投資型金融機(jī)構(gòu)

投資型金融機(jī)構(gòu)

InvestmentBanks（投資銀行）Natureofbusiness:Brokerage（經(jīng)紀(jì)）trading（交易）Underwritesecurities.（承銷(xiāo)證券）Marketmaking.（市場(chǎng)創(chuàng)造）Advising(example:M&A,restructurings).（顧問(wèn)）Growthinmergersandacquisitions（并購(gòu)）:Lessthan$200billionin1990.$1.83trillionin2000Declinein2001KeyActivitiesInvesting（投資）Investmentbanking（投資銀行）Activitiesrelatedtounderwritinganddistributingnewissuesofdebtandequity.Marketmaking（市場(chǎng)創(chuàng)造）Trading（交易）Positiontrading,purearbitrage,riskarbitrage,programtradingCashmanagement（現(xiàn)金管理）Assistingwithmergersandacquisitions（協(xié)助并購(gòu)）Back-officeandservicefunctions（公司的后臺(tái)服務(wù)功能）投資銀行定義「投資銀行」一詞的說(shuō)法雖來(lái)自于美國(guó)，但就其本質(zhì)而言，世界各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)如英國(guó)的商人銀行、德國(guó)的綜合銀行或百貨式銀行（universalbank）及日本的綜合券商都可視為投資銀行傳統(tǒng)投資銀行的角色，屬于最狹隘的定義，僅包含承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)等業(yè)務(wù)，即目前的綜合證券商。廣義的投資銀行則增加了合并收購(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資、投資管理、資產(chǎn)管理、保管服務(wù)、私下募集、項(xiàng)目融資等投資銀行功能股權(quán)與債權(quán)的承銷(xiāo)（Underwriting）經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)業(yè)務(wù)（Broker&Dealer）對(duì)私募基金的融資、證券借貸、結(jié)算服務(wù)私下募集（PrivatePlacement）合并與收購(gòu)（Merger&Acquisition）創(chuàng)業(yè)投資（VentureCapital）-工業(yè)銀行項(xiàng)目融資（ProjectFinance）投資管理（InvestmentManagement）-證券投資信托公司公營(yíng)事業(yè)民營(yíng)化（PrivatizationofState-ownedEnterprises）財(cái)務(wù)工程與金融風(fēng)險(xiǎn)管理（FinancialEngineering&RiskManagement）資產(chǎn)證券化（AssetSecuritization）BalanceSheetKeyassets:Longpositionsinsecuritiesandcommodities（證券與商品長(zhǎng)部位）.Reverserepurchaseagreements.（再買(mǎi)回協(xié)定）Keyliabilities:Repurchaseagreementsmajorsourceoffunds.Securitiesandcommoditiessoldshort（證券與商品短部位）.Brokercallloans（通知貸款）frombanksCapitallevelsmuchlowerthanlevelsinbanks（資本比率遠(yuǎn)小于銀行）2012年全球十大投資銀行排名1、摩根大通J.P.MorganInvestmentBank

2、黑石TheBlackStoneGroup

3、高盛GoldmanSachs

4、華利安諾基投資銀行HoulihanLokey

5、摩根士丹利MorganStanley

6、格林希爾Greenhill&Co.,Inc.

7、艾弗考爾合夥人公司EvercorePartners

8、溫伯格合夥公司PerellaWeinbergPartners

9、森特爾維尤合夥公司CenterviewPartners

10、瑞士信貸CreditSuisse2014年世界前十大投資銀行(根據(jù)手續(xù)費(fèi)收入排名)Top10

BanksFees%ofFeescollectedbyproductinYeartoDate2014($m)ChangeinFeesvs.PrevPeriod*M&AEquityBondsLoansJPMorgan5,842.57-4%25253020GoldmanSachs5,218.12+5%37292310BankofAmericaMerrillLynch5,203.45-6%22242826MorganStanley4,955.20+15%30332711Citi4,193.78+9%22263418DeutscheBank3,845.81+8%20233523Barclays3,559.67+5%28223020CreditSuisse3,519.65+2%23283119WellsFargo2,142.28-3%12173733UBS2,049.06+3%24392313Total87,783.37+7%302426212015投資銀行排名-市值(Billion$)1花旗集團(tuán)279.92摩根大通103.03摩根士丹利99.04瑞士聯(lián)合銀行75.15瑞士信貸銀行61.56美林銀行59.47德意志銀行55.38高盛49.49巴黎國(guó)民銀行42.110德累斯頓銀行24.2華爾街五大投資銀行的末日資料來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)200809232007年11月貝爾斯登的資金來(lái)源與去向2007年11月貝爾斯登的資金來(lái)源與去向資金來(lái)源面以短期擔(dān)保資金(包括附買(mǎi)回RP、證券質(zhì)借、出售再買(mǎi)回、融券)所占比例最高(76.74%)。短期無(wú)擔(dān)保資金(銀行貸款、商業(yè)本票)占5.27%，二者總和為82.11%。資金運(yùn)用方面：買(mǎi)入有價(jià)證券(34.97%)、融券方式持有的證券(20.8%)其資產(chǎn)擔(dān)保債占11.67%，而早在2003年,貝爾斯登就因占領(lǐng)抵押保證證券業(yè)務(wù)(Collateralizedmortgageobligations，CMO)的主要市場(chǎng),其稅前利潤(rùn)超過(guò)高盛和摩根士丹利,成為全球盈利最高的投資銀行。高盛裁員救獲利救不了壞形象

商周-2016/3/17高盛這家投行巨人近來(lái)營(yíng)收與獲利不斷衰退。2015年第四季凈利比前年同期衰退65％，股價(jià)今年以來(lái)下跌近15％，跌幅是標(biāo)準(zhǔn)普爾五百指數(shù)近十五倍。交易業(yè)務(wù)：高盛獲利衰退主因來(lái)自FICC，F(xiàn)I指「固定收益」，主要是買(mǎi)賣(mài)債券；兩個(gè)C則分別是貨幣外匯與大宗商品交易。2008年金融危機(jī)前，F(xiàn)ICC一直是各大投行最主要收入來(lái)源。不過(guò)近年來(lái)各國(guó)央行印鈔救市，利率不斷探底，加上金融監(jiān)管趨嚴(yán)，開(kāi)始江河日下。去年第四季高盛該項(xiàng)收入創(chuàng)七年來(lái)新低，該業(yè)務(wù)占收入比重，也從2007年超過(guò)六成，降至如今15％。三月初高盛也傳出將裁掉該業(yè)務(wù)員工5％。并購(gòu)業(yè)務(wù)：近年來(lái)精品投行在購(gòu)并顧問(wèn)收入的比重不斷上升，《華爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為，這顯示客戶(hù)不再像以前那么相信大型投行。由于大型投行業(yè)務(wù)繁多，它撮合兩家企業(yè)合并時(shí)，可能也同時(shí)經(jīng)營(yíng)對(duì)手的業(yè)務(wù)?？蛻?hù)擔(dān)心和大型投行合作，會(huì)有利益沖突問(wèn)題。精品投行只專(zhuān)注特定領(lǐng)域，每年又只完成幾件購(gòu)并案，就會(huì)成為客戶(hù)的替代選擇。貪婪機(jī)器曾經(jīng)在高盛服務(wù)逾十年、如今是美國(guó)哥倫比亞大學(xué)教授的StevenMandis，認(rèn)為高盛從合伙人制轉(zhuǎn)向股東制，是其文化轉(zhuǎn)變的主因。合伙人時(shí)代，高盛可以根據(jù)自己對(duì)長(zhǎng)期性的解讀，靈活的做出最有利決定。但有外部股東之后，他們目光有長(zhǎng)有短，因此「對(duì)長(zhǎng)期性的執(zhí)行就變得復(fù)雜和更困難?！孤鬯拐J(rèn)為，1980年代高盛快速的成長(zhǎng)，帶來(lái)了「組織結(jié)構(gòu)偏移」，高盛因此從一家遵從「道德標(biāo)準(zhǔn)」，變成只遵守「法律標(biāo)準(zhǔn)」的公司。高盛裁員救獲利救不了壞形象

商周-2016/3/17垃圾債券之王MichaelMilken1970年，米爾肯在美國(guó)著名的賓州大學(xué)華頓商學(xué)院獲得工商管理碩士學(xué)位，隨后加入費(fèi)城的德雷克斯(Drexel)投資公司當(dāng)分析師1971年，年僅25歲的米爾肯發(fā)起了一場(chǎng)“金融革命”，米爾肯在德雷克斯投資公司成立了專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)低等級(jí)債券的買(mǎi)賣(mài)部，由此開(kāi)始了他的“垃圾債券”的投資之路他把垃圾債券定義成是值得擁有的?所有權(quán)債券?。他認(rèn)為，這些債券在利率風(fēng)險(xiǎn)很大的時(shí)期反倒能保持穩(wěn)定，因?yàn)槠浠貓?bào)是與公司的發(fā)展前景相連，而不是同利率掛鉤的。經(jīng)他推薦的機(jī)構(gòu)投資者投資的垃圾債券的年收益率達(dá)到了50%。這時(shí)候，垃圾債券的購(gòu)買(mǎi)者越來(lái)越多，漸漸形成了市場(chǎng)。米爾肯管理的債券買(mǎi)賣(mài)部所獲利潤(rùn)也從開(kāi)始時(shí)占公司總利潤(rùn)的35%，到1975年已接近100%。70年代末期，與其坐等那些垃圾債券的公司信譽(yù)滑坡，信用降級(jí)，不如主動(dòng)找一些正在發(fā)展的公司。若放債給他們，他們的信用同那些高回報(bào)債券的公司差不多，但正處在發(fā)展階段，未來(lái)的回報(bào)比原來(lái)的垃圾債券好得多。經(jīng)過(guò)這樣分析之后，一項(xiàng)新的投資思路逐漸形成——?jiǎng)?chuàng)建高回報(bào)債券包銷(xiāo)市場(chǎng)1977年到1987年的10年間，米爾肯籌集到了930億美元，德雷克斯公司在垃圾債券市場(chǎng)上的份額增長(zhǎng)到了2000億美元。這時(shí)米爾肯已成為真正的垃圾債券大王，德雷克斯公司債券買(mǎi)賣(mài)部成了完全意義的上美國(guó)低級(jí)債券市場(chǎng)對(duì)公司購(gòu)并來(lái)說(shuō)，米爾肯的介入就等于是成功兼并的有效保證，所謂的桿桿收購(gòu)(Leveragebuyout,LBO)于焉誕生，利用垃圾債券為標(biāo)購(gòu)企業(yè)提供資金，銀行家們并不需要根據(jù)借款人擁有多少資產(chǎn)來(lái)發(fā)放貸款，而是看標(biāo)購(gòu)對(duì)象擁有多少財(cái)產(chǎn)，以標(biāo)購(gòu)對(duì)象的資產(chǎn)作為標(biāo)購(gòu)者以后償還資金的保證他的籌資能力令所有遭遇收購(gòu)的企業(yè)膽戰(zhàn)心驚。就因此，引來(lái)無(wú)數(shù)官司纏身，最終入獄，從而結(jié)束了垃圾債券大王的傳奇經(jīng)歷垃圾債券之王MichaelMilken多年來(lái)，米爾肯的工資一直是固定的，每周1000美元，他真正的收入是交易傭金，1986年一年曾達(dá)到5.5億美元。他在金融界的影響也如日中天。米爾肯的罪名都是沒(méi)有先例的，以前也沒(méi)有任何人因?yàn)檫@些罪名受指控：他掩蓋股票頭寸，幫助委托人逃稅，隱藏會(huì)計(jì)記錄。最終被判處10年監(jiān)禁，賠償和罰款11億美元(其中罰款2億美元，民事賠償金額為5億美元，向政府補(bǔ)納稅款4億美元)，并禁止他再?gòu)氖伦C券業(yè)，從而結(jié)束了米爾肯作為“垃圾債券大王”的傳奇經(jīng)歷1989年，《華爾街時(shí)報(bào)》將他稱(chēng)為?最偉大的金融思想家??！渡睢冯s志也將他評(píng)選為?改變了80年代的五位人士之一?垃圾債券之王MichaelMilken共同基金(MutualFunds)或投資公司(investmentcompany)

共同基金(MutualFunds)公司型vs契約型契約型發(fā)行受益憑證(信托契約)，公司型發(fā)行股份(投資人為股東)Open-ended（開(kāi)放型）vsClosed-end（封閉型）Endof2000:Morethan7,100stockandbondsmutualcompanies.Totalassetsof$5.12trillion（兆）.8,200firmsand$6.97trillionifmoneymarketmutualfunds（貨幣市場(chǎng)共同基金）included封閉型基金與開(kāi)放型基金一、封閉型基金封閉型基金基金受益憑證數(shù)（單位數(shù)）規(guī)模固定，這是封閉型的意義。它有基本面，這基本面就是前節(jié)的「單位凈值」。但它也在股票集中市場(chǎng)公開(kāi)交易，故有一個(gè)「市價(jià)」，封閉型基金市價(jià)就可能會(huì)和基本面不一致，當(dāng)單位凈值＞市價(jià)：折價(jià)單位凈值＜市價(jià)：溢價(jià)

1.折價(jià)的理由2.溢價(jià)的理由封閉型基金與開(kāi)放型基金二、開(kāi)放型基金開(kāi)放型基金的基金受益憑證數(shù)會(huì)因投資人隨時(shí)申購(gòu)及贖回而不固定，且它不是在集中市場(chǎng)掛牌，所以沒(méi)有市價(jià)，只有單位凈值，受益人如果想買(mǎi)開(kāi)放型基金，可直接以NAV的價(jià)格向投信公司購(gòu)買(mǎi)，受益人如果想贖回，也可直接以NAV價(jià)格向像投信公司贖回，故開(kāi)放型基金二大特色：1.基金的規(guī)模會(huì)變動(dòng)2.只有單位凈值，沒(méi)有市價(jià)共同基金的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與組成

Size,structureandcompositionFirstmutualfund（第一檔共同基金）:Boston,1924.Slowgrowth,initially.Adventofmoneymarketmutualfunds（貨幣市場(chǎng)共同基金）,1972.RegulationQ.Totalassetsinstockandbondmutualfunds:1940:$0.4billion.1990:$568.5billion2000:$5,120.0billion.Byassetsize,mutualfundindustrysecondmostimportantFIgroup（以規(guī)模言，共同基金為第2重要的金融機(jī)構(gòu)）.共同基金五大優(yōu)點(diǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)：錢(qián)少也可投資專(zhuān)家操作共同基金變現(xiàn)的流動(dòng)性佳投資共同基金所得的利潤(rùn)，幾乎都沒(méi)有稅的問(wèn)題共同基金三大缺點(diǎn)1.共同基金雖由專(zhuān)家操作，但也非穩(wěn)賺不賠。2.基金經(jīng)理公司的素質(zhì)良秀不齊。3.基金周轉(zhuǎn)率高，基金經(jīng)理人周轉(zhuǎn)率更高。共同基金導(dǎo)致市場(chǎng)集中度上升以美國(guó)股市為例，投資法人占股市比重就由1950年的7%快速增加到2017年的70-80%。其中，BlackRock、Vanguard、StateStreet三大基金就是美國(guó)四成上市公司的最大股東。單就S&P500指數(shù)而言，三大基金合計(jì)更是500家公司中438家(將近九成)的最大股東。市場(chǎng)高度集中（特別是銀行與航空業(yè)）。以航空市場(chǎng)為例（2013-2015年），美國(guó)七大投信合計(jì)持股占UA資本額達(dá)60%，而所有投信法人（2001-2013年）合計(jì)占航空業(yè)資本額比重更達(dá)77%。ReturnstoMutualFundsIncomeanddividends（股利）ofunderlyingportfolio.Capitalgains（資本利得）ontradesbymutualfundmanagement.Capitalappreciationinvaluesofassetsheldintheportfolio.Marked-to-market.（逐日結(jié)算）Net-assetvalue(NAV).（單位價(jià)值）MutualFundCostsTwotypesoffees:Salesloads（營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用）Generally,negativeeffectonperformanceoutweighsbenefits（成本費(fèi)用之負(fù)面效果可能大于獲益）Fundoperatingexpenses（操作與管理費(fèi)用）Managementfee12b-1fees四種不同形式基金（一）股票型基金

基金的資金大部分是用在投資上市公司的股票，少部分投入短期貨幣市場(chǎng)投資工具。（二）債券型基金債券型基金的證券投資標(biāo)的主要在政府債券、公司債、可轉(zhuǎn)換的公司債、金融債券、債券附買(mǎi)回、銀行定存及其他配息穩(wěn)定的債券與每年固定發(fā)放股利的績(jī)優(yōu)股等。（三）平衡型基金平衡型基金對(duì)資本利得與穩(wěn)定收益之分配并重，通常是以股票即債券為投資標(biāo)的之基金。（四）貨幣市場(chǎng)基金貨幣市場(chǎng)基金的投資范圍為定期存單、國(guó)庫(kù)券、政府債券、商業(yè)本票，或是低風(fēng)險(xiǎn)的投資工具及收益較高的票券。第三節(jié)指數(shù)基金ETF（ExchangeTradeFund），也可稱(chēng)之為「指數(shù)型基金」。因?yàn)樗?gòu)買(mǎi)的股票成分與指數(shù)完全相同，基金經(jīng)理人完全不必費(fèi)心選股，故是被動(dòng)型基金。一、平均而言，長(zhǎng)期績(jī)效優(yōu)于主動(dòng)型基金證券服務(wù)事業(yè)家數(shù)統(tǒng)計(jì)表年證券商

總公司證券商

分公司經(jīng)紀(jì)商自營(yíng)商承銷(xiāo)商投資信托投資顧問(wèn)外國(guó)證券分公司外國(guó)證券公司辦事處8129413327768591578822721892546857158783262235245725715958424732023272551510285229420212795819115862216631999571241478721591118810881291968821298718411284362198919010921581057541223134901831094151105754122314491163102012597664421216492154104811495594320815393148108410896574521819194143106510396564521310195137105097945742171191961331024959355391491719713210119592593912619098131998929058391091809913099892895738109200100122102886815739110200101120103183805538109200102年6月119101882795438107190證券投資信托及顧問(wèn)法(第3條)本法所稱(chēng)證券投資信托，指向不特定人募集證券投資信托基金發(fā)行受益憑證，或向特定人私募證券投資信托基金交付受益憑證，從事于有價(jià)證券、證券相關(guān)商品或其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)項(xiàng)目之投資或交易證券投資信托事業(yè)經(jīng)營(yíng)之業(yè)務(wù)種類(lèi)如下：證券投資信托業(yè)務(wù)=>一般基金或是私募基金全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)=>代客操作第3條其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)之有關(guān)業(yè)務(wù)證券投資信托及顧問(wèn)法(第4條)本法所稱(chēng)證券投資顧問(wèn)，指直接或間接自委任人或第三人取得報(bào)酬，對(duì)有價(jià)證券、證券相關(guān)商品或其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)項(xiàng)目之投資或交易有關(guān)事項(xiàng)，提供分析意見(jiàn)或推介建議證券投資顧問(wèn)事業(yè)經(jīng)營(yíng)之業(yè)務(wù)種類(lèi)如下：證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)=>投資建議,招募會(huì)員,投資說(shuō)明會(huì)(有無(wú)收費(fèi)的說(shuō)明會(huì)都可以),發(fā)行刊物全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)=>代客操作其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)之有關(guān)業(yè)務(wù)=>代理海外基金。

臺(tái)灣投信、投顧設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)及收入來(lái)源證券投資信托事業(yè)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)第7條、第8條證券投資信托事業(yè)其實(shí)收資本額不得少于新臺(tái)幣三億元經(jīng)營(yíng)證券投資信托事業(yè)，發(fā)起人應(yīng)有符合下列資格條件之：基金管理機(jī)構(gòu)、銀行、保險(xiǎn)公司、證券商或金融控股公司投信的收入來(lái)源：

基金經(jīng)理費(fèi),代客操作的費(fèi)用投顧公司實(shí)收資本額須達(dá)新臺(tái)幣五仟萬(wàn)元以上投顧的收入來(lái)源：會(huì)員費(fèi),說(shuō)明會(huì)的收費(fèi),刊物的費(fèi)用,代客操作的費(fèi)用全權(quán)委托投資是由投資人(委任人)將一筆資產(chǎn)(可包含現(xiàn)金、股票或債券)委托投顧/投信公司(受任人)，由投顧/投信公司的專(zhuān)業(yè)投資經(jīng)理人依雙方約定的條件、投資方針、客戶(hù)可忍受的風(fēng)險(xiǎn)范圍等量身訂做進(jìn)行證券投資。全權(quán)委托投資在資產(chǎn)的投資運(yùn)用與保管系采分離制，受托資產(chǎn)是由投資人自行指定保管機(jī)構(gòu)(如銀行)負(fù)責(zé)保管并代理投資人辦理證券投資之開(kāi)戶(hù)、買(mǎi)賣(mài)交割或帳務(wù)處理等事宜，以確實(shí)保障投資人權(quán)益信托業(yè)本法稱(chēng)信托業(yè)，謂依本法經(jīng)主管機(jī)關(guān)許可，以經(jīng)營(yíng)信托為業(yè)之機(jī)構(gòu)。(信托業(yè)法第2條)

信托業(yè)之名稱(chēng)，應(yīng)標(biāo)明信托之字樣。但經(jīng)主管機(jī)關(guān)許可兼營(yíng)信托信托業(yè)務(wù)者，不在此限。(信托業(yè)法第9條)

證券投資信托事業(yè)及證券投資顧問(wèn)事業(yè)依投信投顧法規(guī)定兼營(yíng)信托業(yè)務(wù)之特定項(xiàng)目，其符合一定條件者，或證券商兼營(yíng)信托業(yè)務(wù)之特定項(xiàng)目，應(yīng)申請(qǐng)主管機(jī)關(guān)許可。

(信托業(yè)法第3條第2項(xiàng))業(yè)務(wù)范圍

主要信托業(yè)務(wù)范圍(信托業(yè)法第16條)信托業(yè)務(wù)金錢(qián)之信托金錢(qián)債權(quán)及其擔(dān)保物權(quán)之信托有價(jià)證券之信托動(dòng)產(chǎn)之信托不動(dòng)產(chǎn)之信托租賃權(quán)之信托地上權(quán)之信托專(zhuān)利權(quán)之信托著作權(quán)之信托其他財(cái)產(chǎn)權(quán)之信托業(yè)務(wù)范圍附屬業(yè)務(wù)范圍(信托業(yè)法第17條)附屬業(yè)務(wù)代理有價(jià)證券發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、登記及股息利息紅利之發(fā)放提供有價(jià)證券發(fā)行、募集之顧問(wèn)服務(wù)擔(dān)任有價(jià)證券發(fā)行簽證人擔(dān)任遺囑執(zhí)行人及遺產(chǎn)管理人擔(dān)任破產(chǎn)管理人及公司重整監(jiān)督人擔(dān)任信托監(jiān)察人辦理保管業(yè)務(wù)辦理出租保管箱業(yè)務(wù)辦理與信托業(yè)務(wù)有關(guān)之代理業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)有關(guān)不動(dòng)產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)及租任之居間提供投資、財(cái)務(wù)管理及不動(dòng)產(chǎn)開(kāi)發(fā)顧問(wèn)服務(wù)經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)、總代理人投信境外基金募集及銷(xiāo)售與投資顧問(wèn)之架構(gòu)境外基金機(jī)構(gòu)投顧銀行證券經(jīng)紀(jì)商

銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)投顧募集及銷(xiāo)售(二級(jí)制)投資顧問(wèn)經(jīng)核準(zhǔn)或生效募集及銷(xiāo)售之境外基金

投資顧問(wèn)專(zhuān)屬業(yè)務(wù)信托業(yè)應(yīng)簽訂銷(xiāo)售契約應(yīng)簽訂總代理契約

投資人主管機(jī)關(guān)證期局申請(qǐng)申報(bào)生效或核準(zhǔn)我國(guó)投資信托股份有限公司(投信投顧)經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)一覽表公司名稱(chēng)證券投資信托事業(yè)證券投資顧問(wèn)事業(yè)以信托方式兼營(yíng)全權(quán)委托投資業(yè)以委任方式兼營(yíng)全權(quán)委托投資業(yè)境外基金募集銷(xiāo)售總代理業(yè)務(wù)期貨顧問(wèn)事業(yè)境外基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)外國(guó)有價(jià)證券(含境外基金)投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)投信基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)期貨信托事業(yè)期貨經(jīng)理業(yè)務(wù)會(huì)員狀態(tài)(38家)(27家)(0家)(34家)(20家)(0家)(14家)(8家)(0家)(8家)(0家)經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日兆豐國(guó)際證券投資信托Y1983

Y2000

正式08091229第一金證券投資信托Y1986Y2009

Y2001

Y2006

正式0115110608070801匯豐中華證券投資信托Y1986Y2006

Y2001Y2006

Y2006

正式04141004081006051023信托與委任之不同委任時(shí)不必將財(cái)產(chǎn)移轉(zhuǎn)給受任人受任人因是代理委任人為法律行為，其法律效果，如同委任人行使法律行為，故其責(zé)任歸屬委任人受任人應(yīng)依委任人指示處理財(cái)產(chǎn)，同時(shí)，委任人也可自已處理財(cái)產(chǎn)信托時(shí)，委托人必須將其名下財(cái)產(chǎn)移轉(zhuǎn)或?yàn)槠渌幏钟枋芡腥耸芡腥耸且宰砸衙x行使行為能力，當(dāng)然要負(fù)責(zé)任能力，不會(huì)直接對(duì)委托人或受益人產(chǎn)生任何法律效果受托人應(yīng)依信托本旨管理或處分信托財(cái)產(chǎn)，而委托人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)并沒(méi)直接處理之權(quán)，須透過(guò)指示受托人的方式，再由受托人去執(zhí)行類(lèi)型種類(lèi)基金基金規(guī)模(元)數(shù)量股票型國(guó)內(nèi)投資170251,907,414,137跨國(guó)投資188267,432,903,023小計(jì)358519,340,317,160平衡型國(guó)內(nèi)投資2522,253,563,908跨國(guó)投資108,546,360,077小計(jì)3530,799,923,985類(lèi)貨幣市場(chǎng)型類(lèi)貨幣市場(chǎng)型00小計(jì)00固定收益型國(guó)內(nèi)投資一般債券型13,146,779,368跨國(guó)投資一般債券型4699,681,024,446金融資產(chǎn)證券化型1469,162,523高收益?zhèn)?2169,772,162,667小計(jì)80273,069,129,004貨幣市場(chǎng)基金國(guó)內(nèi)投資47869,146,492,672跨國(guó)投資13,436,823,721小計(jì)48872,583,316,393我國(guó)境內(nèi)基金統(tǒng)計(jì)組合型國(guó)內(nèi)投資00跨國(guó)投資-股票型1210,095,033,239跨國(guó)投資-債券型2975,234,119,013跨國(guó)投資-平衡型1928,655,092,481跨國(guó)投資-其他21,031,782,750小計(jì)62115,016,027,483保本型保本型24,115,900,955小計(jì)24,115,900,955不動(dòng)產(chǎn)證券化型不動(dòng)產(chǎn)證券化1222,430,444,449小計(jì)1222,430,444,449指數(shù)股票型國(guó)內(nèi)投資15107,145,721,146跨國(guó)投資438,102,969,399小計(jì)19145,248,690,545指數(shù)型國(guó)內(nèi)投資34,564,065,780跨國(guó)投資89,128,459,205小計(jì)1113,692,524,985合計(jì)6271,996,296,274,959傘型基金(子基金共40支)1964,052,213,846我國(guó)境內(nèi)基金統(tǒng)計(jì)避險(xiǎn)基金定義在國(guó)內(nèi)，HedgeFunds也被翻譯成「對(duì)沖基金」，「避險(xiǎn)基金」或「套利基金」，避險(xiǎn)基金主要的精神在于經(jīng)理人巧妙運(yùn)用多空布局在賺錢(qián)時(shí)，且能規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，基于此一規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)論點(diǎn)，我們通稱(chēng)為「避險(xiǎn)基金」。避險(xiǎn)基金特征追求絕對(duì)報(bào)酬(absolutereturn)常利用空頭部位配合多頭部位并行操作多半不受各國(guó)證券管理單位管轄，在操作手法及工具上較靈活而富彈性通常以私募的方式，采有限合伙人制(limitedpartnership)多空并行操作避險(xiǎn)基金通常抽取很高的酬庸不經(jīng)常公布資產(chǎn)操作資料(2010年之后，須向SEC登記并接受監(jiān)理)具有之贖回限制經(jīng)理人投入自身財(cái)富HedgeFunds（避險(xiǎn)基金）Nottechnicallymutualfunds（技術(shù)上非共同基金）NotsubjecttoSECregulationbefore2010（2010年之前不受SEC規(guī)范，2010年之后，須向SEC登記并接受監(jiān)理）Organizedaslimitedpartnership（如同股份有限公司）Commonfeatureisuseofleverage（共同特征為使用財(cái)務(wù)杠桿）Highreturnsin1990sNearcollapseofLong-TermCapitalManagement（LTCM）(長(zhǎng)期資產(chǎn)管理公司幾乎倒閉)$3.6millionbailout（FRS解救）HedgeFundAssetsvs.NumberofHedgeFunds50Source:HennesseeGroupLLC

避險(xiǎn)基金與傳統(tǒng)共同基金的差異

共同基金避險(xiǎn)基金報(bào)酬目標(biāo)追求相對(duì)于指標(biāo)指數(shù)的相對(duì)報(bào)酬率追求絕對(duì)報(bào)酬率費(fèi)用管理費(fèi)管理費(fèi)與績(jī)效費(fèi)操作策略較簡(jiǎn)單，采買(mǎi)進(jìn)持有（long/hold）策略較具彈性，可放空，可使用杠桿，亦可交易衍生性金融商品風(fēng)險(xiǎn)較大，無(wú)法使用避險(xiǎn)工具，或僅有少數(shù)避險(xiǎn)工具可供使用可使用避險(xiǎn)工具降低風(fēng)險(xiǎn)透明度及控制權(quán)投資人擁有較高自主權(quán)與信息取得權(quán)利控制權(quán)主要在經(jīng)理人手中，投資人的自主空間相對(duì)縮小報(bào)酬預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)共同基金的報(bào)酬率與預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)一樣困難投資人可預(yù)測(cè)某些策略的報(bào)酬區(qū)間、可能之最大獲利與最大損失常見(jiàn)的避險(xiǎn)基金策略套利策略(ArbitrageStrategy)總體投資策略(MacroInvesting)市場(chǎng)中立策略(MarketNeutral)股票多空策略(Long/ShortEquity

strategy)事件導(dǎo)向(Event-DrivenStrategy)52LTCM-高杠桿、高報(bào)酬獲利紀(jì)錄1994年到1996年的投資報(bào)酬率分別為：28.5%、42.8%(若不扣除管理費(fèi)及抽成，則為