fèi)者喜愛(ài)的一種肉類(lèi)加工食品，近年來(lái)，我國(guó)火腿腸行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2024年我國(guó)火腿腸市場(chǎng)規(guī)模約為154.6億元，同比增長(zhǎng)9.97%，增速有所放緩。隨著人們對(duì)冷鮮肉和低溫肉需求的不斷增長(zhǎng)，冷鏈對(duì)于肉制品的重要性越來(lái)越明顯。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)冷鏈物流市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3,729億元，較2023年增長(zhǎng)了338億元，同比增長(zhǎng)9.97%。肉制品行業(yè)作為餐飲未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，受疫情影響，豬肉價(jià)格上漲，行業(yè)受到了一定的不利影響。本文以雙匯發(fā)展2021年至2024年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以企業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r及所處行業(yè)地位為起點(diǎn)，在基于杜邦分析體系下進(jìn)行盈利能力分析。在數(shù)據(jù)準(zhǔn)確且充分的條件下，分別用營(yíng)業(yè)凈利率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，權(quán)益乘數(shù)和權(quán)益凈利率進(jìn)行指標(biāo)分析，同時(shí)以競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，進(jìn)而對(duì)公司的進(jìn)一步發(fā)展提出合理化建議。關(guān)鍵詞：杜邦分析體系；盈利能力分析；評(píng)價(jià)與建議引言近年來(lái)，隨著國(guó)家進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)政策優(yōu)化，企業(yè)又面臨新一輪的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在經(jīng)營(yíng)企業(yè)的過(guò)程中，運(yùn)用財(cái)務(wù)分析指標(biāo)有利于更清晰的下達(dá)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的目標(biāo)，高效率地增減相關(guān)支出以及成本費(fèi)用，也有利于更好地幫助企業(yè)在持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中保持成長(zhǎng)。在需求方面，我國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，豬肉消費(fèi)需求充分釋放。隨著市場(chǎng)供需穩(wěn)定，豬肉價(jià)格趨于平穩(wěn)。2024年，我國(guó)肉制品產(chǎn)量有所上漲，但由于上半年新冠肺炎疫情的影響，今年肉制品產(chǎn)量或?qū)⒂谌ツ瓿制?。隨著我國(guó)居民生活水平的提高，人們對(duì)食品的消費(fèi)觀念由原來(lái)的吃飽轉(zhuǎn)變?yōu)槌院?，在肉制品方面也開(kāi)始更注重品質(zhì)，因此我國(guó)涌現(xiàn)了一批優(yōu)秀的肉制品生產(chǎn)企業(yè)不斷在肉制品加工方面創(chuàng)新，“低溫肉制品”等更健康的肉制品生產(chǎn)技術(shù)不斷突破。雙匯發(fā)展經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展已成為我國(guó)肉制品生產(chǎn)企業(yè)中的佼佼者，龍大肉食，煌上煌等新式企業(yè)也慢慢在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟。雙匯集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模已經(jīng)遍及多個(gè)領(lǐng)域，其旗下產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的總經(jīng)濟(jì)利益對(duì)雙匯集團(tuán)的未來(lái)發(fā)展尤其重要，越高的經(jīng)濟(jì)利益有利于幫助企業(yè)在市場(chǎng)上占據(jù)越高的優(yōu)勢(shì)地位。為了能夠更好地了解雙匯集團(tuán)當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況，本文基于杜邦分析體系下運(yùn)用各項(xiàng)分析指標(biāo)分析雙匯集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，并判斷其問(wèn)題的影響因素，給出適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)與建議。一、杜邦分析體系與盈利能力的理論概述（一）杜邦分析體系與盈利能力的含義1.杜邦分析體系的含義杜邦分析以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)、綜合的分析企業(yè)的盈利水平，具有很鮮明的層次結(jié)構(gòu)，是典型的利用財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行綜合分析的方法。杜邦分析就是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。2.盈利能力的含義盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，也稱(chēng)為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力就是指公司在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力，利潤(rùn)率越高，盈利能力就越強(qiáng)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)講，通過(guò)對(duì)盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問(wèn)題。對(duì)公司盈利能力的分析，就是對(duì)公司利潤(rùn)率的深層次分析。（二）杜邦分析體系與盈利能力的內(nèi)容杜邦分析體系是一套系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法，運(yùn)用多項(xiàng)盈利能力指標(biāo)進(jìn)行綜合的分析。盈利能力共有六項(xiàng)指標(biāo)，分別是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率以及資本收益率，每一指標(biāo)只反映某一方面的問(wèn)題。在本文中，運(yùn)用杜邦分析體系對(duì)雙匯集團(tuán)進(jìn)行盈利能力的分析，其分析框架需要用到的盈利能力指標(biāo)有：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率；除此之外，進(jìn)行杜邦分析還需對(duì)雙匯集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)、銷(xiāo)售凈利率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。本文僅針對(duì)分析框架中的權(quán)益乘數(shù)，銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加以闡述。1.凈資產(chǎn)收益率它是杜邦分析法中的核心比率。在財(cái)務(wù)分析中的主要作用是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲得經(jīng)濟(jì)利益能力，是一個(gè)綜合性的財(cái)務(wù)比率。它表明普通股投資者委托公司管理人員應(yīng)用其資金所獲得的投資報(bào)酬，所以數(shù)值越大越好。這一比率反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的各方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。該指標(biāo)越高，說(shuō)明公司的盈利能力越強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式如下：凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)÷股東權(quán)益)×100% （1）2.總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率是分析公司盈利能力時(shí)又一個(gè)非常有用的比率。是另一個(gè)衡量企業(yè)收益能力的指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力，也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)。總資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額）×100% （2）3.權(quán)益乘數(shù)它是杜邦分析法中的一個(gè)指標(biāo)，反映了企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小。權(quán)益乘數(shù)是股東權(quán)益比率的倒數(shù)，表示了企業(yè)的負(fù)債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，說(shuō)明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小，財(cái)務(wù)杠桿越大，這樣會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。反之則說(shuō)明股東投入資本所占比重較大，企業(yè)負(fù)債程度較低，投資者的權(quán)益更加可靠。權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算公式如下：權(quán)益乘數(shù)=1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率） （3）4.銷(xiāo)售凈利率它是企業(yè)銷(xiāo)售的最終獲利能力指標(biāo)，該指標(biāo)受行業(yè)特點(diǎn)影響較大，通常來(lái)說(shuō)，越是資本密集型企業(yè)，營(yíng)業(yè)凈利率就越高；反之，資本密集程度較低的企業(yè)，營(yíng)業(yè)凈利率也較低。銷(xiāo)售凈利率的計(jì)算公式如下：銷(xiāo)售凈利率=（凈利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入）×100% （4）5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率它是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。。通常總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，速度越快，說(shuō)明資產(chǎn)利用率越高。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷資產(chǎn)平均總額）×100% （5）二、基于杜邦分析體系的雙匯集團(tuán)盈利能力分析（一）雙匯集團(tuán)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀雙匯集團(tuán)成立于1998年10月15日。經(jīng)河南省人民政府批準(zhǔn)，由河南省漯河市雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司獨(dú)家發(fā)起，以社會(huì)募集方式設(shè)立的股份有限公司。雙匯集團(tuán)是跨區(qū)域、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的大型食品集團(tuán)，在全國(guó)15個(gè)省市建有20多家現(xiàn)代化的肉類(lèi)加工基地和配套產(chǎn)業(yè)，在31個(gè)省市建有200多個(gè)銷(xiāo)售分公司和現(xiàn)代化的物流配送中心，每天有8000多噸產(chǎn)品通過(guò)完善的供應(yīng)鏈配送到全國(guó)各地。2024年，雙匯發(fā)展總資產(chǎn)為3.47億元，其中，流動(dòng)資產(chǎn)為2.20億元；總負(fù)債為1.05億元，其中，流動(dòng)負(fù)債為999，495萬(wàn)元；所有者權(quán)益為2.41億元；營(yíng)業(yè)成本為6.56億元，其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用為3,251萬(wàn)元，管理費(fèi)用為139,226萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用為266,082萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)收入為7.39億元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為800,357萬(wàn)元，其中，所得稅費(fèi)用為160,316萬(wàn)元；凈利潤(rùn)為636,980萬(wàn)元。（二）運(yùn)用杜邦分析體系對(duì)雙匯集團(tuán)盈利能力進(jìn)行分析對(duì)雙匯集團(tuán)進(jìn)行分析時(shí)，為了解雙匯各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在行業(yè)中的水平，故選取2024年肉制品上市企業(yè)市值排行中僅次于雙匯集團(tuán)的龍大發(fā)展作為比較對(duì)象；為保證分析過(guò)程全面準(zhǔn)確，選取2021年至2024年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；運(yùn)用杜邦分析體系，依次分析凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、權(quán)益乘數(shù)、銷(xiāo)售凈利率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率共五項(xiàng)指標(biāo)，并找出這五項(xiàng)指標(biāo)的變化原因，綜合判斷雙匯集團(tuán)的盈利能力。1.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本,了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的各方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。在四個(gè)年度中，雙匯集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率在2021年為29.55%，2022年上升至37.88%，2023年下降至32.98%，2024年下降至26.32%，可以看出四年間該指標(biāo)雖略有浮動(dòng)但相對(duì)穩(wěn)定且長(zhǎng)期處于20%以上，說(shuō)明雙匯集團(tuán)運(yùn)用自有資本的效率高。2021年度至2024年度中，作為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者龍大肉食的凈資產(chǎn)收益率分別為9.75%，8.4%，10.37%，26.75%，通過(guò)對(duì)比，雙匯集團(tuán)在該指標(biāo)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。表1 肉制品行業(yè)凈資產(chǎn)收益率對(duì)比情況表 單位：%企業(yè)年份2021202220232024雙匯集團(tuán)29.5537.8832.9826.32龍大肉食9.758.410.3726.75對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行進(jìn)一步分析，分別以?xún)衾麧?rùn)和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。在2021年至2024年中，雙匯集團(tuán)凈利潤(rùn)的變化是一個(gè)起伏的趨勢(shì)：2021年凈利潤(rùn)為431,930萬(wàn)元，2022年凈利潤(rùn)上升至491,450萬(wàn)元，2023年凈利潤(rùn)上升至543,761萬(wàn)元，2024年凈利潤(rùn)上升至625,551萬(wàn)元，四個(gè)年度中凈利潤(rùn)持續(xù)上升，上升幅度較為平緩，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表2所示。2021年至2024年中，雙匯集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)的變化是一個(gè)下降的趨勢(shì)：2021年權(quán)益乘數(shù)為1.49，2022年權(quán)益乘數(shù)上升至1.59，2023年權(quán)益乘數(shù)上升至1.67，2024年權(quán)益乘數(shù)下降至1.44，四個(gè)年度中權(quán)益乘數(shù)先升后降，下降幅度較大。就凈資產(chǎn)收益率的影響因素而言，雙匯集團(tuán)凈利潤(rùn)整體變化趨于平穩(wěn)，而權(quán)益乘數(shù)整體變化較大。綜上，權(quán)益乘數(shù)的變化是致使凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因。具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表3所示。表2雙匯集團(tuán)凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年份2021202220232024凈利潤(rùn)431,930491,450543,761625,551變化率14%11%15%表3雙匯集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)變化趨勢(shì)表單位：%項(xiàng)目年份2021202220232024權(quán)益乘數(shù)1.491.591.671.44變化率7%5%-14%2.總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力，也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)。在四個(gè)年度中，雙匯集團(tuán)的總資產(chǎn)收益率在2021年為20.30%，2022年上升至22.34%，2023年下降至22.23%，2024年下降至20.11%，可以看出近四年總資產(chǎn)收益率保持在20%左右綜合四年情況來(lái)看，雙匯集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力穩(wěn)固，發(fā)展能力強(qiáng)。行業(yè)對(duì)比中，龍大肉食作為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其總資產(chǎn)收益率由2021年8.19%上升至2024年13.11%，而雙匯并未實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，但始終在該指標(biāo)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。表4肉制品行業(yè)總資產(chǎn)收益率對(duì)比情況表單位：%企業(yè)年份2021202220232024雙匯集團(tuán)20.3022.3422.2320.11龍大肉食8.196.535.9113.11對(duì)總資產(chǎn)收益率進(jìn)行進(jìn)一步分析，分別以?xún)衾麧?rùn)和資產(chǎn)平均總額兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。2021年至2024年中，雙匯集團(tuán)凈利潤(rùn)的變化是一個(gè)起伏的趨勢(shì)：2021年凈利潤(rùn)431,930萬(wàn)元，2022年凈利潤(rùn)上升至491,450萬(wàn)元，2023年凈利潤(rùn)上升至543,761萬(wàn)元，2024年凈利潤(rùn)上升至625,551萬(wàn)元，四個(gè)年度中凈利潤(rùn)持續(xù)上升，上升幅度較為平緩。2021年至2024年中，雙匯集團(tuán)資產(chǎn)平均總額的變化是一個(gè)上升的趨勢(shì)：2021年資產(chǎn)平均總額為2,222,049萬(wàn)元，2022年資產(chǎn)平均總額下降至2,132,156萬(wàn)元，2023年資產(chǎn)平均總額上升至2,574,893萬(wàn)元，2024年資產(chǎn)平均總額上升至3,166,861萬(wàn)元，四個(gè)年度中資產(chǎn)平均總額持續(xù)上升，上升幅度較大。就總資產(chǎn)收益率的影響因素而言，雙匯集團(tuán)凈利潤(rùn)整體變化趨于平穩(wěn)，而資產(chǎn)平均總額整體變化較大。綜上，資產(chǎn)平均總額的變化是致使總資產(chǎn)收益率下降的主要原因。表5雙匯集團(tuán)凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年份2021202220232024凈利潤(rùn)431,930491,450543,761625,551變化率14%11%15%表6雙匯集團(tuán)資產(chǎn)平均總額變化趨勢(shì)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年份2021202220232024資產(chǎn)平均總額2,222,0492,132,1562,574,8933,166,861變化率-4%21%23%3.權(quán)益乘數(shù)它反映了總平均資產(chǎn)和總平均權(quán)益的關(guān)系，衡量的是企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，是常用的反映財(cái)務(wù)杠桿水平的指標(biāo)。四個(gè)年度中，雙匯集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)在2021年為1.49，2022年上升至1.59，2023年上升至1.67，2024年下降至1.44，其中2023年權(quán)益乘數(shù)為四年中最高，2024年權(quán)益乘數(shù)為四年中最低。綜合四年情況來(lái)看，雙匯集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)變化趨勢(shì)在2024年出現(xiàn)大幅下降，可見(jiàn)雙匯的杠桿風(fēng)險(xiǎn)存在不穩(wěn)定的因素。在行業(yè)對(duì)比中，龍大肉食的權(quán)益乘數(shù)由2021年的1.25大幅增長(zhǎng)至2024年的2.31，通過(guò)對(duì)比，雙匯集團(tuán)表現(xiàn)較弱。表7肉制品行業(yè)權(quán)益乘數(shù)對(duì)比情況表單位：%企業(yè)年份2021202220232024雙匯集團(tuán)1.491.591.671.44龍大肉食1.251.702.462.31對(duì)權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行進(jìn)一步分析，分別以總資產(chǎn)和資產(chǎn)負(fù)債率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。2021年至2024年中，雙匯集團(tuán)總資產(chǎn)的變化是一個(gè)起伏的趨勢(shì)：2021年總資產(chǎn)為2,308,907萬(wàn)元，2022年總資產(chǎn)上升至2,234,791萬(wàn)元，2023年總資產(chǎn)上升至2,863,334萬(wàn)元，2024年上升至總資產(chǎn)3,470,388萬(wàn)元，四個(gè)年度中總資產(chǎn)持續(xù)上升，上升幅度較為平緩；2021年至2024年中，雙匯集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率的變化是一個(gè)上升的趨勢(shì)：2021年資產(chǎn)負(fù)債率為33.01%，2022年資產(chǎn)負(fù)債率上升至37.36%，2023年資產(chǎn)負(fù)債率上升至40.23%，2024年資產(chǎn)負(fù)債率下降至30.46%，四個(gè)年度中資產(chǎn)負(fù)債率先降后升，上升幅度較大。就權(quán)益乘數(shù)的影響因素而言，雙匯集團(tuán)總資產(chǎn)整體變化趨于平穩(wěn)，而資產(chǎn)負(fù)債率整體變化較大。綜上，資產(chǎn)負(fù)債率的變化是致使總資產(chǎn)收益率下降的主要原因。表8雙匯集團(tuán)總資產(chǎn)變化趨勢(shì)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年份2021202220232024總資產(chǎn)2,308,9072,234,7912,863,3343,470,388變化率14%11%15%表9雙匯集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì)表單位：%項(xiàng)目年份2021202220232024資產(chǎn)負(fù)債率33.0137.3640.2330.46變化率-4%21%23%4.銷(xiāo)售凈利率它反映了凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系，衡量的是產(chǎn)品最終盈利能力。四個(gè)年度中，雙匯集團(tuán)的銷(xiāo)售凈利率在2021年為8.54%，2022年上升至10.04%，2023年下降至9.01%，2024年下降至8.46%，從整體來(lái)看，雙匯集團(tuán)的銷(xiāo)售凈利率處于緩慢下降趨勢(shì)，說(shuō)明其產(chǎn)品獲利能力下降。2021年度至2024年度中，龍大的凈資產(chǎn)收益率分別為2.86%，2.02%，1.43%，3.76%；通過(guò)行業(yè)對(duì)比，雙匯集團(tuán)在該指標(biāo)上整體高于龍大肉食，占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。表10肉制品行業(yè)銷(xiāo)售凈利率對(duì)比情況表單位：%企業(yè)年份2021202220232024雙匯集團(tuán)8.5410.049.018.46龍大肉食2.862.021.433.76對(duì)銷(xiāo)售凈利率進(jìn)行進(jìn)一步分析，分別以?xún)衾麧?rùn)和營(yíng)業(yè)收入兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。2021年至2024年中，雙匯集團(tuán)凈利潤(rùn)的變化是一個(gè)起伏的趨勢(shì)：2021年凈利潤(rùn)為431,930萬(wàn)元，2022年凈利潤(rùn)上升至491,450萬(wàn)元，2023年凈利潤(rùn)上升至543,761萬(wàn)元，2024年凈利潤(rùn)上升至625,551萬(wàn)元，四個(gè)年度中凈利潤(rùn)持續(xù)上升；2021年至2024年中，雙匯集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入的變化是一個(gè)上升的趨勢(shì)：2021年?duì)I業(yè)收入為5,057,832萬(wàn)元，2022年?duì)I業(yè)收入下降至4,893,188萬(wàn)元，2023年?duì)I業(yè)收入為上升至6,034,830萬(wàn)元，2024年?duì)I業(yè)收入上升至7,393,519萬(wàn)元，四個(gè)年度中營(yíng)業(yè)收入先跌后漲。就銷(xiāo)售凈利率的影響因素而言，雙匯集團(tuán)凈利潤(rùn)整體變化趨于上升，而營(yíng)業(yè)收入整體變化較大。綜上，在兩個(gè)因素都保持增長(zhǎng)，但銷(xiāo)售凈利率卻出現(xiàn)下降趨勢(shì)，說(shuō)明是營(yíng)業(yè)成本增加的原因：2021年?duì)I業(yè)成本為4,125,304萬(wàn)元，2022年?duì)I業(yè)成本下降至3,866,708萬(wàn)元，2023年?duì)I業(yè)成本上升至為4,927,391萬(wàn)元，2024年?duì)I業(yè)成本上升至6,145,464萬(wàn)元，四個(gè)年度中營(yíng)業(yè)成本同樣是先跌后漲。其中，雙匯集團(tuán)的營(yíng)業(yè)成本在2023年至2024年兩個(gè)年度中增長(zhǎng)均大于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，故營(yíng)業(yè)成本是致使銷(xiāo)售凈利率下降的主要原因。表11雙匯集團(tuán)凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)表表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年份2021202220232024凈利潤(rùn)431,930491,450543,761625,551變化率14%11%15%表12雙匯集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入變化趨勢(shì)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年份2021202220232024營(yíng)業(yè)收入5,057,8324,893,1886,034,8307,393,519變化率-3%23%23%表13雙匯集團(tuán)營(yíng)業(yè)成本變化趨勢(shì)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年份2021202220232024營(yíng)業(yè)成本4,125,3043,866,7084,927,3916,145,464變化率-6%27%25%5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率它反映了營(yíng)業(yè)收入和總平均資產(chǎn)的關(guān)系，衡量的是企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。四個(gè)年度中，雙匯集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2021年為2.27，2022年下降至2.15，2023年上升至2.37，2024年下降至2.33，其中，雙匯集團(tuán)關(guān)于該指標(biāo)在2022年至2024年間是處于一個(gè)上升趨勢(shì)，說(shuō)明雙匯集團(tuán)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率有所提高。2021年度至2024年度，龍大肉食總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2.71，2.79，3.34，3.24。通過(guò)對(duì)比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，雙匯集團(tuán)相較龍大肉食表現(xiàn)較差。表14肉制品行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比情況表單位：次企業(yè)年份2021202220232024雙匯集團(tuán)2.272.152.372.33龍大肉食2.712.793.343.24對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行進(jìn)一步分析，分別以營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)平均總額兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。2021年至2024年中，雙匯集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入的變化是一個(gè)上升的趨勢(shì)：2021年?duì)I業(yè)收入為5,057,832萬(wàn)元，2022年?duì)I業(yè)收入下降至4,893,188萬(wàn)元，2023年?duì)I業(yè)收入上升至6,034,830萬(wàn)元，2024年?duì)I業(yè)收入上升至7,393,519萬(wàn)元，四個(gè)年度中營(yíng)業(yè)收入先跌后漲；2021年至2024年中，雙匯集團(tuán)資產(chǎn)平均總額的變化是一個(gè)上升的趨勢(shì)：2021年資產(chǎn)平均總額為2,222,049萬(wàn)元，2022年資產(chǎn)平均總額下降至2,132,156萬(wàn)元，2023年資產(chǎn)平均總額上升至2,574,893萬(wàn)元，2024年資產(chǎn)平均總額上升至3,166,861萬(wàn)元，四個(gè)年度中資產(chǎn)平均總額同樣是先跌后漲。就總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響因素而言，雙匯集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)負(fù)債率兩者均有明顯增長(zhǎng)，兩者的增加變化都是致使總資產(chǎn)收益率上升的原因。表15雙匯集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入變化趨勢(shì)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年份2021202220232024營(yíng)業(yè)收入5,057,8324,893,1886,034,8307,393,519變化率-6%27%25%表16雙匯集團(tuán)資產(chǎn)平均總額變化趨勢(shì)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年份2021202220232024資產(chǎn)平均總額2,222,0492,132,1562,574,8933,166,861變化率-4%21%23%三、對(duì)雙匯集團(tuán)的盈利能力的評(píng)價(jià)在分析的基礎(chǔ)上，雙匯集團(tuán)在2021年至2024年各項(xiàng)分析指標(biāo)有其發(fā)展趨勢(shì)和影響因素，綜合判斷，雙匯集團(tuán)優(yōu)勢(shì)與不足各有兩點(diǎn)。雙匯集團(tuán)盈利能力的優(yōu)勢(shì)方面雙匯集團(tuán)盈利力發(fā)展優(yōu)勢(shì)方面分別有兩點(diǎn)：基于與競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)同一指標(biāo)的相互對(duì)比，以及具體相關(guān)產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收情況，凈資產(chǎn)收益率均高于行業(yè)水平；基于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，以及通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)部分資產(chǎn)明細(xì)來(lái)看，雙匯集團(tuán)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率有所提高。1.凈資產(chǎn)收益率均高于行業(yè)水平凈資產(chǎn)收益率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本,了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的各方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。雙匯發(fā)展的主營(yíng)加工銷(xiāo)售肉制品處于發(fā)展階段，是肉制品行業(yè)的龍頭老大。2024年度，新冠疫情得到及時(shí)遏制，但仍然存在一定風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)肉制品行業(yè)的發(fā)展也普遍受到影響，因成熟的發(fā)展模式，雙匯集團(tuán)受到的影響相較來(lái)說(shuō)較小。截止至2024年12月31日，雙匯集團(tuán)在屠宰業(yè)營(yíng)收占比相關(guān)行業(yè)65.35%，在長(zhǎng)江以北地區(qū)營(yíng)收占比地區(qū)64.26%，在長(zhǎng)江以南地區(qū)營(yíng)收占比地區(qū)35.74%，處于絕對(duì)領(lǐng)先。基于杜邦分析體系中，雙匯集團(tuán)的綜合指標(biāo)，即凈資產(chǎn)收益率均高于肉制品加工類(lèi)的同行競(jìng)爭(zhēng)者。本文以2024年度肉制品主要上市企業(yè)（龍大肉食、煌上煌、金字火腿、上海梅林）作為比較對(duì)象，以近四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同雙匯集團(tuán)作橫縱向比較。不論是前幾年的數(shù)據(jù)比對(duì)，還是2024年度的數(shù)據(jù)比對(duì)，雙匯集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率均高于對(duì)照組的均值（含雙匯集團(tuán)），且雙匯集團(tuán)自身在2021年度至2024年度中自身的凈資產(chǎn)收益率均值達(dá)到32%，是對(duì)照組中居于次位的龍大肉食的二倍之多，說(shuō)明雙匯集團(tuán)在肉制品行業(yè)處于領(lǐng)先地位，具有強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。2.資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率有所提高2024年，雙匯集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入與資產(chǎn)平均總額兩項(xiàng)指標(biāo)的提高使得集團(tuán)產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)效率得到相應(yīng)提升。以2023年度至2024年度為例，在兩年間，雙匯集團(tuán)在流動(dòng)資產(chǎn)中連續(xù)購(gòu)入交易性金融資產(chǎn)、處理了部分應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款、增加了部分預(yù)付款項(xiàng)，處理了部分年末余留存貨，說(shuō)明雙匯集團(tuán)將可處置的流動(dòng)資產(chǎn)大量購(gòu)入或進(jìn)行結(jié)清，較之2022年度的流動(dòng)資產(chǎn)資金運(yùn)營(yíng)情況變化較大；同時(shí)，雙匯集團(tuán)在非流動(dòng)資產(chǎn)中，處置了全部可供出售金融資產(chǎn)、增加了長(zhǎng)期股權(quán)投資、增加了在建工程以及相應(yīng)的建造支出，開(kāi)發(fā)支出、其他非流動(dòng)資產(chǎn)也有所提升，說(shuō)明雙匯集團(tuán)將可利用的非流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用在流通和擴(kuò)大生產(chǎn)兩方面，較之2022年度的非流動(dòng)資產(chǎn)資金運(yùn)營(yíng)情況變化較大。這兩年間，雙匯集團(tuán)對(duì)自有資產(chǎn)的利用情況較好，使得總資產(chǎn)提升幅度較大，有利于企業(yè)的再生產(chǎn)和再開(kāi)發(fā)。（二）雙匯集團(tuán)盈利能力的不足方面雙匯集團(tuán)盈利力發(fā)展不足方面分別有兩點(diǎn)：基于資產(chǎn)負(fù)債率的大幅下降，資金使用效率降低；基于營(yíng)業(yè)成本的上升，以及通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)部分資產(chǎn)明細(xì)來(lái)看，銷(xiāo)售凈利率持續(xù)下降。1.資金使用效率不足雙匯集團(tuán)2024年度中，其權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)出現(xiàn)下降，拆分因素觀察到資產(chǎn)負(fù)債率的大幅下降是其主要的下降原因。資產(chǎn)負(fù)債率的水平跟企業(yè)的現(xiàn)金流量速度成正比，即說(shuō)明雙匯集團(tuán)的現(xiàn)金流量速度有所降低。資產(chǎn)負(fù)債率是用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度的指標(biāo)。通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)，負(fù)債一欄的分析得到，在近幾年中2024年的負(fù)債比例較之其他年度下降明顯，即雙匯集團(tuán)在2024年中，拓展業(yè)務(wù)的資金方面會(huì)有所限制，而企業(yè)業(yè)務(wù)拓展受限，其投資獲利程度也受到相應(yīng)限制。在2024年中國(guó)疫情情況下，盡管減少外部負(fù)債消耗，使用自有資本對(duì)自產(chǎn)產(chǎn)品有利于避免一定的不良影響，但也限制了新的投資機(jī)會(huì)。2.銷(xiāo)售凈利率持續(xù)下降在2021年度至2024年度中，即使近四年企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，雙匯集團(tuán)的銷(xiāo)售凈利率仍處于下降趨勢(shì)，是由于成本費(fèi)用上升、銷(xiāo)售規(guī)模改變導(dǎo)致庫(kù)存產(chǎn)品積壓帶來(lái)的影響。以高溫肉產(chǎn)品為例，2024年國(guó)內(nèi)疫情逐漸好轉(zhuǎn)，高溫肉產(chǎn)品銷(xiāo)售158.69萬(wàn)噸，較2023年減少0.92%，中間推廣產(chǎn)品支付的銷(xiāo)售費(fèi)用較之去年并未有大幅變動(dòng)，其銷(xiāo)量不增反減。又以生鮮產(chǎn)品為例，2024年生豬供應(yīng)緊張，價(jià)格同比大幅上漲，給雙匯生鮮產(chǎn)品銷(xiāo)量帶來(lái)了不利影響，生鮮產(chǎn)品總外銷(xiāo)量下降7.02％；又因生鮮產(chǎn)品及包裝肉制品成本同比上漲較多，面對(duì)生豬價(jià)格上漲帶來(lái)了一定成本壓力。此外，雙匯集團(tuán)2024年度存貨為63.7億，較2023年減少28%，較2022年的42億存貨，出現(xiàn)了存貨積壓的情況，其后果首先就會(huì)表現(xiàn)在商品的滯銷(xiāo)上，就導(dǎo)致企業(yè)在當(dāng)前的銷(xiāo)售條件下，無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)銷(xiāo)售完畢，使得存貨不能及時(shí)變現(xiàn)，并對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)造成一定影響。四、對(duì)雙匯集團(tuán)盈利能力提出合理化的建議（一）提高資金負(fù)債利用率雙匯集團(tuán)2024年度財(cái)務(wù)報(bào)表中，在建工程和開(kāi)發(fā)支出均有較大增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)計(jì)劃擴(kuò)大規(guī)模。在新冠疫情逐漸好轉(zhuǎn)的情況下，雙匯集團(tuán)可以適當(dāng)利用外來(lái)資金進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理等以獲取利潤(rùn)的活動(dòng)，有利于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，促進(jìn)企