《大唐國(guó)際公司碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估計(jì)算過(guò)程的案例》9800字

大唐國(guó)際公司碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估計(jì)算過(guò)程的案例目錄一、碳排放權(quán)內(nèi)涵及評(píng)估意義 4（一）碳排放權(quán)內(nèi)涵 4（二）評(píng)估意義 4二、碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估文獻(xiàn)綜述 5（一）碳排放權(quán)的理論綜述 5（二）碳排放權(quán)的實(shí)證綜述 6（三）碳排放權(quán)的研究評(píng)述 8三、碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估案例 8（一）案例背景 8（二）案例評(píng)估過(guò)程 9（三）改進(jìn)建議 11四、結(jié)論與展望 11（一）研究結(jié)論 11（二）研究展望 11參考文獻(xiàn) 12后記 14 第三次工業(yè)革命依賴化石能源為工業(yè)發(fā)展動(dòng)力，導(dǎo)致全球二氧化碳等溫室氣體排放量突增，全球變暖導(dǎo)致生態(tài)系統(tǒng)破壞嚴(yán)重。2005年，《京都議定書》將“碳排放權(quán)”納為國(guó)際商品進(jìn)行交易，從此，向大氣排放溫室氣體的權(quán)利在法律上被賦予了商品屬性，2011年，中國(guó)出臺(tái)碳交易政策。當(dāng)前，全球70多個(gè)國(guó)家承諾到2050年實(shí)現(xiàn)溫室氣體凈零排放即碳中和，這些國(guó)家根據(jù)2016年通過(guò)的《巴黎協(xié)定》，強(qiáng)制性要求實(shí)施全球低碳減排協(xié)定。為進(jìn)行有效碳減排，各國(guó)采取碳稅和開放碳排放交易市場(chǎng)等經(jīng)濟(jì)措施。習(xí)近平主席指出：“努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”，為達(dá)到2060年碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)，“十四五”強(qiáng)調(diào)推動(dòng)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，認(rèn)定全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的交易產(chǎn)品為碳排放權(quán)配額。因此，隨著碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的啟動(dòng)，如何對(duì)碳排放價(jià)值進(jìn)行確定顯得意義重大，為我國(guó)碳交易提供定價(jià)依據(jù)，促進(jìn)碳交易市場(chǎng)有效運(yùn)行，最終推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，為此要進(jìn)行碳排放權(quán)價(jià)值的評(píng)估研究。碳排放權(quán)內(nèi)涵及評(píng)估意義碳排放權(quán)內(nèi)涵1997年為了應(yīng)對(duì)全球氣候變的危機(jī)，參加聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約的國(guó)家通過(guò)了《京都議定書》，在法律上規(guī)定了向大氣排放溫室氣體的權(quán)力，提出了三種靈活履約機(jī)制：聯(lián)合履行機(jī)制（JI）、排放貿(mào)易機(jī)制（IET）和清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)。條約對(duì)各簽約國(guó)即碳排放主體對(duì)于溫室氣體的排放量有一定限額，若簽約國(guó)的排放量超過(guò)了限額，則必須通過(guò)以上三種制交易來(lái)獲取額外的排放量許可。同時(shí)國(guó)家或企業(yè)等排放權(quán)主體也可以通過(guò)市場(chǎng)上交易獲得排放額，交易中獲得經(jīng)濟(jì)利益。碳排放權(quán)也通常被學(xué)術(shù)界劃分為排污權(quán)的一種，指的是企業(yè)通過(guò)政府無(wú)償分配或者交易等方式，所擁有的向大氣中排放二氧化碳的權(quán)利。評(píng)估意義1.有助于提升國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)市場(chǎng)成熟度根據(jù)中國(guó)碳排放交易網(wǎng)的數(shù)據(jù)，自2021年7月16日第一批碳交易正式開啟至2021年12月31日，全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額累計(jì)成交量1.79億噸，累計(jì)成交額76.61億元，價(jià)格為每噸54.22元。我國(guó)相比較于一些起步較早的發(fā)達(dá)國(guó)家而言，碳排放權(quán)開始晚，經(jīng)驗(yàn)少，碳市場(chǎng)發(fā)展不像歐盟碳排放權(quán)市場(chǎng)那么成熟，股市也不是那樣具有極高的流動(dòng)性，碳排放交易市場(chǎng)還不完善，案例還不充足。但是碳排放權(quán)的國(guó)內(nèi)交易和跨國(guó)界交易將會(huì)是未來(lái)的大勢(shì)所趨，與之相關(guān)的評(píng)估需求也將不斷增長(zhǎng)。因此，對(duì)于碳排放權(quán)的評(píng)估研究有利于豐富有關(guān)碳排放權(quán)交易的經(jīng)驗(yàn)，使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)力更強(qiáng)、更完善、更成熟。2.有助于提高碳排放權(quán)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力全球最成熟的歐盟碳排放權(quán)市場(chǎng)于2005年啟動(dòng)，截至2021年底，年成交額達(dá)6830億歐元，其交易量占全球價(jià)值的90%，價(jià)格為每噸80歐元，折合人民幣577.576元。成交數(shù)量少且數(shù)額低的交易現(xiàn)狀和我國(guó)第一大碳排放國(guó)的地位不相符合，為了以更深層次、更高水平地推動(dòng)國(guó)家整體的高質(zhì)量發(fā)展，就更應(yīng)該補(bǔ)碳排放權(quán)評(píng)估的短板、以增實(shí)力?；诖耍疚南Ｍㄟ^(guò)在資產(chǎn)評(píng)估的視角下，對(duì)國(guó)內(nèi)的碳排放權(quán)價(jià)值進(jìn)行研究，希望能夠?qū)ξ覈?guó)發(fā)展碳排放權(quán)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估提供一定的理論基礎(chǔ)，促進(jìn)完善我國(guó)的碳交易市場(chǎng)，也希望能夠?qū)ξ覈?guó)及全球的節(jié)能減排做出積極的貢獻(xiàn)。二、碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估文獻(xiàn)綜述全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)在2021年7月正式上線，在落實(shí)“十二五”規(guī)劃建立碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，碳排放權(quán)市場(chǎng)已初具規(guī)模，極大促進(jìn)了節(jié)能減排工作的進(jìn)行。交易活躍程度不高，是一種實(shí)驗(yàn)性的市場(chǎng)行為。因此，更需要探究適合的碳排放權(quán)評(píng)估方法，以便更好激起市場(chǎng)的交易活躍度，增強(qiáng)我國(guó)碳交易市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。碳排放權(quán)的理論綜述1.屬性分析《京都議定書》中，將向大氣排放溫室氣體的權(quán)利在法律上被賦予了商品屬性，指的是企業(yè)通過(guò)政府無(wú)償分配或者交易等方式，所擁有的向大氣中排放二氧化碳的權(quán)利，并且在減排手段上，除了可以使用新技術(shù)外，也允許運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段控制排放，如我國(guó)的征收排污費(fèi)。使具有價(jià)值的資產(chǎn)可以作為商品在市場(chǎng)上進(jìn)行交換。因此碳排放權(quán)來(lái)源于排污權(quán)，而關(guān)于排污權(quán)，資產(chǎn)評(píng)估中被認(rèn)為屬于無(wú)形資產(chǎn)。關(guān)于碳排放權(quán)資產(chǎn)類型的確認(rèn)有無(wú)形資產(chǎn)、金融資產(chǎn)和存貨三種意見(jiàn)。表1有關(guān)碳排放權(quán)資產(chǎn)類型的三種觀點(diǎn)匯集表資產(chǎn)類型意見(jiàn)無(wú)形資產(chǎn)根據(jù)《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第38號(hào)——無(wú)形資產(chǎn)》進(jìn)行計(jì)量金融資產(chǎn)根據(jù)《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)——金融工具》進(jìn)行計(jì)量存貨根據(jù)《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——存貨》進(jìn)行計(jì)量存貨指企業(yè)日?；顒?dòng)中原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和商品，一般存貨都是有形的。金融資產(chǎn)指價(jià)值形態(tài)存在的資產(chǎn)，是一種索取實(shí)物資產(chǎn)的無(wú)形的權(quán)力。無(wú)形資產(chǎn)指企業(yè)擁有或控制沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)。碳排放權(quán)是一種權(quán)利，而且沒(méi)有實(shí)物形態(tài)，故不太符合存貨的特征，而購(gòu)買碳排放權(quán)是為了購(gòu)買排放額度，可以在不交罰金中擴(kuò)大生產(chǎn)以此獲得利益，并不是因?yàn)橥顿Y于碳排放權(quán)，使碳排放權(quán)生成大量資產(chǎn)，因此也不太符合金融資產(chǎn)的范圍。綜上所述，碳排放權(quán)更符合無(wú)形資產(chǎn)特征。2.碳排放權(quán)的交易機(jī)制1997年《京都議定書》被通過(guò)之后，于2005年2月16日正式生效，為了給全球碳排放權(quán)交易提供指引，充分發(fā)揮市場(chǎng)的調(diào)節(jié)功能，其中設(shè)計(jì)了三個(gè)市場(chǎng)機(jī)制：排放貿(mào)易機(jī)制（internationalEmissionsTrading，ET）、清潔發(fā)展機(jī)制（CleanDevelopmentMechanism，CDM）和聯(lián)合履行機(jī)制（JointImplementation，JI）。eq\o\ac(○,1)沈洪濤，黃楠，碳排放權(quán)交易機(jī)制能提高企業(yè)價(jià)值嗎，財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2019，40（01）eq\o\ac(○,2)李濤，李昂，宋沂邈，伊力奇，市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制的價(jià)值效應(yīng)——基于碳排放權(quán)交易機(jī)制的研究，科技管理研究，2021（13）eq\o\ac(○,3)張婕，王凱琪，張?jiān)疲寂欧艡?quán)交易機(jī)制的減排效果——基于低碳技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)，軟科學(xué)，2022eq\o\ac(○,4)胡珺，黃楠，沈洪濤，市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制可以推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新嗎?——基于中國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制的自然實(shí)驗(yàn)，金融研究，2020eq\o\ac(○,1)沈洪濤，黃楠，碳排放權(quán)交易機(jī)制能提高企業(yè)價(jià)值嗎，財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2019，40（01）eq\o\ac(○,2)李濤，李昂，宋沂邈，伊力奇，市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制的價(jià)值效應(yīng)——基于碳排放權(quán)交易機(jī)制的研究，科技管理研究，2021（13）eq\o\ac(○,3)張婕，王凱琪，張?jiān)?，碳排放?quán)交易機(jī)制的減排效果——基于低碳技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)，軟科學(xué)，2022eq\o\ac(○,4)胡珺，黃楠，沈洪濤，市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制可以推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新嗎?——基于中國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制的自然實(shí)驗(yàn)，金融研究，2020（1）eq\o\ac(○,5)Chevallier,Carbonfuturesandmacroeconomicriskfactors：AviewfromtheEUETS．EnergyFiconomics，2009（4）3.方法綜述Chevallier（2009）利用了CAPM定價(jià)模型進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)存在差異的碳資產(chǎn)組合擁有最佳投資組合策略，這種組合有利于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散的目標(biāo)，并分析了碳排放權(quán)符合金融資產(chǎn)相關(guān)特征，認(rèn)為碳排放權(quán)估值可借助金融產(chǎn)品的定價(jià)模型eq\o\ac(○,5)。Schwartz和Moon（2011）認(rèn)為，對(duì)于排污權(quán)的評(píng)估，傳統(tǒng)的三大基本資產(chǎn)評(píng)估方法（即市場(chǎng)法、收益法、成本法）并不適用，認(rèn)為對(duì)于當(dāng)前不產(chǎn)生現(xiàn)金流，但擁有產(chǎn)生現(xiàn)金流潛質(zhì)的碳排放權(quán)，最佳評(píng)估方法是期權(quán)定價(jià)法eq\o\ac(○,6)。我國(guó)碳排放交易市場(chǎng)開放時(shí)間較短且缺乏相關(guān)案例，碳排放權(quán)研究稍落后于國(guó)外，致使相關(guān)研究受限。錢潔園、梁飛媛（2014）分析了三大傳統(tǒng)評(píng)估方法在企業(yè)碳資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用，通過(guò)分析成本法、收益法和市場(chǎng)法的適用條件，反觀碳排放權(quán)的屬性及當(dāng)前碳排放權(quán)市場(chǎng)剛起步的狀況，分別列舉了用傳統(tǒng)方法評(píng)估碳排放權(quán)的局限性，提出改進(jìn)碳排放權(quán)的建議eq\o\ac(○,7)。中山大學(xué)潘露（2020）基于認(rèn)為成本法可作為碳排放權(quán)評(píng)估方法便從生產(chǎn)要素出發(fā)，將碳排放權(quán)也作為投入要素加入柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，對(duì)傳統(tǒng)函數(shù)要素進(jìn)行了改進(jìn)，建立超越對(duì)數(shù)生產(chǎn)函數(shù)，推導(dǎo)出了碳排放的影子價(jià)格計(jì)量模型eq\o\ac(○,8)。（二）碳排放權(quán)的實(shí)證綜述eq\o\ac(○,6)SchwartzE.S.，MarkMoon,Rationalpricingofinternetcompaniesrevisited，TheFinancialReview，2011（36）15張立君（2014）認(rèn)為碳排放權(quán)在買賣中多重期權(quán)的性質(zhì)不可忽略，并采用二項(xiàng)式模型對(duì)碳排放權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以深圳能源為例的結(jié)果中，不僅經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、能源價(jià)格和碳排放權(quán)等宏觀因素的分配量等宏觀因素會(huì)影響生產(chǎn)成本，進(jìn)而影響價(jià)值的評(píng)估大小，而且更新設(shè)備、開發(fā)新能源技術(shù)等微觀因素也會(huì)影響評(píng)估值的波動(dòng)eq\o\ac(○,9)。李鄧杰、宋夏云（2018）借鑒putty-clayvintage碳生產(chǎn)模型，引入影響內(nèi)在價(jià)值的概念，構(gòu)建了碳排放權(quán)估值模型，并以浙能電力為例，對(duì)于短期碳生產(chǎn)模型進(jìn)行了研究應(yīng)用該研究計(jì)算的結(jié)果與當(dāng)時(shí)實(shí)際成交價(jià)格比較相似，說(shuō)明該方法適合建立為一個(gè)適合碳排放權(quán)評(píng)估的模型，為我國(guó)擁有一個(gè)較為科學(xué)、統(tǒng)一的定價(jià)方法提供了參考機(jī)制eq\o\ac(○,10)。eq\o\ac(○,7)錢潔園，梁飛媛,評(píng)估行業(yè)開展碳資產(chǎn)評(píng)估的思考,中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估,2014,(11)eq\o\ac(○,8)潘露，碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估方法研究，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估，2020（03）：39-43eq\o\ac(○,6)SchwartzE.S.，MarkMoon,Rationalpricingofinternetcompaniesrevisited，TheFinancialReview，2011（36）15eq\o\ac(○,7)錢潔園，梁飛媛,評(píng)估行業(yè)開展碳資產(chǎn)評(píng)估的思考,中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估,2014,(11)eq\o\ac(○,8)潘露，碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估方法研究，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估，2020（03）：39-43eq\o\ac(○,9)張立君,期權(quán)定價(jià)模型在碳排放權(quán)評(píng)估中的應(yīng)用研究，2014eq\o\ac(○,10)李鄧杰，宋夏云,我國(guó)碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估模式研究與應(yīng)用——以浙能電力為例,中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估，2018（6）eq\o\ac(○,11)黃嵐，改進(jìn)的B-S期權(quán)定價(jià)模型在碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用研究，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)2020表2碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估方法對(duì)比表評(píng)估方法適用對(duì)象原理局限性成本法能夠獲知重新取得相同碳排放權(quán)的成本，獲取便于計(jì)算的歷史資料重置成本法國(guó)內(nèi)碳排放交易市場(chǎng)地區(qū)之間的排放限額和分配方式不同，重置成本難以確定市場(chǎng)法存在活躍的交易市場(chǎng)、有可比的資產(chǎn)及交易活動(dòng)供求關(guān)系國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)不完善，市場(chǎng)活躍性低，都是個(gè)別交易沒(méi)有形成眾多可比案例收益法能夠準(zhǔn)確計(jì)算未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，并存在使用的折現(xiàn)率貨幣時(shí)間價(jià)值收益法中收益額、折現(xiàn)率和收益期限是三個(gè)重要的參數(shù)難以預(yù)計(jì)期權(quán)定價(jià)法存在完全的交易市場(chǎng)，交易價(jià)格服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布，并能合理預(yù)期實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)計(jì)可使用年限B-S模型、二叉樹模型為主要方法我國(guó)碳交易市場(chǎng)不成熟，交易數(shù)據(jù)樣本量小，在模型構(gòu)建過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)很多不切實(shí)際的假設(shè)，交易價(jià)格受很多非市場(chǎng)因素的影響影子定價(jià)法存在穩(wěn)定的市場(chǎng)交易價(jià)格與可用的市場(chǎng)利率供求關(guān)系影子定價(jià)是市場(chǎng)收益率計(jì)算出的價(jià)格，反映現(xiàn)有市場(chǎng)下的價(jià)格水平，影子價(jià)格時(shí)常會(huì)發(fā)生變化，且碳交易市場(chǎng)的不活躍使得影子價(jià)格無(wú)法及時(shí)調(diào)節(jié)（三）碳排放權(quán)的研究評(píng)述根據(jù)以上闡述，傳統(tǒng)的三大方法中任意一個(gè)都無(wú)法完全滿足碳排放權(quán)的屬性和當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，將傳統(tǒng)方法的評(píng)估思路與數(shù)學(xué)經(jīng)濟(jì)模型再結(jié)合是現(xiàn)在學(xué)者研究的方向。將碳排放權(quán)加入道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)中作為其一要素，完成了企業(yè)利潤(rùn)與一單位碳排放權(quán)具有正比例變化的研究。張立君等（2014）認(rèn)為的碳排放權(quán)具有多重期權(quán)性質(zhì)，碳排放權(quán)價(jià)值的影響受到宏觀和微觀的影響，考慮因素全面，但運(yùn)用二叉樹模型時(shí)需要獲得較多企業(yè)內(nèi)部資料等難以取得的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。在透明度不高、信息不對(duì)等、市場(chǎng)不活躍的我國(guó)交易市場(chǎng)中，與期權(quán)定價(jià)法應(yīng)用的前提，即完全的交易市場(chǎng)相悖。影子定價(jià)法需要很多參數(shù)通過(guò)假設(shè)得出，同時(shí)受許多未考慮到的非市場(chǎng)因素影響，所以一般得出的結(jié)論穩(wěn)定性差，而在putty-clayvintage碳生產(chǎn)模型中考慮長(zhǎng)期因素和短期因素，然而碳排放權(quán)處于發(fā)展階段，該企業(yè)長(zhǎng)期生產(chǎn)計(jì)劃和行業(yè)技術(shù)進(jìn)步發(fā)展趨勢(shì)等長(zhǎng)期因素難以預(yù)測(cè)。門明和張秋莉（2010）較早將putty-clayvintage模型的分為短期與長(zhǎng)期的兩個(gè)生產(chǎn)模型eq\o\ac(○,12)，劉亮（2019）在短期生產(chǎn)模型中增加了對(duì)碳排放成本的考慮，對(duì)火電企業(yè)的估值在合理范圍eq\o\ac(○,13)。李怡德（2021）也通過(guò)構(gòu)建短期碳生產(chǎn)模型的方法，以華電國(guó)際生產(chǎn)數(shù)據(jù)帶入模型，證實(shí)了模型估算價(jià)值的合理性eq\o\ac(○,14)。因此，對(duì)本文將研究剔除難以預(yù)測(cè)及不符合政策的因素，討論該模型短期因素中進(jìn)行的碳排放權(quán)價(jià)值的評(píng)估。三、碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估案例分析eq\o\ac(○,12)門明,張秋莉，eq\o\ac(○,12)門明,張秋莉，碳交易生產(chǎn)模型述評(píng)及應(yīng)用探討，國(guó)際商務(wù)（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)），2010（6）eq\o\ac(○,13)劉亮，火電企業(yè)碳排放權(quán)的估值研究——以華能國(guó)際為例，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2019eq\o\ac(○,14)李怡德，基于短期碳生產(chǎn)模型的電力行業(yè)碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估研究，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2021我國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制還處于探索階段，初步建立起碳排放權(quán)市場(chǎng)框架但仍存在一些不足，因此本文通過(guò)排除難以判斷影響的、由科技進(jìn)步造成的長(zhǎng)期價(jià)值，討論對(duì)于碳排放價(jià)值影響顯著的短期價(jià)值，于是對(duì)putty-clayvintage生產(chǎn)模型在分為短期與長(zhǎng)期模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行研究，減少由于碳交易市場(chǎng)的不完善，導(dǎo)致對(duì)于技術(shù)進(jìn)步等長(zhǎng)期生產(chǎn)價(jià)值因素?zé)o法預(yù)計(jì)評(píng)估的變量的影響，僅對(duì)短期生產(chǎn)模型進(jìn)行研究討論，使碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估結(jié)果更接近評(píng)估基準(zhǔn)日的政策與市場(chǎng)狀況，結(jié)果更合理。（一）案例背景由于碳排放權(quán)交易有助于提高企業(yè)價(jià)值，因此對(duì)于企業(yè)與之相關(guān)的評(píng)估是必要的，眾多因素會(huì)影響評(píng)估值。在研究對(duì)企業(yè)利潤(rùn)影響的因素中，短期內(nèi)，企業(yè)調(diào)整各項(xiàng)生產(chǎn)要素的投入比例以此增加產(chǎn)量。長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)可以進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和投資新技術(shù)等方式提高碳減排效率，從而以剩余碳排放權(quán)在市場(chǎng)中的交易獲取利潤(rùn)，同時(shí)，企業(yè)也可以通過(guò)公開的交易市場(chǎng)自由買賣碳排放權(quán)。根據(jù)上述交易機(jī)制的理論綜述可知，ETS的實(shí)行會(huì)給企業(yè)帶來(lái)控排成本的增加，導(dǎo)致降低了企業(yè)利潤(rùn)，從而激勵(lì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。但市場(chǎng)中碳排放權(quán)的自由交易并不支持推動(dòng)交易市場(chǎng)的進(jìn)行。（二）案例評(píng)估過(guò)程截至2017年，大唐國(guó)際清潔能源裝機(jī)占比22%，較2012年增長(zhǎng)了13.2個(gè)百分點(diǎn)。大唐國(guó)際作為北京碳排放交易市場(chǎng)最早被納入試點(diǎn)的企業(yè)，其煤炭產(chǎn)量、碳排放交易量等經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的可獲得性較高。因此，本文選取大唐國(guó)際作為碳排放權(quán)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象。1.求取利潤(rùn)大唐國(guó)際主要以原煤作為發(fā)電燃料。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2018年煤炭行業(yè)發(fā)展年度報(bào)告》顯示，2018年全國(guó)煤炭總產(chǎn)量為36.8億噸，同比增長(zhǎng)4.5%，全國(guó)煤炭消費(fèi)量同比增長(zhǎng)1%。煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有漲，全年均價(jià)為558.5元/噸。根據(jù)大唐國(guó)際2018年年報(bào)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9228228.5萬(wàn)元，其中電力銷售收入8197652.2萬(wàn)元，占比88.83%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本7844655.9萬(wàn)元；2018年平均上網(wǎng)電價(jià)為376.76元/兆瓦時(shí)，即0.38元/度。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年原煤平均單價(jià)為473.3元/噸，較上期上漲3.3元/噸。在不考慮影響長(zhǎng)期生產(chǎn)價(jià)值的因素，假設(shè)利潤(rùn)函數(shù)為Y，由于固定成本和可變成本是短期中的概念，假設(shè)固定成本為Fc，可變成本為VC，企業(yè)的碳排放成本可能來(lái)源于三個(gè)方面：自己減排時(shí)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)所發(fā)生的成本，在碳交易市場(chǎng)購(gòu)買排放權(quán)支出的成本，以及企業(yè)在自身實(shí)施減排措施和購(gòu)買碳排放額度后，仍未達(dá)到排放額度時(shí)上繳的罰金Y=S?VC?F若用Cj表示自己減排時(shí)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)所發(fā)生的成本；Cm表示在碳交易市場(chǎng)購(gòu)買排放權(quán)支出的成本；Cf表示企業(yè)減排與購(gòu)買碳排放權(quán)后，還有超額排放時(shí)上繳的罰金。因此變動(dòng)成本VC可以表示為VC=Cj+Cm+Cf。Ej表示企業(yè)實(shí)際減排量；c表示單位更新改造成本，則Cj=EjVC=S表示收入,pi表示產(chǎn)品i的價(jià)格，qi表示產(chǎn)品i的產(chǎn)量，則有S=i=1npi.qi，i=1，2，3，…，n,在短期生產(chǎn)下，企業(yè)雖然會(huì)在技術(shù)提升上耗費(fèi)成本，但技術(shù)水平保持不變，所以企業(yè)的實(shí)際碳排放量應(yīng)該不得超過(guò)國(guó)家無(wú)償排放分配額、在他方購(gòu)買的碳排放權(quán)、超額排放量之和。若用ET表示企業(yè)實(shí)際碳排放總量，Ew表示國(guó)家無(wú)償分配的排放量Y=S?VC?國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年電廠每單位發(fā)電需要標(biāo)準(zhǔn)煤296克，原煤與標(biāo)準(zhǔn)煤的折標(biāo)系數(shù)為0.7143千克標(biāo)準(zhǔn)煤/千克原煤，則每單位原煤能夠產(chǎn)出的發(fā)電量為2413.18（度電/噸原煤）。因此，企業(yè)電力銷售收入與變動(dòng)成本可量化如下:S=其中，p表示電價(jià)，k表示單位原煤發(fā)電量，u表示原煤用量，m表示原煤?jiǎn)蝺r(jià)。減排技術(shù)投入成本主要由單位更新改造成本與實(shí)際減排量的乘積構(gòu)成，eq\o\ac(○,15)秦少俊，張文奎，尹海濤，上海市火電企業(yè)二氧化碳減排成本估算——基于產(chǎn)出距離函數(shù)方法，工程管理學(xué)報(bào)，2011（6）據(jù)秦少俊等（2eq\o\ac(○,15)秦少俊，張文奎，尹海濤，上海市火電企業(yè)二氧化碳減排成本估算——基于產(chǎn)出距離函數(shù)方法，工程管理學(xué)報(bào)，2011（6）Y=2.計(jì)算二氧化碳排放因子依照聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）最新推出的碳排放測(cè)算方法，計(jì)算得到原煤的碳排放系數(shù)為25.8千克碳/吉焦，原煤的平均低位發(fā)熱量為20908千焦/千克，二氧化碳與碳的相對(duì)分子質(zhì)量之比為3.67∶1。在案例中以EF表示原煤燃燒時(shí)的二氧化碳排放因子，則有：EF=1.9797由于大唐國(guó)際的發(fā)電燃料以原煤為主，同時(shí)二氧化碳的排放量又主要取決于原煤的燃燒量，所以二氧化碳排放因子與原煤用量的乘積可看作碳排放量，即ET=EF×u。Y==224.133.計(jì)算碳排放權(quán)價(jià)值解出單位碳排放量產(chǎn)生的邊際利潤(rùn)，該邊際利潤(rùn)即為碳排放權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，內(nèi)在價(jià)值加上其他對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響的因素的調(diào)整系數(shù)就構(gòu)成碳排放權(quán)的真實(shí)價(jià)值，按上述公式求解碳排放權(quán)價(jià)值V，即求解碳排放總量ET對(duì)利潤(rùn)函數(shù)R的偏導(dǎo)數(shù)：V=最終，得到大唐碳排放權(quán)價(jià)值的取值范圍為（190.75，224.13）。由于大唐國(guó)際坐落于北京市，碳排放交易市場(chǎng)較為穩(wěn)定且活躍。根據(jù)《2018-2024年中國(guó)清潔能源行業(yè)發(fā)展分析及前景策略研究報(bào)告》，國(guó)內(nèi)清潔能源發(fā)展項(xiàng)目的成交價(jià)格現(xiàn)在于23-27歐元之間浮動(dòng)，按2018年12月的匯率換算得到的取值范圍為［179.98，211.28］，因此，計(jì)算得出的結(jié)果區(qū)間相近，具有一定的合理性。（三）改進(jìn)建議由前文分析可知，碳交易價(jià)格成本Cm一要完善碳交易分區(qū)定額制度。加強(qiáng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的政策建立，依據(jù)各市場(chǎng)的市場(chǎng)活躍度，為不同活躍度的市場(chǎng)區(qū)域提供不同市場(chǎng)配額，一定程度促使企業(yè)進(jìn)行碳排放權(quán)交易。二要在給企業(yè)分配時(shí)及時(shí)調(diào)整額度。市場(chǎng)獲得額度后不能一刀切平均分配配額，也不能僅按碳減排占比分配，要根據(jù)企業(yè)歷史碳減排額，結(jié)合企業(yè)碳減排技術(shù)能力、企業(yè)實(shí)力等綜合考慮，適當(dāng)緊縮和放松碳配額，更有利于碳市場(chǎng)活躍和企業(yè)碳減排率的提升。三要建立市場(chǎng)決定和政府干預(yù)結(jié)合的制度。制造業(yè)國(guó)際形勢(shì)低落，需要利用政府干預(yù)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的不利，促進(jìn)碳交易市場(chǎng)的良性循環(huán)，增強(qiáng)企業(yè)減排動(dòng)力，適當(dāng)采取稅收優(yōu)惠等措施激勵(lì)企業(yè)減排行為。四、結(jié)論與展望（一）研究結(jié)論經(jīng)過(guò)以上研究，得到以下研究結(jié)論。通過(guò)對(duì)碳排放權(quán)方法的文獻(xiàn)梳理和評(píng)估研究，在方案實(shí)踐中切實(shí)可行的評(píng)估方法基礎(chǔ)上，提出了適應(yīng)政策的方法改進(jìn)，有利于完善我國(guó)碳排放權(quán)評(píng)估應(yīng)用的思考。本文以碳排放權(quán)為研究對(duì)象，引入putty-clayvintage模型，探討了短期因素對(duì)企業(yè)碳排放權(quán)評(píng)估價(jià)值方法。通過(guò)案例得出該方法在我國(guó)現(xiàn)階段評(píng)估的合理性和有效性，并提出關(guān)于碳交易價(jià)格成本需要改進(jìn)的問(wèn)題。研究發(fā)現(xiàn)，第一，碳交易價(jià)格成本在我國(guó)市場(chǎng)中無(wú)法達(dá)到重要影響作用。第二，我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)寬松的配額行為對(duì)碳排放額產(chǎn)生約束小，企業(yè)可較輕松完成減排目標(biāo)，不能最大限度促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新進(jìn)度。第三，碳排放權(quán)在市場(chǎng)中需求的不足會(huì)影響碳排放交易成本與價(jià)值評(píng)估的強(qiáng)相關(guān)性，不利于對(duì)碳排放權(quán)價(jià)值的評(píng)估。（二）研究展望碳資產(chǎn)評(píng)估的發(fā)展要緊跟碳市場(chǎng)建設(shè)步伐，甚至需要立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，跑在碳市場(chǎng)建設(shè)的前面，才能更好的應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，為各參與者提供更加科學(xué)合理的咨詢意見(jiàn)。本文經(jīng)過(guò)對(duì)碳排放權(quán)相關(guān)內(nèi)容的探討分析，對(duì)未來(lái)碳資產(chǎn)評(píng)估的發(fā)展有了一定的思考。一是必須對(duì)碳資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員的職業(yè)素質(zhì)培養(yǎng)力度。隨著碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的深入推進(jìn)，碳相關(guān)理論知識(shí)也會(huì)隨之發(fā)展得越來(lái)越復(fù)雜。行業(yè)的發(fā)展要求資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員要迎接挑戰(zhàn)，加強(qiáng)對(duì)碳相關(guān)知識(shí)的學(xué)習(xí)，在碳資產(chǎn)評(píng)估領(lǐng)域多實(shí)踐、多請(qǐng)教，掌握舊辦法，開拓新方法，掌握寬口徑的相關(guān)知識(shí)，能夠靈活應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)變化，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)有識(shí)別能力與防范能力，能為碳交易市場(chǎng)提供專業(yè)的咨詢意見(jiàn)。同時(shí)，碳資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員還需要加強(qiáng)職業(yè)道德的學(xué)習(xí)，做與時(shí)俱進(jìn)的合格評(píng)估者。二是大力推進(jìn)碳資產(chǎn)評(píng)估體系建設(shè)。碳資產(chǎn)評(píng)估體系的建設(shè)需要發(fā)揮多部門的合力作用，包括國(guó)家政府、評(píng)估協(xié)會(huì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)以及各參與企業(yè)等。體系建設(shè)事關(guān)碳資產(chǎn)評(píng)估的發(fā)展方向，也是考驗(yàn)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)能否科學(xué)助力碳交易市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)。為此，必須加大加快對(duì)碳資產(chǎn)評(píng)估體系的投入建設(shè)，建立健全碳資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范各部門的職責(zé)權(quán)屬，優(yōu)化辦事體系，為建立碳資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人才庫(kù)建設(shè)儲(chǔ)備力量。三是建立健全以會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為核心的碳資產(chǎn)信息披露制度。碳資產(chǎn)評(píng)估有其自身的專業(yè)性，需要足夠的會(huì)計(jì)信息支持。碳資產(chǎn)的會(huì)計(jì)信息披露對(duì)碳資產(chǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性起著至關(guān)重要的作用。建立以會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為核心的碳資產(chǎn)信息披露制度要與碳市場(chǎng)基本情況相結(jié)合，使數(shù)據(jù)有所依，加快評(píng)估流程，避免出現(xiàn)基礎(chǔ)性錯(cuò)誤，保證碳信息的基本質(zhì)量。四要加強(qiáng)對(duì)碳交易市場(chǎng)的建設(shè)力度。中國(guó)碳交易市場(chǎng)的建設(shè)關(guān)系到中國(guó)綠色發(fā)展戰(zhàn)略。我國(guó)在啟動(dòng)碳減排措施以來(lái)，對(duì)大氣環(huán)境的保護(hù)效果是明顯的，以市場(chǎng)機(jī)制手段推動(dòng)減排步伐證實(shí)是可取的，這就要求我國(guó)必須在已有建設(shè)推進(jìn)的情況下，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)碳交易市場(chǎng)的建設(shè)力度，不管是在制度建設(shè)還是在人力資源投入上都需要多方支持。一方面，我們可以學(xué)習(xí)借鑒其他國(guó)家的建設(shè)方法，另一方而要立足我國(guó)實(shí)際情況，形成符合我國(guó)市場(chǎng)的科學(xué)的合理的碳交易方式。參考文獻(xiàn)：[1]沈洪濤,黃楠.碳排放權(quán)交易機(jī)制能提高企業(yè)價(jià)值嗎[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),2019,40(01):144-161.[2]李濤,李昂,宋沂邈,伊力奇.市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制的價(jià)值效應(yīng)——基于碳排放權(quán)交易機(jī)制的研究[J].科技管理研究,2021,41(13):211-222.[3]張婕,王凱琪,張?jiān)?碳排放權(quán)交易機(jī)制的減排效果——基于低碳技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)[J/OL].軟科學(xué):1-12[2022-04-26]./kcms/detail/51.1[4]胡珺,黃楠,沈洪濤.市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制可以推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新嗎?——基于中國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制的自然實(shí)驗(yàn)[J].金融研究,2020(01):17