《民營企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問題、成因及對策-以盾安化工集團(tuán)為例（數(shù)據(jù)圖表論文）》9800字

民營企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問題、成因及對策—以盾安化工集團(tuán)為例摘要目錄TOC\o"1-2"\h\u15023摘要 132429一、基礎(chǔ)理論概述 112307（一）、民營企業(yè)的概述 110482（二）、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制概述 118320（三）、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制在民營企業(yè)中的現(xiàn)實(shí)意義 232435二、公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問題及成因分析 221573（一）公司情況概述 21741（二）公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中存在的問題 610475三、公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的有效措施 1423327（一）健全治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)內(nèi)部環(huán)境建設(shè) 1427079（二）重視主營業(yè)務(wù)，發(fā)揮協(xié)同作用 1516693（三）優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu) 165929（四）加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)信息的溝通與監(jiān)督 173402四、總結(jié) 1823772參考文獻(xiàn) 18隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，債券發(fā)行主體不斷擴(kuò)大，民營企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模也緊隨其不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致出現(xiàn)債務(wù)違約事件頻繁發(fā)生。多數(shù)民營企業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性不足，債務(wù)危機(jī)呈集中爆發(fā)的趨勢，并且多家民營企業(yè)出現(xiàn)“互?！爆F(xiàn)象，均因資金斷裂，向銀行大量貸款，以至后續(xù)無力償還負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)違約。所以企業(yè)不僅要關(guān)注負(fù)債方面的風(fēng)險(xiǎn)，也要關(guān)注其本身經(jīng)營是否正常，獲利水平如何，是否有現(xiàn)金或流動(dòng)資產(chǎn)支付即將到來的短期借款。目前民營企業(yè)想要在未來持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，就應(yīng)當(dāng)采取緊急有效的措施，預(yù)防債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。還需降低債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，壯大產(chǎn)業(yè)經(jīng)營。關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制基礎(chǔ)理論概述（一）、民營企業(yè)的概述民營企業(yè)，簡稱民企、公司或企業(yè)類別的名稱，民營企業(yè)的概念在經(jīng)濟(jì)學(xué)界有不同的看法。一種看法是民營企業(yè)是民間私人投資、民間私人經(jīng)營、民間私人享受投資收益、民間私人承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的法人經(jīng)濟(jì)實(shí)體。另一種看法是指相對國營而言的企業(yè)，其按照其實(shí)行的所有制形式不同，可分為國有民營和私有民營兩種類型。實(shí)行國有民營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸國家所有，租賃者按市場經(jīng)濟(jì)的要求自籌資金、自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。私有民營是指個(gè)體企業(yè)和私營企業(yè)。、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制概述1.債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指作為企業(yè)債權(quán)人在受到法律保護(hù)范圍內(nèi)面臨的債款損失風(fēng)險(xiǎn)。采取防范負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的措施。增強(qiáng)法律保護(hù)意識，樹立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識，深入調(diào)研市場，熟知競爭對手，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化感知意識，通過科學(xué)估測風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，并且有效應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。2.風(fēng)險(xiǎn)控制的定義風(fēng)險(xiǎn)控制是指風(fēng)險(xiǎn)管理者采取各種措施和方法，消滅或減少風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的各種可能性，或風(fēng)險(xiǎn)控制者減少風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)造成的損失?？倳行┦虑槭遣荒芸刂频模L(fēng)險(xiǎn)總是存在的。做為管理者會采取各種措施減小風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性，或者把可能的損失控制在一定的范圍內(nèi)，以避免在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)帶來的難以承擔(dān)的損失。、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制在民營企業(yè)中的現(xiàn)實(shí)意義企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要內(nèi)容，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要組成部分，在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者、經(jīng)營者及財(cái)務(wù)人員必須提高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識和識別能力，對可能發(fā)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高警惕，密切注意，并加強(qiáng)管理，才能減少各種不利因素造成的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)管理有序有效，保障企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤最大化和長期可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展就必須要做好民營企業(yè)重大風(fēng)險(xiǎn)防范化解。民營企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要參與者、就業(yè)機(jī)會的主要提供者、技術(shù)進(jìn)步的主要推動(dòng)者，在國家發(fā)展中發(fā)揮著十分重要的作用。民營經(jīng)濟(jì)是推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革的重要主體、力量和來源。無論是質(zhì)量變革、效率變革，還是動(dòng)力變革，都需要一定的安全條件，需要平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，處理不當(dāng)極易誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，因而做好民營經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范化解具有重要意義。二、公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問題及成因分析（一）公司情況概述1.歷史沿革簡介盾安集團(tuán)，其創(chuàng)立地在浙江諸暨店口鎮(zhèn)，成立于1987年下半年，綜合性集團(tuán)企業(yè)，總部位于杭州濱江，法定代表人姚新義，主要發(fā)展裝備制造和民爆化工。由于盾安公司投資產(chǎn)業(yè)過多導(dǎo)致為了償還貸款利息以及增加自身流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)，從2013年開始陸續(xù)發(fā)行了幾十種不同期限的債券。直至2018年累計(jì)未發(fā)行債券還有73億，盾安集團(tuán)600多億元的資產(chǎn)，負(fù)債率卻高達(dá)65%，甚至有息負(fù)債達(dá)到450億元。由于市場動(dòng)蕩，第三期超短融資券發(fā)行失敗，從而導(dǎo)致資金無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，無法及時(shí)償還負(fù)債，造成債務(wù)違約。2.公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析（1）外部原因①宏觀環(huán)境影響2018年在政府出臺的新政策背景下，持續(xù)大力地推進(jìn)“去杠桿”政策，國家也對貸款融資進(jìn)行了更為嚴(yán)格的管控，加上融資金額以及渠道來源的減少，企業(yè)面臨著融資困難的嚴(yán)峻形勢，直接導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)停滯，資金周轉(zhuǎn)困難，最終在市場環(huán)境的壓力下，盾安集團(tuán)的短期融資債券無法按期發(fā)行，資金鏈斷裂，造成債務(wù)違約。②行業(yè)分析由于人們生活水平和薪資的提高而增加了消費(fèi)者對空調(diào)的需求量，擴(kuò)大了市場。另一民爆行業(yè)，對基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施材料等依賴性較強(qiáng)，所以在一定程度上會受到牽制，若想擺脫原先的生產(chǎn)模式，公司就得進(jìn)軍新能源、新材料領(lǐng)域，大量的資金支出極易讓上升期的民企遭遇債務(wù)危機(jī)。（2）內(nèi)部原因①盈利分析年份2012201320142015201620172018營業(yè)總收入（億元）389.5436.32503.19516.39525.68586.14417.4營業(yè)利潤（億元）22.6815.7115.2814.0313.3816.6-35.81營業(yè)利潤率5.82%3.60%3.03%2.72%2.54%2.83%-8.58%利潤總額（億元）23.9216.4716.3215.5415.6217.6-37.31凈利潤（億元）20.0712.8112.4711.3712.3114.05-40.24表1企業(yè)盈利能力分析表圖1營業(yè)利潤率由上圖可以看出，盾安集團(tuán)的營業(yè)利潤2012~2013這一年有明顯的下降，隨后的四年利潤率基本處于穩(wěn)定趨勢，直到2018年出現(xiàn)了急劇下跌，呈現(xiàn)負(fù)數(shù)。再結(jié)合表格可見，這七年的營業(yè)總收入相比第一年的數(shù)據(jù)都是有所增加的，但營業(yè)利潤、利潤率、利潤總額以及凈利潤對比第一年都是呈現(xiàn)下降趨勢的，說明企業(yè)的經(jīng)營并沒有得到很好的效果。年份2012201320142015201620172018總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）9.596.465.895.064.794.99-2.89凈資產(chǎn)報(bào)酬率（%）18.210.799.496.176.457.22-21.27表2總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)的報(bào)酬率情況圖2報(bào)酬率條形對比圖由上面的圖表可見，無論是總資產(chǎn)報(bào)酬率還是凈資產(chǎn)報(bào)酬率都一路下跌，并且均在2018年一致跌到了負(fù)值，2012~2018年總資產(chǎn)和負(fù)債均翻了近一倍多，資產(chǎn)負(fù)債率從57%升到了65%，有息負(fù)債也從151.88億元漲到了338.41億元，可見較高的負(fù)債金額給企業(yè)帶來了極大的經(jīng)濟(jì)壓力。②償債分析圖3短期償債能力指標(biāo)條形圖從表格中可以看出盾安集團(tuán)的流動(dòng)比率均在1.6之下，唯有2013年十分接近1.6，2012年和2018年3月的指標(biāo)最接近1。四組比率六年來數(shù)據(jù)起伏不定，大致從2015年開始流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈現(xiàn)下降趨勢，下面兩個(gè)數(shù)據(jù)依舊是小幅度波動(dòng)，而到了2018年危機(jī)各項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)造力歷史新低，盾安集團(tuán)的償債能力還是不夠。圖4長期償債能力分析圖從上圖來看，盾安集團(tuán)的曲線趨勢平穩(wěn)上升，2018年末百分值超過了70%，而對于大部分制造企業(yè)來說資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右最為合適。從經(jīng)營現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)的數(shù)據(jù)來看，自2013年以來指標(biāo)數(shù)值一直小于1，2018年末的數(shù)值只有2012年末的1/5，意味著經(jīng)營資本不足以完全覆蓋利息債務(wù)。已獲利息倍數(shù)2018年直接跌到-0.96，所以盾安集團(tuán)的長期償債能力還在不斷下降。（二）公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中存在的問題1.債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的內(nèi)部環(huán)境有缺陷（1）家族化經(jīng)營盾安集團(tuán)作為浙江民企的代表，也在管理方面存在集權(quán)問題，階層不夠明顯，權(quán)利不夠分散，職權(quán)不夠具體。所有的治理決策全由創(chuàng)始人姚新義一人決定，企業(yè)以2006年招募吳子富擔(dān)任總裁為契機(jī)整頓公司經(jīng)營模式，但其在債務(wù)危機(jī)發(fā)生之后的四個(gè)月就離開了公司，自此，反抗“家族化經(jīng)營”的行動(dòng)失敗，隨后的多元化發(fā)展使得經(jīng)濟(jì)的增長跟不上業(yè)務(wù)擴(kuò)張的速度，最終陷入了債務(wù)危機(jī)。（2）內(nèi)部治理機(jī)制不健全治理機(jī)構(gòu)姓名職務(wù)董事會姚新義董事長姚新泉副董事長吳子富董事喻波董事趙智勇董事長監(jiān)事會潘漢林監(jiān)事會主席、股東代表監(jiān)事周晶股東代表監(jiān)事徐志楊職工代表監(jiān)事周勤監(jiān)事經(jīng)理層吳子富總裁姚新泉副總裁喻波副總裁趙智勇財(cái)務(wù)總監(jiān)朱向榮總裁助理兼信息管理總監(jiān)蔣家明總裁助理、黨委副書記表3企業(yè)管理層人員名單盾安集團(tuán)在職務(wù)職權(quán)的分配上也存在很大問題。首先，在盾安集團(tuán)董事會由5名員工組成，其中包含兩位家族成員，分別擔(dān)任高層職位。高層董事的決策即使出現(xiàn)失誤，也很難會有反對意見。監(jiān)事會也是一個(gè)空殼子，并沒有真正做到監(jiān)督，監(jiān)事會的4位成員都是盾安集團(tuán)的股東，由于自身利益，無法對高層決策做出正確及時(shí)的評判監(jiān)督。2.戰(zhàn)略決策不合理，過度投資（1）新能源業(yè)務(wù)盾安集團(tuán)的新能源業(yè)務(wù)主要有光電和風(fēng)電兩個(gè)。2009年投入建設(shè)了3000噸多晶硅總共斥資18.8億元，平均年利潤可以達(dá)到超三萬元之多。但2011年開始光電產(chǎn)業(yè)就進(jìn)入了虧損狀態(tài)，短短兩年就損失了6000多萬。在發(fā)展光電業(yè)務(wù)的同時(shí)2006年盾安又進(jìn)入了風(fēng)電業(yè)務(wù)。一直到2017年企業(yè)的裝機(jī)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到70萬千瓦。但由于國家北部地區(qū)實(shí)施棄風(fēng)限電政策限制了產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能的產(chǎn)出，后續(xù)三年的發(fā)展中產(chǎn)能利用率都只有60%上下。圖5公司財(cái)務(wù)狀況由上圖也可以看出除了2015年?duì)I業(yè)收入有一個(gè)提升，其他時(shí)間段變化都十分平緩，毛利潤也起伏不大，說明新能源的發(fā)展對比民爆業(yè)相對緩慢。盾安集團(tuán)后期沒有等到資金回收和投入，就遇到了流動(dòng)性危機(jī)，還是沒有解決資金周轉(zhuǎn)不足的問題。（2）新材料業(yè)務(wù)由下表可以看出鎂錠的產(chǎn)能利用率是最高的。造成這種情況的原因是由于炭類項(xiàng)目受到下游鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的影響，需求大幅減少。硅鐵除了2016年產(chǎn)量較低以外其余無論是產(chǎn)量還是產(chǎn)能都與鎂錠相差無幾。到2017年初，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過81%，收支不平衡，在需要償債的壓力下，企業(yè)資金情況越來越差。產(chǎn)品201520162017蘭炭產(chǎn)量500000500000500000產(chǎn)能6485500產(chǎn)能利用率12.96%00焦炭產(chǎn)量228061289452246885產(chǎn)能120000012000001200000產(chǎn)能利用率19.01%24.11%20.58%硅鐵產(chǎn)量28253877124079產(chǎn)能800008000080000產(chǎn)能利用率35.32%10.94%30.09%鎂錠產(chǎn)量271414248734273產(chǎn)能700007000070000產(chǎn)能利用率38.80%60.65%48.90%表4生產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)據(jù)（3）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)項(xiàng)目名稱歷史成本（萬元）入賬價(jià)值（萬元）沈陽新一城345496466840盾安發(fā)展大廈916127000民澤智匯中心91182114930表5房地產(chǎn)業(yè)成本及收入圖6房地產(chǎn)成本收入數(shù)據(jù)對比在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前盾安集團(tuán)所完成的房地產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)模投資共耗費(fèi)14.8億元，房地產(chǎn)中比較重要的兩個(gè)項(xiàng)目總共投資達(dá)52億元，由上圖可知，沈陽新一品的成本和價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他兩個(gè)項(xiàng)目，藍(lán)山灣項(xiàng)目光投資額就占了總額的82%，完工度幾乎是百分百。但其12%的毛利率與同級競爭對手在市場上的平均毛利率30%相比還差了很多，因此資金回收的力度依舊小而慢，企業(yè)資金依舊緊張。項(xiàng)目2017年1-3月2016年2015年2014年新開工面積012.97014.59竣工面積09.1845.319.18簽約銷售面積1.324.475.9917.01簽約銷售金額0.752.774.4313.81在建面積9.69.65.8151.11結(jié)算均價(jià)（元/平方米）5681618973988121回籠資金97654948488815162925表6企業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)面積2014年開始國內(nèi)的房價(jià)上漲導(dǎo)致國人沒有足夠的經(jīng)濟(jì)能力支撐他們買房，于是市場出現(xiàn)供大于求的局面，許多完工的產(chǎn)業(yè)沒有辦法及時(shí)獲得盈利。盾安集團(tuán)當(dāng)時(shí)已完工87平方米的建筑面積，但簽約面積僅占了31%，從上表來看，大致一年翻一倍?？傮w來看，房地產(chǎn)行業(yè)的問題還是在于資金回籠的速度太慢，無法及時(shí)填補(bǔ)負(fù)債。3.多元化發(fā)展下主營業(yè)務(wù)創(chuàng)立不足，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理（1）主營業(yè)務(wù)盈利能力不足①三花智控與盾安環(huán)境三花智控和盾安環(huán)境是當(dāng)時(shí)裝備制造板塊的民企領(lǐng)頭羊，兩家企業(yè)一共占據(jù)這個(gè)行業(yè)70%的市場份額，但三花比盾安好的方面在于三花在營業(yè)收入持續(xù)增長的同時(shí)也能保持凈利潤穩(wěn)定平緩的上升，而盾安環(huán)境的營業(yè)收入升降起伏，不太穩(wěn)定，凈利潤曲線也十分平緩，直到2018年直接降為負(fù)值。年份2009201020112012201320142015201620172018盾安環(huán)境營業(yè)收入22.8236.9550.3775.7964.6766.0158.5958.3082.7994.01盾安環(huán)境凈利潤2.102.862.933.541.681.050.680.800.82-23.10三花智控營業(yè)收入20.4031.1341.8738.2652.2458.2461.6167.6995.81108.36三花智控凈利潤2.873.794.352.854.894.896.088.6212.5113.11表7盾安與三花的對比數(shù)據(jù)圖7盈利能力變化趨勢從上圖可以看出，在2013年之后三花的營業(yè)收入和凈利潤穩(wěn)定上升，反觀盾安環(huán)境的營業(yè)收入一直處于三花智控之下，凈利潤也是不增反減，截止2018年，三花控制的凈利潤已經(jīng)超過盾安環(huán)境整整36億元之多。再看盾安環(huán)境的凈利潤，前面發(fā)展的九年所獲得的利潤加起來都消不去2018年這一年發(fā)生的虧損額度，無疑是將盾安進(jìn)一步推向了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的深淵。②江南化工民爆產(chǎn)業(yè)年份2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年江南化工營業(yè)收入12.1317.7419.3617.9313.5813.5216.54江南化工凈利潤2.103.403.572.330.700.851.20行業(yè)平均營業(yè)收入13.0514.5417.8118.9513.8012.6113.44行業(yè)平均凈利潤1.441.642.001.911.060.911.05表8民爆產(chǎn)業(yè)七年數(shù)據(jù)變化圖8民爆業(yè)盈利趨勢圖盾安的民爆業(yè)營業(yè)收入2011~2016年都是先上升后下降，直到2017年之后才開始有略微的回升。從圖像變動(dòng)看，江南化工的兩條曲線距離近，受到行業(yè)發(fā)展的影響大。由于民爆業(yè)和裝備制造行業(yè)獲利都十分有限，為了企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，又不得不啟動(dòng)對其他業(yè)務(wù)板塊的大量發(fā)展來獲得更多的利潤維持公司高能的運(yùn)轉(zhuǎn)。③債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理盾安集團(tuán)在發(fā)展的這幾年時(shí)間里，發(fā)行了許多債券，債券的發(fā)行也是盾安集團(tuán)融資收益、周轉(zhuǎn)付息的關(guān)鍵所在。據(jù)悉到2018年4月為止，企業(yè)存續(xù)期債務(wù)融資工具總計(jì)123億元，其中短期融資為主導(dǎo)，占比過半，到2018年6月企業(yè)的流動(dòng)資金只剩下不到4億元。債券種類金額（億元）發(fā)行日期限到期日年利率超短期融資券10.002017.8.17260天2018.5.46.00%超短期融資券8.002017.9.13270天2018.6.106.19%超短期融資券12.002017.10.25270天2018.7.226.00%超短期融資券8.002018.1.19270天2018.10.166.88%超短期融資券10.002018.3.30270天2018.12.257.30%中期票據(jù)9.002013.5.285年2018.5.286.10%中期票據(jù)16.002013.11.205年2018.11.207.70%中期票據(jù)10.002016.1.133年2019.1.134.80%中期票據(jù)10.002017.6.232+N-7.20%超短融資券10.002017.4.181年2018.4.185.35%超短融資券10.002018.3.151年2019.3.157.24%綠色債10.002016.11.293年2019.11.294.56%公司債5.002017.5.242+1年-6.80%公司債1.002018.3.211+1+1年-7.30%合計(jì)129.00表9債券種類年份2011201220132014201520162017短期有息債務(wù)（億）79.9997.2274.55120.72138.68196.80221.64長期有息債務(wù)（億）32.7654.6611.95106.19134.18141.61116.99總有息債務(wù)（億）112.75121.88189.50226.91272.86338.41338.64短期有息債務(wù)占比70.94%64.01%39.34%53.20%50.82%58.15%65.45%表10有息債務(wù)由上表可以看出盾安集團(tuán)的債務(wù)期限很不合理，一直算到2018年度總共欠款將近300億元，簡直就是天文數(shù)字。上表中13年到18年間發(fā)行了很多債券，但由于18年5月9號那支短融債實(shí)物發(fā)行失敗導(dǎo)致無法及時(shí)支付前期債款。如此緊張的時(shí)間安排，只要有一支債券出現(xiàn)問題后面的計(jì)劃就會被打亂，負(fù)債就無法按時(shí)償還，違約風(fēng)險(xiǎn)便會大大提升。4.信息溝通與監(jiān)督存在問題①信息傳導(dǎo)不全面從宏觀因素來看，國家實(shí)施了去杠桿政策，這讓本身就不夠得到銀行資金支持的民企在借款方面又上升了新的難度，而盾安在大量出資的同時(shí)發(fā)行了許多期限接近的短期融資債券，導(dǎo)致無法及時(shí)回收資金，大量欠債。從企業(yè)自身看，盾安集團(tuán)只是一味的擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，投資大量產(chǎn)業(yè)，內(nèi)部也沒有設(shè)立健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體制，致使內(nèi)在債務(wù)越來越高。②未能進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督預(yù)警盾安集團(tuán)正是沒有及時(shí)意識到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制建設(shè)的重要性，才讓企業(yè)缺失了最基礎(chǔ)的保護(hù)屏障。如若缺乏對風(fēng)險(xiǎn)信息的及時(shí)反饋，不能定期對控制點(diǎn)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)的評定與監(jiān)督，不能準(zhǔn)確的對控制指標(biāo)實(shí)施監(jiān)督預(yù)警，就會爆發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三、公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的有效措施（一）健全治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)內(nèi)部環(huán)境建設(shè)1.分散職權(quán)，相互制約監(jiān)督我們國家的大部分民企都存在全力過度集中的問題，從而出現(xiàn)了很多錯(cuò)誤的決策進(jìn)而造成了不可挽回的損失。盾安集團(tuán)內(nèi)部也有這樣嚴(yán)重的問題，家族化經(jīng)營理念的根深蒂固讓其權(quán)力一直沒辦法做到真正的分散。盾安集團(tuán)從小作坊到上市民營企業(yè)的發(fā)展中，一直走的是由姚氏兄弟多元化道路，不可否認(rèn)的將企業(yè)發(fā)展推向了高潮但隨之而來的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的，所以企業(yè)必須要去家族化，在發(fā)展和決策的道路上需要聽取更多的意見。因此企業(yè)急需改善內(nèi)部治理層結(jié)構(gòu)，對大頭股東的權(quán)利與決策權(quán)進(jìn)行限制，如若手握大頭股份那么就不能再擔(dān)任公司高層職務(wù)，去掉一人兼任多職的策略，選派不同的有能力的人擔(dān)任各個(gè)部門的管理者，做好權(quán)利的相互監(jiān)督與制約，可以鼓勵(lì)公司員工購買公司股份，享受年底分紅，以此來激勵(lì)員工工作的積極性，也能更好的留住員工的心，使其為了企業(yè)的發(fā)展而發(fā)揮自身的最大價(jià)值，做到員工與企業(yè)“同心同利”?？偠灾髽I(yè)需要引進(jìn)挖掘培養(yǎng)每個(gè)重要崗位的專業(yè)人員來為企業(yè)規(guī)劃更為合理的未來，還可以尋求外界更為有力的投資者來穩(wěn)定企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)，以此來慢慢改善企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。2.樹立積極的風(fēng)險(xiǎn)控制理念為了更好的防控出現(xiàn)巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)控制的理念以及重要性加入職工培養(yǎng)計(jì)劃中讓企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的各個(gè)部門各個(gè)環(huán)節(jié)都有時(shí)刻注重是否會有風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的意識，將一切會對企業(yè)產(chǎn)生危害的苗頭都扼殺在最初階段，將損失降到最低。建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系可以成為企業(yè)最有力的基礎(chǔ)防護(hù)罩，將其轉(zhuǎn)化成企業(yè)文化的一部分。要想有更好的防風(fēng)險(xiǎn)意識，企業(yè)應(yīng)該定期進(jìn)行債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別，對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行特定的風(fēng)險(xiǎn)評估以判定是否還要按照原計(jì)劃生產(chǎn)制作，還是需要更改方案以獲取更好的收益。定期定點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理便可以形成一種良好的習(xí)慣，只要整個(gè)企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)管理刻進(jìn)骨子里，風(fēng)險(xiǎn)意識提高了企業(yè)會發(fā)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率就會降低，發(fā)展便會越來越好。（二）重視主營業(yè)務(wù)，發(fā)揮協(xié)同作用1.應(yīng)注重提高主營業(yè)務(wù)的盈利能力一個(gè)企業(yè)要想成功地實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張發(fā)展戰(zhàn)略離不開主營業(yè)務(wù)的支持。本文的盾安集團(tuán)其主業(yè)帶來的利潤收入沒有辦法達(dá)到企業(yè)為其多元化所作出的資金投入，所以不得不大規(guī)模舉債。盾安集團(tuán)想發(fā)展多元化：第一，主業(yè)在市場上未來的發(fā)展空間有限，怕其日后誒發(fā)將企業(yè)推向更進(jìn)一步的發(fā)展，但在空調(diào)配件制作供應(yīng)方面奮斗了那么多年，卻依舊沒有拉開與同行之間的差距。其中作為空調(diào)配件的截止閥等產(chǎn)品，一直受到空調(diào)市場行情跌跌撞撞的影響，經(jīng)營業(yè)績并不穩(wěn)定，但卻沒有及時(shí)做出應(yīng)對策略；第二，在與競爭對手爭奪市場份額時(shí)，并沒有明顯的優(yōu)勢，被替代性強(qiáng)，只能依靠降低價(jià)格的策略去競爭，這一點(diǎn)從盾安集團(tuán)逐年下降的制冷配件毛利率可以看出：從2015年-2016年毛利率分別為19.41%、19.17%和15.55%。近些年來盾安集團(tuán)在自有品牌的商用中央空調(diào)、特種空調(diào)上發(fā)力，但遲遲沒有進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，已經(jīng)落后在時(shí)代之下了，市場占有率很低，銷售量少，利潤不足。由此可見在時(shí)代與時(shí)俱進(jìn)的情況下，企業(yè)就需要對產(chǎn)品、技術(shù)進(jìn)行不斷的改革創(chuàng)新，讓其變得突出有亮點(diǎn)，吸引市場的眼球，不然就會被替代遺忘。盾安集團(tuán)的另一主業(yè)民爆化工業(yè)務(wù)也受到下游基建、采礦行業(yè)的影響，業(yè)績呈現(xiàn)周期性的波動(dòng)。另外，江南化工雖然通過收購整合業(yè)務(wù)擴(kuò)大了整體規(guī)模，但江南化工的產(chǎn)能利用率還未達(dá)到理想狀態(tài)，說明市場份額還有提升的空間。盾安集團(tuán)的這兩個(gè)主業(yè)都受到市場環(huán)境的影響比較嚴(yán)重，所以企業(yè)需要及時(shí)作出調(diào)整，及時(shí)創(chuàng)新，開拓新道路，而不是一味的投資新產(chǎn)業(yè)。在此同時(shí)一定也要重視主營業(yè)務(wù)的發(fā)展，發(fā)展其核心競爭力，才能為其他業(yè)務(wù)提供支持。近些年來許多民企都因?yàn)楫a(chǎn)能過剩、人力成本上升等原因而停止發(fā)展。所以這些民營企業(yè)選擇多元化戰(zhàn)略改善自身經(jīng)營狀況的想法是可以理解的，但如果在發(fā)展多元化的過程中完全放棄了主業(yè)，俺是相當(dāng)不可取的行為，而是應(yīng)當(dāng)通過技術(shù)升級或成本管理提高主業(yè)的競爭力，這樣才能更好的為其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供足夠的資金支持。2.以主業(yè)為支撐發(fā)揮協(xié)同作用盾安集團(tuán)采取的多元化戰(zhàn)略是典型的非相關(guān)多元化戰(zhàn)略，六大業(yè)務(wù)無法發(fā)揮協(xié)同作用。作為一個(gè)以裝備制造和民爆化工為主業(yè)的民營企業(yè)，在集團(tuán)管理層的層面，大部分人對新能源和新材料了解不多，盾安集團(tuán)在進(jìn)入新能源和新材料領(lǐng)域時(shí)并沒有相關(guān)的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和資源積累，相當(dāng)于是從頭創(chuàng)業(yè)。正常人從一個(gè)行業(yè)白手起家都已經(jīng)很困難了，更何況是要同時(shí)投入大量的資金、人力和物力推進(jìn)若干毫無關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)同步發(fā)展。新能源和新材料雖然前景光明，都是國家政策支持的新興產(chǎn)業(yè)，但二者都是重資產(chǎn)行業(yè)，資金投入大而投資回收期長，風(fēng)險(xiǎn)較高。可以說，盾安集團(tuán)選擇新能源和新材料作為多元化戰(zhàn)略的業(yè)務(wù)板塊的出發(fā)點(diǎn)是好的，但是卻忽視了內(nèi)在資金、技術(shù)等資源的限制。這樣下來，不僅新業(yè)務(wù)沒有培育好，主營業(yè)務(wù)也逐漸喪失競爭力。這次集團(tuán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)還把上市公司拖下水，打擊了中小股東對未來發(fā)展前景的信心。企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取在主業(yè)建立起競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，在往其其他相關(guān)領(lǐng)域拓展開發(fā)，不僅可以拓展企業(yè)的經(jīng)營范圍和經(jīng)營規(guī)模，還可以發(fā)揮產(chǎn)業(yè)間的協(xié)同效應(yīng)反過來鞏固主業(yè)優(yōu)勢，促進(jìn)公司業(yè)績的可持續(xù)發(fā)展，主業(yè)帶來的資金流入無法滿足其戰(zhàn)略的投資需求，不得不大規(guī)模舉債，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都會提高，未必能順利實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，實(shí)行非相關(guān)多元化戰(zhàn)略的民營企業(yè)在全部違約民營企業(yè)中占到了46.75%，與此同時(shí)實(shí)行相關(guān)多元化的民營企業(yè)只占到了2.6%。（三）優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)1.注重債務(wù)管理多元化的過程少不了要對外融資，在股權(quán)融資不能快速提供所需現(xiàn)金流的情況下，企業(yè)選擇舉債經(jīng)營也是必要的手段。相對而言，企業(yè)若有意減少債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那長期負(fù)債占比便會增加。但較高的成本又會導(dǎo)致付息壓力大，而且長籌的難度更大。盾安集團(tuán)的近5年的短期負(fù)債從2013年的56億元一直增長到2017年的92億元，而長期負(fù)債的規(guī)模在近3年是不斷下降的。這使得盾安集團(tuán)在近三年每個(gè)季度都面臨著償付壓力。最終采取的措施還沒來得及完全實(shí)施，債務(wù)危機(jī)就爆發(fā)了。對于債務(wù)的集中度，從債務(wù)償還金額上來看，如果各種長短期債務(wù)的償還時(shí)間碰撞在一起，企業(yè)將會出現(xiàn)巨大的債務(wù)危機(jī)。所以為了避免同時(shí)還債，在不考慮企業(yè)現(xiàn)金回流的條件下，應(yīng)該盡可能將償債壓力分散。2.優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低流動(dòng)負(fù)債比例前文分析的盾安集團(tuán)的短期有息債務(wù)在總有息債務(wù)中的比例相對比較高。短期有息債務(wù)以短期融資券和銀行短期借款為主，并且根據(jù)公開披露的信息，企業(yè)發(fā)行債券的大部分都用于償還貸款，極少部分用于項(xiàng)目建設(shè)，這說明盾安集團(tuán)的流動(dòng)性資金一直比較短缺，短期償債風(fēng)險(xiǎn)比較大?？偨Y(jié)起來就是盾安集團(tuán)沒有做好債務(wù)的期限匹配。盾安集團(tuán)在新能源、新材料和房地產(chǎn)這3大板塊前后投入接近300億，這3大板塊都屬于風(fēng)險(xiǎn)高并且投資期限比較長的行業(yè)，一時(shí)間難以收回投資，并使企業(yè)日常經(jīng)營缺乏流動(dòng)性資金。企業(yè)應(yīng)該考慮通過發(fā)行長期債券的方式進(jìn)行籌資，降低流動(dòng)負(fù)債的比例，并且做好債務(wù)的借貸規(guī)劃，合理安排債務(wù)的到期時(shí)間。（四）加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)信息的溝通與監(jiān)督1.加強(qiáng)全面預(yù)算管理體系進(jìn)行全面監(jiān)督受融資方式影響，對于民營企業(yè)來說，如何有效利用每一筆資金、提高其投資收益是其經(jīng)營管理的關(guān)鍵之一。企業(yè)的營運(yùn)資金的使用至關(guān)重要，盾安集團(tuán)的過度投資影響短期流動(dòng)性，造成資金鏈斷裂，使企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，破產(chǎn)可能性加大。盾安集團(tuán)的案例告訴我們，過度的投資不但占用企業(yè)資金，而且投資效率只低不高。在全面風(fēng)險(xiǎn)管理健全過程中，加強(qiáng)全面預(yù)算管理體系的建設(shè)可以起到對權(quán)力的制衡與監(jiān)督作用，防止企業(yè)資金被濫用。通過建立全面預(yù)算管理體系，