能化專題 頁巖系列 -頁巖油生產(chǎn)成本計算 20150127 凱豐投資

KFINVESTMENTCON若評選2014年全球市場最大的黑天鵝事件，或許非油價特政府拒絕承認其在油價下跌中的責任，但這不足以消除市場的強烈質(zhì)疑，故而油從此前OPEC心理底價，一路下移至頁巖油企業(yè)的承受下限。頁巖雖然傳統(tǒng)思維中，油氣是暴利行業(yè)，但在開采中石油公司獲利只鮮有超過20美元。以中石油為例，即便市面普遍認為其將中游售均價，以及油氣總產(chǎn)量和上游開采業(yè)務(wù)收入，并以此計算其從每桶銷售的原隨著油價的上漲而差異變大，這一方面源自原油銷售周期與自然周期并不完全級偏低；另一方面，也因為部分石油公司參與衍生品套保，因而銷售價格多數(shù)價格之間。而銷售原油價格與實際的收入實現(xiàn)價格亦有一定的差異，這主要由于地這或于其近年來加大深海原油開采等原因有關(guān)。而從歷史數(shù)據(jù)來看，58美元/桶。從目前原油價格來看，實際上已經(jīng)接近于油氣企和勘探成本，實際的現(xiàn)金操作成本目前仍僅有20美元上下，加上成本約在25~30美元，尚不足以引發(fā)企業(yè)減產(chǎn)。不過低于 圖1:石油公司的銷售收入略低于實際油價（美元/桶）KFINVESTMENTCON00Brent均價從麥肯錫的數(shù)據(jù)來看，全球油氣公司在目前負債水平且不再新增勘探和油氣情況之下，完全成本基本都在50~60美元之間，而滿足投資回70~80美元之間。頁巖油氣公司由于負債率更高，因而其成本還更圖3:近年來成本水漲船高00眾所周知，頁巖油氣具有超高衰減率，單井產(chǎn)量一般會在首年下滑50%以上于頁巖油氣開采本身具有“涸澤而漁”的特征；水力壓裂需向地下注入大量高不過在這一作業(yè)方式之下，頁巖油氣開采初期可以獲得非?？捎^的產(chǎn)量，KFINVESTMENTCON年以上，總產(chǎn)量基本都在200~300萬桶上下；塔河美元，鉆井費用從前期700美元/米下降至目前的4快速下滑，第二年遍基本與相對中高產(chǎn)量的常規(guī)油井持平，第三年開后就遠不如常規(guī)油井了。也因此，頁巖油氣企業(yè)必須維持較高的持續(xù)投產(chǎn)量一直維持于初年的水平，避免出現(xiàn)投資回報率的快速下滑，也正式000總鉆井單位儲量成本(RHS)5043204320從直觀上來看，不光是勘探，操作成本上頁巖油也理應(yīng)遠高于常規(guī)油田，因裂液和支撐砂等原料需要大量使用，還需要使用大量高壓水；IEA稱單口頁KFINVESTMENTCON期大量處理，因此其操作成本并不低。不過由于頁巖油初始產(chǎn)量較高，攤薄下來成來看，單桶原油總成本約在52美元，其中生產(chǎn)操作隨著市場對于頁巖油的深挖，成本也越說越a生產(chǎn)a生產(chǎn)a產(chǎn)量稅u管理人工財務(wù)費用 0KFINVESTMENTCON圖11:頁巖油生產(chǎn)商成本略低于油（美元/桶）0不作任何保證，本報告所載內(nèi)容僅用于對相關(guān)產(chǎn)業(yè)進行研究，在任何時候均不構(gòu)判斷或投資決定。如果以本報告所載信息為投資依據(jù)，本公司及其關(guān)聯(lián)人員