期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件

2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件12025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件22025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件32025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件42025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件52025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件62025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件72025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件82025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件9【引例】

1.1期貨交易1.1.1期貨交易概念及其特征現(xiàn)貨交易是買賣雙方簽訂現(xiàn)貨交易合同，一手交錢一手交貨。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件10實(shí)例1

張大爺家種了10畝大豆，離大豆收獲還有2個(gè)多月的時(shí)間。由于世界經(jīng)濟(jì)異常動(dòng)蕩，大豆的價(jià)格變化也非常劇烈。張大爺就擔(dān)心2個(gè)月后大豆收獲的時(shí)候價(jià)格會(huì)下降。與此同時(shí)，大豆收購(gòu)商也擔(dān)心2個(gè)月后大豆的收購(gòu)會(huì)背離自己的預(yù)期。所以，收購(gòu)商就與張大爺商定簽署一個(gè)合約，合約約定2個(gè)月后，收購(gòu)商以約定的價(jià)格收購(gòu)張大爺?shù)娜看蠖?。就這樣，雙方都不用再擔(dān)心大豆的價(jià)格會(huì)朝著自己不利的方向變動(dòng)，同時(shí)也保證了交易的順利進(jìn)行。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件11實(shí)例2

一家公司A打算一個(gè)月后從美國(guó)的一家出口公司B進(jìn)口一臺(tái)價(jià)值100萬(wàn)美元的機(jī)器，出口方B要求一定要用美元交易。由于現(xiàn)在市場(chǎng)上的人民幣-美元匯率波動(dòng)比較劇烈，該公司A很擔(dān)心一個(gè)月后的匯率變化會(huì)朝自己不利的方向發(fā)展。于是該公司A就找了一家公司C,并與之簽訂了一個(gè)合約，合約規(guī)定在一個(gè)月后某個(gè)確定的時(shí)間以某個(gè)商定的匯率以人民幣從賣方C買入100萬(wàn)的美元。注：這個(gè)合約即為遠(yuǎn)期合約。如果將合約的交易地點(diǎn)、交易要素等加以限制就成了期貨合約。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件12遠(yuǎn)期交易，是指買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合約，規(guī)定在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行商品交收的一種交易方式。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件132025/1/314期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件1）期貨交易概念期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，是一種在期貨交易所集中交易標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約的交易形式。即交易雙方在期貨交易所通過(guò)買賣期貨合約并根據(jù)合約規(guī)定的條款，約定在未來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)，以某一特定價(jià)格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的商品的交易行為。

=.html?f=19060942025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件151.1.2期貨交易特征

1）合約標(biāo)準(zhǔn)化

期貨交易是通過(guò)買賣期貨合約進(jìn)行的，合約除價(jià)格外，所有條款都是預(yù)先規(guī)定好的，是標(biāo)準(zhǔn)化的。合約標(biāo)準(zhǔn)化使得交易雙方不需要就交易的具體條款進(jìn)行協(xié)商，有利于節(jié)約交易時(shí)間，減少交易糾紛。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件16

上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種黃金交易單位1000克/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/克最小變動(dòng)價(jià)位0.01元/克每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±5%合約交割月份1-12月交易時(shí)間上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延）交割品級(jí)金含量不小于99.95%的國(guó)產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠交割地點(diǎn)交易所指定交割金庫(kù)上市交易所上海期貨交易所2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件172）交易集中化期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。期貨交易所實(shí)行會(huì)員制，只有會(huì)員方能進(jìn)場(chǎng)交易。場(chǎng)外的廣大客戶若想?yún)⑴c期貨交易，只能委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代理交易。會(huì)員制2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件18期貨價(jià)格由競(jìng)價(jià)產(chǎn)生，使價(jià)格更具代表性2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件193）雙向交易和對(duì)沖機(jī)制因?yàn)槠谪浐霞s是標(biāo)準(zhǔn)化的，所以，絕大部分交易可通過(guò)反向?qū)_操作解除履約責(zé)任。

對(duì)沖：買入—賣出賣出—買入對(duì)沖機(jī)制：交易者可以通過(guò)對(duì)沖方式來(lái)解除履約責(zé)任2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件20買入開(kāi)倉(cāng)簽訂購(gòu)貨賣出平倉(cāng)解除合約賣出開(kāi)倉(cāng)簽訂供貨買入平倉(cāng)解除合約2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件21做多做多3900買入開(kāi)倉(cāng)4900賣出平倉(cāng)2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件223900買入－開(kāi)倉(cāng)（18天）4900賣出－平倉(cāng)每噸盈利：4900－3900＝1000（元）一手盈利：1000×10＝10000（元）2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件23做空4100買入平倉(cāng)4900賣出開(kāi)倉(cāng)2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件244900賣出－開(kāi)倉(cāng)（20天）4100買入－平倉(cāng)每噸盈利：4900－4100＝800（元）一手盈利：800×10＝8000（元）2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件254）杠桿機(jī)制期貨交易只需繳納少量的保證金，一般為合約價(jià)格的5%—10%，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易。例:當(dāng)玉米期貨合約價(jià)格為1700元/噸時(shí)每手玉米期貨合約價(jià)值：1700元/噸x10噸=17000元每手玉米期貨合約保證金：17000元x10%=1700元【案例分析1-1】保證金商品實(shí)際價(jià)值以小博大2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件265）每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度也稱逐日盯市：

每天交易結(jié)束時(shí)，按結(jié)算價(jià)對(duì)保證金帳戶進(jìn)行調(diào)整，以反映投資者的盈利或損失。當(dāng)保證金不足時(shí)，必須在規(guī)定時(shí)限內(nèi)追加保證金，或是對(duì)所持有的期貨合約進(jìn)行平倉(cāng)至滿足保證金規(guī)定要求為止。每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件27資料：保證金制度和每日結(jié)算制度保證金有初始保證金和維持保證金之分；初始保證金一般只占投資者所買賣的期貨合約價(jià)值的5%至10％。維持保證金則一般約占初始保證金的75％。每日結(jié)算制度是根據(jù)當(dāng)天的收盤價(jià)投資者每天的損益都立即計(jì)入投資者的保證金賬戶。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件28保證金與每日無(wú)負(fù)債結(jié)算

初始保證金是交易者新開(kāi)倉(cāng)時(shí)所需交納的資金。它是根據(jù)交易額和保證金比率確定的，比如大連商品交易所的大豆保證金比率為5％，如果投資者以2700元／噸的價(jià)格買入5張大豆期貨合約（每張10噸），那么，他必須向交易所支付6750元（即2700×50×5％）的初始保證金。而交易者在持倉(cāng)過(guò)程中，會(huì)因市場(chǎng)行情的不斷變化而產(chǎn)生浮動(dòng)盈虧（結(jié)算價(jià)與成交價(jià)之差），因而保證金賬戶中實(shí)際可用來(lái)彌補(bǔ)虧損和提供擔(dān)保的資金就隨時(shí)發(fā)生增減。浮動(dòng)盈利將增加保證金賬戶余額，浮動(dòng)虧損將減少保證金賬戶余額。保證金賬戶中必須維持的最低余額叫維持保證金。當(dāng)保證金賬面余額低于維持保證金時(shí)，交易者必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充保證金，否則在下一交易日，交易所或代理機(jī)構(gòu)有權(quán)實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)。這部分需要新補(bǔ)充的保證金就稱追加保證金。假如投資者以2700元／噸的價(jià)格買入50噸大豆后，大豆結(jié)算價(jià)下跌至2600元一噸，他的浮動(dòng)虧損為5000元［即（2700－2600）×50］，保證金賬戶余額就為1750元（即6750－5000），由于這一余額小于維持保證金（2700×50×5％×0.75＝5062.5元），需將保證金補(bǔ)足至6750元（初始保證金水平），需補(bǔ)充的保證金為5000元（6750－1750）就是追加保證金。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件29

舉例分析：

例如：假定資產(chǎn)XYZ的一份標(biāo)準(zhǔn)期貨合約價(jià)值100美元，每份合約的初始保證金7美元，每份合約的維持保證金4美元。投資者A買進(jìn)500份合約，投資者B以同樣價(jià)格賣出相同數(shù)量的合約。A和B的初始保證金7×500=3500A和B的維持保證金4×500=20002025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件30假定在一些不同交易日的結(jié)算價(jià)格不同，保證金的數(shù)額會(huì)發(fā)生變化，買入方：合約價(jià)格上升盈利交易日

結(jié)算價(jià)

現(xiàn)金流量

保證金余額199美元（99－100）×500=－5003000，大于維持保證金297美元（97－99）×500=－10002000，等于維持保證金398美元（98－97）×500=+5002500，大于維持保證金495美元（95－98）×500=－15001000,小于維持保證金（補(bǔ)進(jìn)至初始保證金數(shù)額）2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件31

賣出方：合約價(jià)格下降盈利交易日結(jié)算價(jià)

現(xiàn)金流量保證金余額199美元+5004000，盈余500提走，保證金保持3500297美元+10004500，盈余1000提走，保證金保持3500398美元

－500

損失500，保證金降至3000495美元+15004500，盈余1000提走，保證金保持35002025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件32期貨交易的實(shí)例2012年5月9日，一位投資者買入2份同年12月到期的黃金期貨合約。目前的期貨價(jià)格為$400/盎司，每份合約100盎司?？偨痤~$80000，初始保證金5％＝$4000，維持保證金＝初始保證金×75%＝$3000。當(dāng)保證金帳戶內(nèi)余額不足$3000時(shí)，需追加保證金，使之回到$4000。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件33日期期貨價(jià)格當(dāng)日損益累計(jì)損益保證金余額追加保證金5月9日400.00040009日397.00-600-600340010日396.20-160-760324011日398.10380-380362012日397.10-200-580342013日396.10-200-780322016日395.40-140-920308017日393.20-440-13602640136018日393.5060-1300406019日391.80-340-1640372020日387.00-960-26002760124023日387.000-2600400024日388.80360-224043602025/1/334期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件1）期貨交易與現(xiàn)貨交易關(guān)系（1）期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系。期貨交易是一種高級(jí)的交易方式，是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后才形成和發(fā)展起來(lái)的。沒(méi)有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法回避；沒(méi)有現(xiàn)貨交易，期貨交易就沒(méi)有了產(chǎn)生的根基，兩者相互促進(jìn)、共同發(fā)展。1.1.3期貨交易與現(xiàn)貨交易及遠(yuǎn)期交易的關(guān)系2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件35交割時(shí)間不同現(xiàn)貨交易中，商流與物流在時(shí)空上基本是統(tǒng)一的；期貨交易中，發(fā)生了商流與物流的分離。交易對(duì)象不同現(xiàn)貨交易的對(duì)象主要是實(shí)物商品；期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約（即期貨合約）。交易目的不同現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡商品的所有權(quán)；期貨交易中，套期保值者的目的是通過(guò)期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者的目的是為了從期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。交易場(chǎng)所不同現(xiàn)貨交易可以在任何場(chǎng)所與對(duì)手交易；期貨交易必須在高度組織化的期貨交易所內(nèi)進(jìn)行公開(kāi)、集中交易。交易方式不同現(xiàn)貨交易一般是一對(duì)一談判簽訂合同進(jìn)行交易。期貨交易以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行，一對(duì)一談判交易時(shí)違法的。商品范圍不同現(xiàn)貨交易的品種是一切進(jìn)入流通領(lǐng)域的商品。期貨交易品種是有限的，主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及一些初級(jí)原材料和金融產(chǎn)品。結(jié)算方式不同現(xiàn)貨交易主要采用到期一次性結(jié)清，或貨到付款和分期付款等方式；期貨交易中，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在交易過(guò)程中始終要維持一定的保證金水平。期貨交易實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，必須每日根據(jù)當(dāng)日的結(jié)算價(jià)格結(jié)算盈虧。（2）期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別。2025/1/336期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件2）期貨交易與遠(yuǎn)期交易的關(guān)系（1）期貨交易與遠(yuǎn)期交易的聯(lián)系。期貨交易與遠(yuǎn)期交易有許多相似之處，其中最突出的一點(diǎn)是兩者均為買賣雙方約定于未來(lái)某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的商品。遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件37交易對(duì)象不同遠(yuǎn)期交易的對(duì)象主要是實(shí)物商品，所涉及的商品沒(méi)有任何限制；期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，不涉及具體的實(shí)物商品。功能作用不同遠(yuǎn)期交易在一定程度上也能起到調(diào)節(jié)供求關(guān)系、減少價(jià)格波動(dòng)的作用，但其價(jià)格的權(quán)威性、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用較?。黄谪浗灰椎闹饕δ苁且?guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。履約方式不同遠(yuǎn)期交易主要采用實(shí)物交收的履約方式；期貨交易有實(shí)物交割與對(duì)沖平倉(cāng)兩種履約方式。信用風(fēng)險(xiǎn)不同遠(yuǎn)期交易具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)；期貨交易以保證金制度為基礎(chǔ)，每日進(jìn)行結(jié)算，信用風(fēng)險(xiǎn)較小。保證金制度不同遠(yuǎn)期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定；期貨交易有特定的保證金制度，通常是合約價(jià)值的5%～10%。（2）期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件38附1：期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的聯(lián)系A(chǔ)、都是金融投資活動(dòng)（很強(qiáng)的投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性）B、交易方式有許多相似：專門的交易所、成交價(jià)格公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生C、都是國(guó)家法律法規(guī)嚴(yán)格制約下的非常規(guī)范的交易2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件39附2：期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的區(qū)別

2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件401.2期貨市場(chǎng)1.2.1期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展.html?f=1906094物物交換錢物交易現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易期貨交易（買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約）期貨交易是貿(mào)易的最高形式2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件411）期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生

1.期貨交易萌芽于歐洲。倫敦1571年倫敦皇家交易所－－世界第一家集中的商品市場(chǎng)，現(xiàn)為倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所原址紐約芝加哥1848年，設(shè)立芝加哥商品交易所開(kāi)展了小麥、玉米等商品交易1870年，紐約棉花交易所開(kāi)始了期貨交易2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件422.較為規(guī)范化的期貨市場(chǎng)在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件4319世紀(jì)30-40年代，隨著美國(guó)中西部的大規(guī)模開(kāi)發(fā)，芝加哥成了一個(gè)糧食集散地，由于交通和倉(cāng)庫(kù)的不便，糧食價(jià)格就隨著季節(jié)性的深跌或高漲。為了確保利潤(rùn)，在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中摸索出了一套遠(yuǎn)期交易的方式。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件443.1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。當(dāng)時(shí)芝加哥期貨交易所并非是一個(gè)市場(chǎng)，只是一個(gè)為促進(jìn)芝加哥工、商業(yè)發(fā)展而自然形成的商會(huì)組織。為了改進(jìn)運(yùn)輸和儲(chǔ)存條件，同時(shí)為會(huì)員提供價(jià)格信息等服務(wù)，促成買賣雙方達(dá)成交易。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同。2025/1/345期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件4.1865年，芝加哥期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度。5.1882年，芝加哥期貨交易所允許以對(duì)沖方式結(jié)束交易。6.1883年，結(jié)算協(xié)會(huì)成立，向芝加哥期貨交易所的會(huì)員提供對(duì)沖工具；1925年，芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）成立。7.現(xiàn)代期貨市場(chǎng)確立的標(biāo)志：標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件462）期貨市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展，大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程。（1）商品期貨。商品期貨是指標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久、種類繁多，主要包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源期貨等。（2）金融期貨。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件47（3）期貨期權(quán)。期權(quán)（Option），它是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具。這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定的范圍之內(nèi)。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開(kāi)進(jìn)行定價(jià)，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)行交易，行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時(shí)，購(gòu)買期權(quán)的和約方稱作買方，而出售和約的一方則叫做賣方；買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件48舉例說(shuō)明

（1）看漲期權(quán)：1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為1850美元/噸。A買入這個(gè)權(quán)利，付出5美元；B賣出這個(gè)權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨價(jià)上漲至1905美元/噸，看漲期權(quán)的價(jià)格漲至55美元。A可采取兩個(gè)策略：行使權(quán)利-----A有權(quán)按1850美元/噸的價(jià)格從B手中買入銅期貨；B在A提出這個(gè)行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便B手中沒(méi)有銅，也只能以1905美元/噸的市價(jià)在期貨市場(chǎng)上買入而以1850美元/噸的執(zhí)行價(jià)賣給A，而A可以1905美元/噸的市價(jià)在期貨幣場(chǎng)上拋出，獲利50美元/噸（1905一1850一5）。B則損失50美元/噸（1850一1905+5）。售出權(quán)利-----A可以55美元的價(jià)格售出看漲期權(quán)、A獲利50美元/噸（55一5）。如果銅價(jià)下跌，即銅期貨市價(jià)低于敲定價(jià)格1850美元/噸，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。

2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件49（2）看跌期權(quán)：l月1日，銅期貨的執(zhí)行價(jià)格為1750美元/噸，A買入這個(gè)權(quán)利．付出5美元；B賣出這個(gè)權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅價(jià)跌至1695美元/噸，看跌期權(quán)的價(jià)格漲至55美元/噸。此時(shí)，A可采取兩個(gè)策略：行使權(quán)利-----A可以按1695美元/噸的中價(jià)從市場(chǎng)上買入銅，而以1750美元/噸的價(jià)格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元/噸（1750一1695一5），B損失50美元/噸。售出權(quán)利-----A可以55美元的價(jià)格售出看跌期權(quán)。A獲利50美元/噸（55一5〕。如果銅期貨價(jià)格上漲，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利而損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。

2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件50通過(guò)上面的例子，可以得出以下結(jié)論：一是作為期權(quán)的買方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無(wú)義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的（虧損最大值為權(quán)利金），但在理論上獲利是無(wú)限的。二是作為期權(quán)的賣方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有義務(wù)而無(wú)權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的，但收益是有限的（收益最大值為權(quán)利金）。三是期權(quán)的買方無(wú)需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財(cái)務(wù)擔(dān)保。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件51附：我國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展

我國(guó)期貨市場(chǎng)大致經(jīng)歷了4個(gè)發(fā)展階段：

發(fā)展探索階段（1988～1993年）盲目發(fā)展階段（1993～1994年）清理整頓階段（1994～1998年）規(guī)范發(fā)展階段（1998年～至今）2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件52我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的歷程

發(fā)展探索階段

1988～1993年

盲目發(fā)展階段

1993～1994年

清理整頓階段1994～1998年

規(guī)范發(fā)展階段1998年～至今1988年，期貨市場(chǎng)的研究被列入重點(diǎn)課題計(jì)劃。1990年10月12日，中國(guó)鄭州商品交易所創(chuàng)辦的糧食批發(fā)市場(chǎng)開(kāi)業(yè)。1991年6月10日，深圳有色金屬期貨交易所成立。1992年5月，上海金屬交易所成立。1992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立1992年年底，中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)業(yè)。1993年5月28日，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)啟用中國(guó)鄭州商品交易所的名稱。1993年開(kāi)始，“交易所”大批出現(xiàn)，各地紛紛批準(zhǔn)成立期貨經(jīng)紀(jì)公司。1994年5月，“交易所”約有50家，同時(shí)，400至500家期貨經(jīng)紀(jì)公司先后成立。各類期貨交易事件層出不窮，中國(guó)期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了盲目發(fā)展的混亂狀況。這一階段涉足的期貨公司和外盤期貨交易對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展具有推動(dòng)作用。在從事外盤交易過(guò)程中，中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司為我國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)鍛煉出了一支精干的經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍。1993年11月4日，國(guó)務(wù)院發(fā)出《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》，要求堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展。1994年5月30日國(guó)務(wù)院發(fā)布69號(hào)文件，對(duì)期貨行業(yè)進(jìn)行第一次大的清理整頓。還要求已成立的期貨經(jīng)紀(jì)公司重新辦理申請(qǐng)?jiān)S可手續(xù)，停止境外期貨業(yè)務(wù)。1994年之后幾年又對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行了進(jìn)一步的整頓。1997年被中國(guó)證監(jiān)會(huì)確定為“證券期貨市場(chǎng)防范風(fēng)險(xiǎn)年”。期貨市場(chǎng)在整頓中日益成熟。1998年8月，國(guó)務(wù)院對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行了規(guī)范。1999年6月2日，中國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入了試點(diǎn)新階段。1999年12月，大連、鄭州和上海三家交易所正式掛牌成立，并2001年5月8日實(shí)現(xiàn)了通信聯(lián)網(wǎng)。2000年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)組織了期貨從業(yè)人員的統(tǒng)一考試。同年12月，中國(guó)期貨協(xié)會(huì)正式成立。2002年7月1日，對(duì)期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的管理步入了一個(gè)新的階段。2005年8月30日，中國(guó)期貨業(yè)開(kāi)始對(duì)外開(kāi)放。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件531994～1998年我國(guó)期貨交易所

及上市活躍的期貨合約

2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件542005年我國(guó)三家期貨交易所上市品種

2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件55國(guó)內(nèi)的四家交易所鄭州商品交易所大連商品交易所上海期貨交易所中國(guó)金融期貨交易所2025/1/356期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件1）期貨交易所期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場(chǎng)所。我國(guó)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的期貨交易所有4家，分別是大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所和中國(guó)金融期貨交易所。期貨交易所主要職能如下：①提供交易場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)；②制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則；③設(shè)計(jì)合約、安排合約上市；④組織和監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割；⑤監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；⑥保證合約履行；⑦發(fā)布市場(chǎng)信息；⑧按照章程和交易規(guī)則對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)督管理；⑨監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)?！局R(shí)鏈接1-1】1.2.2期貨市場(chǎng)的參與者2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件57期貨交易所的組織結(jié)構(gòu)會(huì)員制定義：會(huì)員制期貨交易所由全體會(huì)員共同出資組建，交納一定的會(huì)員資格費(fèi)作為注冊(cè)資本，以其全部注冊(cè)資本對(duì)其債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。會(huì)員交納會(huì)員資格費(fèi)是取得會(huì)員資格的基本條件之一，不是投資行為。交易所是會(huì)員制法人，實(shí)行自律性管理的非營(yíng)利性會(huì)員制法人2025/1/358期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件2）期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用主要在于計(jì)算期貨交易盈虧及通過(guò)收取保證金的方式擔(dān)保交易履約、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。兩種模式：第一種，交易所控制著自身的結(jié)算環(huán)節(jié)。我國(guó)期貨交易所采用的正是這種形式。專屬模式。第二種，交易所將結(jié)算業(yè)務(wù)外包給專門的結(jié)算機(jī)構(gòu)，交易與結(jié)算環(huán)節(jié)相分離。獨(dú)立模式。2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件59期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)是由交易所、會(huì)員、客戶逐級(jí)構(gòu)成的，是個(gè)分層化的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。期貨結(jié)算制度

三個(gè)層次第一個(gè)層次：結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算第二個(gè)層次：會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)非結(jié)算會(huì)員或者自己代理的客戶之間進(jìn)行結(jié)算第三個(gè)層級(jí)：非結(jié)算會(huì)員對(duì)其客戶的結(jié)算2025/1/360期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件3）期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。在我國(guó)，目前的期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)指的就是期貨公司。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問(wèn)等。2025/1/361期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件在我國(guó)，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立期貨公司，應(yīng)當(dāng)符合《中華人民共和國(guó)公司法》的規(guī)定，并具備下列條件：①注冊(cè)資本最低限額為人民幣3000萬(wàn)元；②董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有期貨從業(yè)資格；③有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程；④主要股東以及實(shí)際控制人具有持續(xù)盈利能力，信譽(yù)良好，最近3年無(wú)重大違法、違規(guī)記錄；⑤有合格的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和業(yè)務(wù)設(shè)施；⑥有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度；⑦中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。2025/1/362期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件4）期貨投資者期貨投資者分為套期保值者和投機(jī)者（包括套利者）。

套期保值者，是指以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨投資者，其目的是通過(guò)期貨交易尋求價(jià)格保障，盡可能消除不愿意承擔(dān)的現(xiàn)貨交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，取得正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或投資利潤(rùn)。

2025/1/363期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件投機(jī)者，是指在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨投資者，他們往往是風(fēng)險(xiǎn)偏好者。由于期貨交易實(shí)行保證金交易，投機(jī)者可以用少量的資金做數(shù)倍于其資金的交易，因此，有機(jī)會(huì)獲得高額利潤(rùn)。套利交易者，也是投機(jī)者。套利交易者針對(duì)市場(chǎng)上兩個(gè)相同或相關(guān)資產(chǎn)暫時(shí)出現(xiàn)的不合理價(jià)差同時(shí)進(jìn)行買低賣高，其利潤(rùn)和虧損都不會(huì)像純粹的投機(jī)者那么大，是一種風(fēng)險(xiǎn)較小但獲利較穩(wěn)定的投機(jī)交易。

2025/1/364期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件5）期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)（1）政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)。國(guó)家通過(guò)制定法規(guī)，建立相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管。美國(guó)期貨市場(chǎng)由商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）監(jiān)管，并由全國(guó)期貨協(xié)會(huì)（NFA）進(jìn)行自律性監(jiān)管。中國(guó)香港的期貨市場(chǎng)監(jiān)管由香港特別行政區(qū)財(cái)政司負(fù)責(zé)管理。新加坡期貨市場(chǎng)的監(jiān)管則由新加坡金融管理局來(lái)進(jìn)行。中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部是對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理職能部門。2025/1/365期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件（2）期貨行業(yè)協(xié)會(huì)。期貨行業(yè)協(xié)會(huì)是依法成立的期貨行業(yè)自律性組織，其會(huì)員由期貨行業(yè)的從業(yè)機(jī)構(gòu)和個(gè)人組成，是保障期貨投資者利益、協(xié)調(diào)行業(yè)利益的重要工具，是聯(lián)系期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和政府的重要橋梁和紐帶，是政府對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控管理的得力助手，是“政府——協(xié)會(huì)——交易所”三級(jí)管理體系的重要組成部分?！局R(shí)鏈接1-2】2025/1/366期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件6）相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)（1）交割倉(cāng)庫(kù)。交割倉(cāng)庫(kù)是指經(jīng)交易所指定的為期貨合約履行實(shí)物交割的交割地點(diǎn)，是獨(dú)立法人。交割倉(cāng)庫(kù)的日常業(yè)務(wù)分為三個(gè)階段：

商品入庫(kù)、商品保管、商品出庫(kù)。交割倉(cāng)庫(kù)應(yīng)保證期貨交割商品優(yōu)先辦理入庫(kù)、出庫(kù)。2025/1/367期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件（2）結(jié)算銀行。結(jié)算銀行是指期貨交易所指定的、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。會(huì)員須在結(jié)算銀行開(kāi)設(shè)專用資金賬戶，用于存放保證金及相關(guān)款項(xiàng)。交易所與會(huì)員之間期貨業(yè)務(wù)資金的往來(lái)結(jié)算通過(guò)交易所專用結(jié)算賬戶和會(huì)員專用資金賬戶辦理，并通過(guò)這種方法實(shí)現(xiàn)無(wú)障礙結(jié)算。（3）介紹經(jīng)紀(jì)商。介紹經(jīng)紀(jì)商（IB）是指機(jī)構(gòu)或者個(gè)人接受期貨經(jīng)紀(jì)商（期貨公司）的委托，介紹客戶給期貨經(jīng)紀(jì)商并收取一定的傭金。2025/1/368期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件

1.2.3期貨市場(chǎng)的功能1）規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能期貨市場(chǎng)最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，來(lái)回避現(xiàn)貨交易中價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，即以期貨市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，或以現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利來(lái)抵消期貨市場(chǎng)的虧損，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。也就是說(shuō)期貨市場(chǎng)彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的不足?！景咐治?-2】2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件692）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場(chǎng)的成交價(jià)格較之其它市場(chǎng)的成交價(jià)格更能反映商品供需的實(shí)際情況、更準(zhǔn)確地反映了商品的內(nèi)在價(jià)值，更具有權(quán)威性和導(dǎo)向性。期貨市場(chǎng)中形成的價(jià)格能真實(shí)反映供求狀況，同時(shí)又為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了參考價(jià)值，起到發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能。價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因：參與者眾多、交易者專業(yè)、交易透明度高價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性、連續(xù)性、公開(kāi)性和權(quán)威性2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件70習(xí)題一、單選題1.期貨市場(chǎng)最早萌芽于（

）。

?A.美國(guó)?????B.歐洲

?C.亞洲?????D.南美洲

答案：B2.現(xiàn)代意義上的期貨交易在（

）產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。

?A.?16世紀(jì)中期????B.?17世紀(jì)中期

?C.?18世紀(jì)中期????D.?19世紀(jì)中期

答案：D3.?1848年，芝加哥的?82位商人發(fā)起組建了（

）。

?A.芝加哥商業(yè)交易所???B.倫敦金屬交易所

?C.紐約商業(yè)交易所????D.芝加哥期貨交易所答案：D2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件714.芝加哥期貨交易所于（

）推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，并實(shí)行了保證金制度。

?A.?1851年?????B.1865年

?C.?1874年?????D.1882年

答案：B5.1882年，交易所允許以（

）方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場(chǎng)流動(dòng)性加大。

?A.實(shí)物交割?????B.對(duì)沖

?C.現(xiàn)金交割?????D.期轉(zhuǎn)現(xiàn)

答案：B6.（

）芝加哥期貨交易所結(jié)算公司(BOTCC)成立，從此，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了。

?A.?1848年?????B.?1865年

?C.?1882年?????D.?1925年

答案：D2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件727.關(guān)于期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別，下列描述錯(cuò)誤的是（

）?A.現(xiàn)貨市場(chǎng)上商流與物流在時(shí)空上基本是統(tǒng)一的

?B.并不是所有商品都能夠成為期貨交易的品種

?C.期貨交易不受交易對(duì)象、交易空間限制

?D.期貨交易的目的一般不是為了獲得實(shí)物商品

答案：C8.關(guān)于期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系，下列描述錯(cuò)誤的是（

）?A.現(xiàn)貨交易是以期貨交易為基礎(chǔ)的

?B.期貨交易是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)的

?C.沒(méi)有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)難以回避

?D.沒(méi)有現(xiàn)貨交易，期貨交易就沒(méi)有了產(chǎn)生的根基

答案：A2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件739.期貨交易套期保值者的目的是（

）。

?A.獲得風(fēng)險(xiǎn)收益????B.獲得實(shí)物?C.轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

D.讓渡商品的所有權(quán)

答案：C10.期貨交易投機(jī)者的目的是（

）。

?A.獲得風(fēng)險(xiǎn)收益????B.獲得實(shí)物?C.轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)????D.讓渡商品的所有權(quán)

答案：A2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件7411.?（

）實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。

?A.現(xiàn)貨交易?????B.遠(yuǎn)期交易

?C.分期付款交易????D.期貨交易答案：D12.關(guān)于遠(yuǎn)期交易與期貨交易的區(qū)別，下列描述錯(cuò)誤的是（

）。

?A.期貨交易的對(duì)象是交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約

?B.遠(yuǎn)期合同缺乏流動(dòng)性

?C.遠(yuǎn)期交易最終的履約方式是商品交收

?D.期貨交易具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)

答案：D13.以下不屬于期貨交易基本特征的是（

）。

?A.合約標(biāo)準(zhǔn)化和杠桿機(jī)制???B.交易集中化

?C.雙向交易和對(duì)沖機(jī)制???D.實(shí)物交收

答案：D2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件7514.期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化是指除（

）外的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定好的，這給期貨交易帶來(lái)很大便利。

?A.交易品種?????B.商品交收

?C.保證金?????D.價(jià)格

答案：D15.對(duì)于期貨交易來(lái)說(shuō)，保證金比例越低，期貨交易的杠桿作用就（

）。

?A.越大?????B.越小

?C.越不確定?????D.越穩(wěn)定

答案：A16.在國(guó)際上，期貨市場(chǎng)的發(fā)展，經(jīng)歷了（

）的發(fā)展過(guò)程。

?A.商品期貨—期貨期權(quán)—金屬期貨

?B.金屬期貨—商品期貨—期貨期權(quán)

?C.商品期貨—金融期貨—期貨期權(quán)

?D.外匯期貨—商品期貨—期貨期權(quán)

答案：C2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)概述課件7617.對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)，以下說(shuō)法不正確的是（

）。

?A.預(yù)期性??????B.連續(xù)性

?C.權(quán)威性??????D.保密性

答案：D18.（

）是期貨市場(chǎng)的基本功能。

?A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和獲利

B.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)

?C.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)

D.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套現(xiàn)

答案：C2025/1/3期貨交易與期貨市場(chǎng)