河南省非金融企業(yè)信用債分析報告-202501

河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．20241河南大河財立方傳媒控股有限公司大河財立方不斷提升產(chǎn)品服務的移動化、智能化和數(shù)字化，多點布局京津冀、長三角、大灣區(qū)等經(jīng)濟前沿領域，傾力打造具有全國影響力的新型定大數(shù)據(jù)平臺和河南企業(yè)家大數(shù)據(jù)平臺，為會員提供專業(yè)的定制化、數(shù)智化2025年，打造全國一流財經(jīng)全媒體平臺和中河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．20242河南大河財立方商業(yè)保理有限公司批準設立的國有商業(yè)保理公司，隸屬河南日報社，是河南大河財立方傳媒財立方保理自成立以來，堅持市場化運營，立足服務河南省區(qū)域經(jīng)濟成部分，依托財經(jīng)媒體影響力和數(shù)據(jù)信息優(yōu)勢，堅持創(chuàng)新發(fā)展，重視合規(guī)財立方保理聚焦供應鏈金融綜合服務。在醫(yī)療流通領域、政府招采領域、資產(chǎn)證券化服務領域擁有豐富的理論和實踐經(jīng)驗。團隊堅持研投結合的專業(yè)精神，秉持以客戶為中心的服務理念，不斷提升專業(yè)水平和服務能河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．20243河南省非金融企業(yè)信用債分析報告濟指標延續(xù)邊際走弱態(tài)勢，需求偏弱仍是制約當前經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。業(yè)務屬性看，城投債是河南省信用債主要構成，其發(fā)行人所屬行政層級中樞上移趨勢明顯；產(chǎn)業(yè)債是河南省債券凈融資重要支撐，且產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．20244三季度寬松政策陸續(xù)出臺，釋放積極信號，期待政策持續(xù)發(fā)力，以實現(xiàn)全年預期增長目標2）在城投債“控增化存”監(jiān)管主基調和政策引導下，河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．20245一、宏觀經(jīng)濟情況 6（一）基本面情況 6（二）宏觀政策情況 11二、河南信用債市場發(fā)行情況 14（一）信用債發(fā)行情況 14（二）城投債與產(chǎn)業(yè)債發(fā)行情況 20（三）信用債存量情況 27三、下季度展望 34（一）宏觀經(jīng)濟展望 34（二）信用債展望 35河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．20246一、宏觀經(jīng)濟情況經(jīng)濟方面，前三季度我國國內生產(chǎn)總值為949,746.0億元，同比增長下降0.6個百分點。分季度看，一季度同比增速和環(huán)比增速分別為5.3%和1.5%，較去年四季度分別加快0.1個百分點和0.2個百分點，其中同比增速比增速分別為4.7%和4.6%，環(huán)比增速分別為0.5%和0.9%，經(jīng)濟同比和環(huán)比同比增速分別為3.4%、5.4%和4.7%，占同期GDP比重分別為6.1%、38.1制造業(yè)的經(jīng)濟增長貢獻率分別為37.46%和32.07%，合計約拉動GDP增長3個9.2%和-10.1%，基礎設施建設投資和制造業(yè)投資在政策及出口支撐下保持較高增長，增速有所放緩，房地產(chǎn)行業(yè)仍維持其下滑態(tài)勢，得益于基礎設施建設投資和制造業(yè)投資的較高增長對沖了房地產(chǎn)投資的下滑態(tài)勢，扣除河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．20247需求，中長期來看是形成供應能力，投資加快或將無益于緩解供需失衡矛入增長持續(xù)放緩；同時，部分升級類商品銷售增長較快，其中限額以上單位體育娛樂用品類和限額以上單位糧油食品類分別增長9.7%和9.9%，較去年同期均有所加快。總體來看，消費持續(xù)走弱是居民收入尚存缺口和財富縮水效應的表現(xiàn)，同時，受房地產(chǎn)下行對居民資產(chǎn)和政府財政拖累，前三-4.2%、11.9%、15.4%和8.3%。從出口產(chǎn)品來看，前三季度高新技術產(chǎn)品、通用機械、集成電路、船舶等裝備制造類產(chǎn)品及服裝等消費制造出口增長貢獻較大，且船舶仍保持在較高增速。整體來看，得益于裝備制造和半導河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024 房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比-1,000.00 貿易差額:當月值進口金額:當月同比-5.00""GDP:不變價:當季同比GDP:不變價:累計同比22222222222222社會消費品零售總額:當月同比社會消費品零售總額:累計同比月提升0.7個百分點至49.8%，制造業(yè)新訂單指數(shù)較上月提升0.1個百分點業(yè)商務活動指數(shù)回落0.3個百分點至擴張臨界點50.0%。整體來看，前三季8河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024 消費端方面，前三季度CPI同比上漲0.3個百分點，漲幅較上半年擴大下降2個百分點，降幅較上半年收窄0.1個百分點，PPI降幅總體有所此外，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品周轉天數(shù)與上年同期基本持平，應收賬款比上升，說明居民終端消費仍偏弱，需求偏弱仍是制約當前經(jīng)濟發(fā)展的重融資規(guī)模仍處于歷史較高水平。社融結構方面，社融以人民幣貸款和政府2社會融資規(guī)模，指一定時期內實體經(jīng)濟從9河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024-M1:同比M2同比 河南：社會融資量：季度同比同比增長6.8%，較上月提升0.5個百分點，狹義貨幣（M1）同比下降7.4%，比、環(huán)比分別下降6個百分點和0.6個百分點，資金活化程度偏弱，需進一1年期LPR在7月下調10BP至3.35%，5年期LPR在2月和7月分別下調25BP和河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．20242.00——攬子政策”。一是降低存款準備金率和政策利率，并帶動市場基準利率下行，保持銀行凈息差的穩(wěn)定。二是降低存量房貸利率，統(tǒng)一房貸最低首付比例。引導商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率附近，預計平均河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024取流動性，該政策將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力?！耙恢荚诩訌姷胤秸詡鶆展芾?、規(guī)范債務發(fā)行，防范和化解債務風險，其上債權人同意，不同意平臺退出名單的債權人應出具相關證據(jù)，并由地方政府審核證據(jù)、給出判定意見，相關證據(jù)就是要么證明企業(yè)有隱債，要么推動逐步剝離政府融資功能，全省融資平臺數(shù)量有序壓減；加強債務風險河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．20242.退出平臺名單應征得2/3以上債權人同意，不同意平臺退出名單的債權人應出具相關證據(jù)（企業(yè)有隱債，企業(yè)還承擔政府融資職），3.退出平臺名單以后能否新增發(fā)債額度，由監(jiān)管二、河南信用債市場發(fā)行情況700-500河南:總償還量（左軸）1,5001,0004005000-200-500-1,000河南:總發(fā)行量（左軸）河南：凈融資額（右軸）三季度，河南省分別發(fā)行信用債126只、133只和137只，發(fā)行規(guī)模分別為892.35億元、956.44億元和1,006.71億元，凈融資額分別為185.17億元、165.08億元和150.55億元，凈融資規(guī)?？s減系作為信用債重要構成的城投700-500河南:總償還量（左軸）1,5001,0004005000-200-500-1,000河南:總發(fā)行量（左軸）河南：凈融資額（右軸）40,00020,0000-20,000-40,0008,0004,0000-4,000-8,000中國:總發(fā)行量（億元）中國:總償還量（億元） 中國：凈融資額（億元）4信用債僅包括企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具、項目收益票據(jù)、可轉債券和可交換債和國家機構改革方案》企業(yè)債發(fā)行審核職責由發(fā)改委劃歸至證監(jiān)會，并于和定向工具發(fā)行規(guī)模波動上升，短期融資券波動下降，企業(yè)債發(fā)行規(guī)模較小且僅有一季度發(fā)行；從主要券種看，三季度河南省公司債和中期票據(jù)發(fā)定向工具發(fā)行規(guī)模環(huán)比均有所增長，環(huán)比增速分別為7.36%和111.17%?？偠唐谌谫Y券構成，其占同期信用債發(fā)行規(guī)模比重分別為43.96%、31.59%、12.76%和11.07%，其中公司債和定向工具規(guī)模占比同比增加5.48個百分點和0.92個百分點，短期融資券和企業(yè)債規(guī)模占比同比下降5.57個百分點和河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．202410075502502023年Q3Q42024年Q1Q2AAA10075502502023年Q3Q42024年Q1Q2AAAAA+AAAA-及以下無評級02023年Q3Q42024年Q1Q2Q3AAAAA+AAAA-及以下無評級河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024100.0075.0050.0025.00-2023年Q3Q42024年Q1100.0075.0050.0025.00-2023年Q3Q42024年Q1Q2u1年期及以下u1-3年（含）3-5年（含）a5年期以上2023年Q3Q42024年Q1Q2Q31年期及以下1-3年（含）3-5年（含）5年期以上發(fā)行利率方面，前三季度河南省信用債平均發(fā)行利率波動下降。分季度看，第一季度、第二季度和第三季度，河南省信用債平均發(fā)行利率分別率環(huán)比上升外，其他各等級信用債平均發(fā)行利率均延續(xù)下行態(tài)勢，環(huán)比下行幅度為2-14BP；從債券品種看，定向工具和短期融資券平均發(fā)行利率均和2.67%。8月，不同信用級別債券平均發(fā)行利率均有所下行。具體來看，用債發(fā)行利率均環(huán)比有所回升；此外，不同品種信用債平均發(fā)行利率均有河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024定向工具定向工具短期融資券公司債中期票據(jù)AAAAA+AA及以下發(fā)行區(qū)域方面，河南省信用債發(fā)行規(guī)模與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達程度存在一定省屬企業(yè)大多位于鄭州，前三季度，鄭州以1,530.33億元發(fā)行規(guī)模遠超其他地市穩(wěn)居河南省地市發(fā)行規(guī)模首位，發(fā)行規(guī)模占同期河南省發(fā)行規(guī)模比在50億-100億元，發(fā)行規(guī)模合計占同期河南省信用債發(fā)行規(guī)模比重為為融資凈流入，其中鄭州以369.24億元凈融資額穩(wěn)居河南省地市融資量第融資額分別為27.71億元、21.36億元和20.81億元，居于第三梯隊；信陽、河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024 地市2024河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024分業(yè)務屬性看，河南省城投債5發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模分別為246只和南省信用債發(fā)行只數(shù)和發(fā)行規(guī)模比重分別為44.33%和37.88%；同期，城投債和產(chǎn)業(yè)債凈融資額分別為-60.56億元和561.36億元，城投債凈融資規(guī)?？s減系在延續(xù)城投債債務控增化存主基調下，疊加地方財政收支矛盾，城益于省管6和市管企業(yè)融資發(fā)力，三季度產(chǎn)業(yè)河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024800.00600.00400.00200.00800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00-600.00400.00300.00200.00100.000.00(100.00)從城投債發(fā)行區(qū)域看，2024年前三季度，河南省城投債發(fā)行區(qū)域分化億元發(fā)行規(guī)模位于第二梯隊，商丘、周口、許昌和開封發(fā)行量規(guī)模均超100.00億元，處于第三梯隊，駐馬店以發(fā)行規(guī)模63.63億元其余地市發(fā)行規(guī)模均不足50億元，其中三門峽市和鶴壁市無城投債發(fā)行，億元和9.02億元，處于第二梯隊；新鄉(xiāng)和平頂山以1.10億元和0.96億元凈融資額處于第三梯隊，其余地市均為融資凈流出，其中鄭州、周口和駐馬店融資凈流出規(guī)模較大，凈流出規(guī)模分別為82.15億元、32億元和20.82億河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024城投債發(fā)行規(guī)模（左軸）總償還量（左軸）城投債凈融資（右軸）從實際控制人來看，河南省城投債以市管城投平臺為主，系市級城投平臺數(shù)量多且存在部分區(qū)縣城投平臺股權上掛所致；產(chǎn)業(yè)債則以地方國企債券發(fā)行只數(shù)占同期河南省城投債發(fā)行只數(shù)比重分別為14.23%、73.17%和南省城投債發(fā)行規(guī)模比重分別為24.24%、65.28%和10.48%，同比分別變動明顯。通常來講，更高行政層級的城投平臺擁有更優(yōu)質的資源、更大力度政府支持等，在城投債控增化存監(jiān)管主基調下從企業(yè)性質來看，河南省產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人主要以地方國企為主，且省屬企和民營企業(yè)債券發(fā)行只數(shù)占比分別為92.00%、7.33%和0.67%，同比分別點。省屬國企持續(xù)發(fā)力，成為區(qū)域產(chǎn)業(yè)債融資主力。民企發(fā)債活躍度不足河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024地方國有企業(yè)中央國有企業(yè)民營從發(fā)行券種來看，2024年前三季度，城投債和產(chǎn)業(yè)債均以公司債和中134.51億元，占同期河南省城投債發(fā)行規(guī)模比重分別為48.44%、29.77%、分別為8.15%和19.04%，環(huán)比分別上升2.16和11.89個百分點，其中定向工具發(fā)行規(guī)模占比大幅上升主要系市管城投平臺集中發(fā)行所致；同期，公司債和中期票據(jù)發(fā)行規(guī)模占同期河南省城投債發(fā)行規(guī)模比重分別為44.37%和期融資券和定向工具為主，其發(fā)行規(guī)模分別為485.17億元、428.86億元、181.70億元和152.44億元，占同期河南省產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模比重分別為河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024為38.14%和14.67%，環(huán)比分別增加1.86和4.16個百分點，中期票據(jù)和短期2023年Q3Q42024年Q1Q22023年Q3Q42024年Q1Q2Q3公司債企業(yè)債中期票據(jù)可轉債短期融資券可交換債定向工具2023年Q3Q42024年Q1Q2Q3u公司債u中期票據(jù)u短期融資券u定向工具u企業(yè)債u可轉債u可交換債體信用級別，為河南中豫產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司，其發(fā)行債券由河南中豫級別分布方面，2024年前三季度，河南省城投債和產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人主體信用評級均以AA+以上為主。具體來看，城投債發(fā)行人信用評級包括AAA、河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024aAAAaAA+uAAaAA-及以下（含無評級）AA+和aAAAaAA+uAAaAA-及以下（含無評級）aAAAaAA+aAAaAA-及以下（含無評級）輔，5年期以上債券零星補充結構，產(chǎn)業(yè)債亦為3-5年（含5年）債券河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024外圈：信用債中間：城投債內圈：產(chǎn)業(yè)債外圈：信用債中間：城投債內圈：產(chǎn)業(yè)債1年期及以下1-3年（含3年）3-5年（含5年）5年期以上外圈：信用債中間：城投債內圈：產(chǎn)業(yè)債外圈：信用債中間：城投債內圈：產(chǎn)業(yè)債1年期及以下1-3年（含3年）3-5年（含5年）5年期以上1年期及以下1-3年（含）3-5年（含）5年期以上4.003.002.001.000.00從發(fā)行利率看，2024年前三季度，河南省城投債和產(chǎn)業(yè)債平均發(fā)行利率分別為2.99%和2.77%，城投債平均發(fā)行利率高于同期產(chǎn)業(yè)債平均發(fā)行利用級別主要以AAA、AA+的省管企業(yè)和央企為主，產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人信用評級級1年期及以下1-3年（含）3-5年（含）5年期以上4.003.002.001.000.004.003.002.001.000.001年期及以下1-3年（含）3-5年（含）5年期以上河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．20244.003.002.004.003.002.001.000.00AAAAA+AAAA-及以下無評級4.003.002.001.000.00AAAA+AAA截至2024年9月末，河南省存量信用債1,286只，債券余額8,952.92億券余額分別為5,087.16億元和3,865.76億元，占同期末債和中期票據(jù)是存量信用債主要構成。從發(fā)行人期限來看，河南省信用債億元，占同期末河南省信用債余額比重為78.90%，1年期及以下和5年期以用債發(fā)行人182家，發(fā)行時有信用評級發(fā)行人為176家，無評級最新信用評級發(fā)行人有177家，無評級發(fā)行人減至5家。河南省存量信用債發(fā)行人最新主體信用級別以AA+和AAA為主。具體來看，發(fā)行人最新信用評額比重分別為39.88%、41.32%、17.0河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024AAAAAAAAAA+AAAA-及以下無評級城投產(chǎn)業(yè)同期河南省信用債余額比重為32.76%；鄭州和洛陽存量信用債余額分別為元和321.40億元，占同期河南省信用債余額比重分別為4.27%、4.00%和3.59%，存量債余額均超300億元，處于河南省各區(qū)域存量信用債規(guī)模第三7區(qū)域以地級市為主要口徑，同時考慮特殊性和區(qū)分度，其中濟源系為省轄縣級市，故單獨與地級市一河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024梯隊；濟源、安陽和鶴壁存量信用債余額分別為95.41億元、83.98億元和存量信用債均為城投債，其他區(qū)域產(chǎn)業(yè)債和城投債兼而有之，其中省管企100.0075.0050.0025.000.003,000.002,300.001,600.00900.00200.00(500.00)城投債余額占比產(chǎn)業(yè)債余額占比信用債余額票據(jù)、定向工具和企業(yè)債為主，其存量債余額分別為3,847.67億元、2,750.02億元、1,080.82億元和783.73億元，占河南省存量債余額比重分量余額較少。分業(yè)務屬性看，城投債和產(chǎn)業(yè)債主要券種結構與河南省券種業(yè)債券種分布則以公司債、中期票據(jù)為主，且占比相當，定向工具和企業(yè)河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．2024城投發(fā)行人發(fā)行時評級數(shù)量占比發(fā)行人最新評級數(shù)量占比其中發(fā)行時和最新有主體信用級別發(fā)行人分別為176家和177家，信用級別家、77家和15家，最新評級對應發(fā)行人數(shù)量分別為26家、58家、77家和16城發(fā)環(huán)境股份有限公司和南陽產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司為2024年新增AAA發(fā)和南陽市存量信用債發(fā)行人分別為28家和22家，處于第二梯隊；開封存量信用債發(fā)行人13家，處于第三梯隊；其他地市存量信用債發(fā)行人均為10家河南省非金融企業(yè)信用債分析報告．20247321211664422225522000022551111990044890010003322110066002266110099014322000066003321220177111133000055001144110066002200000022001122110044001133000044001133000044001133110055