投資銀行學第03章中國投資銀行的現(xiàn)狀和發(fā)展

第三章中國投資銀行的現(xiàn)狀與發(fā)展目錄我國資銀行的現(xiàn)狀我國投資銀行的發(fā)展趨勢2025/1/30投資銀行學精講2第一節(jié)我國投資銀行的現(xiàn)狀2025/1/30投資銀行學精講3第一節(jié)我國投資銀行的現(xiàn)狀一、我國投資銀行的發(fā)展過程起步階段（1987-1989），1987年中國第一家證券公司——深圳經(jīng)濟特區(qū)證券公司成立，代理買賣“深發(fā)展”股票。這樣，以銀行為主導，兼營部分證券業(yè)務(wù)的中國投資銀行制度正式形成。快速增長階段（1990-1995），1990年深圳證券交易所、上海證券交易所在相繼掛牌營業(yè)。各級銀行機構(gòu)、財政部門及其他事業(yè)單位在利益的驅(qū)動下紛紛創(chuàng)辦了證券公司和證券營業(yè)部，證券公司的數(shù)目在兩三年內(nèi)空前增長。2025/1/30投資銀行學精講4第一節(jié)我國投資銀行的現(xiàn)狀一、我國投資銀行的發(fā)展過程規(guī)范重組階段（1996-2000），《商業(yè)銀行法》奠定了中國銀證分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理的法律基礎(chǔ)。經(jīng)過改革，一大批小規(guī)模的證券營業(yè)部關(guān)停并轉(zhuǎn)，而一些實力雄厚的證券公司則借機鯨吞、不斷發(fā)展壯大。穩(wěn)步發(fā)展階段（2000-），在陸續(xù)實施了一系列法律法規(guī)之后，我國的資本市場有了明顯的改善，同時，中國投資銀行的業(yè)務(wù)不斷多元化，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)開始向國際化轉(zhuǎn)變。2025/1/30投資銀行學精講5第一節(jié)我國投資銀行的現(xiàn)狀二、我國投資銀行的發(fā)展模式（一）投資銀行發(fā)展模式概述1.分離型模式利:(1)能夠有效地降低整個金融體制運行中的風險。(2)有益于保障證券市場的公正與合理。(3)有利于金融行業(yè)的專業(yè)化分工。弊:(1)限制了銀行的業(yè)務(wù)活動，制約了本國銀行的創(chuàng)新和發(fā)展，影響和削弱了本國金融機構(gòu)的國際競爭力。2025/1/30投資銀行學精講6第一節(jié)我國投資銀行的現(xiàn)狀二、我國投資銀行的發(fā)展模式（一）投資銀行發(fā)展模式概述2.混合型模式利:(1)充分利用有限資源，實現(xiàn)規(guī)模效益和范圍經(jīng)濟。(2)多元化的經(jīng)營策略降低自身風險。(3)提高信息的共享程度。(4)加劇銀行之間的競爭，促進金融行業(yè)的加速發(fā)展和社會總效用的上升。弊:(1)可能會給整個金融體制帶來較大的風險。2025/1/30投資銀行學精講7第一節(jié)我國投資銀行的現(xiàn)狀二、我國投資銀行的發(fā)展模式（二）我國投資銀行現(xiàn)行的發(fā)展模式1．我國實行分離型模式的依據(jù)(1)我國銀行的風險控制機制與法律法規(guī)不夠完善。(2)我國證券市場仍處于“青年”階段。(3)我國金融業(yè)缺乏有效的監(jiān)管體系。因此，根據(jù)我國經(jīng)濟發(fā)展水平和金融市場的現(xiàn)狀，采取銀證分離的模式，即投資銀行和商業(yè)銀行實行分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理是我國的現(xiàn)實選擇。2025/1/30投資銀行學精講8第一節(jié)我國投資銀行的現(xiàn)狀二、我國投資銀行的發(fā)展模式（二）我國投資銀行現(xiàn)行的發(fā)展模式2.我國商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)整合的途徑(1)境內(nèi)分業(yè)與境外混業(yè)相結(jié)合。(2)加強科技和金融產(chǎn)品創(chuàng)新，實現(xiàn)市場對接。(3)制度創(chuàng)新-金融控股有限公司。(eg.中信集團)2025/1/30投資銀行學精講9第一節(jié)我國投資銀行的現(xiàn)狀三、我國投資銀行現(xiàn)存的主要問題（一）資產(chǎn)規(guī)模小、融資能力差除大商業(yè)銀行主辦的少數(shù)幾家證券公司以外，大多數(shù)證券機構(gòu)自由資本均在1億元以下，平均只有3000萬元，這樣小的規(guī)模自然難以承受投資銀行業(yè)務(wù)的風險，不利于自身的發(fā)展。分業(yè)經(jīng)營是造成自有資本少的最主要因素。2025/1/30投資銀行學精講10第一節(jié)我國投資銀行的現(xiàn)狀三、我國投資銀行現(xiàn)存的主要問題（二）業(yè)務(wù)范圍狹窄、盈利能力差國際投資銀行的收入來源主要有投資銀行、資產(chǎn)管理、本金交易、凈利息收益和傭金五大項目。目前中國的證券公司在資本市場主要承擔兩種角色——一級市場的承銷商與二級市場的經(jīng)紀商和交易商。2025/1/30投資銀行學精講11第一節(jié)我國投資銀行的現(xiàn)狀三、我國投資銀行現(xiàn)存的主要問題（三）證券公司經(jīng)營管理較差1.投資銀行內(nèi)部審核機制不健全。2．違法違規(guī)現(xiàn)象大量存在。3．高層次人才缺乏。4．法制不健全、操作不規(guī)范。2025/1/30投資銀行學精講12第二節(jié)我國投資銀行的發(fā)展趨勢2025/1/30投資銀行學精講13第二節(jié)我國投資銀行的發(fā)展趨勢一、我國投資銀行的發(fā)展趨勢（一）市場化1.定價機制的市場化。指市場主體（發(fā)行人、投資者和中介機構(gòu)）自行確定證券發(fā)行價格，充分發(fā)揮市場的定價功能。2.進入/退出機制的市場化。指市場主體在符合一定標準的前提下，可以自由選擇進入或退出市場。3.主體行為的市場化。指市場主體，特別是發(fā)行人和中介機構(gòu)，以股東利益最大化為目標，完全按照市場機制進行運作。2025/1/30投資銀行學精講14第二節(jié)我國投資銀行的發(fā)展趨勢一、我國投資銀行的發(fā)展趨勢（二）規(guī)范化1．監(jiān)管職能調(diào)整。2．建立統(tǒng)一的、多層次的市場體系。3．規(guī)范市場秩序，加大執(zhí)法力度。2025/1/30投資銀行學精講15第二節(jié)我國投資銀行的發(fā)展趨勢一、我國投資銀行的發(fā)展趨勢（三）國際化第一，服務(wù)貿(mào)易中試行準入問題的證券行業(yè)的開放；第二，資本項目的證券市場對外國投資者的開放，允許國內(nèi)投資者到國外投資；第三，在開放的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)管理體制和監(jiān)管規(guī)則與國際全面接軌。2025/1/30投資銀行學精講16第二節(jié)我國投資銀行的發(fā)展趨勢二、對發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的建議（一）引進人才、培養(yǎng)人才（二）完善對于投資銀行的監(jiān)管（三）不斷提高創(chuàng)新能力（四）加強中國投資銀行業(yè)風險控制管理2025/1/30投資銀行學精講17案例分析——中國本土投行的先驅(qū):中金

改革開放為世界打開了一扇了解中國的窗口，也吸引了眾多海外企業(yè)紛紛搶灘中國市場，投資銀行也包括在內(nèi)。發(fā)達國家的投資銀行歷史悠久，發(fā)展至今已經(jīng)形成了非常完備的體系。一些世界頂級的投資銀行依靠強大的資金實力、專業(yè)的人才儲備、先進的管理方法在金融市場上建立了屬于自己的強大商業(yè)帝國。他們的到來給中國本土的金融機構(gòu)以巨大的威懾力和強烈的緊迫感，中國國際金融有限公司（CICC，簡稱“中金”）正是誕生于這樣的背景下。1995年6月25日，中金公司正式成立，注冊資本為1.25億美元。其中，摩根斯丹利的出資比例為34.3%，再加上新加坡政府投資公司（7.35%）和香港名力集團（7.35%）的出資，比例達到49%，中方與外方的股權(quán)比例差距甚微，因此中金公司可以稱得上是一家名副其實的中外合資公司。案例分析——中國本土投行的先驅(qū):中金

投資銀行部是中金公司的核心業(yè)務(wù)部門，它主要向國內(nèi)的大中型企業(yè)、跨國公司和政府機構(gòu)提供證券承銷和財務(wù)顧問服務(wù)。中金的三大業(yè)務(wù)：股票發(fā)行中金公司先后參與了中國移動、招商銀行、中國聯(lián)通、中信銀行等公司的股票發(fā)行，其間創(chuàng)造了多項新的歷史紀錄，展現(xiàn)了強大的實力。債券、證券化和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品相對于股本發(fā)行而言，中金公司的債券以及證券化、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)產(chǎn)生較晚，直到2004年，中金公司才開始涉足這方面業(yè)務(wù)。到目前為止，中金公司已經(jīng)多次擔任承銷商，為企業(yè)和政府部門進行融資。收購兼并和財務(wù)顧問中金公司的并購業(yè)務(wù)已經(jīng)有了很長的發(fā)展歷史，在國內(nèi)的一些大型并購中我們幾乎都能看到中金的身影。迄今為止，中金公司在國內(nèi)和國際市場上成功地執(zhí)行了數(shù)十個大規(guī)模融資和收購兼并項目，并為客戶企業(yè)提供了周到、細致的后續(xù)服務(wù)，與客戶建立了友好的合作伙伴關(guān)系，也得到了客戶的一致認可。案例分析——中國本土投行的先驅(qū):中金

在次貸危機不斷蔓延的時候，我們不得不提到中金公司的另一個重要部門——資產(chǎn)管理部。在2007年證券公司受托管理資金本金總額排名中，中金公司以185億元人民幣位居第一，遠遠高于分列二、三位的招商證券（128億）和中信證券（104億）。中金公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要是由人民幣投資管理業(yè)務(wù)、外匯投資管理業(yè)務(wù)和企業(yè)年金業(yè)務(wù)組成的。長期以來，中金公司一直遵循安全投資的理念，追求低風險水平下的長期穩(wěn)定收益。公司在為客戶設(shè)計投資方案的時候，把安全性作為首要考慮的因素，在安全穩(wěn)定的基礎(chǔ)上為客戶謀求最大的利益。然而，中金的發(fā)展并非一帆風順，眼下中金還有很多棘手的問題等待解決。國內(nèi)中信債券、中銀國際等崛起的投行成為中金的強勁競爭對手，而遵照入世的承諾，2006年中國全面開放了投資銀行業(yè)，這也意味著中金公司面臨的競爭更加激烈。中金在與摩根斯坦利的分手傳聞中也一次次被推到輿