2024 海纜行業(yè)深度報(bào)告：海內(nèi)外需求共振海纜迎量?jī)r(jià)齊增

證券研究報(bào)告行業(yè)研究證券研究報(bào)告行業(yè)研究行業(yè)深度行業(yè)研究/行業(yè)深度海內(nèi)外需求共振，海纜迎量?jī)r(jià)齊增——海纜行業(yè)深度報(bào)告行業(yè)研究/行業(yè)深度海內(nèi)外需求共振，海纜迎量?jī)r(jià)齊增——海纜行業(yè)深度報(bào)告YONGXINGSECURITIES增持(維持)日期：2024年11月23日近一年行業(yè)與滬深300比較相關(guān)報(bào)告：《福建啟動(dòng)2.4GW海風(fēng)競(jìng)配，青洲七海風(fēng)項(xiàng)目啟動(dòng)塔筒招標(biāo)》——2024年11月19日發(fā)海上風(fēng)電》——2024年11月13日動(dòng)百萬(wàn)千瓦級(jí)深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電示范——2024年11月05日海內(nèi)外海風(fēng)加快建設(shè)，驅(qū)動(dòng)海纜需求增長(zhǎng)。1)海外：根據(jù)GWEC,2024-2033年全球?qū)⑿略龀?10GW的海風(fēng)裝機(jī)容量，裝機(jī)復(fù)合增速達(dá)20%;其中歐洲是全球海風(fēng)重點(diǎn)市場(chǎng)，2025年新增裝機(jī)預(yù)計(jì)為5.6GW,同比增長(zhǎng)超51%。2)國(guó)內(nèi)：海風(fēng)限制性影響因素逐漸解除，沿海各省海風(fēng)建設(shè)加速，預(yù)計(jì)2025年新增海風(fēng)裝機(jī)近15GW,同比增長(zhǎng)超100%。此外，各省積極規(guī)劃深遠(yuǎn)海風(fēng)電。2024年上海4.3GW深遠(yuǎn)海風(fēng)項(xiàng)目已開(kāi)啟競(jìng)配，廣東7GW省管海風(fēng)競(jìng)配落地，廣西6.5GW海風(fēng)競(jìng)配已海纜呈現(xiàn)電壓等級(jí)提升和向柔直發(fā)展的趨勢(shì)。1)電壓等級(jí)提升。風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)下，陣列海纜的電壓等級(jí)由35kV向66kV升級(jí)；海上風(fēng)電場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容，送出海纜的電壓等級(jí)由220kV向330/500kV方向提升。2)柔性直流技術(shù)：柔性直流技術(shù)更適用于遠(yuǎn)距離輸電，國(guó)內(nèi)已有多個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目運(yùn)用柔性直流輸電技術(shù)。海纜對(duì)阻水性能、機(jī)械性能、防腐蝕的要求較高。2)業(yè)績(jī)壁壘：海纜產(chǎn)品重視質(zhì)量和穩(wěn)定性，業(yè)主將供應(yīng)商的項(xiàng)目交付經(jīng)驗(yàn)和過(guò)往業(yè)績(jī)作碼頭資源日益稀缺，擁有已獲審批的港口碼頭等生產(chǎn)基地的海纜企業(yè)具有優(yōu)勢(shì)。海纜行業(yè)集中度較高，位列國(guó)內(nèi)海纜市場(chǎng)第一梯隊(duì)的東方電纜、中天科技、亨通光電占據(jù)市場(chǎng)主要份額。海外需求外溢，國(guó)內(nèi)頭部海纜企業(yè)有望受益。以海外海纜頭部企業(yè)NKT為例，截至2023年末，NKT高壓纜在手訂單規(guī)模108億歐元，同比增長(zhǎng)130%,其中海纜訂單約49億歐元。根據(jù)NKT的預(yù)估，其70%以上的在手高壓纜訂單將在2026年及以后執(zhí)行。我們認(rèn)為海外海纜頭部企業(yè)訂單飽滿，為國(guó)內(nèi)海纜企業(yè)出海提供機(jī)遇，2022年以來(lái)東纜、中天、亨通陸續(xù)斬獲海外訂單。我們推薦2條主線：1)受益于國(guó)內(nèi)海風(fēng)景氣度提升，海纜企業(yè)業(yè)績(jī)有望改善。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)東方電纜、中天科技、亨通光電；同時(shí)起帆電纜等二線企業(yè)也有望實(shí)現(xiàn)訂單突破。2)受益海外需求外溢，國(guó)內(nèi)企業(yè)積極出海謀求海外訂單，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。我們建議關(guān)注23年以來(lái)已有歐洲海外訂單落地的標(biāo)的，包括東方電纜、中天科技、亨通光電。風(fēng)險(xiǎn)提示電裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。證券代碼證券簡(jiǎn)稱貨幣最新收盤(pán)價(jià)投資評(píng)級(jí)603606.SH東方電纜元54.3329.4029.64-000957.SZ中天科技元0.910.98 600487.SH亨通光電元0.87 605222.SH起帆電纜元 資料來(lái)源：,甬興證券研究所(2024年11月22日收盤(pán)價(jià))請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明2行業(yè)深度報(bào)告1.海內(nèi)外海風(fēng)加快建設(shè)，驅(qū)動(dòng)海纜需求增長(zhǎng) 51.1.海外海風(fēng)起量在即，歐洲是重點(diǎn)市場(chǎng) 51.2.我國(guó)海風(fēng)裝機(jī)節(jié)奏有望提速 62.海纜高電壓+柔直升級(jí)趨勢(shì)，單位價(jià)值量穩(wěn)中有升 92.1.海纜結(jié)構(gòu)復(fù)雜，性能要求高 92.2.海纜發(fā)展趨勢(shì)：電壓等級(jí)提升、柔直滲透率提升 2.3.海纜單位價(jià)值量呈提升趨勢(shì) 3.海纜行業(yè)高壁壘鑄就高集中度 3.1.海纜壁壘在于技術(shù)、業(yè)績(jī)資質(zhì)和碼頭布局 3.2.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局集中，頭部企業(yè)海纜高毛利 3.3.海外需求外溢，國(guó)內(nèi)頭部海纜企業(yè)有望受益 4.投資建議 4.2.中天科技：緊抓海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，積極出海 4.3.亨通光電：引入戰(zhàn)略投資者，推動(dòng)海洋業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展 4.4.起帆電纜：聚焦“海陸并進(jìn)”戰(zhàn)略，海纜訂單持續(xù)突破 5.風(fēng)險(xiǎn)提示 圖1:全球新增海上風(fēng)電容量及地區(qū)分布(2024-2033年) 5圖2:歐洲新增海上風(fēng)電容量及國(guó)家分布(2024-2033年) 5圖3:2024-2033年歐洲海風(fēng)新增裝機(jī)量中各市場(chǎng)的占比 6圖4:2023-2033年全球漂浮式海風(fēng)新增裝機(jī)規(guī)模預(yù)測(cè)(單位：MW) 6圖5:2022-2024年前三季度我國(guó)各省市海風(fēng)核準(zhǔn)規(guī)模(MW) 7圖6:2022-2024年前三季度我國(guó)各省市海風(fēng)核準(zhǔn)規(guī)模占比 7圖7:典型海上風(fēng)電交流集電和輸電系統(tǒng)示意圖 圖9:單芯交聯(lián)聚乙烯絕緣海纜結(jié)構(gòu)示意圖 圖10:三芯交聯(lián)聚乙烯絕緣海纜結(jié)構(gòu)示意圖 圖11:288MW(36臺(tái)8MW風(fēng)電機(jī)組)海上風(fēng)電場(chǎng)35kV交流集電和輸電系統(tǒng)拓?fù)鋱D 圖12:288MW(36臺(tái)8MW風(fēng)電機(jī)組)海上風(fēng)電場(chǎng)66kV交流集電和輸電系統(tǒng)拓?fù)鋱D 圖13:海上風(fēng)電交直流送出方案經(jīng)濟(jì)性對(duì)比 圖14:國(guó)外海上風(fēng)電并網(wǎng)距離與并網(wǎng)方式示意圖 圖15:2018-2020年中天海纜各類(lèi)型海纜單價(jià)(單位：萬(wàn)元/km) 圖16:海纜軟接頭結(jié)構(gòu)圖 圖17:2020-2024H1東方電纜的海纜業(yè)務(wù)毛利率 圖18:Prysmian和NKT高壓纜在手訂單情況(單位：億歐元) 圖19:2019-2024H1東方電纜營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn) 圖20:2019-2024H1東方電纜各業(yè)務(wù)營(yíng)收(億元) 圖21:東方電纜產(chǎn)業(yè)基地布局情況 圖22:2019-2024H1中天科技營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn) 圖23:2019-2023年中天科技主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收情況(億元) 圖24:中天科技海洋系列業(yè)務(wù)發(fā)展歷程 圖25:中天科技海洋產(chǎn)業(yè)布局 圖26:2019-2024H1亨通光電營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn) 圖27:2019-2023年亨通光電主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收(億元) 行業(yè)深度報(bào)告圖28:亨通海洋產(chǎn)業(yè)基地布局 圖29:2019-2024H1起帆電纜營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn) 圖30:2019-2024H1公司各業(yè)務(wù)營(yíng)收情況(單位：億元) 表1:2024年國(guó)內(nèi)海風(fēng)并網(wǎng)項(xiàng)目(截至2024年10月29日) 8表2:各省市深遠(yuǎn)海發(fā)展規(guī)劃梳理 9表3:廣東省2023年省管海域海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置結(jié)果 9表4:不同電壓等級(jí)的電纜分類(lèi)及主要用途 表5:海纜與陸纜的主要對(duì)比情況 表6:35kV與66kV集電海纜對(duì)應(yīng)海上風(fēng)電場(chǎng)的主要設(shè)備投資額、年運(yùn)維成本、度電成本對(duì)比 表8:不同輸送容量和輸送距離下交直流方案的工程造價(jià)(單位：億元) 表9:國(guó)內(nèi)主要柔性直流海上風(fēng)電項(xiàng)目 表10:2022年以來(lái)國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目海纜中標(biāo)情況(部分) 17表11:各海纜企業(yè)技術(shù)水平最新進(jìn)展 表12:部分海纜招標(biāo)項(xiàng)目對(duì)于投標(biāo)人的業(yè)績(jī)和資質(zhì)要求 表13:國(guó)際主要海纜企業(yè)簡(jiǎn)介 表14:國(guó)內(nèi)主要海纜企業(yè)簡(jiǎn)介 表15:2022年以來(lái)國(guó)內(nèi)海纜頭部企業(yè)海外訂單情況 行業(yè)深度報(bào)告1.海內(nèi)外海風(fēng)加快建設(shè)，驅(qū)動(dòng)海纜需求增長(zhǎng)1.1.海外海風(fēng)起量在即，歐洲是重點(diǎn)市場(chǎng)根據(jù)GWEC,2024-2033年全球?qū)⑿略龀?10GW的海風(fēng)裝機(jī)容量，裝機(jī)復(fù)合增速達(dá)20%;預(yù)計(jì)到2033年底，全球海風(fēng)裝機(jī)總?cè)萘繉⑦_(dá)486GW。圖1:全球新增海上風(fēng)電容量及地區(qū)分布(2024-2033年)662006620049251●NorthAmerica492513504161026002600288932550255075820232024e2025e2026e2027e2028e2029e2030e歐洲海風(fēng)是重點(diǎn)市場(chǎng)，有望自2025年起量。根據(jù)GWEC,預(yù)計(jì)2024年和2025年歐洲將拍賣(mài)超過(guò)40GW的海上風(fēng)電容量。其中：德國(guó)計(jì)劃在 (RVO)在今年6月公布4GW的海上風(fēng)電招標(biāo)結(jié)果；英國(guó)政府在2023年11月將第六輪海上拍賣(mài)(AR6)的最高價(jià)格提高66%,在2024年3月宣布將提供8億英鎊用于支持AR6,今年8月宣布將專(zhuān)門(mén)用于海上風(fēng)電的拍賣(mài)總預(yù)算提升至11億英鎊，AR6預(yù)計(jì)在今年內(nèi)完成并將產(chǎn)生約4-6GW海上風(fēng)電項(xiàng)目；今年7月，歐盟批準(zhǔn)了法國(guó)對(duì)海上風(fēng)能項(xiàng)目108億歐元的支持計(jì)劃，用以支持2.4-2.8GW的海上風(fēng)電項(xiàng)目。從裝機(jī)量來(lái)看，預(yù)計(jì)歐洲2025年新增海風(fēng)裝機(jī)5.6GW,同比增速超51%;2028/2030年新增海風(fēng)裝機(jī)分別圖2:歐洲新增海上風(fēng)電容量及國(guó)家分布(2024-2033年)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明5行業(yè)深度報(bào)告圖3:2024-2033年歐洲海風(fēng)新增裝機(jī)量中各市場(chǎng)的占比歐洲其余地區(qū)，歐洲其余地區(qū)，挪威，3%愛(ài)爾蘭，5%英國(guó)，28%德國(guó)，18%漂浮式海上風(fēng)電有望在2030年前后步入成熟應(yīng)用期。根據(jù)GWEC的預(yù)測(cè)，漂浮式海上風(fēng)電有望在2030年前后步入成熟應(yīng)用階段，預(yù)計(jì)到2033年底，全球漂浮式風(fēng)電累計(jì)安裝規(guī)模將達(dá)31GW。目前，挪威、英國(guó)、葡萄牙、中國(guó)和日本是全球漂浮式風(fēng)電的前五大市場(chǎng)，歐洲國(guó)家漂浮式技術(shù)更迭相對(duì)較快，中國(guó)是全球漂浮式海上風(fēng)電供應(yīng)鏈產(chǎn)能增長(zhǎng)最快的國(guó)家。 圖4:2023-2033年全球漂浮式海風(fēng)新增裝機(jī)規(guī)模預(yù)測(cè)(單位：MW)1.2.我國(guó)海風(fēng)裝機(jī)節(jié)奏有望提速海風(fēng)限制性影響因素逐漸解除，沿海各省海風(fēng)建設(shè)加速。根據(jù)天順風(fēng)能公告，2023年海風(fēng)建設(shè)不及預(yù)期主要系：1)海風(fēng)建設(shè)遇到的海域管理問(wèn)題凸顯，在核準(zhǔn)和施工建設(shè)過(guò)程中遇到漁業(yè)、航道、軍事等多部門(mén)管理問(wèn)題，施工開(kāi)發(fā)進(jìn)度一度陷入停滯，且由于涉及決策層級(jí)較高，受影響時(shí)間較長(zhǎng)。2)國(guó)管海域的海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)管理辦法尚未出臺(tái)，一定程度上約束了海風(fēng)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)進(jìn)度。2023Q3以來(lái)限制性因素影響逐漸解除，沿海各省海風(fēng)項(xiàng)目加速推進(jìn)。根據(jù)風(fēng)芒能源不完全統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)核準(zhǔn)海風(fēng)項(xiàng)目12.55GW,同比增長(zhǎng)88.6%;2024年前三季度我國(guó)核準(zhǔn)海風(fēng)項(xiàng)目15.98GW,同比增長(zhǎng)59.6%。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明6行業(yè)深度報(bào)告我們認(rèn)為，2023-2024年海風(fēng)核準(zhǔn)放量，有望打開(kāi)后續(xù)的海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模。圖5:2022-2024年前三季度我國(guó)各省市海風(fēng)核準(zhǔn)規(guī)模(MW)400020000圖6:2022-2024年前三季度我國(guó)各省市海風(fēng)核準(zhǔn)規(guī)模遼寧，1%遼寧，1%上海，1%山東，8%廣東，28%浙江，23%海南，16%江蘇，天津，1%資料來(lái)源：風(fēng)芒能源，江蘇省發(fā)改委，甬興證券研究所根據(jù)國(guó)家能源局的數(shù)據(jù)，2024H1年我國(guó)海風(fēng)新增裝機(jī)0.83GW,同比下滑24.5%;截至2024H1,我國(guó)海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)38.17GW。參考各省“十四五”海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)截至2025年末我國(guó)海上風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)量有望超60GW,則2024H2-2025年我國(guó)新增海上風(fēng)電裝機(jī)約為22GW。根據(jù)我們對(duì)2024年海風(fēng)并網(wǎng)項(xiàng)目的不完全統(tǒng)計(jì)(詳見(jiàn)表1),預(yù)計(jì)2024年我國(guó)新增海風(fēng)裝機(jī)規(guī)模接近7GW,同比微增；預(yù)計(jì)2025年新增海風(fēng)裝機(jī)接近15GW,同比增長(zhǎng)超100%。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明7省份項(xiàng)目并網(wǎng)容量(MW)項(xiàng)目最新進(jìn)展遼寧華能大連莊河海上風(fēng)電場(chǎng)址IV2項(xiàng)目已于2024年9月實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)。山東山東能源渤中海上風(fēng)電G場(chǎng)址海上風(fēng)電項(xiàng)目根據(jù)國(guó)家海事局2023年12月發(fā)布的通告，山東能源渤中海上風(fēng)電G場(chǎng)址工程(北區(qū))總承包項(xiàng)目220kV海底電纜及附件施工工程作業(yè)將于2023年12月25日-2024年4月30日進(jìn)行。2024年1月神大集團(tuán)中標(biāo)山東能源渤中G場(chǎng)址海上風(fēng)電項(xiàng)目施工服務(wù)。2024年1月國(guó)家海事局通告，渤中海上風(fēng)電G場(chǎng)址工程(北區(qū))EPC總承包項(xiàng)目66kV海底電纜及附件施工作業(yè)將于2024年1月18日-2024年6月30日進(jìn)行。華能山東半島北BW場(chǎng)址海上風(fēng)電項(xiàng)目2023年8月開(kāi)工；2024年4月國(guó)家海事局發(fā)布關(guān)于劃定華能山東半島北BW場(chǎng)址海上風(fēng)電項(xiàng)目220kV海底電纜后保護(hù)工程施工臨時(shí)安全作業(yè)區(qū)的航行通告，作業(yè)時(shí)間為2024年4月17日-2024年7月17日。三峽山東牟平BDB6#一期2024年1月全容量并網(wǎng)。國(guó)家電投山東半島南海上風(fēng)電基地U1場(chǎng)址二期450兆瓦項(xiàng)目2024年10月26日全容量并網(wǎng)。天津三峽能源天津南港海上風(fēng)電示范項(xiàng)目2024年1月，該項(xiàng)目35kV及220kV海纜敷設(shè)施工中標(biāo)結(jié)果公示；2024年9月，該項(xiàng)目的海上升壓站的陸地制造部分完成，進(jìn)入海上安裝階段。浙江華能岱山1號(hào)海上風(fēng)電場(chǎng)2024年3月全部風(fēng)機(jī)吊裝完成，標(biāo)志華能岱山1號(hào)海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目主體工程即將全部完成。華電玉環(huán)1號(hào)海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目(南區(qū))2024年6月實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)。華能玉環(huán)2號(hào)海上風(fēng)電場(chǎng)2024年9月玉環(huán)2號(hào)海上升壓站項(xiàng)目完成關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)；2024年6月17日至2024年12月2日，華能玉環(huán)2號(hào)海上風(fēng)電項(xiàng)目EPC總承包風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)及風(fēng)機(jī)吊裝施工標(biāo)段二(非雷區(qū))進(jìn)行施工作業(yè)。象山1號(hào)海上風(fēng)電場(chǎng)(二期)工程2024年1月完成56臺(tái)風(fēng)機(jī)安裝，工程主體完工。上海上海金山海上風(fēng)電場(chǎng)一期2024年6月核準(zhǔn)；2024年7月起帆電纜中標(biāo)電纜設(shè)備。該項(xiàng)目計(jì)劃于2024年12月31日前全容量并網(wǎng)發(fā)電。福建大唐平潭長(zhǎng)江澳海上110MW風(fēng)電項(xiàng)目2024年1月發(fā)布風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)、安裝及海纜敷設(shè)施工招標(biāo)，計(jì)劃工期：2024年6月1日-2024年12月31日。開(kāi)工定義為：首臺(tái)機(jī)組樁基施工開(kāi)始。完工的定義為：全部機(jī)組調(diào)試并網(wǎng)完成并投產(chǎn)。三峽漳浦六鰲海上風(fēng)電場(chǎng)二期項(xiàng)目2024年6月實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)。廣東大唐南澳勒門(mén)I海上風(fēng)電擴(kuò)建項(xiàng)目2024年4月，220kV、66kV海纜施工工程招標(biāo)，計(jì)劃工期：2024年7月15日-2024國(guó)家電投廣東湛江徐聞海上風(fēng)電場(chǎng)300MW增容項(xiàng)目2024年9月首批機(jī)組成功并網(wǎng)發(fā)電。廣西防城港海上風(fēng)電示范項(xiàng)目標(biāo)段一(416.5MW)已于2024年9月全容量并網(wǎng)；標(biāo)段二(289MW)于2024年9日完成風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)的交付。電示范項(xiàng)目根據(jù)2024年5月國(guó)家電投電子商務(wù)平臺(tái)發(fā)布的《山東電力工程咨詢?cè)河邢薰?024年第70批招標(biāo)廣西欽州海上風(fēng)電示范項(xiàng)目海上風(fēng)電場(chǎng)EPC總承包項(xiàng)目第二批輔機(jī)設(shè)備招標(biāo)招標(biāo)公告》,項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年12月30日全部風(fēng)機(jī)并網(wǎng)。海南大唐海南儋州120萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目(一場(chǎng)址)根據(jù)大唐電子商務(wù)平臺(tái)2024年5月發(fā)布的《大唐海南儋州120萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目66kV海底電纜及附件施工招標(biāo)公告》,招標(biāo)范圍：負(fù)責(zé)1#-60#60臺(tái)風(fēng)電機(jī)組的66kV海底電纜及附件施工；項(xiàng)目計(jì)劃工期：2024年7月1日-2024年10月30日。截至2024年9月30日，該項(xiàng)目已完成共41臺(tái)風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)樁的施工，累計(jì)完成24臺(tái)風(fēng)機(jī)安裝。地；2024年3月上海開(kāi)展5.8GW海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)配，其中4.3GW為深遠(yuǎn)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明8表2:各省市深遠(yuǎn)海發(fā)展規(guī)劃梳理省份時(shí)間文件/規(guī)劃主要內(nèi)容上海2024年3月上海市2024年度海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置工作本次競(jìng)爭(zhēng)配置項(xiàng)目總裝機(jī)容量5.8GW,分為6個(gè)標(biāo)段，其中4個(gè)標(biāo)段位于深遠(yuǎn)海海域，共計(jì)4.3GW。2024年7月上海市政協(xié)召開(kāi)“推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，助推上海實(shí)施雙碳戰(zhàn)略”重點(diǎn)提案專(zhuān)題督辦辦理推進(jìn)會(huì)。上海市發(fā)改委已編制深遠(yuǎn)海風(fēng)電規(guī)劃并獲得國(guó)家批復(fù)，總規(guī)模2930萬(wàn)千瓦，全部建成后每年可提供約1000億千瓦時(shí)綠電。江蘇2023年9月江蘇省深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電示范前期工作公開(kāi)詢價(jià)江蘇省深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電示范項(xiàng)目規(guī)劃裝機(jī)容量共計(jì)5.8GW。場(chǎng)址包含Z1、Z10、Z25、Z26、Z28,水深8-40m,中心離岸距離55-120km。廣東2023年6月《廣東省2023年海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置工作方案》根據(jù)《方案》,省管海域項(xiàng)目配置范圍：共15個(gè)項(xiàng)目、裝機(jī)容量700萬(wàn)千瓦。國(guó)管海域項(xiàng)目配置范圍：先安排15個(gè)、共1600萬(wàn)千瓦的預(yù)選項(xiàng)目；再?gòu)闹绣噙x出800萬(wàn)千瓦的項(xiàng)目作為開(kāi)展前期工作的示范項(xiàng)目。廣西2023年9月《廣西深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電標(biāo)段I、標(biāo)段Ⅱ前期工作咨詢服務(wù)項(xiàng)目招標(biāo)公告》標(biāo)段I規(guī)劃裝機(jī)總?cè)萘考s690萬(wàn)千瓦，包括廣西深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電規(guī)劃L場(chǎng)址、M場(chǎng)址(L1、L2、M1、M2、M3、M4、M5、M7、M8共九個(gè)場(chǎng)址);標(biāo)段Ⅱ規(guī)劃裝機(jī)總?cè)萘考s650萬(wàn)千瓦，包括廣西深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電規(guī)劃N場(chǎng)址、P場(chǎng)址(N1、N2、N3、N34、N4、N51、N52、P共八個(gè)場(chǎng)址)。2024年7月《國(guó)電電力廣西風(fēng)電開(kāi)發(fā)有限公司海上風(fēng)電競(jìng)爭(zhēng)性配置技術(shù)服務(wù)公開(kāi)招標(biāo)項(xiàng)目招標(biāo)公告》本次廣西北海海上風(fēng)電競(jìng)爭(zhēng)性配置擬于近期組織開(kāi)展，本次海上風(fēng)電競(jìng)爭(zhēng)性配置技術(shù)咨詢服務(wù)基于廣西壯族自治區(qū)北海市南面海域的N、P場(chǎng)址，N場(chǎng)址(N1、N2、N3、N34、N4、N51、N52)規(guī)劃容量570萬(wàn)千瓦，P場(chǎng)址規(guī)劃容量80萬(wàn)千瓦，各場(chǎng)址中心離岸直線距離約94~120km,水深約15~45m。資料來(lái)源：廣東省發(fā)改委，上海市發(fā)改委，北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，中國(guó)電建采購(gòu)招標(biāo)信息平臺(tái)，廣西壯族自治區(qū)招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)序號(hào)項(xiàng)目名稱規(guī)劃容量(萬(wàn)千瓦)主導(dǎo)開(kāi)發(fā)業(yè)主1湛江徐聞東一海上風(fēng)電項(xiàng)目廣東省風(fēng)力發(fā)電有限公司2湛江徐聞東二海上風(fēng)電項(xiàng)目新華水力發(fā)電有限公司3陽(yáng)江三山島一海上風(fēng)電項(xiàng)目華能(廣東)能源開(kāi)發(fā)有限公司4陽(yáng)江三山島二海上風(fēng)電項(xiàng)目華能(廣東)能源開(kāi)發(fā)有限公司5陽(yáng)江三山島三海上風(fēng)電項(xiàng)目國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司6陽(yáng)江三山島四海上風(fēng)電項(xiàng)目華潤(rùn)電力新能源投資有限公司7陽(yáng)江三山島五海上風(fēng)電項(xiàng)目中廣核風(fēng)電有限公司8陽(yáng)江三山島六海上風(fēng)電項(xiàng)目中國(guó)華電集團(tuán)有限公司廣東分公司9江門(mén)川島一海上風(fēng)電項(xiàng)目中廣核風(fēng)電有限公司江門(mén)川島二海上風(fēng)電項(xiàng)目國(guó)家能源集團(tuán)廣東電力有限公司珠海高欄一海上風(fēng)電項(xiàng)目國(guó)家能源集團(tuán)廣東電力有限公司珠海高欄二海上風(fēng)電項(xiàng)目廣東省風(fēng)力發(fā)電有限公司汕尾紅海灣三海上風(fēng)電項(xiàng)目中廣核風(fēng)電有限公司汕尾紅海灣五海上風(fēng)電項(xiàng)目華潤(rùn)電力新能源投資有限公司汕尾紅海灣六海上風(fēng)電項(xiàng)目深圳能源集團(tuán)股份有限公司資料來(lái)源：廣東省發(fā)改委，龍船風(fēng)電網(wǎng)，甬興證券研究所2.海纜高電壓+柔直升級(jí)趨勢(shì)，單位價(jià)值量穩(wěn)中有升2.1.海纜結(jié)構(gòu)復(fù)雜，性能要求高海纜是敷設(shè)在海底的電纜，主要用于將海風(fēng)發(fā)電裝置產(chǎn)生的電輸送到35kV,正在向66kV發(fā)展；送出海纜負(fù)責(zé)將經(jīng)過(guò)升壓后的電能輸送至陸地集控中心，主流的電壓等級(jí)為220kV,正在向330kV和500kV發(fā)展。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明9風(fēng)機(jī)風(fēng)機(jī)(集電線纜)35kV66kV海上升壓站220kV輸電35(66)/220kV電力變壓器發(fā)電機(jī)35kV/66kV表4:不同電壓等級(jí)的電纜分類(lèi)及主要用途類(lèi)別電壓等級(jí)產(chǎn)品用途低壓電力電纜3kV及以下主要用于低壓配電系統(tǒng)，在電力、冶金、機(jī)械、建筑等行業(yè)廣泛使用。中壓電力電纜主要用于電力系統(tǒng)的配電網(wǎng)絡(luò)，承擔(dān)將電力從高壓變電站輸送到配電點(diǎn)的功能，同時(shí)也可用于新能源發(fā)電中的電力傳輸，比如目前國(guó)內(nèi)廣泛使用35kV海纜用于海上風(fēng)電集電線路。高壓電力電纜絕大部分應(yīng)用于城市高壓配電網(wǎng)絡(luò)，在鋼鐵、石化等大型企業(yè)內(nèi)部供電領(lǐng)域也廣泛使用。也可用于風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電項(xiàng)目送出線路超高壓電力電纜220kV以上主要應(yīng)用于大型發(fā)電站的引出線路，國(guó)內(nèi)部分城市也將超高壓電纜用于城市輸配電網(wǎng)。資料來(lái)源：中天海纜招股說(shuō)明書(shū)，甬興證券研究所海上風(fēng)電的主流輸送方式包括高壓交流輸電、高壓直流輸電和柔性直價(jià)低，技術(shù)成熟。柔性直流輸電是基于電壓源換流器(VSC)技術(shù)和全控型功率器件的一種新型直流輸電技術(shù)，全球已有多個(gè)項(xiàng)目應(yīng)用該技術(shù)。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明海底電纜陸地變電站電纜電網(wǎng)海底電纜陸地變電站電纜電網(wǎng)海上升壓站海上風(fēng)機(jī)(a)高壓交流輸電方式濾波器海底電纜海上換流站海上升壓站海上風(fēng)機(jī)(b)高壓直流輸電方式陸地電纜換流站電網(wǎng)海上風(fēng)機(jī)陸地電纜換流站式電網(wǎng)海纜按照工藝主要分為單芯海纜和三芯海纜。根據(jù)《35kV電纜設(shè)計(jì)中三芯與單芯電纜的選擇與比較》韓立奎等2011,單芯海纜便于敷設(shè)，但敷設(shè)長(zhǎng)度為三芯電纜的3倍，總體施工時(shí)間較長(zhǎng)。三芯海纜因三相包覆在一用三芯形式。圖9:單芯交聯(lián)聚乙烯絕緣海纜結(jié)構(gòu)示意圖圖10:三芯交聯(lián)聚乙烯絕緣海纜結(jié)構(gòu)示意圖—2導(dǎo)體屏蔽-3XLPE絕緣-4絕緣屏蔽-5半導(dǎo)電阻水帶-6金屬護(hù)套7非金屬護(hù)套-9光單元10包帶12內(nèi)墊層-13鎧裝層+瀝青14外被層1阻水導(dǎo)體1阻水導(dǎo)體 2導(dǎo)體屏蔽4絕緣屏蔽5緩沖阻水層6金屬護(hù)套7非金屬護(hù)套8光單元9光單元填充10內(nèi)襯層11鎧裝層+瀝青12外被層生物的能力，保證使用壽命滿足工程需求。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明11行業(yè)深度報(bào)告表5:海纜與陸纜的主要對(duì)比情況海纜陸纜應(yīng)用領(lǐng)域主要應(yīng)用于海上風(fēng)電、海洋油氣開(kāi)采、陸地與島嶼間電力、通信傳輸?shù)阮I(lǐng)域。主要應(yīng)用于陸上電力系統(tǒng)中輸配電網(wǎng)建設(shè)。應(yīng)用環(huán)境需采用專(zhuān)用敷纜船和敷纜設(shè)備將海纜敷設(shè)于水底，因此要求海纜必須具有良好的阻水和機(jī)械性能，防止水分滲透導(dǎo)致海纜發(fā)生故障，同時(shí)良好的機(jī)械性能也有利于防止船只錨害和洋流沖刷；此外海纜還需具有防腐蝕、防海洋生物的能力，保證使用壽命滿足工程需求。陸纜主要應(yīng)用于地下，敷設(shè)過(guò)程中主要使用固定收放線設(shè)備。由于陸纜通常為多根電纜集群敷設(shè)，周?chē)h(huán)境比較干燥，通電時(shí)升溫較快，因此陸纜對(duì)防火、阻燃、耐候等性能要求較高，從而保障通電的安全性。生產(chǎn)長(zhǎng)度由于海纜的敷設(shè)路由長(zhǎng)度通常達(dá)到幾公里到上百公里，從而要求海纜應(yīng)盡可能實(shí)現(xiàn)大長(zhǎng)度連續(xù)生產(chǎn)。同時(shí)，為保證海上敷設(shè)便利性，減少運(yùn)輸次數(shù)，一般通過(guò)船舶運(yùn)輸方式突破傳統(tǒng)陸纜的運(yùn)輸限制；對(duì)于無(wú)法一次性生產(chǎn)的長(zhǎng)距離海纜，可通過(guò)制作接頭進(jìn)行大長(zhǎng)度接續(xù)，保證海纜長(zhǎng)度滿足工程應(yīng)用需求，接頭處性能應(yīng)與海纜本體保持基本一致。陸纜敷設(shè)線路一般較短，單盤(pán)陸纜長(zhǎng)度通常在幾十米到幾公里之間，運(yùn)輸過(guò)程可以分批進(jìn)行，敷設(shè)過(guò)程方便；對(duì)于較長(zhǎng)的敷設(shè)線路，陸纜中間可采用多個(gè)接頭進(jìn)行接續(xù)，大長(zhǎng)度工程線路中電纜接頭數(shù)量遠(yuǎn)多于海纜。存儲(chǔ)和運(yùn)輸方式海纜單位長(zhǎng)度體積和質(zhì)量較大，單根重量可達(dá)幾百上千噸，且主要應(yīng)用于水下，存儲(chǔ)時(shí)需要采用大型收線地轉(zhuǎn)盤(pán)，且通過(guò)專(zhuān)用的船舶進(jìn)行運(yùn)輸。一般將電纜纏繞于電線盤(pán)具上進(jìn)行存儲(chǔ)，單盤(pán)電纜重量最大為幾十噸，通常以盤(pán)具為單位采用陸上車(chē)輛載具方式進(jìn)行運(yùn)輸，運(yùn)輸方便，靈活性較大。機(jī)械防護(hù)結(jié)構(gòu)海纜體積較大且應(yīng)用的水下環(huán)境復(fù)雜，敷設(shè)過(guò)程中需要承受較大的機(jī)械應(yīng)力，運(yùn)行過(guò)程中還需要承受較大的水壓和水流作用，同時(shí)避免船舶作業(yè)、錨害等因素對(duì)海纜造成影響，其機(jī)械性能要求較高，通常需要設(shè)計(jì)金屬絲鎧裝結(jié)構(gòu)，以加強(qiáng)其機(jī)械強(qiáng)度電纜在生產(chǎn)安裝過(guò)程中也需要承受一定的機(jī)械應(yīng)力，但承受的機(jī)械應(yīng)力以徑向壓力為主，通常沒(méi)有金屬絲鎧裝結(jié)構(gòu)，而僅使用皺紋鋁套、鋼帶等作為金屬層，提升機(jī)械性能，皺紋鋁套質(zhì)量較輕，容易被海水腐蝕，不適用于海底環(huán)境。阻水結(jié)構(gòu)海纜在水底由于外力破壞造成損壞時(shí)，需阻止水分滲透進(jìn)電纜內(nèi)部，以免影響海纜運(yùn)行。因此，通常需要在海纜內(nèi)部設(shè)計(jì)專(zhuān)門(mén)的阻水結(jié)構(gòu)，其中縱向阻水結(jié)構(gòu)采用阻水材料填充進(jìn)導(dǎo)體間隙和金屬套內(nèi)，徑向阻水結(jié)構(gòu)一般采用無(wú)縫合金鉛套作為金屬護(hù)層，在電纜表面形成致密的包覆層，同時(shí)起到抵御腐蝕和水壓的目的。一般使用環(huán)境水分較少，導(dǎo)體內(nèi)通常不具有縱向阻水結(jié)構(gòu)，外層金屬護(hù)層和塑料護(hù)層可以起到部分防水作用。資料來(lái)源：中天海纜招股說(shuō)明書(shū)，甬興證券研究所2.2.海纜發(fā)展趨勢(shì)：電壓等級(jí)提升、柔直滲透率提升風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)下，陣列海纜由35kV向66kV發(fā)展。海上風(fēng)電機(jī)組大型化趨勢(shì)下，35kV交流集電方案可連接的集電系統(tǒng)的海纜長(zhǎng)度增加，電纜投資和相應(yīng)工程費(fèi)用增加。66kV集電系統(tǒng)費(fèi)用，同時(shí)66kV集電方案的系統(tǒng)損耗更低。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明12甬興證券行業(yè)深度報(bào)告YONGXINGSECURITIES66kV66/220kV2Q-2Q-O—240mm2,66kV電纜-Q—2Q-Q-2Q-O—Q-220kV40km-圖12:288MW(36臺(tái)8MW風(fēng)電機(jī)組)海上風(fēng)電場(chǎng)--Q--Q--2O-O一Q2Q2O—2Q—2O--Q--O-2Q——240mm2,35kV電纜-Q--Q- 蓉等2019,甬興證券研究所蓉等2019,甬興證券研究所以6MW、8MW和10MW風(fēng)電機(jī)組組成的海上風(fēng)電場(chǎng)，相同單機(jī)容量下，66kV集電方案的投資成本、年運(yùn)維成本、度電成本均低于35kV集電方案。從經(jīng)濟(jì)性和技術(shù)性兩個(gè)角度來(lái)看，66kV的集電方案更具備應(yīng)用前方案單機(jī)容量風(fēng)場(chǎng)容量160.382260.375380.377480.37150.37360.369資料來(lái)源：技術(shù)經(jīng)濟(jì)性研究》甬興證券研究所海上風(fēng)電場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容，送出海纜的電壓等級(jí)由220kV向330kV、500kV方向提升。國(guó)內(nèi)已并網(wǎng)的海上風(fēng)電項(xiàng)目主要采用220kV交流送出海纜，通常為單回三芯結(jié)構(gòu)，輸電能力在180-350MW。風(fēng)場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容提升對(duì)海纜輸電能力的要求，220kV更大截面的海纜和500kV海纜的輸電能力可達(dá)到400MW及以上，但需采用單芯結(jié)構(gòu)，單回需敷設(shè)3-4根。根據(jù)東方電纜公告，其三芯500kV超高壓海纜已實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，可減少海纜敷設(shè)數(shù)量和海底走廊資源的占用面積。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明13行業(yè)深度報(bào)告表7:不同電壓等級(jí)、不同截面交流海纜輸送容量交流電壓等級(jí)(kV)截面(mm2)容量(萬(wàn)kW)海纜根數(shù)11113*100013*16001資料來(lái)源：《海上風(fēng)電場(chǎng)輸電方式研究》彭穗等2021,甬興證券研究所輸電方式多適用于海上風(fēng)電大規(guī)模、遠(yuǎn)距離輸送。風(fēng)電送出。投資個(gè)電纜成本升壓站、無(wú)功補(bǔ)償投資換流站投資根據(jù)《海上風(fēng)電場(chǎng)輸電方式研究》的測(cè)算，容量400MW及以上的海上風(fēng)電集外送，交直流輸電方案對(duì)應(yīng)的造價(jià)曲線交叉點(diǎn)對(duì)應(yīng)的輸送距離為60-70km左右。輸電距離在70km以內(nèi)時(shí)，建議采用交流輸電方案；輸電距離超過(guò)70km,應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況論證采用柔性直流輸電方案。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明14行業(yè)深度報(bào)告風(fēng)電場(chǎng)容量輸電方式輸送距離(km)交流直流交流直流交流直流47.6直流24.526.829.131.4交流直流40.444.648.8資料來(lái)源：從國(guó)外已并網(wǎng)和在建海上風(fēng)電的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，輸電距離在70km以內(nèi)全部采用交流輸電方式，100km以上的遠(yuǎn)距離輸電采用柔直輸電方式，輸電距離在70-100km時(shí)綜合考慮經(jīng)濟(jì)性和可靠性指標(biāo)進(jìn)行交直流方案比選分圖14:國(guó)外海上風(fēng)電并網(wǎng)距離與并網(wǎng)方式示意圖井網(wǎng)容量/MW◆比利時(shí)■德國(guó)▲丹麥井網(wǎng)容量/MW◆比利時(shí)■德國(guó)▲丹麥x荷蘭X瑞典●英國(guó)20000■—柔直200250 柔性直流輸電技術(shù)共同送出；陽(yáng)江三山島海上風(fēng)電一至四項(xiàng)目(共2GW)將配套±500kV柔直輸電工程統(tǒng)一送出；長(zhǎng)樂(lè)外海I區(qū)(南、北),長(zhǎng)樂(lè)外±500kV柔性直流技術(shù)統(tǒng)一集中送出。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明15行業(yè)深度報(bào)告表9:國(guó)內(nèi)主要柔性直流海上風(fēng)電項(xiàng)目項(xiàng)目規(guī)劃容量(MW)離岸(km)水深(m)電壓等級(jí)(kV)三峽能源江蘇如東H6、H10海上風(fēng)電H6場(chǎng)址中心離岸距離50km,H10場(chǎng)址中心離岸距離63km/陽(yáng)江青洲五海上風(fēng)電項(xiàng)目陽(yáng)江青洲七海上風(fēng)電項(xiàng)目華能陽(yáng)江三山島一海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目華能陽(yáng)江三山島二海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目47-52華能陽(yáng)江三山島三海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目47-52華能陽(yáng)江三山島四海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目47-52長(zhǎng)樂(lè)外海I區(qū)(北)海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目48-52長(zhǎng)樂(lè)外海I區(qū)(南)海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目43-51長(zhǎng)樂(lè)外海D、E區(qū)海上試驗(yàn)風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目43-51長(zhǎng)樂(lè)外海J區(qū)海上風(fēng)電項(xiàng)目場(chǎng)址中心西距東犬島約46km,西距長(zhǎng)樂(lè)梅花鎮(zhèn)岸邊約70km長(zhǎng)樂(lè)外海K區(qū)海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目資料來(lái)源：陽(yáng)江市發(fā)展和改革局，陽(yáng)江市政府網(wǎng)，福易采電子交易平臺(tái)，中國(guó)招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)，福建省福能海韻發(fā)電有限1)根據(jù)中天海纜招股說(shuō)明書(shū)，500kV交流海纜、柔性直流海纜單價(jià)分2)隨著離岸距離的增加，海纜系統(tǒng)的單位價(jià)值量顯著提升，以龍?jiān)瓷潢?yáng)100萬(wàn)千瓦海風(fēng)項(xiàng)目為例，其離岸距離65km,35+220kV的海纜系統(tǒng)單位價(jià)值量達(dá)22.66億元/GW。圖15:2018-2020年中天海纜各類(lèi)型海纜單價(jià)(單位：萬(wàn)元/km)7004003002000500kV交流海纜請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明16表10:2022年以來(lái)國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目海纜中標(biāo)情況(部分)項(xiàng)目風(fēng)電場(chǎng)規(guī)離岸距離(km)水深(m)電壓等級(jí)(kV)中標(biāo)企業(yè)中標(biāo)金額(億元)單位價(jià)值量是否含敷設(shè)江蘇國(guó)信大豐85萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目中天科技三峽陽(yáng)江青洲六海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目EPC總承包工程?hào)|方電纜是江蘇大豐800MW海上風(fēng)電47-8035+220中天科技否三峽能源山東分公司牟平上風(fēng)電項(xiàng)目東方電纜否漢纜股份國(guó)華半島南U2場(chǎng)址海上風(fēng)電項(xiàng)目中天科技4.21是龍?jiān)瓷潢?yáng)100萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目/亨通光電4.8396否明陽(yáng)陽(yáng)江青洲四海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目41-4635+220東方電纜是粵電陽(yáng)江青洲一、二海上風(fēng)電項(xiàng)目EPC總承包工程?hào)|方電纜是資料來(lái)源：中國(guó)招標(biāo)投標(biāo)公告服務(wù)平臺(tái)，江蘇省招標(biāo)投標(biāo)公告服務(wù)平臺(tái)，中國(guó)三峽電子采購(gòu)平臺(tái)，國(guó)家能源招標(biāo)網(wǎng)，各公司公告，3.1.海纜壁壘在于技術(shù)、業(yè)績(jī)資質(zhì)和碼頭布局1)技術(shù)難度大長(zhǎng)度和海纜軟接頭技術(shù)是海纜生產(chǎn)的技術(shù)壁壘。海纜應(yīng)用于水下且處的性能和本體保持一致，且軟接頭技術(shù)難度隨著電壓等級(jí)的提高而上升。1.外屏蔽層；2.外屏蔽層恢復(fù)；3.內(nèi)屏蔽層；46.內(nèi)屏蔽層恢復(fù)；7.絕緣層界面；8.反應(yīng)力錐；9.應(yīng)力錐高壓和柔性直流趨勢(shì)提升海纜的生產(chǎn)難度。(1)海纜的技術(shù)要求隨著電壓等級(jí)的提升而提高。(2)海纜在直流電壓作用下，電場(chǎng)分布與絕緣材料響電纜內(nèi)電場(chǎng)的分布，故存在絕緣層因局部電場(chǎng)強(qiáng)度過(guò)高而被擊穿的問(wèn)題。柔性直流電纜需要分析絕緣材料特性并優(yōu)化生產(chǎn)加工工藝，開(kāi)發(fā)不同電壓請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明17國(guó)內(nèi)僅少數(shù)企業(yè)具備220kV以上海纜批量生產(chǎn)能力。海纜企業(yè)技術(shù)情況東方電纜擁有500kV及以下交流海纜、陸纜，±535kV及以下直流海纜、陸纜的系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)能力。中天科技具備500kV及以下交流海纜，±400kV及以下柔性直流海纜技術(shù)，±525kV柔性直流海纜通過(guò)型式試驗(yàn)和預(yù)鑒定試驗(yàn)。亨通光電具備500kV交流海陸纜系統(tǒng)、±535kV直流海陸纜系統(tǒng)、330kV/220kV/66kV三芯大截面銅芯/鋁芯海底電纜系統(tǒng)等技術(shù)。漢纜股份具備66kV及以下陣列海纜，220kV及以下送出海纜技術(shù)，500kV海纜已經(jīng)完成樣品試制，正在進(jìn)行相關(guān)測(cè)試試驗(yàn)中。起帆電纜具備220kV海纜技術(shù)。2024年上半年，公司取得320kv、535kv直流海纜的型式試驗(yàn)報(bào)告，完成400kv直流海纜等產(chǎn)品的送檢工作。寶勝股份具備220kV及以下海纜技術(shù)。資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，各公司公告，龍船風(fēng)電網(wǎng)，甬興證券研究所2)業(yè)績(jī)壁壘：海纜產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性是客戶的首要考慮因素，客戶在評(píng)估潛在供應(yīng)商時(shí)會(huì)將品牌和歷史業(yè)績(jī)作業(yè)重要參考指標(biāo)。頭部企業(yè)憑借良好的品牌形象和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)有望獲得更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，新進(jìn)入企業(yè)短期內(nèi)表12:部分海纜招標(biāo)項(xiàng)目對(duì)于投標(biāo)人的業(yè)績(jī)和資質(zhì)要求項(xiàng)目資質(zhì)要求業(yè)績(jī)要求江蘇大豐800MW海上風(fēng)電項(xiàng)目海纜采購(gòu)招標(biāo)具有權(quán)威機(jī)構(gòu)出具的截面積不小于3*1000mm2的220kV及以上電壓等級(jí)三芯交流海纜(含終端)型式試驗(yàn)報(bào)告。2018年1月1日至投標(biāo)截止日(以投運(yùn)時(shí)間為準(zhǔn)),具有至少3個(gè)以上220kV及以上電壓等級(jí)、3*500mm2及以上截面且已投運(yùn)3年及以上的海上風(fēng)電三芯交流海纜的供貨業(yè)績(jī)(提供合同及用戶證明材料)。海南東方CZ8場(chǎng)址50萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目66kV海纜及附屬設(shè)備采購(gòu)公開(kāi)招標(biāo)項(xiàng)目/2018年1月至投標(biāo)截止日(以投運(yùn)時(shí)間為準(zhǔn)),投標(biāo)人須至少具有66kV及以上海上風(fēng)電項(xiàng)目海纜的合同業(yè)績(jī)2份，且均已成功投運(yùn)1年以上。大連市莊河海上風(fēng)電場(chǎng)址V項(xiàng)目35kV及220kV海纜采購(gòu)項(xiàng)目/2018年1月至投標(biāo)截止日(以合同簽訂時(shí)間為準(zhǔn)),具有累計(jì)不少于200公里的35kV及以上電壓等級(jí)海上風(fēng)電項(xiàng)目海纜投運(yùn)業(yè)績(jī)(須提供合同及投運(yùn)證明材料)。資料來(lái)源：中國(guó)招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)，甬興證券研究所3)碼頭：海纜需要通過(guò)專(zhuān)門(mén)的海纜敷設(shè)船進(jìn)行運(yùn)輸，通常要求海纜企產(chǎn)基地的海纜企業(yè)具有優(yōu)勢(shì)。3.2.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局集中，頭部企業(yè)海纜高毛利國(guó)內(nèi)外海纜參與者少。海外市場(chǎng)主要由歐洲的普睿司曼(Prysmian)、耐克森(Nexans)、安凱特(NKT)、日本住友電工等少數(shù)幾家電纜企業(yè)主導(dǎo)。表13:國(guó)際主要海纜企業(yè)簡(jiǎn)介公司名稱國(guó)別公司簡(jiǎn)介普睿司曼意大利全球能源和通信電纜系統(tǒng)行業(yè)的國(guó)際知名企業(yè)。在能源領(lǐng)域，其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括地下和海底電力傳輸電纜系統(tǒng)；在通信領(lǐng)域，其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括語(yǔ)音、視頻和數(shù)據(jù)傳輸行業(yè)的電纜和配件，并提供光纖、光纖光纜和連接系統(tǒng)等產(chǎn)品。耐克森法國(guó)全球領(lǐng)先的電纜生產(chǎn)廠商之一，其業(yè)務(wù)主要包括三個(gè)部分：通信產(chǎn)品，以銅纜為主的數(shù)據(jù)電纜以及相關(guān)的接插件、綜合布線系統(tǒng)和部件系統(tǒng)、通信電纜等；電力電纜產(chǎn)品，包括高、中、低壓電力電纜、特種電力電纜(如海底電纜)、設(shè)備電纜等；電氣線材產(chǎn)品，主要有銅導(dǎo)體、銅線、漆包線等。安凱特德國(guó)歐洲名列前茅的電纜集團(tuán)之一，在南京、滄洲等地?fù)碛卸鄠€(gè)工廠，其業(yè)務(wù)主要包括三個(gè)部分：電纜業(yè)務(wù)，主要向電力基礎(chǔ)設(shè)施(包括陸上和海上高壓和中壓電纜)、鐵路、建筑和汽車(chē)電線等部門(mén)供應(yīng)電力電纜；清潔設(shè)備和解決方案業(yè)務(wù)，提供洗滌器、干濕吸塵器等；光學(xué)業(yè)務(wù)，包括光纖技術(shù)和制造光源、光學(xué)設(shè)備、遠(yuǎn)程測(cè)量系統(tǒng)和光纖加工精密設(shè)備等。韓國(guó)韓國(guó)領(lǐng)先的電線電纜企業(yè)之一，主要從事特殊電纜和產(chǎn)業(yè)材料生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括海底電纜、超導(dǎo)電纜、超高壓電纜、通信電纜、通信光纜、裝備電纜、銅合金、銅桿等。住友電工日本全球著名的電線電纜生產(chǎn)企業(yè)，業(yè)務(wù)涉及汽車(chē)、通信、電子、環(huán)境能源、產(chǎn)業(yè)原材料等五大領(lǐng)域，其中電線電纜產(chǎn)品包括汽車(chē)用線束、通信電纜、光纜、電子電線、電力電纜、海底電纜、架空輸電線等。古河電工日本通信及能源領(lǐng)域的大型跨國(guó)公司，業(yè)務(wù)涉及電信、能源、汽車(chē)、電子零件、建筑等領(lǐng)域，其中電線電纜產(chǎn)品包括光纖、電力電纜、海底電纜、架空輸電線、超導(dǎo)電纜、汽車(chē)線束等。資料來(lái)源：中天海纜招股說(shuō)明書(shū)，甬興證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明18行業(yè)深度報(bào)告表14:國(guó)內(nèi)主要海纜企業(yè)簡(jiǎn)介公司名稱公司簡(jiǎn)介2023年?duì)I收(億元)東方電纜主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及陸纜系統(tǒng)、海纜系統(tǒng)、海洋工程三大領(lǐng)域。擁有500kV及以下交流海纜和陸纜、±535kV及以下直流海纜和陸纜、海底光電復(fù)合纜、海底光纜等產(chǎn)品的研發(fā)制造及安裝、運(yùn)維服務(wù)能力，具備500kV交流海纜軟接頭技術(shù)。中天科技主要從事海纜、陸纜的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品分為海纜和陸纜，具備交流500kV及以下海纜和陸纜、直流±400kV及以下海纜、直流±535kV及以下陸纜的研發(fā)制造能力，以及500kV及以下海纜軟接頭技術(shù)，擁有超高壓交流500kV、直流±400kV海纜無(wú)接頭連續(xù)生產(chǎn)長(zhǎng)度超過(guò)25公里的生產(chǎn)能力。450.65亨通光電業(yè)務(wù)涉及光通信、電力傳輸、海洋電力通信傳輸?shù)阮I(lǐng)域，具備500kV及以下海底電纜生產(chǎn)能力，擁有500kV交聯(lián)聚乙烯光電復(fù)合海底電纜單根長(zhǎng)度達(dá)到18.15公里的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。2019年收購(gòu)華為海洋進(jìn)一步拓展海纜通信業(yè)務(wù)，涵蓋海纜建設(shè)解決方案、項(xiàng)目管理、工程實(shí)施和技術(shù)支持等。476.22漢纜股份主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及電纜及附件系統(tǒng)、狀態(tài)檢測(cè)系統(tǒng)、輸變電工程總包等領(lǐng)域，產(chǎn)品主要包括500kV及以下交聯(lián)聚乙烯絕緣電力電纜、220kV及以下交聯(lián)聚乙烯絕緣光電復(fù)合海底電纜、架空絕緣電纜等。96.58寶勝股份主要從事電線電纜及電纜附件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要包括500kV及以下電力電纜、裸導(dǎo)體及其制品、電氣裝備用電纜、通信電纜及光纜等。寶勝股份在2018年與長(zhǎng)飛光纖合資建設(shè)海洋工程電纜子公司，于2020年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)并完成兩根220kV光電復(fù)合海纜交付。437.98萬(wàn)達(dá)電纜主要從事鋁合金電纜、500kV及以下交聯(lián)聚乙烯電力電纜、海底電纜、探測(cè)電纜、潛油泵電纜、防盜電纜等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。其中，海纜主要包括6kV-220kV海底電纜、光電復(fù)合海底電纜、臍帶電纜、海底直流電纜等。/起帆電纜從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的專(zhuān)業(yè)制造商。公司產(chǎn)品主要分為電力電纜和電氣裝備用電線電纜，兩類(lèi)線纜又細(xì)分為普通電纜和特種電纜，廣泛應(yīng)用于電力、家裝、軌道交通、建筑工程、新能源、通信、艦/船、智能裝備、冶金、石化、港口機(jī)械、海洋工程及工礦、海上風(fēng)電等多個(gè)領(lǐng)域。233.48太陽(yáng)電纜公司以電線電纜為主營(yíng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要有500kV及以下交聯(lián)聚乙烯絕緣電力電纜、核電站電纜、風(fēng)力電纜、35-500kV海底電力電纜、海底光電復(fù)合纜、柔性直流海底電纜和建筑用線、裝備用電纜、數(shù)據(jù)電纜、架空線等。資料來(lái)源：中天海纜招股說(shuō)明書(shū)，起帆電纜公告，太陽(yáng)電纜公告，,甬興證券研究所海纜產(chǎn)品具備高毛利屬性。以頭部企業(yè)東方電纜為例，2020-2023年海纜業(yè)務(wù)毛利率維持在40%以上，遠(yuǎn)高于其陸纜業(yè)務(wù)毛利率。由于海纜行業(yè)高壁壘高市場(chǎng)集中度，頭部企業(yè)具備產(chǎn)品議價(jià)能力；同時(shí)，隨著海纜系統(tǒng)向更高技術(shù)壁壘的高壓化、柔性直流趨勢(shì)發(fā)展，毛利率仍有望維持在較高水平。圖17:2020-2024H1東方電纜的海纜業(yè)務(wù)毛利率60%50%40%30%20%0%——東方電纜-海纜——東方電纜-陸纜2021202220232024H1資料來(lái)源：3.3.海外需求外溢，國(guó)內(nèi)頭部海纜企業(yè)有望受益海外海纜頭部企業(yè)在手訂單飽滿。截至2024Q1,海外海纜頭部企業(yè)Prysmian高壓纜在手訂單規(guī)模182億歐元，同比增長(zhǎng)70%;其中海纜在手訂單規(guī)模131億歐元。截至2023年末，NKT高壓纜在手訂單規(guī)模108億歐元，同比增長(zhǎng)130%,其中海纜訂單約49億歐元。NKT預(yù)估，26-29%的在手高壓纜訂單將在2024-2025年執(zhí)行，其余將在2026年及以后執(zhí)行。我們請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明行業(yè)深度報(bào)告圖18:Prysmian和NKT高壓纜在手訂單情況(單位：億歐元)20020002021202220232024Q1國(guó)內(nèi)企業(yè)陸續(xù)斬獲海外高壓海纜訂單。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)東方電纜已先后斬獲InchCape海上風(fēng)電項(xiàng)目海底電纜訂單、Baltica2海上項(xiàng)目66kV/220kV海底電纜訂單。2023年5月，中天科技中標(biāo)Baltica2海上風(fēng)電項(xiàng)目(B包)275kV高壓交流海底光電復(fù)合纜以及配套附件訂單，訂單金額達(dá)12.09億元。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明20企業(yè)中標(biāo)項(xiàng)目電壓等級(jí)供應(yīng)內(nèi)容中標(biāo)金額中標(biāo)時(shí)間東方電纜英國(guó)SSE公司海底電纜/海底電纜1.5億元2024.7InchCape海上風(fēng)電項(xiàng)目/海底電纜18億元2024.7Orsted-沃旭和PEG-波蘭電網(wǎng)的Baltica2海上風(fēng)電項(xiàng)目66kV66kV海纜及配套附件3.5億元2023.5英國(guó)InchCapeOffshore公司InchCape海上風(fēng)電項(xiàng)目輸出纜供應(yīng)前期工程協(xié)議220kV提供220kV三芯2000mm2銅導(dǎo)體海纜的設(shè)計(jì)和整個(gè)系統(tǒng)的型式實(shí)驗(yàn)1400萬(wàn)元2023Q1歐洲海上施工公司JanDeNul的蘇格蘭PentlandFirthEast項(xiàng)目35kV海纜設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、運(yùn)輸服務(wù)1億元2022.11歐洲輸電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商TenneT的HollandseKustWestBeta(HKWB)項(xiàng)目66kV/220kV220kV海底電纜、66kV海底電纜及220kV高壓電纜產(chǎn)品7500萬(wàn)歐元，折合人民幣約5.3億元2022.3中天科技Baltica2海上風(fēng)電項(xiàng)目(B包)275kV275kV高壓交流海底光電復(fù)合纜以及配套附件12.09億元(約1.59億歐元)2023.5沙特油田增產(chǎn)項(xiàng)目230kV230kV高壓海纜及配套附件，長(zhǎng)度約150km7.02億元2023.3墨西哥灣油氣項(xiàng)目/中壓海底電纜以及相關(guān)附件，長(zhǎng)度約30km巴西亞馬遜河流域海光纜項(xiàng)目/海底光纜及配套附件，長(zhǎng)度約2300km緬甸66KV海纜總包項(xiàng)目66kV2條島嶼間66kV海纜及附件供貨和施工越南新富東1區(qū)海上風(fēng)電項(xiàng)目(裝機(jī)容量100MW,離岸距離約10公里)35kV35kV海底光電復(fù)合纜/2022.7恩平油田群總包工程項(xiàng)目26kV/35kV26kV/35kV海纜及附件1.65億元達(dá)爾馬天然氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目(DALMAGASDEVELOPMENTPROJECT)6.6kV6.6kV海纜、海光纜及附件烏姆沙伊夫油田長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃-第一階段(UMMSHAIFLONGTERMDEVELOPMENTPHASE-1(USLTDP-1)Project)6.6kV/11kV6.6kV和11kV海纜及附件巴西無(wú)中繼海底光纜訂單/海底光纜超2300km/2022年亨通光電克羅地亞中壓海纜項(xiàng)目20kV20kV海底電纜采購(gòu)475.85萬(wàn)歐元(約0.37億元人民幣)2024.7冰島VMJ海纜項(xiàng)目66kV66kV海底電纜及附件采購(gòu)及敷設(shè)1496.99萬(wàn)歐元(約1.18億元人民幣)尼日利亞中壓海纜采購(gòu)項(xiàng)目30kV30kV光電復(fù)合纜/2023.8泰國(guó)PEA烏龜島33kV海電纜項(xiàng)目33kV33kV海纜供貨972萬(wàn)美元(約0.68億元人民幣(含稅))2022.11越南金甌海上風(fēng)電項(xiàng)目/海纜及其附屬設(shè)備的制造、運(yùn)輸與施工采購(gòu)4.59億元(含稅)2022.3沙特紅海海纜項(xiàng)目33kV33kV海纜供貨及敷設(shè)2.10億元(含稅)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明21我們推薦2條主線：1)受益于國(guó)內(nèi)海風(fēng)景氣度提升，海纜企業(yè)業(yè)績(jī)有望改善。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)東方電纜、中天科技、亨通光電；同時(shí)起帆電纜等二線企業(yè)也有望實(shí)現(xiàn)訂單突破。2)受益海外需求外溢，國(guó)內(nèi)企業(yè)積極出海謀求海外訂單，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。我們建議關(guān)注23年以來(lái)已有歐洲海外訂單落地的標(biāo)的，包括東方電纜、中天科技、亨通光電。4.1.東方電纜：“3+1”產(chǎn)業(yè)體系，海內(nèi)外訂單持續(xù)落地及以下交流海纜、陸纜，±535kV及以下直流海纜、陸纜的系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)能力，各項(xiàng)技術(shù)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。2024H1公司營(yíng)收/歸母分別為40.68/6.44億元，同比分別增長(zhǎng)10.31%/4.47%;2024H1公司海纜業(yè)務(wù)營(yíng)收14.85億元，營(yíng)收占比36.50%。圖19:2019-2024H1東方電纜營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)圖20:2019-2024H1東方電纜各業(yè)務(wù)營(yíng)收(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元)營(yíng)業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元)營(yíng)業(yè)收入(億元)4020000201920202021201920202021202220232024資料來(lái)源：資料來(lái)源：資料來(lái)源：科學(xué)布局，打造“3+1”產(chǎn)業(yè)體系。1)國(guó)內(nèi)：公司在國(guó)內(nèi)設(shè)有東部未來(lái)工廠(寧波北侖)、南部未來(lái)工廠(廣東陽(yáng)江),謀劃北方產(chǎn)業(yè)基地(山東)。2)海外：2022年公司在荷蘭鹿特丹設(shè)立歐洲全資子公司。2024年初公司發(fā)布公告，擬投資英國(guó)XlinksFirst公司約2.4%股權(quán)、投資英國(guó)XLCC公司約8.5%股權(quán)。英國(guó)XlinksFirst公司計(jì)劃從摩洛哥建造長(zhǎng)達(dá)3800公里的輸電線路到英國(guó)，該輸電線路通過(guò)525kV高壓直流XLPE絕緣電纜系統(tǒng)穿越摩洛哥、西班牙、葡萄牙和法國(guó)領(lǐng)海。同時(shí)，XlinksFirst公司擬與英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)簽訂3.6GW的合同，獲得英國(guó)政府25年的差價(jià)合約支持。英國(guó)XLCC公司計(jì)劃在英國(guó)建立一個(gè)以開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)高壓直流電纜為主的電纜制造工廠。東方電纜投資XLCC公司股權(quán)的同時(shí)，協(xié)議雙方將就HVDC電纜和相關(guān)附件的設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)以及與產(chǎn)品制造有關(guān)的工藝達(dá)成戰(zhàn)略請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明22行業(yè)深度報(bào)告合作。截至2024年8月12日，東方電纜在手訂單89.05億元，其中海纜系海纜、臍帶纜占在手訂單總額的22%左右，國(guó)際訂單占在手訂單總額近29%。訂單。北方產(chǎn)業(yè)基地(山東)(籌)東部未來(lái)工廠(寧波)北方產(chǎn)業(yè)基地(山東)(籌)東部未來(lái)工廠(寧波)南部未來(lái)工廠陽(yáng)江)4.2.中天科技：緊抓海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，積極出海中天科技業(yè)務(wù)涉及通信、電力、海洋、新能源等領(lǐng)域產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，及海洋工程施工等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。2024H1公司整體營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別為214.16/14.60億元，同比分別+6.32%/-25.31%。圖22:2019-2024H1中天科技營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)圖23:2019-2023年中天科技主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收情況(億光通信及網(wǎng)絡(luò)銅產(chǎn)品電力傳輸光通信及網(wǎng)絡(luò)銅產(chǎn)品電力傳輸新能源材料海洋系列海洋業(yè)務(wù)占比(右軸)02019202020212022202325%20%商品貿(mào)易營(yíng)業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元)——營(yíng)收yoy(右軸)——?dú)w母yoy(右軸)2000%3503000201920202021202220232024H1注：公司海洋系列業(yè)務(wù)涵蓋海纜和海工緊抓海洋產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，海纜海工業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。1)海纜：公司持續(xù)推動(dòng)海纜產(chǎn)品向高壓化、柔性直流技術(shù)方向升級(jí)，具備500kV及以下交流海纜，±400kV及以下柔性直流海纜技術(shù)，±525kV柔性直流海纜通過(guò)型式試驗(yàn)和預(yù)鑒定試驗(yàn)。2024年以來(lái)，公司中標(biāo)華能瑞請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明23行業(yè)深度報(bào)告安1號(hào)海上風(fēng)電等項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)三峽陽(yáng)江青洲六海風(fēng)項(xiàng)目330kV主送出海纜、國(guó)電投山東海衛(wèi)半島U廠址海風(fēng)項(xiàng)目66+220kV海纜、中東33kV海纜等產(chǎn)品的交付。2)海工：2024年以來(lái)，公司連續(xù)斬獲國(guó)家電投山東能源U1、江蘇國(guó)信大豐等海上風(fēng)電工程項(xiàng)目，并實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸施工一體化風(fēng)電施工船“中天39”的交付。截至2024年8月27日，公司能源網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域在手訂單約282億元，其中海洋系列/電網(wǎng)建設(shè)/新能源板塊訂單分別約為123/131/28億元。成立中天科技海纜有限公司成立中天科技海纜有限公司開(kāi)始海底光、電產(chǎn)品并舉發(fā)展成立海洋系統(tǒng)有限公司核心產(chǎn)品系統(tǒng)化工程服務(wù)國(guó)際化成立南海海纜有限公司將推進(jìn)浙江海纜制造基地的建設(shè)，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。深耕海外重點(diǎn)市場(chǎng)，海外訂單同比大幅增長(zhǎng)。中天科技積極推動(dòng)國(guó)際交付，并籌備中東運(yùn)維中心。2024H1,中天科技相繼中標(biāo)中東電力總承包互聯(lián)項(xiàng)目等，新增中標(biāo)較23年同期大幅增長(zhǎng)。截至24H1,公司累計(jì)在執(zhí)行訂單達(dá)到歷史最高值，奠定海外海洋業(yè)務(wù)收入基礎(chǔ)。ZTT中天科技ZTT中天科技山東海工線纜有限公司(山東生產(chǎn)基地)北京立洋海洋工程有限公司乳山0中天科技海纜股份有限公司(南通生產(chǎn)基地)浙江中天海工線纜有限公司《浙江生產(chǎn)基地)(籌建中)南海海纜有陋公司(廣東生產(chǎn)基地)金風(fēng)海洋工程公司中天科技海洋產(chǎn)業(yè)滿*●溫州請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明24行業(yè)深度報(bào)告4.3.亨通光電：引入戰(zhàn)略投資者，推動(dòng)海洋業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展亨通光電專(zhuān)注于通信和能源兩大領(lǐng)域，提供行業(yè)領(lǐng)先的光通信、海洋通信、智能電網(wǎng)、海洋能源等產(chǎn)品和解決方案。2024H1公司整體營(yíng)收/歸母分別為266.14/16.09億元，同比分別增長(zhǎng)14.83%/28.80%。圖27:2019-2023年亨通光電主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收(億元)圖26:2019-2024H1亨通光電營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)圖27:2019-2023年亨通光電主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收(億元)智能電網(wǎng)海洋電力通信與系統(tǒng)集成銅導(dǎo)體產(chǎn)品工業(yè)智能控制智能電網(wǎng)海洋電力通信與系統(tǒng)集成銅導(dǎo)體產(chǎn)品工業(yè)智能控制60060%25050025020040020%200300200000,甬興證券研究所資料來(lái)源：,甬興證券研究所資料來(lái)源：注：亨通光電海纜相關(guān)業(yè)務(wù)收入為其年報(bào)中“海洋電力通信與系統(tǒng)集成",包括海底電纜、海底光纜、海洋工程等。公司具備從海纜到海工的系統(tǒng)解決方案能力。公司擁有完善的海上風(fēng)電系統(tǒng)解決方案及服務(wù)能力，形成從海底電纜研發(fā)制造、敷設(shè)、風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)施工、風(fēng)機(jī)安裝到風(fēng)場(chǎng)運(yùn)維的海上風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司具備500kV交流海陸纜系統(tǒng)、±535kV直流海陸纜系統(tǒng)、330kV/220kV/66kV三芯大截面銅芯/鋁芯海底電纜系統(tǒng)等產(chǎn)品技術(shù)，并具備500kV及以下交直流海纜軟接頭技術(shù)。持續(xù)中標(biāo)國(guó)內(nèi)外海洋能源項(xiàng)目，在手訂單充足。2024年以來(lái)，公司分別中標(biāo)山東能源渤中海上風(fēng)電G場(chǎng)址工程、申能海南CZ2海上風(fēng)電示范項(xiàng)目、大唐海南儋州海上風(fēng)電項(xiàng)目一場(chǎng)址、華潤(rùn)東南沿海海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目、東南沿海風(fēng)機(jī)大部件優(yōu)化升級(jí)項(xiàng)目，以及海外的克羅地亞中壓海纜項(xiàng)目、冰島VMJ海纜項(xiàng)目等海洋能源項(xiàng)目。持續(xù)推進(jìn)區(qū)域布局，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。公司在常熟國(guó)際海洋產(chǎn)業(yè)園布局的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)江蘇射陽(yáng)海底電纜生產(chǎn)基地一期產(chǎn)能提升、推動(dòng)射陽(yáng)基地二期和揭陽(yáng)海洋能源生產(chǎn)基地的項(xiàng)目建設(shè)。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明25蘇州常熟亨通國(guó)際海洋產(chǎn)業(yè)園亨通射陽(yáng)生產(chǎn)基地引入戰(zhàn)略投資者，推動(dòng)海洋能源板塊發(fā)展。公司通過(guò)子公司亨通高壓引入戰(zhàn)略投資者。2023年12月，戰(zhàn)略投資者國(guó)開(kāi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金向亨通高壓增資10億元。2024年公司分別于3月和6月繼續(xù)引入包含建信金引入投資額15.9億元。截至2024年7月22日，公司完成累計(jì)十家戰(zhàn)略投資者的引入，海洋能源板塊融資總額達(dá)25.9億元。經(jīng)過(guò)近三十年的深耕細(xì)作，起帆電纜現(xiàn)已成為上海地區(qū)的頭部電線電纜企海上風(fēng)電等多個(gè)領(lǐng)域。2024H1公司營(yíng)收/歸母分別為102.88/1.87億元，同比分別下滑3.55%/24.39%,業(yè)績(jī)下滑主要系受?chē)?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和大宗原材料銅價(jià)劇烈波動(dòng)的影響，客戶觀望情緒濃厚，訂單需求放緩。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明26行業(yè)深度報(bào)告 圖29:2019-2024H1起帆電纜營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)圖30:2019-2024H1公司各業(yè)務(wù)營(yíng)收情況(單位：億元)■電氣裝備用電線電纜■其他業(yè)務(wù)■電氣裝備用電線電纜■其他業(yè)務(wù)6040200201920202021202220232024H1歸母凈利潤(rùn)(億元)100%-50%-100%20192020202120222023營(yíng)業(yè)收入(億元)2502000資料來(lái)源：,甬興證券研究所資料來(lái)源：,甬興證券研究所強(qiáng)化陸纜基本盤(pán)，推進(jìn)海纜基地布局。公司布局上海金山、安徽池州、湖北宜昌、南洋-藤倉(cāng)四大生產(chǎn)基地。其中，“池州特種電纜項(xiàng)目”已建設(shè)完成，“池州起帆電線電纜產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”的建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，目前已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，陸纜產(chǎn)能逐步擴(kuò)充。海纜方面，公司投資建設(shè)起帆平潭海纜基地項(xiàng)目，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年10月份完工。海纜訂單持續(xù)落地。根據(jù)公司公告，2023年公司中標(biāo)