《外匯理論與實務(wù)》 課后習(xí)題及答案 第08章

第八章外匯期權(quán)交易1.簡述外匯期權(quán)交易的特點。外匯期權(quán)交易有以下一些特點：（1）外匯期權(quán)有特定的合約交易單位。（2）交易幣種少和報價方式特殊。（3）交易方式有場內(nèi)交易和場外交易兩種。（4）擔(dān)保性。（5）盈利能力與風(fēng)險的不對稱性。2.簡述期權(quán)費的影響因素。影響期權(quán)費的因素主要有以下一些：（1）期權(quán)的執(zhí)行價格與市場即期匯率。（2）到期時間(即距到期日之間的天數(shù))。（3）預(yù)期匯率波動率大小。（4）國內(nèi)外利率水平。（5）外匯市場供求關(guān)系。3.按期權(quán)執(zhí)行價格與即期匯率的關(guān)系來劃分，期權(quán)可以分為哪幾類？每一類是什么含義？按期權(quán)執(zhí)行價格與即期匯率的關(guān)系來劃分，可以分為價內(nèi)期權(quán)、價外期權(quán)和平價期權(quán)。（1）價內(nèi)期權(quán)又稱實值期權(quán)。當(dāng)外匯期權(quán)的買方要求履約時可以獲利的期權(quán)就是價內(nèi)期權(quán)。（2）價外期權(quán)又稱虛值期權(quán)。當(dāng)買方要求履約時反而會導(dǎo)致?lián)p失時稱為價外期權(quán)。（3）平價期權(quán)。當(dāng)買方要求履約時該期權(quán)標的的外匯資產(chǎn)市場價格等于期權(quán)合約協(xié)定價格的期權(quán)，即協(xié)定價格等于履約時的即期匯率，那么該外匯期權(quán)就稱為平價期權(quán)。4.假設(shè)你是中國銀行北京分行的一名客戶,并且有美元存款,你與銀行做了兩得寶業(yè)務(wù)。2005年5月1日美元兌日元的匯率為USD/JPY=115，你向銀行賣出掛鉤貨幣為日元(即涉及交割時用日元兌換美元)、期限3個月的10萬美元外匯期權(quán)。執(zhí)行價格為USD/JPY=115,期權(quán)費率0.6%計算.問題：（1）銀行將于8月3日向你支付多少期權(quán)費?（2）3個月后“兩得寶”到期，如美元兌日元上漲到USD/JPY=120，銀行是否會執(zhí)行期權(quán)?盈虧情況如何?（3）如到期時美元兌日元下跌到USD/JPY=110，銀行是否會執(zhí)行期權(quán)?盈虧情況如何?（1）期權(quán)費=10萬×0.6%=600美元×115=6.9萬日元，（2）120時行權(quán)，損失=（120-115）×10萬-6.9萬=43.1萬日元（3）110時不行權(quán)，盈利為期權(quán)費600美元或6.9萬日元。5.美國某進口商需在6個月后支付一筆外匯(瑞士法郎)，但又恐怕瑞士法郎6個月升值導(dǎo)致外匯損失。于是，該進口商以1.56％的期權(quán)價支付了一筆期權(quán)費，購一份瑞士法郎歐式看漲期權(quán)，其合約情況如下：買入：瑞士法郎：歐式看漲期權(quán)；美元：歐式看跌期權(quán)執(zhí)行價格：USD1=CHF1.3900；有效期：6個月；現(xiàn)貨日：2019年3月23日到期日：2019年9月23日；交割日：2019年9月25日；期權(quán)價：1.56％期權(quán)費：CHF1000000×1.56％=CHF15600當(dāng)日瑞士法郎現(xiàn)匯匯率為：USD1=CHF1.4100，故期權(quán)費折合USD11064。問題：（1）試分析：若6個月后出現(xiàn)了以下三種情況，美國進口商的盈虧是多少?2019年9月23日，瑞士法郎匯價為：USD1=CHF1.42002019年9月23日，瑞士法郎匯價為：USD1=CHF1.37002019年9月23日，瑞士法郎匯價為：USD1=CHF1.4500計算該期權(quán)的盈虧平衡點的匯率。（1）USD1=CHF1.4200時，不行權(quán)，損失期權(quán)費，即盈虧=-11064美元USD1=CHF1.3700時，行權(quán)，即盈虧=-11064+（100萬÷1.37-100萬÷1.39）==-561.45美元USD1=CHF1.4500時，不行權(quán)，損失期權(quán)費，即盈虧=-11064美元（2）設(shè)盈虧平衡點的匯率為X，則-11064-100萬÷1.39+100萬÷X=0，X=100萬÷(719424.46+11064)=1.36896.我國某外貿(mào)公司向英國出口商品，3月10日裝船發(fā)貨，收到價值100萬英鎊的3個月遠期匯票，擔(dān)心到期結(jié)匯時英鎊對美元匯價下跌，減少美元創(chuàng)匯收入，以外匯期權(quán)交易保值。已知：3月10日即期匯價GBP1=USD1.3560；(IMM)協(xié)定價格GBP1=USD1.3650；(IMM)期權(quán)費GBP1=USD0.02；傭金占合同金額0.4%，采用歐式期權(quán)。3個月后在英鎊對美元匯價分別為GBP1=USD1.3000與GBP1=USD1.4000的兩種情況下各收入多少美元？并分析其盈虧平衡點。（1）GBP1=USD1.3000,執(zhí)行期權(quán)，收入為：100萬×1.3650-100萬×0.02-100萬×0.4%×1.3560=133.9576萬美元（2）GBP1=USD1.4000，不執(zhí)行期權(quán)，收入為：100萬×1.4000-100萬×0.02-100萬×0.4%×1.3560=137.4576萬美元（3）設(shè)盈虧平衡點匯率為X,（1.3650-X）×100萬=100萬×0.02+100萬×0.4%×1.3560，X=1.3396故盈虧平衡點匯率為GBP1=USD1.3396。7.假設(shè)某投資者以執(zhí)行價格為GBP/USD=1.5500買入一個英鎊看漲期權(quán)和以協(xié)定價格為GBP/USD=1.5200買入一個英鎊看跌期權(quán)，其中看漲期權(quán)的期權(quán)費為每英鎊0.03美元，看跌期權(quán)的期權(quán)費為每英鎊0.02美元，金額都為100萬英鎊，到期日相同。假設(shè)到期日外匯市場的即期匯率為GBP/USD=1.5400。試分析投資者的損益情況。（1）買入看漲期權(quán)的盈虧分析：P/L=-0.03（2）買入看跌期權(quán)的盈虧分析：P/L=1.5200-0.02-S（3）合并方程組后可得綜合收益：P/L=1.47-S因此我們可知，當(dāng)市場匯率在