信息服務(wù)企業(yè)價值評估研究的相關(guān)理論與文獻綜述9700字

1 1 1 2 4 4 6 71.4文獻綜述 71.1企業(yè)價值評估理論1.1.1價值評估定義20世紀(jì)初，學(xué)界提出企業(yè)價值評估理論，美國經(jīng)濟學(xué)家艾爾文●費雪(IrvingFisher)和弗蘭克●莫迪利亞尼(FrancoModigliani)發(fā)表了著名的MM理論，理論認(rèn)為假設(shè)忽略企此企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的市值沒有關(guān)系3。20世紀(jì)60年代，夏普(WilliamF.Sharpe)創(chuàng)1.1.2價值評估的方法傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法主要有市場法、折線現(xiàn)金流量法、實標(biāo)進行分析和對比，得到企業(yè)的計值比率之后進行修正，最終得到目標(biāo)企業(yè)的價值。(2)期收益進行合理科學(xué)的折現(xiàn)，從而準(zhǔn)確的反映企業(yè)的營運收益情況。(3)實物期權(quán)法。實90年代，美國思滕思特咨詢公司的創(chuàng)始人在剩余收益的理論基礎(chǔ)上，進行不同的會計事項的概念。美國通用汽車公司最早引入了經(jīng)濟增加值思想，但EVA在實踐層面的突破是可口階段模型。與市場法相比，EVA價值評估模型不需要參現(xiàn)法相比，EVA價值評估模型更具操作性，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法在評估EVA法關(guān)注了企業(yè)資本的利用效率。EVA法在20世紀(jì)末開始受到國內(nèi)的關(guān)注，在CNKI數(shù)據(jù)庫可以檢索到最早研究EVA的是1994年楊繼良在財會通訊上發(fā)表的《美國企業(yè)財務(wù)考核的新趨向——“經(jīng)濟增加值”(EVA)評估法》[6,他提出建立一種適合經(jīng)濟環(huán)境的考核制之、呂一帆等(2000)在研究EVA指標(biāo)和傳統(tǒng)指標(biāo)時，選取A股174家不同的上市企業(yè)股市場的變化而變化的，EVA指標(biāo)較傳統(tǒng)指標(biāo)更具說服力7。朱菲和陳萍(2007)在研究中分析了由于我國經(jīng)濟發(fā)展的特殊性，EVA難以推行的原因，必行相應(yīng)的修正才能發(fā)揮最大的作用8。池國華(2013)研究指出EVA考核可以有效的提升進行了不同的研究。張先治(2000)選用了現(xiàn)金流量法，從現(xiàn)金流量法的角度介紹了企業(yè)價(2001)在收益法的預(yù)期折現(xiàn)理論研究中，具體在現(xiàn)金流折現(xiàn)的理論基礎(chǔ)上的對企業(yè)價值評的[12]。孫靖、肖淑芳(2005)主要針對現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型中重要的兩個參數(shù)一現(xiàn)金流量和價值評估方法，杭省策，張姣姣(2011)在評估的過程中重點強調(diào)與財務(wù)比率的結(jié)合，提出性[14]。郝冬梅，賀森(2012)創(chuàng)新地提出了智力資本與企業(yè)價值的緊密關(guān)系，研究了企業(yè)智力業(yè)管理者、決策者對企業(yè)智力資本的重視15]。陳立波(2013)主要運營灰色馬爾科夫法，1.2.1.信息服務(wù)企業(yè)價值評估研究礎(chǔ)得到了豐富和完善。本杰明●格雷厄姆(BenjaminGraham,1934)在其著作《證券分析》 1963)找到了將資本市場系統(tǒng)風(fēng)險量化的方法，即：資本資產(chǎn)定價模型(CapitalModel,簡稱CAPM);金·法瑪(Eugene詹姆斯●托賓(JamesTobin,1969)提出的托賓Q值(Tobin'sQ)的概念，為投資者評估企業(yè)是否具備投資價值提供了新的視角；美國學(xué)者斯蒂芬●羅斯(StephanRoss,1976)在證價格的合理性.估價顯得尤為重要。現(xiàn)階段普遍認(rèn)同的信息技術(shù)企業(yè)企業(yè)價值的估價方法狀肢(StockFlippers)如何影響信息技術(shù)企業(yè)定價和穩(wěn)定性的19]。德默斯(Demers,2007)和喬斯(Joos,2007)全面闡述了忽視潛在價值的風(fēng)險，指出了正確合理的信息技術(shù)企業(yè)估價的重要性。詹金森(Jenkinson,2009)和瓊斯(Jones,2009)從對機構(gòu)投資者的研究分在國內(nèi)學(xué)者的研究中，郭建華等(1999)較傳統(tǒng)估值技術(shù)而言，比較認(rèn)同“相對估價法”的思路，提出了企業(yè)首次增發(fā)新股的市盈率定價模型。何旭強等(1999)對過往大量上市公 (2006)等考慮了競爭者對期權(quán)價值的影響，得出兩者成反比的的評估過程中根據(jù)企業(yè)的核心競爭力來判斷企業(yè)蘊含的實物期權(quán)的種類[21]。潘建光(2009)闡釋[22]。張春源、李姚礦(2009)等在考慮企業(yè)發(fā)展能力指數(shù)以及運營健康度對折現(xiàn)自由值結(jié)果對管理者和企業(yè)發(fā)展有良好的促進作用[23]。于輝、王宇(2018)選擇市凈率作為企方的利益.在進行高成長性企業(yè)、資產(chǎn)較少的企業(yè)的企業(yè)價值評估時.選擇市凈率指標(biāo)進行國內(nèi)一些學(xué)者還從期權(quán)的角度探索信息服務(wù)企業(yè)價值的評估，高錫榮，楊建(2017)選通過增加網(wǎng)絡(luò)用戶的數(shù)量和降低成本可以增加互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值。朱武祥(2019)提出用戶價不易量化的風(fēng)險可以看作企業(yè)的一個看漲或看跌期權(quán)，這樣就可以用BS模型評估企業(yè)的價值25]。林穎華(2018)通過對蘇寧云商采用自由現(xiàn)金流法進行評估，在進行企業(yè)價值評估針對高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)高的特點，國內(nèi)學(xué)者的研究也逐漸變多。談多嬌(2010)基網(wǎng)企業(yè)價值評估中逐漸關(guān)注了用戶流量這重要因素127]。宋立偉，祁大偉(2018)在對我國就是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價值[28]。范興權(quán)，盧俊曄(2016)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要以用戶為導(dǎo)向，戶的消費能力、用戶忠誠度等都應(yīng)考慮在內(nèi)[291。黃婧涵、李奉書(2010)認(rèn)為商業(yè)模式的1.2.2信息服務(wù)企業(yè)價值評估方法選擇(1)成本法及局限性分析(2)市場法及局限性分析(3)傳統(tǒng)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法及局限性分析(4)EVA價值模型及局限性分析EVA價值模型是經(jīng)濟增加值法，20世紀(jì)90年代，美國思滕思特咨詢公司的創(chuàng)始人在剩生的評估結(jié)果失真，引出了EVA的概念。美國通用汽車公司最早引入了經(jīng)濟增加值思想，但EVA在實踐層面的突破是可口可樂公司的重組。EVA企業(yè)價值評估法是從價值創(chuàng)造的角后經(jīng)驗收入減去資本成本的差值，資本成本包括企業(yè)的債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，當(dāng)對企業(yè)價值的影響。1.3企業(yè)價值非財務(wù)指標(biāo)研究MargaritoGrant(1988)首次提出企業(yè)價值的估算不能只關(guān)注企業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)，在關(guān)注企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)之外，更應(yīng)當(dāng)注重非財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)價值的影響程度31]。在經(jīng)濟與科技快速發(fā)展的當(dāng)下，企業(yè)的人力資源管理、內(nèi)部管理水平以及研發(fā)創(chuàng)新能力這些非財務(wù)因素對企業(yè)的發(fā)展具有重要的影響，在對企業(yè)進行整體估值時，不僅要關(guān)注財務(wù)表現(xiàn)，關(guān)注三張表內(nèi)的內(nèi)容，也應(yīng)更加關(guān)注非財務(wù)因素指標(biāo)對企業(yè)潛在價值的重要影響。學(xué)者對于非財務(wù)指標(biāo)的研究，主要有理論的探索和實際的應(yīng)用。非財務(wù)因素對企業(yè)價值的影響，美國經(jīng)濟學(xué)家FredLuthans提出了權(quán)變理論，他認(rèn)為企業(yè)所處的行業(yè)和所面臨的環(huán)境各不相同，在進行企業(yè)價值評估的過程中應(yīng)用同一種方法有失偏頗，因此他借鑒權(quán)變理論，認(rèn)為投資者應(yīng)該根據(jù)自身所處的行業(yè)、自身的發(fā)展階段，引入非財務(wù)指標(biāo)，設(shè)計運用一套自己的價值評估體系(Othley1980)132]。在之后的理論探索中，平衡計分卡的提出也是將非財務(wù)指標(biāo)引入企業(yè)價值評估體系的一個重要探索，KaplanNorton發(fā)表在1992年《哈佛商業(yè)評論》一月與二月號，強調(diào)傳統(tǒng)的財務(wù)會計模式只能衡量過去發(fā)生的事項(落后的結(jié)果因素),但無法評估企業(yè)前瞻性的投資(領(lǐng)先的驅(qū)動因素),因此，必須改用一個將組織的愿景轉(zhuǎn)變?yōu)橐唤M由四項觀點組成的績效指標(biāo)架構(gòu)來評價組織的績效[33]。此四項指標(biāo)分別是：財務(wù)、客戶、內(nèi)部運營和學(xué)習(xí)與成長，根據(jù)此提出平衡計分卡在企業(yè)績效管理與企業(yè)價值評估中具有應(yīng)用的空間。在非財務(wù)指標(biāo)參與企業(yè)價值研究的文獻中，黃生權(quán)，李源(2014)在對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值時，考慮互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為輕資產(chǎn)企業(yè)，技術(shù)、人才等非財務(wù)因素對企業(yè)價值的影響較大，引入非財務(wù)指標(biāo)，運用模糊層次分析法以及模糊實物期權(quán)分析的方法所得結(jié)果具有合理性134]。黃日雄(2018)在基于考慮非財務(wù)指標(biāo)的企業(yè)價值評估分析中分析了如企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略、行業(yè)特性、生命周期等非財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)價值評估分析的影響，得出企業(yè)的非財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)的績效評價、發(fā)展?jié)摿蛻?zhàn)略管理都具有重要的影響作用1351。董太輝(2019)在非財務(wù)指標(biāo)在房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)分析中的應(yīng)用中提到通常情況下，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在進行財務(wù)分析的過程中很大程度忽略了非財務(wù)指標(biāo)對于財務(wù)分析的完整性、全面性的作用，并主要通過企業(yè)員工指標(biāo)、企業(yè)運營分析指標(biāo)和客戶指標(biāo)三個方面通過上述對信息服務(wù)企業(yè)的價值評估、方法運用以及非財務(wù)指標(biāo)體系的綜述，本文分析得出以下結(jié)論：首先，根據(jù)我國信息軟件服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況和特點，已有文獻對信息軟件服務(wù)企業(yè)的價值評估的研究方向，主要集中在企業(yè)價值評估的方法的選取，現(xiàn)金流量法、市場法都是常[1]吉笑妍，張立民.實物期權(quán)法在油氣企業(yè)價值評估中的應(yīng)用[J].合作經(jīng)濟與科技，2025,(03):95-97.[2]劉亞璇，李春波.基于改進DEVA模型的線上健身平臺企業(yè)價值評估研究[3]許明宇.基于FCFF模型的軟件企業(yè)價值評估研究[J].現(xiàn)代營銷(下旬刊),2024,(12):100-102.[4]張玉婷.公司收并購中的企業(yè)價值評估研究[J].商展經(jīng)濟，2024,(23):[5]李啟元，吳孝靈.基于DEVA-BASS模型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估一—以叮咚買菜為例[J].江蘇商論，2024,(12):34-39.[6]管仕平，李悅欣.基于FCFF-BS模型的復(fù)星醫(yī)藥企業(yè)價值評估研究[J].河北企業(yè)，2024,(12):107-110.[7]吳禮鴻，張春華.基于所得稅優(yōu)惠組合的企業(yè)價值評估案例研究[J].商業(yè)會計，2024,(23):114-118.[8]王雪瑩，邊瑞.數(shù)智情境下基于智力資本的高新技術(shù)企業(yè)價值評估探討[J].[9]唐梟靚靚，楊洪濤.基于CNN-LSTM和實物期權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估一一以網(wǎng)易公司為例[J].全國流通經(jīng)濟，2024,(23):89-92.[10]郝玲.中科曙光企業(yè)價值評估研究[J].現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟和信息化，2024,14(11):236-239.[11]李強強.ESG因素對企業(yè)價值評估的影響機制研究[J].中國會展(中國會[12]肖慧.基于改進剩余收益模型的企業(yè)價值評估一一以中鎢高新為例[J].投資與合作，2024,(11):155-157.[13]王嗣淇，馮金麗.基于改進CVBC模型的在線音樂平臺企業(yè)價值評估[J].商業(yè)觀察，2024,10(33):35-39+43.[14]彭旭.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)價值評估方法的應(yīng)用研究[N].財會信報，2024-11-18(007).[15]杜鵬飛.EVA管理方法在企業(yè)價值評估中的計算分析和應(yīng)用[J].現(xiàn)代企業(yè)，2024,(11):12-14.[16]王純宇，陶權(quán).人工智能企業(yè)價值評估一—以科大訊飛為例[J].新會計，2024,(11):32-36.[17]薛雨佳.互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)價值評估方法研究[J].商業(yè)觀察，2024,10(32):[18]羅丹雅.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估的方法討論[J].商業(yè)2.0,2024,(32):33-35.[19]李舟，王苒.基于FCFF和模糊B-S組合模型的醫(yī)藥制造企業(yè)價值評估研[20]胡露雅，賴玥.數(shù)字文化企業(yè)價值評估研究[J].商業(yè)觀察，2024,10(31):[21]彭子航.基于EVA模型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估[N].財會信報，2024-11-04[22]王夢超，孟興云，鐘美.基于CVBC模型的網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)價值評估探究一一以嗶哩嗶哩為例[J].全國流通經(jīng)濟，2024,(20):176-180.[23]譚戳玉，李飛星.數(shù)字經(jīng)濟條件下企業(yè)價值增值機理及評估研究[J].商業(yè)觀察，2024,10(30):25-29+52.[24]孟廣，潘立，張雪珂.基于ESG評價的企業(yè)價值評估研究綜述[J].對外經(jīng)[25]黃森樂,馮貴芳，宋開東，林小渝.基于B-S模型的金融企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價[26]閔遵榮.企業(yè)價值評估視角下的股權(quán)投資理論探討[J].老字號品牌營銷，2024,(20):137-139.[27]周顯揚，譚冰.基于FCFF和B-S組合模型的生物醫(yī)藥企業(yè)價值評估一—[28]智曉穎.混合所有制企業(yè)基于價值評估的績效激勵體系研究[J].中國產(chǎn)[29]龐統(tǒng).基于實物期權(quán)法的新能源企業(yè)并購價值評估研究[J].大陸橋視野，2024,(10):58-60.[30]顧桂賢，錢幽燕，王繼.企業(yè)價值評估中引用礦業(yè)權(quán)評估報告的關(guān)注重點[31]高雪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