國(guó)際金融計(jì)算題最詳細(xì)的解答

第一章習(xí)題：

計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的原理：

(1)遠(yuǎn)期匯水：”點(diǎn)數(shù)前小后大”一遠(yuǎn)期匯率升水

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+遠(yuǎn)期匯水

⑵遠(yuǎn)期匯水：”點(diǎn)數(shù)前大后小”f遠(yuǎn)期匯率貼水

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-遠(yuǎn)期匯水

舉例說(shuō)明：

即期匯率為:US$=DM1.7640/50

1個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯水為:49/44

試求1個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率？

解：買入價(jià)=1.7640-0.0049=1.7591

賣出價(jià)=1.7650-0.0044=1.7606

US$=DM1.7591/1.7606

例2

市場(chǎng)即期匯率為:￡1=US$1.6040/50

3個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯水：64/80

試求3個(gè)月期的英鎊對(duì)美元的遠(yuǎn)期匯率？

練習(xí)題1

倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元的匯率為：

即期匯率：1.5305/15

1個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)：20/30

2個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)：60/70

6個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)：130/150

求英鎊對(duì)美元的1個(gè)月、2個(gè)月、6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率？

練習(xí)題2

紐約外匯市場(chǎng)上美元對(duì)德國(guó)馬克：

即期匯率:1.8410/20

3個(gè)月期的遠(yuǎn)期差價(jià)：50/40

6個(gè)月期的遠(yuǎn)期差價(jià)：60/50

求3個(gè)月期、6個(gè)月期美元的遠(yuǎn)期匯率？

標(biāo)價(jià)方法相同，交叉相除

標(biāo)價(jià)方法不同，平行相乘

例如：

1.根據(jù)下面的銀行報(bào)價(jià)回答問(wèn)題：

美元/日元103.4/103.7

英鎊/美元1.3040/1.3050

請(qǐng)問(wèn)：

某進(jìn)出口公司要以英鎊支付日元，那么該公司以英鎊買進(jìn)日元的

套匯價(jià)是多少？（134.83/135.32;134.83）

2.根據(jù)下面的匯價(jià)回答問(wèn)題：

美元/日元153.40/50

美元/港元7.8010/20

請(qǐng)問(wèn)：

某公司以港元買進(jìn)日元支付貨款，日元兌港元匯價(jià)是多少？

（19.662/19.667;19.662）

練習(xí)

1.根據(jù)下面匯率：

美元/瑞典克朗6.9980/6.9986

美元/加拿大元L2329/1.2359

請(qǐng)問(wèn)：

某中加合資公司要以加拿大元買進(jìn)瑞典克郎朗，匯率是多少？

（1加元=5.6623/5.6765克朗；5.6623）

2.假設(shè)匯率為：

美元/日元145.30/40

英鎊/美元1.8485/95

請(qǐng)問(wèn)：

某公司要以日元買進(jìn)英鎊，匯率是多少？

（1英鎊二268.59/268.92；268.92）

貨幣升值與貶值的幅度：

□直接標(biāo)價(jià)法

本幣匯率變化=（舊匯率+新匯率-1）x100%

外匯匯率變化=（新匯率+舊匯率-1）x100%

□間接標(biāo)價(jià)法

本幣匯率變化=（新匯率+舊匯率-1）x100%

外匯匯率變化=（舊匯率+新匯率-1）x100%

如果是正數(shù)表示本幣或外匯升值；如果是負(fù)數(shù)表示本幣或外匯貶

值。

例如：

1998年9月100,美元對(duì)日元的匯率為1美元等于134.115日

元，2005年1月25日美元對(duì)日元的匯率為1美元等于104.075日

yco

在這一期間，日元對(duì)美元的匯率變化幅度為多少？

答：(134.115/104.075-1)X100%=28.86%

而美元對(duì)日元的匯率變化幅度為多少？

答：(104.075/134.115-1)X100%=-22.40%

補(bǔ)充習(xí)題：

一、一外匯交易所的電腦屏幕顯示如下:

幣種即期一月三月六月

墨西哥比9.3850—807080210215410—440

索

南非蘭特6.1200_300425_4451100_12001825_1900

英鎊1.6320_3540_34105_95190_170

1.買入和賣出的直接報(bào)價(jià)是什么？

2,你是一位顧客，想用英鎊買入三個(gè)月遠(yuǎn)期的墨西哥比索，實(shí)際

匯率是多少？

(1.6215X9.4060=15.2518)

如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？

例如，某日巴黎外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下:

巴黎：USD1=FRF5.7505?5.7615

（銀行買入美元價(jià)）（銀行賣出美元價(jià)）

倫敦：GBP1=USD1,8870?1.8890

（銀行賣出美元價(jià)）（銀行買入美元價(jià)）

注意：從銀行還是客戶的角度？哪種貨幣？

第一章習(xí)題：

L如果你以電話向中國(guó)銀行詢問(wèn)英鎊/美元（英鎊兌美元，斜線

表示“兌”）的匯價(jià)。中國(guó)銀行答道：“1.6900/10"。請(qǐng)問(wèn):

經(jīng)紀(jì)人D：7.8053/63

你同哪一個(gè)經(jīng)紀(jì)人交易對(duì)你最為有利？匯價(jià)是多少？

8.假設(shè)銀行同業(yè)間的美元/港幣報(bào)價(jià)為7.8905/7.8935。某客戶

向你詢問(wèn)美元兌港幣報(bào)價(jià)，如你需要賺取2?3個(gè)點(diǎn)作為銀行收益，

你應(yīng)如何報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)？

9.根據(jù)下面的銀行報(bào)價(jià)回答問(wèn)題：

美元/口元103.1/103.7

英鎊/美元0.3010/1.3050

請(qǐng)問(wèn)：

某進(jìn)出口公司要以英鎊支付日元，那么該公司以英鎊買進(jìn)日元的

套匯價(jià)是多少？

10.根據(jù)下面的匯價(jià)回答問(wèn)題：

美元/日元153.40/50

美元/港元7.8010/20

請(qǐng)問(wèn)某公司以港元買進(jìn)日元支付貨款，日元兌港元匯價(jià)是多少？

11.根據(jù)下面匯率：

美元/瑞典克朗6.9980/6.9986

美元/加拿大元1.2329/1.2359

請(qǐng)問(wèn)某中加合資公司要以加拿大元買進(jìn)瑞典克郎朗，匯率是多

少？

12.假設(shè)匯率為：

美元/日元145.30/40

英鎊/美元1.8485/95

請(qǐng)問(wèn)某公司要以日元買進(jìn)英鎊，匯率是多少？

1.紐約和紐約市場(chǎng)兩地的外匯牌價(jià)如下：倫敦市場(chǎng)為

￡1=$1.7810/1.7820,紐約市場(chǎng)為￡1二$1.7830/1.7840。根據(jù)上述

市場(chǎng)條件如何進(jìn)行套匯？若以2000萬(wàn)美元套匯，套匯利潤(rùn)是多少？

解：根據(jù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)情況，美元在倫敦市場(chǎng)比紐約貴，因此美元投

資者選擇在倫敦市場(chǎng)賣出美元，在紐約市場(chǎng)上賣出英鎊（1分）。

利潤(rùn)如下：2000—1.7820X1.7830—2000=1.1223萬(wàn)美元（4分）

某日，蘇黎士外匯市場(chǎng)美元/瑞士法郎即期匯率為：

2.0000-2.0035,3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為130Tl5,某公司從瑞士進(jìn)口機(jī)

械零件，3個(gè)月后付款，每個(gè)零件瑞士出口商報(bào)價(jià)100瑞士法郎,

如要求以美元報(bào)價(jià)，應(yīng)報(bào)多少美元？（列出算式，步驟清楚）

解：買入價(jià)二2.0000-0.0130=1.9870

賣出價(jià)二2?0035-0.0115=1.9920

1美元=L9870/1.9920瑞士法郎

1004-1.9870=50.3271美元

六、中國(guó)的一家外貿(mào)公司因從德國(guó)進(jìn)匚一批貨物，三個(gè)月后需耍

支付1200000歐元的貨款。但公司目前只有美元。為了防止三個(gè)月

后美元相對(duì)歐元貶值，公司決定購(gòu)買三個(gè)月1200000歐元。公司向

一家美國(guó)銀行詢價(jià)，答復(fù)為：

即期匯率1.2220/35

三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率10/15

那么，公司為購(gòu)買1200000遠(yuǎn)期歐元應(yīng)準(zhǔn)備多少美元呢？

解：買入價(jià)=1.2220+0.0010:1.2230

賣出價(jià)二1.2235+0.0015=1.2250

即：1歐元=1.2230/0.2250美元

1200000X1.2250=1470000美元。

你在報(bào)紙上讀到以下外匯信息:

美元/英鎊加元/美元日元/美元于爵士法郎/

美元

即期匯率1.7381.341122.31.503

一個(gè)月遠(yuǎn)1.7321.3431221.499

期

三個(gè)月遠(yuǎn)1.721.345121.51.493

期

六個(gè)月遠(yuǎn)1.7041.35120.61.484

期

1.三個(gè)月遠(yuǎn)期加拿大元對(duì)美元是升水還是貼水？按百分比計(jì)算，升水

或貼水是多少？

2.日元和加元之間一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為多少？

3.你在報(bào)紙上讀到英鎊相對(duì)美元比十年前升值了22虬那么十年

前英鎊的匯率（即期）是多少？

第二章習(xí)題:

套匯交易舉例

1、空間套匯（直接套匯）

紐約市場(chǎng)報(bào)丹麥克朗兌美元匯8.0750kr/$,倫敦市場(chǎng)報(bào)價(jià)8.0580

kr/$o

不考慮交易成本，100萬(wàn)美元的套匯利潤(rùn)是多少？

答案：1.紐約市場(chǎng)：

100萬(wàn)美元X8.0750=807.50萬(wàn)丹麥克朗

2.倫敦市場(chǎng)：

807.504-8.0580=100.2110萬(wàn)美元

套匯結(jié)果：

100.2110-100=0.2110萬(wàn)美元

2.三點(diǎn)套匯為例：

在紐約外匯市場(chǎng)上，$100=FRF500.0000

巴黎外匯市場(chǎng)上，￡1=FRF8.5400

在倫敦外匯市場(chǎng)上，￡1=$1.7200

策略：首先在紐約市場(chǎng)上賣出美元，買進(jìn)法國(guó)法朗，然后在巴黎市場(chǎng)

賣出法國(guó)法朗買進(jìn)英鎊，再立即在倫敦市場(chǎng)上賣出英鎊買進(jìn)美元。

結(jié)果：如果在紐約市場(chǎng)上賣出1000萬(wàn)美元，那么最后則可收回1000

4-100X500.0004-8.54X1.72=1007.258萬(wàn)美元，凈獲套匯利潤(rùn)

70258美元。

1.即期交易

是指在外匯買賣成交后，原則上在2個(gè)工作日內(nèi)辦理交割的外匯交

易。

2.遠(yuǎn)期交易

遠(yuǎn)期交易與即期交易不同，交易貨幣的交割通常是在2個(gè)工作日以后

進(jìn)行的。

3.掉期交易

是在某一日期即期賣出甲貨幣、買進(jìn)乙貨幣的同時(shí)，反方向地買進(jìn)遠(yuǎn)

期甲貨幣、賣出遠(yuǎn)期乙貨幣的交易，即把原來(lái)持有的甲貨幣做一個(gè)期

限上的調(diào)換。

掉期交易資金表:

即期交金額匯率遠(yuǎn)期交金額匯率

易易

-瑞士法15020001.5010/20+瑞士法15020001.4676/86

郎郎

+美元1000000-美元1023439.36

說(shuō)明：“-”表示賣出；“+”表示買入。

1000000X1.5020=1502000；15020004-

1.4676=1023439.36

你得到如下報(bào)價(jià)（你可按所報(bào)價(jià)格買或賣）

新加坡銀行：新元報(bào)韓元Won714.00/S$

香港銀行：港幣報(bào)新元HK$4.70/S$

韓國(guó)銀行：韓元報(bào)港幣Won150.00/HK$

假設(shè)你一開始有新元1000000.三角套匯可行嗎？如是，解釋步驟并

計(jì)算利潤(rùn)。

答案：s$1012766-s$1000000=s$12766

六、中國(guó)的一家外貿(mào)公司因從德國(guó)進(jìn)口一批貨物，三個(gè)月后需要支付

1200000歐元的貨款。但公司目前只有美元。為了防止三個(gè)月后美元

相對(duì)歐元貶值，公司決定購(gòu)買三個(gè)月1200000歐元。公司向一家美國(guó)

銀行詢價(jià)，答復(fù)為：

即期匯率L2200/35

三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率10/15

那么，公司為購(gòu)買1200000遠(yuǎn)期歐元應(yīng)準(zhǔn)備多少美元呢？

答案：賣出價(jià)：1.2220-0.0010=1.2190；買入價(jià)：

1.2235-0.0015=1.22201.2220X1200000=1.466400美元

第三章習(xí)題

□遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法

■外匯銀行在即期匯率之外，標(biāo)出遠(yuǎn)期升貼水

■升貼水是以一國(guó)貨幣單位的百分位來(lái)表示的。

■也可采用報(bào)標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期升貼水的做法

例如：多倫多外匯市場(chǎng)上，某外匯銀行公布的加元與美元的即期匯率

為USD1=CAD1.7814/1.7884,3個(gè)月遠(yuǎn)期美元升水CADO.06/0.10,

則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率分別為1.7814+0.06/100=CADl.7820和

1.7884+0.O1/1OO=CAD1.7894。

又如，在倫敦外匯市場(chǎng)，某外匯銀行公布的即期匯率為

GBP1=USD1.4608/1.4668,3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊貼水USDO.09/0.07,

則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.4608-0.09/100=USD1.4599和

1.4668-0.07/100=USD1.4661o

年升貼水率:

期匯匯率一現(xiàn)匯匯率12

年升貼水率=xxlOO%

現(xiàn)匯匯率遠(yuǎn)期月數(shù)

遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國(guó)內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水（相應(yīng)

地外匯升水），低利率貨幣遠(yuǎn)期升水（相應(yīng)地外匯貼水），年升貼水率

等于兩國(guó)利差。

例如：

＞倫敦外匯市場(chǎng)上即期匯率是GBP/US2L9886,英鎊的年利率為

8.5%,美元的年利率為6.4%,某客戶賣給英國(guó)銀行3個(gè)月遠(yuǎn)期

英鎊10000,買遠(yuǎn)期美元，則3個(gè)月遠(yuǎn)期美元的升水?dāng)?shù)為：

＞1.9886X（8.5%—6.4%）X3+12=0.0104美元

＞倫敦外匯市場(chǎng)上客戶買入3個(gè)月遠(yuǎn)期美元的匯率為：

GBP/USD=1.9886-0.0104=1.9782

□國(guó)內(nèi)外利率分別為5%和3樂(lè)則本幣貼水,外匯升水，外匯年升

水率為2%。

□注意，如果計(jì)算的不是1年期遠(yuǎn)期匯率，則需要根據(jù)年升貼水

率計(jì)算出相應(yīng)期間的升貼水幅度，再據(jù)此計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。還是

上例，假設(shè)基期匯率為10,則6個(gè)月遠(yuǎn)期外匯升水1%,那么6

個(gè)月遠(yuǎn)期匯率等于10.1

【例題1?單選題】

1.假設(shè)美國(guó)和歐元區(qū)年利率分別為3%和5%,則6個(gè)月的遠(yuǎn)期美元

（）o

A.升水2%B.貼水2%

C.升水1%D.貼水4%

答案：C

【例題2?單選題】

2.（2007年考題）假設(shè)美國(guó)的利率是6肌人民幣的利率是2%,則3

個(gè)月的遠(yuǎn)期美元對(duì)人民幣（）。

A.升水4%B.貼水4%

C.升水1%D.貼水1%

答案：D

計(jì)算題

1.設(shè)倫敦市場(chǎng)上年利率為12%,紐約市場(chǎng)上年利率為8%,且倫敦外匯

市場(chǎng)的即期匯率為1英鎊二L5435美元，求1年期倫敦市場(chǎng)上英鎊對(duì)

美元的遠(yuǎn)期匯率。

解：設(shè)E1和E0分別是遠(yuǎn)期匯率和即期匯率，則根據(jù)利率平價(jià)理論有:

一年的理論匯率差異為：

EOX(12%—8%)=1.5435X(12%—8%)=0.06174

由于倫敦市場(chǎng)利率高，所以英鎊遠(yuǎn)期匯率出現(xiàn)貼水，故有：

El=l.5435—0.06174=1.4818

即1英鎊=1.4818美元

3,利用外匯遠(yuǎn)期套期保值

(1)套期保值：

(2)某英國(guó)進(jìn)口商達(dá)成了一筆大豆交易，合同約定3個(gè)月后支付300

萬(wàn)美元。為避免3個(gè)月后美元對(duì)英鎊的即期匯價(jià)上升，使公司兌換成

本增加，可與外匯銀行簽定一份美元遠(yuǎn)期多頭和約，即買入3個(gè)月遠(yuǎn)

期美元。

口如果簽訂貿(mào)易合同時(shí),即期匯率FBP1=US易.8000,3個(gè)月后的

即期匯率為GBP=USD1.7800o而公司以GBP=USD1.7880的匯率

簽訂外匯遠(yuǎn)期和約，則公司通過(guò)套期保值節(jié)約了7541英鎊。

附：

300萬(wàn)+L7800-300萬(wàn)。L7880=7541英鎊

4.投機(jī)

(1)投機(jī)：

(2)9月18日，在倫敦外匯交易市場(chǎng)上，3個(gè)月美元的遠(yuǎn)期匯率為

GBP1二USD1.8245,一投機(jī)者判斷美元在今后3個(gè)月中將升值，美元遠(yuǎn)

期匯率將下降。于是決定買入100萬(wàn)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元，交割日期為

12月20日。如果美元果然升值，到10月18日，2個(gè)月美元的遠(yuǎn)期

匯率為GBPFUSDL8230,則賣出100萬(wàn)2個(gè)月遠(yuǎn)期美元，交割日也

為12月20日。

計(jì)算過(guò)程：

1000000X(1/1.8230-1/1.8245)=451英鎊。

但是，如果預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，利用遠(yuǎn)期合約投機(jī)也會(huì)產(chǎn)生損失。

利用外匯遠(yuǎn)期套利(掉期性拋補(bǔ)套利)

如果某投資者持有1000萬(wàn)日元，日元年利率4%,美元年利率10%；

即期匯率USD1-JPY100,若3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率有兩種狀況：

USDl=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。計(jì)算兩種遠(yuǎn)期匯率下采用掉期

性拋補(bǔ)套利的收益情況

兩種遠(yuǎn)期匯率下的掉期套利收益比較

在日本投資的本利和（以日元計(jì)在美國(guó)投資的本利和（以日元計(jì)價(jià)）

價(jià)）

1000X(1+4%X3/12)=10101000/100X(1+10%X3/12)X

萬(wàn)98=1005萬(wàn)

1000/100X(1+10%X3/12)X

101.5=1040萬(wàn)

從而表明:

?若遠(yuǎn)期匯率不滿足拋補(bǔ)利息平價(jià)條件，就必然存在套利機(jī)會(huì)。

計(jì)算題：

2005年11月9日日本A公司向美國(guó)B公司出口機(jī)電產(chǎn)品150萬(wàn)美元,

合同約定B公司3個(gè)月后向A公司支付美元貨款「假設(shè)2005年11月

9日東京外匯市場(chǎng)日元兌美元匯率$1=J￥110.25/110.45,3個(gè)月期

遠(yuǎn)期匯匯率為$1=J￥105.75/105.95

試問(wèn)：

①根據(jù)上述情況，A公司為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，可以采用什么方法避險(xiǎn)保

值？

②如果2006年2月9日東京外匯市場(chǎng)現(xiàn)匯匯率為$1二J

￥100.25/100.45,那么A公司采用這一避險(xiǎn)辦法，減少了多少損失？

解：①2005年11月9日賣出3個(gè)月期美元$150萬(wàn)避險(xiǎn)保值。

②2005年11月9日賣三個(gè)月期$150萬(wàn)

獲日元150萬(wàn)X105.75=15862.5萬(wàn)日元

不賣三個(gè)月期$150萬(wàn)，在2006年2月9日收到$150萬(wàn)

兌換成日元$150萬(wàn)X100.25=15037.5萬(wàn)日元

15862.5-15037.5=825萬(wàn)日元

答：A公司2005年11月9日采用賣出三個(gè)月期$150萬(wàn)避險(xiǎn)保值方

法，減少損失825萬(wàn)日元。

利用外匯期貨套期保值

3月20日，美國(guó)進(jìn)口商與英國(guó)出口商簽訂合同，將從英國(guó)進(jìn)口價(jià)值

125萬(wàn)英鎊的貨物，約定6個(gè)月后以英鎊付款提貨。

時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)

3月20日GBPl=USD1.6200GBP1=USD1.6300

匯率9月20日GBP1=USD1.6325GBP1=USD1.6425

交易3月20日不做任何交易買進(jìn)20張英鎊期

過(guò)程貨合約

9月20日買進(jìn)125萬(wàn)英鎊賣出20張英鎊期

貨合約

現(xiàn)貨市場(chǎng)上,比預(yù)期損失1.6325X125-1.6200X125=

結(jié)果1.5625萬(wàn)美元；

期貨市場(chǎng)上，通過(guò)對(duì)沖獲利1.6425X125-1.6300X125

=1.5625力美兀；虧損和盈利相互抵消,匯率風(fēng)險(xiǎn)得以

轉(zhuǎn)移。

例如：

一名美國(guó)商人某年3月1日簽訂合同從德國(guó)進(jìn)口汽車，約定3個(gè)月后

支付250萬(wàn)歐元。為了防止歐元升值帶來(lái)的不利影響，他采用了買入

套期保值。其過(guò)程如表所示。

表4-4買入套期保值

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)

3月1日即期匯率3月1日買入20份3月期歐元合約（125000歐元/份）

1歐元=1.3191美元期貨成交價(jià)：1歐元=1.3201美元

購(gòu)買250萬(wàn)歐元理論上需支付3297750美元支付3300253美元

6月1日即期匯率6月1日賣出20份同類歐元合約（125000阪/份）

1歐元=1.4010美元期貨成交價(jià)：1歐元=1.4358美元

購(gòu)買250萬(wàn)歐元實(shí)際支付3502500美元收入3589503瓶

理論上多村204750美元盈利289250

上例中該商人通過(guò)期貨市場(chǎng)的盈利，不僅彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)歐元的升值

所遭受的損失，還增加了投資收益84500（289250-204750）美元，

達(dá)到了套期保值的目的。

例如，美國(guó)的某一家跨國(guó)公司設(shè)在英國(guó)的分支機(jī)構(gòu)急需250萬(wàn)英鎊現(xiàn)

匯支付當(dāng)期費(fèi)用，此時(shí)美國(guó)的這家跨國(guó)公司正好有一部分美元閑置資

金，于是在3月12日向分支機(jī)構(gòu)匯去了250萬(wàn)英鎊，要求其3個(gè)月

后償還；當(dāng)日的現(xiàn)匯匯率為GBP/USD=L5790—1.5806。為了避免將

來(lái)收回該款時(shí)因英鎊匯率下跌帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和損失，美國(guó)的這家跨國(guó)公司

便在外匯期貨市場(chǎng)上做英鎊空頭套期保值業(yè)務(wù)。其交易過(guò)程如表4.5

所示。

表4-5賣出套期保值

現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)

3月12日,按當(dāng)日匯率GBP1=USD1.5806買進(jìn)2503月12日賣出100份于6月份到期的英鎊期貨合約

萬(wàn)英流價(jià)值3951500美元(每份25000英特)

匯率為：GBP1=USD1.5806

價(jià)值3950000美元

6月12日,按當(dāng)日匯率GBP仁USD1.5746賣出2506月12日,按匯率GBP1=USD1,5733買進(jìn)100份于

萬(wàn)英鎊,價(jià)值3936500美元6月份到期的英鎊期貨的J

價(jià)值3933250美元

盈虧：-15000(3936500-3951500)美元盈虧：16750(3950000-3933250)美元

可見，若該公司不進(jìn)行空頭套期保值，將損失15000美元，但是通過(guò)

在外匯期貨市場(chǎng)做空頭套期保值交易，降低了現(xiàn)匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，并獲

利1750美元(16750-15000),達(dá)到了對(duì)現(xiàn)匯保值的目的。

計(jì)算：簡(jiǎn)化后的市場(chǎng)匯率行情為：

Bid/OfferRateThreeMonthRate

Denmark6.1449/6.1515118/250

Switzerland1.2820/1.282727/26

UK1.8348/1.8353150/141

請(qǐng)分別計(jì)算三個(gè)月后的丹麥馬克'瑞士法郎、丹麥馬克'英鎊的匯

率。

解：三個(gè)月后丹麥馬克/美元的匯率=6.1567/6.1765

三個(gè)月后瑞士法郎/美元的匯率=1.2793/1.2801

三個(gè)月后美元/英鎊的匯率=1.8198/1.8212

三個(gè)月后丹麥馬克/瑞士法郎二4.8095/4.8280

三個(gè)月后丹麥馬克/英鎊=1L2040/11.2486

練習(xí)：

假設(shè)即期美元/日元匯率為153.30/40,銀行報(bào)出3個(gè)月遠(yuǎn)期的升(貼)

水為42/39。假設(shè)美元3個(gè)月定期同業(yè)拆息率為8.3125%,日元3個(gè)

月定期同業(yè)拆息率為7.25%,為方便計(jì)算，不考慮拆入價(jià)與拆出價(jià)的

差別。請(qǐng)問(wèn)：

(1)某貿(mào)易公司要購(gòu)買3個(gè)月遠(yuǎn)期日元，匯率應(yīng)當(dāng)是多少？

(2)試以利息差的原理，計(jì)算以美元購(gòu)買3個(gè)月遠(yuǎn)期日元的匯率。

答案：(1)根據(jù)“前小后大往上加，前大后小往下減”的原理，3個(gè)

月遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算如下：

153.30-0.42=152.88153.40-0.39=153.01

美元兌日元的匯率為US$1=JP￥152.88/153.01

(2)根據(jù)利息差的原理，計(jì)算以美元購(gòu)買3個(gè)月遠(yuǎn)期日元的匯率如

下：

153.30*(8.3125%-7.25%)*3/12=0.41153.30-0.41=152.89

153.40*(8.3125%-7.25%)*3/12=0.41153.40-0.41=152.99

美元兌日元的匯率為US$1=JP￥152.89/152.99

2、設(shè)即期US$1=DML7310/20,3個(gè)月230/240；即期￡1二US$1.4880/90,

3個(gè)月150/140o

(1)US$/DM和￡/115$的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率分別是多少？

(2)試套算即期￡/DM的匯率。

(1)根據(jù)“前小后大往上加，前大后小往下減”的原理，3個(gè)月遠(yuǎn)

期匯率的計(jì)算如下：

1.7310+0.0230=1.75401.7320+0.0240=1.7560

美元兌德國(guó)馬克的匯率為US$1=DM1.7540/1.7560

1.4880-0.0150=1.47301.4890-0.0140=1.4750

英鎊兌美元的匯率為￡1=US$1.4730/1.4750

(2)在標(biāo)準(zhǔn)貨幣不相同時(shí)，采用同邊相乘法，由此可知：

1.7310*1.4880=2.57571.7320*1.4890=2.5789

即期英鎊對(duì)馬克的匯率為￡1=DM2.5757/2.5789

第九章習(xí)題

1、某投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如表所示:

012345

NCFi-2008080808080

＞如果該項(xiàng)目的資金成本為10%,使用內(nèi)含報(bào)酬率法判斷該項(xiàng)目

投資的可行性。

計(jì)算方法：

(P/A,IRR,5)=2004-80=2.5

當(dāng)i=25%時(shí)，年金系數(shù)為：2.689

當(dāng)i=30%時(shí)，年金系數(shù)為：2.436

所以：IRR=25%+((2.689-2.5)/(2.689-2.436))X(30%-25%)=28,74%

通過(guò)計(jì)算可知，IRR=28.74%>10%,該投資項(xiàng)目可行。

>2、某投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如表所示:

012345

NCFi-27000890087608620848015340

>如果該項(xiàng)目的資金成本為15%,使用內(nèi)含報(bào)酬率法判斷該項(xiàng)目

投資的可行