《債券回購市場》課件

《債券回購市場》本課件將介紹債券回購市場的基本概念、交易機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理等，并探討其在金融市場中的重要作用。回購市場概述定義債券回購市場是一種以債券為標(biāo)的物的短期資金借貸市場，交易雙方通過債券的買賣，實(shí)現(xiàn)短期資金的融通。特點(diǎn)交易周期短、資金流動性強(qiáng)、利率靈活、交易效率高?；刭徑灰讬C(jī)制賣出回購賣方將債券賣給買方，同時(shí)約定在未來特定時(shí)間以約定的價(jià)格買回債券，實(shí)現(xiàn)資金借入。買入回購買方將債券買入，同時(shí)約定在未來特定時(shí)間以約定的價(jià)格賣出債券，實(shí)現(xiàn)資金借出。主要參與主體商業(yè)銀行主要參與者，通過回購市場調(diào)節(jié)短期資金頭寸。證券公司為客戶提供回購交易服務(wù)，并利用回購市場進(jìn)行套利。基金公司通過回購市場獲取短期資金，用于投資債券或其他資產(chǎn)。保險(xiǎn)公司利用回購市場進(jìn)行資金調(diào)度，管理短期流動性?；刭徑灰琢鞒?交易雙方達(dá)成一致，簽訂回購協(xié)議。2賣方將債券賣給買方，買方支付資金。3到期日，賣方以約定的價(jià)格買回債券，買方收回資金?；刭徖市纬墒袌龉┣筚Y金供求關(guān)系影響利率水平，資金緊張時(shí)利率上升，資金寬裕時(shí)利率下降。央行政策央行通過貨幣政策工具調(diào)節(jié)市場流動性，影響回購利率。債券風(fēng)險(xiǎn)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等因素影響回購利率?；刭彾▋r(jià)模型1無風(fēng)險(xiǎn)利率作為基礎(chǔ)利率，體現(xiàn)市場資金成本。2信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)根據(jù)債券信用等級，評估相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。3流動性溢價(jià)根據(jù)債券流動性，調(diào)整相應(yīng)的溢價(jià)。4期限溢價(jià)根據(jù)回購期限，計(jì)算相應(yīng)的期限溢價(jià)。5回購利率最終確定回購利率，包含所有溢價(jià)?；刭彉I(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1信用風(fēng)險(xiǎn)債券發(fā)行人違約風(fēng)險(xiǎn)，影響回購資金安全。2利率風(fēng)險(xiǎn)利率波動導(dǎo)致回購利率變化，影響收益率。3流動性風(fēng)險(xiǎn)回購到期日，無法及時(shí)找到買方，造成流動性風(fēng)險(xiǎn)。4操作風(fēng)險(xiǎn)交易環(huán)節(jié)失誤或系統(tǒng)故障，可能造成資金損失。風(fēng)險(xiǎn)控制措施債券選擇選擇信用等級高的優(yōu)質(zhì)債券作為質(zhì)押品。風(fēng)險(xiǎn)評估對交易對手和債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，控制交易風(fēng)險(xiǎn)。合同條款制定完善的回購協(xié)議，明確雙方權(quán)利義務(wù)。資金管理建立健全資金管理制度，確保資金安全。監(jiān)管政策變遷12000年，中國人民銀行發(fā)布《商業(yè)銀行債券回購業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，規(guī)范商業(yè)銀行回購業(yè)務(wù)。22008年，中國證監(jiān)會發(fā)布《證券公司債券回購交易業(yè)務(wù)管理辦法》，規(guī)范證券公司回購業(yè)務(wù)。32013年，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)債券回購市場管理的通知》，加強(qiáng)回購市場監(jiān)管。42017年，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善債券回購市場交易制度的通知》，完善交易制度。交易所回購市場交易方式通過交易所平臺進(jìn)行集中交易，公開透明，交易效率高。參與主體主要為證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者無法直接參與。特點(diǎn)交易規(guī)模相對較小，但流動性較高。銀行間回購市場交易方式通過銀行間市場交易商協(xié)會平臺進(jìn)行場外交易，交易靈活，規(guī)模大。參與主體主要為商業(yè)銀行、證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)投資者，以及部分合格的個(gè)人投資者。特點(diǎn)交易規(guī)模大，但流動性相對較低。債券質(zhì)押式回購交易流程賣方將債券質(zhì)押給買方，買方支付資金。到期日賣方以約定的價(jià)格買回債券，買方收回資金。特點(diǎn)以債券為質(zhì)押，具有較高的安全性。買斷式回購交易流程賣方將債券賣斷給買方，買方支付資金。到期日賣方以約定的價(jià)格買回債券，買方收回資金。特點(diǎn)交易雙方在回購協(xié)議到期日，可以選擇是否續(xù)簽協(xié)議。逆回購交易1交易流程買方將資金借給賣方，賣方支付利息。2到期日買方收回資金，賣方返還債券。3特點(diǎn)相當(dāng)于資金的借出，獲得固定收益。開放式回購交易1持續(xù)交易交易雙方可以在回購協(xié)議到期日，選擇是否續(xù)簽協(xié)議。2靈活操作交易雙方可以根據(jù)市場情況，調(diào)整交易期限和利率。3高流動性交易雙方可以隨時(shí)進(jìn)行交易，提高資金流動性。回購市場的作用資金調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)之間的資金流動，緩解短期資金壓力。利率傳導(dǎo)將央行貨幣政策傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，影響市場利率水平。提高效率提高資金使用效率，降低資金成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?；刭徥袌龅陌l(fā)展主要交易品種國債回購以國債為質(zhì)押的回購交易，安全性高，流動性好。央行票據(jù)回購以央行票據(jù)為質(zhì)押的回購交易，利率水平相對較低。金融債回購以金融債為質(zhì)押的回購交易，風(fēng)險(xiǎn)相對較高。企業(yè)債回購以企業(yè)債為質(zhì)押的回購交易，風(fēng)險(xiǎn)較大，收益率也較高。基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量信用等級債券的發(fā)行主體信用等級越高，其風(fēng)險(xiǎn)越低，回購利率也越低。流動性債券的流動性越好，其價(jià)格波動性越小，回購利率也越低。期限結(jié)構(gòu)債券的期限越長，其利率風(fēng)險(xiǎn)越高，回購利率也越高。擔(dān)保品管理風(fēng)險(xiǎn)控制加強(qiáng)對質(zhì)押債券的風(fēng)險(xiǎn)控制，確保資金安全。評估管理定期對質(zhì)押債券進(jìn)行評估，及時(shí)調(diào)整擔(dān)保比例。保管管理建立健全擔(dān)保品保管制度，確保質(zhì)押債券的安全。回購操作策略1期限策略根據(jù)資金需求，選擇合適的回購期限。2利率策略根據(jù)市場利率水平，選擇合適的回購利率。3風(fēng)險(xiǎn)策略根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇合適的債券和交易對手。資金調(diào)節(jié)功能短期資金回購市場是金融機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)短期資金頭寸的重要工具。流動性管理回購市場可以幫助金融機(jī)構(gòu)有效管理流動性，緩解資金壓力。風(fēng)險(xiǎn)控制回購市場可以幫助金融機(jī)構(gòu)降低利率風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。套利交易機(jī)會1利率差不同期限或不同債券之間的利率差，可以創(chuàng)造套利機(jī)會。2市場波動市場利率或債券價(jià)格波動，可以創(chuàng)造套利機(jī)會。3交易策略利用套利策略，獲取超額收益。無風(fēng)險(xiǎn)收益曲線1期限結(jié)構(gòu)無風(fēng)險(xiǎn)收益曲線反映不同期限的無風(fēng)險(xiǎn)利率水平。2市場預(yù)期無風(fēng)險(xiǎn)收益曲線反映市場對未來利率的預(yù)期。3投資決策無風(fēng)險(xiǎn)收益曲線可以作為投資決策的參考。國內(nèi)外回購市場對比中國市場回購市場發(fā)展迅速，交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，但監(jiān)管制度仍需完善。美國市場回購市場成熟穩(wěn)定，監(jiān)管制度完善，交易效率高。市場監(jiān)管建議1完善制度制定更加完善的回購市場監(jiān)管制度，規(guī)范交易行為。2加強(qiáng)監(jiān)管加強(qiáng)對回購市場參與者的監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風(fēng)