通信行業(yè)2025年年度策略：把握AI投資主線聚焦萬(wàn)物互聯(lián)機(jī)遇

——通信行業(yè)2025年年度策略分析師：應(yīng)豪SAC編號(hào)：S1760524050002E-mail：yinghao@分析師：黃伯樂SAC編號(hào)：S1760520110001E-mail：huangbole@nAI催化持續(xù)升級(jí)，光模塊及銅高速互聯(lián)有望受益。國(guó)際云廠商持續(xù)提升資本開支，全球人工智能基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2028年，其支出將超過1000億美元。光模塊市場(chǎng)有望受益，中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2024年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模將突破100億美元。隨著5G、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域?qū)Ω咚賯鬏數(shù)囊蟛粩嗵岣?，銅高速連接器技術(shù)也在不斷創(chuàng)新和升級(jí)，預(yù)計(jì)到2025年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過100億元，到2028年中國(guó)銅纜高速連接器產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過200億元n業(yè)績(jī)穩(wěn)健+高股息率，運(yùn)營(yíng)商優(yōu)勢(shì)明顯。三大運(yùn)營(yíng)商股息率穩(wěn)步增長(zhǎng)，對(duì)耐心資本吸引力提升。2023年，中國(guó)聯(lián)通股息率3.01%，中國(guó)移動(dòng)股息率4.43%，中國(guó)電信股息率4.31%。股息率較高，吸引更多長(zhǎng)期資本和耐心資本。n衛(wèi)星組網(wǎng)進(jìn)程加速，關(guān)注配套環(huán)節(jié)價(jià)值增量。千帆星座將打造由1.4萬(wàn)多顆低軌寬頻多媒體衛(wèi)星構(gòu)成的龐大星座；GW星座共計(jì)規(guī)劃發(fā)射12992顆衛(wèi)星，其中GW-A59子星座6080顆；GW-A2子星座6912顆。建議重點(diǎn)關(guān)注天線產(chǎn)業(yè)鏈、通信載荷、地面網(wǎng)絡(luò)等產(chǎn)業(yè)相關(guān)方向。n擁抱萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代，物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)前景廣闊。根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，2027年中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)支出規(guī)模將趨近3000億美元，占全球物聯(lián)網(wǎng)總投資規(guī)模的1/4左右。此外，中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)IT支出以13.2%的五年CAGR穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速超過全球平均水平。n風(fēng)險(xiǎn)提示：5G-A發(fā)展不及預(yù)期；AI模型與應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n2024年1-12月，A股申萬(wàn)通信指數(shù)上漲28.82%，同期滬深300區(qū)間漲跌幅為14.68%，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)區(qū)間漲跌幅為9.63%，跑贏創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)和滬深300指數(shù)。n在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)排名第3。n截止到12月31日，SW通信的PE約為33.32倍，處于歷史估值中樞偏下的位置。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n2024年1-12月，通信三級(jí)行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件(48.42%)、通信應(yīng)用增值服務(wù)(32.35%)、通信線纜及配套(17.99%)、通信終端及配件(14%)、其他通信設(shè)備(8.52%)、通信工程及服務(wù)(2.98%)。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n資本開支持續(xù)增長(zhǎng)，算力延續(xù)高景氣。根據(jù)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)消息，亞馬遜Q3資本支出同比增長(zhǎng)81%，預(yù)計(jì)2024年全年資本支出約750億美元，主要用于生成式AI驅(qū)動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);微軟Q3資本支出同比增長(zhǎng)50.48%;谷歌資本性支出同比增長(zhǎng)62.15%，預(yù)計(jì)2025年將繼續(xù)增加;Meta資本性支出同比增長(zhǎng)了27.12%，為了支持AI計(jì)劃，Meta預(yù)計(jì)2024年資本支出將在380億美元到400億美元之間。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n全球人工智能基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)IDC的調(diào)查結(jié)果，預(yù)計(jì)2028年，其支出將超過1000億美元。2024年上半年，企業(yè)用于人工智能部署的計(jì)算和存儲(chǔ)硬件基礎(chǔ)設(shè)施上的支出同比增長(zhǎng)37%，達(dá)到318億美元。主要因?yàn)槿斯ぶ悄懿渴鸬姆?wù)器投資的推動(dòng)，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)連續(xù)9個(gè)半月保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。2024年，服務(wù)器占總支出的89%，與2023年同期相比增長(zhǎng)了37%。n全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模將突破百億美元。中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029年中國(guó)光模塊行業(yè)市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》顯示，2023年全球光模塊的市場(chǎng)規(guī)模約99億美元，同比增長(zhǎng)3.1%。中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預(yù)測(cè)，2024年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模將突破100億美元。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n從訓(xùn)練scaling到推理scaling，算力競(jìng)賽仍將繼續(xù)。之前的scalinglaw強(qiáng)調(diào)利用大量數(shù)據(jù)和算力進(jìn)行模型訓(xùn)練；o1大模型更側(cè)重推理環(huán)節(jié)，回答問題前的長(zhǎng)時(shí)間思考隱含推理環(huán)節(jié)，相比GPT系列需要龐大得多的推理算力資源。n算力需求動(dòng)能切換趨勢(shì)明顯，算力需求由訓(xùn)練側(cè)向推理側(cè)傾斜。推理訓(xùn)練對(duì)數(shù)據(jù)中心后端網(wǎng)絡(luò)的需求更高，單一節(jié)點(diǎn)內(nèi)部帶寬要求將迎來(lái)較快增長(zhǎng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明nAI訓(xùn)練模型特質(zhì)決定Scaleup內(nèi)部帶寬要求更高。根據(jù)訊石光通訊網(wǎng)站消息，在以訓(xùn)練為主的數(shù)據(jù)中心架構(gòu)中，短距離內(nèi)且大運(yùn)算量的交互傳輸要求更高，因此催生了對(duì)高速銅纜的需求，隨著訓(xùn)練階段逐漸轉(zhuǎn)為推理階段，且在推理階段各家自行組網(wǎng)的比例提升，AEC需求有望進(jìn)一步提升。n2028年中國(guó)銅纜高速連接器產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過200億元。中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)高速連接器行業(yè)前景與市場(chǎng)趨勢(shì)洞察專題研究報(bào)告》顯示，2024年，中國(guó)銅纜高速連接器產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)87.59億元。隨著5G、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域?qū)Ω咚賯鬏數(shù)囊蟛粩嗵岣?，銅高速連接器技術(shù)也在不斷創(chuàng)新和升級(jí)，預(yù)計(jì)到2025年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過100億元，到2028年中國(guó)銅纜高速連接器產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過200億元。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n交換機(jī)芯片迭代帶動(dòng)光模塊升級(jí)。根據(jù)訊石光通訊網(wǎng)消息，博通2022年8月推出了速率高達(dá)51.2Tbps的Tomahawk5ASIC，其商用交換機(jī)芯片的數(shù)據(jù)吞吐量翻了一番。Broadcom產(chǎn)品線經(jīng)理PeteDelVecchio表示，交換機(jī)芯片帶寬每?jī)赡暝黾右槐?。?qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n硅光前景廣闊，數(shù)據(jù)中心內(nèi)部技術(shù)趨勢(shì)演進(jìn)明顯。根據(jù)C114通信網(wǎng)報(bào)道，由于基于處理器的傳統(tǒng)架構(gòu)面臨物理限制，硅光子技術(shù)在滿足數(shù)據(jù)中心需求（尤其是AI和ML）方面的作用至關(guān)重要。硅光子技術(shù)實(shí)現(xiàn)的高速通信是支持更快計(jì)算的關(guān)鍵。2023年硅PIC（芯片）市場(chǎng)價(jià)值為9500萬(wàn)美元，預(yù)計(jì)到2029年將超過8.63億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為45%。硅光技術(shù)具有高集成、低功耗、高速率等優(yōu)勢(shì)。硅光在數(shù)據(jù)中心內(nèi)部將按照“可插拔”-CPO-OpticalI/O的順序逐步滲透。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n數(shù)據(jù)中心通過高速DCI互聯(lián)成為整體，滿足AI時(shí)代海量數(shù)據(jù)吞吐與龐大計(jì)算需求。根據(jù)星融元官網(wǎng)，數(shù)據(jù)中心互聯(lián)（DataCenterInterconnect)是一種跨數(shù)據(jù)中心實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通的網(wǎng)絡(luò)解決方案，具備靈活互聯(lián)，高效安全，簡(jiǎn)化運(yùn)維等特性，滿足了數(shù)據(jù)中心之間高效數(shù)據(jù)交換、異地災(zāi)備等場(chǎng)景需求。nDCI未來(lái)前景廣闊，市場(chǎng)規(guī)模有望快速增長(zhǎng)。根據(jù)Marvell在“AI-DAY”的展示材料，預(yù)計(jì)DCI市場(chǎng)規(guī)模將從2023年10億美元提升至2028年30億美元，CAGR為25%。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n運(yùn)營(yíng)商總體資本開支呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。根據(jù)澎湃新聞報(bào)道，中國(guó)移動(dòng)在2023年的資本開支為1803億元，占通信服務(wù)收入比為20.9%，中國(guó)移動(dòng)表示，由于5G網(wǎng)絡(luò)投資高峰期已過，若非因重大技術(shù)突破而需要投資，預(yù)期中國(guó)移動(dòng)未來(lái)幾年資本開支會(huì)平穩(wěn)下降，盡管總體投資金額在下降，用于算力、能力和基礎(chǔ)設(shè)施方面的預(yù)算不減反增。中國(guó)電信2023年總體資本開支為988億元，產(chǎn)數(shù)投資占比達(dá)到了36.0%，顯示出其投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。中國(guó)聯(lián)通在2023年的資本開支為739億元，主要投向了高增長(zhǎng)的算網(wǎng)數(shù)智業(yè)務(wù)，顯示出公司正由穩(wěn)基礎(chǔ)的聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)務(wù)向高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n三大運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)穩(wěn)健。FY24H1，中國(guó)移動(dòng)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.0%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.6%；中國(guó)電信營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.8%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.0%；中國(guó)聯(lián)通營(yíng)業(yè)同比增長(zhǎng)2.9%?？鄯莾衾麧?rùn)同比增長(zhǎng)3.8%。n股息率較高，吸引更多長(zhǎng)期資本和耐心資本。2023年，中國(guó)聯(lián)通股息率3.01%，中國(guó)移動(dòng)股息率4.43%，中國(guó)電信股息率4.31%。穩(wěn)定的股息率，能夠吸引更多的長(zhǎng)期資本和耐心資本。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n5G-A有望成為無(wú)線接入新增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)光迅科技2023年年報(bào)，無(wú)線接入的下一個(gè)機(jī)會(huì)點(diǎn)可能是5G-A。3GPPRelease18標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的即將完成，超過一半的運(yùn)營(yíng)商預(yù)計(jì)將在標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布后的一年內(nèi)部署5G-A，并在2024年啟動(dòng)新一輪投資。n5G-A為設(shè)備廠商帶來(lái)新機(jī)遇。據(jù)中興通訊官網(wǎng)，公司對(duì)5G-A技術(shù)演進(jìn)做了整體布局和開發(fā)應(yīng)用：5G-A將以“無(wú)縫萬(wàn)兆、泛在智能、確定能力、空天地一體、千億物聯(lián)、全域通感”六大場(chǎng)景和技術(shù)能力，持續(xù)兌現(xiàn)三大領(lǐng)域價(jià)值，即：toC邁向數(shù)智生活；toB構(gòu)建數(shù)智行業(yè)；toX夯實(shí)數(shù)智社會(huì)。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n萬(wàn)兆光網(wǎng)試點(diǎn)開啟，50G-PON加速落地。根據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，2024年1月7日，工業(yè)和信息化部辦公廳發(fā)布關(guān)于開展萬(wàn)兆光網(wǎng)試點(diǎn)工作的通知，到2025年底，在有條件、有基礎(chǔ)的城市和地區(qū)，聚焦小區(qū)、工廠、園區(qū)等場(chǎng)景，開展萬(wàn)兆光網(wǎng)試點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)50G-PON（無(wú)源光網(wǎng)絡(luò)）超寬光接入、FTTH（光纖到戶）/FTTR（光纖到房間）與第7代無(wú)線局域網(wǎng)協(xié)同、高速大容量光傳輸、光網(wǎng)絡(luò)與人工智能融合等技術(shù)的部署應(yīng)用。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n中國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)頻迎政策催化。根據(jù)光明網(wǎng)消息，2020年4月，中國(guó)國(guó)家發(fā)改委已將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入“新基建”信息基礎(chǔ)設(shè)施范疇。工信部2021年印發(fā)《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出了加快布局衛(wèi)星通信，初步形成覆蓋全球、天地一體的信息網(wǎng)絡(luò)，為陸?？仗旄黝愑脩籼峁┤蛐畔⒕W(wǎng)絡(luò)服務(wù)。2024年，中國(guó)政府先后印發(fā)《關(guān)于規(guī)范中央企業(yè)采購(gòu)管理工作的指導(dǎo)意見》《關(guān)于創(chuàng)新信息通信行業(yè)管理優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境的意見》，明確提出在衛(wèi)星導(dǎo)航、芯片、高端數(shù)控機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人、先進(jìn)醫(yī)療設(shè)備等科技創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域，充分發(fā)揮中央企業(yè)采購(gòu)使用的主力軍作用，帶頭使用創(chuàng)新產(chǎn)品；提出深入推進(jìn)電信業(yè)務(wù)向民間資本開放，有序推進(jìn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入制度改革。nStarlink衛(wèi)星發(fā)射和運(yùn)營(yíng)是SpaceX的重要業(yè)務(wù)之一。根據(jù)科創(chuàng)版日?qǐng)?bào)消息，Starlink在2015年推出，具有規(guī)模大、時(shí)延低、全球覆蓋等特點(diǎn)，于2020年10月開始提供產(chǎn)品測(cè)試版服務(wù)；2022年12月其用戶數(shù)量達(dá)到100萬(wàn)，2023年9月達(dá)230萬(wàn)，2024年5月達(dá)到300萬(wàn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n“千帆星座”將迎來(lái)常態(tài)化發(fā)射。據(jù)人民網(wǎng)報(bào)道，“千帆星座”由成立于2018年的上海垣信牽頭建設(shè)，2019年11月完成首批2顆試驗(yàn)衛(wèi)星的發(fā)射，目前已經(jīng)完成5顆試驗(yàn)星的發(fā)射。作為上海市政府大力支持的項(xiàng)目，千帆星座預(yù)計(jì)2025年底完成648顆發(fā)射，提供區(qū)域網(wǎng)絡(luò)覆蓋；2027年底完成共1296顆的一期建設(shè)，提供全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋；到2030年底，完成超1.5萬(wàn)顆低軌衛(wèi)星的互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)。nGW星座項(xiàng)目進(jìn)程加速。據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，中國(guó)星網(wǎng)的GW星座共計(jì)規(guī)劃發(fā)射12992顆衛(wèi)星，其中GW-A59子星座6080顆，分布在500-600千米的極低軌道；GW-A2子星座6912顆，分布在1145千米的近地軌道。GW星座預(yù)計(jì)2030年之前完成10%衛(wèi)星的發(fā)射。到2030年之后，平均每年發(fā)射量將達(dá)1800顆。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n手機(jī)直連衛(wèi)星加速拓展。根據(jù)C114通信網(wǎng)報(bào)道，2024年初，華為Mate60RS非凡大師及華為Mate60Pro+成為行業(yè)首個(gè)獲得天通和北斗衛(wèi)星通信性能雙五星等級(jí)認(rèn)證的大眾智能手機(jī)。根據(jù)封面新聞消息，衛(wèi)星通訊向中端手機(jī)滲透，衛(wèi)星通信功能從旗艦機(jī)型逐步下沉，漸成手機(jī)新機(jī)標(biāo)配。10月22日，又一款全系支持北斗衛(wèi)星的手機(jī)正式發(fā)布，華為nova13系列亮相。n“衛(wèi)星+汽車”場(chǎng)景落地，多家車企布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。根據(jù)中國(guó)電信報(bào)道，2024年4月25日，比亞迪仰望U8越野玩家版正式亮相于2024（第十八屆）北京國(guó)際汽車展覽會(huì)。仰望U8越野玩家版搭載的衛(wèi)星通信終端由比亞迪通信信號(hào)攜手中國(guó)電信共同研發(fā)，這標(biāo)志著全球首款搭載天通衛(wèi)星通信功能的汽車正式面向市場(chǎng)提供服務(wù)。此款行業(yè)領(lǐng)先的車載衛(wèi)星通信系統(tǒng)依托于中國(guó)自主研發(fā)的“天通一號(hào)”衛(wèi)星移動(dòng)通信系統(tǒng)，為車載通信提供了更完備的通信手段，實(shí)現(xiàn)了衛(wèi)星賦能汽車。根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)援引一點(diǎn)財(cái)經(jīng)報(bào)道，2024年3月，小米汽車還公布了一項(xiàng)名為“對(duì)星方法、裝置、介質(zhì)及車輛”的專利，提到通過調(diào)整衛(wèi)星天線的朝向來(lái)提升通信質(zhì)量的方法，未來(lái)或有望將衛(wèi)星技術(shù)應(yīng)用于汽車智能出行。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n受益于政策支持與技術(shù)進(jìn)步，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告，2022年中國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到314億元。中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預(yù)測(cè)，2024年我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)404億元，到2025年將增至447億元，2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到11%。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n衛(wèi)星組網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈涉及領(lǐng)域廣泛。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院資料，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上游為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射以及地面基礎(chǔ)設(shè)施三大部分；中游為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)及服務(wù)，包括衛(wèi)星移動(dòng)通信服務(wù)、寬帶廣播服務(wù)和衛(wèi)星固定服務(wù)；下游為應(yīng)用領(lǐng)域，主要包括通信、交通運(yùn)輸、航空機(jī)載、應(yīng)急救援、遠(yuǎn)洋海事、電子商務(wù)、能源電力、國(guó)防軍事等。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n“萬(wàn)物智聯(lián)”已成為移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)。根據(jù)中華人民共和國(guó)政府工業(yè)和信息化網(wǎng)站消息，2024年8月29日，工業(yè)和信息化部辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)“萬(wàn)物智聯(lián)”發(fā)展的通知》，《通知》圍繞網(wǎng)絡(luò)、應(yīng)用、標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)業(yè)、服務(wù)、安全等方面工作，提出了夯實(shí)物聯(lián)網(wǎng)絡(luò)底座、提升產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力、深化智能融合應(yīng)用、營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境等四大主要任務(wù)，系統(tǒng)推進(jìn)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用規(guī)模拓展和產(chǎn)業(yè)生態(tài)繁榮。n中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)支出規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，2027年中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)支出規(guī)模將趨近3000億美元，占全球物聯(lián)網(wǎng)總投資規(guī)模的1/4左右。此外，中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)IT支出以13.2%的五年CAGR穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速超過全球平均水平。n物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展前景廣闊。中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)報(bào)道，據(jù)IoTAnalytic統(tǒng)計(jì)，2024年全球物聯(lián)網(wǎng)終端數(shù)將達(dá)到188億，同比增長(zhǎng)13%，預(yù)計(jì)到2030年，這一數(shù)據(jù)將達(dá)到410億。作為支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵新型基礎(chǔ)設(shè)施，物聯(lián)網(wǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要意義。麥肯錫測(cè)算，到2030年，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能夠拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)12.6萬(wàn)億美元增長(zhǎng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n物聯(lián)網(wǎng)主要由感知層、傳輸層、平臺(tái)層、應(yīng)用層四個(gè)部分構(gòu)成。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院資料，感知層為物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上游端，主要包括芯片、傳感器、RFID等；傳輸層和平臺(tái)層為產(chǎn)業(yè)鏈中游；下游為物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用層，主要為物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用及相關(guān)服務(wù)。nAI上終端趨勢(shì)明顯，重點(diǎn)關(guān)注高算力模組賽道。國(guó)內(nèi)眾多廠商紛紛推出高算力模組，加速終端AI布局：根據(jù)廣和通官網(wǎng)，2024年2月25日，世界移動(dòng)通信大會(huì)期間，廣和通面向全球發(fā)布5G高速率、高算力，低時(shí)延智能模組SC168。根據(jù)移遠(yuǎn)通信官網(wǎng)，2024年12月14日，移遠(yuǎn)通信正式發(fā)布高端5G智能模組SG560D，其集AI與5G于一身，并擁有超強(qiáng)算力，可滿足5G+高算力的行業(yè)應(yīng)用需求，將為智能車載設(shè)備、工業(yè)手持終端、智能網(wǎng)關(guān)、工業(yè)相機(jī)、行業(yè)監(jiān)控設(shè)備等行業(yè)應(yīng)用發(fā)展帶來(lái)更多可能。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n投資主線一：AI算力需求旺盛，建議關(guān)注中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、光迅科技、英維克等。n投資主線二：運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健，分紅率穩(wěn)步提升，建議關(guān)注中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中興通訊。n投資主線三：衛(wèi)星組網(wǎng)進(jìn)程加快，推薦華測(cè)導(dǎo)航，建議關(guān)注震有科技、梅安森、海格通信等。n投資主線四：萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代到來(lái)，建議關(guān)注廣和通、美格智能、威勝信息等。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明n5G-A發(fā)展不及預(yù)期：5G-A研發(fā)難度高，存在研發(fā)進(jìn)度延遲，部分產(chǎn)品研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)nAI模型及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期：AI模型及應(yīng)用發(fā)展受各方影響因素較多，若不能及時(shí)有效推動(dòng)，整體建設(shè)或不能達(dá)到預(yù)期。n貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)：若貿(mào)易摩擦加劇，可能會(huì)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)出口造成不利影響，從而對(duì)相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊?。?qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券地出具本報(bào)告，保證報(bào)告采用的信息均來(lái)自合規(guī)渠道，并對(duì)本報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備以及撰寫本報(bào)告的所有也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)直接或分析師給出下列評(píng)級(jí)中的其中一項(xiàng)代表其根據(jù)公司基本面及（或）估值預(yù)期以報(bào)告日起6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)