金屬與材料行業(yè)專題研究：氧化物半固態(tài)電池需要多少鋯

行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究證券研究報(bào)告 證券研究報(bào)告 行業(yè)評級強(qiáng)于大市(維持評級)氧化物半固態(tài)電池需要多少鋯？投資評級行業(yè)評級強(qiáng)于大市(維持評級)上次評級強(qiáng)于大市事件：國內(nèi)多家固態(tài)電池公司選擇以氧化物材料為基礎(chǔ)的固液混合技術(shù)路線，已公開的半固態(tài)電池的單體能量密度可突破400Wh/kg。2024-2026年作者眾多車企將上市搭載半固態(tài)電池的車型，半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速。劉奕町分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110523050001以LLZO材料為代表的氧化物半固態(tài)電池是當(dāng)前合適的過渡路線，產(chǎn)業(yè)化應(yīng)liuyiting@用確定性相對更高曾先毅分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110524060002全固態(tài)電池相比液態(tài)電池具有安全性高和能量密度大雙重優(yōu)勢，但“界面問zengxianyi@題”和材料成本高限制了產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。半固態(tài)電池優(yōu)勢更為綜合且技術(shù)工藝較為成熟，成本也相對可控，是當(dāng)前階段合適的過渡方案。固態(tài)電解質(zhì)主流行業(yè)走勢圖路線有硫化物和氧化物，長遠(yuǎn)來看，硫化物全固態(tài)電池由于其卓越性能或?qū)⒔饘倥c材料滬深300成為未來主流技術(shù)路線，但預(yù)計(jì)未來幾年難以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地。國內(nèi)主要電25%池公司的技術(shù)路線以氧化物半固態(tài)為主，其中LLZO材料性能最優(yōu)。目前部17%分車型已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了氧化物半固態(tài)電池的裝車應(yīng)用，根據(jù)中國汽車動力電池創(chuàng)9%新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年上半年國內(nèi)半固態(tài)電池裝車量達(dá)2.2GWh。因此1%我們認(rèn)為近幾年氧化物半固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用確定性相對更高，其中性能-1-優(yōu)勢最優(yōu)的LLZO路線更值得關(guān)注。-23%-31%與液態(tài)三元鋰電池相比，單GWh氧化物半固態(tài)電池氧化鋯耗量為2133噸2023-122024-042024-08左右，提升幅度為20倍資料來源：聚源數(shù)據(jù)氧化鋯用于燒結(jié)快離子導(dǎo)體鋰鑭鋯氧（LLZOLLZO在氧化物半固態(tài)電池相關(guān)報(bào)告化物半固態(tài)電池對LLZO的需求為1141噸，對應(yīng)氧化鋯耗量為285.25噸。的電解質(zhì)、電極添加劑、隔膜陶瓷材料部分均有應(yīng)用。我們測算，1GWh氧1化物半固態(tài)電池對LLZO的需求為1141噸，對應(yīng)氧化鋯耗量為285.25噸。2《金屬與材料-行業(yè)研究周報(bào):2《金屬與材料-行業(yè)研究周報(bào):俄烏緊氧化物半固態(tài)電池中單GWh電池對氧化鋯的需求為2133噸左右。而液態(tài)三元鋰電池單GWh氧化鋯耗量為102噸。氧化物半固態(tài)電池替代液態(tài)三元鋰電池將顯著打開氧化鋯需求空間，提升幅度保守估計(jì)為20倍。氧化物半固態(tài)電池在消費(fèi)電子、動力領(lǐng)域的應(yīng)用有望將全球鋯英砂消費(fèi)量3《金屬與材料-行業(yè)研究周報(bào):降息預(yù)由155萬噸提升至220萬噸期削減疊加俄烏緊張局勢加劇，金銀價(jià)固態(tài)電池在消費(fèi)電子領(lǐng)域可用于筆記本電腦、智能手機(jī)等產(chǎn)品，在動力電池領(lǐng)域可應(yīng)用于新能源汽車、無人機(jī)、工業(yè)機(jī)器人的制造。據(jù)我們測算，消費(fèi)電子和動力電池在23-27年對鋯英砂耗量預(yù)計(jì)為0.3/3.5/13.5/29.6/46.3萬噸。在其他主要應(yīng)用領(lǐng)域穩(wěn)定增長的假設(shè)下，全球鋯英砂消費(fèi)量有望迎加速增長，預(yù)計(jì)由23年的155萬噸提升至27年的220萬噸，有望支持相關(guān)鋯產(chǎn)品價(jià)格中樞上行。風(fēng)險(xiǎn)提示：硫化物全固態(tài)電池商業(yè)落地提速；電極添加劑替代風(fēng)險(xiǎn)；測算偏差風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告使用的公開資料存在更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明內(nèi)容目錄1.看好氧化物半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，氧化鋯需求有望顯著提升 31.1.氧化物半固態(tài)電池是現(xiàn)階段合適的過渡方案 31.2.鋰鑭鋯氧在氧化物半固態(tài)電池中具有廣泛應(yīng)用，打開氧化鋯應(yīng)用空間 42.氧化物半固態(tài)電池對鋯需求拉動幾何？ 42.1.單耗：氧化物半固態(tài)電池耗鋯量2133噸/GWh 42.2.總需求：全球鋯消耗量有望大幅增長 53.投資建議 74.風(fēng)險(xiǎn)提示 7圖表目錄表1：液態(tài)、半固態(tài)、全固態(tài)電池對比 3表2：氧化物電解質(zhì)具有成本低、熱穩(wěn)性和空氣穩(wěn)定性高等優(yōu)勢 3表3：國內(nèi)固態(tài)電池公司主要走氧化物材料為基礎(chǔ)的固液混合技術(shù)路線，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程可期 3表4：鋰鑭鋯氧在氧化物半固態(tài)電池中應(yīng)用廣泛 4表5：氧化物半固態(tài)電池對氧化鋯的需求顯著高于三元液態(tài)鋰電池 4表6：消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)ρ趸喰枨笥型瓉砜焖僭鲩L 5表7：氧化物半固態(tài)電池裝車量對氧化鋯需求貢獻(xiàn)最大 5表8：大疆公司無人機(jī)代表產(chǎn)品的電池參數(shù) 6表9：無人機(jī)產(chǎn)品將帶動部分氧化鋯需求 6表10：工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域預(yù)計(jì)將帶動部分氧化鋯需求 6表11：全球鋯英砂年消費(fèi)量有望從155萬噸提升至220萬噸 7行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明31.1.氧化物半固態(tài)電池是現(xiàn)階段合適的過渡方案固態(tài)電池在理論上相比于液態(tài)電池具有能量密度大和安全性高的雙重優(yōu)勢，具有重要的應(yīng)用潛力。固態(tài)電池與傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池的主要區(qū)別在于使用固態(tài)電解質(zhì)，根據(jù)電解液的含量不同，大致可分為半固態(tài)、準(zhǔn)固態(tài)和全固態(tài)三種類型。全固態(tài)電池能解放正負(fù)極材料的選擇，從而大幅提升能量密度及續(xù)航能力，同時(shí)可以規(guī)避液態(tài)鋰電池存在的短路及鋰枝晶穿刺等安全性問題。表1：液態(tài)、半固態(tài)、全固態(tài)電池對比類型液態(tài)電池半固態(tài)電池全固態(tài)電池有無<300Wh/kg>350Wh/kg>500Wh/kg資料來源：山西碳和新材信息咨詢官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所氧化物固態(tài)電解質(zhì)具有成本低、熱穩(wěn)性和空氣穩(wěn)定性高等優(yōu)勢。根據(jù)固態(tài)電解質(zhì)的種類，固態(tài)電池可分為聚合物、硫化物、氧化物三大技術(shù)路線。聚合物易加工、技術(shù)最為成熟，但性能上限低且熱穩(wěn)性差嚴(yán)重制約大規(guī)模應(yīng)用。硫化物電導(dǎo)率最高、快充性能優(yōu)異，但存在成本高、空氣穩(wěn)定性差、生產(chǎn)工藝難度大等系列問題。氧化物電解質(zhì)成本較低、熱穩(wěn)性和空氣穩(wěn)定性高，其中LLZO性能優(yōu)勢最優(yōu)且對鋰金屬穩(wěn)定。共性問題是電導(dǎo)率遜于硫化物且界面問題較嚴(yán)重。表2：氧化物電解質(zhì)具有成本低、熱穩(wěn)性和空氣穩(wěn)定性高等優(yōu)勢技術(shù)路線優(yōu)勢缺點(diǎn)資料來源：山西碳和新材信息咨詢官網(wǎng)，電動車公社公眾號，天風(fēng)證券研究所“界面問題”限制全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)進(jìn)程，半固態(tài)路線工藝成熟，是現(xiàn)階段合適的過渡方案?！敖缑鎲栴}”是指由于固態(tài)電解質(zhì)的使用，使得電解質(zhì)與電極接觸不如電解液與電極之間接觸充分，使得全固態(tài)電池整體循環(huán)壽命遠(yuǎn)不及液態(tài)電池。這一技術(shù)瓶頸以及材料成本過高等問題很大程度制約其產(chǎn)業(yè)進(jìn)程。半固態(tài)電池作為液態(tài)和全固態(tài)的過渡方案，在使用固態(tài)電解質(zhì)的同時(shí)延用成熟的液態(tài)鋰電池工藝，安全性提高的同時(shí)電導(dǎo)率也能得到保證，成本也大幅低于全固態(tài)電池。氧化物半固態(tài)電池成為國內(nèi)主流技術(shù)路線，已在諸多新能源車型中實(shí)現(xiàn)裝車應(yīng)用。目前固態(tài)電解質(zhì)的主流技術(shù)路線為硫化物和氧化物。硫化物是全固態(tài)電池的主流路線，研發(fā)企業(yè)以日韓為主，但硫化物的特性使其在半固態(tài)電池的應(yīng)用空間有限。我國及歐美企業(yè)更多選擇氧化物電解質(zhì)路線，國內(nèi)固態(tài)電池公司主要走氧化物材料為基礎(chǔ)的固液混合技術(shù)路線，部分公司生產(chǎn)的氧化物半固態(tài)電池已實(shí)現(xiàn)裝車應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速。表3：國內(nèi)固態(tài)電池公司主要走氧化物材料為基礎(chǔ)的固液混合技術(shù)路線，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程可期公司路線電解質(zhì)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展試驗(yàn)階段，預(yù)計(jì)2027年小批量生產(chǎn)360Wh/kg半固態(tài)電池交付蔚來資料來源：山西碳和新材信息咨詢官網(wǎng)，IT之家，OFweek鋰電網(wǎng)，孚能科技公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所我們認(rèn)為，近幾年氧化物半固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用確定性相對更高。從長遠(yuǎn)來看，硫化物全固態(tài)電池由于其卓越性能或?qū)⒊蔀槲磥碇髁骷夹g(shù)路線，但目前技術(shù)瓶頸較大，我們預(yù)計(jì)未來幾年較難看到其產(chǎn)業(yè)化落地。而半固態(tài)電池能夠充分利用現(xiàn)有成熟的液態(tài)鋰電池產(chǎn)業(yè)行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明4鏈，且在國內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了小批量的裝車應(yīng)用。根據(jù)中國汽車動力電池創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年1-6月國內(nèi)半固態(tài)電池裝車量達(dá)2.2GWh，已初具市場規(guī)模，GGII預(yù)計(jì)2024年全年國內(nèi)半固態(tài)電池裝機(jī)總量將突破5GWh?，F(xiàn)階段，我們更看好以氧化物路線為代表的半固態(tài)電池，尤其看好其中性能優(yōu)勢最優(yōu)的LLZO路線。1.2.鋰鑭鋯氧在氧化物半固態(tài)電池中具有廣泛應(yīng)用，打開氧化鋯應(yīng)用空間鋰鑭鋯氧(LLZO)是一種晶體結(jié)構(gòu)為石榴石型的快離子導(dǎo)體，在氧化物固態(tài)電池的電解質(zhì)、電極、隔膜中均有應(yīng)用。其具有高離子電導(dǎo)性、高電化學(xué)穩(wěn)定性、對正極材料和鋰金屬負(fù)極良好的化學(xué)穩(wěn)定性等優(yōu)良性質(zhì)，被廣泛應(yīng)用于氧化物電解質(zhì)中。同時(shí)，為了保證電極與固態(tài)電解質(zhì)之間的良好接觸，LLZO還被作為電池正負(fù)極的涂覆材料使用。而在氧化物半固態(tài)電池中，由于內(nèi)部有一定比例的電解液，陶瓷隔膜仍存在，材料也為LLZO。LLZO主要由氫氧化鋰、氧化鑭、氧化鋯混合燒結(jié)而成，燒結(jié)前質(zhì)量占比分別為35%/45%/25%。由此，LLZO在固態(tài)電池中的廣泛應(yīng)用將打開氧化鋯的需求空間。表4：鋰鑭鋯氧在氧化物半固態(tài)電池中應(yīng)用廣泛LLZO的應(yīng)用場景LLZO的應(yīng)用目的資料來源：東能鈉新公眾號，湖南存能電氣股份有限公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所氧化物半固態(tài)電池的電解質(zhì)對氧化鋯的單耗為285.25噸/GWh。在氧化物固態(tài)電解質(zhì)的快離子導(dǎo)體材料中，LLZO離子電導(dǎo)率最高，性能優(yōu)勢最優(yōu)且最為常見。配合使用的粘結(jié)劑一般為聚四氟乙烯等，鋰鹽一般是雙三氟甲基磺酰亞胺鋰（LiTFSI）。三部分在固態(tài)電解質(zhì)中的質(zhì)量占比分別為80%/5%/15%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，1GWh半固態(tài)電池LiTFSI的用量為214噸。由此可測算1GWh半固態(tài)電池對于LLZO的需求為1141噸，對應(yīng)燒結(jié)LLZO所需的氧化鋯為285.25噸。氧化物半固態(tài)電池的電極添加劑、隔膜對氧化鋯的單耗分別為1800噸/GWh與48噸/GWh。據(jù)東能鈉新，固態(tài)電池正極材料氧化鋯添加比例將達(dá)20%，保守測算氧化物固態(tài)電池電極部分1GWh對氧化鋯需求為1800噸。隔膜部分，鋰鑭鋯氧需要在隔膜上涂覆，1GWh半固態(tài)電池需消耗240噸鋰鑭鋯氧，按25%的比例折算氧化鋯為48噸。此外，液態(tài)三元鋰電池正極部分會將氧化鋯作為添加劑來改善電池的倍率性能、熱穩(wěn)定性等，添加比例為0.4%。根據(jù)同花順金融研究中心的信息，三元鋰電池1GWh的三元鋰電需要氧化鋯添加劑36-72噸。我們?nèi)≈形粩?shù)進(jìn)行測算，由此三元鋰電池電極部分對氧化鋯需求約為54噸。表5：氧化物半固態(tài)電池對氧化鋯的需求顯著高于三元液態(tài)鋰電池285.25048482133資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，東能鈉新公眾號，同花順金融研究中心，LANCI瀾社汽車公眾號，天風(fēng)證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示：部分?jǐn)?shù)據(jù)來自于第三方網(wǎng)站，由于不同企業(yè)生產(chǎn)工藝中原材料損耗不同，氧化鋯真實(shí)用量可能和本文的預(yù)估及測算存在差別將三部分的原料需求加總，1GWh氧化物半固態(tài)電池對氧化鋯的需求約為2133噸，1GWh液態(tài)三元鋰電池對氧化鋯的總需求為102噸。因此，氧化物半固態(tài)電池的應(yīng)用將會顯著提升對氧化鋯的需求，提升幅度在20倍左右。主要原因?yàn)榘牍虘B(tài)電池中電解質(zhì)和正極添加劑對氧化鋯的消耗量大幅增加。行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明2.2.總需求：全球鋯消耗量有望大幅增長固態(tài)電池的潛在應(yīng)用領(lǐng)域包含眾多行業(yè)，在動力電池領(lǐng)域可應(yīng)用于新能源汽車、無人機(jī)、工業(yè)機(jī)器人等下游制造業(yè)，在消費(fèi)電子領(lǐng)域則可應(yīng)用于智能手機(jī)、筆記本、平板電腦等產(chǎn)品。2023年，全球固態(tài)電池出貨量約為1GWh，滲透率僅約0.1%，但隨著半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速，滲透率有望迎來較快增長。我們推測，2030年，固態(tài)電池在動力電池和消費(fèi)電池滲透率有望分別達(dá)到8%/10%。（1）消費(fèi)電子領(lǐng)域據(jù)EVTank披露的數(shù)據(jù)，2023年全球消費(fèi)鋰電出貨量約為113.2GWh。中國市場來看，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2023年消費(fèi)鋰電池出貨量為49GWh，其中筆記本電腦對鋰電池需求量為15.1GWh，占比達(dá)31%。假設(shè)全球消費(fèi)鋰電池同樣有31%用于筆記本電腦，則全球筆記本出貨量約為35.1GWh。而2023年全球筆記本出貨量為1.67億臺，由此可測算出筆記本電腦的電池能耗約為21GWh/億臺。據(jù)以上數(shù)據(jù)我們做出如下假設(shè)并進(jìn)行測算。1）根據(jù)IT之家，全球筆記本出貨量23/24E/25E分別為1.67/1.74/1.83億臺，假設(shè)2026和2027年出貨量增速為4.9%。2）全球消費(fèi)鋰電池出貨量中有31%用于筆記本電腦。3）23-27年半固態(tài)電池在消費(fèi)電池領(lǐng)域的滲透率分別為0.1%/1%/2%/4%/6%。表6：消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)ρ趸喰枨笥型瓉砜焖僭鲩L20232024E2025E2026E2027E筆記本出貨量（億臺）yoy4.2%4.9%4.9%21.021.021.021.021.035.136.638.540.342.331%31%31%31%31%全球消費(fèi)鋰電池出貨量（GWh）4.0%21332133213321332133氧化鋯需求（噸）241.52515.85291.817469.2資料來源：IT之家，深圳市電子商會，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，伊維經(jīng)濟(jì)研究院，普華有策，共研網(wǎng)，礦冶資訊，天風(fēng)證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示：部分?jǐn)?shù)據(jù)來自于第三方網(wǎng)站，真實(shí)數(shù)據(jù)可能和本文的假設(shè)及測算存在差別（2）新能源汽車領(lǐng)域根據(jù)《2023-2024年中國汽車動力電池及氫燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展年度報(bào)告》，2023年全球動力電池裝車量706GWh，中國動力電池裝車量387GWh，占比為55%。該報(bào)告預(yù)計(jì)2024年中國動力電池全年裝車需求將達(dá)527GWh，同比+36%。據(jù)此我們做出如下假設(shè)并測算新能源汽車裝載半固態(tài)電池預(yù)期拉動的氧化鋯需求。1）24-27年中國動力電池裝車量年增速為36%/34%/32%/30%。2）中國動力電池裝車量在世界中占比為55%。3）23-27年半固態(tài)電池在新能源汽車中的滲透率為0.1%/1%/3%/5%/6%。表7：氧化物半固態(tài)電池裝車量對氧化鋯需求貢獻(xiàn)最大20232024E2025E2026E2027E387.0527.0706.2932.2yoy36%34%32%30%55%55%55%55%55%全球動力電池裝車量（GWh）706.0958.22203.3請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明38.584.721332133213321332133氧化鋯需求（噸）1505.920438.082160.8180753.8281976.0資料來源：東方財(cái)富，普華有策，天風(fēng)證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示：部分?jǐn)?shù)據(jù)來自于第三方網(wǎng)站，真實(shí)數(shù)據(jù)可能和本文的假設(shè)及測算存在差別（3）無人機(jī)領(lǐng)域根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2023年我國新增30.9萬架無人機(jī)注冊，預(yù)計(jì)2024年新增76.6萬架。市場份額來看，中國消費(fèi)級無人機(jī)目前占全球74%的市場份額，工業(yè)級無人機(jī)占全球55%以上的市場份額，我們估計(jì)整體的市場份額占比為60%。電池單耗方面，我們選取大疆創(chuàng)新科技具有代表性的無人機(jī)產(chǎn)品計(jì)算平均的電池能量，測算出無人機(jī)搭載電池的平均能量為597Wh/架。表8：大疆公司無人機(jī)代表產(chǎn)品的電池參數(shù)無人機(jī)機(jī)型電池容量（mAh）電池電壓（V）電池能量（Wh）5000427662.57811410002132平均電池能量（Wh）597資料來源：大疆創(chuàng)新科技有限公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所，據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們做出如下假設(shè)并測算無人機(jī)搭載半固態(tài)電池將帶動的氧化鋯需求。1）樂觀估計(jì)25-27年無人機(jī)新增注冊數(shù)每年的增速為148%。2）中國無人機(jī)整體的市場規(guī)模占比為60%。3）23-27年半固態(tài)電池滲透率與新能源汽車領(lǐng)域相同。表9：無人機(jī)產(chǎn)品將帶動部分氧化鋯需求20232024E2025E2026E2027E30.976.6471.1yoy60%60%60%60%60%全球新增無人機(jī)注冊（萬架）51.5316.6785.2597597597597597全球新增無人機(jī)注冊電池能耗（Mwh）307.5762.24687.7半固態(tài)電池裝機(jī)量（Mwh）56.7234.4697.521332133213321332133氧化鋯需求（噸）499.91487.8資料來源：深圳市無人機(jī)行業(yè)協(xié)會，陽銘智能公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示：部分?jǐn)?shù)據(jù)來自于第三方網(wǎng)站，真實(shí)數(shù)據(jù)可能和本文的假設(shè)及測算存在差別（4）工業(yè)機(jī)器人根據(jù)國際機(jī)器人聯(lián)合會數(shù)據(jù)，2023年全球工業(yè)機(jī)器人安裝量為54.13萬臺，預(yù)計(jì)24年安裝量將維持在54.1萬臺，25-27年將持續(xù)增長。故假設(shè)25-27年全球工業(yè)機(jī)器人安裝量為60/70/80萬臺。我們選取機(jī)器人電池中參數(shù)為24V/60Ah的磷酸鐵鋰電池估計(jì)工業(yè)機(jī)器人電池單耗為1440Wh/臺。據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們測算工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域應(yīng)用半固態(tài)電池對氧化鋯需求的拉動。表10：工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域預(yù)計(jì)將帶動部分氧化20232024E2025E2026E2027E全球工業(yè)機(jī)器人安裝量（萬臺）70.080.0請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明7yoy全球工業(yè)機(jī)器人安裝量（GWh）半固態(tài)電池裝機(jī)量（Mwh）25.950.469.121332133213321332133氧化鋯需求（噸）55.3資料來源：領(lǐng)域科技公司官網(wǎng)，勵(lì)展展覽官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示：部分?jǐn)?shù)據(jù)來自于第三方網(wǎng)站，真實(shí)數(shù)據(jù)可能和本文的假設(shè)及測算存在差別對以上四部分的需求進(jìn)行匯總，我們測算出23-27年氧化物半固態(tài)電池應(yīng)用于消費(fèi)電子和動力電池領(lǐng)域產(chǎn)生的氧化鋯需求為0.2/2.3/8.8/19.2/30.1萬噸。折合含氧化鋯65%-66%的鋯英砂0.3/3.5/13.5/29.6/46.3萬噸。我們預(yù)計(jì)氧化物半固態(tài)電池在消費(fèi)電子和動力電池的應(yīng)用或?qū)⑹谷蛎磕赇営⑸翱偤牧坑?023年的155萬噸提升至2027年的220萬噸，鋯英砂年消費(fèi)量有望迎加速提升。2019年全球鋯英砂消耗量為140萬噸，其中約98%應(yīng)用于陶瓷、耐火材料、鋯化工、鑄造業(yè)等領(lǐng)域，故在以上領(lǐng)域的總耗量約為137.2萬噸。我們假設(shè)此部分的需求以每年3%的增速增長，則23-27年鋯英砂在傳統(tǒng)領(lǐng)域的耗量為154.4/159.1/163.8/168.7/173.8萬噸。由此，23-27年全球鋯英砂總耗量預(yù)計(jì)約為154.7/162.6/177.3/198.3/220.1萬噸。表11：全球鋯英砂年消費(fèi)量有望從155萬噸提升至220萬噸應(yīng)用領(lǐng)域20232024E2025E2026E2027E消費(fèi)電子氧化鋯耗量（噸）241.52515.85291.817469.220438.082160.855.3180753.8499.9281976.028.4動力電池累計(jì)氧化鋯耗量（萬噸）消費(fèi)電子+動力電池合計(jì)氧化鋯耗量（萬噸）消費(fèi)電子+動力電池折合鋯英砂耗量（萬噸）yoy281%29.646.356%傳統(tǒng)領(lǐng)域鋯英砂耗量（萬噸）yoy全球鋯英砂總耗量（萬噸）220.1資料來源：礦業(yè)界公眾號，天風(fēng)證券研究所3.投資建議相較2023年初的19000元/噸，目前以氧氯化鋯為代表的鋯產(chǎn)品價(jià)格中樞較低，我們認(rèn)為隨著氧化物半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的提速，其對二氧化鋯及復(fù)合氧化鋯的增量需求有望提升對產(chǎn)業(yè)上游鋯英砂、產(chǎn)業(yè)中游氧氯化鋯等鋯產(chǎn)品的需求，相關(guān)鋯產(chǎn)品的價(jià)格中樞有望上行。建議關(guān)注與固態(tài)電池廠商有合作，具有成本優(yōu)勢且鋯系產(chǎn)品豐富的鋯產(chǎn)品相關(guān)股票。4.風(fēng)險(xiǎn)提示硫化物全固態(tài)電池當(dāng)前雖然存在技術(shù)瓶頸以及材料成本過高等問題，但如果相關(guān)技術(shù)實(shí)現(xiàn)快速突破，產(chǎn)業(yè)的落地提速將對氧化物半固態(tài)電池形成替代關(guān)系，相關(guān)鋯產(chǎn)品需求可能不氧化物半固態(tài)電池對氧化鋯的耗量主要原因是電極部分添加劑的比例大幅提升，若添加劑出現(xiàn)替代性較強(qiáng)的新型材料，則氧化物半固態(tài)電池對鋯資源的耗量可能不及預(yù)期。行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明8氧化物半固態(tài)電池單耗以及鋯英砂需求的測算均基于一定的前提假設(shè)，存在實(shí)際達(dá)不到、不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。本文涉及的相關(guān)假設(shè)具有一定的主觀性，僅供參考。（4）研究報(bào)告使用的公開資料存在更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告中涉及到的公司及行業(yè)信息均使用公開資料進(jìn)行整理分析，相關(guān)數(shù)據(jù)可能存在更新滯后的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明