工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法2025/1/6工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法§1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)盈利能力分析指標(biāo)清償能力分析指標(biāo)投資回收期（Pt）投資收益率（R）借款償還期（Pd）財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)償債備付率動(dòng)態(tài)指標(biāo)費(fèi)用現(xiàn)值(PC)費(fèi)用年值(AC)資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率利息備付率指標(biāo)分類不考慮資金時(shí)間價(jià)值凈年值(NAV)內(nèi)部收益率(IRR)動(dòng)態(tài)投資回收期（

）凈現(xiàn)值指數(shù)(NPVI)凈現(xiàn)值(NPV)盈利能力分析指標(biāo)費(fèi)用評(píng)價(jià)分析指標(biāo)考慮資金時(shí)間價(jià)值工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法靜態(tài)指標(biāo)適用范圍：

技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的項(xiàng)目初選階段

壽命期比較短的項(xiàng)目

逐年收益大致相等的項(xiàng)目

項(xiàng)目最后決策前的可行性研究階段

壽命期較長(zhǎng)的項(xiàng)目

逐年收益不相等的項(xiàng)目動(dòng)態(tài)指標(biāo)適用范圍：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法總成本費(fèi)用折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)利息支出外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)工資及福利費(fèi)修理費(fèi)其他費(fèi)用經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本=總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-攤銷費(fèi)-利息支出復(fù)習(xí)幾個(gè)概念4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法利潤(rùn)總額（稅前利潤(rùn)）=營(yíng)業(yè)收入-總成本費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附加凈利潤(rùn)是指扣除所得稅后的利潤(rùn)，是對(duì)項(xiàng)目實(shí)際成果的核算：凈利潤(rùn)（稅后利潤(rùn)）=利潤(rùn)總額-所得稅息稅前利潤(rùn)是指不考慮債務(wù)與稅收的情況下，項(xiàng)目取得的利潤(rùn)：息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+利息支出+所得稅5工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法§1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)——靜態(tài)指標(biāo)一、盈利能力分析指標(biāo)二、清償能力分析指標(biāo)1、投資回收期（Pt）2、投資收益率（E）1、借款償還期（Pd）2、利息備付率3、償債備付率工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法1、投資回收期（Pt）（1）原理：累計(jì)凈現(xiàn)金流量為0時(shí)所需時(shí)間用項(xiàng)目各年的凈收益來回收全部投資所需要的期限即項(xiàng)目累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的日期為投資回收期Pt—投資回收期CI—現(xiàn)金流入量CO—現(xiàn)金流出量工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法1、投資回收期（Pt）【續(xù)】年份0123456凈現(xiàn)金流量－1000500400200200200200累計(jì)凈現(xiàn)金流量－1000－500－100100300500700＋【例題】某項(xiàng)目投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如下表所示：可知：2<Pt<3工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法解：根據(jù)投資回收期的原理：年份0123456凈現(xiàn)金流量－1000500400200200200200累計(jì)凈現(xiàn)金流量－1000－500－100100300500700工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法（2）判別準(zhǔn)則：,可行；反之，不可行。其中Pc為行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期。（3）特點(diǎn)

缺點(diǎn)：不能較全面地反映項(xiàng)目全貌；難以對(duì)不同方案的比較選擇作出正確判斷。

優(yōu)點(diǎn)：概念清晰，簡(jiǎn)單易用；可反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大?。槐粡V泛用作項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)。

投資回收期短，項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。1、投資回收期（Pt）【續(xù)】返回工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法（1）原理：

R——投資收益率，根據(jù)NB的具體含義，R可分為投資利潤(rùn)率和投資利稅率。K——項(xiàng)目總資金。NB——正常年份的凈收益，按分析目的不同，NB可以是年利潤(rùn)總額，也可以是年利稅總額。2、投資收益率（R）項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法①當(dāng)NB為正常年份的利潤(rùn)總額時(shí)，R稱為投資利潤(rùn)率；②當(dāng)NB為正常年份的利稅總額時(shí)，R稱為投資利稅率。2、投資收益率（R）【續(xù)】年利潤(rùn)總額＝年產(chǎn)品銷售（營(yíng)業(yè)）收入－年產(chǎn)品銷售稅金及附加－年總成本費(fèi)用年利稅總額＝年銷售收入－年總成本費(fèi)用或

年利稅總額＝年利潤(rùn)總額＋年銷售稅金及附加工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法（2）判別準(zhǔn)則：R≥Rc，可行；反之，不可行。【例題】某項(xiàng)目總投資為750萬元，經(jīng)營(yíng)期10年,正常年份的銷售收入為500萬元，年銷售稅金為10萬元，年經(jīng)營(yíng)成本為290萬元，年折舊費(fèi)為50萬元，試求投資利潤(rùn)率和投資利稅率。解：該項(xiàng)目年利潤(rùn)總額＝500－10－290－50＝150（萬元）投資利潤(rùn)率＝150/750=20%該項(xiàng)目年利稅總額＝150＋10＝160（萬元）投資利稅率＝160/750＝21.3％工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法1、借款償還期（Pd）（1）原理：

第t年可用于還款的資金，包括稅后利潤(rùn)、折舊、攤銷及其他還款額。借款本金和建設(shè)期利息借款償還期是指以項(xiàng)目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息（不包括已用自有資金支付的建設(shè)期利息）所需的時(shí)間。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法（2）判別準(zhǔn)則：當(dāng)借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目是有清償能力的。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法

利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。2、利息備付率(ICR)稅息前利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額＋當(dāng)期應(yīng)付利息當(dāng)期應(yīng)付利息=計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息表示利潤(rùn)償還利息的保證倍率息稅前利潤(rùn)是指不考慮債務(wù)與稅收的情況下，項(xiàng)目取得的利潤(rùn)：息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+利息支出+所得稅工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法特點(diǎn)：

利息備付率可以按年計(jì)算，也可以按項(xiàng)目的整個(gè)借款期計(jì)算。

利息備付率表示使用項(xiàng)目利潤(rùn)償付利息的保證倍率。

對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2。否則，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。2、利息備付率(ICR)【續(xù)】工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法

償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。3、償債備付率(DSCR)可用于還本付息額包括、、和等；當(dāng)期應(yīng)還本付息額包括及計(jì)入總成本的。折舊攤銷稅后利潤(rùn)其他收益

當(dāng)期還本金額全部利息

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法特點(diǎn)：

償債備付率可以按年計(jì)算，也可以按項(xiàng)目的整個(gè)借款期計(jì)算。

償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證程度。

正常情況應(yīng)大于1，且越高越好。償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。3、償債備付率(DSCR)【續(xù)】工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法例題：下面關(guān)于償債備付率說法正確的是（）。A、償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值B、可用于還本付息的資金——包括可用于還款的折舊和攤銷、成本中列支的利息費(fèi)用、可用于還款的利潤(rùn)等C、當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額——包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及計(jì)入成本費(fèi)用的利息。D、償債備付率從付息資金來源的充裕性角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的能力，它表示使用項(xiàng)目稅息前利潤(rùn)償付利息的保證倍率E、償債備付率正常情況應(yīng)當(dāng)大于1，且越高越好。當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。答案：A、B、C、E20工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例】已知某企業(yè)借款償還期為10年，其前4年各年有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示，所得稅率33%，試將下表補(bǔ)充完整并計(jì)算該項(xiàng)目前4年每年的利息備付率和償債備付率。序號(hào)年份12341息稅前利潤(rùn)（EBIT）34401985036490402102當(dāng)年應(yīng)付利息（PI）247402164018330146003稅前利潤(rùn)4所得稅（TAX）5稅后利潤(rùn)6折舊費(fèi)341003410034100341007攤銷費(fèi)141801418014180141808當(dāng)期應(yīng)還的本金474605071054200579209還本付息總額(PD)10還本付息的資金來源（EBITDA）11利息備付率（ICR）12償債備付率（DSCR）21工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法§1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)——?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)一、盈利能力分析指標(biāo)1、凈現(xiàn)值（NPV）2、凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）3、凈年值（NAV）5、內(nèi)部收益率（IRR）4、動(dòng)態(tài)投資回收期（

）7、費(fèi)用年值（AC）6、費(fèi)用現(xiàn)值（PC）二、費(fèi)用評(píng)價(jià)分析指標(biāo)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法

凈現(xiàn)值（NPV）（1）原理：

按設(shè)定的折現(xiàn)率，將項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。

1、凈現(xiàn)值例：現(xiàn)金流量圖如下：NPV？折現(xiàn)CI-CO0123ni＝10％工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法以上公式通俗化：（1）當(dāng)每年的凈現(xiàn)金流量不相等時(shí)，采用如下公式：（2）當(dāng)每年的凈現(xiàn)金流量相等時(shí)，采用如下公式：（3）前t年凈現(xiàn)金流量不相等，以后每年的凈現(xiàn)金流量相等，采用如下公式：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法1、凈現(xiàn)值【續(xù)】（2）判別準(zhǔn)則：凈現(xiàn)值（NPV）是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。對(duì)單方案來說，NPV≥0，說明該方案能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平且還能得到超額收益，故方案可行；NPV＜0時(shí)，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，該方案不可行。

多方案比選時(shí)，NPV越大的方案相對(duì)越優(yōu)。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例題5】某工程項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資10000元，預(yù)測(cè)在使用期5年內(nèi)，每年平均收入為5000元，每年平均支出2200元，殘值為2000元，基準(zhǔn)收益率為10%，試用凈現(xiàn)值法判斷該方案是否可行。10000元012345tA＝2800元解：由于NPV>0，故該方案在經(jīng)濟(jì)效果上是可行的2000元工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例題6】現(xiàn)有兩種可選擇的小型機(jī)床，使用壽命相同，均為5年，基準(zhǔn)收益率為8%。相關(guān)資料如表4-5所示，試用凈現(xiàn)值法來評(píng)價(jià)選擇最優(yōu)可行機(jī)床方案。要求畫出各方案現(xiàn)金流量圖解：由于NPVA>NPVB，故機(jī)床A為較優(yōu)方案項(xiàng)目方案投資年收入年支出凈殘值機(jī)床A10000500022002000機(jī)床B12500700043003000單位元工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法凈現(xiàn)值與i的關(guān)系i′

當(dāng)i=i′時(shí)，NPV=0；當(dāng)i<i′時(shí)，NPV>0；當(dāng)i>i′時(shí)，NPV<0。

i↗，NPV↘，故ic定的越高，可接受的方案越少1、凈現(xiàn)值【續(xù)】NPVi(%)0

基準(zhǔn)收益率確定得合理與否，對(duì)投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)有直接的影響，定得過高或過低都會(huì)導(dǎo)致投資決策失誤。內(nèi)部收益率工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法凈現(xiàn)值指標(biāo)的不足之處：NPV與IC有關(guān)，而IC的確定往往比較復(fù)雜，故其評(píng)價(jià)的可靠性和可信度下降。1、凈現(xiàn)值【續(xù)】NPVi(%)0可通過引入內(nèi)部收益率（IRR）來解決此問題。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的研究期，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選凈現(xiàn)值指標(biāo)的不足之處1、凈現(xiàn)值【續(xù)】A方案50050001tB方案01000單位：萬元t可通過引入凈年值（NAV）來解決此問題。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法凈現(xiàn)值不能反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率，不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果。凈現(xiàn)值指標(biāo)的不足之處：1、凈現(xiàn)值【續(xù)】1800200萬B2000200萬AKpNPV1指標(biāo)方案可通過引入凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）來解決此問題。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法年份（時(shí)點(diǎn)）01234～101．投資（萬元）2．年經(jīng)營(yíng)費(fèi)3．年收入20500100300450450700例：某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如下表，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性(i0＝10％)32工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）也叫凈現(xiàn)值率(NPVR)是凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。常用于多方案排序２、凈現(xiàn)值指數(shù)凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目投資總額現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)涵義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例題5】某工程項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資10000元，預(yù)測(cè)在使用期5年內(nèi)，每年平均收入為5000元，每年平均支出2200元，殘值為2000元，基準(zhǔn)收益率為10%，試用凈現(xiàn)值法判斷該方案是否可行。10000元012345tA＝2800元解：由于NPV>0，故該方案在經(jīng)濟(jì)效果上是可行的2000元工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例題6】以例題5為例，試計(jì)算其凈現(xiàn)值指數(shù)（i＝10％）。由凈現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算公式得：對(duì)于單一項(xiàng)目而言，凈現(xiàn)值指數(shù)的判別準(zhǔn)則與凈現(xiàn)值一樣。對(duì)多方案評(píng)價(jià)，一般適用于壽命期相等、現(xiàn)金流量和利率已知，各方案的投資額相差懸殊時(shí)的方案的比較和排序。采用凈現(xiàn)值率法排序，具有NPVI最大值的方案為最優(yōu)。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法凈年值（NAV）適用于壽命不等的方案

凈年值是將一個(gè)投資系統(tǒng)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量均折算為年值后的代數(shù)和。即凈年值是通過資金等值換算將項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值分?jǐn)偟降綁勖趦?nèi)各年的等額年值。3、凈年值相同之處：兩者都要在給定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)上進(jìn)行計(jì)算；不同之處：凈現(xiàn)值把投資過程的現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)期的現(xiàn)值，凈年值則是把該現(xiàn)金流量折算為等額年值。等額年值、等額年金凈現(xiàn)值與凈年值的異同：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法（1）原理：

3、凈年值【續(xù)】是資本回收系數(shù)且大于0其中，注意：由于NAV與NPV的比值是一常數(shù)，故二者是等效的評(píng)價(jià)尺度，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)結(jié)論上是一致的。但在處理某些問題時(shí)（如壽命期不同的多方案比選），用NAV就簡(jiǎn)便得多。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法對(duì)單方案，NAV≥0，可行；多方案比選時(shí)，NAV越大，方案相對(duì)越優(yōu)。（2）判別準(zhǔn)則：3、凈年值【續(xù)】【例題7】某工廠欲引進(jìn)一條新的生產(chǎn)線，需投資100萬元，壽命期8年，8年末尚有殘值2萬元，預(yù)計(jì)每年收入30萬元，年成本10萬元，該廠的期望收益率為10%，用凈年值指標(biāo)判斷該項(xiàng)目是否可行？工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法NAV=NPV(A/P，i，n)

NAV={-100+(30-10)（P/A，10%，8）+2（P/F，10%，8）}(A/P，10%，8)=-100+20×5.335+2×0.4665=1.43（萬元）＞0

根據(jù)NAV的判別準(zhǔn)則可知該項(xiàng)目可行解：現(xiàn)金流量圖如下：投資＝100萬成本＝10萬012345678t收入＝30萬殘值＝2萬工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法（1）原理：

動(dòng)態(tài)投資回收期是在計(jì)算靜態(tài)投資回收期時(shí)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值。4、動(dòng)態(tài)投資回收期（）當(dāng)累計(jì)折現(xiàn)值＝0時(shí)（2）實(shí)用公式：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例8】計(jì)算下表的動(dòng)態(tài)投資回收期已知某投資項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)逐年凈現(xiàn)金流量如表所示。試問該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期分別是多少?（i=12%）現(xiàn)金流量累計(jì)表t年末01234567凈現(xiàn)金流量（萬元）-10-204812121212凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值-10-17.93.25.77.66.86.15.4累計(jì)凈現(xiàn)金流量（萬元）-10-27-24.7-19-11.4-4.61.56.9工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法（3）判別準(zhǔn)則：從例8得到該方案的靜態(tài)投資回收期為4.5年，而此例計(jì)算得出動(dòng)態(tài)投資回收期為5.75年，一般而言，投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期大于靜態(tài)投資回收期。4、動(dòng)態(tài)投資回收期（）【續(xù)】動(dòng)態(tài)投資回收期不大于基準(zhǔn)投資回收期，即：Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法內(nèi)部收益率（IRR）5、內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率(IRR)的實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率i＝?NPV=0折現(xiàn)CI-CO0123n凈現(xiàn)值為0時(shí)的折現(xiàn)率工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法（2）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：若IRR≥ic,則NPV>0,項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可行；若IRR<ic,

則NPV<0,項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上不可行。（1）原理：

NPVi(%)0i′內(nèi)部收益率5、內(nèi)部收益率（IRR）【續(xù)】注意：以上只是對(duì)單一方案而言，多方案必選，內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則不總是成立。

當(dāng)內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值法比選結(jié)果矛盾時(shí)，通常以凈現(xiàn)值法的比選結(jié)果為準(zhǔn)。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法（3）IRR計(jì)算（試算法）：①初估——初始計(jì)算值首選iC5、內(nèi)部收益率（IRR）【續(xù)】③線性內(nèi)插法②試算——i1與i2之間的差距1%~2%IRRi1NPV1i2NPV20NPViABi′p209CDE△ABE∽△CDEAB：CD=BE：DE工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例題9】某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率為12%時(shí)，試用內(nèi)部收益率判斷該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可行。年份0123456凈現(xiàn)金流量-200405040506070解：根據(jù)IRR試算法的步驟：第一步，估算一個(gè)適當(dāng)?shù)脑囁闶找媛剩頸c＝12％，計(jì)算NPV1的值。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法NPV1=-200+40（P/F,12%,1）+50（P/F,12%,2）+40（P/F,12%,3）+50（P/F,12%,4）+60（P/F,12%,5）+70（P/F,12%,6）=-200+40×0.8929+50×0.7972+40×0.7118+50×0.6355+60×0.5674+70×0.5066=5.329（萬元）NPV2=-200+40（P/F,14%,1）+50（P/F,12%,2）+40（P/F,14%,3）+50（P/F,14%,4）+60（P/F,14%,5）+70（P/F,14%,6）=-200+40×0.8772+50×0.7695+40×0.6750+50×0.5921+60×0.5194+70×0.4556=-6.776（萬元）第二步，令i2＝14％，計(jì)算NPV2的值。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法（i2—i1）可得

IRR=i1+

由式第三步，用線性內(nèi)插法算出IRR由于IRR=12.88%＞

ic＝12％，故此方案是可以接受的。=0.12+

=0.1288=12.88%

IRR工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法（4）IRR的特點(diǎn)：5、內(nèi)部收益率（IRR）【續(xù)】

優(yōu)點(diǎn)：

反映投資的使用效率，概念清晰明確，深受實(shí)際經(jīng)濟(jì)工作者喜愛。

考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。

避免了凈現(xiàn)值指標(biāo)須事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法

不足：

計(jì)算比較麻煩。

對(duì)于非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來講，內(nèi)部收益率可能不存在。5、內(nèi)部收益率（IRR）【續(xù)】

適用于：

當(dāng)要對(duì)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行開發(fā)，而未來的情況和未來的折現(xiàn)率都帶有高度的不確定性時(shí)，采用內(nèi)部收益率對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，往往能取得滿意的效果。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義就是使未回收投資余額及其利息恰好在項(xiàng)目計(jì)算期末完全被收回的一種利率。它表明了項(xiàng)目的資金恢復(fù)能力或收益能力。IRR越大，則恢復(fù)能力越強(qiáng)（經(jīng)濟(jì)性越好）。且這個(gè)恢復(fù)能力完全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。

5、內(nèi)部收益率（IRR）【續(xù)】IRR的經(jīng)濟(jì)含義：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法在對(duì)多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí)，如果諸方案產(chǎn)出價(jià)值相同，或者諸方案能夠滿足同樣需要但其產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)(貨幣)計(jì)量(如環(huán)保、教育、保健、國(guó)防類項(xiàng)目)時(shí)，可以通過對(duì)各方案費(fèi)用現(xiàn)值PC或費(fèi)用年值A(chǔ)C的比較進(jìn)行選擇。52工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法1、費(fèi)用現(xiàn)值(PresentCost，PC)就是指按照一定的折現(xiàn)率，在不考慮項(xiàng)目或方案收益時(shí)，將項(xiàng)目或方案每年的費(fèi)用折算到某個(gè)時(shí)刻（一般是期初）的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為：

式中：PC——項(xiàng)目或方案的費(fèi)用現(xiàn)值；

n——項(xiàng)目的壽命周期（或計(jì)算期）；

COt——項(xiàng)目或方案第T年的費(fèi)用；i0——折現(xiàn)率。用費(fèi)用現(xiàn)值判斷方案時(shí)，必須要滿足相同的需要，如果不同的項(xiàng)目滿足不同的需要，就無法進(jìn)行比較。判斷準(zhǔn)則：在滿足相同需要的條件下，費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案最優(yōu)。6、費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法2、費(fèi)用年值(AnnulCost,AC)是指通過資金等值換算，將項(xiàng)目的費(fèi)用現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年值。其表達(dá)式為：*(A/P,i0,n)=PC(A/P,i0,n)式中：AC——項(xiàng)目或方案的費(fèi)用年值；(A/P,i0,n)——等額分付資本回收系數(shù)；其它符號(hào)與PC表達(dá)式中同。費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值是等價(jià)的。判斷準(zhǔn)則也是：費(fèi)用年值最小的方案最優(yōu)。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法說明：①費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值方法，是建立在假設(shè)基礎(chǔ)上的。假定：參與評(píng)價(jià)的各個(gè)方案是可行的；適用于方案的產(chǎn)出價(jià)值相同，或者諸方案能夠滿足同樣需要但其產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)(貨幣)計(jì)量；②費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值指標(biāo)只能用于多個(gè)方案的比選，不能用于單個(gè)方案評(píng)價(jià)；③其判別準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為優(yōu)；工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例】某項(xiàng)目有三個(gè)供氣方案A、B、C均能滿足同樣的需要。其費(fèi)用數(shù)據(jù)如下表所示。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為5%，試分別用費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值方案的優(yōu)劣。方案年第0年投資第3~5年運(yùn)營(yíng)費(fèi)第6~10年運(yùn)營(yíng)費(fèi)A10004050B12003040C9005060單位：萬元

三個(gè)供氣方案的費(fèi)用數(shù)據(jù)表工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法解：三個(gè)方案的費(fèi)用現(xiàn)值分別為：PCA=50(P/A,5%,5)(P/F,5%,5)+40(P/A,5%,5)+1000=1342.7882(萬元)PCB

=40(P/A,5%,5)(P/F,5%,5)+30(P/A,5%,5)+1200=1465.5715(萬元)PCC=60(P/A,5%,5)(P/F,5%,5)+50(P/A,5%,5)+900=1320.0048(萬元)從計(jì)算結(jié)果看，C方案的費(fèi)用現(xiàn)值最小，因此C方案最優(yōu)。三個(gè)方案的費(fèi)用年值分別為：

ACA=PCA

(A/P,i,n)=1342.7882(A/P,5%,10)=173.8911(萬元)

ACB=PCB

(A/P,i,n)=1465.5715(A/P,5%,10)=189.7915(萬元)ACC=PCC(A/P,i,n)=1320.0048(A/P,5%,10)=170.9406(萬元)從費(fèi)用年值的計(jì)算結(jié)果看，也是C方案最優(yōu)。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法§2方案類型與評(píng)價(jià)方法互斥方案凈現(xiàn)值法差額內(nèi)部收益率法凈年值法壽命相等的壽命不等的凈現(xiàn)值法方案類型獨(dú)立方案評(píng)價(jià)方法評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值法凈年值法內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià)方法工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法一、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法1、壽命相等互斥方案§2方案類型與評(píng)價(jià)方法2、壽命不等互斥方案工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法無資源限制的情況：獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，只需看它們是否能夠通過凈現(xiàn)值、凈年值或內(nèi)部收益率指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。如果通過檢驗(yàn)，這方案可以接受各方案間不具有排他性，在一組備選的投資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納。有資源限制和無資源限制一、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法有資源限制的情況：需要在不超出資源限額的條件下，獨(dú)立方案的選擇有兩種方法。方案組合法、內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法。一、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法62工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例】某企業(yè)擬采用一種設(shè)備，現(xiàn)有3個(gè)獨(dú)立方案如下表，基準(zhǔn)收益率為10%，投資限額為10000萬元。試從中選擇最優(yōu)方案。方案初始投資/萬元年凈收益/萬元壽命/年A30006008B40008008C500012008按凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)選擇方案63工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法64工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法65工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法66工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例題1】三個(gè)獨(dú)立方案A、B、C，其現(xiàn)金流量表如下所示，試用凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率法來判斷其經(jīng)濟(jì)可行性。ic＝15％。101500400010000C10120031008000B10100024005000A壽命年支出年收入初始投資（0年）方案單位：萬元工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法解：①用凈現(xiàn)值法判別：由于NPVA>0，NPVB>0，NPVC>0，故三個(gè)方案均可行工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法由于NAVA>0，NAVB>0，NAVC>0，故三個(gè)方案均可行②用凈年值法判別：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法注意：對(duì)于獨(dú)立方案，不論采用凈現(xiàn)值、凈年值或內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)方法，其評(píng)價(jià)結(jié)論都是一樣的③用內(nèi)部收益率法判別：由于IRRA>iC=15%，IRRB>iC，IRRC>iC，故三個(gè)方案均可行。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法

互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)步驟：一是考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)——篩選方案二是考察哪個(gè)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn)——優(yōu)化方案（增量投資分析法）

各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其他方案。比如：工廠選址問題、生產(chǎn)工藝方案選擇、分期建設(shè)方案選擇等等。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法

比較條件：對(duì)比方案的費(fèi)用及效益計(jì)算方式一致對(duì)比方案現(xiàn)金流量在時(shí)間上具有可比性

1）用投資大的方案減去投資小的方案，形成一般的投資的增量現(xiàn)金流2）應(yīng)用增量分析指標(biāo)考察經(jīng)濟(jì)效果3）基準(zhǔn)：即相對(duì)于某一個(gè)給定的基準(zhǔn)貼現(xiàn)率增量分析法的原理——互斥方案評(píng)價(jià)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法增量投資分析——增量分析指標(biāo)1、增額投資回收期兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量之差的投資回收期。當(dāng)小于規(guī)定的基準(zhǔn)回收期，投資大的方案好2、增額投資凈現(xiàn)值兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量之差的凈現(xiàn)值。當(dāng)小于0，投資小的方案好；反之，大的好3、增額投資內(nèi)部收益率兩個(gè)互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于0時(shí)的折現(xiàn)率。當(dāng)大于基準(zhǔn)收益率，投資大的方案好；反之，小的好73工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法增量分析法將兩個(gè)方案的必選問題轉(zhuǎn)化成一個(gè)方案的評(píng)價(jià)問題。從而可以按照前面學(xué)習(xí)的指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，增量分析法的結(jié)論顯示是準(zhǔn)確可靠的。增量投資分析，只是考察了追加投資在經(jīng)濟(jì)上的合理性。并不能說明全部投資的絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果。74工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法

凈現(xiàn)值法與凈年值法凈現(xiàn)值法是對(duì)計(jì)算期相同的互斥方案進(jìn)行相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)最常用的方法。

①絕對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的NPV或NAV，并加以檢驗(yàn)；②相對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算通過絕對(duì)效果檢驗(yàn)后的兩兩方案的△NPV或△NAV；③選最優(yōu)方案：相對(duì)效果檢驗(yàn)最后保留的方案為最優(yōu)方案。（1）操作步驟1、壽命相等的互斥方案評(píng)價(jià)之間介紹的所有評(píng)價(jià)方法都可以直接使用工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例題2】三個(gè)相等壽命互斥方案如下表所示。Ic為15％，試用凈現(xiàn)值法選擇最佳方案。10年500020000C10年380016000B10年280010000A壽命年凈收益初始投資方案單位：元解：

①計(jì)算各方案的絕對(duì)效果并檢驗(yàn)由于NPVA>0，NPVB>0，NPVC>0，故三方案都通過了絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。即三個(gè)方案均可行。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法②計(jì)算各方案的相對(duì)效果并確定相對(duì)最優(yōu)方案由于

>0，故認(rèn)為A方案優(yōu)于B方案

由于

>0，故認(rèn)為C方案優(yōu)于A方案，故C方案最優(yōu)。

從上例可看出，只有通過絕對(duì)效果檢驗(yàn)的最優(yōu)方案才是唯一應(yīng)被接受的方案。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法增量比較分析差額凈現(xiàn)值注意：差額凈現(xiàn)值只能說明增加投資部分的經(jīng)濟(jì)性，并不能說明全部投資的絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果。因此，在采用差額凈現(xiàn)值法時(shí)，首先必須確定作為比較基準(zhǔn)的方案其絕對(duì)效果是好的。78工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法（2）判別準(zhǔn)則1、壽命相等的互斥方案評(píng)價(jià)【續(xù)】多個(gè)壽命期相等的互斥方案：

滿足max{NPVj

≥0}的方案為最優(yōu)方案。多個(gè)壽命期相等的互斥方案：

滿足max{NAVj

≥0}的方案為最優(yōu)方案。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法

差額內(nèi)部收益率法1、壽命相等的互斥方案評(píng)價(jià)【續(xù)】指進(jìn)行比選的兩個(gè)互斥方案的各年凈現(xiàn)金流量的差額的折現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。IRR兩個(gè)凈現(xiàn)值相等時(shí)的內(nèi)部收益率工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法0iABNPVi0幾何意義IRRAIRRBΔIRRΔIRR＞i0

：投資大的方案較優(yōu)i0ΔIRR＜i0：投資小的方案較優(yōu)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則互斥方案比較時(shí)，凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則是合理的；內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則，只在基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部收益率的前提下成立差額內(nèi)部收益率只能說明增加投資部分的經(jīng)濟(jì)性，并不能說明全部投資的絕對(duì)效果。注意工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例題3】三個(gè)相等壽命互斥方案如下表所示(同例題2)。Ic為15％，試用差額內(nèi)部收益率法選擇最佳方案。

差額內(nèi)部收益率法1、壽命相等的互斥方案評(píng)價(jià)【續(xù)】10年500020000C10年380016000B10年280010000A壽命年凈收益初始投資方案單位：元工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法解：①計(jì)算各方案的絕對(duì)效果指標(biāo)由于IRRA>IRRC>IRRB>ic，似乎方案A最優(yōu)，但與例2中凈現(xiàn)值法的結(jié)果矛盾?？梢?，直接應(yīng)用IRR判斷不可行。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法②計(jì)算各方案的相對(duì)效果并確定相對(duì)最優(yōu)方案方案C的內(nèi)部收益率為21.5％，大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率15％，其增額內(nèi)部收益率為17.13％，也大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率15％，故選C方案方案B大于方案A的投資額稱為增額投資，下面來分析二者增額投資的收益率。ΔIRRB-A小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率15％，所以排除B方案。ΔIRRC-A大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率15％，所以排除A方案。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法差額內(nèi)部收益率法操作步驟如下：①將方案按投資額由小到大排序；②進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的IRR（或NPV，NAV)，淘汰IRR<ic（或NPV<0，NAV<0）的方案，保留通過絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案；③依次計(jì)算各對(duì)比方案間的增額內(nèi)部收益率并選出最優(yōu)方案。1、壽命相等的互斥方案評(píng)價(jià)【續(xù)】從上例可知，必須把相對(duì)效果和絕對(duì)效果檢驗(yàn)結(jié)合起來，從而保證結(jié)論的正確性。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法差額內(nèi)部收益率判別準(zhǔn)則：

若△IRR>Ic，則投資（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)；

若△IRR<Ic，則投資（現(xiàn)值）小的方案為優(yōu)?；コ夥桨傅谋冗x不能直接用內(nèi)部收益率來對(duì)比,必須把絕對(duì)效果評(píng)價(jià)和相對(duì)效果評(píng)價(jià)結(jié)合起來進(jìn)行。1、壽命相等的互斥方案評(píng)價(jià)【續(xù)】注意工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法2、壽命不等的互斥方案評(píng)價(jià)在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替，方案具有排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥，方案叫做互斥方案。各個(gè)方案之間具有同等的選擇機(jī)會(huì)，所以要擇優(yōu)選取。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法

凈年值法最為簡(jiǎn)便的方法凈年值法以年為時(shí)間單位比較各方案的經(jīng)濟(jì)效果，從而使壽命不等的互斥方案具有可比性。凈年值法判別