第十五章財務(wù)分析

1第十五章財務(wù)分析第一節(jié)財務(wù)分析概述一、財務(wù)分析概念

不同的學(xué)者對其概念的解釋存在一定的差異。我們認(rèn)為，財務(wù)分析是以財務(wù)報表為主要依據(jù)，采用科學(xué)的分析技術(shù)和方法，通過對企業(yè)過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動、投資活動、收益分配活動的償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和成長能力等進(jìn)行分析與評價，從而使經(jīng)營者以及企業(yè)的利益相關(guān)者能夠了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)在、預(yù)測企業(yè)未來，做出正確決策，提高決策水平的思想與方法。2二、財務(wù)分析的目的（一）財務(wù)分析的一般目的1．考察企業(yè)財務(wù)狀況2．評價企業(yè)經(jīng)營成果3．預(yù)測企業(yè)發(fā)展前景3（二）財務(wù)分析的具體目的1．投資者財務(wù)分析的目的主要分析企業(yè)的盈利、資本保值增值能力2.債權(quán)人分析的目的主要分析企業(yè)的償債能力3.企業(yè)管理者分析的目的主要分析企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的各個方面，完成出資者的受托責(zé)任，提高管理能力。4.其他分析者財務(wù)分析的目的主要是指與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的國家有關(guān)部門、供應(yīng)商、員工、競爭對手等。4其他分析者財務(wù)分析的目的國家有關(guān)部門財務(wù)分析目的監(jiān)督檢查企業(yè)納稅的執(zhí)行情況，調(diào)查了解企業(yè)的職工收入和就業(yè)情況以及承當(dāng)社會責(zé)任的情況等，為宏觀決策提供可靠依據(jù)。供應(yīng)商財務(wù)分析的主要目的在于監(jiān)控企業(yè)的商業(yè)信用狀況。企業(yè)的員工非常關(guān)心工作崗位的穩(wěn)定性、工作環(huán)境的安全性以及獲取報酬的前景。因此，他們關(guān)心企業(yè)未來的發(fā)展與薪酬的變化。企業(yè)的競爭對手據(jù)以財務(wù)分析，主要是比較、了解自己的競爭優(yōu)勢與劣勢。5三、財務(wù)分析的內(nèi)容

財務(wù)分析的內(nèi)容從總體上來看可分四個方面：償債能力分析營運(yùn)能力分析盈利能力分析增長能力分析6四、財務(wù)分析的依據(jù)財務(wù)報表及其相關(guān)資料是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析的重要依據(jù)。主表是綜合反映企業(yè)財務(wù)活動的報表，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表。附表，如利潤分配表等。報表附注。其他分析資料。7(一)資產(chǎn)負(fù)債表

了解概念：資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)某一特定日期財務(wù)狀況的會計報表。它以“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”會計等式為依據(jù)，按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和次序反映反映企業(yè)在某一時點上全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的基本狀況。熟悉與掌握：資產(chǎn)負(fù)債表格式與結(jié)構(gòu)（見教材）。（二）利潤表了解概念：利潤表是反映企業(yè)在一定時期內(nèi)經(jīng)營成果的財務(wù)報表。利潤表能夠說明企業(yè)某一特定時期的凈收益狀況及其形成過程。熟悉與掌握：利潤表格式與結(jié)構(gòu)（見教材）。89（三）現(xiàn)金流量表了解概念：現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表，它為財務(wù)報表使用者提供企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金流量的信息、收益質(zhì)量信息和財務(wù)彈性信息，并用于預(yù)測企業(yè)的未來現(xiàn)金流量。熟悉與掌握：現(xiàn)金流量表格式與結(jié)構(gòu)（見教材）。10（四）所有者權(quán)益變動表了解概念：所有者權(quán)益變動表反映構(gòu)成所有者權(quán)益的各組成部分當(dāng)期的增減變動情況的報表，主要反映當(dāng)期損益、直接計入所有者權(quán)益的利得和損失、以及與所有者的資本交易導(dǎo)致的所有者權(quán)益的變動情況。熟悉與掌握：所有者權(quán)益變動表格式與結(jié)構(gòu)（見教材）。11五、財務(wù)分析的方法（一）財務(wù)分析的類型一般說來，財務(wù)分析通常包括定性分析和定量分析兩種類型。12（二）財務(wù)分析的方法1．對比分析法對比分析法是指將反映的報告期數(shù)據(jù)與計劃或上期數(shù)據(jù)等進(jìn)行對比，研究企業(yè)財務(wù)指標(biāo)計劃完成情況或發(fā)展?fàn)顩r的一種方法。對比標(biāo)準(zhǔn)有歷史標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)等。13財務(wù)分析的方法2．趨勢分析法趨勢分析法是通過對比不同時期財務(wù)報表中相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果變動趨勢的一種方法。趨勢分析法既可用于對財務(wù)報表的整體分析，又可以對某些主要財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。14財務(wù)分析的方法主要財務(wù)指標(biāo)的比較是將不同時期報表中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，直接觀察其增減變動幅度，顯示企業(yè)未來的發(fā)展趨勢。對不同時期財務(wù)指標(biāo)的比較，通常有兩種方法：一是定基動態(tài)比率；二是環(huán)比動態(tài)比率。15財務(wù)分析的方法3．結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法是指將企業(yè)編制的財務(wù)報表中某個總體指標(biāo)作為100%，然后分別計算出其各組成項目占總體指標(biāo)的百分比，以揭示出財務(wù)報表中的各項目的相對地位及其與總體的關(guān)系，以此來判斷有關(guān)財務(wù)活動的變化趨勢。

16財務(wù)分析的方法4．比率分析法

比率分析法是利用財務(wù)報表各指標(biāo)之間存在的內(nèi)在邏輯關(guān)系，通過計算比率來考察、計量和評價企業(yè)財務(wù)狀況、財務(wù)活動效果的一種方法。它排除了規(guī)模不可比的影響，能夠使在某些條件下的不可比指標(biāo)具有可比性。比率指標(biāo)可以有不同的類型，主要有三類：一是構(gòu)成比率；二是效率比率；三是相關(guān)比率。17財務(wù)分析的方法5．因素分析法

因素分析法，是根據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)差異的影響程度的一種方法。18財務(wù)分析的方法因素分析法具體有兩種：一是連環(huán)替代法；二是差額分析法。差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，它是利用各個因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計算對分析指標(biāo)影響的方法。19第二節(jié)基本財務(wù)比率分析

一、償債能力比率分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)（包括本息）的能力。償債能力分析可以揭示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，是企業(yè)財務(wù)分析的一個重要方面。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。20（一）短期償債能力分析反映企業(yè)短期償債能力的比率主要有：流動比率速動比率現(xiàn)金比率等211．流動比率流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比值，它反映企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證。其計算公式為：22流動比率特點一般認(rèn)為，流動比率越高，反映企業(yè)短期償還能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保障。根據(jù)西方企業(yè)的長期經(jīng)驗，生產(chǎn)型企業(yè)合理的流動比率在2：1左右。23運(yùn)用流動比率時應(yīng)注意的問題（1）雖然流動比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)。（2）盡管過高的流動比率，有利于保障短期債權(quán)人的權(quán)益，但從企業(yè)經(jīng)營角度看，則意味著企業(yè)持有過多的閑置資金，必然造成企業(yè)機(jī)會成本的增加和盈利能力的降低。242．速動比率

速動比率又稱酸性測試比率，是企業(yè)速動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比值。所謂速動資產(chǎn)，一般是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨之后的余額。其計算公式為：這個指標(biāo)相對于流動比率來說，能夠更加準(zhǔn)確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期債務(wù)的能力，因為它剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)。25速動資產(chǎn)不計算存貨的原因存貨的變現(xiàn)能力較差；部分存貨可能已成為殘損變質(zhì)、質(zhì)次價高和冷背呆滯的有問題存貨；部分存貨可能已抵押給債權(quán)人；存貨用成本計價不能反映其變現(xiàn)價值。26速動比率特點一般來說，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)。通常認(rèn)為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。若速動比率過大，盡管債務(wù)償還的能力很高，企業(yè)可能因現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會成本。273．現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指一定時期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物與流動負(fù)債的比率。現(xiàn)金指企業(yè)的貨幣資金。現(xiàn)金等價物一般為交易性金融資產(chǎn)。它代表了企業(yè)隨時可以償債的能力或?qū)α鲃迂?fù)債的隨時支付的程度。現(xiàn)金比率是比流動比率和速動比率更加保守地反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。28

4．現(xiàn)金流動負(fù)債比率

現(xiàn)金流動負(fù)債比率是企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同流動負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當(dāng)期償還短期債務(wù)的能力。其計算公式為：如果該指標(biāo)小于1，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期的債務(wù)本息。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。但也不是越大越好。

29（二）長期償債能力分析

反映企業(yè)長期償債能力的比率主要有：資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率或有負(fù)債比率長期償債能力分析

1．資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的比值。它反映在企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。其計算公式為：3031關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率的評價（1）從債權(quán)人的角度看他們最關(guān)心的是能否按期收回本金和利息。如果該比率過高，則債權(quán)人將承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險，其貸款的安全程度較低。因此，債權(quán)人總是希望企業(yè)的負(fù)債率越低越好。32關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率的評價（2）從股東的角度看由于股東和債權(quán)人為企業(yè)提供的財務(wù)資源在經(jīng)營中發(fā)揮相同的作用，在企業(yè)的全部資金利潤率超過借入資金的利息率時，股東就可以通過負(fù)債經(jīng)營獲取更多利潤，取得財務(wù)杠桿利益。33關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率的評價（3）從經(jīng)營者的立場看他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要面對企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。如果企業(yè)不舉債或負(fù)債比率很小，則說明經(jīng)營者比較保守，對未來缺乏信心，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力較差。如果經(jīng)營者理性的借款比率越大，則說明企業(yè)經(jīng)營越充滿活力。342．產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱債務(wù)股權(quán)比率。其計算公式為：產(chǎn)權(quán)比率是資產(chǎn)負(fù)債率另一種表現(xiàn)形式，兩個指標(biāo)可以相互補(bǔ)充，對評價企業(yè)長期償債能力的作用基本相同，具有共同的經(jīng)濟(jì)意義。35產(chǎn)權(quán)比率特點產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健的重要標(biāo)志，反映企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該比率越低，表明債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險越小，但企業(yè)發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)也越低。從股東立場看，在經(jīng)濟(jì)繁榮和通貨膨脹的嚴(yán)重時期，企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率較高是有益的；在經(jīng)濟(jì)衰退時期，較低的產(chǎn)權(quán)比率可以減少利息負(fù)擔(dān)和財務(wù)風(fēng)險。363、或有負(fù)債比率或有負(fù)債比率是指企業(yè)或有負(fù)債總額對所有者權(quán)益總額的比率，反映企業(yè)所有者權(quán)益應(yīng)對發(fā)生的或有負(fù)債的保障程度。其計算公式為：或有負(fù)債總額=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額+對外擔(dān)保金額+未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔(dān)保引起的訴訟或仲裁）+其它或有負(fù)債總額37或有負(fù)債比率特點一般情況下，或有負(fù)債比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，所有者權(quán)益對或有負(fù)債的保障程度越高?；蛴胸?fù)債比率越高，表明企業(yè)承擔(dān)的相關(guān)風(fēng)險越大。384．利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時期息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，用以衡量企業(yè)獲利能力對償付借款利息的保證程度。其計算公式為：其中：息稅前利潤=利潤總額+利息費(fèi)用39二、營運(yùn)能力比率分析企業(yè)的營運(yùn)能力實際上就是指企業(yè)總資產(chǎn)及其各個組成要素的管理運(yùn)作效率。通過企業(yè)營運(yùn)能力分析，可以了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和管理水平，以充分提高企業(yè)資源的使用效率。評價企業(yè)營運(yùn)能力常用的指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。40（一）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率就是一定時期企業(yè)的銷售成本與存貨平均資金占用額的比率，又稱存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，是反映存貨周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其計算公式為：41(二)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)營業(yè)收入（或銷售收入）與應(yīng)收賬款平均余額的比率，是反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其計算公式為：應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，也可以用應(yīng)收賬款天數(shù)來反映。42（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是流動資產(chǎn)在一定時期所完成的周轉(zhuǎn)額（營業(yè)收入）與全部流動資產(chǎn)的平均占用額之間的比率，是反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其計算公式為：43加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)而形成的節(jié)約額流動資產(chǎn)的絕對節(jié)約是指企業(yè)由于加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，可以在生產(chǎn)和銷售任務(wù)不變的情況下減少流動資產(chǎn)占用額，并從周轉(zhuǎn)中騰出一部分流動資產(chǎn)的情況。流動資產(chǎn)的相對節(jié)約是指企業(yè)由于加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，能夠以原有的流動資產(chǎn)數(shù)量來實現(xiàn)更多的生產(chǎn)和銷售任務(wù)。44（四）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期營業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。其計算公式為：45固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算分析

應(yīng)注意的問題計算固定資產(chǎn)凈值，即固定資產(chǎn)原價扣除已計提的累積折舊后的金額（即，固定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)原價—累計折舊），而不是固定資產(chǎn)原價或固定資產(chǎn)凈額。46固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算分析

應(yīng)注意的問題固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，衡量企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率的指標(biāo)。運(yùn)用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，需要考慮固定資產(chǎn)因計提折舊的影響，其凈值在不斷地減少，以及因更新重置，其凈值突然增加的影響。同時，由于折舊方法的不同，可能影響其可比性。所以，在分析時，一定要剔除掉這些不可比因素。47（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。其計算公式為：48總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率特點總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高。反之，則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)的使用效率越低，最終會影響到企業(yè)的獲利能力。企業(yè)應(yīng)采用各種措施，來提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，如處理不良資產(chǎn)或通過薄利多銷的辦法增加銷售。49

第二節(jié)基本財務(wù)比率分析

——盈利能力比率分析

一般來說，對企業(yè)盈利能力的分析，只涉及正常的經(jīng)營活動。非正常的、特殊的經(jīng)營活動，盡管也會給企業(yè)帶來收益。評價企業(yè)的盈利能力可以從收入、成本、資產(chǎn)占用效果等不同角度進(jìn)行分析。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有總資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)凈利率、成本費(fèi)用凈利率、營業(yè)利潤率、銷售現(xiàn)金比率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率等。50一、資產(chǎn)的盈利能力

1、總資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)利潤率）

總資產(chǎn)報酬率是企業(yè)在一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比值。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額獲得盈利的重要指標(biāo)。其計算公式為：51總資產(chǎn)報酬率的進(jìn)一步說明總資產(chǎn)報酬率全面反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平，企業(yè)所有者和債權(quán)人對該指標(biāo)都非常關(guān)心。一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效果越好，整個企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。52資產(chǎn)的盈利能力

2、總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)在一定時期內(nèi)的凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：53資產(chǎn)凈利率的進(jìn)一步說明

在運(yùn)用該指標(biāo)時，應(yīng)注意以下幾個方面：（1）該指標(biāo)主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲得凈利潤的能力，反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，增收節(jié)支的效果越好，否則相反。（2）該指標(biāo)可以分解為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率的乘積，提高該指標(biāo)可從提高銷售凈利率和加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)入手。54資產(chǎn)的盈利能力

3、成本費(fèi)用凈利率

成本費(fèi)用凈利率是企業(yè)一定時期凈利潤與成本費(fèi)用總額的比率。該指標(biāo)是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)生的各種耗費(fèi)與獲得的報酬之間的關(guān)系。其計算公式為：公式中的分母主要包括營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用等。55二、經(jīng)營活動流轉(zhuǎn)額的盈利能力

經(jīng)營活動流轉(zhuǎn)額的盈利能力是指將銷售收入轉(zhuǎn)化為利潤的能力，是企業(yè)最基本的盈利能力。主要從經(jīng)營活動流轉(zhuǎn)額的初始盈利能力和最終盈利能力兩個方面進(jìn)行分析。

1、營業(yè)利潤率它是企業(yè)一定時期營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比值。其計算公式為：營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)市場競爭力越強(qiáng)，發(fā)展的潛力越大，從而獲利能力越強(qiáng)。而且，通過考察營業(yè)利潤占整個利潤總額比重的升降，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營理財狀況的穩(wěn)定性、盈利空間等。56經(jīng)營活動流轉(zhuǎn)額的盈利能力

2、銷售毛利率

銷售毛利率是企業(yè)的銷售毛利與銷售收入的比率。其中毛利是銷售收入與銷售成本的差額，是企業(yè)營業(yè)利潤形成的基礎(chǔ)。其計算公式為：57經(jīng)營活動流轉(zhuǎn)額的盈利能力

3、銷售凈利率

銷售凈利率是指企業(yè)凈利潤與銷售收入的比率。其計算公式為：58經(jīng)營活動流轉(zhuǎn)額的盈利能力

4、銷售現(xiàn)金比率

銷售凈利率質(zhì)量或盈利質(zhì)量可通過銷售現(xiàn)金比率分析，該指標(biāo)越高，盈利質(zhì)量越好。

說明：該比率是對“銷售凈利率”的修正，反映企業(yè)通過完成的銷售獲得現(xiàn)金的能力。該指標(biāo)由于分子分母確認(rèn)的基礎(chǔ)不同，所計算的指標(biāo)與銷售凈利率指標(biāo)比較時，有一定的不可比因素。為了可比，該比率分子最好是當(dāng)期銷貨、當(dāng)期取得的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量。59三、股權(quán)資本的盈利能力

股權(quán)資本的盈利能力是指企業(yè)所有者投入資本獲取利潤的能力。包括：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率、每股股利、每股凈資產(chǎn)等。

1、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定時期的凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，也稱股東權(quán)益報酬率。其計算公式為：是評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性的指標(biāo)。60股權(quán)資本的盈利能力

2、每股收益每股收益是指本年凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額與發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)的比值。每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益。

61股權(quán)資本的盈利能力（1）基本每股收益的計算公式為：如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則計算時要扣除優(yōu)先股股數(shù)及其分享的股利當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)=（期初發(fā)行在外普通股股數(shù)＋當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時間÷報告期時間）－（當(dāng)期回購普通股股數(shù)×已回購時間÷報告期時間）時間一般按天數(shù)計算，也可以按月份簡化計算。62股權(quán)資本的盈利能力

（2）稀釋每股收益稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股潛在普通股是指賦予其持有者在報告期或以后期間享有普通股權(quán)利的一種金融工具或其他合同。目前，我國企業(yè)發(fā)行的潛在普通股主要有可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等。例見教材63股權(quán)資本的盈利能力3、市盈率

市盈率是指上市公司普通股每股市價相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，其計算公式為：該指標(biāo)反映投資者對每元凈利潤所愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資風(fēng)險和收益水平。它是市場對公司的總體期望值，是市場對該股票的評價。市盈率越高，表明投資者對公司的未來越看好，但投資風(fēng)險越高。64股權(quán)資本的盈利能力

4、每股股利

每股股利一般是指上市公司本年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利總額與年末普通股總數(shù)的比值。其計算公式為：說明：每股股利這一指標(biāo)表明在某一時期內(nèi)每股普通股能夠分享多少現(xiàn)金股利收益。該指標(biāo)數(shù)值越高，股東獲得的現(xiàn)金股利越多。65股權(quán)資本的盈利能力

5、每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)是上市公司年末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與年末普通股總數(shù)的比值。其計算公式為：該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)即賬面權(quán)益。66四、增長能力比率分析

增長能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。分析企業(yè)的增長能力可以考察以下指標(biāo)：營業(yè)收入增長率、資本保值增殖率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率。67增長能力比率分析

1、營業(yè)收入增長率

營業(yè)收入增長率是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況和上年營業(yè)收入總額的比率。它反映企業(yè)營業(yè)收入發(fā)展能力的重要指標(biāo)。其計算公式為：式中，本年營業(yè)收入增長額=本年營業(yè)收入總額－上年營業(yè)收入總額68增長能力比率分析

2、營業(yè)利潤增長率

營業(yè)利潤增長率是企業(yè)本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的比率，反映企業(yè)利潤的增減變動情況。其計算公式為：

69增長能力比率分析3、總資產(chǎn)增長率

總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，它是用來考核企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長幅度的。其計算公為：70增長能力比率分析

4、資本保值增值率

企業(yè)資本額的多少是企業(yè)發(fā)展和負(fù)債融資的基礎(chǔ)和保證，資本保值增值率從資本擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。其計算公式為：該指標(biāo)大于1，表明企業(yè)所有者權(quán)益資本增值，維護(hù)和增加了所有者利益，表明企業(yè)的資本保全狀況好。該指標(biāo)小于1，表明企業(yè)所有者權(quán)益資本減值，受到侵蝕，損害了所有者利益。71第三節(jié)財務(wù)綜合分析

一、企業(yè)財務(wù)綜合財務(wù)分析的含義

財務(wù)綜合分析就是將反映企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力等諸方面的財務(wù)指標(biāo)納入一個有機(jī)的整體中，系統(tǒng)、全面、綜合地對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的變動進(jìn)行剖析、解釋和評價，從而對企業(yè)經(jīng)營績效的優(yōu)劣作出準(zhǔn)確的評判。72財務(wù)綜合分析二、沃爾財務(wù)狀況綜合評價法亞歷山大·沃爾在20世紀(jì)初出版的《信用晴雨表研究》和《財務(wù)報表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)的概念將七項財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并根據(jù)其重要程度分別給定了它們在總體評價中占的比重，總和為100分然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實際比率相比較確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累積分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的總體水平做出評價。73財務(wù)綜合分析三、國有資本金績效評價法1999年6月1日財政部、國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會、人事部、國家發(fā)展計劃委員會聯(lián)合發(fā)布的《國有資本金績效評價規(guī)則》和2002年發(fā)布的《國有資本金績效評價操作細(xì)則》將整個指標(biāo)體系分為三個層次基本指標(biāo)（定量）修正指標(biāo)（定量）評議指標(biāo)（定性）

指標(biāo)體系見教材74財務(wù)綜合分析四、杜邦財務(wù)分析法杜邦財務(wù)分析體系是由美國杜邦公司創(chuàng)立并成功運(yùn)用的，故稱之為杜邦系統(tǒng)。該體系是利用各項財務(wù)比率間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合地分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況和盈利能力的方法。它是一個以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率為核心的完整的財務(wù)指標(biāo)分析體系。該體系可用下圖表示：75杜邦分析體系權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)76杜邦分析體系中主要指標(biāo)之間的關(guān)系

從杜邦財務(wù)分析圖中，可直觀地看出以下幾種主要指標(biāo)之間的關(guān)系：

1、凈資產(chǎn)收益率是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的指標(biāo)，是杜邦系統(tǒng)的核心。77杜邦分析體系中主要指標(biāo)之間的關(guān)系2、資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的一項重要財務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，具有較強(qiáng)的綜合性。資產(chǎn)凈利率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此必須從企業(yè)的盈利能力狀況與資產(chǎn)管理效率兩方面進(jìn)行分析。78杜邦分析體系中主要指標(biāo)之間的關(guān)系3、權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響，反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)越大，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，這樣能給企業(yè)帶來較大的財務(wù)杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來較大的風(fēng)險。在總資產(chǎn)需要量既定的前提下，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)開展負(fù)債經(jīng)營，合理使用全部資產(chǎn)，要妥善安排資金結(jié)構(gòu)，努力實現(xiàn)理財目標(biāo)。79杜邦分析體系中主要指標(biāo)之間的關(guān)系4、銷售凈利率反映了企業(yè)凈利率與營業(yè)收入的關(guān)系。提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵，企業(yè)必須一方面開拓市場，增加營業(yè)收入；另一方面必須加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低各種耗費(fèi)，增加利潤。80杜邦分析體系中主要指標(biāo)之間的關(guān)系

5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入的綜合能力。

企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真分析影響企業(yè)周轉(zhuǎn)率的各項因素，聯(lián)系營業(yè)收入分析企業(yè)使用資產(chǎn)的狀況以及對資產(chǎn)的各構(gòu)成部分占用量是否合理。還可以通過對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分使用效率的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)管理方面存在的主要問題。81第四節(jié)企業(yè)價值創(chuàng)造分析

EVA價值模式是以股東財富最大化為導(dǎo)向，使用的主要是經(jīng)過調(diào)整的財務(wù)數(shù)據(jù)作為評價指標(biāo)，