策略2025年第一季度十大金股

內(nèi)容目錄2024年第四季度十大金股回顧 32025年第一季度配置思路 32025年第一季度十大金股 63.1久立特材（002318.SZ） 63.2博眾精工（688097.SH） 63.3金域醫(yī)學(xué)（603882.SH） 73.4潤本股份（603193.SH） 83.5勁仔食品（003000.SZ） 93.6易點天下（301171.SZ） 93.7水晶光電（002273.SZ） 3.8紫光股份（000938.SZ） 3.9中信證券（600030.SH） 3.10招商銀行（600036.SH） 風(fēng)險提示 12圖表目錄圖1：2024年財信證券十大金股凈值曲線（截至年月日） 3表1：2024年第四季度的十大金股期間收益率（截至年月日） 32024截至12月31日，2024年十大金股組合全年收益率為-2.83%，雖然相對同期全部A股漲跌幅中位數(shù)（-5.26%）有一定超額收益率，但全年仍跑輸主流指數(shù)。其中9月下旬，A股金融、地產(chǎn)、白酒等權(quán)重股集體大漲帶動指數(shù)短期明顯走強，而十大金股在上述板塊配置較少，因此與主流指數(shù)的漲幅差距被拉大。2024年第四季度，十大金股的組合收益為-1.37%，跑贏同期滬深300指數(shù)0.69pct0.17pct501.19pct，其中券商板塊及算2024+15.29%（+8.13%+2.68%-0.39%（-1.02%（-1.27%-（-5.36%（-5.87%（-10.84%-15.06%表1：2024年第四季度的十大金股期間收益率（截至2024年12月31日）代碼公司期間收益率代碼公司期間收益率000938.SZ紫光股份15.29%002463.SZ滬電股份-1.27%600030.SH中信證券8.13%688192.SH迪哲醫(yī)藥-U-5.36%002318.SZ久立特材2.68%002271.SZ東方雨虹-5.87%603408.SH建霖家居-0.39%688236.SH春立醫(yī)療-10.84%600298.SH安琪酵母-1.02%601878.SH浙商證券-15.06%資料來源：（統(tǒng)計數(shù)據(jù)區(qū)間：2024年10月1日-2024年12月31日），圖1：2024年十大金股凈值曲線（截至2024年12月31日）資料來源：（起始日為2024年1月1日），2025A股市場從國慶節(jié)后迄今，已震蕩近3個月，目前已接近震蕩調(diào)整期的尾聲階段。截至12月31日，萬得全A市盈率（TTM）估值為18.87倍，低于近十年的歷史44.65%時期，萬得全A市凈率估值為1.60倍，低于近十年的歷史77.97%時期。從市盈率來看，A股市場已初步完成估值修復(fù)。往后看，市場將進入高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)及上市公司業(yè)績的相A2025年第一季度市場走勢的關(guān)鍵因素。具體來看：20242025年增量政策仍有進一步出臺預(yù)期，為經(jīng)濟邊際改善及一是實施更加積極的財政政策20242025年政府赤字率將提4%二是貨幣政策適度寬松。貨幣政策基調(diào)從今年7912200820089月后，央行多次降準降息，積極為經(jīng)濟企穩(wěn)護2024年。924PMI50.1%24日以來，3020241229日，30924174.46萬平方米提升924274.9557.60%A社融是國內(nèi)經(jīng)濟活力與溫度的重月份，代表居民購房669億元，呈現(xiàn)弱改善趨勢;代表企業(yè)投資需求的企業(yè)中長23602024年中央經(jīng)濟工作會70個大中10-11月份一線（+0.40%二是物價而言CPI同比2024年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“注重目標(biāo)引領(lǐng)，著力實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)層面，關(guān)注擴內(nèi)需及“人工智能+202420232024年會議第一位。從政策力度來2024年中央經(jīng)濟工作會議提及開展“人工智能32015年牛市期間，TMT行業(yè)明顯領(lǐng)跑，軟件端（計算機）（傳媒表現(xiàn)要好于硬件端（電子、通信。股市場存在明顯日歷效應(yīng)，2009年以來春季躁動行情中，萬得A5720.71%，其中大盤藍籌股在第四季（12月份（2月份一是行業(yè)層面二是市值層面，特朗普當(dāng)選美二是謹防美聯(lián)儲降息預(yù)期擾動。雖然美聯(lián)儲對本輪降息周期總體降息幅度預(yù)測變化不大，92025年降息100bp，202650bp2.9%12202750bp50bp3.0%2025年一季度暫停降息的概率較高，謹防美聯(lián)儲降息預(yù)期變化對市場帶來擾動。后續(xù)美國外貿(mào)政策、美聯(lián)儲降息節(jié)奏，或?qū)χ袊叱雠_窗口期與節(jié)奏有一定影響。2025A股指數(shù)科技和自主可控方向。優(yōu)質(zhì)小盤科技方向。+有關(guān)注價值，可關(guān)注中證2000、科創(chuàng)200等方向。高股息紅利方向。政策支持的擴內(nèi)需方向年重點任務(wù)首位，關(guān)注食品飲料、美容護理、餐飲旅游等內(nèi)需板塊估值修復(fù)的機會。“人工智能”方向。應(yīng)用方向。2025結(jié)合行業(yè)研究員的推薦，我們推出2025年第一季度十大金股：久立特材、博眾精工、金域醫(yī)學(xué)、潤本股份、勁仔食品、易點天下、水晶光電、紫光股份、中信證券、。3.1久立特材（002318.SZ）1、不銹鋼管領(lǐng)軍品牌，廣泛應(yīng)用于能源裝備領(lǐng)域。久立特材是規(guī)模最大的國產(chǎn)工業(yè)不銹鋼無縫管生產(chǎn)商，其鎳合金無縫不銹鋼管等產(chǎn)品應(yīng)用于石化油井管、天然氣開采和LNG運輸、核電蒸發(fā)器用管、火電超臨界用管、光熱吸熱器及換熱器管材。公司在石油核電等細分領(lǐng)域，是主要的國產(chǎn)供應(yīng)商。2近年來能源領(lǐng)域資本開支呈現(xiàn)上升320232020242020246月公告新建2萬噸高性能管材產(chǎn)能，此前建設(shè)的臍帶纜管、潔凈管等產(chǎn)品陸續(xù)推進，共同推進公司產(chǎn)品高端化進程。4202351921在油氣、化工、海洋工程等領(lǐng)域擁有卓越的產(chǎn)品品質(zhì)、優(yōu)質(zhì)的客戶資源以及良好的品牌口碑。2023992（含稅5.92462025年集中貢獻業(yè)績。3.2博眾精工（688097.SH）13C消費電子設(shè)備龍頭，果鏈核心供應(yīng)商。20062017年后公司基3C2019-2023年，21.148.420241-332.740.91%，整體保持穩(wěn)健增長。2公司在消費電子設(shè)備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了全覆蓋。從消費電子產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)環(huán)節(jié)維度看，公司的設(shè)備目前可以應(yīng)用于終端試等環(huán)節(jié)，例如攝像頭模組、外殼（筆記本、手機、手表）、電池、屏幕MiniLED、MR光機模組等高精度模組的組裝與檢測。從消費電子終端產(chǎn)品維度看，公司的設(shè)備目前不僅應(yīng)用于智能手機產(chǎn)品，而且已經(jīng)幾乎覆蓋包括手機、平板電腦、TWS藍牙耳機、智能手表、筆記本電腦、智能音箱、AR/MR/VR產(chǎn)品等在內(nèi)的全系列終端產(chǎn)品，公司正沿著消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的橫向維度全面延伸自身業(yè)務(wù)范圍。根據(jù)數(shù)據(jù)，國內(nèi)智能手機在2015-2017年能保持每年4.5億臺-5.2億臺出貨量，而在2023年則只有2.76億臺，2024年1-10月僅有2.3億臺。消費電子在近年持續(xù)維持承壓狀態(tài)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2019-2023年，價格600美元以上的高端機型的出貨量占比從13.7%提升至27.4%，在2024年Q3，這個數(shù)據(jù)達到了29.3%。31218年會自建1000座巧克力換電站，同時將進軍港澳；在中期規(guī)劃中，寧德時代將與各方合作伙伴共建站點1萬個；隨著換電生態(tài)壯大，通過全社會共建，最終換電站規(guī)模將達到3萬個。根據(jù)數(shù)據(jù)，2024年11月國內(nèi)換電站保有量為4193座，未來增量巨大。根據(jù)天機智能的數(shù)據(jù)，換電站前期投入在400萬元左右，換電站主要以自動化設(shè)備為主。公司于2018年進入充換電站領(lǐng)域，并為率先提出換電模式的蔚來汽車提供全自動充換電站，在充換電站領(lǐng)域，公司擁有明顯先發(fā)優(yōu)勢，有望充分受益。4、智元機器人宣布開始量產(chǎn)，公司持續(xù)布局相關(guān)領(lǐng)域。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，智900700臺，今年出貨量中雙足機器人占比過半，主要應(yīng)用于交互服務(wù)和柔性制造領(lǐng)域。公司機器人業(yè)務(wù)主要3.3金域醫(yī)學(xué)（603882.SH）1包括理化質(zhì)譜檢驗、基因組檢驗、病理診斷、生化發(fā)光檢驗、免疫學(xué)檢驗等醫(yī)學(xué)檢驗服最多、覆蓋市場網(wǎng)絡(luò)最廣、檢驗項目及技術(shù)平臺齊全的市場領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。2、多項政策支持下，應(yīng)收賬款回款有望改善。2023年及2024年Q1-Q3，公司分別4.894.206.430.94億元。受益于中央政府對解決拖欠企業(yè)賬款問題的高度重視、醫(yī)療機構(gòu)資金壓力緩解以及經(jīng)濟刺激政策持續(xù)發(fā)力等，公司應(yīng)收賬款回款有望改善。3、盈利水平逐漸企穩(wěn)，年業(yè)績有望改善。36.04%+1.47pcts-1.13pcts20243毛利率環(huán)比有所下滑，2023Q3、2023Q4、2024Q115.00%2024Q3Q1-Q37.86%2019年水平7.88%2025420248區(qū)別于其他行業(yè)大模型，域見醫(yī)言大模型不依賴特定大模型底座，可適應(yīng)和融合各類通20243.4潤本股份（603193.SH）1、深耕驅(qū)蚊及嬰童護理賽道，公司市場份額持續(xù)提升。公司主要從事個人護理類、2年，公司不僅針對嬰童3WOW等3.5勁仔食品（003000.SZ）1近年來，零食量販渠道、會員專營店和電商渠道的發(fā)展迅速，相關(guān)的零食企業(yè)均受益于此。220243、春節(jié)備貨季來臨，具備短期催化劑。3.6易點天下（301171.SZ）1、公司專注海外市場營銷服務(wù)，境外收入占比超八成。根據(jù)2023年報，從主營分20.281.09億94.64%、5.07%/娛樂代理4.9116.4622.91%76.79%；18.75億元（87.49%2、業(yè)績穩(wěn)健增長，在手現(xiàn)金充沛，宣布前三季度分紅。2024年前三季度，公司營收17.54（yoy+10.75%1.95（yoy+7.85%,剔除匯兌損益和股份支2.17yoy+34.86%2.75pct21.48（主要系客戶在頭部媒體的投放占比增加拉低整體毛利率所致0.24pct至10.98%。36.68（yoy+14.07%0.63（yoy+2.81%2024年Q323.475.632024100.25（含稅0.12億元。3AI賦能營銷業(yè)務(wù)。2023712數(shù)字營銷創(chuàng)作平數(shù)字人、模特、工具、創(chuàng)意資產(chǎn)”等解決方案。公司技2024年5數(shù)字營銷創(chuàng)作平臺、Gears3.7水晶光電（002273.SZ）1水晶光電始終堅守光學(xué)賽道創(chuàng)新發(fā)展的經(jīng)營方針，專注于光學(xué)影像、薄膜光學(xué)面板、汽車電子+ODM合作伙伴轉(zhuǎn)型升級，公司的客戶結(jié)構(gòu)逐步豐富優(yōu)化。2canalysQ3全60015%。公司不斷拓展光學(xué)成像元器件產(chǎn)品線，新產(chǎn)品吸收反射復(fù)合型濾光片在中高端智能手機市場迅速推廣，銷售額顯著增長；2023620243、積極布局車載光電、AR領(lǐng)域，勾勒業(yè)績成長新曲線。、寶馬、奧迪、大眾等國際車廠已進入到具體項目的技3-4將隨著海外客戶進入量產(chǎn)階段，未來海外業(yè)務(wù)起量有望帶動車載產(chǎn)品成為公司新的利潤設(shè)備提供從光學(xué)材料（晶圓、方片）到各類光學(xué)元器件、近眼虛空顯示的各類光波導(dǎo)技術(shù)及光機的一站式光學(xué)解決方案能力，產(chǎn)業(yè)的推動，公司將深度受益。3.8紫光股份（000938.SZ）1-網(wǎng)-安-算-存-ICT軟硬件全產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)服務(wù)。22016年收購新華三以來2024年前三季度整體經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健。201651%277.10億元增長至773.088.1521.032024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)588.39億元+6.56%15.82億元（+2.65%3AIGC+AIQ3算1-2IT設(shè)+算力建IDC數(shù)據(jù)：2021年-2023年，公司旗下新華三在中國以太網(wǎng)交換機市場份額分別為35.2%33.6%x86服務(wù)器市場份額分別為17.4%18.0%202319.7%，位列市場第二。3.9中信證券（600030.SH）1展全面均衡，公司經(jīng)紀/投行/資管/資本中介/投資五大業(yè)務(wù)線均保持行業(yè)領(lǐng)先地位。在加快推進建設(shè)一流投資銀行、風(fēng)控指標(biāo)的限制向優(yōu)質(zhì)券商傾斜等背景下，公司將迎來更大的發(fā)展空間。22024年股權(quán)承銷與債券承銷924日以來市場情緒回暖帶來的收益率提升。32024年上1395%20002024年上半年，在公司整體業(yè)20.16%，國際化進程穩(wěn)步推進，境外業(yè)務(wù)重要性逐漸提升。3.10（600036.SH）1、中收筑底。公募基金、銀保手續(xù)費調(diào)降，引發(fā)市場對招行財富管理業(yè)務(wù)“降費”的擔(dān)憂。我們認為，降費對招行的