第1章資本運營概論

資本運營1課程考核考試形式：閉卷考試最終成績：期末考試卷面成績+平時成績平時成績：課堂出勤+作業(yè)完成情況2

資本運營理論與實務(wù)

CH13資本運營教學(xué)內(nèi)容第一篇資本運營的基本理論第三篇資本的重組、集中和結(jié)構(gòu)調(diào)整CH1資本運營概論CH2資本運營的主體與市場環(huán)境第二篇資本的籌措、運用和積累

CH3資本籌措

CH4資本投放

CH5資本周轉(zhuǎn)

CH6資本積累CH7資本重組概述

CH8實行股份制

CH9企業(yè)兼并與收購

CH10組建企業(yè)集團

CH11企業(yè)分立與出售

CH12資本結(jié)構(gòu)調(diào)整4第1章資本運營概論5第1節(jié)資本的性質(zhì)1.1資本的性質(zhì)

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資本運營概論一、西方經(jīng)濟學(xué)家關(guān)于資本的論述（一）19世紀(jì)資產(chǎn)階級經(jīng)濟學(xué)家對資本的主要觀點：經(jīng)濟學(xué)家對資本的認(rèn)識巴蒂斯特形成資本的，不是物質(zhì)，而是這個物質(zhì)的價值；商品價值是由勞動、資本、土地這三個要素所提供的“生產(chǎn)性服務(wù)”共同創(chuàng)造的。工資、利息、地租是勞動、資本、土地這三要素各自創(chuàng)造的收入。瑪克里奧用在生產(chǎn)目的上的通貨是資本。詹姆士·穆勒資本即是商品。西斯蒙第資本是永久的會自行增大的價值。麥克魯?shù)沦Y本是用于增殖目的的經(jīng)濟量，任何經(jīng)濟量均可用為資本。凡可以獲取利潤之物都是資本。龐巴維克那些用來作為獲得財貨手段的產(chǎn)品叫做資本。指其價值可以用貨幣計量并可用于買賣交換之物61.1資本的性質(zhì)

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資本運營概論（二）20世紀(jì)資產(chǎn)階級經(jīng)濟學(xué)家對資本的主要觀點：經(jīng)濟學(xué)家對資本的認(rèn)識保羅·薩繆爾森

資本是三大生產(chǎn)要素之一，另外兩種是土地和勞動，通常被稱為基本生產(chǎn)要素。資本是一種被生產(chǎn)出來的要素，一種本身就是由經(jīng)濟過程產(chǎn)出的耐用投入品。格林沃爾德

從企業(yè)的角度來看，資本是一家公司的總財富或總資產(chǎn)，因而不僅包括資本貨物（有形的資產(chǎn)），同時也包括商標(biāo)、商譽和專利權(quán)等等。71.1資本的性質(zhì)

1

資本運營概論（三）從上述觀點中歸納資本的特點：資本的特點對資本特點的認(rèn)識增值性資本在運動中能夠產(chǎn)生大于自身的價值，這是資本的目的所在。流動性資本在運動中不斷地改變形態(tài)，資本增值只能在運動中實現(xiàn)。風(fēng)險性由于外部環(huán)境變化莫測，因而使資本增值具有不確定性。多樣性資本具有貨幣資本、實物資本和無形資本等多種形態(tài)。81.1資本的性質(zhì)

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資本運營概論（四）對上述觀點的評價：

無論是資產(chǎn)階級古典的或現(xiàn)代的經(jīng)濟學(xué)家，都只言資本的自然屬性，而諱言資本的社會屬性，認(rèn)為資本是貨幣，是商品，是物質(zhì)的價值，是自行增大的價值，是可以獲得利潤之物，是生產(chǎn)要素之一，卻避而不談在資本主義生產(chǎn)方式下資本所反映的資本家剝削雇傭工人的經(jīng)濟關(guān)系的性質(zhì)。

91.1資本的性質(zhì)

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資本運營概論（一）資本的社會屬性資本的社會屬性是指資本歸誰所有,資本在不同的社會經(jīng)濟形態(tài)中所具有的特性。資本主義的生產(chǎn)目的是增殖價值，創(chuàng)造剩余價值。剩余價值是工人在生產(chǎn)中耗費的剩余勞動時間的凝結(jié)。資本并不是一種物品，而是一種以物為媒介而成立的人與人之間的社會關(guān)系。二、馬克思關(guān)于資本的論述103.在社會主義生產(chǎn)關(guān)系中，資本由社會勞動者共同占有，資本采取公有制形式為主，資本增值部分轉(zhuǎn)化為擴大整個社會生產(chǎn)，最終實現(xiàn)共同富裕。4.資本不是資本主義特有的范疇，是商品經(jīng)濟的必然產(chǎn)物，是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的必要條件，是客觀存在的，始終寓于社會再生產(chǎn)的運動之中，并不斷實現(xiàn)價值增值。在不同的社會經(jīng)濟形態(tài)中，資本反映不同性質(zhì)的生產(chǎn)關(guān)系。11（二）資本的自然屬性資本的自然屬性是指資本必然追求價值增值，是在各種社會經(jīng)濟形態(tài)中所具有的共性。資本的本質(zhì)屬性是追求價值增值，這一本質(zhì)屬性不會隨社會生產(chǎn)關(guān)系的變革而改變。企業(yè)的生產(chǎn)、技術(shù)和經(jīng)營管理與資本的自然屬性密切相關(guān)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營就是資本的使用、耗費與收回。由于資本不能自發(fā)地實現(xiàn)增值，因此重視資本的自然屬性，必須認(rèn)真研究如何有效地運用資本、加速資本周轉(zhuǎn)，降低資本積累，提高資本增值。121.1資本的性質(zhì)

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資本運營概論問題：改革開放前，通常認(rèn)為資本是資本主義社會特有的經(jīng)濟范疇，反映資本家對雇傭工人的剝削關(guān)系。在社會主義社會，“資本”一詞被“資金”所替代，認(rèn)為“資本”姓“資”，“資金”姓“社”。

解決的關(guān)鍵——利用資本的自然屬性和社會屬性觀點。（一）國有資產(chǎn)管理改革要求走出資本姓“資”的誤區(qū)（二）引進外資促進走出資本姓“資”的誤區(qū)三、在改革開放實踐中對資本的重新認(rèn)識13第二節(jié)

資本的來源與形態(tài)141

資本運營概論一、資本的來源1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

狹義的理解是企業(yè)的資本金（實收資本），是投資者投入企業(yè)的資本。較廣義的理解是企業(yè)所有者（股東）權(quán)益，包括資本金、資本公積、盈余公積和未分配利潤。更廣義的理解是企業(yè)所有者權(quán)益和借入資本總和。我們認(rèn)為：資本應(yīng)做更廣義的理解，包括自有資本和借入資本。自有資本是企業(yè)資本運營的基礎(chǔ)，是企業(yè)獲取借入資本的基本前提；而借入資本可以在企業(yè)能承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險下，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高自有資本的經(jīng)營效益，是資本運營的藝術(shù)。151

資本運營概論二、資本的形態(tài)1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

貨幣資本包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。實物資本包括存貨和固定資產(chǎn)。無形資本包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)、土地使用權(quán)、商譽等。對外投資包括短期投資和長期投資。應(yīng)收款項包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)收股利、應(yīng)收利息和其他應(yīng)收款。161

資本運營概論兩個應(yīng)注意的概念：

1知識資本

知識資本是指企業(yè)所擁有的知識財產(chǎn)的價值，包括藝術(shù)財產(chǎn)（藝術(shù)產(chǎn)品、文學(xué)作品和音樂作品）和工業(yè)財產(chǎn)（發(fā)明和商標(biāo)）兩類。隨著科學(xué)技術(shù)的突飛猛進，知識經(jīng)濟時代的到來，知識資本在全部資本中占的比重會逐漸增大。

2人力資本

人力資本是對人的投資而形成的資本，包括學(xué)校教育、在職培訓(xùn)以及保健設(shè)施等支出。人力資本是一項能夠給企業(yè)帶來最大經(jīng)濟效益的重要的生產(chǎn)性投資。企業(yè)擁有高素質(zhì)的人力資源，將能更好地吸收、組合各種生產(chǎn)要素，推動經(jīng)濟的迅速發(fā)展。1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

二、資本的形態(tài)17第三節(jié)

資本運營的含義181

資本運營概論所謂資本運營，就是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經(jīng)營管理。1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運營的含義

第3節(jié)資本運營的含義

19第四節(jié)

資本運營的內(nèi)容20一、資本運營的基本內(nèi)容1.資本籌集:資本運營的首要環(huán)節(jié)指企業(yè)為了滿足各項經(jīng)營的需要，籌措和集中所需資本的過程。籌資決策:資本需要量、籌資渠道、籌資方式等籌資的目標(biāo)是在防范籌資風(fēng)險的前提下，從多種來源渠道，以盡可能低的資本成本，用較靈活簡便的方式，及時、適量地獲得企業(yè)經(jīng)營所需的資本，并保持資本結(jié)構(gòu)的合理性。212.投資決策和資本投入投資決策：這是資本運營的一個關(guān)鍵性環(huán)節(jié)。應(yīng)在防范和降低投資風(fēng)險下，盡可能提高投資效益。投資方向：實業(yè)投資：以實業(yè)為對象的投資，通過建立企業(yè)，從事生產(chǎn)流通等經(jīng)營活動金融商品投資：為了獲得收入和資本增值而購買金融商品（證券、外匯等）的投資活動產(chǎn)權(quán)投資：以產(chǎn)權(quán)為對象的投資活動。主要形式：兼并和收購企業(yè)、參股、控股等223.資本運動與增值1.實業(yè)資本的運動和增值以生產(chǎn)性企業(yè)為例，資本運動和增值的過程分為三個階段：購買階段、生產(chǎn)階段和銷售階段2.金融資本的運動和增值全部過程分為兩個階段：購買階段和售賣階段3.產(chǎn)權(quán)資本的運動與增值產(chǎn)權(quán)資本運營的基本方式是產(chǎn)權(quán)交易產(chǎn)權(quán)交易有企業(yè)產(chǎn)權(quán)整體交易（兼并、企業(yè)出售）、企業(yè)產(chǎn)權(quán)分割（參股、控股）、產(chǎn)權(quán)分期交易（承包、租賃）234.資本運營增值的分配資本增值后，在扣除利息和所得稅后提取盈余公積金和公益金，并向投資者分配利潤。241

資本運營概論1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運營的含義1.4資本運營的內(nèi)容二、資本運營內(nèi)容的分類不同標(biāo)志資本運營內(nèi)容的分類（一）資本運動過程1．籌資決策和資本籌集2．投資決策和資本投放3．資本運動過程4．資本運營增值的分配（二）資本運營的內(nèi)容和形式1．實業(yè)資本運營2．金融資本運營3．產(chǎn)權(quán)資本運營（三）資本運用的狀態(tài)1．增量資本運營2．存量資本運營（四）資本運營的方式1．外部交易型資本運營2．內(nèi)部運用型資本運營（五）資本運營活動是否跨越本國國界1．國內(nèi)資本運營2．國際資本運營25根據(jù)我國現(xiàn)實狀況對上述分類的兩點說明：目前我國的資源配置不甚合理，強調(diào)外部交易型資本運營是很必要的，但我們認(rèn)為，全面的資本運營應(yīng)包括資本的外部交易和資本的內(nèi)部運用，必須把兩方面結(jié)合起來，資本的外部交易應(yīng)以內(nèi)部運用為基礎(chǔ)，資本的外部交易的目的是為了更有效地運用資本，充分發(fā)揮資本的使用價值，實現(xiàn)資本更多的增值。我國已經(jīng)加入了世界貿(mào)易組織，資本運營不應(yīng)只局限于本國范圍內(nèi)，應(yīng)具有全球視野，重視在全球領(lǐng)域、在國際間廣泛開展資本運營。第4節(jié)資本運營的內(nèi)容

26第五節(jié)資本運營的目標(biāo)271

資本運營概論1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運營的含義1.4資本運營的內(nèi)容1.5資本運營的目標(biāo)第5節(jié)資本運營的目標(biāo)

資本運營的目標(biāo)內(nèi)容評價利潤最大化實現(xiàn)利潤最大化，應(yīng)既注意增加當(dāng)期利潤和長期利潤，也要重視利潤率，尤其是全部資本利潤率應(yīng)盡可能多地超過借入資本利息率。未考慮貨幣的時間價值和投資風(fēng)險，但比較簡單，容易衡量。所有者（股東）權(quán)益最大化將企業(yè)期末所有者權(quán)益總額與期初所有者權(quán)益總額進行比較，但應(yīng)排除非損益原因?qū)е碌馁Y本增加額。企業(yè)價值最大化采用收益現(xiàn)值法，在企業(yè)連續(xù)經(jīng)營情況下，將未來經(jīng)營期間每年的預(yù)期收益用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)，得出企業(yè)價值，將其與企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值比較；上市公司也可采用股票價格來確定?？紤]了貨幣的時間價值和投資風(fēng)險，全面，但比較復(fù)雜，不容易衡量。資本運營的目標(biāo)是實現(xiàn)資本的保值和增值28第六節(jié)

資本運營的風(fēng)險291

資本運營概論主要的風(fēng)險類別經(jīng)營風(fēng)險（環(huán)境變化、決策失誤）財務(wù)風(fēng)險（籌資風(fēng)險）金融風(fēng)險（信貸、利率、外匯）1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運營的含義1.4資本運營的內(nèi)容1.5資本運營的目標(biāo)1.6資本運營的風(fēng)險第6節(jié)資本運營的風(fēng)險

30一、經(jīng)營風(fēng)險定義：企業(yè)經(jīng)營過程的不確定性引起企業(yè)息稅前利潤率變動的可能性。（一）經(jīng)營環(huán)境的變化1.市場變化：市場需求和市場價格的變化。如：新的競爭對手加入市場；原料緊缺。2.經(jīng)濟、自然環(huán)境等企業(yè)無法左右的因素變化。（金融危機、自然災(zāi)害）（二）經(jīng)營決策失誤在經(jīng)營決策時由于缺乏深入的調(diào)查研究，脫離實際，做出錯誤決策。（盲目擴張）31二、財務(wù)風(fēng)險企業(yè)因使用借入資本而引起自有資本利潤率的不確定性，可能使自有資本利潤率提高，也可能降低，甚至可能使企業(yè)無力付息還本而陷入困境而有破產(chǎn)的危險。32三、金融風(fēng)險（一）信用風(fēng)險1.企業(yè)賒銷2.金融機構(gòu)貸款，不認(rèn)真審查借款人的償還能力和信譽。33（二）利率風(fēng)險指因利率變動引起實際利潤率發(fā)生變化而產(chǎn)生的風(fēng)險。利率下降時，利息負(fù)擔(dān)減輕，盈利增加利率上升時，利息支出增加，盈利相對減少34（三）外匯風(fēng)險因匯率變動可能受到的影響（損失或利得），特別是可能蒙受的損失。例：我國某企業(yè)出口商品，以美元計價結(jié)算，貨款100萬美元。成交時匯率1美元=7元人民幣，折合人民幣700萬元收匯時匯率變?yōu)?美元=6.8元人民幣，折合680萬元人民幣損失20萬元35四、政治風(fēng)險（一）戰(zhàn)爭風(fēng)險企業(yè)或投資項目所在國發(fā)生戰(zhàn)爭或暴動而使企業(yè)或投資項目遭受損失的風(fēng)險。（二）國有化風(fēng)險在某國投資辦企業(yè)，該國發(fā)生政變，政策發(fā)生變動，對外資企業(yè)加以沒收或國有化，使投資者遭受損失的風(fēng)險。（三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險企業(yè)在外國投資辦企業(yè)，其投資本金、利潤和其他合法收益由于東道國的各種限制而不能自由匯出的風(fēng)險。361

資本運營概論堅持科學(xué)發(fā)展遵守法律和法規(guī)遵守社會公德和商業(yè)道德誠實守信穩(wěn)健經(jīng)營承擔(dān)社會責(zé)任、接受公眾監(jiān)督1.1資本的性質(zhì)

1.2資本的來源與形態(tài)

1.3資本運營的含義1.4資本運營的內(nèi)容1.5資本運營的目標(biāo)1.6資本運營的風(fēng)險1.7資本運營的原則根據(jù)《公司法》、《證券法》的要求END第七節(jié)資本運營的原則379、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。2月-252月-25Saturday,February15,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。00:04:3400:04:3400:042/15/202512:04:34AM11、夫?qū)W須志也，才須學(xué)也，非學(xué)無以廣才，非志無以成學(xué)。2月-2500:04:3400:04Feb-2515-Feb-2512、越是無