1998年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試試題及答案

29/291998年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)本錢管理》試題及答案一、單項(xiàng)選擇題（此題型共15題。從備選答案中選出最正確的一個(gè)答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂你認(rèn)為正確的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。答案正確的，每題得1分。此題型共15分。）

1．以下關(guān)于投資工程營業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)的各種作法中，不正確的選項(xiàng)是（

）。

A。營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊

B。營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)本錢再減去所得稅

C。營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后本錢再加上折舊引起的稅負(fù)減少額

D。營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)本錢再減去所得稅

2．一般講，流動(dòng)性高的金融資產(chǎn)具有的特點(diǎn)是（

）。

A。收益率高

B。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小C。違約風(fēng)險(xiǎn)大

D。變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)大

3．與債券信用等級(jí)有關(guān)的利率因素是（

）。

A。通貨膨脹附加率

B。到期風(fēng)險(xiǎn)附加率

C。違約風(fēng)險(xiǎn)附加率

D。純粹利率

4．某企業(yè)擬建立一項(xiàng)基金，每年初投入100000元，若利率為10%，五年后該項(xiàng)基金本利和將為（

）。

A。671600元

B。

564100元C。871600元

D。

610500元

5．從投資人的角度看，以下觀點(diǎn)中不能被認(rèn)同的是（

）。

A。有些風(fēng)險(xiǎn)可以分散，有些風(fēng)險(xiǎn)則不能分散

B。額外的風(fēng)險(xiǎn)要通過額外的收益來補(bǔ)償

C。投資分散化是好的事件與不好事件的相互抵銷

D。投資分散化降低了風(fēng)險(xiǎn)，也降低了預(yù)期收益

6．上市公司出售新股的有關(guān)當(dāng)事人，不包括（

）。

A。發(fā)行公司的財(cái)務(wù)參謀

B。發(fā)行公司的主承銷商

C。發(fā)行公司的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和經(jīng)辦注冊(cè)會(huì)計(jì)師

D。發(fā)行公司的總經(jīng)理

7．根據(jù)《股票發(fā)行與交易管理?xiàng)l例》的規(guī)定，以下事項(xiàng)中上市公司無需作為重大事件公布的是（

）。

A。公司訂立重要合同，該合同可能對(duì)公司經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生顯著影響

B．公司未能歸還到期重大債務(wù)

C。20％以上的董事發(fā)生變動(dòng)

D。公司的經(jīng)營工程發(fā)生重大變化

8．以下公式中不正確的選項(xiàng)是（

）。

A。股利支付率十留存盈利比率=1

B。股利支付率調(diào)股利保障倍數(shù)=1

C。變動(dòng)本錢率十邊際奉獻(xiàn)率＝1

D。資產(chǎn)負(fù)債率*產(chǎn)權(quán)比率=1

9．企業(yè)從銀行借人短期借款，不會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率高于名義利率的利息支付方式是（

）。

A。收款法

B。貼現(xiàn)法

C。加息法

D。分期等額歸還本利和的方法

10．某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股1000000股，每股面額：1元，資本公積3000000元，未分配利潤8000000元，股票市價(jià)20元；若按10％的比例發(fā)放股票股利并按市價(jià)折算，公司資本公積的報(bào)表列示將為（

）。

A。

1000000元

B.

2900000元C。

4900000元

D.

3000000元

11．發(fā)放股票股利后，每股市價(jià)將（

）。

A。上升B。下降C。不變D?？赡艹霈F(xiàn)以上三種情況中的任一種

12．在以下股利政策中，有利于穩(wěn)定股票價(jià)格，從而樹立公司良好形象，但股利的支付與公司盈余相脫節(jié)的股利政策是（

）。

A。剩余股利政策

B．固定或持續(xù)增長的股利呻

C。固定股利支付率政策

D。低正常股利加額外股利政策

13．若某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，錯(cuò)誤的說法是（）。

A。此時(shí)銷售額正處于銷售收入線與總本錢線的交點(diǎn)

B．此時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮小

C，此時(shí)的營業(yè)銷售利潤率等于零

D。此時(shí)的邊際奉獻(xiàn)等于固定本錢

14．進(jìn)行本量利分析時(shí)，如果可以通過增加銷售額、降低固定本錢、降低單位變動(dòng)本錢等途徑實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤，那么一般講（

）。

A。首先需分析確定銷售額

B。首先需分析確定固定本錢

C。首先需分析確定單位變動(dòng)本錢

D。不存在一定的分析順序

15．以下變動(dòng)本錢差異中，無法從生產(chǎn)過程的分析中找出產(chǎn)生原因的是（

）。

A。變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異

B。變動(dòng)制造費(fèi)用消耗差異

C。材料價(jià)格差異

D。直接人工效率差異

二、多項(xiàng)選擇題（此題型共10題。從每題的備選答案中選出正確的多個(gè)答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2日鉛筆填涂你認(rèn)為正確的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案正確的，每題得2分。此題型共20分。）

1．關(guān)于投資者要求的投資報(bào)酬率，以下說法中正確的有（

）。

A。風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的報(bào)酬率越低

B。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，要求的報(bào)酬率越高

C。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越低，要求的報(bào)酬率越高

D。風(fēng)險(xiǎn)程度、無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，要求的報(bào)酬率越高

E。它是一種時(shí)機(jī)本錢

2．關(guān)于股票或股票組合的貝他系數(shù)，以下說法中正確的選項(xiàng)是（

）。

A。股票的貝他系數(shù)反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變異程度

B。股票組合的貝他系數(shù)反映股票投資組合相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變異程度

C，股票組合的貝他系數(shù)是構(gòu)成組合的個(gè)股貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)

D。股票的貝他系數(shù)衡量個(gè)別股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

E。股票的貝他系數(shù)衡量個(gè)別股票的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

3．融資決策中的總杠桿具有如下性質(zhì)（

）。

A?？偢軛U能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用

B?？偢軛U能夠表達(dá)企業(yè)邊際奉獻(xiàn)與稅前盈余的比率

C。總杠桿能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響

D?？偢軛U系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大

E?？偢軛U系數(shù)越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大

4．影響速動(dòng)比率的因素有（

）。

A。應(yīng)收帳款

B。存貨

C。短期借款

D。應(yīng)收票據(jù)。

E。預(yù)付帳款

5．股利決策涉、及的內(nèi)容很多，包括（

）。

A。股利支付程序中各日期確實(shí)定

B。股利支付比率確實(shí)定

C。股利支付方式確實(shí)定

D。支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集

E。公司利潤分配順序確實(shí)定

6．進(jìn)行債券投資，應(yīng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)有（

）。

A。違約風(fēng)險(xiǎn)

B。利率風(fēng)險(xiǎn)

C。購置力風(fēng)險(xiǎn)

D。變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)

E。再投資風(fēng)險(xiǎn)

7．適合于建立費(fèi)用中心進(jìn)行本錢控制的單位是（

）。

A。生產(chǎn)企業(yè)的車間

B。餐飲店的制作間

C。醫(yī)院的放射治療室

D。行政管理部門

E。研究開發(fā)部門

8．以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格作為企業(yè)內(nèi)部各組織單位之間相互提供產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價(jià)格，需要具備以下條件（

）。

A。某種形式的外部市場(chǎng)

B。各組織單位之間共享的信息資源

C。準(zhǔn)確的中間產(chǎn)品的單位變動(dòng)本錢資料

D。完整的組織單位之間的本錢轉(zhuǎn)移流程

E；最高管理層對(duì)轉(zhuǎn)移價(jià)格的適當(dāng)干預(yù)

9．遞延年金具有如下特點(diǎn)（

）。

A。年金的第一次支付發(fā)生在若干期之后

B。沒有終值

C。年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)

D。年金的終值與遞延期無關(guān)

E?，F(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)

10．投資決策中用來衡量工程風(fēng)險(xiǎn)的，可以是工程的（

）。

A。預(yù)期報(bào)酬率

B．各種可能的報(bào)酬率的概率分布

C。預(yù)期報(bào)酬率的置信區(qū)間及其概率

D。預(yù)期報(bào)酬率的方差

E。預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差

三、判斷題（此題型共10題。在答題卡相應(yīng)位置上用兀鉛筆填涂你認(rèn)為正確的答案代

碼。答案寫在試題卷上無效。答案正確的，每題悍1．5分；答案錯(cuò)誤的，每題倒扣1分。此題型扣至零分為止。不答題既不得分，也不扣分。此題型共15分。）

1．從財(cái)務(wù)管理的角度來看，資產(chǎn)的價(jià)值既不是其本錢價(jià)值，也不是其產(chǎn)生的會(huì)計(jì)收益。

（

）

2．每股收益越高，意味著股東可以從公司分得越高的股利。

（

）

3．在計(jì)算綜合資金本錢時(shí)，也可以按照債券、股票的市場(chǎng)價(jià)格確定其占全部資金的比重。

（

）

4．對(duì)于發(fā)行公司來講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時(shí)籌足資本，免于承當(dāng)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。

（

）

5．當(dāng)投資者要求的收益率高于債券（指分期付息債券，下同）票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)低于債券面值；當(dāng)投資者要求的收益率低于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于債券面值；當(dāng)債券接近到期日時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值向其面值口歸，

（

）

6．按照我國公司法的規(guī)定，為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并所收購的本公司股票，必須在30天內(nèi)注銷。

（

）

7．通常，邊際奉獻(xiàn)是指產(chǎn)品邊際奉獻(xiàn)，即銷售收入減去生產(chǎn)制造過程中的變動(dòng)本錢和銷售、管理費(fèi)中的變動(dòng)費(fèi)用之后的差額。

（

）

8．因?yàn)槠桨策呺H是正常銷售額超過盈虧臨界點(diǎn)銷售額的差額，并說明銷售額下降多少企業(yè)仍不至虧損，所以平安邊際局部的銷售額也就是企業(yè)的利潤。

（

）

9．在利率和計(jì)息期相同的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。（）

10．由于未來金融市場(chǎng)的利率難以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)，因此，財(cái)務(wù)管理人員不得不合理搭配長短期資金來源，以使企業(yè)適應(yīng)任何利率環(huán)境。

（

）

四、計(jì)算題（此題型共5題。其中第1題4分；第之題4分；第3題6分；第4題5分；第5題6分。此題型共25分。在答題卷上解答，需列出計(jì)算過程，精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，

答在試題卷上無效。｝

1．

ABC公司有三個(gè)業(yè)務(wù)類似的投資中心，使用相同的預(yù)算進(jìn)行控制，其1997年的有關(guān)資料如下：

工程

預(yù)算數(shù)

實(shí)際數(shù)

A部門

B部門

C部門

銷售收入

200

180

210

200

營業(yè)利潤

18

19

20

18

營業(yè)資產(chǎn)

100

90

100

100

在年終進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，董事會(huì)對(duì)三個(gè)部門的評(píng)價(jià)發(fā)生分歧：有人認(rèn)為C部門全

面完成預(yù)算，業(yè)績最正確；有人認(rèn)為日部門銷售收入和營業(yè)利潤均超過預(yù)算，并且利潤最

大，應(yīng)是最好的：還有人認(rèn)為A部門利潤超過預(yù)算并節(jié)省了資金，是最好的。

假設(shè)該公司資本本錢是16％，請(qǐng)你對(duì)三個(gè)部門的業(yè)績進(jìn)行分析評(píng)價(jià)并排出優(yōu)先次序。（此題4分）

2．ABC公司與庫存有關(guān)的信息如下：

（1）年需求數(shù)量為30

000單位（假設(shè)每年360天）；

（2）購置價(jià)每單位100元；

（3）庫存儲(chǔ)存本錢是商品買價(jià)的30％；

（4）的訂貨本錢每次60元；

（5）公司希望的平安儲(chǔ)藏量為750單位；

（6）訂貨數(shù)量只能按100的倍數(shù)（四舍五人）確定；

（7）訂貨至到貨的時(shí)間為15天。

要求：

（1）最優(yōu)經(jīng)濟(jì)訂貨量為多少？

（2）存貨水平為多少時(shí)應(yīng)補(bǔ)充訂貨？

（3）存貨平均占用多少資金？

（此題4分）

3．

預(yù)計(jì)ABC公司明年的稅后禾幗為1000萬元，發(fā)行在外普通股500萬股。

要求：

（1）假設(shè)其市盈率應(yīng)為12倍，計(jì)算其股票的價(jià)值；

（2）預(yù)計(jì)其盈余的60％將用于發(fā)放現(xiàn)金股利,股票獲利率應(yīng)為4％，計(jì)算其股票的價(jià)值；

（3）假設(shè)成長率為6％，必要報(bào)酬率為10％，預(yù)計(jì)盈余的60%用于發(fā)放股利，用固定成長股利模式計(jì)算其股票價(jià)值。

（此題6分）

4．某國有企業(yè)擬在明年初改制為獨(dú)家發(fā)起的股份有限公司?，F(xiàn)有凈資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估價(jià)值

6000萬元，全部投入新公司，折股）脾為1，按其計(jì)戈惺營規(guī)模需要“總資產(chǎn)3億元，合理的資產(chǎn)負(fù)債率為30%。預(yù)明年稅后利潤為4500萬元。請(qǐng)答復(fù)以下互不關(guān)聯(lián)的問題：（1）通過發(fā)行股票應(yīng)籌集多少股權(quán)資金？

（2）踝市盈率不超過15倍，每股盈利按0．40元規(guī)戈，最高發(fā)行價(jià)格是多少？

（3）若按每股5元發(fā)行，至少要發(fā)行多少社會(huì)公眾股？發(fā)行后，每股盈余是多少，市盈率是多少？

（4）不考慮資本結(jié)構(gòu)要求，按公司法規(guī)定，至少要發(fā)行多少社會(huì)公眾股？

（此題5分）

五、綜合題（此題型共3題。其中第1題6分；第2題6分；第3題13分。此題型共25分。在答題卷上解答，需列出計(jì)算過程，精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，答在試題卷上無效。）

1．

Al3C公司1997年的銷售額62

500萬元，比上年提高及％，有關(guān)的財(cái)務(wù)比率如下：

財(cái)務(wù)比率

1996年同業(yè)平均

1996年本公司

1997年本公司

應(yīng)收帳款回收期（天）

35

36

36

存貨周轉(zhuǎn)率

2．50

2．59

2．11

銷售毛利率

38％

40％

40%

銷售營業(yè)利潤率（息稅前）10％

9.6％

10．63%

銷售利息率

3．73％

2．4％

3．82％

銷售凈利率、

6．27％

7．20%

6．81％

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

1。14

1．11

1．07

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

1．4

2．02

1．82

資產(chǎn)負(fù)債率

58％

50％

61．3％

已獲利息倍數(shù)

2．68

4

2．78

備注：該公司正處于免稅期。

要求：

（1）運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理，比較1996年公司與同業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其差異的原因。

（2）運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理，比較本公司1997年與1996年的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其變化的原因。

（此題6分）

2.你是ABC公司的財(cái)務(wù)參謀。該公司正在考慮購置一套新的生產(chǎn)線，估計(jì)初始投資為3000萬元，預(yù)期每年可產(chǎn)生500萬元的稅前利潤（按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法折舊，凈殘值率為10％，會(huì)計(jì)政策與此相同），并己用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)方案可行。然而，董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線能否使用5年展開了劇烈的爭(zhēng)論。董事長認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用5年，還有人說類似生產(chǎn)線使用6年也是常見的。假設(shè)所得稅率33％，資本本錢10％，無論何時(shí)報(bào)廢凈殘值收入均為300萬元。

他們請(qǐng)你就以下問題發(fā)表意見：

（1）該工程可行的最短使用壽命是多少年（假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，用插補(bǔ)法求解，計(jì)算結(jié)果保存小數(shù)點(diǎn)后兩位）？

（2）他們的爭(zhēng)論是否有意義（是否影響該生產(chǎn)線的購置決策）？為什么？

（此題6分）

3．

ABC公司是一零售業(yè)上市公司，請(qǐng)你協(xié)助完成1998年的盈利預(yù)測(cè)工作，上年度的財(cái)務(wù)報(bào)表如下：

損

益

表

1997年

單位：萬元

銷傳收入

1260

銷貨本錢（m％）

1008

毛

利

252

經(jīng)營和管理費(fèi)用：

變動(dòng)賞用（付現(xiàn)），

63

固定費(fèi)用（付現(xiàn)）

63

折舊

26

營業(yè)利潤

100

利息支出

10

利潤總額

90

所得稅

27

稅后利潤

63

資產(chǎn)負(fù)債表

1997年12月31

日

單位：萬元

貨幣資金

14

短期借款

200

應(yīng)收帳款

144

應(yīng)付帳款

24

存貨

280

股本（發(fā)行普通股500萬股，每股面值1元）500

固定資產(chǎn)原值

760

保存盈余

172

減：折舊

80

固定資產(chǎn)凈值

680

資產(chǎn)總額

1118

負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)

11l8

其它財(cái)務(wù)信息如下：

（1）下一年度的銷售收入預(yù)計(jì)為1512萬元；

（2）預(yù)計(jì)毛利率上升5個(gè)百分點(diǎn)；

（3）預(yù)計(jì)經(jīng)營和管理費(fèi)的變動(dòng)局部與銷售收入的百分比不變；

（4）預(yù)計(jì)經(jīng)營和管理費(fèi)的固定局部增加20萬元；

（5）購置固定資產(chǎn)支出220萬元，并因此使公司年折舊額到達(dá)30萬元；

（6）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（按年末余額計(jì)算）預(yù)計(jì)不變，上年應(yīng)收帳款均可在下年收回；

（7）年末應(yīng)付帳款余額與當(dāng)年進(jìn)貨金額的比率不變；

（8）期末存貨金額不變；

（9）現(xiàn)金短缺時(shí)，用短期借款補(bǔ)充，借款的平均利息率不變，借款必須是5萬元的倍數(shù)；假設(shè)新增借款需年初惜人，所有借款全年計(jì)息，年末不歸還；年末現(xiàn)金余額不少于10萬：

（10）預(yù)計(jì)所得稅為30萬元；

（l1）假設(shè)年度內(nèi)現(xiàn)金流動(dòng)是均衡的，無季節(jié)性變化。

要求：

（1）確定下年度現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和新增借款數(shù)額；

（2）預(yù)測(cè)下年匿稅后利潤；

（3）預(yù)測(cè)下年度每股盈利。

(本小題13分）1998年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國統(tǒng)一考試財(cái)務(wù)本錢管理參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.D2.B3.C4.A5.D

6.D7.C8.D9.A10.C

11.D12.B13.B14.D15.C二、多項(xiàng)選擇題1.B、D、E

2.A、B、C、D3.A、B、C

4.A、C、D、E

5.A、B、C、D

6.A、B、C、D、E7.D、E

8.A、B、E

9.A、D

10.B、C、D、E三、判斷題1-5.√×√×√6-10.×√×√√四、計(jì)算題1.答：據(jù)題意所給資料，投資中心業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)應(yīng)使用部門投資報(bào)酬率和剩余收益指標(biāo)。

(1)投資報(bào)酬率=營業(yè)利潤/營業(yè)資產(chǎn)A部門=19/90=21.11%

B部門=20/100=20%

C部門=18/100=18%

(2)剩余收益=營業(yè)利潤-營業(yè)資產(chǎn)-資本本錢

A部門=19-90×16%=4.6

B部門=20-100×16%=4

C部門=18-100×16%=2

因此，可以認(rèn)為A最好，B次之，C最差。2.答：(1)經(jīng)濟(jì)訂貨量=［2×年需求量×訂貨本錢÷(單價(jià)×儲(chǔ)存本錢百分?jǐn)?shù))］(說明:還要開根號(hào))

=［2×30000×60÷(100×30%)］(說明:還要開根號(hào)) =356=300(單位)

(2)再訂貨點(diǎn)=平均日需求×訂貨天數(shù)+平安儲(chǔ)藏量=30000/360×15+150=1250+750=2000(單位）

(3)占用資金=采購批量÷2×單價(jià)+平安儲(chǔ)藏量×單價(jià)=300÷2×100+750×100

=15000+75000=90000(元)3.答；(1)每股盈余=稅后利潤÷發(fā)行股數(shù)=1000÷500=2(元/股)

股票價(jià)值=2×12=24(元)

(2)股利總額=稅后利潤×股利支付率=1000×60%=600(萬元)

每股股利=600÷500=1.2(元/股)

(或：每股股利=2元/股×60%=1.2元/股)

股票價(jià)值=每股股利÷股票獲利率=1.2÷4%=30(元)

(3)股票價(jià)值=預(yù)計(jì)明年股利÷(必要報(bào)酬率-成長率)=(2×60%)÷(10%-6%)=1.2%÷4%=30(元)4.答：(1)股權(quán)資本=3×(1-30%)=2.1(億元)?；I集股權(quán)資金=2.1-0.6=1.5(億元)

(2)發(fā)行價(jià)格=0.40×15=6(元/股)

(3)社會(huì)公眾股數(shù)=1.5÷5=0.3(億股)。每股盈余=0.45÷(0.3+0.6)=0.5(元/股)。

市盈率=5÷0.5=10(倍)

(4)社會(huì)公眾股=0.6×25%÷(1-25%)=0.2(億股)5.答：(1)銀行借款本錢=8.93%×(1-40%)=5.36%

說明：資本本錢用于決策，與過去的舉債利率無關(guān)。

(2)債券本錢=［1×8%×(1-40%)］÷［0.85×(1-40%)］=5.88%

說明：發(fā)行本錢是不可省略的，以維持不斷發(fā)新債還舊債；存在折價(jià)溢價(jià)時(shí)，籌資

額按市價(jià)而非面值計(jì)算。

(3)普通股本本錢和保存盈余本錢

股利增長模型=d1÷p0+g=［0.35×(1+7%)］÷5.5+7%=13.81%

資本資產(chǎn)訂價(jià)模型：

預(yù)期報(bào)酬率=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=14.3%

普通股平均本錢=(13.81%+14.30%)÷2=14.06%

(4)保存盈余數(shù)額：明年每股凈收益=(0.35÷25%)×(1+7%)=1.498(元/股)

保存盈余數(shù)額=1.498×400×(1-25%)+420=869.4(萬元)

計(jì)算加權(quán)平均本錢：項(xiàng)目金額占百分比單項(xiàng)本錢加權(quán)平均

銀行借款1507.25%5.36%0.39%

長期債券65031.41%5.88%1.85%

普通股40019.33%14.06%2.72%

保存盈余869.442.01%14.06%5.91%

合計(jì)2069.4100%10.87%五、綜合題1.答：(1)1996年與同業(yè)平均比較：

本公司凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=

7.2%×1.11×［1÷(1-50%)］=15.98%

行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率=6.27%×1.14×［1÷(1-58%)］=17.01%

銷售凈利率高于同業(yè)水平0.93%，其原因是：銷售本錢率低(2%)，或毛利率高(2%)，銷售

利息率(2.4%)較同業(yè)(3.73%)低(1.33%)。

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于同業(yè)水平(0.03次)，主要原因是應(yīng)收帳款回收較慢。

權(quán)益乘數(shù)低于同業(yè)水平，因其負(fù)債較少。

(2)1997年與1996年比較：

1996年凈資產(chǎn)收益率=7.2%×1.11×2=15.98%

1997年凈資產(chǎn)收益率=6.81%×1.07×［1÷(1-61.3%)］=18.80%

銷售凈利率低于1996年(0.39%)，主要原因是銷售利