2025年新能源車需求展望：終端需求邏輯切換政策周期翹首以盼

終端需求邏輯切換，政策周期翹首以盼---2025年新能源車需求展望張?jiān)儆钔顿Y咨詢從業(yè)資格號(hào)：Z0021479zhangzaiyu025583@同比增長(zhǎng)23%（+290萬(wàn)輛）至1575萬(wàn)輛。其中，中國(guó)內(nèi)需、歐洲、美國(guó)占比約為7中國(guó)1）2024年內(nèi)需存在超預(yù)期的換購(gòu)需求的支撐，但是對(duì)2025年需求或形成透支，預(yù)計(jì)透支規(guī)模約為70萬(wàn)輛左右，內(nèi)需判斷需錨定以舊換新政策的變化2）新能源車需求仍在擴(kuò)張周期，具備穩(wěn)定增長(zhǎng)的條件，新能源車對(duì)燃油車的替代有望受到供需兩側(cè)的共振推動(dòng)，通過(guò)車企銷量目標(biāo)規(guī)劃和達(dá)成率路徑推演，疊加透支效應(yīng)與以舊換新政策的預(yù)期，在壓力認(rèn)為以舊換新政策延續(xù)的概率較大，預(yù)計(jì)實(shí)際增速或偏向樂(lè)觀情景的概率更甚。（3）向新興市場(chǎng)開(kāi)拓疊加自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)，中國(guó)新能源車出口市場(chǎng)不必過(guò)度悲觀。歐洲：補(bǔ)貼退坡邊際壓制效應(yīng)弱化，碳排放考核新周期提供機(jī)的主要邏輯。歐洲汽車行業(yè)將在2025年迎來(lái)新的碳排放考核周期，更嚴(yán)的目美國(guó)：政策風(fēng)向指引周期重塑，新能源車需求增長(zhǎng)乏力。從特朗普當(dāng)前對(duì)新能源方向的態(tài)度，以及美國(guó)降息路徑和車貸違 3 3 4 6 6 6 8 23請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分22021-2022年全球新能源車需求加速擴(kuò)張，中國(guó)為1.2024年新能源車市場(chǎng)回顧：內(nèi)需偏強(qiáng)支撐，外需相對(duì)疲軟預(yù)計(jì)2024年全球新能源車銷量有望同比增長(zhǎng)政策支持與車企發(fā)力形成良好的共振作用，包括政策端以舊換新、購(gòu)置稅優(yōu)惠，以及車企端降價(jià)促銷和中低價(jià)位潛在市場(chǎng)的開(kāi)拓等。其中，以舊換新政策效果最為凸顯，根據(jù)我們測(cè)算，其對(duì)新能源車內(nèi)需或形成約10%以上的增速提升。但是2024年出口市場(chǎng)增速不容樂(lè)觀，由2023年的77%下滑至6%，除了基數(shù)效應(yīng)影響以主要的拖累點(diǎn)在于向歐洲和美加地區(qū)的出口，其他地區(qū)出口仍維持正增長(zhǎng)。歐美地區(qū)需求主要受到補(bǔ)貼退坡的壓制和高利率環(huán)境的反噬作用，疊加其貿(mào)易壁壘對(duì)中國(guó)出口市場(chǎng)的制約。具體情況可參見(jiàn)國(guó)泰君安期貨數(shù)據(jù)月1200100080060040020012001000800600400200中國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)銷量中國(guó)累計(jì)同比450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%2020/082020/112021/022021/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/022024/052024/08資料來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安期貨研究中國(guó)新能源汽車銷量20192020202120222023202480604020001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31資料來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安期貨研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3中國(guó)新能源汽車銷量（萬(wàn)輛）2022年環(huán)比2023年環(huán)比2024年環(huán)比43.2-18%40.8-6%-51%-6%72.979%-39%79%2月33.3205%-23%52.558%29%22%47.7-9%-35%29%3月48.345%65.335%24%27%88.335%85%32%4月29.945%-38%63.6-3%44%85.034%-4%32%5月44.749%71.760%47%95.433%32%6月59.633%80.535%45%104.830%32%7月59.3-1%78.032%-3%42%98.927%-6%31%8月66.684.627%8%39%109.930%31%9月70.898%6%90.428%38%128.642%33%71.486%95.634%6%37%142.949%35%78.675%102.631%36%150.046%5%36%82.556%5%96%118.944%37%160.535%36%合計(jì)688.396%944.537%1285.036%資料來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安期貨研究獎(jiǎng)勵(lì)”的資格，新規(guī)則要求車輛在制造過(guò)程中的碳排放必須達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)才能獲得補(bǔ)貼，且法國(guó)將高收入購(gòu)2020-012020-042020-072020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-10新能源汽車銷量:歐洲:合計(jì):累計(jì)值累計(jì)同比200%150%100%50%0%500350300250200150100-50%歐洲新能源汽車銷量 20192020202120222023202440353025205001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3145資料來(lái)源：彭博，同花順iFind，國(guó)泰君安期貨研究資料來(lái)源：彭博，同花順iFind，國(guó)泰君安期貨研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4歐洲新能源汽車銷量（萬(wàn)輛）2022年環(huán)比2023年環(huán)比2024年環(huán)比39%-44%39%2%-62%2%25%-32%25%2月38%2%38%8%20.32%3月25.157%24%32.229%77%29.6-8%46%5%4月-1%-37%25%-39%22.0-26%6%5月25.438%28%23%22.6-11%6月22.0-8%20%9%31.242%23%26%29.4-6%30%7月-6%-28%23.449%-25%29%22.0-6%-25%0%8月27.069%34%-32%-16%-5%9月25.056%28.831%29.660%-4%21.1-16%8%26.023%-10%30%25.2-3%-15%-4%28.227%33%27.4-3%5%26%27.7-3%41.348%47%29.4-29%31.05%-2%合計(jì)260.2304.9297.6-2.4%資料來(lái)源：彭博，同花順iFind，國(guó)泰君安期貨研究此輪2024年的斷崖式下滑主要受到多重壓力的共振影響，包括貿(mào)易壁壘、高利率反噬消費(fèi)和供應(yīng)鏈瓶頸等問(wèn) 美國(guó)新能源車銷量201920202021202220232024美國(guó)新能源車銷量2019202020212022202320248642001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31資料來(lái)源：ArgonneNationalLaboratory，國(guó)泰君安期貨研究萬(wàn)輛萬(wàn)輛美國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)銷量美國(guó)累計(jì)同比160160%140140% 120%100%10080%8060%6040% 20%4020wllull1llI-20% 0%0-40%資料來(lái)源：ArgonneNationalLaboratory，國(guó)泰君安期貨研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5美國(guó)新能源汽車銷量（萬(wàn)輛）2022年環(huán)比累計(jì)同比2023年環(huán)比累計(jì)同比2024年環(huán)比累計(jì)同比5.568%-17%68%8.962%-11%62%10.721%-34%21%2月5.969%9%68%9.967%64%10.92%3月8.052%35%61%11.341%55%12.94月7.035%-12%53%11.766%3%58%12.56%-3%5月6.834%-4%49%12.179%3%62%13.47%6月8.942%31%47%12.540%3%57%12.3-2%-8%9%7月7.836%-12%45%12.459%-1%58%12.62%3%8%8月7.449%-6%46%12.468%-1%59%15.223%20%9月8.353%47%13.158%6%59%12.3-7%-19%8%10月8.947%7%47%11.326%-14%55%13.38%9%11月8.641%-4%46%12.747%54%14.38%9%12月9.950%47%16.364%28%55%16.58%合計(jì)93.147%144.655%156.88%資料來(lái)源：ArgonneNationalLaboratory，國(guó)泰君安期貨研究2.新能源車內(nèi)需：總量增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)趨勢(shì)并存中國(guó)汽車市場(chǎng)需求正在逐步轉(zhuǎn)向存量換購(gòu)，換購(gòu)周期因素有望將換購(gòu)需求占比年均拉高3%，預(yù)計(jì)在趨勢(shì)基礎(chǔ)上溢出的增量或存在透支需求的影響。其次，新能源車對(duì)燃油車的替代或受到供需兩側(cè)的共振推動(dòng)，按照車企目標(biāo)規(guī)劃和市場(chǎng)平均目標(biāo)達(dá)成率路徑推演，結(jié)合對(duì)此輪透支效應(yīng)的判斷，在極度悲觀、中性和中國(guó)汽車市場(chǎng)需求正在逐步轉(zhuǎn)向存量換購(gòu)。汽車需求拆分為新購(gòu)、增對(duì)發(fā)達(dá)的國(guó)家具有較大差距（人均汽車保有量分別約的成長(zhǎng)空間，但是我們認(rèn)為各國(guó)會(huì)因?yàn)槿丝诿芏?、消費(fèi)習(xí)慣和公用交通發(fā)展程度等存在屬性差異，且客觀數(shù)據(jù)反映出中國(guó)汽車人均保有量的增速逐年遞減至3%左右，增量市場(chǎng)空間難言廣闊。日本和德國(guó)等已完全走平，成熟汽車市場(chǎng)需求更加依賴于存量換購(gòu)。比值或近似于報(bào)廢率，即銷量基本為報(bào)廢換購(gòu)需求。參照日本和德國(guó)，其銷量與保而中國(guó)當(dāng)前報(bào)廢率2.0%，預(yù)計(jì)換購(gòu)需求存在較大的成長(zhǎng)空間。7.0%以上的加的換購(gòu)需求主要受到以舊換新政策的刺激，尤其是請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6輛/人0.3050.100.050.0020172018201920202021202220232024E8%6%4%2%0%資料來(lái)源：同花順iFind，國(guó)泰君安期貨研究7-9年年7-9年年年占比90%80%70%60%50%40%30%20%10%20172018201920202021202220232024E資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)，國(guó)泰君安期貨研究0.600.580.560.540.520.500.480.46德國(guó)增速日本增速201720182019202020212022202350%40%30%20%0%-10%資料來(lái)源：同花順iFind，國(guó)際能源署，國(guó)泰君安期貨研究圖13：汽車換購(gòu)需求占比增長(zhǎng)，24年政策超預(yù)期提振90%80%70%60%50%40%90%80%70%60%50%40%30%20%10%201620172018201920202021202220232024E資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)，國(guó)泰君安期貨研究的新能源乘用車，并購(gòu)買(mǎi)納入《減免車輛購(gòu)置稅的新能源汽車車型目錄》的新能統(tǒng)計(jì)到的報(bào)廢回收量?jī)H為理論值的六成左右，我們推測(cè)或有一定的非正規(guī)拆解渠道。由于以舊換新補(bǔ)貼申請(qǐng)需請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7和2.0%。由于中國(guó)汽車正處于報(bào)廢回收增長(zhǎng)周期之中，線性推得2024年報(bào)廢回收率約為1.7%左右，但是以舊鍵。若以舊換新政策在年底結(jié)束后，明年并未延續(xù)，成一定的壓制。不過(guò)，從市場(chǎng)普遍預(yù)期來(lái)看，明年仍有較大概率延續(xù)，但是仍需要關(guān)注新一輪的時(shí)間以及力度。此，綜合下文我們對(duì)自然性增長(zhǎng)基數(shù)的判斷，在壓力測(cè)試和偏樂(lè)觀的情景下，我們對(duì)新能源車銷量增速預(yù)期為報(bào)廢以舊換新申請(qǐng)量8060402002024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/10資料來(lái)源：以舊換新報(bào)廢平臺(tái)，公開(kāi)資料整理，國(guó)泰君安期貨研究萬(wàn)輛理論報(bào)廢量（銷量-保有量增長(zhǎng)）1200報(bào)廢回收量5%10008006004002000報(bào)廢回收率4%3%2%0%2018201920202021202220232024E資料來(lái)源：報(bào)廢汽車專業(yè)委員會(huì)，同花順iFind，國(guó)泰君安期貨研究新能源車消費(fèi)經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，供需兩側(cè)向燃油車發(fā)起挑戰(zhàn)。在消費(fèi)端的角度，新能源車具備更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)，若控制產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力相近，新能源車年化成本相對(duì)更低地地方補(bǔ)貼仍存，且報(bào)廢換新、地方置換更新補(bǔ)貼階段性出現(xiàn)；2）降價(jià)促銷力度更甚。新能源車企率先發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，燃油車為保障份額以跟隨降價(jià)為主，消費(fèi)者購(gòu)置新能源車成本下行更甚，2024年新能降幅分別為13%和9%；3）其他成本相對(duì)更低，通常新能源車日常的能源消費(fèi)、保養(yǎng)費(fèi)更低?；谝陨峡剂亢托履茉窜囈讶槐热加蛙嚨慕?jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)高出10-經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)的提高仍可以通過(guò)提高電池壽命而降低折舊等方式進(jìn)行。同時(shí)，從汽車生產(chǎn)企業(yè)角度看，跟隨需求市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，車企的規(guī)劃亦在向新能源方向傾斜。以中國(guó)自主品牌為典型，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向新能源逐步傾斜，2023請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8以舊換新政策對(duì)新能源的單向性傾斜，以及新能源在60%50%40%30%20%10%2021-032021-052021-072021-092021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-09資料來(lái)源：中汽協(xié)，同花順iFind，國(guó)泰君安期貨研究圖18：自主品牌新車款型以新能源為主，占比接近合資201920202021202220232024.1-10油車218PHEV567013BEV798646新能源車占比36%52%54%35%33%53%201920202021202220232024.1-10油車52404240PHEV89274250BEV404040525454新能源車占比51%55%54%66%86%90%資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)，國(guó)泰君安期貨研究純電動(dòng)插電混動(dòng)燃油車比亞迪:純電動(dòng)比亞迪:插電混動(dòng)埃安:純電動(dòng)豐田:油車奇瑞:油車8%6%4%2%豐田:油車奇瑞:油車0%資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)，國(guó)泰君安期貨研究2024年新能源產(chǎn)品滲透率2025年滲透率規(guī)劃100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%車企A車企B車企C車企D車企E車企F車企G資料來(lái)源：巨潮資訊，企業(yè)產(chǎn)銷快報(bào)，公開(kāi)資料整理，國(guó)泰君安期貨研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9奧迪A4L2024款40TFSI時(shí)比亞迪漢EV2024款榮耀版506KM尊貴型寶馬X32023款xDrive30i尊享型M曜夜套裝寶馬iX32024款創(chuàng)領(lǐng)型一次性費(fèi)用：售價(jià)20.5935.0029.30購(gòu)置稅2.060.003.500.00政府補(bǔ)貼（假設(shè)）0.00-1.500.00-1.50換電費(fèi)用0.008.000.00殘值（假設(shè)10年）-5.04-3.46-8.72-6.40年化（假設(shè)10年）20.4229.7933.402.122.463.594.02年運(yùn)營(yíng)成本：油費(fèi)/電費(fèi)0.550.110.680.12保養(yǎng)費(fèi)用0.090.040.270.150.060.030.060.03交強(qiáng)險(xiǎn)00.10商業(yè)保險(xiǎn)(假設(shè)）0.600.450.700.35新能源車經(jīng)濟(jì)性相對(duì)優(yōu)勢(shì)3.523.185.394.77資料來(lái)源：懂車帝，有駕汽車平臺(tái)，汽車之家，車主指南網(wǎng)，國(guó)泰君安期貨研究除了終端消費(fèi)經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)，車企產(chǎn)品供應(yīng)端的滲透率規(guī)劃亦在向新能源傾斜，供需兩側(cè)有望共振推動(dòng)滲透內(nèi)卷導(dǎo)致“量”“利”邊際劈叉，銷量目標(biāo)達(dá)成率呈逐年遞減。新能源車逐步進(jìn)入后周期成長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)2023年中國(guó)車企利潤(rùn)率同比情況較海外略差，2024年利潤(rùn)邊際處于歷史偏低位置。同時(shí)，從車企規(guī)劃的銷量目標(biāo)來(lái)看，各家車企的平均達(dá)成率呈現(xiàn)逐年衰退的趨勢(shì)。2022、2023年我們的樣本車企銷量目標(biāo)達(dá)成率平均為具有開(kāi)發(fā)空間，若假設(shè)車市內(nèi)卷趨勢(shì)延續(xù)，在不考慮20請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1028.7%33.1%21.1%20.7%4.0%4.5%5.8%5.9%4.7%52.7%41.1%52.4%63.1%2.7%26.3%44.3%20.6%9.2%9.2%0.7%0.7%0.1%0.1%資料來(lái)源：同花順iFind，乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)，國(guó)泰君安期貨研究2023202320242025E7006005004003002000比亞迪埃安上汽零跑理想資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理，汽車之家，國(guó)泰君安期貨研究中國(guó)車企銷售利潤(rùn)率8%6%4%2%0%一8%6%4%2%0%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)，國(guó)泰君安期貨研究資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)，國(guó)泰君安期貨研究圖24：中國(guó)車企規(guī)模增長(zhǎng)快，但23年利潤(rùn)率同比承壓海外車企利潤(rùn)率環(huán)比變化中國(guó)車企利潤(rùn)率環(huán)比變化7%6% 5% 4% 3% 2% 0%-1%-2%-3%大眾汽車豐田汽車Stellantis福特汽車通用汽車德國(guó)奔馳本田汽車現(xiàn)代汽車上汽特斯拉一汽比亞迪起亞汽車廣汽吉利大眾汽車豐田汽車Stellantis福特汽車通用汽車德國(guó)奔馳本田汽車現(xiàn)代汽車上汽特斯拉一汽比亞迪起亞汽車廣汽吉利北汽戴姆勒卡車東風(fēng)汽車?yán)字Z汽車印度塔塔汽車沃爾沃鈴木汽車資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)，國(guó)泰君安期貨研究u不考慮以舊換新政策情況下的達(dá)成率u2024年實(shí)際達(dá)成率（有以舊換新政策）若2025年以舊換新政策樂(lè)觀情況下的達(dá)成率若2025年以舊換新政策樂(lè)觀情況下的達(dá)成率100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2022202320242025E資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，財(cái)新網(wǎng)，國(guó)泰君安期貨研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分113956%(用1-4月達(dá)成率CD---87%H---(用1-10月達(dá)成I---資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，財(cái)新網(wǎng)，國(guó)泰君安期貨研究分結(jié)構(gòu)來(lái)看，2023年中低價(jià)位市場(chǎng)滲透率偏低趕高價(jià)位市場(chǎng)。但是，20萬(wàn)元以下的低價(jià)位市場(chǎng)為燃油車的主力市場(chǎng)元中價(jià)位市場(chǎng)居多，其占比接近一半。在2021-202偏高的位置，而中低價(jià)位市場(chǎng)在2024年開(kāi)始奮起直追。2024年低價(jià)位、中價(jià)位、高價(jià)位的滲透率分別增長(zhǎng)10%、16%、7%至40%、54%和55%。其中，高價(jià)位市場(chǎng)的滲透率增長(zhǎng)相對(duì)偏低，從結(jié)構(gòu)性來(lái)看，市場(chǎng)下沉為新能源車銷量增長(zhǎng)的核心圖28：2024年中低價(jià)位市場(chǎng)滲透率向上追趕新能源車市場(chǎng)單月銷量滲透率：分價(jià)位10萬(wàn)以下10-20萬(wàn)20-30萬(wàn)30萬(wàn)以上資料來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安期貨研究資料來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安期貨研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分12品牌型號(hào)動(dòng)力類型上市時(shí)間指導(dǎo)價(jià)位（萬(wàn)元）電池類型騰勢(shì)N9BEV2025新車型碳酸鐵鋰刀片電池比亞迪元PLUS宋PRO宋PLUSEVBEVBEV/PHEVBEV202520252025改款改款改款12.98-21.8810.48-15.9014.98-17.58碳酸鐵鋰刀片電池碳酸鐵鋰刀片電池碳酸鐵鋰刀片電池夏PHEV2025新車型30碳酸鐵鋰刀片電池銀河星艦7EM-iPHEV2025新車型10.98-14.28磷酸鐵鋰電池M7EREV2025新車型三元鋰電池（推測(cè)）理想M8M9BEVEREV20252025新車型新車型三元鋰電池（推測(cè)）三元鋰電池（推測(cè)）G6P7iG9BEVBEVBEV202520252025改款改款改款20.0-27.722.4-29.023.4-42.0磷酸鐵鋰電池/三元鋰電池三元鋰電池磷酸鐵鋰電池/三元鋰電池G7(預(yù)測(cè))G01陸地航母鯤系列MONAM03BEVBEVBEVBEVBEV2025.4-520252025.1220252025改款改款新車型新車型新車型18-1911.98-15.58三元鋰電池三元鋰電池9系高鎳/硅體系電池鯤鵬超級(jí)電動(dòng)體系磷酸鐵鋰電池SU7UltraMX11BEVBEV2025.32025.3新車型新車型81三元鋰電池三元鋰電池長(zhǎng)安福特蒙迪歐（混動(dòng)版）HEV2025改款合資17.78-22.98鎳氫電池長(zhǎng)安阿維塔E16(預(yù)測(cè))長(zhǎng)安歐尚520深藍(lán)D587BEVBEVPHEV20252025Q12025新車型新車型新車型合資21磷酸鐵鋰電池風(fēng)云A9風(fēng)云T8風(fēng)云T9風(fēng)云T10PHEVPHEVEREVEREV2025202520252025新車型新車型改款改款12.99-16.9918.99-22.99鈉離子電池磷酸鐵鋰電池磷酸鐵鋰電池/三元鋰電池磷酸鐵鋰電池/三元鋰電池奇瑞捷途山海T5BEVBEVPHEV202520252025改款改款新車型11.0-15.010.98-16.98磷酸鐵鋰電池/三元鋰電池磷酸鐵鋰電池星紀(jì)元ES星紀(jì)元ETBEVPHEV20252025改款改款19.59-31.9818.98-31.98磷酸鐵鋰電池磷酸鐵鋰電池仰望U7BEV/PHEV2025改款磷酸鐵鋰刀片電池領(lǐng)克Z20BEV2025新車型合資14.6-16.1磷酸鐵鋰電池風(fēng)神E70升級(jí)版BEV2025改款合資20起三元鋰電池東風(fēng)日產(chǎn)N7東風(fēng)本田燁S7BEVBEV20252025新車型新車型合資合資三元鋰電池三元鋰電池BEVBEV20252025新車型新車型合資合資三元鋰電池磷酸鐵鋰電池星途星途攬?jiān)滦履茉碢HEV2025新車型三元鋰電池寶駿享境BEV/PHEV2025新車型合資磷酸鐵鋰電池上通五菱五菱揚(yáng)光電卡五菱之光新能源BEVBEV20252025新車型新車型合資合資磷酸鐵鋰電池磷酸鐵鋰電池一汽奔騰奔騰悅意03BEV2025新車型磷酸鐵鋰電池賽力斯享界S9增程版BEV/EREVBEV/EREVBEV/EREVEREV2025202520252025新車型改款改款新車型25.0-33.225.0-33.0三元鋰電池三元鋰電池磷酸鐵鋰電池三元鋰電池尊界EREV2025新車型零跑B10BEV/PHEV2025Q1新車型10.0-15.0三元鋰電池（推測(cè)）一汽紅旗紅旗天工08BEV2025新車型23.98三元鋰電池資料來(lái)源：汽車之家，車家號(hào)，懂車帝，IT之家，公開(kāi)資料整理，國(guó)泰君安期貨研究的40%小幅提高至45%。市場(chǎng)普遍預(yù)期，由于PHEV車型帶電量偏低，其占比提高對(duì)上游材料需求形成壓制。但是，從市場(chǎng)整體來(lái)看，2024年平均單車帶電量基本持平，其主要原因在于純電請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分13PHEV占比PHEV占比01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3150%45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%資料來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安期貨研究2020/10/12020/12/12021/2/12021/4/12021/6/12021/8/12021/10/12021/12/12022/2/12022/4/12020/10/12020/12/12021/2/12021/4/12021/6/12021/8/12021/10/12021/12/12022/2/12022/4/12022/6/12022/8/12022/10/12022/12/12023/2/12023/4/12023/6/12023/8/12023/10/12023/12/12024/2/12024/4/12024/6/12024/8/1乘用車BEV——乘用車PHEV070605040302010資料來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安期貨研究中國(guó)新能源車銷量：BEV中國(guó)新能源車銷量：PHEVBEV同比PHEV同比400400%350%300%250%200%150%100%萬(wàn)輛資料來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安期貨研究中國(guó)新能源乘用車平均單車帶電量2020中國(guó)新能源乘用車平均單車帶電量2020202120222023202401-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3180706050403020100資料來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安期貨研究3.外需：歐洲政策新周期切換，美國(guó)市場(chǎng)或相對(duì)承壓歐洲新能源車增量逐年遞減。2022年歐洲開(kāi)啟補(bǔ)貼退坡，響空間已逐步收斂，未來(lái)需求邏輯需要轉(zhuǎn)向請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分14重點(diǎn)國(guó)家2024年10月累計(jì)銷量（萬(wàn)輛）占?xì)W洲比例2024年滲透率2022補(bǔ)貼邊際變化2023補(bǔ)貼邊際變化2024補(bǔ)貼邊際變化2023年1月取消PHEV補(bǔ)貼，4萬(wàn)歐元及以下純電車補(bǔ)貼額度從6000歐元降至德國(guó)46.419%20%→4500歐元，售價(jià)4萬(wàn)-6.5萬(wàn)歐元的純電車額度從5000歐元降至3000歐元；6.5萬(wàn)歐元以上車型不享受補(bǔ)貼(↓)2023年底后停止向電動(dòng)汽車提供補(bǔ)貼(↓)2023年9月取消ToB端新能源車補(bǔ)貼(↓)2021年底降低補(bǔ)貼上限，對(duì)于3.2萬(wàn)英鎊以內(nèi)的補(bǔ)貼車價(jià)35%，最高不超過(guò)英國(guó)43.918%26%1500英鎊(↓)2022年6月后停止向電動(dòng)汽車提供補(bǔ)貼(↓)2024年2月起，法國(guó)政府將高收入購(gòu)車者購(gòu)買(mǎi)電動(dòng)車和混合動(dòng)力車可獲得的法國(guó)34.815%24%2022年10月對(duì)4.7萬(wàn)歐元以下個(gè)人/企業(yè)購(gòu)車者的補(bǔ)貼由6000歐元提高至7000歐元(↑)2023年1月起，取消PHEV和4.7萬(wàn)歐元補(bǔ)貼削減了20%，對(duì)50%收入最高的購(gòu)以上車型的補(bǔ)貼，且4.7萬(wàn)歐元以下車車者的補(bǔ)貼從5,000歐元降至4,000歐型的個(gè)人/企業(yè)補(bǔ)貼額由7000/5000歐元(↓)元退坡至5000/3000歐元(↓)開(kāi)始考核汽車生產(chǎn)過(guò)程碳排放，增加補(bǔ)貼車型名錄，適用車型范圍或削減30%-40%(↓)瑞典12.65%58%2022年11月起，取消補(bǔ)貼(↓)對(duì)于公司用車，零排放乘用車附加稅荷蘭11.75%37%比例從12%提高到16%，可享受附加費(fèi)可享受附加費(fèi)折扣的價(jià)格上限從35000折扣的價(jià)格上限從40000歐降到35000歐降到30000歐(↓)不變歐(↓)挪威9.54%92%不變2023年1月后購(gòu)置稅免征結(jié)束(↓)西班牙9.04%11%不變不變不變補(bǔ)貼退坡影響范圍（按相關(guān)國(guó)家的銷量占比和退坡月份當(dāng)年加權(quán)）27.8%42.8%32.8%資料來(lái)源：ACEA，公開(kāi)資料整理，國(guó)泰君安期貨研究碳排放考核新周期到來(lái)，歐洲車企碳排放目標(biāo)趨嚴(yán)。歐盟為了推動(dòng)綠色交通發(fā)展和實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，分階段制定了一系列嚴(yán)格的汽車碳排放法規(guī)，體現(xiàn)了歐盟在應(yīng)對(duì)氣候變化和促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的決心和領(lǐng)導(dǎo)力。2009（1）2019年發(fā)布的《2019/631》進(jìn)一步 放需分別減少55%和50%。2030-2034新乘用車碳排放目標(biāo)從93.6g/km降至49.5g/km，輕型商用車從資料來(lái)源：歐洲環(huán)境署，歐盟委員會(huì)，國(guó)泰君安期貨研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1520122013201420152016201720182019202020212022202320242025202620272028201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026202720282029203020312032203320342035NEDCWLTP目標(biāo)值較2021年下降15%93.6806040200gCO2/km歐盟乘用車碳排放目標(biāo)規(guī)劃資料來(lái)源：歐洲環(huán)境署，歐盟委員會(huì)，國(guó)泰君安期貨研究gCO2gCO2/km250NEDCWLTP目標(biāo)值250200較2021年下降15%153.950201220132014201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026202720282029203020312032203320342035資料來(lái)源：歐洲環(huán)境署，歐盟委員會(huì)，國(guó)泰君安期貨研究為達(dá)成總體汽車排放量目標(biāo)，同時(shí)兼顧每家車企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)差異，每年會(huì)為每個(gè)制造商或一組汽車制造商設(shè)定具體排放目標(biāo)，這些目標(biāo)的設(shè)定會(huì)基于該新車隊(duì)的平均重量，較重車隊(duì)具有更寬松的排放目標(biāo)。若我們參初年，亦有全球衛(wèi)生公共事件的影響，車企碳排放目標(biāo)完成情況并不理想，車企排放量約為130.3g/km，款的制造商涉及：PSAAutomobilesSA的平均排放量最低，為94.1g/km，其次是FCAItalySPA，為中，特斯拉-本田-捷豹路虎的制造商組為49.9g/km表現(xiàn)最為優(yōu)異，其次是起亞，平均碳排放量略低于uu平均碳排放量u碳排放考核目標(biāo)VOLKSWAGENTESLA-HONDA-JLRSTELLANTISRENAULT-NISSAN-MITSUBISHIMERCEDES-BENZMAZDA-SUBARU-SUZUKI-TOYOTAKIAHYUNDAIMOTOREUROPEFORDBMW020406080100120140160gCO/km資料來(lái)源：歐洲環(huán)境署，國(guó)泰君安期貨研究g/g/km2023年歐洲汽車碳排放值-平均806040200柴油車汽油車PHEV-柴油車PHEV-汽油車BEV資料來(lái)源：歐洲環(huán)境署，歐盟委員會(huì)，國(guó)泰君安期貨研究 1）極度悲觀（2025年增速4%若歐洲碳排放新政策周期沒(méi)有起到任何效果，假設(shè)碳排放減量與前兩年請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分162020E2021E2022E2023E2024E2025E-中性2025E-極端悲觀2025E-極端樂(lè)觀分類討論說(shuō)明-歷史數(shù)據(jù)測(cè)算歷史數(shù)據(jù)測(cè)算歷史數(shù)據(jù)測(cè)算歷史數(shù)據(jù)測(cè)算歷史數(shù)據(jù)測(cè)算我們的預(yù)期新目標(biāo)完全無(wú)效直接達(dá)成新目標(biāo)歐洲乘用車總銷量BEV銷量占比百分比6%10%14%16%16%19%17%21%碳排放值-平均PHEV銷量9896占比百分比5%9%9%8%8%8%8%9%碳排放值-平均占比百分比26%18%15%12%12%10%11%10%碳排放值-平均576476414459438418438占比百分比48%40%37%36%35%33%35%30%碳排放值-平均其他車型銷量占比百分比14%23%26%29%30%30%30%30%碳排放值-平均歐洲汽車碳排放值測(cè)算g/km130.3114.1108.2106.6105.8100.2104.693.6歐盟乘用車碳排放目標(biāo)g/km115.1115.1115.1115.1115.193.693.693.6實(shí)際/目標(biāo)比值預(yù)期新能源滲透率新能源車需求增速-2%4%BEV占新能源比例55%54%汽油車占傳統(tǒng)能源比例資料來(lái)源：歐洲環(huán)境署，歐盟委員會(huì)，國(guó)泰君安期貨研究美國(guó)大選或改變政策風(fēng)向，電動(dòng)化周期有望迎來(lái)重塑。前期拜登政府通過(guò)《通脹削減法案》(IRA)和《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法案》(BipartisanInfrastructureL陽(yáng)能、風(fēng)能和電動(dòng)汽車領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。然而特朗普再次上臺(tái)，這些政策可能面臨廢除或重大修改的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而調(diào)了對(duì)傳統(tǒng)能源開(kāi)采力度加強(qiáng)，以及放寬傳統(tǒng)能源汽車排放限制，而且在其競(jìng)選期間以及過(guò)渡團(tuán)隊(duì)期間表達(dá)了取消美國(guó)新能源車補(bǔ)貼的意向。同時(shí)，由于新一屆特朗普政府組建內(nèi)閣較快，且新提名的能源部部長(zhǎng)有更深厚大力投資清潔能源，通過(guò)提供稅收抵免和補(bǔ)貼，推動(dòng)太陽(yáng)能、風(fēng)能和核能的發(fā)展。支持電動(dòng)汽車和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。例如，《通脹削減法案》提供了超過(guò)700億美元用于支持太陽(yáng)能、風(fēng)能和核能的發(fā)展，并提供電動(dòng)汽車購(gòu)買(mǎi)的稅收抵免。支持化石燃料生產(chǎn)，計(jì)劃擴(kuò)大油氣開(kāi)采，減少對(duì)清潔能源的補(bǔ)貼和支持。終止電動(dòng)汽車的購(gòu)買(mǎi)補(bǔ)貼和充電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。他們認(rèn)為，增加化石燃料生產(chǎn)可以降低能源成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。環(huán)保法規(guī)加強(qiáng)環(huán)保法規(guī)。推行嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)，保護(hù)環(huán)境和公共健康。例如，拜登政府重新加入了《巴黎協(xié)定》，并制定了減少溫室氣體削弱或撤銷現(xiàn)有的環(huán)保法規(guī)。減少環(huán)保局（EPA）的權(quán)力和預(yù)算，以促進(jìn)化石燃料的使用和降低能源成本。他們認(rèn)為，嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)會(huì)增加企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。重視國(guó)際氣候合作，重新加入《巴黎協(xié)定》，并在國(guó)際舞臺(tái)上推動(dòng)全球氣候變化應(yīng)對(duì)措施。例如，拜登政府積極參與國(guó)際氣候會(huì)強(qiáng)調(diào)美國(guó)的能源獨(dú)立，減少國(guó)際氣候合作的力度，更加關(guān)注國(guó)內(nèi)的能源生產(chǎn)和使用。他們認(rèn)為，優(yōu)先發(fā)展國(guó)內(nèi)能源產(chǎn)業(yè)比參與國(guó)資料來(lái)源：Bloomberg，公開(kāi)資料整理，國(guó)泰君安期貨研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分17退出《巴黎氣候協(xié)定》，認(rèn)為對(duì)美國(guó)制造業(yè)和化石燃料行業(yè)不修改《國(guó)家環(huán)境政策法》放松大型基建項(xiàng)目環(huán)境審放寬燃油經(jīng)濟(jì)性要求，“拯救汽車產(chǎn)業(yè)”，發(fā)展傳統(tǒng)燃油汽車并取消汽車尾氣排放限制，撤銷購(gòu)買(mǎi)電動(dòng)汽車促進(jìn)美國(guó)能源獨(dú)立，提升美國(guó)能源出口能力，尤其是液化天然氣寬松傳統(tǒng)能源汽車排放限制，取資料來(lái)源：Bloomberg，公開(kāi)資料整理，國(guó)泰君安期貨研究 （3）拜登時(shí)期（2021-2023年，滲透率2%提高至10%進(jìn)入拜登時(shí)期，補(bǔ)貼2022年年滲透率開(kāi)始加速上行。2023滲透率增長(zhǎng)稍有放緩，主要系《通脹削減法案》中對(duì)于關(guān)鍵礦物來(lái)源和 本質(zhì)上，美國(guó)限制補(bǔ)貼范圍的措施與歐洲的補(bǔ)貼退坡具有異曲同工之處，2023-2024年確實(shí)看到了美國(guó)限制補(bǔ)貼范圍對(duì)滲透率增長(zhǎng)的限制（歐洲補(bǔ)貼退坡對(duì)需求影響路徑，詳見(jiàn)《全球政策百花齊放，繁花相送一路向取消補(bǔ)貼，我們不排除美國(guó)新能源車銷量有持平或負(fù)增長(zhǎng)的可能。2）特朗普主張“美國(guó)優(yōu)壘增加，優(yōu)先發(fā)展本土供應(yīng)鏈，那么即便補(bǔ)貼不取消，亦有其他方式削減補(bǔ)貼的提供，例如限制補(bǔ)貼給予的車請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分18資料來(lái)源：國(guó)泰君安期貨研究規(guī)則項(xiàng)目實(shí)施細(xì)則有效期限2023年4月18日-2032年12月31日滿足補(bǔ)貼資格的前提條件1、消費(fèi)者年收入：適用總收入不超過(guò)15萬(wàn)美元的個(gè)人，不超過(guò)30萬(wàn)美元的聯(lián)合申報(bào)（其中戶主不超過(guò)22.5萬(wàn)美元）；2、車輛零售價(jià)格：適用售價(jià)不超過(guò)80,000美元的零排放貨車、SUV和卡車；售價(jià)不超過(guò)55,000美元的電動(dòng)車；3、最終組裝地：2022年8月16日起新車組裝地在北美滿足三項(xiàng)前提可進(jìn)入以下判斷：關(guān)鍵礦物的開(kāi)采加工回收1、對(duì)于含有關(guān)鍵礦物，并能直接用于電池制造的組成材料，其中的關(guān)鍵礦物需要滿足一定比例在美國(guó)，或在與美國(guó)有自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家開(kāi)采或加工，或在北美回收；（電池組成材料定義：包括但不限于正負(fù)極活性材料、箔、固體電極的金屬、粘合劑、電解質(zhì)鹽和電解質(zhì)添加劑等；關(guān)鍵礦物為鋰、鎳、鈷、錳、石墨、鋁等）2、價(jià)值比例要求為2024年以前達(dá)到40%，而后每年遞增10%直至2027年達(dá)到80%。滿足以上要求可獲得3750美元的稅收抵免電池組件的制造和組裝1、電池組件需要有一定比例在北美生產(chǎn)或組裝。（電池組件定義：包括但不限于正負(fù)電極、固體金屬電極、隔膜、液態(tài)/固態(tài)電解質(zhì)、電芯和電池模組）2、價(jià)值比例要求為2024年以前達(dá)到50%，2024-2025年達(dá)60%，而后每年遞增10%直至2029年達(dá)到100%滿足以上要求可獲得3750美元的稅收抵免其他定義：敏感外國(guó)實(shí)體（FEOC）2024年起，若電池組件來(lái)自敏感外國(guó)實(shí)體，則無(wú)法獲得抵免2025年起，若關(guān)鍵電池礦物來(lái)自敏感外國(guó)實(shí)體，則無(wú)法獲得抵免自由貿(mào)易協(xié)定（FTA）國(guó)家目前包括：澳大利亞、巴林、加拿大、智利、哥倫比亞、哥斯達(dá)黎加、多米尼加共和國(guó)、薩爾瓦多、危地馬拉、洪都拉斯、以色列、約旦、韓國(guó)、墨西哥、摩洛哥、尼加拉瓜、阿曼、巴拿馬、秘魯和新加坡資料來(lái)源：美國(guó)財(cái)政部，國(guó)泰君安期貨研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分197500補(bǔ)貼車型占比3750補(bǔ)貼車型占比美元60%平均單車補(bǔ)貼量5000450050%4000350040%30002500200020%15001000500020232024.12024.32024.630%0%資料來(lái)源：Fueleconomy，公開(kāi)資料整理，國(guó)泰君安期貨研究u福特u福特雪佛蘭Rivian其他有補(bǔ)貼的車型其他無(wú)補(bǔ)貼車型資料來(lái)源：Fueleconomy，公開(kāi)資料整理，國(guó)泰君安期貨研究車貸違約率（3.0%）的矛盾之中，而美國(guó)汽車需求正被高息環(huán)境所反噬而轉(zhuǎn)向負(fù)增長(zhǎng)?；仡櫄v史，當(dāng)每次利率高位下行時(shí)，車貸違約率的下降至少需要1年以上，預(yù)計(jì)高車貸違約率矛盾的緩和通脹的可能性，從而影響到美國(guó)的降息路徑。若2025年美國(guó)降息幅度不及預(yù)期，且車貸違約率亦處于偏高位置，那么或?qū)γ绹?guó)汽車需求形成壓力，疊加新能源車滲透率結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)美國(guó)新能源車需求增量2003-062004-052005-042006-032007-022008-012008-122003-062004-052005-042006-032007-022008-012008-122009-112010-102011-092012-082013-072014-062015-052016-042017-032018-022019-012019-122020-112021-102022-092023-082024-072003-062004-052005-042006-032007-022008-012008-122009-112010-102011-092012-082013-072014-062015-052016-042017-032018-022019-012019-122020-112021-102022-092023-082024-07美國(guó)90天及以上期限的債務(wù)違約率:車貸（右軸）%——美國(guó):聯(lián)邦基金目標(biāo)利率（左軸）65432102.3——美國(guó)汽車銷量：季度同比（左軸）美國(guó)90天及以上期限的債務(wù)違約率:車貸（右軸）3.5403202.50-201-400.5-600460%2資料來(lái)源：同花順iFind，國(guó)泰君安期貨研究資料來(lái)源：同花順資料來(lái)源：同花順iFind，國(guó)泰君安期貨研究需疲軟的影響，疊加歐美貿(mào)易壁壘的影響，其中對(duì)歐洲出口的減量是最大的拖累點(diǎn)，10月累計(jì)同比降幅接近30%。但是，其他地區(qū)包括南美和東南亞地區(qū)較為亮眼，基本抵消了歐洲地區(qū)的減量，整體呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)的態(tài)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分20中國(guó)新能源汽車出口銷量（萬(wàn)輛）2022年環(huán)比2023年環(huán)比2024年環(huán)比5.6392%211%392%8.348%48%22%-10%22%2月4.8382%-14%387%8.781%5%63%8.2-6%-19%8%3月78%-67%295%7.8388%-10%59%51%24%4月-52%-31%809%28%-8%21%5月4.3291%9%9.9-9%-13%6月2.887%-35%7.7-29%8.6-13%7月5.438%93%89%32%20%8月8.380%54%97%9.1-11%21%9月5.0-40%9.896%8%82%96%56%73%-25%6%9.5-13%9.6-44%84%-14%8.2356%-14%37%78%-2%0%6%合計(jì)67.5120.378%127.86%資料來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安期貨研究向歐美出口面臨高關(guān)稅的問(wèn)題，關(guān)注歐洲貿(mào)易政策態(tài)度變化。全球貿(mào)易壁壘增加或限制中國(guó)向歐美等地區(qū)上汽集團(tuán)、中國(guó)特斯拉、其他配合調(diào)查的公司和其他未配合調(diào)查的公司在10%關(guān)稅基礎(chǔ)上加征17%、18.8%、例約為2%左右，占總銷量比例約為0.3%，其貿(mào)易壁壘對(duì)中國(guó)的影響相對(duì)偏小。如果考慮出口到墨西哥再轉(zhuǎn)出口的情況，中國(guó)新能源車出口至墨西哥的比例約為4%，約占總銷量規(guī)模的0.7%，影響亦相對(duì)可控。不過(guò)，向普政府過(guò)度施壓新能源車的發(fā)展，歐洲是否會(huì)更傾向與中國(guó)在新能源方向的合作，仍將是決定歐洲對(duì)華新能源車貿(mào)易政策的關(guān)鍵所在，建議持續(xù)關(guān)注。向新興市場(chǎng)開(kāi)拓疊加自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)，中國(guó)新能源車出口市場(chǎng)不必過(guò)度悲觀。在《歐美貿(mào)易壁壘增加，對(duì)我國(guó)影響幾何？》報(bào)告中，我們提及本輪歐盟加為中國(guó)品牌在歐洲仍具有一定的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)。中國(guó)產(chǎn)品在歐洲已具備較高的市占率，在相同或甚至偏低的價(jià)位情況下，中國(guó)新能源車產(chǎn)品擁有更長(zhǎng)的續(xù)航能力。因此，自主品牌向歐洲的出口不會(huì)因?yàn)殛P(guān)稅的加征而立刻停止，但是中長(zhǎng)期為了能夠規(guī)避關(guān)稅對(duì)利潤(rùn)削減，或進(jìn)一步催化中國(guó)車企在歐洲的建廠行為。其次，中國(guó)車請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分212024.1-10出口占比2023出口占比2022出口占比2021出口占比2020出口占比2019出口占比歐洲七國(guó)總計(jì)29.0%35.4%43.3%40.5%22.8%6.3%13.5%11.4%17.7%18.1%7.1%0.0%8.4%3.9%1.1%0.7%0.9%0.8%6.2%8.0%9.7%9.7%6.3%1.6%泰國(guó)5.6%9.2%7.1%6.9%1.3%1.6%菲律賓5.5%6.7%6.2%2.0%1.8%2.0%4.2%1.0%0.4%0.2%0.0%0.0%3.8%3.4%5.3%8.3%19.6%24.8%澳大利亞3.8%5.1%3.7%2.9%0.4%0.0%3.7%3.1%3.5%1.5%0.4%0.4%3.5%2.1%3.5%0.8%0.0%0.0%德國(guó)3.1%2.8%2.9%4.9%4.0%1.2%3.0%5.6%3.8%0.2%0.4%0.4%烏茲別克斯坦2.8%2.5%1.4%0.7%0.0%0.0%韓國(guó)2.3%1.6%1.3%1.7%1.8%0.8%孟加拉1.8%2.9%4.5%14.1%34.4%56.7%土耳其1.8%2.0%1.2%0.2%0.4