倪潤峰吸星大法意在MBO資料講解

倪潤峰吸星大法意在MBO（2005-04-1908:55）（馮桔

霍中彥

）（每日經(jīng)濟(jì)新聞

）

導(dǎo)讀--郎咸平把長虹的“國有資產(chǎn)流失”途徑概括為三招：虛實(shí)難辨，敵友難分；袖里乾坤，暗渡陳倉；天下為盟，互惠互利

在炮轟顧雛軍大半年之后，鋒利的郎氏手術(shù)刀”指向了四川長虹的元老、功臣倪潤峰。昨天，郎咸平在上海的一場(chǎng)講座上詳細(xì)解剖了倪潤峰未盡的MBO努力。他指出，從長虹的故事中可以看到國企管理者怎樣絞盡腦汁想實(shí)現(xiàn)MBO、雖然未遂卻把企業(yè)拖垮的軌跡。郎咸平稱，根據(jù)公開資料分析，倪潤峰MBO長虹的企圖是非常明顯的。綜合看來，倪氏MBO的計(jì)劃分三步。

第一步儲(chǔ)備能量，伺機(jī)計(jì)提郎咸平首先回顧了倪潤峰在長虹的履歷，特別提到2001年倪潤峰復(fù)出后的一個(gè)現(xiàn)象：當(dāng)年長虹存貨激增，存貨周轉(zhuǎn)倍數(shù)與同行相比最低，但是存貨跌價(jià)準(zhǔn)備卻維持在很低水平。郎咸平：“這一切現(xiàn)象都是不正常的?！钡诙睫D(zhuǎn)移國有資產(chǎn)，籌備MBO資金通過自己擅長的財(cái)務(wù)分析，郎咸平對(duì)倪潤峰的“功績”進(jìn)行了強(qiáng)烈質(zhì)疑。有人說，倪對(duì)長虹的功勞很大，接手時(shí)長虹的總資產(chǎn)不到一個(gè)億，而2004年長虹的總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到200多億。但是真的有那么多嗎？”他問道。他進(jìn)一步分析：長虹的總資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨高達(dá)139個(gè)億，占總資產(chǎn)的63%，固定資產(chǎn)只有14%，這才是真正的資產(chǎn)。也就是說，倪只是把長虹由不到一個(gè)億變成了十幾個(gè)億而已?！伴L虹應(yīng)收賬款高達(dá)63%，國有資產(chǎn)虛增，實(shí)際已經(jīng)流失！”而對(duì)“國有資產(chǎn)流失”的途徑，郎咸平概括為“倪氏吸星大法”，共有三式。

第一式：虛實(shí)難辨，敵友難分郎咸平指出，2000年長虹已有大量的應(yīng)收賬款，2001年應(yīng)收賬款不跌反升。倪潤峰在第一次隱退之后，全心考察國際市場(chǎng)，找到了美裔華人季龍粉和他的電器銷售公司APEX。2001年2月，倪潤峰復(fù)職，當(dāng)年9月，長虹即與APEX簽約合作，借APEX渠道突擊美國市場(chǎng)。長虹有80%的應(yīng)收賬款都來自APEX，而APEX是一家劣跡斑斑的銷售商，主要通過小額交易建立信譽(yù)，然后用賒賬的方式與供應(yīng)商交易，拖欠了國內(nèi)多家DVD制造商數(shù)千萬美元的貨款。

001年6月，長虹一高層曾說過不能與APEX合作，早已知悉與APEX的交易風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)年9月，長虹卻與APEX簽約合作，借APEX渠道突擊美國市場(chǎng)。長虹在美國巨大的銷售量，卻全權(quán)委托APEX，一個(gè)自己的代理處也沒有。季龍粉每次都能通過一個(gè)高層拿到貨，郎咸平認(rèn)為，這個(gè)高層很可能就是倪。郎咸平對(duì)長虹與APEX的合作提出一系列置疑：為什么倪在復(fù)出后要選擇與APEX合作？為什么明知APEX早有拖欠貨款前科，仍然與之合作？為什么明知高風(fēng)險(xiǎn)仍然進(jìn)行交易？按照郎咸平的分析，“第一式”的結(jié)果就是：APEX有意拖欠貨款，100多億去向不明。第二式：袖里乾坤，暗渡陳倉按照郎咸平的說法，第二式表現(xiàn)為子公司的應(yīng)收賬款大幅度上升。他舉了一家公開披露資料的子公司長虹新藝為例，當(dāng)初投資2億，資產(chǎn)清算后，8000萬的應(yīng)收賬款去向不明，加上其他款項(xiàng)，總共母公司只拿回4000萬。一家子公司就少了長虹1.6億。第三式：天下為盟，互惠互利根據(jù)公開資料，四年內(nèi)長虹委托理財(cái)金額高達(dá)36.5億。目前已揭露的有南方證券挪用長虹1.82個(gè)億的本金，漢唐證券也有類似的情形。郎咸平認(rèn)為，委托理財(cái)業(yè)務(wù)有兩大好處：一是業(yè)績炒作，將委托理財(cái)收益當(dāng)成投資收益體現(xiàn)在年報(bào)或者季報(bào)上；二是便于在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候通過金信信托MBO。

第三步尋找資本運(yùn)作伙伴郎咸平指出，倪潤峰想要MBO，必須尋找到像海爾內(nèi)部職工持股會(huì)那樣的運(yùn)作平臺(tái)，長虹原計(jì)劃2002年6月成立職工持股會(huì)，但綿陽市政府不允許。于是，尋找到了昔日就有交情的金信系。在郎咸平眼里，金信系控制著多家證券公司和基金公司，惡名昭彰，最擅長替國企MBO，比如伊利。而在長虹的案例里，金信系的角色原來是個(gè)炒家，曾經(jīng)參與炒高長虹股價(jià)，現(xiàn)在它的角色是個(gè)“托兒”。金信受托長虹MBO之后，長虹股價(jià)一路走低，